Политика инвестиций оборотного капитала

Политика инвестиций и финансирования оборотного капитала

Наличие достаточного количества оборотных средств является необходимым условием реализации инвестиционного проекта на любом этапе. Расчеты потребности в оборотном капитале при разработке инвестиционных проектов и оценке их эффективности осложняются такими факторами, как зависимость от типа проекта, уровень прогнозируемой инфляции, неопределенность сроков поступления платежей за готовую продукцию и др. Кроме этого, такие расчеты несколько отличаются от аналогичных бухгалтерских расчетов, что обусловлено различиями в учете затрат и результатов, а также необходимостью более точного учета фактора времени.

Существенное влияние на осуществимость инвестиционного проекта оказывают планируемые в ходе реализации проекта издержки, к которым относятся издержки на первоначальные инвестиции, производство, маркетинг и сбыт, вывод из эксплуатации в конце срока жизни проекта и в том числе — потребности в оборотном капитале. Таким образом, увеличение оборотного капитала необходимо рассматривать как увеличение инвестиционных издержек (оттоков), а уменьшение оборотного капитала — как увеличение инвестиционных притоков, создание свободных финансовых ресурсов.

Под оборотным капиталом (оборотными средствами) в отечественной экономической теории подразумеваются денежные средства и другие мобильные активы предприятия, которые могут быть обращены в них в течение одного производственного цикла (или одного года).

Оборотный капитал представляет собой разность между оборотными активами и оборотными пассивами. К оборотным активам относятся денежные средства, быстро реализуемые ценные бумаги, товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность, авансы поставщикам (оплаченная заранее продукция и услуги), незавершенное производство; к оборотным пассивам — счета к оплате: кредиторская задолженность, расчеты по оплате труда, расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами, арендные платежи и т. п.

В случае, если объем производства и соответственно — объем издержек производства не меняются, то оборотные активы остаются постоянными. При увеличении объема производства, а также на первом этапе реализации проекта, когда выручка еще не поступила, но производство функционирует, предприятие нуждается в запасах оборотных средств либо в первоначальном оборотном капитале соответственно.

Оборотный капитал может быть постоянным и временным. Постоянный оборотный капитал — это та сумма средств, которая требуется для создания товаров и услуг, необходимых для удовлетворения спроса на минимальном уровне. Средства, представляющие постоянный оборотный капитал, никогда не покидают хозяйственный процесс. Временный, или переменный, оборотный капитал используется не всегда прибыльно. Например, деятельность по проекту, носящая сезонный или циклический характер, требует сравнительно большего временного оборотного капитала. Поэтому капитал, временно инвестируемый в текущие активы, следует получать из источников, которые позволят его возвратить, если он не используется.

Финансирование оборотного капитала может осуществляться на предприятии в соответствии с одной из перечисленных ниже стратегий финансирования оборотных средств:

1. Осторожная стратегия — значительная доля активов предприятия приходится на денежные средства, товарно-материальные запасы и ликвидные ценные бумаги.
2. Ограничительная стратегия — доля денежных средств, ценных бумаг и дебиторской задолженности сведена в активах предприятия к минимуму. Недостаток данной стратегии — то, что она приводит к высокому уровню кредиторской задолженности, идущей на покрытие переменной части оборотного капитала.
3. Умеренная стратегия — представляет собой нечто среднее между осторожной и ограничительной стратегиями. При данной стратегии предприятие в отдельные моменты времени может иметь излишние текущие активы, однако это рассматривается как плата за поддержание ликвидности предприятия на должном уровне.

Проведение какой-либо из этих стратегий зависит от определенности (неопределенности) процессов снабжения и сбыта на предприятии:

1. Если поставки и сбыт четко спланированы, т.е. заранее известны затраты, объем, сроки платежей и т. д., можно применять ограничительную стратегию. Проведение любой другой стратегии в состоянии определенности может привести к увеличению потребности во внешних источниках финансирования оборотных средств без какого-либо увеличения прибыли.
2. Если объемы поставок, сроки платежей и т. п. четко не определены, предприятию следует выбрать осторожную стратегию. В качестве исключения в подобной ситуации допускается ограничительная стратегия, но обязательно с созданием достаточного страхового запаса оборотных средств.

