Порядок обоснования целесообразности инвестиций

Мир науки

Рефераты и конспекты лекций по географии, физике, химии, истории, биологии. Универсальная подготовка к ЕГЭ, ГИА, ЗНО и ДПА!

Экономика — рефераты, шпаргалки, семинары, лекции, конспекты

Обоснование целесообразности инвестиций

1. Понятие о целесообразности инвестиционной деятельности.

2. Основные показатели оценки экономической эффективности.

3. Понятие о концепции изменения денег во времени.

4. Статические и динамические методы оценки, их преимущества и недостатки, порядок расчета.

5. Понятие аннуитета при осуществлении инвестиционной деятельности.

Целесообразность инвестиций, экономическая эффективность, экономический эффект, дисконтирования, норма дисконта, будущая стоимость денег, настоящая стоимость денег, чистый дисконтированный доход, дисконтированный срок окупаемости, внутренняя норма рентабельности, индекс доходности. Оценка целесообразности инвестиций — это принятие решения о том, стоит или не стоит вкладывать деньги в тот или иной проект.

Инвестиции, которые планируются, реализуются и уже осуществлены, приобретают форму инвестиционных проектов. Однако, проекты нужно подобрать, рассчитать, выполнить, а главное — оценить их эффективность на основании сравнения затрат на проект и результатов его реализации.

Оценка целесообразности инвестиций требует осуществления различного рода финансово-экономических расчетов, связанных с потоками денежных средств в различные промежутки времени. Ключевую роль в этих расчетах играет оценка изменения денег во времени. Концепция такой оценки базируется на том, что стоимость денег в течение времени изменяется с учетом нормы прибыли на денежном рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного капитала (или процента).

Исходным положением при рассмотрении особенностей применения концепции изменения стоимости денег во времени в инвестиционном анализе является понимание сущности понятия «инвестиции» с позиций финансовой теории, а именно: «обмен определенного сегодняшней стоимости приобретения финансовых или реальных активов на возможно неопределенную будущую стоимость». Тем самым будущая стоимость, на которую ожидает инвестор должен компенсировать ему отказ от текущего потребления соответствующей сегодняшней стоимости.

Учитывая, что инвестирование представляет собой длительный процесс, в инвестиционной практике часто приходится сравнивать стоимость денег в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли, амортизации, денежного потока и т.д.. Поэтому принимая решение об инвестировании следует учитывать:

— Склонность к ликвидности;

— Возможность альтернативного использования.

Следовательно, одна и та же сумма средств имеет разную ценность во времени по отношению к моменту их использования.

Представим любой инвестиционный проект как некий «черный ящик», который представляет собой систему и превращает входные ресурсы на исходный продукт в течение определенного времени. С момента освоения ресурсов до начала эксплуатации созданного объект объекта проходит определенное время, необходимое для преобразования ресурсов в конечный результат проекта (продукция или услуга). И поэтому важным фактором, ограничивающим инвестиционную деятельность является фактор времени: между решением об инвестировании средств и материализованными в продукции или услугах результатами в пределах жизненного цикла проекта существует определенное время, учет которого является одним из важнейших методических приемов принятия инвестиционных решений и базируется на фундаментальных понятиях теории ценности денег во времени.

Общей методологической основой принятия инвестиционных решений является экономическая теория, микроэкономика, макроэкономика и системный анализ. В их пределах сформировались и широко используются основные и важные для инвестирования понятия: будущая стоимость, текущая стоимость, альтернативная стоимость.

В практике инвестирования необходимо сравнивать сумму денег, вкладываемых в проект, с суммой, которую инвестор надеется получить после завершения инвестиционного периода. Для сравнения суммы денежных средств при их укладку с суммой, которая будет получена, используют понятие будущая и настоящая стоимость денег.

Будущая стоимость денег — это та сумма, в которую должны превратиться через определенное время вложенные сегодня в соответствующий процент средства.

Расчет будущей стоимости денег связано с применением концепции компаундирования, т.е. компаундированием или наращиванием первоначальной суммы. Наращивание предусматривает увеличение первоначальной суммы денег путем присоединения к сумме начисленных на нее процентных платежей за соответствующий период времени. Таким образом, проценты по сложным начислением — это сумма дохода, которую получит инвестор в результате инвестирования определенной суммы денег при условии, что простой процент не уплачивается конце каждого периода, а добавляется к сумме основного вклада и в следующем периоде также приносит доход.

