Пороговое значение нетто результата эксплуатации инвестиций

Расчет порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций

Показатели экономической деятельности. Брутто-результат эксплуатации инвестиций. Эффективность использования капитала. Привлечение средств для уменьшения налогового бремени и увеличения рентабельности производства. Налоговый корректор финансового рычага.

Рубрика	Финансы, деньги и налоги
Вид	контрольная работа
Язык	русский
Дата добавления	12.10.2011
Размер файла	357,4 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

РАСЧЁТ ПОРОГОВОГО (КРИТИЧЕСКОГО) ЗНАЧЕНИЯ НЕТТО-РЕЗУЛЬТАТА ЭКСПЛУАТАЦИИ ИНВЕСТИЦИЙ

Контрольная работа по дисциплине «Финансовый менеджмент»

Глава 1. Понятие и функции нетто-результата эксплуатации инвестиций

Глава 2. Расчёт порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций

Список использованных источников и литературы

Переход экономики нашей страны к рыночным преобразованиям требует существенных изменений в руководстве предприятиями. Это касается всех сторон деятельности предприятия. Особая роль в этом процессе принадлежит финансовой составляющей деятельности предприятия, конкретно — управлению финансами.

Область экономической науки, изучающая и анализирующая вопросы движения финансовых ресурсов фирмы, на Западе получила название финансовый менеджмент. В России этот термин также закрепился за отраслью знания, рассматривающей движение финансовых потоков предприятия. Таким образом, можно говорить, что финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств.

В данной работе я рассмотрю вопросы, касающиеся эффективного использования инвестиций, а конкретно — нетто-результат эксплуатации инвестиций.

глава 1. Понятие и функции нетто-результата эксплуатации инвестиций

В практике финансового менеджмента используются различные показатели экономической деятельности. Основными из них являются четыре:

ДС — добавленная стоимость, которую добавили к стоимости сырья, энергии, услуг, необходимых для производства продукции.

ЭР — экономическая рентабельность активов — показатель, характеризующий эффективность использования капитала предприятия.

Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) — остаток добавленной стоимости за вычетом расходов по оплате труда, обязательных платежей по социальному страхованию и пенсионному обеспечению, а также всех налогов, за исключением налога на прибыль.

НРЭИ — нетто-результат эксплуатации инвестиций. Если из БРЭИ вычесть все затраты на восстановление основных средств, то получим НРЭИ. По существу, этот экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, представляет собой прибыль до уплаты процентов за кредиты и займы, а также налога на прибыль. Поэтому на практике для быстроты расчётов можно принимать за НРЭИ балансовую прибыль (БП), восстановленную до нетто-результата эксплуатации инвестиций прибавлением процентов за кредиты, относимых на себестоимость продукции.

Все эти показатели в целом нужны для оценки эффективности использования капитала, а в частности для оценки использования своего или заёмного капитала. Рациональная структура источников средств предполагает такое соотношение заемных и собственных средств, при котором стоимость акций будет наивысшей. То есть экономист должен определить, что выгодно для предприятия: увеличить собственные источники средств путем дополнительной эмиссии акций или расширить заемные, привлекая кредиты. Привлечение заёмных средств для уменьшения налогового бремени и увеличения рентабельности производства ещё называют эффектом финансового рычага (ЭФР). ЭФР можно также трактовать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию, порождаемое изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Если нетто-результат эксплуатации инвестиций в расчете на акцию велик (а при этом дифференциал финансового рычага чаще всего положительный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивиденда — повышенные), то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средства: привлечение заемных средств обходится предприятию дешевле привлечения собственных средств. Если же в такой ситуации предпочитают выпустить акции, то у инвесторов может создаться ложное впечатление о неблагоприятном финансовом положении предприятия. Тогда также возникают проблемы с первичным размещением, курс акций предприятия падает, что и подтверждает исходную целесообразность обращения к долговому финансированию.

У долгового финансирования есть и недостатки: есть вероятность невозврата кредита в срок, возрастает финансовый риск. Поэтому очень важно просчитать возможные последствия экономических решений. Анализ проводится для двух различных прогностических сценариев нетто-результата эксплуатации инвестиций: оптимистического и пессимистического. В результате такого анализа необходимо определить критическое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций.

глава 2. Расчёт порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций

Перейдем к определению и расчету порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций. Это такое значение НРЭИ, при котором чистая прибыль на акцию (либо чистая рентабельность собственных средств) одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием исключительно собственных средств. Иными словами, на пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства. А это значит, что уровень эффекта финансового рычага равен нулю.