Сопоставим риск дефицита оборотных средств и объем финансовых ресурсов, находящийся без движения в составе этих средств, для различных стратегий финансирования оборотных средств (см. табл. 1).

Таблица 1. Сопоставление риска дефицита оборотных средств и объема финансовых ресурсов для различных стратегий

Стратегия	Риск	Объем финансовых ресурсов
Осторожная	минимален	максимальный
Ограничительная	максимален	минимальный
Умеренная	средний	средний

Рассмотрим три метода финансирования постоянной и переменной части оборотных средств:

1. Согласование сроков существования активов и обязательств по группам.
1.1. Оборот товарно-материальных ценностей, ожидаемые сроки, реализации которых составляют менее 30 дней, может быть профинансирован тридцатидневным банковским кредитом (краткосрочное кредитование).
1.2. Покупка оборудования, эксплуатировать которое предполагается в течение 5 лет, может быть осуществлена с помощью 5-летнего кредита (среднесрочное кредитование), также может быть применена схема лизинга.
1.3. Строительство (либо покупка земельного участка со зданием промышленно-складского назначения) может быть профинансировано за счет 20-летнего (долгосрочного) кредита, а также с использованием схемы ипотечного кредитования.

Применению данного метода финансирования существенно мешают два фактора:

• относительная непредсказуемость сроков службы активов;
• использование в качестве частичного источника покрытия обыкновенных акций, не имеющих сроков погашения.

2. Весь объем основных средств и некоторая доля постоянной части оборотных средств финансируются за счет долгосрочных кредитов, а оставшаяся постоянная часть оборотных средств — при помощи краткосрочных кредитов (векселя к оплате).

3. Финансирование постоянной части оборотных средств и некоторой доли переменной части осуществляется за счет долгосрочных кредитов и спонтанной кредиторской задолженности (в случае такой необходимости), оставшаяся часть переменных оборотных средств — за счет краткосрочного кредита.

Кредиты на пополнение оборотных средств предоставляются российскими коммерческими банками на срок от месяца до года. Лимит кредитования устанавливается обычно соразмерно нетто-оборотам по расчетным счетам заемщика и, как правило, не превышает 2/3 среднемесячного оборота. При определении величины лимита кредитования могут учитываться также другие денежные поступления, которые заемщик может подтвердить. Анализируется хозяйственная деятельность и финансовое положение предприятия-заемщика. Процентная ставка зависит от срока и суммы кредитования.

В качестве обеспечения по кредиту, которое может быть предоставлено как заемщиком, так и третьими лицами, банки рассматривают:

• товарные запасы, сырье, готовую продукцию на складе;
• товар в обороте и переработке;
• производственное оборудование и автотранспорт;
• недвижимость;
• ценные бумаги и долговые обязательства.

Залоговая цена имущества, предлагаемого в качестве обеспечения, устанавливается, как правило, в размере не более 70% от рыночной стоимости. В некоторых случаях (например, недвижимость, производственное оборудование) для оценки рыночной стоимости имущества необходимо привлечь независимого эксперта-оценщика. Имущество, передаваемое в залог, страхуется в пользу банка в одной из сотрудничающих с банком страховых компаний по выбору заемщика.

Как дополнительное обеспечение могут рассматриваться:

• поручительства физических лиц;
• поручительства предприятий и организаций, имеющих устойчивое финансовое положение.

Указанные виды обеспечения могут использоваться как порознь, так и в сочетании.

Краткосрочное кредитование оборотных средств имеет ряд достоинств и недостатков (табл. 2).

Таблица 2. Достоинства и недостатки краткосрочного кредитования оборотных средств

Следует отметить, что существует целый ряд проектов, для реализации которых не требуется большойоборотный капитал, и наличие оборотных средств в целом не оказывает на них существенного влияния, например: инвестиции в нетрадиционные источники энергии, инвестиционные проекты развития объектов недвижимости, инвестиции в транспортировку нефти и газа по трубопроводам и т. п.

Для таких проектов оборотный капитал рассчитывается укрупненно, как определенный процент от себестоимости либо от операционных издержек. Значение процента оборотного капитала определяется по аналогии с подобными инвестиционными проектами, уже реализованными к текущему моменту

Источник

Финансирование оборотного капитала предприятия (управление)

За время своей деятельности множество разных компаний, как больших, так и маленьких, проходило через этап c установлением оборотного капитала. Это время было полно рисков, а также возможной потери средств по многим причинам: малой рентабельности товара, неудачного местоположения или отсутствия финансирования. В этой статье внимание будет уделено оборотному капиталу, а также его роли в развитии компании.