Как правило, в процессе анализа краткосрочных инвестиционных операций, для дисконтирования и наращения используют простые схемы начисления процентов.

Процентная ставка используется не только как инструмент наращивания стоимости денежных средств, но и как норма доходности инвестиционных операций. Дисконтирования означает перерасчет выгод и затрат для каждого расчетного периода с помощью нормы (ставки) дисконта. При дисконтировании с помощью приведенной процентной ставки определяется альтернативными инвестиционными возможностями, осуществляется расчет относительной ценности одинаковых денежных сумм, получаемых или выплачиваемых в разные периоды времени.

Норма дисконта — это процентная ставка, которая применяется к денежных сумм, которые инвестор планирует получить в будущем, для того, чтобы определить размер инвестиций сегодня.

Результат сравнения двух проектов с различным распределением затрат и выгод во времени может существенно зависеть от нормы дисконта. Вопрос определения величины нормы дисконта довольно существенное.

В стабильной рыночной экономике величина нормы дисконта относительно собственного капитала определяется с процентов по депозиту с учетом инфляции и рисков проекта. Если норма дисконта будет ниже депозитного процента, инвесторы будут вкладывать деньги в банк. Если норма дисконта существенно превышать депозитный банковский процент (с учетом инфляции и инвестиционных рисков), возникнет повышенный спрос на деньги, а значит, повысится банковский процент.

Норма дисконта по заемного капитала представляет собой соответствующую процентную ставку, которая определяется условиями процентных выплат и погашения ссуд.

При определении учетных ставок учитывают следующие принципы:

— Из двух будущих поступлений высшее учетную ставку иметь то, что поступит позже;

— Чем ниже определенный уровень риска, тем ниже должна быть ставка дисконта;

— Если общие процентные ставки на рынке растут, растут и дисконтные ставки.

Для получения корректных результатов при проведении расчетов критериев эффективности инвестиционных проектов необходимо соблюдать следующие условия:

1) начальный расчетный период проекта должен быть четко обозначен как нулевой или как первый. Если предполагаются значительные инвестиции в начальном расчетном периоде, часто применяется система с нулевым периодом, что собственно и вытекает из понимания инвестиций с позиций финансовой теории;

2) выбор момента времени для дисконтирования денежных потоков должен быть согласован

до начала расчетного периода для всех расходов данного периода.

Норма дисконта может уменьшиться, если существует перспектива делового подъема,

снижение инфляции и процентных ставок. Если уменьшается дисконт, то растет настоящая стоимость будущих доходов.

Расчет будущей и настоящей стоимости денег можно с помощью обычного или финансового калькулятора, а также финансовых таблиц. В финансовых таблицах по горизонтали указаны ставки процентов, а по вертикали-номер периода. На пересечении значений находится величина соответствующего коэффициента компаундирования или дисконтирования.

Таким образом, любую сумму денег можно рассматривать как будущую или нынешнюю стоимость денег. При этом стоимость денег в будущем арифметически всегда больше. Определение настоящей стоимости денег является немаловажным для принятия решения по выбору альтернативных вариантов инвестиционных проектов.

Характеристика статических методов оценки целесообразности инвестиций

Одним из главных преимуществ применения методов этой группы является простота расчета, однако недостаток — неучет изменения стоимости денег во времени. Однако преодолеть действие этого недостатка возможно благодаря применению концепции дисконтирования и, соответственно, приведения как расходов так и доходов в условиях текущего года.

Источник

Обоснование инвестиций

Термин обоснования подразумевает под собой приведение убедительных доводов и аргументов в пользу принятия конкретного проекта, идеи, концепции.

Экономическое обоснование инвестиций — это разработка бизнес-плана, в котором детально демонстрируется схема, стадии исполнения, источники финансирования, риски и прибыльность проекта.

Целями обоснования инвестиций выступают:

• обновление производства (материально-производственной, технической и технологической базы)
• расширение предприятия (увеличение производственных мощностей и площадей)
• освоение новых видов деятельности, новых рынков сбыта и т.п.
• повышение конкурентоспособности.