Пороговому значению НРЭИ соответствует пороговая (критическая) средняя расчетная ставка процента, совпадающая с уровнем» экономической рентабельности активов. Чрезмерно обременительные финансовые издержки по заемным средствам, выводящие СРСП за пороговое значение, невыгодны предприятию, ибо дают ему отрицательный дифференциал и оборачиваются снижением чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли на акцию. Можно с уверенностью сказать, что в рассматриваемом примере самый невыгодный для предприятия исход был связан именно с выходом средней расчетной ставки процента за свой порог.

Правильность полученного порогового значения НРЭИ можно подтвердить, решив уравнение:

ЗС — заёмные средства;

СС — собственные средства;

СРСП — средняя расчётная ставка процента.

На рисунке представлено пороговое значение НРЭИ:

Налоговый корректор финансового рычага действует тем эффективнее, чем больше затрат за использование заемного капитала включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор практически не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

* если по различным видам деятельности организации установлены дифференцированные ставки налогообложения;

* если по отдельным видам деятельности организация использует налоговые льготы по прибыли;

* если отдельные структурные подразделения организации осуществляют свою деятельность в регионах, где действует льготный режим налогообложения.

Дифференциал финансового рычага (ЭР — СРСП) — главное условие достижения положительного эффекта от использования заемных средств. Положительный эффект достигается в том случае, когда дифференциал положительный, т. е. уровень прибыли, получаемый от использования активов (экономическая рентабельность), больше чем расходы по привлечению и обслуживанию заемных средств, т.е. когда рентабельность активов выше средневзвешенной цены заемных средств. Чем больше положительное значение дифференциала, тем выше при прочих равных условиях будет эффект. Организация должна также учитывать возможность формирования отрицательного эффекта, когда стоимость заемных средств может возрасти и превысить экономическую рентабельность.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового рычага. Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень прибыли, генерируемой активами организации.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости организации в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового рычага может быть сведен к нулю и даже иметь отрицательную величину. Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер прибыли организации от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового рычага может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента рентабельности активов. Формирование отрицательного значения дифференциала финансового рычага по любой причине всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае использование организацией заемного капитала дает отрицательный эффект.

инвестиция капитал финансовый рычаг

Российская промышленность долгое время находилась и находиться в глубоком кризисе. Она имеет сильный недостаток в трудовых ресурсах, технике и, особенно, в капитале. Эта проблема не нова. Ещё в 1925 году академик Гинзбург А.М. писал: «Наша промышленность испытывает затруднения не только со стороны финансов. На нее давят также недостаточная емкость рынка и высокая себестоимость продукции. Но, как ни важны оба этих фактора, они являются скорее производными в отношении капитала. Емкость рынка определяется как наличностью покупательных средств у потребителя, так и высотой цен, по которым продаются товары: чем ниже товарные цены, тем выше емкость рынка, и наоборот, высокие цены суживают то, что мы называем емкостью рынка. Удешевление продукции есть вместе с тем и расширение рынка. Самим фактом своего роста промышленность создает себе рынок, расширяя в процессе производства те отрасли, которые готовят средства производства. Одновременно повышение серийности производства ведет к снижению себестоимости, расширяется рынок сбыта. Но, чтобы запустить этот процесс и придать ему необходимую масштабность, необходим достаточный капитал. Финансовый менеджмент — теория и практика: учебник / под ред. E. С. Стояновой.-5-е изд., перераб. и доп.-М.: изд-во «Перспектива», 2003. — с.162.»

Таким образом, сегодня перед экономистами стоит задача правильного формирования и регулирования инвестиционного капитала.

В работе были рассмотрены вопросы, связанные с значением, функциями и расчётом порогового значения нетто-результата эксплуатации инвестиций. Считаю, что цель работы достигнута.

список используемых источников и литературы

1. Финансовый менеджмент: Задачи и решения: Учебно-методическое пособие. — М.: Издательство РДЛ, 2005. — 376 с.

2. Финансовый менеджмент — теория и практика: учебник. / под ред. E. С. Стояновой.-5-е изд., перераб. и доп.-М.: изд-во «Перспектива», 2003. — 656 с.

3. Финансовый менеджмент. / Новашина Т.С., Карпунин В.И., Волнин В.А. / Московская финансово-промышленная академия. — М., 2005. — 319 с.