Понятие оборотного капитала

Оборотный капитал — это концепция финансового характера, согласно которой существует определенная разница между обязательствами и активами компании . Эта разница играет важную роль в будущем развитии компании:

1. Если обязательства больше активов, то тогда у компании имеется проблема в виде дефицита оборотов. Для ее решения работающему предприятию придется прибегнуть к сокращению, что вынудит сохранить ЗП оставшимся работникам, но при этом лишит части людей работы.
2. Если активов больше, чем обязательств, то компания находится в благоприятном положении. Она может спокойно развиваться, только она должна не допустить перехода состояния компании к первому случаю.

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

Стратегии формирования оборотного капитала (осторожная, ограничительная, умеренная)

Финансирование на предприятии осуществляется в соответствии с тремя ниже перечисленными стратегиями, каждая из которых по-своему уникальна.

Рассмотрим все стратегии ниже:

№ п/п	Стратегия	Описание
1	Умеренная	Предприятие может временами иметь большой запас активов, но в качестве средства поддержки.
2	Осторожная	Активами предприятия становятся деньги, ценные бумаги и запасы сырья и готовых продуктов.
3	Ограничительная	Активы компания хранит по минимуму. Задолженность растет. Самая невыгодная стратегия, возникающая при плохом развитии предприятия.

Каждая из трех стратегий имеет право на жизнь , поскольку они могут поддержать предприятие на плаву в момент, когда это больше всего необходимо.

Источники финансирования оборотного капитала

Существует два варианта, при которых оборотный капитал получает финансирование: самостоятельный и внешний.

Рассмотрим каждое из подробнее.

Самофинансирование

Одним из источников финансирования, благодаря которым предприятие может держаться на плаву, является самостоятельное вложение денег, получаемых в виде уставного капитала и прибыли .

1. Уставной капитал. Когда компания открывается, ее владельцы формирует некоторую сумму. Ее размер позволяет ново образованному предприятию удержаться на плаву вплоть до первых сделок и подписаний договоров. Кроме того, денежные средства в этом капитале должны быть направлены на приобретение оборудования, найма персонала, а также приготовления рабочего места.

Важно! Предприниматели, как правило, приходят к использованию минимального уставного капитала, размер которого фиксируется федеральным законом №14-ФЗ от 8.02.1998 . От него же зависит наименьший размер получаемых кредиторами гарантий. При банкротстве же собственники разорившегося предприятия обязаны погасить конкретную сумму, которая не должна превысить минимальный капитал.

1. Прибыль. Другим, не менее важным источником развития предприятия является прибыль. Самое частое ее применение – улучшение работы завода или фабрики, которые готовы приступить к следующему этапу развития. Можно сделать проще и вместо интенсивного улучшения проводить экстенсивное – просто покупать фабрики и заводы, а затем их присоединяют к себе.

Интересной выглядит ситуация, связанная с оптовой торговлей. Там можно увидеть минимальную прибыль и при этом хорошие показатели ликвидности. Простыми словами, владелец при минимуме денежного дохода продолжает удерживать торговое место за собой. Делает он это за счет постоянного товарооборота, а также оплатой-накоплением задолженностей. Увеличение оборотов любого актива позволит создать новые источники заработка путем продажи по ценам, близким к рыночным. Другими словами, создается высокая ликвидность и интерес к товару.

Внешнее финансирование

Помимо самостоятельного вложения денег, оборотный капитал пополняется путем внешних «инвестиций» – долевого и долгового финансирования. Рассмотрим сначала долевой вариант.

Существует ряд операций при такого рода финансировании, целью которых является привлечение от инвесторов денег:

• дополнительная эмиссия акций (такая возможность доступна только при разделении уставного капитала на акции);
• увеличение уставного капитала путем вложения средств от инвесторов в капитал предприятия;
• изготовление и последующая продажа облигаций. Они дают держателям право получить дивиденды и возвращать деньги, но только при определенных условиях.

Но все это подходит малому количеству фирм. Большинство же не способны на эти операции по причине антимонопольных законов . Но, помимо этого, для внешнего финансирования предприятие должно быть востребованным и известным на мировом рынке.

