Премия за риск доходности инвестиционного проекта

Премия за инвестиционный риск — что это и как рассчитать

Привет, уважаемый читатель проекта Тюлягин! Сегодня инвестору доступно большое количество видов финансовых инструментов для совершения вложений, в виде различных ценных бумаг. В зависимости от выбранной ценной бумаги инвестор получит ту или иную степень риска и доходность. Как правило на рынке существует закономерность — чем выше риск, тем выше и доходность. Другими словами за риск приходится платить, иначе никто из инвесторов не будет готов рисковать своими кровными. Эта плата и называется премией за инвестиционный риск, о которой я сегодня и расскажу вам в статье.

Содержание статьи:

Что такое премия за риск?

Премия за риск (или рисковая премия) — это инвестиционный доход, который, как ожидается, принесет актив, превышающий безрисковую норму доходности. Премия за риск актива — это форма компенсации для инвесторов. Она представляет собой плату инвесторам за то, что они взяли дополнительный риск инвестиции в данный актив по сравнению с безрисковым активом.

Например, высококачественные облигации, выпущенные стабильными компаниями, приносящими большую прибыль, как правило сопряжены с небольшим риском дефолта. Следовательно, по этим облигациям выплачивается более низкая процентная ставка, чем по облигациям, выпущенным менее известными компаниями с неопределенной доходностью и более высоким риском дефолта. Более высокие процентные ставки, которые должны платить эти менее устоявшиеся компании, — это и есть то, как инвесторы получают компенсацию за свою более высокую терпимость к риску. Другими словами это премия за риск.

Суть премии за риск простыми словами

Следует понимать премию за риск как форму дополнительного вознаграждения за риск для ваших инвестиций. Сотрудник, которому поручена опасная работа, рассчитывает получить вознаграждение за опасные условия в качестве компенсации за риск, который он берет на себя. То же самое и с рискованными инвестициями. Рискованные инвестиции должны обеспечивать возможность получения большей по денежному размеру прибыли, чтобы компенсировать инвестору более высокий риск потери части или всего своего капитала.

Эта компенсация предоставляется в виде премии за риск, которая представляет собой дополнительную прибыль сверх той, которую инвесторы могут получить без риска от инвестиций, таких как например государственные ценные бумаги США, развитых стран Европы или даже России. Премия вознаграждает инвесторов за перспективу потерять свои деньги в рискованном бизнесе, но фактически ничего не дает, если бизнес в конечном итоге не преуспеет.

Премия за риск может быть истолкована как естественное вознаграждение за прибыль, потому что рискованные инвестиции по своей природе более прибыльны, если они будут успешными. Инвестиции в хорошо развитые рынки — и которые, как правило, имеют предсказуемые результаты — вряд ли изменят мир. С другой стороны, новые прорывы, меняющие существующую парадигму, с большей вероятностью будут связаны с новыми и рискованными компаниями и стартапами. Именно эти типы инвестиций потенциально могут предложить превосходную прибыль, которую владелец бизнеса может затем использовать для вознаграждения инвесторов. Это один из основных стимулов, почему некоторые инвесторы ищут более рискованные инвестиции, зная, что они могут получить потенциально более высокие выплаты.

Цена премии за риск

Премия за инвестиционный риск может дорого обойтись заемщикам, особенно с сомнительными перспективами. Эти заемщики должны платить инвесторам более высокую премию за риск в виде более высоких процентных ставок. Однако, взяв на себя большее финансовое бремя, они могут поставить под угрозу свои шансы на успех, тем самым увеличивая вероятность дефолта.

Помня об этом, инвесторы заинтересованы в том, чтобы правильно оценить, какую премию за риск они требуют. В противном случае инвесторы могут столкнуться с проблемой взыскания долга в случае дефолта. Во многих случаях банкротства, обремененного долгами, инвесторы возмещают всего несколько центов на доллар от своих первоначальных инвестиций, несмотря на первоначальные обещания заемщика высокой премии за риск.

Хотя экономисты признают, что на рынке существует премия по акциям, они в то же время не понимают, почему она существует. Это известно как загадка премии за риск по акциям.

Премия за риск по акциям

Премия за риск по акциям относится к избыточной доходности, которую дает инвестирование в фондовый рынок над безрисковой ставкой. Эта избыточная доходность компенсирует инвесторам относительно более высокий риск покупки акций. Размер премии варьируется в зависимости от уровня риска в конкретном портфеле, а также изменяется с течением времени по мере колебаний рыночного риска. Как правило, высокорискованные инвестиции компенсируются более высокой премией. Большинство экономистов согласны с тем, что концепция премии за риск по акциям работает: в долгосрочной перспективе рынки больше вознаграждают инвесторов за то, что они берут на себя больший риск инвестирования в акции.

