Предположим что произведены инвестиции

Срок окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости (payback period method — РР) — один из наибо­лее часто применяемых показателей для анализа инвестиционных проектов.

Если не учитывать фактор времени, т.е. когда равные суммы до­хода, получаемые в разное время, рассматриваются как равноценные, то показатель срока окупаемости можно определить по формуле:

(23)

где n_у — упрощенный показатель срока окупаемости;

CI- размер инвестиций;

Р_k — ежегодный чистый доход.

Пример 10. Предположим, произведены разовые инвестиции в размере 38 тыс. руб. Годовой приток планируется равномерным в размере 10,7 тыс. руб.

Если же годовые поступления наличности не равны, то расчет окупае­мости осложняется.

Предположим, что годовые притоки наличности распределены по го­дам следующим образом (см. табл. 17).

Таблица 17

Годы	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Поступление наличности, тыс.руб.	8000	12000	12000	8000	8000

Сумма поступлений за первые 3 года составит:

8000 + 12 000 + 12 000 = 32 000 тыс. руб.,

т.е. из первоначальных инвестиции остается невозмещенными 38 000 — 32 000 = 6000 тыс. руб. Тогда при стартовом объеме инвестиций в размере 38 000 тыс. руб. период окупаемости составит:

Если рассчитанный период окупаемости меньше максимально прием­лемого, то проект принимается, если нет — отвергается. Если бы в нашем примере необходимый период окупаемости был 4 года, проект был бы при­нят.

Более обоснованным является другой метод определения срока окупаемости. При использовании данного метода под сроком окупа­емости — n_ok (РР) понимают продолжительность периода, в течение ко­торого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент заверше­ния инвестиций, равна сумме инвестиций.

Σ IC — сумма всех инвестиций.

I

Пример 10. Инвестиционный проект характеризуется следующими чле­нами потока платежей, которые относятся к концу года .Ставка процентов для дисконтирования принята 10%.

Годы	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	6-й
Инвестиции, тыс.руб.	200	250	—	—	—	—
Отдача, тыс. руб.	—	—	150	250	300	300

1этап. Для определения упрощенного срока окупаемости (Пу) суммиру­ем годовые доходы и решим уравнение:

Из условия видно, что окупаемость наступит в период между четвертым и пятым годом, т.е. через 2 года после начала отдачи. Величина х= 0,167 ха­рактеризует часть года, в котором будет достигнута окупаемость. Следова­тельно, n_у= 2 + 0,167 = 2,167 года (2 года 61 день).

2 этап. Для оценки n_ok найдем сумму инвестиций с процентами по ставке i=10%.

ΣIС=200 · 1,1+ 250 = 470.

3 этап. За первые 2 года получения дохода их современная величина составит:

Т.е. эта величина меньше суммы инвестиции с начисленными процентами 342,97 -3 .

Рассмотрим определение срока окупаемости для доходов, кото­рые можно представить в виде некоторых упорядоченных последо­вательностей (аннуитетов). Начнем с самого простого случая — с рав­номерного дискретного (один раз в конце года) поступления доходов. Из условий полной окупаемости за срок n_ok при заданной ставке i сле­дует равенство суммы капитальных вложений современной стоимос­ти аннуитета.

(24)

Аналогичным путем можно найти срок окупаемости для других видов распределения отдачи. В каждом таком случае капиталовло­жения приравниваются к современной величине финансовых рент, т.е. IС равно А, а члены денежного потока Р_k равны R — члену ренты (число членов потока в году — Р).

Пример 11. Инвестиции к началу поступления доходов составили 6 млн. руб., годовой доход ожидается на уровне 1,05 млн руб., поступления ежеме­сячные, при принятой ставке сравнения i = 10%.

Исходя из формулы для расчета срока постоянных рент постнумерандо будет равно:

Для сравнения заметим, что без учета фактора времени получения дохо­дов срок окупаемости составит n_у = 5,71 года (6 / 1,05 = 5,71) . Как видим, раз­ница существенная.

Не всякий уровень дохода при прочих равных условиях приводит к окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости существует, если не нарушаются определенные соотношения между поступлениями и размером инвестиций. Так, при ежегодном поступлении постоянных доходов (один раз в году) это соотношение имеет вид: Р_k > IС·i; при поступлении постоянных до­ходов несколько раз в году (р — раз в году) Р_k > Р[(1 + i) 1/ p — 1] • IС;

при непрерывном поступлении доходов Р_k > In(1 + i)IC.