Важно! Сами процедуры требуют деньги, время и сил со стороны предпринимателей.

Теперь – о долговом финансировании.

Считается популярным направлением. Даже более популярным, чем долевое финансирование. В долговую вариацию входят следующие два способа получения денег:

• кредитование (нужно обращаться к различным финансовым учреждениям, например, банки);
• использование денежных средств различных организаций (другими словами, взятие в долг).

При наличии проблем или желании открыть новое предприятие, финансовый директор в первую очередь должен найти потенциального кредитора. Когда он найден, предстоит другая задача – убедить его в необходимости инвестиции, приобретенных возможностях после этого и главное – что вложенные средства вернутся инвестору.

Чтобы убедить любого инвестора, нужно грамотно подойти к вопросу убеждения. Этому может помочь все. Прежде всего, место, точные данные и, конечно же, подробно изложенный бизнес-план, перспектива которого распространяется на годы вперед. Рассмотрим его подробнее.

Всякий бизнес-план помимо идеи имеет различные данные высокой точности . Речь идет о всяких финансовых и экономических выкладках (информация о доходах/расходах, а также о перемещении денежных средств). Также для подтверждения возможности оплаты можно предоставить необходимые данные в виде cashflow. Таким образом, как правило, показывают разницу между поступлениями от различных инвестиций и платежами.

Помимо бизнес-плана и точных данных, финансовый директор должен понимать, насколько далека его компания от лидеров рынка. Требуя инвестиции, компания, по его словам и фактическим доказательствам, должна стать лучшей.

Бизнес-план и убеждение – это, конечно, хорошо. Но никто не отрицает важность и нужность договоров с долгосрочной перспективой, а также документов бухгалтерского и юридического характера. Это станет дополнительным стимулом к инвестициям.

С целью уменьшения возможного риска, можно использовать любой из двух вариантов. Рассмотрим их подробнее.

Первый из них – использование залога. Он бывает двух типов:

1. Твердый (такой может быть недвижимость),
2. Мобильный (любой предмет, который может быть перемещен с одного места в другое: различное оборудование или товары, находящиеся в обороте).

Если денежные средства невозможно вернуть, то заложенное имущество переходят в собственность кредитора. Когда его продают в процессе санации и банкротства, лицо, давшее денежные средства взаймы, имеет право получить деньги с продажи первым. А именно 80% от рыночной стоимости, что уже немало.

«Сумма для выдачи кредитору в таком случае определяется только одним законом — законом о банкротстве ».

Существует и другой подход, с которым можно снизить возможные риски. Речь идет о поручительстве со стороны физических и юридических лиц, относящиеся в той или иной степени к компании.

Важно! Каждый из поручителей становится ответственным за кредит.

6 моделей политики формирования оборотного капитала

От того, какую политику финансирования проводит предприятие, зависит размер и наполняемость оборотных средств.

Разберем каждую модель более подробно.

1. Первая. Данная модель отличается от прочих высоким риском оказаться банкротом или стать должником. У руководителей компаний, решивших взять эту модель за основу управления, отсутствуют собственные оборотные средства. Единственные, кто способен выжить после такой модели пользования, – небольшие торговые фирмы, у которых нет собственного технического цеха. Тогда задолженность перед кредиторами по размеру будет равна собственному источнику финансов.
2. Вторая. Так же опасна, как и первая модель. Способна нанести урон торговле и ценам в том числе. Менеджерам часто приходится брать кредиты краткосрочного характера, которыми наполняют оборотный капитал. Впоследствии кредиты закрываются до необходимости во взятии следующего. Если же не получается это осуществить, то лучше и не смотреть в сторону данного подхода.
3. Третья. Собственных оборотных средств будет хватать. При этом все также есть опасность повышения цен и уменьшения ликвидности. Менеджеры все же находятся в поиске возможного баланса между двумя задолженностями: перед кредиторами и перед другими предприятиями или фирмами (речь идет о дебиторской задолженности). Средний срок закрытия долгов и сроки производственного и финансового цикла примерно равны.
4. Четвертая. Задолженности по размеру больше. Финансовый цикл меньше операционного. Объем собственных средств больше нужного, но шанс ухудшить ценовую политику гораздо меньше, чем в третьей модели.
5. Пятая. Вероятность снижения ликвидности снижена еще больше, но в то же время еще больше средств остается в оборотном капитале. Эта модель вынуждает предпринимателя контролировать денежные средства тщательнее, дабы они не были направлены на ненужное.
6. Шестая. Без долгов, высокая ликвидность и использование только собственно заработанных средств. В теории эта модель работает, но на практике – не всегда. Причина проста – наличие краткосрочной задолженности в любой фирме.