Для полноценной оценки и грамотного обоснования будущей инвестиционной деятельности необходимо проанализировать и связать воедино следующие критерии:

• цель инвестирования
• условия вложений
• наличие необходимых трудовых ресурсов для достижения стратегических целей компании и ее инвесторов, а также общее социальное развитие на предприятии
• оценка производственных мощностей организации
• наличие необходимых ресурсов, запасов и сырья
• наличие необходимых технологий и общая технологическая развитость предприятия
• обоснование необходимости в новых видах продукции, услуг и т.п.
• оценка рынков и потребительского спроса на новую продукцию, услуги
• оценка действующей производственной, инвестиционной политики предприятия включаю политику сбыта продукции
• оценка экологических последствий планируемых инвестиций
• оценка эффективности будущих инвестиций.

Стоимость обоснования инвестиций в среднем варьируется от 1 до 10 процентов от общей суммы вложений.

Чтобы принять грамотное инвестиционное решение необходимо проанализировать и принять во внимание следующие факторы:

• то, какой вид вложений будет выбран для достижения поставленной цели
• общая стоимость планируемого инвестиционного проекта
• наличие всех необходимых ресурсов: сырьевых, материальных, финансовых, трудовых и т.д.
• сравнение с другими проектами, позволяющими достичь той же цели
• оценка уровня рисков: инвестиционных, финансовых, социальных и т.п.

Технико-экономическое обоснование

Процедура разработки обоснования инвестиционного процесса зависит от масштабности запланированных к реализации инвестиционных проектов. Соответственно чем крупнее проект, тем процедура обоснования будет включать больше факторов и критериев, подлежащих анализу.

Крупное расширение предприятия не всегда приводит к гарантированному увеличению прибыли. Потому что мало увеличить объёмы выпуска, необходимо найти рынки сбыта, проанализировать положение, которое займёт предприятие после проделанных шагов и множество других факторов.

Именно для этого и было придумано экономическое обоснование инвестиций.

В сфере промышленности разрабатывается технико-экономическое, а в гражданской сфере социально-экономическое обоснование.

Инициирование процедуры разработки технико-экономического обоснования принимает собственник бизнеса на этапе пред проектного моделирования и только после предварительного согласования. Результатом этого будет принятие инвестиционного решения.

При разработке экономического обоснования строительных проектов следует руководствоваться утвержденными нормативными актами, например, Методическими рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (21 июня 1999 г. № ВК 477).

Обоснование необходимо для того, чтобы инвестор мог определить целесообразность вложения средств в проект. Кроме экономического обоснования подготавливается инвестиционный меморандум.

В итоге участники проекта получают информацию о:

• сроке окупаемости вложений и их эффективности
• сроках реализации проекта и его общей стоимости
• себестоимости производимой продукции
• мощности производства и численности рабочего персонала.

Полученная информация является собственностью заказчика работ и используется с целью:

• ведения переговоров с потенциальными инвесторами в части гарантий возвратности вложенных средств
• подготовки эмиссии акций предприятия
• получения льгот и послаблений от государства.

Основная задача проведения технико-экономического обоснования инвестиций заключается в разработке методов достижения максимального экономического эффекта при ограниченном количестве ресурсов.

Чтобы произвести разработку обоснования будущих вложений необходимо значительное количество временных и интеллектуальных ресурсов. Именно поэтому данную процедуру чаще всего поручают специалистам. Проводится конкурс, и отбираются наиболее компетентные компании, с которыми заключается договор об оказании нужных услуг..

На сегодняшний день бизнес план, резюме и технико-экономическое обоснование проекта это документы, на основании которых автор идеи защищает и доказывает его инвестиционную привлекательность.