Премия за риск по акциям может быть рассчитана несколькими способами, но часто оценивается с использованием модели ценообразования капитальных активов (CAPM):

CAPM (стоимость капитала) = Rf + β(Rm −Rf)

где:
Rf = безрисковая норма доходности
β = бета-коэффициент для фондового рынка
Rm −Rf = Ожидаемая избыточная доходность от рынка
​

Стоимость капитала фактически представляет собой премию за риск по акциям. Rf — это безрисковая норма доходности, а Rm — Rf — избыточная доходность рынка, умноженная на бета-коэффициент фондового рынка.

С 1926 по 2002 год премия за риск по акциям на рынке США была относительно высокой и составляла 8,4% по сравнению с 4,6% в период 1871-1925 годов и 2,9% в период 1802-1870 годов. Экономисты не до конца понимают, почему премия была выше начиная с 1926 года, нежели в прошлые годы. В целом исторически премия за риск по акциям на рынке США составляет в среднем около 5,4% и сейчас она значительно выше.

Резюме

• Премия за риск — это инвестиционный доход, который, как ожидается, принесет актив, превышающий безрисковую норму доходности.
• Инвесторы ожидают компенсации за риск, который они берут на себя при инвестировании. Такая компенсация происходит в форме премии за риск.
• Премия за риск по акциям — это премия, которую инвесторы ожидают получить за относительно более высокий риск покупки акций.

А на этом сегодня все про премию за риск. Надеюсь статья была для вас познавательной. Успешных вам инвестиций и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!

Источник

Премия за риск в инвестициях – что это и как рассчитать

Фондовый рынок предлагает большое разнообразие ценных бумаг. Все они имеют разную доходность и степень риска. За риск полагается платить, иначе не найдётся желающих разделить его с бизнесом. Сегодня поговорим о том, что такое премия за риск, и как определить, стоит ли потенциальная прибыль возможных убытков от вложения.

Коротко о понятии

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Премией за риск называют разницу между доходностью инвестиционного инструмента и прибылью, которую приносит вложение в так называемый безрисковый актив. Нужно понимать, что термин «безрисковый» весьма условен. Ближе всего к ним по значению надёжные долговые обязательства государства. В России это ОФЗ, в Америке – казначейские облигации или трежерис.

Вкладываясь даже в такие бумаги, инвестор всё равно принимает на себя некоторые виды риска:

1. Инфляционный. Если темпы инфляции в стране резко возрастут, реальная доходность облигации может стать отрицательной. При этом упадет цена бумаг и продать их на бирже без потерь не получится.
2. Валютный. Связан с вероятностью девальвации валюты, в которой номинирована облигация. Россиянам этот риск хорошо понятен.
3. Политический. Включает в себя вероятность войн, смены правительства и т. д.

Все остальные инструменты инвестирования также предполагают принятие на себя этих рисков. Однако им сопутствуют и другие, дополнительные виды:

1. Кредитный. В первую очередь, характерен для облигаций. Отражает вероятность дефолта эмитента и неисполнение им своих обязательств.
2. Деловой. Заключается в ухудшении состояния бизнеса компании и связанным с ним падением котировок акций. Облигации также могут терять в цене, поскольку снижение прибыли приведет к невозможности обслуживать долг.
3. Отраслевой. Определяется сферой деятельности компании. Пример – стоимость нефти для добывающих её компаний.

Как работают коллекторы и как к ним попадают наши долги

Почему не нужно бояться коллекторов

Таким образом, премия за риск – важный показатель всех инвестиционных активов, кроме государственных долговых обязательств. Она характерна, в первую очередь, для корпоративных и некоторых муниципальных облигаций. В случае с акциями, паями ETF и БПИФ это разница между ожидаемой доходностью портфеля и доходностью от вложений в безрисковые ценные бумаги.

Зачем нужно считать премию за риск

Определять премию за риск для каждого инструмента перед его покупкой необходимо для того, чтобы соотнести ее величину с оптимальной. Принято считать, что чем меньше предлагаемая рынком премия за риск, тем менее целесообразна покупка активов с невысокой надежностью. При этом на рынках может наблюдаться тенденция как к увеличению этого показателя, так и к его уменьшению. Во втором случае говорят о снижении стандартов инвестирования в погоне за прибылью.

