Показатель чистая норма доходности

Чистая норма доходности NRR

Аналитическая ценность данного показателя заключается в том, что чистая норма доходности, иногда называют дополнительная или маржинальная показывает чистую рентабельность (по модели II типа) инвестиционного проекта, т.е. прибыль с учетом затрат на капитал и обесценивания денег из-за инфляции.

Значение чистой нормы доходности находят из следующего уравнения:

NRR — чистая норма доходности;
NPV — чистая текущая стоимость;
It — сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде;
r — барьерная ставка (ставка дисконтирования), доли единицы;
n — суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 1, 2, . n.

Определяется: как норма доходности исходя из отношения чистой текущей стоимости (NPV) денежных потоков и суммы денежных оттоков.

Характеризует: чистую эффективность инвестиции, в относительных значениях.

Синонимы: дополнительная норма доходности, маржинальная норма доходности, Net Rate of Return.

Акроним: NRR

Недостатки: не учитывается уровень реинвестиций, не показывает результат инвестиции в абсолютном значении.

Критерий приемлемости: NRR >= 0 (чем больше, тем лучше)

Условия сравнения: любой срок действия инвестиции и размер.

Т.к. при расчете NPV, входящей в формулу, уже учитывается стоимость капитала (или риски) и уровень инфляции (с помощью барьерной ставки), то NRR будет показывать чистую рентабельность (по модели II типа) проекта, за весь срок действия инвестиции.

Можно представить показатель NRR как преобразование дисконтированного индекса рентабельности (DPI) в относительные единицы (рентабельность в процентах):

NRR = (DPI — 1) * 100%

Проекты с разным сроком жизни нельзя сравнивать по этому параметру:
проект с NRR = 10% за срок 1 год гораздо выгоднее проекта с NRR = 20% со сроком жизни проекта 10 лет.

Для приведения к привычному виду и возможности сравнения проектов с разным сроком действия производят пересчет NRR к % годовых. Понятно, что годовое значение, к которому обычно приводятся значения IRR, MIRR и т.д., NRR будет отличаться от рассчитанного по вышеприведенной формуле (если только не n = m):

NRR_год = NRR / (n / m), где

n — суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 1, 2, . n.
m — коэффициент пересчета:
если период равен году то m = 1;
если период равен полугодию то m = 2;
если период равен 4-м месяцам то m = 3;
если период равен кварталу то m = 4;
если период равен месяцу то m = 12;
если период равен неделе то m = 52.

Если инвестор реализовал проект с NRR = 5% и длительность проекта составила 5 лет, то годовая чистая рентабельность проекта будет равна 5% / 5лет = 1% в год.

Кроме всего данный показатель ценен тем, что у него нет проблемы сравнения, которая возникает при переменных значениях барьерной ставки: с какой именно барьерной ставкой сравнивать показатели IRR, MIRR и MIRR(бар).

Пример №1. Чистая доходность.
Деньги положены на счет в банке под 13% годовых в рублях; инфляция 10,9%.
Чистая (маржинальная) доходность будет: 13 — 10,9 = 2,1%.

Пример №2. NRR при постоянной барьерной ставке.
Размер инвестиции — $115000.
Доходы от инвестиций в первом году: $32000;
во втором году: $41000;
в третьем году: $43750;
в четвертом году: $38250.
Размер барьерной ставки — 6,6%.
Определите значение чистой нормы доходности для инвестиционного проекта.

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:
PV1 = 32000 / (1 + 0,066) 1 = $30018,76
PV2 = 41000 / (1 + 0,066) 2 = $36080,24
PV3 = 43750 / (1 + 0,066) 3 = $36116,56
PV4 = 38250 / (1 + 0,066) 4 = $29621,19

NPV = 131836,76 — 115000 = $16836,77
NRR = (NPV / I) * 100% = (16836,77 / 115000)*100% = 14,64%

Ответ: чистая норма доходности равна 14,64%.

Пример №3. Необходимость применения NRR. Разные сроки проектов.
Проект №1: размер инвестиций 23 млн. руб
1-й год: 18,4 млн. руб
2-й год: 24,6 млн. руб

Проект №2: размер инвестиций 23 млн. руб
1-й год: 6,4 млн. руб
2-й год: 8,1 млн. руб
3-й год: 9,2 млн. руб
4-й год: 5,6 млн. руб
5-й год: 7,3 млн. руб
6-й год: 11,8 млн. руб

Барьерная ставка 12,4%, 12,4%, 22,4%, 22,4%, 22,4%, 33,4% за соответствующий год.
Уровень реинвестиций постоянный: 8,9%.

Выберите проект с максимальной рентабельностью.

