Показатель дает более реалистичную оценку периода окупаемости чем pb при условии

Графические материалы и анализ полученных результатов проекта

График 6. “Анализ чувствительности”NVP

Данный проект чувствителен к изменению ставки дисконтирования. Значит проект чувствителен к колебаниям финансового рынка.

а) коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (Creditor/Purchases ratio) указывает среднее количество дней, которое требуется компании для оплаты ее счетов. Чем меньше период оборачиваемости кредиторской задолженности, тем больше собственных средств используется для финансирования потребностей компании в оборотном капитале. И наоборот, чем больше этот показатель, тем в большей степени для финансирования бизнеса используются заемные средства. В идеальном случае, предприятию желательно взыскивать задолженность по счетам дебиторов до того, как возникает необходимость выплачивать долги кредиторам. Большой период оборачиваемости может говорить о недостаточном количестве денежных средств для удовлетворения текущих потребностей из-за сокращения объема продаж, увеличения затрат или роста потребности в оборотном капитале.

В нашем случае коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности низкой-0,02 дней, а следовательно для финансирования проекта в большей степени используются собственные средства.

б) Таблица 7. “эффективность инвестиций”

Исходя из данных таблицы, можно сделать следующие выводы

) Срок окупаемости предприятия меньше, чем длительность проекта, следовательно, проект считается эффективным

) Чистый приведенный доход больше нуля (рубли — 2 939 378 338>0 доллар 97 979 278>0), а значит это выгодно для предприятия

)Индекс прибыльности — значение больше 1 (рубли 401,63>1; доллар 401,63>1) это положительный результат для предприятия, это означает, что проект прибыльный.

) Внутренняя норма рентабельности больше ставки дисконтирования (рубли 10 000>; доллар 10 000>)

При расчете показателей эффективности денежные потоки дисконтируются. Тем самым учитывается изменение стоимости денег с течением времени. Ставка дисконтирования играет роль фактора, обобщенно характеризующего влияние макроэкономической среды и конъюнктуру финансового рынка.

Ставка дисконтирования является параметром, который позволяет сравнить проект с альтернативными возможностями вложения денег. В качестве такой альтернативы обычно рассматриваются банковские депозиты или вложения в государственные ценные бумаги.

Ставка дисконтирования оказывает влияние только на расчет показателей эффективности. Содержание Кэш-фло и других финансовых отчетов не зависит от ставки дисконтирования.

В нашем случае ставка дисконтирования составляет 0% (для валюты в рублях) и 0% (для валюты в долларах).

Период окупаемости, PB (Payback period) — это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом. Для расчета периода окупаемости используется следующее соотношение:

Обязательное условие реализации проекта: период окупаемости должен быть меньше длительности проекта.

В нашем случае требуется 13мес. для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока.

Дисконтированный период окупаемости, DPB (Discounted payback period) рассчитывается аналогично PB, однако, в этом случае чистый денежный поток дисконтируется. Этот показатель дает более реалистичную оценку периода окупаемости, чем РВ, при условии корректного выбора ставки дисконтирования.

В нашем случае дисконтируемый период окупаемости равен периоду окупаемости т.к. ставка дисконтирования равна 0 %.

Средняя норма рентабельности, ARR (Average rate of return) представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализациями и величиной начальных инвестиций. Показатель ARR интерпретируется как средний годовой доход, который можно получить от реализации проекта.

В нашем случае можно получить от реализации проекта средний годовой доход в размере 6 686,62%

Чистый приведенный доход, NPV (Net present value) представляет абсолютную величину дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости денег. Обязательное условие реализации проекта: чистый приведенный доход должен быть неотрицательным.

Еще статьи

Разработка бизнес-плана на примере ООО Крона
Люди всегда хотят начать самостоятельное дело. Но, к сожалению, одного желания мало. Каждый предприниматель, начиная свою деятельность, должен ясно представлять потребность на перспективу в материальных, финансовых, трудовых и интеллектуальных ресурсах, источники их возможного получения, а также уметь четко о .

