Понятие денежного потока инвестиций

Понятие и управление инвестиционными денежными потоками

Экономическая наука под инвестиционным денежным потоком понимает фактические текущие поступления, которые непосредственно связаны с реализацией рассматриваемого проекта. Эти деньги следует отличать от прочих выплат, поступающих инвестору от других направлений его деятельности.

Таким образом, мы можем рассматривать инвестиционный поток, как финансовые поступления от реализации проекта инвестирования в единицу времени.

Давайте рассмотрим все это на конкретном примере. Инвестор приобрел пакет акций нефтяной компании. Все ценные бумаги приносят ежегодный доход. То есть в рассматриваемой ситуации размер денежного потока, который получит инвестор, будет равняться сумме дивидендов.

Сущность явления

Прежде всего необходимо понимать, что денежные потоки возникают не только в рамках инвестиционных процессов, но также в финансовой сфере и операционной деятельности.

Денежный поток, который направлен к инвестору также принято называть притоком. Напротив, те деньги, которые движутся в обратном направлении именуют оттоком.

На начальной и ранней стадии жизненного цикла проекта инвестирования денежные потоки в 100% случаев будут являться оттоком. Не нужно этому удивляться. Это выглядит вполне естественно, если вспомнить, что на прединвестиционной и инвестиционной фазе (стадии) реализации инвестиционного проекта всегда приходится основная часть расходов инвестора.

Когда инвестиционный проект переходит в эксплуатационную фазу, то отток денежных средств постепенно сменяется притоком. Причем с ходом времени эта разница становится все более внушительной. Именно здесь инвестор начинает зарабатывать и получать существенные доходы на инвестированный капитал.

Финансовый поток представляет собой движение денег в результате осуществления финансовых операций. Это может быть получение и погашение банковских займов, выплата дивидендов акционерам, взносы в уставный капитал компании, уплата процентов и прочее.

В рамках каждого проекта инвестирования принято разделять инвестиционный и операционный поток. Кроме того, отдельно рассматриваются бездолговые, дисконтированные и нетто денежные потоки. Более того, инвестор по своему усмотрению может рассматривать отдельно и другие поступления и выбытия денежных средств.

Соотношение поступлений и выбытий денег принято обозначать EBIDTA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization). Фактически этот показатель обозначает доход инвестора до момента вычета обязательных текущих расходов или издержек. В свою очередь, к ним относятся:

• амортизация;
• налоги и сборы;
• выплата процентов по банковским кредитам.

Данный показатель в рамках инвестиционного проекта является ключом к определению EBITDA margin, который показывает возвратность инвестиций. Его принято рассчитывать в виде индекса, который выражается в процентах. EBITDA margin высчитывается как отношение EBITDA к реальной выручке.

Денежные притоки (поступления) в инвестиционных проектах всегда формируются в рамках операционной деятельности объекта вложений.

Нетто денежный поток высчитывается как EBITDA минус проценты по займам, инвестициям и погашению тела кредита.

Бездолговой поток рассматривается как EBITDA минус инвестиции в текущий год жизненного цикла инвестиционного проекта.

Дисконтированный денежный поток отражает чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта – NPV. Именно этот показатель традиционно воспринимают в качестве главного мерила эффективности рассматриваемого проекта.

Управление потоками

Правильное управление денежными потоками является основой осуществления успешной инвестиционной деятельности. При этом оно может принимать разные формы. Управление денежными потоками бывает оперативным и стратегическим. Между данными формами разница такая же, как между тактикой и стратегией соответственно. В основе их формирования лежит инвестиционное планирование. Ключевым фактором при создании конкретных этапов по управлению денежными потоками является время.

1. Этап текущего планирования выражается в составлении платежного календаря с обязательной разбивкой по дням. Этот документ отличается максимальной степень проработки и детализации предполагаемых притоков (оттоков) денежных средств.

2. Этап месячного планирования формируется на основании годового бюджета. План проработан достаточно глубоко, но не детально.

3. Этап годового планирования строится с точностью до месяца. Его принято составлять на основании долгосрочной инвестиционной стратегии. При формировании данного плана обязательно нужно принимать во внимание динамику основных макроэкономических показателей. Отличается средним уровнем проработки и детализации.

4. Этап долгосрочного планирования составляется на 3–5 лет. В его основе лежат главные инвестиционные цели и задачи. Детализация незначительна.

Целью формирования всех перечисленных выше документов является максимально точное моделирование остатка денежных средств на конец конкретного периода. На основе таких расчетов можно с высокой степенью вероятности предположить хватит ли у инвестора денежных средств для реализации существующих инвестиционных проектов.

Источник

Денежный поток

Денежный поток — это процесс, связанный с движением денег в организации. Он показывает, откуда поступают средства, куда они уходят, каков остаток. Расчет может вестись как для одного направления деятельности, так и для всего бизнеса в целом.

Хозяйственная деятельность любой компании связана с передвижением средств, выплатами, расходами и т.д. Денежные потоки бывают нескольких видов, но все они объединяются в единую систему, которая позволяет управлять ресурсами организации.