Если перечисленные требования не выполняются, то капитало­вложения не окупаются за любой срок, точнее, этот срок равен бес­конечности.

Приведенные неравенства, вероятно, окажутся полезными для быстрой оценки ситуации.

Основной недостаток показателя срока окупаемости n_ok как меры эффективности заключается в том, что он не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно, на него не влияет вся та отдача, которая лежит за пределами n_ok. Поэтому показатель срока окупаемости не должен служить критерием выбора, а может использоваться лишь в виде ограничения при принятии решения. То есть если срок окупаемости проекта больше, чем принятые ограни­чения, то он исключается из списка возможных инвестиционных проектов.

Источник

Принятие решений по инвестиционным проектам.Методы оценки инвестиционных проектов

Автор: Пользователь скрыл имя, 12 Ноября 2011 в 14:54, курсовая работа

Краткое описание

Целью данной работы является совершенствование методов оценки эффективности в инвестиционном проектировании. Одним из направлений такого совершенствования является учет рисков, при котором можно будет делать более качественную оценку текущих инвестиционных проектов.

Оглавление

Введение…………………………………………………………………………. ………………..3
Раздел 1 Инвестиции: понятие, сущность, виды………………………………………. …….6
1.1 Понятие инвестиций………………………………………………………………………..…..6
1.2 Классификация инвестиций и инвестиционных проектов……………………………. ……7
1.3 Правовые основы инвестиционной деятельности в Российской Федерации………. ……..9
1.4 Решения по инвестиционным проектам. Критерии и правила их принятия………. …….11
1.4.1 Критерии принятия решений……. ………………………………………………. ……. 12
1.4.2 Правила принятия решений……………. …………………………………………. ……..13
1.5 Этапы инвестиционного анализа………………………………………………………. …. 13
1.6 Зарубежный опыт принятия решений по инвестиционным проектам………………..…. 14
Раздел 2 Оценка инвестиционного проекта. Методы, системы показателей………..…..16
2.1 Метод расчета чистой приведенной стоимости………………………………………. …. 16
2.2 Определение срока окупаемости инвестиций…………………………………………. …..18
2.3 Расчет индекса рентабельности…………………………………………………………..….19
2.4 Определение внутренней нормы доходности инвестиционных проектов…………. ……19
2.5 Расчет коэффициента эффективности инвестиций………………………………….…. ….21
2.6 Анализ альтернативных проектов………………………………………………………. ….22
2.7 Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска…. ….23
Раздел 3 Инвестиционная деятельность в России на современном этапе…………. …. 25
3.1 Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность в России………………. …….…25
3.2 Методы государственного регулирования инвестиционной деятельности в России….….26
3.3 Перспективы развития инвестиционной деятельности в России…………………………..27
Заключение……………. ………………………………………………………………………. 29
ПРИЛОЖЕНИЕ А «Классификация методов оценки экономической эффективности инвестиций»……………..………………………………………………………………………. 31
ПРИЛОЖЕНИЕ Б «Пример расчета чистой приведенной стоимости»…………………….….32
ПРИЛОЖЕНИЕ В «Пример определения срока окупаемости инвестиций»……………….…33
ПРИЛОЖЕНИЕ Г «Пример расчета индекса рентабельности»…………………………….….34
ПРИЛОЖЕНИЕ Д «Определения внутренней нормы доходности инвестиционных проектов»……………………………………………………………………………………..……35
ПРИЛОЖЕНИЕ Е «Процедура сравнения проектов различной продолжительности»……. 36
ПРИЛОЖЕНИЕ Ж «Кривые безразличия (индифферентности)»……………………………. 37
ПРИЛОЖЕНИЕ З «Иностранные инвестиции в Россию (январь-сентябрь 2007 года)»….….38
ПРИЛОЖЕНИЕ И «Приток иностранных инвестиций в Россию»……………………………39
Библиографический список………………………………………………………………. …..40

Файлы: 1 файл

моя курсовая.doc

Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR.

Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.

В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению.

В процессе работы над курсовым проектом были решены следующие задачи:

• проведен сравнительный анализ существующих методик оценки эффективности инвестиционного проекта;
• изучены альтернативные подходы к определению эффективности инвестиционных проектов;
• исследованы и обобщены законодательные и нормативные акты, регулирующие вопросы инвестиционного анализа.

