Показатели эффективности инвестиций капиталовложений

Показатели эффективности инвестиций

Показатели эффективности инвестиций

Показатели эффективности инвестиций, применяемые при исследовании проектов, могут быть следующими:

• стоимость проекта на момент проведения анализа (NРV);
• индекс доходности вложений (РІ);
• внутренняя рентабельность (ІRR);
• RОС-показатель;
• срок окупаемости (РР).

Ознакомимся с каждым из них более детально.

Показатель №1. Стоимость проекта на момент проведения анализа

Это разница между текущей ценой капиталовложений и ценой выплат на получение этих вложений, определенная по устойчивой дисконтированной ставке. Это можно считать результатом, полученным сразу же после того, как принимается решение по воплощению того или иного проекта, ведь фактор времени в данном случае не учитывается.

Расчет доходности и окупаемости

Другими словами, если значение этого показателя:

• равняется нулю, то инвесторы получат прибыль;
• меньше нуля, то инвесторы понесут убытки;
• больше нуля, то расширение производства никак не скажется на доходности инвесторов.

Существует ряд особенностей этого индекса, рассмотрим их.

1. Прежде всего, этот показатель полностью зависит от размеров инвестиций. Чем больший объем капиталовложений и, следовательно, планируемый доход, тем большей будет сумма NРV.
2. На показатель влияет и время старта эксплуатационного этапа (он идет после проектного), которое позволяет формировать чистый финансовый поток по проекту. Чем больше зазор между этими этапами, тем ниже будет показатель NРV.
3. Еще на текущую стоимость влияет технология распределения инвестиций по отдельным этапам проектного цикла. Чем большая их доля выпадет на эксплуатационный период, тем большей будет сумма будущей прибыли.

Коммерческая оценка инвестиционного проекта

Также отметим, что величина NРV зависит от двух факторов:

• дисконтированной ставки;
• производственного процесса (большие объемы продукции – больше прибыли, меньшие расходы – больше прибыли и проч.).

Кроме того, немаловажную роль играет и масштаб деятельности, который выражается в объемах финансовых влияний. Следовательно, использование этого метода имеет некоторые ограничения касаемо сопоставления «разношерстных» проектов: высокий NРV еще не значит, что вложение капитала будет эффективным. В подобных случаях желательно прибегнуть к показателю рентабельности.

Показатель №2. Внутренняя рентабельность

Этот коэффициент рассчитывается на основе предыдущего и демонстрирует предельную цену вложений, максимальные затраты, которые могут возникнуть при выполнении. К примеру, если проект инвестируется исключительно за счет займа от коммерческого банка, то рентабельность покажет максимальный процент, превышение которого воспринимается как убыточность проекта.

Запас финансовой прочности

С экономической точки зрения данный коэффициент имеет огромное значение: организация сможет принять то или иное решение по инвестициям, если рентабельность не будет ниже параметра СС (стоимости источника капитала при выполнении проекта). ІRR сравнивается с СС и если:

• ІRR равно СС, то не будет ни убытков, ни дохода;
• ІRR ниже СС, то проект убыточный;
• ІRR выше СС, то в проект можно вкладываться.

Показатель №3. Индекс доходности капиталовложений

Оценка коммерческой эффективности

Данный коэффициент демонстрирует соотношение объемов капиталовложений и отдачи от них. Другими словами, индекс прибыльности показывает возможную доходность будущего проекта, а также сумму поступлений на единицу инвестиций. Для определения прибыльности используется такая формула:

NРV/І = РІ (I в данном случае – инвестиции).

При рассмотрении этого понятия следует учитывать тот факт, что оно относительно, то есть описывает не весь денежный поток, а лишь его уровень относительно общей суммы инвестиций. Благодаря этому преимуществу показатель можно использовать для оценки эффективности капиталовложений в проекты, которые отличаются объемом инвестиций.

Помимо того, благодаря РІ можно с легкостью исключить малоэффективные проекты еще на этапе предварительного анализа. Если показатель прибыльности равен 1 или ниже, то проект нужно отвергнуть, т. к. он не даст прибыли на инвестиции (другими словами, в процессе реализации цена капитала не возрастет).