Источник

Дисконтированный период окупаемости

Дисконтированный период окупаемости (discountedpaybackperiod, DPB) – это продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Дисконтированный период окупаемости (DPB) рассчитывается аналогично периоду окупаемости (PB), однако в этом случае чистый денежный поток дисконтируется. Используемое для расчета соотношение выглядит следующим образом:

? Investments – начальные инвестиции;

? CFt – чистый денежный поток периода t;

? r – ставка дисконтирования.

Этот показатель дает более реалистичную оценку периода окупаемости, чем РВ, при условии корректного выбора ставки дисконтирования. Рассчитывается путем подбора значения при разных вариантах сроков.

Источник

Период окупаемости проекта

Этот метод – один из самых простых и широко распространенны в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (Payback Period, PB) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов инвестиций.

Для расчета периода окупаемости используется следующее соотношение:

Обязательное условие реализации проекта: период окупаемости должен быть меньше длительности проекта.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) можно рассчитать из следующего соотношения:

IC = сумма __Pk__ (10)

Этот показатель дает более реалистичную оценку периода окупаемости, чем PBP при условии корректного выбора ставки дисконтирования.

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта – главное, чтобы инвестиции окупались как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем мене рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

Периодом окупаемости проекта называется время, за которое сумма поступлений от реализации проекта покроет сумму затрат.

РВР = сумма инвестиций (выплат) / ежегодные поступления.

Рассмотрим на примере, как рассчитывается период окупаемости и другие показатели эффективности инвестиционного проекта.

На реализацию проекта необходимы инвестиции в размере 120 000 руб. Ожидае­мые доходы по годам составят: 1 — 25 000, 2-35 000, 3-48 000, 4-52 000 руб.

Отсюда видно, что за три года доходы составят 108 000 руб., т.е. окупить затраты за это время не удается. Следовательно, в течение четвертого года необходимо покрыть еще 12 000 руб. Определим время, за которое это произойдет.

Со= 12000 / 52000 — 0,23 года или 3 месяца.

Таким образом, срок окупаемости данных инвестиций равен 3 года и 3 месяца.

Но этот вариант расчета срока окупаемости нельзя считать точным. Дело в том, что при этом не учитывается изменение ценности денег во времени, т.е. определение срока окупаемости должно производиться с учетом дисконтирования или с учетом разной цен­ности рубля сегодняшнего и завтрашнего.

Произведем расчет срока окупаемости с учетом вышеизложенного примера, при условии, что ставка дисконтирования 10%.

Тогда мы имеем следующие коэффициенты дисконтирования соответственно для первого, второго, третьего и четвертого годов:

Кд1 = 1/(1+i)1=1/(1+0,1)1 =0,9091;

Кд2 = l/(l+i)2= 1/(1+0,1)2 = 0,8264;

КдЗ = l/(l+i)3= 1/(1+0,1)3 = 0,7513;

Кд4 = l/(l+i)4= 1/(1+0,1)4 = 0,6830;

Теперь на основе этих дисконтных множителей определим дисконтированные до­ходы. Тогда:

1 год — 25 000*0,9091 = 22 728;

2год — 35 000*0,8264 = 28 924;

3год — 48 000*0,7513 = 36 063;

4год — 52 000*0,6830 = 35 516.

За первые три года дисконтированные доходы составляют 87 715 руб. Следова­тельно, для покрытия всей суммы инвестиций не хватит 32 285 руб. Подсчитаем теперь, какая часть четвертого года уйдет на добор этой суммы.

Со = 32 285 / 35 516 = 0,91 года или 11 месяцев.

Значит, с учетом дисконтирования срок окупаемости составит 3 года 11 месяцев.

Рассчитаем ЧДД на данных примера.