В результате проведенного исследования было выяснено, что применение любых, даже самых изощренных, методов не обеспечит полной предсказуемости конечного результата. Поэтому основной целью применения тех или иных методов является не получение абсолютно точных результатов эффективности реализации проекта и его рискованности, а сопоставление предложенных к рассмотрению инвестиционных проектов на основе унифицированного подхода с использованием по возможности объективных и перепроверяемых показателей и составление относительно более эффективного и относительно менее рискованного инвестиционного портфеля.

Источник

Задача: Решение задач по инвестициям (задачи на дисконтирование) —

Задача 1

Инвестиционный проект, требующий первоначальных вложений 40 800 ден. ед., генерирует денежные потоки величиной 23 000 ден. ед. ежегодно в течение восьми лет. Ставка дисконтирования 12%. Чему равен дисконтированный срок окупаемости этого проекта?

Дисконтированный срок окупаемости – период возврата денежных средств с учетом временной стоимости денег (ставки дисконта).

DPP – дисконтированный срок окупаемости инвестиций;

IC – первоначальные инвестиционные затраты в проекте;

CF – денежный поток, создаваемый инвестицией;

r – ставка дисконтирования;

n – срок реализации проекта.

Год	Первоначальные затраты	Денежный	Дисконтированный денежный поток	Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом
40800
1	23000	20539	20539
2	23000	18331	38870
3	23000	16376	55246
4	23000	14628	69874
5	23000	13041	82915
6	23000	11661	94576
7	23000	10396	104972
8	23000	9292	114264

То есть, дисконтированный срок окупаемости проекта наступит на третий год, а именно 40800*3/55246= 2,2 года

Задача 2

Предприятие рассматривает четыре варианта инвестиционных проектов, реализация которых требует равных капиталовложений. Финансирование предполагается осуществить за счет банковского кредита под 18% годовых.

Динамика прогнозируемых денежных потоков следующая.

Исходные данные

Год	Проект
	1	2	3	4
0-й	-3600	-3600	-3600	-3600
1-й	300	900	900
2-й	300	900	1350	2700
3-й	750	1500	1500	1500
4-й	3600	1800	1800	750
5-й	3750	2700	2250	600

1. Определите экономическую эффективность каждого проекта (NPV);
2. Выберите оптимальный проект.

Формула расчета NPV выглядит:

где: n, t — количество временных периодов,

CF — денежный поток (Cash Flow),

R — стоимость капитала (ставка дисконтирования, Rate)

Рассчитаем дисконтированную стоимость для первого проекта.

Год	Первоначальные затраты	Денежный	Дисконтированный денежный поток	Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом
3600	-3600
1	-3600
2	300	215,4	215,4
3	750	456,75	-3384,6
4	3600	1857,60	-2927,85
5	3750	1638,75	-1070,25
Итого	568,5

Для второго проекта:

Год	Первоначальные затраты	Денежный	Дисконтированный денежный поток	Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом
3600	-3600
1	300	254,1	-3345,9
2	900	646,2	-2699,7
3	1500	913,5	-1786,2
4	1800	928,8	-857,4
5	2700	1179,9	322,5
Итого	322,5

Для третьего проекта:

Год	Первоначальные затраты	Денежный	Дисконтированный денежный поток	Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом
3600	-3600
1	900	762,3	-2837,7
2	1350	969,3	-1868,4
3	1500	913,5	-954,9
4	1800	928,8	-26,10
5	2250	983,25	957,15
Итого	957,15

Для четвертого проекта:

Год	Первоначальные затраты	Денежный	Дисконтированный денежный поток	Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом
3600	-3600
1	900	762,3	-2837,7
2	2700	1938,6	-899,10
3	1500	913,5	14,4
4	750	387,0	401,4
5	600	262,2	663,6
Итого	663,6

Наиболее оптимальным является третий проект, так как его дисконтированная стоимость больше других.

Задача 3

Предприятие- инвестор рассматривает инвестиционный проект – приобретение нового технологического оборудования. Стоимость оборудования – 18 000 тыс. руб., срок эксплуатации – 5 лет. Амортизация оборудования исчисляется по линейному методу и составляет 20% годовых. Выручка от реализации прогнозируется по годам в следующих объемах.

Таблица – Исходные данные, тыс. руб.

Год
1	2	3	4	5
12 240	13 320	14 760	14 400	10 800

Текущие расходы в первый год эксплуатации составляют 6 120 тыс. руб. и ежегодно увеличиваются на 5%. Ставка налога на прибыль – 24%. Ставка сравнения принята в размере 14%.

Оцените проект по показателю чистого дисконтируемого дохода.