Касаемо критериев принятия того или иного решения, то они практически такие же, как при расчете NРV (то есть больше 1). Традиционно, есть три возможных варианта:

• если РІ равен 1, то вложения будут соответствовать необходимой ставке отдачи;
• если РІ больше 1, то вложение инвестиций можно считать рентабельным;
• если РІ меньше 1, то проект неприемлем, поскольку неспособен генерировать нужную ставку.

Обратите внимание! Наиболее устойчивыми считаются те проекты, коэффициент РІ которых высок. Но стоит помнить, что высокие значения этого индекса не всегда говорят о высокой текущей стоимости проекта. И наоборот.

Это объясняется достаточно просто: проекты с высоким чистым доходом не всегда эффективны, следовательно, показатель прибыльности у них невысокий.

Показатель №4. Скорость изменения стоимости (RОС)

Этот индикатор показывает разницу между текущей стоимостью и стоимостью определенное количество периодов назад. Может выражаться:

Также выражает взаимозависимость этих параметров, но не в форме разницы (числа), а в форме соотношения.

Показатель №5. Модифицированная норма прибыльности

Для обозначения этого индекса используется аббревиатура МІRR. Управление нестандартными финансовыми потоками, соответствующее требованиям внутренней прибыльности, зачастую предоставляет сразу несколько плюсовых корней (исключение составляют нестандартные потоки с единым показателем), а значит, индекс МІRR может иметь несколько показателей. В то же время описанная выше ІRR может не работать, т. к. может превысить применяемую дисконтированную ставку, вследствие чего проект оценивается как убыточный.

Вместо этого используется МІRR – усовершенствованная норма внутренней прибыльности, более эффективный аналог ІRR. Характерно, что МІRR может определяться даже для тех проектов, которые генерируют стандартные финансовые потоки. По сути, такая норма – это процентная ставка, и если ее наращивать на протяжении выполнения задуманного проекта, то на начальный этап инвестирования образуется величина, которая будет равняться сумме всех денежных вливаний, наращенных по аналогичной ставке на дату окончания выполнения проекта.

Об индексе рентабельности

Об индексе рентабельности

Важным параметром эффективности капиталовложений является рентабельность, т. к. она наглядно демонстрирует соотношение расходов и прибыли, отражая при этом сумму дохода за каждую инвестируемую единицу (вне зависимости от валюты).

Для определения индекса рентабельности (Р) используется приведенная ниже формула.

NРV/ІNV х 100% = Р

Обратите внимание! Ключевым параметром, влияющим на принятие того или иного решения по проекту, является то, превышает ли индекс нулевую отметку. Это особенно актуально для тех проектов, которые имеют различные суммы капиталовложений и периоды реализации.

Если же говорить о проектах, предполагающих разные суммы инвестиций, то коэффициент рентабельности может противоречить индексу МІRR, поэтому нужно учитывать также возможности предприятия, а еще тот факт, что показатель NРV соответствует стремлениям инвесторов касаемо наращивания капитала.

Как оцениваются инвестиционные проекты с разными сроками реализации

Как оцениваются инвестиционные проекты с разными сроками реализации

Если сравнение проектов посредством рассмотренных выше параметров вызывает сомнения (это происходит преимущественно в тех случаях, когда речь идет о разных объемах капиталовложений), то можно использовать для расчетов способ, известный как цепной повтор.

Если применить этот способ, то определяется минимальное кратное сроков реализации сравниваемых проектов. Формируются новые финансовые потоки, полученные после выполнения нескольких проектов, с предположением, что доходность/расходы останутся на том же уровне (начальный этап выполнения каждого нового проекта совпадает с завершением предыдущего). Разумеется, параметры чистой доходности при многократном выполнении проектов могут меняться, в то время как показатели внутренней доходности неизменны вне зависимости от кол-ва реализованных проектов. Но здесь стоит отметить, что новые финансовые потоки могут оказаться нестандартными при условии, что объемы изначальных инвестиций превышают прибыль на последнем этапе реализации.