Из всех предложенных моделей только две считаются наиболее подходящими для управления какими-либо организациями – третья и четвертая модели. С натяжкой можно отметить и пятую модель.

Контроль собственных и заемных источников финансирования оборотного капитала

Эффективное управление невозможно без постоянного контроля за финансами. Их доля может различаться, и их размер зависит от множества разных факторов.

Оценка финансирования, контроль источников инвестиций, а также прочие расчеты, связанные с оборотным капиталом, производится только через экономические формулы.

Если управлять оборотным капиталом недостаточно хорошо, то денежные средства будут «замораживаться». Их ожидание приведет к снижению ликвидности, а также к уменьшению заинтересованности инвесторов в поддержке предприятия.

Управление оборотным капиталом

Начинающему предпринимателю нужно уметь не только понимать сам процесс планирования и контролирования денег, но еще ему надо уметь находить источники их финансирования – все это нужно предпринимателю для начала управления.

Эффективное управление оборотным капиталом – явная необходимость, если хочется успешно и долго руководить организацией. Важно это потому, что при правильном распоряжении денежными средствами можно увеличить прибыльность – а это первая цель, к которой стремится любая коммерческая организация.

Задачи управления оборотным капиталом

Каждый раз оборотный капитал собирается для определенных целей, к которым стремится любое предприятие. Рассмотрим их в таблице ниже.

Цель компании (предприятия)	Негативные факторы, с которыми можно столкнуться при выполнении этой цели	Задачи, которые ставятся перед предпринимателями
Максимально возможная прибыль, которую можно получить	Несоответствие оборотного и фактического капитала. Структура оборотного капитала имеет проблемы с оптимизацией. Отсутствие рационализации источников финансирования	Рассчитать оптимальную величину капитала. Сделать активы максимально рентабельными. Минимизировать возможные издержки.
Обеспечить финансовую устойчивость	Может быть перевес в сторону только одного вида финансирования – внешнего или собственного. Малая прибыль при использовании собственного капитала. При внешнем финансировании – соотношение между краткосрочным и долгосрочным обязательствами никоим образом не оптимальны.	Добиться рационализации структуры путем оптимизации оборотного капитала. Оптимизировать источники финансирования для максимальной эффективности вложений.
Сделать компанию более привлекательной для инвесторов	Нехватка денег, кредитных возможностей и производственных запасов. Задолженность перед кредиторами может быть слишком большой.	Прослеживать состояние оборотного капитала и оптимизировать его структуру. Снизить задолженность перед кредитными организациями.

Методы списания оборотного капитала в производство

Списание оборотных средств может происходить различными способами. Каждый из них при этом имеет как достоинства, так и недостатки. Рассмотрим эти методы подробнее.

Существует четыре метода списания:

1. Метод FIFO. Согласно ему, списание запасов идет по цене попавших ранее запасов на склад.
2. Метод LIFO. Метод обратный FIFO. Цена списываемых запасов ставится такой же, какая у последних поступивших на склад запасов.
3. По себестоимости каждой единицы. Списание той или иной единицы идет по себестоимости (другими словами – «поштучно»).

Пример . По себестоимости, как правило, списывают все, что связано с ювелирной сферой: украшения, драгметаллы и так далее.

4. По средней себестоимости. Согласно этому методу, бухгалтеры производят расчет себестоимости каждого вида запасов, имеющихся на складе, и из этого выводится средняя себестоимость.

Важно! Последний метод является самым распространенным на российских мероприятиях.

Все эти методы списания имеют право на жизнь. Каждый из них выполняет свою задачу великолепно. Предпринимателю нужно лишь выбрать наиболее подходящий из них для себя и своего предприятия.

Оборотный капитал – важная составляющая любого предприятия. Умение им управлять, находить различные источники финансирования и выбирать наиболее подходящие модели развития коммерческой организации при сохранении баланса между наполненностью капитала и отсутствием задолженностей – все это необходимо любому успешному предпринимателю.

Источник