Синхронизация потоков напрямую влияет на развитие компании. Без них нельзя сделать компанию эффективной. Во многом из-за него одни компании долго работают на рынке, а другие стремительно закрываются. Грамотная система управления финансами и распределения денежных средств позволяет оптимизировать хозяйственную деятельность и подготовить почву для экономического процветания компании. Контроль за движением денежных средств позволяет оценить ситуацию и понять, на верном ли пути находится компания, или есть смысл несколько скорректировать стратегию ее работы.

Cash Flow (CF): виды денежных потоков

Денежные потоки классифицируются по нескольким признакам:

По направлениям:

• положительный — доходы, поступающие на счет компании;
• отрицательный (отток) — затраты на нужды организации;
• сочетание первых двух видов: при этом если один из видов потоков изменяется, со временем изменяется и второй.

По уровням управления бывают потоки:

Если финансовое управление хорошо работает, то оно помогает вовремя оценивать и анализировать пробелы в финансовом управлении и принимать антикризисные меры.

По видам деятельности:

• по текущей: он включает доходы от продаж, зарплатные фонды, налоги и т.д.;
• по инвестиционной: подразумевает включение всех финансовых операций по приобретению имущества;
• по финансовой: он состоит из кредитов, займов и т.д.

По отношению к компании:

• внутренний: деньги движутся внутри компании;
• внешний: движение происходит между компанией и его контрагентами.

По методу исчисления:

• совокупный: состоит из всех потоков в период N;
• чистый: это разница между притоком и оттоком средств.

Обычно компания оценивается с точки зрения чистого и свободного денежных потоков.

Свободный денежный поток

FCF — оставшиеся после расширения активов деньги. С его помощью измеряется состоянии компании. Он может измеряться для фирмы или для акционеров.

Это не стандартный бухгалтерский показатель, его нет в привычных отчетах. Он считается отдельно от всего и применяется для оценки финансового состояния организации. Его не отражают в деловых документах, но часто раскрывают в презентациях и пресс-релизах.

Зачем нужен свободный денежный поток? Он отражает количество денег, которые компния смогла заработать в ходе своей работы. В отличие от показателя прибыли, FCF демонстрирует успешность предприятия в генерации денежных потоков, которые могут пойти на:

• выплату дивидендов;
• погашение долгов;
• выкупа акций с биржи;
• накоплении денег и т.д.

FCF (а именно его изменения) влияет на цену акций организации. Чем больше денежные потоки, тем их стоимость. Хотя, конечно, в этом правиле бывают свои исключения.

Чистый денежный поток

Чистый денежный поток (NCF) — один из главных показателей, которые применяются в инвестиционном анализе. Он демонстрирует разницу между положительными и отрицательными направлениями потоков за определенный промежуток времени. Это позволяет оценить способность компании увеличивать свою привлекательность для инвесторов. NCF — средства, полученные компанией от операционных, финансовых и инвестиционных мероприятий.

Может возникнуть справедливый вопрос: какой показатель считается «чистым». Расчет показателя не требует долгих расчетов, это всего лишь разница между разнонаправленными денежными потоками. Для его вычисления проводят анализ двух показателей и складывают их вместе.

С помощью NCF определяют:

• насколько желанной будет компания для инвесторов;
• насколько удачны инвестиции;
• стабильна ли организация в финансовом плане или требуются доработки;
• может ли компания регулировать свою стоимость или с этим есть проблемы.

Разные направления деятельности организации связаны как с оттоком, так и с притоком средств. Для расчета NCF учитываются его подвиды: операционный поток, финансовый и инвестиционный. Это помогает оценить риски и понять, если ли смысл ли вкладываться в данный проект или его нет. Другими словами, показатель помогает оценить стоимость организации или отдельного проекта инвестирования.

Как проводится анализ потока денежных средств

Он может выполняться с помощью прямого и косвенного способов.

Прямой подразумевает вычисление притока и оттока денег. Основой для расчетов выступает выручка. Косвенный метод анализа учитывает движение денег и позволяет корректировать чистую прибыль — именно она является базой для анализа.

Прямой метод отражает итоги денежных оборотов за определенный период времени. При этом выполняется группировка операций по нескольким видам деятельности:

Анализ финансовой деятельности прямым методом помогает определить уровень платежеспособности компании и контролировать движение денежных средств. Как говорилось выше, базовой информацией являются данные о прибыли или убытке компании. Затем выполняется корректировка сумм, не связанных с передвижением потоков.

Косвенный метод анализа позволяет понять различия между чистой прибылью или убытком за отчетный период и результатом перемещения финансовых потоков, который имел место в то же время.

Дисконтирование денежных потоков

Дисконтирование — приведение стоимости ожидаемых платежей к настоящему времени. Оно основывается на законе убывающей стоимости денег: деньги имеют способность утрачивать свою стоимость, поэтому точкой отсчета должен быть настоящий момент оценки. Все прибыли и убытки при этом приводятся к текущему моменту.