NPV = — 120 000 + (25 000 — 0)*0,9091 + (35 000-0)*0,8264 + (48 000-0)*0,7513 + (52 000-0) *0,6830 = — 120 000 + 22 728 + 28 924 + 36 063 + 35 516 = 3 231 руб.

Далее можно определить внутреннюю норму доходности и индекс прибыльности

Год	10%	Приведенные по­ступления	12%	Приведенные по­ступления
1	0,9091	22 728	0,8929	22 323
2	0,8264	28 924	0,7972	27 902
3	0,7513	36 063	0,7118	34 166
4	0,6830	35 516	0,6355	33 046
Inv.	— 120 000	— 120 000
NPV	3 231	-2 563

Как следует из примера, чистый дисконтированный доход имел положительное значение при ставке дисконтирования 10%. При ставке дисконтирования 12% ЧДД явля­ется отрицательной величиной. Следовательно, значение внутренней нормы прибыли на­ходится в диапазоне между 10 и 12%.

IRR = 0,11 по формуле (7)

Графическое определение точки безубыточности ( рисунок 2) .

Рисунок 2 — Графическое представление точки безубыточности

По графику определяется тот объем продукции, при котором расходы будут равны доходам и после которого предприятие будет иметь постоянно увеличивающуюся прибыль.

Используя для оценки инвестиционных проектов индекс прибыльности, следует помнить правило, что его значение для эффективных проектов не должно быть менее еди­ницы.

Источник

Планирование как вид деятельности

Главная > Бизнес-план >Экономика

35. ПЕРИОД ОКУПАЕМОСТИ. ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ПЕРИОД ОКУПАЕМОСТИ

Период окупаемости (PB – Payback period) – это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом. Для расчета периода окупаемости используется следующее соотношение:

где Investments – начальные инвестиции; GF t – чистый денежный поток месяца t. Обязательное условие реализации проекта: период окупаемости должен быть меньше длительности проекта.

Дисконтированный период окупаемости (DPB – Discounted payback period) рассчитывается аналогично PB, однако в этом случае чистый денежный поток дисконтируется. Используемое для расчета соотношение выглядит следующим образом:

где Investments – начальные инвестиции; GF t – чистый денежный поток месяца t; r – месячная ставка дисконтирования.

Этот показатель дает более реалистичную оценку периода окупаемости, чем РВ, при условии корректного выбора ставки дисконтирования.

36. СРЕДНЯЯ НОРМА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ. ЧИСТЫЙ ПРИВЕДЕННЫЙ ДОХОД

Средняя норма рентабельности (ARR – Average rate of return) представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализации и величиной начальных инвестиций и рассчитывается по формуле

Средняя норма рентабельности =

где Investments – начальные инвестиции; OF t – чистый денежный поток месяца t; N – длительность проекта, месяцы.

Показатель ARR интерпретируется как средний годовой доход, который можно получить от реализации проекта.

Чистый приведенный доход (NPV – Net present value) определяется по формуле

где Investments – начальные инвестиции; GF t – чистый денежный поток месяца t; N – длительность проекта, месяцы; r – месячная ставка дисконтирования.

Показатель NPV представляет абсолютную величину дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости денег. Обязательное условие реализации проекта: чистый приведенный доход должен быть неотрицательным.

37. ИНДЕКС ПРИБЫЛЬНОСТИ. ВНУТРЕННЯЯ

НОРМА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ Индекс прибыльности (PI – Profitability index) рассчитывается по формуле

где Investments – начальные инвестиции; CF t – чистый денежный поток месяца t; N – длительность проекта, месяцы; r – месячная ставка дисконтирования.

Показатель PI демонстрирует относительную величину доходности проекта. Он определяет сумму прибыли на единицу инвестированных средств. Обязательное условие реализации проекта: индекс прибыльности должен быть больше единицы.