Прогноз параметров проекта №1:
IRR = 50,9%
MIRR = 39,3%
NRR, годовых = 27,9%
MIRR(бар) = 40,3%
R бар ef = 12,4%

Прогноз параметров проекта №2:
IRR = 61,4%
MIRR = 38,4%
NRR, годовых = 34,7%
MIRR(бар) = 45,6%
R бар ef = 17,75%

Ответ. Выбираем проект №2, несмотря на меньшее значение параметра MIRR 39,3 — 38,4 = 0,9%, т.к. NRR(№2) больше NRR(№1) на 34,7 — 27,9 = 6,8%.
То есть при разных значениях параметра R бар ef (средней цены капитала или среднего риска) необходимо контролировать параметр NRR.

Пример №4. Необходимость применения NRR. Разный риск проектов.
Проект №1: размер инвестиций 23 млн. руб. Расширение производства.
1-й год: 18,4 млн. руб
2-й год: 24,6 млн. руб

Проект №2: размер инвестиций 23 млн. руб. НИОКР.
1-й год: 22,5 млн. руб
2-й год: 30,9 млн. руб

Барьерная ставка для проекта №1: свободная от риска ставка 10,5% плюс страховая премия 3,4% равно 13,9%. Барьерная ставка для проекта №2: свободная от риска ставка 10,5% плюс страховая премия 30,1% равно 40,6%. Уровень реинвестиций постоянный: 8,9%.

Выберите проект с максимальной рентабельностью.

Прогноз параметров проекта №1: IRR = 50,9% MIRR = 39,3% NRR, годовых = 26,3% MIRR(бар) = 40,7% R бар ef = 13,9%

Прогноз параметров проекта №2: IRR = 74,7% MIRR = 55,2% NRR, годовых = 18,8% MIRR(бар) = 64,9% R бар ef = 40,6%

Ответ. Выбираем проект №1, несмотря на меньшее значение параметра MIRR 39,3 — 55,2 = -15,9%, т.к. NRR(№1) больше NRR(№2) на 26,3 — 18,8 = 7,5%.
То есть в данном случае больший риск не дает достаточного превышения доходности.

Главная Методики финансового и инвестиционного анализа Инвестиционный анализ Чистая норма доходности

Copyright © 2021 by Altair Software Company. Потенциальным спонсорам программ и проекта.

Источник

Показатель чистая норма доходности

5 МИН

Как рассчитать внутреннюю норму доходности

С помощью расчёта внутренней нормы доходности (ВНД) можно узнать, стоит ли инвестировать в проект. Объясняем, как рассчитать и использовать этот финансовый показатель.

Что такое ВНД

Предположим, вы хотите вложить средства в бизнес-проект, который в будущем должен принести деньги. Чтобы понять, насколько это выгодно, нужно из предполагаемого дохода вычесть сумму начальных инвестиций.

Казалось бы, всё просто. Но есть нюанс: 1000 рублей сегодня и 1000 рублей через год — неравнозначные суммы, потому что деньги имеют свойство дешеветь. В связи с этим для оценки будущего дохода от инвестиций в расчётах используют ставку дисконтирования.

Ставка дисконтирования — это процент, отражающий соотношение будущего дохода и его нынешней стоимости. При определении этого показателя учитывают все риски бизнес-проекта, включая инфляцию, обострение политической ситуации, ошибки менеджмента и т. д. Чем выше риски, тем выше процент, на который «сгорят» деньги инвестора через какое-то время.

Источник

Расчет нормы чистой прибыли (формула)

Норма прибыли является одной из характеристик деловой активности компании и используется не только при прогнозных расчетах, но и для оценки целесообразности инвестиций в фирму. Рассмотрим, что собой представляет этот показатель и как рассчитывается.

Норма чистой прибыли: смысл

Норма чистой прибыли (или коэффициент чистой рентабельности) — измеряемое в процентах отношение чистой прибыли к выручке (постановление Правительства РФ от 25.06.2003 № 367). Т. е. этот показатель демонстрирует, сколько прибыли приходится на единицу (рубль) выручки. Соответственно, он служит характеристикой доходности (эффективности) осуществляемой деятельности.

Его следует отличать от иных показателей нормы прибыли (рентабельности), рассчитываемых от других баз, например, от:

Далее для краткости будем называть норму чистой прибыли нормой прибыли, а иные показатели нормы прибыли — показателями рентабельности.

Норма прибыли дает возможность оценить доходность бизнеса, которая имеет место после осуществления всех связанных с ним расходов и вычета причитающихся к уплате налогов. Хорошим считается значение этого показателя в пределах от 8 до 20%. Чем он выше, тем более высокой доходностью и эффективностью характеризуется бизнес.