Для этого необходимо найти коэффициента дисконтирования. Формула:

где:
r – ставка дисконтирования,
i – номер отрезка времени.

где:
DCF– дисконтированный денежный поток;
CF – денежный поток;
r – ставка дисконтирования;
n – число временных периодов.

Главным показателем в этой формуле является ставка дисконтирования. Она демонстрирует размер прибыли, которая будет при вложении в проект. Ставка дисконтирования может включать информацию по инфляции, доходности, процентах от вкладах в банках и т.д.

Квадрант денежного потока

Квадрант денежного потока — инструмент, созданный миллионером Робертом Кийосаки. Он создан для оценки перспектив своего развития. В соответствии с ним все люди делятся на четыре типа:

1. E — работа по найму;
2. S — самозанятость;
3. B — бизнесмены;
4. I — инвесторы.

Подавляющее большинство людей находятся в секторе E. Они работают около 40 часов еженедельно и живут лишь на зарплату. Здесь размер заработка напрямую зависит от количество сил, которые вложены в работу. Доход всегда меняется пропорционально усилиям.

Сектор самозанятости — владельцы малого бизнеса. Они обладают высоким профессионализмом и не хотят зависеть от других. Как и в предыдущем секторе, здесь заработок зависит от усилий.

Сектор владельцев бизнеса — тех, у кого в подчинении более 500 сотрудников. Они не управляют компанией самостоятельно, этим занимаются профессиональные кадры. Они разработали схему, при которой получают доход даже не проводя по 40 часов в офисе. Это делает за них сектор E.

Сектор инвесторов — сюда, по версии Кийосаки, относятся менее 1% людей. Они не работают, как все остальные, их доход не зависит от усилий. Работают за них акции, инвестиции и доходы от аренды и т.д. Равняться предлагается именно на них.

Методы расчета денежного потока

Общий метод расчетов чистого денежного потока выполняется так:

NCF = ПДП-ОДП

где:
ПДП — приток средств;
ОДП — отток средств.
Кроме того, расчеты, как и анализ, выполняются прямым и косвенном методом.

Расчет доходов прямым методом производится по формуле:

ЧДП(ОД) = В + АП + ПП — С — СЗ — НП — ДВ

где:
В — доход от продажи продуктов;
АП — авансы;
С — суммарные доходы по материальным ценностям;
ПП — прочие поступления от покупателей;
СЗ — расходы на оплату работы специалистов;
НП — налоговые платежи;
ДВ — прочие выплаты.

Расчет косвенным методом делается так:

ЧДП(ОД) = ЧПР(ОД) + AM + ЗП + ДЗ + КЗ + ФВ + ДБ + РП + АВП + АВВ+ РБ

АМ — амортизация;
ЗП — изменение (здесь и далее) запасов;
ДЗ — дебиторской задолженности;
КЗ — кредиторской задолженности;
ФВ — финансовых вложений;
ДБ — ожидаемых доходов;
РП — резервов ожидаемых расходов и выплат;
АВП — полученных авансов;
АВВ — выданных авансов;
РБ — будущих расходов.

Пример расчета денежных потоков

• поступления от продажи товаров — 300 тыс. руб.
• расходы на сырье — (-)50 тыс.
• зарплаты — (-)100 тыс.
• общие расходы — (-) 5 тыс.
• налоги — (-) 12 тыс.
• кредиты — (-) 7 тыс.
• прирост оборотного капитала — (-) 2 тыс.

Итого: 124 тыс. руб.

• вложения землю – (-) 50 тыс.;
• покупка оборудования – (-) 25 тыс.;
• лицензия – (-) 9 тыс.

Итого: – (-) 84 тысячи рублей.

• оформление кратковременного кредита – 160 тыс.;
• возврат старого кредита – (-) 30 тыс.;
• лизинг – (-) 17 тыс.;
• дивиденды – (-) 30 тыс.

Итого: 83 тысячи рублей.

Получается, что чистый денежный поток равен:

124 — 84 + 83 = 123 тыс. руб.

На нашем примере, есть приток финансов, значит работа проекта эффективна. В отчетном периоде был погашен кредит, оплачено пользование земельным участком, совершена покупка оборудования и ряд других дорогостоящих операций. А чтобы избежать проблем, пришлось взять дополнительный банковский кредит.

Главный совет: для четного контроля движения средств нужно регулярно проверять приток денег от деятельности и изучать график продаж. Также можно проанализировать статьи расходов, выделить из них самые затратные и контролировать их более внимательно. Готовить детальный отчет по показателям смысла нет: они быстро меняются и могут сбить с толку.

Кроме того, регулярно обновлять данные по статьям энергозатратно, а для понимания картины достаточно иметь общее представление о ситуации. Стоит отметить, что контроль денежного потока должен быть регулярным, через определенные промежутки времени. Это динамичный показатель, который часто и быстро меняется, поэтому еще вчера успешное предприятие завтра может стать убыточным. Важно держать руку на пульсе и следить за направлениями денежного потока. От этого зависит эффективность и срок жизни организации.

Источник