4. Финансовый менеджмент: Курс лекций. — 3-е изд., стереотип. / Гридчина М. В. — К.: МАУП, 2004. — 160 с.: ил. , ISBN 966-608-451-1

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Методы определения и экономическое обоснования силы воздействия операционного рычага. Способы расчета прибыли, подлежащей налогообложению, чистой рентабельности собственных средств, экономической рентабельности, а также уровня эффекта финансового рычага.

задача [16,3 K], добавлен 21.09.2010

Применение коэффициента абсолютной ликвидности для характеристики платежеспособности предприятия. Привлечение заемного капитала и эффект финансового рычага. Расчет и оценка показателей использования основного капитала и основных производственных средств.

контрольная работа [126,8 K], добавлен 10.04.2012

Характеристика сущности, содержания и состава инвестиций, их место в экономической системе. Классификация и описание методов оценки эффективности реальных инвестиций. Эффективность использования инвестиций на предприятии, анализ инвестиционной политики.

курсовая работа [191,7 K], добавлен 01.12.2010

Механизм оценки влияния использования заемных средств на рентабельность собственного капитала. Эффект финансового рычага. Анализ движения основных фондов. Расчет показателей эффективности их использования. Определение финансовой устойчивости предприятия.

контрольная работа [20,4 K], добавлен 28.10.2014

Ведущие отечественные и зарубежные авторы книг по управленческому учету и контроллингу. Способы уменьшения риска производственных инвестиций. Метод окупаемости инвестиций, его достоинства и недостатки. Влияние инфляции на эффективность инвестиций.

контрольная работа [33,0 K], добавлен 04.03.2012

Современные методики оптимизации налогового бремени. Проблемы анализа и оценки налогового бремени в современных условиях. Недостатки и преимущества применения упрощенной системы налогообложения ООО «Сфинкс». Порядок заполнения декларации по УСН.

дипломная работа [2,0 M], добавлен 12.12.2010

Оценка тяжести налогового бремени отношением всех уплачиваемых налогов к выручке от реализации. Основные показатели налоговой нагрузки. Особенность методики, предложенной Е.А. Кировой. Расчет отношения налоговой нагрузки и вновь созданной стоимости.

практическая работа [31,5 K], добавлен 09.08.2009

Источник

Нетто-результат эксплуатации инвестиций

Оценка риска, связанного с предприятием.. 21

7.1. Сила воздействия операционного (предпринимательского) рычага. 21

7.2. Сила воздействия финансового рычага. 22

7.3. Сопряженный рычаг как оценка суммарного риска, связанного с предприятием.. 22

Чистая рентабельность акционерного капитала. 24

Внутренние темпы роста предприятия. 27

Прогноз развития предприятия. 27

11. Заключение. 28

Приложение А.. 30

Приложение Б.. 74

Цель курсовой работы

Цель данной разработки — научить студентов определять показатели, изученные в курсе «Финансовый менеджмент», на базе данных отчетности конкретных предприятий.

Исходные данные

Свой вариант исходных данных студент должен выбрать исходя из первой буквы своей фамилии (см. Приложение А) и двух последних цифр номера зачетной книжки (см. Приложение Б).

При выполнении расчетов рекомендуется заносить как исходные данные, так и результаты вычислений в сводную рабочую таблицу произвольного формата, что поможет избежать ошибок и увидеть ситуацию на предприятии как единое целое, а также лучше ориентироваться во время устной защиты своей работы. Очень удобно и полезно использовать для расчетов ECXEL. Это особенно важно для выполнения р.10 «Прогноз развития предприятия». Однако помните, что Вы должны представить не только расчеты, но и пояснения к ним: какие предположения были сделаны, что означают полученные результаты, какие выводы из этого следуют, какие рекомендации Вы можете дать предприятию.

Расчет отдачи на используемый капитал

Этот показатель характеризует прибыльность использования активов:

, (1)

где ЭР — экономическая рентабельность активов, %;

НРЭИ — нетто-результат эксплуатации инвестиций;

— среднегодовая стоимость активов.

Рекомендуется начать расчет этого показателя с определения стоимости активов.

Активы предприятия

В величину стоимости активов A_i входят стоимости основных и оборотных средств, причем все амортизируемое имущество оценивается по остаточной стоимости (за минусом износа). Сумма основных фондов и оборотных средств (итог раздела I + итог раздела II) равна валюте баланса.