На практике подобный способ применяется при сложных расчетах, когда анализируется несколько проектов одновременно и нужно, чтобы все сроки совпали. Главным минусом цепного повтора считается предположение, что расходы/доходы останутся прежними на весь период реализации, что в условиях современной экономики практически невозможно. Да и повторно реализовать проект можно далеко не всегда, в особенности, если он длится долго и относится к тем отраслям, в которых производство продукции терпит частые обновления.

Все указанные показатели относятся к разряду количественных, но при исследовании проектов следует учитывать и качественные:

• соответствие экологическим нормам;
• соответствие стратегии проекта планам предприятия;
• последствия социального характера;
• перспективность;
• соответствие требований наличествующим ресурсам;
• соответствие плановым параметрам.

Кроме того, нужно учитывать, обеспечит ли реализация требуемую диверсификацию хозяйственной и финансовой сферы деятельности организации.

Источник

Основные критерии оценки эффективности инвестиций

Важность для частного бизнеса оценки инвестиционного проекта до начала капиталовложений трудно переоценить, потому что она дает возможность оценить инвестиционный проект с точки зрения рентабельности, и, таким образом минимизировать риск вложения денежных средств в заведомо убыточное предприятие. С этой позиции особую важность приобретают методы, позволяющие рассчитать эффективность инвестиций.

Критерии оценки инвестиций с точки зрения их выгодности.

Эффективность инвестиций следует оценивать по трем критериям:

• Общая результативность, которая складывается из коммерческой и социально-экономической эффективности, и рассчитывается в общем по проекту для определения выгодности участия в нем.
  1. Коммерческая эффективность выступает на первый план, когда целью вложений является финансовая выгода. В этом случае денежные средства могут быть направлены в производственное или торговое предприятие, а также в сферу услуг. В этом случае основным критерием оценки рентабельности проекта будет коммерческий фактор.
  2. Социально экономическая эффективность инвестиций приобретает первостепенную важность, если активы вкладываются в социальные объекты, первоочередной целью создания которых является повышение качества жизни населения. Система критериев оценки эффективности социально экономических инвестиций основывается на выделении основной цель данного инвестпроекта, и сосредоточение только на прогрессе в ее достижении в соответствии с утвержденными нормативными документами.

Здесь же можно выделить экологическую составляющую, которая заключается в улучшении экологической обстановки в данной местности. Несмотря на кажущуюся незначительность этого аспекта стоит учитывать, что интерес к защите окружающей среды устойчиво повышается год от года.

• Результативность участия бизнеса в проекте. Принимать участие в реализации инвестпроекта могут как его инициатор, так и акционеры, а также лица, косвенным образом принимающие в нем участие – кредитодатели, лизинговые компании и пр. Каждый участник обладает собственными интересами, которые могут как совпадать с интересами других участников, так и противоречить им. Поэтому результативность рассчитывается для инвестора индивидуально в соответствии с его интересами.
• Бюджетная результативность. В России крупнейшим инвестором является государственный бюджет на всех трех уровнях – федеральном, региональном и местном. С точки зрения бизнеса, большой интерес имеет государственно-частное партнерство, при котором государство допускает частных инвесторов к участию в коммерческих и социально- экономических проектах. При этом как финансовые затраты, так и прибыль делятся в заранее установленных пропорциях. Участвуя в государственно-частном партнерстве, бизнес приобретает долгосрочные инвестиции и стабильный доход, а также получает иные выгоды от использования активов, предоставленных государством.

к оглавлению ↑

Расчет интегральной оценки эффективности инвестиционного проекта

Для определения рентабельности инвестиций используется зарубежная методика ЮНИДО, а также разработанные отечественными специалистами на ее основе методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Данные методологические рекомендации созданы для расчета экономической эффективности инвестиций в рыночной экономике, на плановые и иные формы хозяйствования они не распространяются.