Источник

Целесообразность и экономическое обоснование инвестиций

Начальная (прединвестиционная) фаза имеет принципиальное значение для потенциального инвестора (заказчика). Если идея проекта оказалась приемлемой (технически, экологически, экономически и др.), то можно приступить к более детальной проработке, проводимой методами проектного анализа, цель которого – определить результаты (ценность) проекта. Для этого разработана специальная методика, позволяющая определить коммерческую (финансовую), бюджетную и экономическую эффективность проекта. Наряду с этим проводится детальная проверка технической осуществимости, экологической допустимости, организационной осуществимости и социальной приемлемости проекта. В этих целях разрабатывают технико-экономическое для объектов промышленного назначения и социально-экономическое для объектов жилищно-гражданского назначения обоснование инвестиций. Таким образом, центральным моментом работы над прединвестиционной (начальной) фазой проекта является разработка экономического обоснования инвестиций.

ТЭО инвестиций – это средство подготовки решений о целесообразности капитальных вложений, направляемых на создание и воспроизводство основных фондов предприятий.

ТЭО инвестиций является обязательным документом в случае, если финансирование капитальных вложений осуществляется полностью или на долевых началах из государственного бюджета Российской Федерации и ее внебюджетных фондов, централизованных фондов министерств и ведомств, а также собственных финансовых ресурсов государственных предприятий.

Решение о необходимости разработки ТЭО для обоснования целесообразности инвестиций за счет других источников финансирования принимается самостоятельно инвестором (заказчиком). Информация, содержащаяся в ТЭО инвестиций, используется заказчиком (инвестором):

· для проведения социологических исследований, референдумов и т.п. о возможности сооружения объекта в заданном районе, а также для осуществления необходимых согласований и экспертиз намечаемых проектных решений при предварительном согласовании места размещения объекта;

· для подтверждения кредитору или организации, обеспечивающей гарантии по кредиту, возможности погашения кредитов в процессе реализации проекта;

· при переговорах с государственными и местными органами власти о предоставлении ему налоговых и иных льгот, а также субсидий;

· при подготовке проспектов эмиссии акций.

Разработка ТЭО инвестиций осуществляется юридическими и физическими лицами (проектировщиками), получившими в установленном порядке лицензию на выполнение соответствующих видов проектных работ, и на основании договора (контракта) подряда с заказчиком. К договору прилагается задание на разработку ТЭО инвестиций, где указываются технико-экономические, социальные, экологические и другие требования, которые, по мнению заказчика (инвестора), должны быть соблюдены при разработке ТЭО инвестиций.

Стоимость ТЭО инвестиций определяется договором между заказчиком (инвестором) и проектной организацией.

Если в результате выполненного в ТЭО инвестиций анализа выявлена нецелесообразность инвестирования средств в строительство намечаемого объекта, стоимость разработки ТЭО списывается на убытки заказчика в установленном порядке.

Материалы ТЭО инвестиций являются собственностью заказчика, если иные условия не оговорены договором. Они могут быть застрахованы в порядке, предусмотренном законодательством.

Состав и содержание ТЭО инвестиций принимается по взаимному согласованию заказчика (инвестора) и проектной организации – генерального проектировщика и отражаются в договоре.

Примерный состав ТЭО инвестиций:

1. Исходные данные и условия, в т.ч.:

— основание для разработки ТЭО инвестиций;

— общая характеристика объекта инвестирования;

— данные о состоянии ресурсов, вовлекаемых в хозяйственную деятельность;

— результаты предварительных оценок и исследований;

— сведения о заказчике, инвесторе, возможных подрядчиках, поставщиках, а также проектной организации – исполнителе ТЭО инвестиций.

2. Рынок и мощность предприятия, номенклатура продукции.

3. Обеспечение предприятия ресурсами.

4. Место размещения предприятия.

5. Основные технические решения.

6. Основные строительные решения.

7. Организация транспортировки крупногабаритного и тяжеловесного оборудования.

8. Оценка воздействия на окружающую среду.

9. Кадры и социальное развитие.

10. График осуществления проекта.

11. Экономическая оценка и финансовый анализ.

12. Выводы и предложения.

13. Приложения (документы согласования, графический материал).

При разработке ТЭО инвестиций учитываются данные программ по развитию экономики Российской Федерации и республик в составе Российской Федерации, планов и программ социально-экономического развития соответствующих территорий и регионов, схем развития и размещения отраслей и производительных сил, целевых научно-технических и комплексных программ, схем и проектов районной планировки, генеральных планов населенных мест и промышленных узлов, проектов детальной планировки и других материалов. Естественно, учитывают результаты ранее проведенных предварительных технико-экономических исследований и обоснований.