В европейских стандартах учета оборотные средства принято включать в стоимость активов в размере так называемого оборотного капитала, который равен разности текущих активов и текущих пассивов. То есть оборотные средства в европейских стандартах учитываются за вычетом кредиторской задолженности.

Таким образом, величина активов за i-й период равна:

(2)

где В _i — валюта баланса за i-й период (итог баланса, или строка «Баланс»),

К _i — кредиторская задолженность за i-й период (см. Баланс, строка 1520)

Активы предприятия за отчетный год должны быть оценены по среднегодовой остаточной стоимости. Это можно сделать на основе баланса. Если в вашем распоряжении имеется годовой баланс, то среднегодовую стоимость активов можно рассчитать как полусумму их стоимости на начало и конец периода. Этот расчет представляет собой частный случай для двух точек более общей формулы средней хронологической:

(3)

где A _н.г., А_к.г. — соответственно активы на начало и конец года.

Если вам доступны балансы за каждый квартал, то среднегодовую стоимость активов можно рассчитать более точно:

, (4)

где А₁ — стоимость активов на 1 января,

А₂ — стоимость активов на 1 апреля,

А₃ — стоимость активов на 1 июля,

А₄ — стоимость активов на 1 октября,

А₅ — стоимость активов на 31 декабря.

Если в балансе имеются данные на три даты, то показатели ( , , , ) считаются по формуле средней хронологической (полусумма на конец и начало периода), если же в вашем распоряжении данные только на начало и конец отчетного периода, то среднегодовые показатели рассчитывать не нужно. Данные на начало отчетного года можно условно принять как значения предшествовавшего (базового) года, данные на конец периода – за данные отчетного года.

Нетто-результат эксплуатации инвестиций

Источником данных для вычисления этого показателя служит «Отчет о финансовых результатах». Эта форма отчетности заполняется ежеквартально нарастающим итогом с начала года. Показатель операционной прибыли, называемый также нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) — это прибыль до вычета процентов и налогов (Earning before interest and taxis, EBIT). Таким образом, НРЭИ можно получить, сложив строки «Прибыль (убыток) до налогообложения» (строка 2300) и «Проценты к уплате» (ФИ, финансовые издержки, строка 2330).

(В отчетах старой формы это строки 010 и 070)

НРЭИ = П _{до нал} + ФИ (4)

Если бы доходы предприятия формировались только за счет реализации продукции, то показатель НРЭИ можно было бы прочитать в строке «Прибыль (убыток) от продаж». Однако активы предприятия, отраженные в балансе, связаны не только с производственной, но и с финансовой деятельностью предприятия. Между балансовой прибылью («Прибыль (убыток) до налогообложения») и прибылью от реализации продукции (строка «Прибыль (убыток) от продаж») находятся еще операционные и внереализационные доходы и расходы. Поэтому при расчете НРЭИ на основе Отчета о прибылях (убытках) в него должны быть включены и другие доходы и расходы:

НРЭИ = «Прибыль (убыток) от продаж» (строка 2200) + «Доходы от участия в других организациях» (строка 2310) + «Проценты к получению» (строка 2320) + «Прочие доходы» (строка 2340) — «Прочие расходы» (строка 2350).

Проверьте, сложение этих чисел должно дать тот же результат, что и расчет по формуле (4)

Подставив найденные в пунктах 3.1 и 3.2 значения НРЭИ и активов в формулу (1), получим значения экономической рентабельности за отчетный и предшествовавший (базовый) год.

Оцените достигнутый уровень ЭР. Для этого нужно сравнить его со ставкой процента за кредит:

где ФИ – проценты за кредит из отчета о финансовых результатах, строка 2330;

ЗС – заемные средства, т.е. долгосрочные и краткосрочные кредиты из баланса предприятия (строка 1400 + строка 1510).

Если предприятие не использовало заемных средств (см. баланс) и не имеет финансовых издержек (см. «Отчет о финансовых результатах», проценты к уплате), то достигнутый уровень рентабельности нужно сравнить с действующей в соответствующий период ставкой процентов за кредит для юридических лиц. Найдите ее значение самостоятельно и укажите источник данных.

При ЭР>1,5 СП предприятие может увеличивать свои активы и выручку в соответствии с темпами роста рынка, свободно используя для этого заемные средства в любом необходимом объеме.

Дата добавления: 2020-04-08 ; просмотров: 168 ; Мы поможем в написании вашей работы!

Источник