Расчет интегральной оценки эффективности инвестиционного проекта должен содержать в себе следующие пункты:

1. Конкретная цель с четко прописанными количественными показателями, необходимыми для ее выполнения.
2. Соответствие этой цели всем нормативным документам, законам Российской Федерации и государственным программам. Расчет интегральной оценки эффективности инвестиционного проекта, противоречащего всему вышеперечисленному, недопустим.

к оглавлению ↑

Основные показатели привлекательности и эффективности инвестиций

Сущность оценки эффективности инвестиций заключается в нахождении разницы между материальными и ресурсными вложениями (учитываются все вложения, которые могут быть выражены в денежном эквиваленте) и полученными результатами, которые, к примеру, для оценки коммерческой результативности считаются по доходу. Это можно схематически представить в виде формулы: «Результат = итоговая стоимость проекта – затраты на него». При этом эффективность может быть:

• Абсолютной. При этом в расчёт берется исключительно разница между вложениями и полученными результатами.
• Сравнительной. При этом принимается во внимание вероятная рентабельность всех доступных вариантов проектов.

На расчет интегральной оценки эффективности инвестиционного проекта оказывают влияние множество факторов, большинство из которых могут адекватно учитывать лишь специалисты. К счастью для инвесторов, которые не являются специалистами в области аналитики, классификация показателей для эффективности реальных инвестиций производится по нескольким основным факторам. к оглавлению ↑

Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов

Методы оценки эффективности инвестиционного проекта в целом должны учитывать следующие факторы:

• в расчёт берется весь промежуток времени активности инвестпроекта;
• необходимо принимать во внимание долю участия каждого из участников проекта и прочих заинтересованных лиц, а также общую результирующую их интересов;
• необходимо учитывать динамику изменения денежных потоков за полный период времени активности инвестпроекта;
• учету подлежат только плановые затраты и результаты;
• необходимо сравнивать эффективность всех вариантов и выбрать тот, который сулит максимальную отдачу;
• оценка эффективности инвестиционного проекта производится по пессимистическому варианту развития событий;
• необходимо учитывать потребность в создании оборотного капитала, прогнозируемую величину инфляции и влияние основных рисков.

к оглавлению ↑

Статические факторы оценки

Статические показатели – это оценки эффективности инвестиционного проекта в конкретный момент времени, обычно текущий, либо среднее арифметическое всех денежных затрат за общее время существования проекта. Однако они не учитывают временных изменений, что несколько уменьшает их ценность. Наибольшую важность имеют три из них:

• Рентабельность вложенного капитала (P). Под ним подразумевается уровень доходности инвестпроекта. Широко используется для расчёта следующих величин:

1. Для вычисления сравнительной рентабельности различных вариантов;
2. Для оценки текущей стоимости бизнеса;
3. Для расчёта рентабельности производства конкретного товара или услуги;

Рентабельность вложенного капитала высчитывается как вся полученная прибыль, поделенная на сумму инвестиций, и выражается в процентах.

• Срок окупаемости инвестиций (РР). Здесь стоит заметить, что не все инвестиции окупаются напрямую, даже если цели успешно выполнены. Обычно это происходит в социально – экономических проектах. Проблемы оценки эффективности заключаются в том, что вложения любых социальных инвестиций, будь то школа, больница или прокладка хайвея, окупаются опосредованно, улучшая качество человеческого капитала или прочие сходные по значимости факторы. Однако точно высчитать период их окупаемости практически невозможно. Однако показатели эффективности инвестиций в человеческий капитал можно рассчитать, как коэффициент окупаемости, который показывает, сколько вложенных денежных единиц приходится на единицу прибыли.

где I – общий объем инвестиций в проект до текущего момента, YNB – чистая прибыль за год.

Срок окупаемости – это период, по истечению которого капиталовложения начинают приносить прибыль. Все оставшееся время этот бизнес приносит дивиденды. Их размер, а также соответствие отраженному в бизнес-плане в данном случае остается за кадром.

Важно заметить, что при оценке общей доходности проекта следует принимать во внимание также срок его жизни. Проект с большим сроком жизни может быть выгоднее, даже если срок его окупаемости выше.