Экспертиза ТЭО инвестиций проводится в соответствии с порядком, устанавливаемым Советом Министров – Правительством Российской Федерации.

В результате разработки ТЭО определяются технико-экономические и финансовые показатели, состав которых приведен ниже:

1. Мощность предприятия (годовой выпуск продукции, пропускная способность в натуральном выражении (по видам продукции), провозная способность и пр., в соотв. ед.

2. Стоимость товарной продукции, млн.руб.

3. Общая численность работающих, чел.

4. Общая стоимость строительства, млн.руб.

— объектов промышленного назначения

— объектов жилищно-гражданского назначения

5. Стоимость основных производственных фондов, млн.руб.

6. Продолжительность строительства, лет

7. Удельные капитальные вложения, руб./ед.

8. Себестоимость основных видов продукции, руб./ед.

9. Прибыль до налогообложения, млн.руб.

10. Чистая прибыль, млн.руб.

11. Срок окупаемости капитальных вложений, лет

12. Внутренняя норма рентабельности, %

Для объектов жилищно-гражданского строительства вместо ТЭО обычно разрабатывают эскизный проект.

12. Бизнес-план инвестиционно-строительного проекта

Когда проведены все исследования, предшествующие принятию инвестиционного решения, необходим некий итоговый документ, который позволит не только принять обоснованное решение, но и указать, что и когда надлежит сделать, чтобы оправдались ожидания относительно эффективности проекта. Для этого составляется бизнес-план инвестиционного проекта – это финансово-экономический и организационный план, представляющий собой анализ и экономическое обоснование реализуемости и эффективности инвестиционного проекта. Нередко разработка бизнес-плана предшествует ТЭО инвестиций, а иногда – в несложных проектах, и вовсе позволяет обойтись без последнего.

Читайте также:  Гарантии защиты иностранных инвестиций механизм защиты прав иностранных инвесторов по сеульской

Бизнес-план разрабатывается на предпроектном этапе, и его содержание зависит от назначения бизнес-плана и от того, для кого он разрабатывается (для органов государственного управления, кредиторов, акционеров, инвесторов).

Состав бизнес-плана и степень его детализации зависят от размеров будущего проекта и сферы, к которой он относится, а также от размеров предполагаемого рынка сбыта, наличия конкурентов и перспектив роста создаваемого предприятия.

Важная часть бизнес-плана – резюме (вводная часть) проекта. В резюме указываются суть проекта, общий объем инвестиций, график финансирования, партнеры, ссылка на секретность, валовой доход и чистая прибыль после выхода на целевые показатели, основные инвестиционные показатели: чистая приведенная стоимость на начало и стабильную фазу проекта (NPV), внутренняя норма доходности (IRR), ставка дисконтирования для данного проекта, прибыль до выплат по налогам и кредитам (EBITDA). Приложения: копии контрактов, лицензии и т.п., копии документов из которых взяты исходные данные, прейскуранты поставщиков.

Перечень основных разделов бизнес-плана, задачи анализа для его составления и мониторинга представлены в таблице 2.1.

Утверждение бизнес-плана означает, что жизненный цикл проекта прошел предварительную фазу и вступил в рабочую фазу привлечения и освоения инвестиций. На основе бизнес-плана формируются текущие бюджеты, открывающие финансирование проекта.

Выбор и привлечение инвесторов зависит от конкретной бизнес-идеи, этапов развития бизнес-единиц, инвестиционной привлекательности бизнеса, а также целей предприятия.