Ниже на рисунке представлены соотношения котировок фондов, следующих за индексами S&P 500 и S&P 500 Low volatility. Второй из них традиционно считается более надежным инструментом, что следует из названия – «Низковолатильный». Однако временами его доходность превышает показатели первого.

Особенность понятия «премия за риск» в том, что рассчитать ожидаемую доходность облигации к погашению довольно просто. Определить величину дополнительной прибыли от владения акцией гораздо сложнее. Заранее предсказать, насколько изменится ее цена к определенной дате, невозможно. Поэтому используют различные методики, по которым делают приблизительный расчет. Среди них способы, перечисленные ниже.

1. Экспертная оценка. Главный недостаток – часто завышенные, оптимистичные показатели.
2. Анализ мультипликатора P/E – чем быстрее окупится вложение, тем ниже его риск.
3. Моделирование аспектов предложения. Оценивается финансовая история эмитента, в том числе темпы увеличения его чистой прибыли, прирост капитала, дивидендная политика.
4. Анализ доходности за предыдущий период. Является крайне неточным, поскольку не учитывает многие факторы риска. Хорошо известна цитата, ставшая среди инвесторов важным правилом: высокая доходность в прошлом не гарантирует такой же прибыли в будущем.

Как аллокация IPO влияет на прибыль инвестора

Аллокация в IPO: хорошего много не бывает

Разберём на реальных примерах. По состоянию на конец февраля 2020 г. наибольшая доходность к погашению среди «мусорных» облигаций составляла 13,6%. ОФЗ с примерно равным сроком обращения давали возможность получить 5,67%. Премия за риск – около 8%. При этом российский рынок уже знает примеры дефолта эмитентов третьего эшелона. Купив облигацию компании с высоким кредитным рейтингом, можно было рассчитывать на доходность максимум 8,06%. То есть, в этом случае инвесторы соглашаются на премию в 3,5 раза меньше, так как вероятность потери вложений многократно снижается. Индекс MOEX Blue Chips за 2019 г. вырос на 32%. Соответственно, вложившийся в него инвестор получил «годовую» премию 26,33%.

Что касается американского рынка, то на момент написания статьи ставка эталонного безрискового актива – десятилетних казначейских облигаций – составила 1,163%. Это связано с глубокой коррекцией рынка, вызванной распространением коронавируса. Еще в начале февраля 2020 г. этот показатель составлял 1,653%. Доходность же S&P500 составила порядка 20%. То есть, американский инвестор, отдающий предпочтение акциям вместо гособлигаций, требует меньшую премию за риск, чем российский биржевой игрок.

Как рассчитать премию за риск

Первый вопрос, который встает перед начинающим инвестором, – как определить уровень премии за риск, которую должен давать актив. Не зная этого показателя, нельзя точно сказать, является ли соотношение риск/доходность приемлемым. А без этого сложно оценить целесообразность открытия позиции. Разные источники приводят различные формулы расчета. Приведу в пример такую:

При взгляде на нее может возникнуть два вопроса. Первый из них: какое значение должно быть использовано в качестве Rn – средней нормы доходности? Приведу несколько цифр, каждый инвестор сам решит, на какую ему ориентироваться.

Портфель Ленивого инвестора в кризис

Запускаю Экспресс-курс для ленивых инвесторов

Согласно данным по индексу MSCI World, среднегодовая доходность мирового рынка за последние 15 лет составила 5,8 %. Аналогичный показатель для российского рынка – индекс MSCI Russia. За 15 лет, с 2005-го по 2020-й он вырос с 494,34 до 711,72 пунктов, т. е. на 3% в год. Индекс Московской биржи за аналогичный отрезок времени показывает средний рост 29% в год. Динамика индекса корпоративных облигаций RUCBITR – 15,78% в год.

Выводы

Прежде чем вложить деньги в тот или иной инструмент, инвестор должен оценить не только уровень риска, но и ожидаемую премию за него. Лишь научившись правильно соотносить эти параметры, можно задумываться о покупках бумаг эмитентов второго и третьего эшелона. Высокая премия позволяет получить доходность выше рынка, однако риск подобных позиций бьёт по портфелю в периоды глубоких коррекций.

Расскажите в комментариях: как вы оцениваете достаточность премии за риск перед покупкой актива?

Источник