• Коэффициент эффективности инвестиций (ARR). Его формула находится как средняя величина прибыли за расчетный период, поделенная на общую сумму инвестиций за этот срок.

P(ср) – средний объем прибыли за год;

I(ср) – среднее арифметическое всех инвестиций по настоящий момент.

Этот коэффициент особенно важен в тех случаях, когда инвестируются заемные средства, так как позволяет рассчитать предполагаемый срок его погашения. к оглавлению ↑

Динамические факторы оценки

Учет фактора времени при анализе и оценке эффективности инвестиций повышает сложность вычислений, но равноценно увеличивает и точность, с которой становится возможным определить возможную выгоду. Поэтому динамические факторы рекомендуется использовать наряду со статическими.

• Чистый дисконтированный доход или NVP. Рассчитывается как дисконтированная сумма ожидаемого потока платежей. Этот показатель отражает тот факт, что реальная стоимость текущей суммы денег будет отличаться от такой же суммы на более поздних сроках участия в проекте. На это оказывают влияние следующие факторы:

1. инфляция;
2. прибыльность данного проекта, которая может принимать и отрицательное значение.

Чистый дисконтированный доход рассчитывается как сумма дисконтированных денежных потоков, замеренных в определенные промежутки времени. При этом ставка дисконтирования заемных капиталов должна превышать кредитную ставку, а для собственных капиталов должна быть выше отдачи действующего капитала.

NPV = – I+ ∑nt=1CFt/(1+r)t,

CFt – прибыль от реализации вложенных средств в t-й год;

r – ставка дисконтирования;

n – срок жизни проекта в годах от t=1 до n.

Этот показатель очень важен, так как из него понятно общее значение денежной массы, полученной за все время действия инвестиционного проекта. При его расчете необходимо учитывать то, что инвестирование может принимать вид единовременного вложения в том случае, если производится в течении одного года. Если же вложение денежных средств производится в течении более длительного промежутка времени, то при расчете NPV необходимо учесть, что стоимость вложений будет изменяющейся, и ее необходимо высчитывать по ставке дисконтирования.

Величина этой ставки каждый раз определяется индивидуально исходя из пунктов, которые выбирает инвестор. При этом могут учитываться следующие факторы:

Если чистый дисконтированный доход больше единицы, то проект рентабелен.

• Коэффициент рентабельности инвестиций (PI). Рассчитывается, как чистый дисконтированный доход, поделенный на общую сумму инвестиций.

Обе переменных должны быть в одной валюте, обычно это рубли или доллары. Если этот индекс больше единицы – значит инвестиции в данный проект принесут доход. Если меньше – вложения не окупятся.

• Внутренняя норма рентабельности (IRR). Определяется как размер ставки дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход равен нолю. Это максимальная цена инвестиций, при которой текущий проект не является убыточным. Находится внутренняя норма рентабельности либо при помощи построения графика зависимости чистого дисконтированного дохода от ставки дисконтирования, либо при помощи компьютера. Этот показатель наиболее наглядно показывает эффективность инвестирования и позволяет понять, есть ли смысл вкладывать деньги в данный проект.

к оглавлению ↑

Пути оптимального повышения эффективности инвестиций

Повышение эффективности использования вложений может повысить рентабельность проекта, сделав прибыльным участие в нем. Для этого используют следующие методы:

1. Приоритетными должны быть вложения в наиболее рентабельные и технически совершенные средства производства. При этом анализ эффективности в случае производственных инвестиций осуществляется также, как и для основных.
2. Следует сосредоточиться в инвестирование производства тех видов товаров и услуг, которые обеспечивают наивысшую окупаемость.
3. Стоит учитывать, что в большинстве случаев реконструкция действующего производства обходится дешевле, чем постройка нового.

к оглавлению ↑

Заключение

Современная экономическая наука разработала довольно точные методы оценки инвестиционных проектов с точки зрения окупаемости инвестиций. Не все они сложны, и даже непрофессионалу доступно сделать вычисления по простым формулам и принять решение, стоит ли вкладывать денежные средства в данный проект или лучше поискать другие варианты.

Источник