Примерный перечень основных разделов бизнес-плана и задачи анализа для их составления и мониторинга

Раздел	Содержание	Анализ и оценка
1. Товар (услуга)	Описание продукта (услуги), потребительские свойства товара, прогноз цены и затрат на производство, организацию сервиса	Оценка потребительских свойств. Анализ товаров конкурентов. Анализ цен и затрат
2. Рынок сбыта	Потенциальные потребители, рыночная конъюнктура. Используемая информация о рынке	Анализ потенциальных потребителей. Анализ рыночной конъюнктуры
3. Конкуренция	Потенциальные конкуренты: оценка объема их продаж, основных характеристик продукции, политики цен	Сравнительный анализ отдельных групп показателей. Анализ стратегии конкурентов. Анализ сильных и слабых сторон деятельности конкурентов
4.План маркетинга	Цены, каналы сбыта, реклама, прогноз новой продукции, ценообразование, смета продаж по товарам	Анализ состояния рынка. Анализ изменения цен. Анализ внешних и внутренних факторов. Анализ эффективности рекламы
5.План производства	Описание производственного процесса. Смета производства в натуральном выражении. Цена, количество и качество поставляемых сырья, материалов, комплектующих изделий. Оборудование, здания, сооружения. Трудовые ресурсы. Затраты на производство продукции	Анализ сырья и материалов. Анализ трудовых ресурсов. Анализ фондовооруженности. Анализ затрат на производство продукции. Анализ себестоимости продукции
6. Организационный план	Организационная схема предприятия, распределение обязанностей. Описание системы управления. квалификационные требования к специалистам, их заработная плата	Анализ эффективности управления. Анализ ритмичности производства. Выявление и измерение внутренних резервов
7.Юридический план	Форма собственности. Правовой статус. Разработка правовых документов, регулирующих деятельность предприятия	Экономико-правовой анализ: экономическое обеспечение формы собственности и правового статуса
8. Оценка риска и страхование	Слабые стороны предприятия. вероятность появления новых технологий. Альтернативные стратегии. Меры профилактики рисков. Программа страхования	Анализ риска по источникам и причинам. Анализ риска статистическим, экспертным и комбинированным методами. Анализ выбора инвестиционных решений
9. Финансовый план	Прогноз объемов реализации. Баланс денежных поступлений и расходов. Таблица доходов и затрат. Сводный баланс активов и пассивов предприятия. График достижения безубыточности	Финансовый анализ деятельности. Анализ баланса денежных поступлений и расходов. Анализ безубыточности. Анализ доходов и затрат. Выявление внутрихозяйственных резервов
10.Стратегия финансирования	Определение величины и источников получения средств. Обоснование полного возврата средств и получения доходов	Анализ средств по источникам. Анализ платежеспособности предприятия. Анализ сроков окупаемости вложений

Различают следующие виды инвесторов:

· стратегические инвесторы – осуществляют вложения в бизнес с целью прямого управления им, пока это имеет стратегический или финансовый смысл. Вложения носят долгосрочный характер, а приобретаемый бизнес может войти в бизнес-образования стратегического инвестора (холдинги, сети и т.д.). Интерес – бизнес масштабного характера;

· частные инвесторы (семейный капитал) – ожидают большой возврат на вложенные средства, отдают оперативное управление на аутсорсинг, вкладывают средства на ранней стадии;

· венчурные инвесторы – вкладывают в бизнес с потенциально большим ростом, цель вложения дальнейшая перепродажа с максимальной прибылью.

Начальная (прединвестиционная) фаза имеет принципиальное значение для потенциального инвестора (заказчика). Центральным моментом работы над прединвестиционной (начальной) фазой проекта является разработка экономического обоснования инвестиций. Этот документ является основным, обосновывающим целесообразность и эффективность инвестиций в рассматриваемый проект. По его результатам и принимается инвестиционное решений. В рамках ТЭО для объектов промышленного назначения детализируются и уточняются, принятые на стадии предпроектных обоснований инвестиций – технологические, объемно-планировочные, конструктивные, природоохранные: достоверно оценивается экологическая, санитарно-эпидемиологическая и эксплуатационная безопасность проекта, а также его экономическая эффективность и социальные последствия. По результатам социально-экономического обоснования проектов жилищно-Б гражданского строительства принимается решение об изъятии предварительно согласованного земельного участка и представлении его для строительства объекта.

И, наконец, разрабатывается бизнес-план. Бизнес-план – это основной документ, позволяющий оценить и обосновать проект. в нем описываются аспекты будущего проекта, анализируются проблемы, с которыми проект может столкнуться, и определяются способы их решения. Бизнес-план позволяет оценить возможности проекта, определить доходы и расходы, способность самофинансирования, рассчитать поток реальных денег, проанализировать окупаемость проекта.

Источник