Внутренняя норма рентабельности (IRR— Internal rate of return) определяется из следующего соотношения:

где Investments – начальные инвестиции; OF t – чистый денежный поток месяца t; N – длительность проекта, месяцы; IRR – внутренняя норма рентабельности.

Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой нормы рентабельности, которая определяется инвестиционной политикой компании. При IRR, равном ставке дисконта, NPV равен нулю.

38. МОДИФИЦИРОВАННАЯ ВНУТРЕННЯЯ НОРМА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

Модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR – Modified internal rate of return) опирается на понятие будущей стоимости проекта.

Будущая стоимость проекта (TV – Terminal value) – стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием нормы рентабельности реинвестиций. Норма рентабельности реинвестиций R в данном случае означает доход, который может быть получен при реинвестировании поступлений от проекта:

где R – месячная норма рентабельности реинвестиций; N – длительность проекта, месяцы; OF t – чистый денежный поток месяца t. Модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, при которой выполняется следующее условие:

где Go t – выплаты месяца t; r – требуемая норма рентабельности инвестиций (месячная); N – длительность проекта в месяцах. Другими словами, для расчета MIRR платежи, связанные с реализацией проекта, приводятся к началу проекта с использованием ставки дисконтирования r, основанной на стоимости привлеченного капитала (ставка финансирования или требуемая норма рентабельности инвестиций). При этом поступления от проекта приводятся к его окончанию с использованием ставки дисконтирования R, основанной на возможных доходах от реинвестиции этих средств (норма рентабельности реинвестиций). После этого модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, уравнивающая две эти величины (приведенные выплаты и поступления).

39. РАСЧЕТ, ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ БИЗНЕС-ПЛАНА

Можно выделить несколько основных групп финансовых коэффициентов бизнес-плана.

К показателям ликвидности относятся следующие коэффициенты: 1) коэффициент общей ликвидности; 2) коэффициент текущей ликвидности; 3) коэффициент срочной ликвидности; 4) чистый оборотный капитал.

5) коэффициент оборачиваемости основных средств;

К показателям структуры капитала относятся следующие показатели: 1) суммы обязательств к активам; 2) отношение долгосрочных обязательств к активам; 3) коэффициент финансовой независимости; 4) коэффициент покрытия процентов.

К инвестиционным показателям относятся следующие коэффициенты: 1) прибыль на акцию; 2) дивиденды на акцию; 3) коэффициент покрытия дивидендов; 4) соотношение цены акции и прибыли.

40. ПОКАЗАТЕЛИ ЛИКВИДНОСТИ

Коэффициент общей ликвидности характеризует способность компании погашать краткосрочные обязательства:

Текущая ликвидность = Оборотные активы/ /Текущие обязательства. Коэффициент текущей ликвидности

ratio) рассчитывается как отношение оборотных средств к краткосрочным обязательствам (в процентах). При расчете используются средние значения балансовых показателей за расчетный период. Этот коэффициент показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств. В международной практике нормальным значением коэффициента ликвидности считается величина от 100 до 200 % (иногда до 300 %). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в три раза также является нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре активов.

Срочная ликвидность = (Оборотные активы – ТМЗ)/ /Краткосрочные обязательства,

где ТМЗ – товарно-материальные запасы.

При расчете используются средние значения балансовых показателей за расчетный период. Нормальное значение коэффициента должно превышать 100 %. Однако в практике российских предприятий оптимальным значением принято считать 70–80 %.

Чистый оборотный капитал (Net working capital) равен разности между оборотными активами предприятия и его краткосрочными обязательствами (в денежных единицах):

Чистый оборотный капитал = Оборотные активы – Текущие обязательства.

При расчете используются средние значения балансовых показателей за расчетный период.

Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет резервы для расширения деятельности. Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности от масштабов ее деятельности, объемов реализации продукции, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. Недостаток оборотного капитала свидетельствует о неспособности предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства. Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью свидетельствует о нерациональном использовании ресурсов предприятия.

Источник