Год
1	2	3	4	5
Выручка	12 240	13 320	14 760	14 400	10 800
Оборудование	18000
Амортизация	3600	3600	3600	3600	3600
Расходы	6120	6426	6747,3	7084,7	7438,9
Валовая прибыль	6120	6894	8012,7	7315,3	3361,1
Налог на прибыль	1468,8	1654,6	1923,0	1755,7	806,7
Чистая прибыль	4651,20	5239,4	6089,7	5559,6	2554,4
Итого отток ДС	18000
Итого приток ДС	8251,2	8839,4	9689,7	9159,6	6154,4

Приток ДС = Чистая прибыль амортизация

Рассчитаем дисконтированную стоимость для проекта.

Год	Первоначальные затраты	Денежный	Дисконтированный денежный поток	Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом
18000	-18000
1	8251	7236,1	-10763,9
2	8839	6797,2	-3966,7
3	9690	6540,8	2574,1
4	9160	5422,7	7996,8
5	6154	3193,9	11190,7
Итого	11190,7

Таким образом, чистый дисконтированный доход меньше первоначальных инвестиций, значит проект неэффективен.

Задача 3.1.1.

В рассмотрении находится инвестиционный проект. Согласно ему инвестор должен вложить 10 тыс. у. е. Обещанный ему среднегодовой доход составляет 3 тыс. у. е. Найти срок окупаемости, выраженный в годах и месяцах.

Методические указания: использовать формулу (3.1.1).

Доход поступает равномерно, поэтому используем следующую формулу:

PP = K/Dср = 10000/3 тыс. = 3,33 года.

Выразим нецелую часть года в месяцах:

0,33

Ответ: Cрок окупаемости инвестиционного проекта — 3 года и 4 месяца.

Задача 3.1.5.

Рассматривается вопрос о приобретении одной из двух машин, А и B. Ожидается, что их эксплуатация будет приносить доход в течение 2 и 3 лет соответственно (табл. 3.1.3). Альтернативные издержки равны 10 %. Вычислите чистую приведенную стоимость каждой машины. Какую машину следует купить?

Таблица 3.1.3 — Потоки денежных средств для проектов А и В, руб.

Потоки денежных средств (тыс. р.)

Методические указания: использовать формулу (3.1.6).

Используем стандартную формулу чистой приведенной стоимости:

Исходя из показателя чистой приведенной стоимости, следует выбрать машину В, т. к. NPV у этого проекта больше. Однако следует помнить, что критерий NPV используется при сравнении равномасштабных проектов. Здесь проекты имеют разные масштабы как с точки зрения вложений, так и срока эксплуатации. Поэтому необходимо привлечь критерий рентабельности инвестиций — PI:

PI = PV / K = (NPV K) / K.

PI (A) = (100 100) / 100 = 2 = 200 %;

PI (B) = (180 120) / 120 = 2,5 = 250 %.

По данному критерию также следует отдать предпочтение проекту В.

Ответ: Следует выбрать машину В.

Задача 3.2.5.

В табл. 3.2.9 приведены исходные данные по двум альтернативным проектам. Требуется выбрать один из них при условии, что стоимость капитала, предназначенного для инвестирования проекта: а) 8 %; б) 15 %. Определить точку Фишера.

Таблица 3.2.9 — Денежные потоки по имеющимся проектам, тыс. р.

Задача 4

Предположим, компания «Проминвест» строит бюджет капитальных вложений, оценивая два проекта. Проект А предполагает единовременные инвестиции 20 тыс. долл. и получение по 15 тыс. долл. в течение четырех лет. Проект Б предполагает единовременные инвестиции 10 тыс. долл. и получение по 18 тыс. долл. в течение двух лет. Цена капитала для обоих проектов 12% годовых. Какой проект выгоднее?

Рассчитаем дисконтированную стоимость для первого проекта

Год	Первоначальные затраты	Денежный	Дисконтированный денежный поток	Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом
20000	-20000
1	15000	13395	-6605
2	15000	11955	5350
3	15000	10680	16030
4	15000	9540	25570
Итого	25570

В общем виде для любого инвестиционного проекта формула для расчета внутренней нормы доходности IRR выглядит так:

Внутренняя норма доходности = 64,84%

Рассчитаем дисконтированную стоимость для первого проекта

Год	Первоначальные затраты	Денежный	Дисконтированный денежный поток	Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом
10000	-10000
1	18000	16074	6074
2	18000	14346	20420
Итого	20420

Внутренняя норма доходности = 151,56%.

Таким образом, внутренняя норма доходности второго проекта больше, поэтому он выгоднее.

Методические указания

Приступая к рассмотрению примеров и самостоятельному решению задач, необходимо внимательно прочесть контент по соответствующему вопросу темы. Базовые концепции в данной теме — это концепция денежного потока, концепция временной ценности денег, концепция компромисса между риском и доходностью, концепция альтернативных затрат.

Важнейшие понятия: чистый дисконтированный доход ­ ЧДД (Net Present Value — NРV), внутренняя норма доходности — ВНД (Internal Rate of Return — IRR), индекс доходности (рентабельности) инвестиции (Profitability Index — РI). Эти понятия следует выучить и разобраться в их соотношениях.

В решении задач используются формулы, объяснение которых представлено в контенте. Для облегчения поиска необходимых разъяснений в контенте нумерация формул и обозначения в практикуме такие же, как и в контенте.

Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов, млн. руб.

Чистый денежный поток

Задача 8. Коммерческая организация «Центр социальных технологий» имеет в своем распоряжении транспортное средство ВАЗ 21053, техническое состояние которого не позволяет его использовать без дополнительного капитального ремонта. Текущая рыночная стоимость ВАЗ составляет 140 тыс. руб., а стоимость капитального ремонта оценивается в 50 тыс. руб.

Используя показатель годовых эквивалентных затрат (АЕС) и требуемую рентабельность, равную 10%, обоснуйте выбор между заменой старого оборудования и его капитальным ремонтом.

ТК – 8. Задание

Задача 1. Финансирование инвестиционного проекта осуществляется за счет дополнительного выпуска обыкновенных и привилегированных акций, а также за счет привлечения заемных средств. Структура капитала и цена отдельных его компонентов представлены в табл. 1. Рассчитать среднюю взвешенную цену инвестиционного капитала.

Задача 2. Перед реализацией инвестиционной программы собственный и заемный капитал компании составлял соответственно 98370 и25150 тыс. руб. Цена источников собственных средств – 15%, источников заемных средств – 8%. Оптимальная для предприятия доля заемных средств в общей величине финансирования составляет 32,0%. Для осуществления долгосрочных инвестиций необходимо дополнительно 24700 тыс. руб.

Определить предельную (маржинальную) цену капитала, направленного на финансирование долгосрочных инвестиций, если:

• цена собственных средств финансирования в новой структуре капитала – 15%, цена заемных средств финансирования в новой структуре капитала – 8%;
• после осуществления капитальных вложений цена собственного капитала увеличилась до 15,2%, цена заемного капитала снизилась до 7,5%.

Задача 4. Ежегодный объем реализации предприятия составляет 5 тысяч станков. Отпускная цена каждого 100 тыс. руб. Постоянные издержки за год составляют 200 млн руб., операционная прибыль – 50 млн руб.

Предприятие использует только собственные источники финансирования. Балансовая оценка активов равна 500 млн руб.

Рассматривается инвестиционный проект по модернизации производственного процесса. Инвестиционные затраты составляют400 млн руб. В результате постоянные издержки увеличатся на50 млн руб., переменные издержки на единицу продукции сократятся на 10 тыс. руб., выпуск продукции увеличится на 2 тысячи станков, отпускная цена снизится до 95 тыс. рублей. Средневзвешенная стоимость капитала предприятия равна 10%.

Следует ли предприятию принимать проект? Как изменится эффект операционного рычага после принятия проекта? Увеличивает ли проект риск предприятия? Определите значение критического дохода для предприятия.

Предположим, что отсутствуют возможности внутреннего финансирования и предприятию необходимо взять кредит под 10% годовых. Используя формулу Дюпона, оцените ожидаемую доходность инвестиционного проекта. Следует ли принимать проект при заемном финансировании?

Решение задач по инвестиционному анализу 2

Ниже приведены условия и решения задач. Закачка решений в формате doc и mcd начнется автоматически через 10 секунд.

Предприятие собирается приобрести оборудование, чтобы самостоятельно производить детали, которые раньше покупали от поставщиков. Стоимость оборудования — 500000. Эксплуатационные расходы в первый год составляют100000 и ежегодно возрастают на 10000. За поставку деталей ежегодно платили поставщикам по 250000. Срок эксплуатации оборудования – 5 лет. Ликвидационная стоимость – 30000 (чистый доход от продажи оборудования в конце 5-го года). Ставка по альтернативным проектам- 8% годовых. Эффективна ли данная инвестиция ( NPV , PI , IRR , MIRR , PP , PPD )? Дайте письменное заключение о целесообразности реализации проекта.

Источник