Реальные значения нормы прибыли в немалой степени зависят от отрасли, в которой осуществляется деятельность, и конкретных условий работы того или иного юрлица. Если имеет место убыток или нулевая прибыль, данный показатель не рассчитывается.

Норма прибыли: применение

Норму прибыли можно использовать не только для оценки величины дохода, получаемого с каждого рубля выручки, но и для иных целей, таких как:

• Регулирование цен продажи.
• Составление прогнозных расчетов.
• Оценка эффективности инвестиционных вложений в бизнес. При этом определения одной нормы прибыли для этого будет недостаточно. Понадобятся расчеты ряда других коэффициентов, в первую очередь показателей рентабельности инвестиций, капитала, активов и затрат. Норма прибыли — только одна из величин, определяемых при такой оценке. Но с ее ожидаемой величиной будут сравниваться, например, процентные ставки по инвестиционным кредитам и займам. И если эти ставки окажутся выше, чем норма прибыли, такие вложения окажутся невыгодными.
• Определение целесообразности предоставления юрлицу кредита или займа на пополнение оборотных средств. Если эти поступления целиком направляются непосредственно на вложения в себестоимость выпускаемой продукции или приобретение товаров для перепродажи, то при сохранении цен реализации норма прибыли покажет, в состоянии ли лицо будет оплачивать проценты за предоставление ему этих средств. Если норма прибыли выше, чем процентная ставка, то вероятность возврата заемных средств и процентов по нему высока. Если же имеет место обратная картина, то возврат средств может оказаться невозможным.
• Оценка инвестиционной привлекательности, ряд показателей для которой, в т. ч. величина нормы прибыли, рассчитывается за несколько лет. Хорошей характеристикой будет устойчивый рост нормы прибыли.

Таким образом, норма прибыли представляет интерес:

• для собственников;
• инвесторов;
• банков и заимодавцев;
• руководства и финансово-экономической службы самого юрлица.

Перечисленным лицам также полезно знать величину коэффициентов ликвидности, характеризующих субъекта. Читайте о них в статье «Проведение анализа коэффициентов ликвидности (нюансы)».

Формула расчета нормы прибыли

Формула расчета нормы прибыли представляет собой выраженное в процентах (путем умножения на 100) частное от деления суммы чистой прибыли на величину выручки от реализации, очищенной от налогов (НДС и акцизов), за один и тот же период.

В условных обозначениях формула имеет следующий вид:

Нп = 100 х ЧП / Выр,

где: Нп — норма прибыли;

ЧП — величина чистой прибыли;

Выр — сумма выручки без НДС и акцизов.

Данные для расчета берут из отчета о финрезультатах. Его действующая форма утверждена приказом Минфина России от 02.07.2010 № 66н. Выраженная через номера строк полной формы этого отчета (приложение 1 к приказу № 66н), вышеприведенная формула будет выглядеть так:

Нп = 100 х стр. 2400 / стр. 2110,

где: Нп — норма прибыли;

2400 — номер строки отчета о финрезультатах, в которой показана величина чистой прибыли;

2110 — номер строки отчета о финрезультатах, в которой показана сумма выручки без НДС и акцизов.

Отчет о финрезультатах может составляться по упрощенной форме (приложение 5 к приказу № 66н), в которой номера строк не указаны, но все необходимые для расчета данные присутствуют.

С наименованиями строк, содержащих эти данные, формула получится такой:

Нп = 100 х Чистая прибыль / Выручка,

где: Нп — норма прибыли.

При необходимости проанализировать рассматриваемый показатель за ряд предшествующих лет может понадобиться сделать его расчет по той форме отчета о финрезультатах, которая действовала до отчетности за 2011 год и называлась отчетом о прибылях и убытках. Это форма была утверждена приказом Минфина России от 22.07.2003 № 67н, и номера строк в ней имели другую нумерацию.

С номерами этих строк формула выглядит так:

Нп = 100 х стр. 190 / стр. 010,

где: Нп — норма прибыли;

190 — номер строки отчета о прибылях и убытках, в которой показана величина чистой прибыли;

010 — номер строки отчета о прибылях и убытках, в которой показана сумма выручки без НДС и акцизов.

О том, какие еще данные можно получить из отчета о финрезультатах, читайте в статье «Методы проведения анализа отчета о прибылях и убытках».

Расчет показателей формулы

В отчет о финрезультатах показатели, входящие в формулу нормы прибыли, попадают из данных бухучета.

Выручка, показанная по строке 2110, соответствует величине, образовавшейся по кредиту счета 90, за вычетом числящихся в дебете этого же счета налогов (НДС и акцизов).

Величина чистой прибыли может быть взята как сальдо счета 99 до реформации баланса. В отчете о финрезультатах она последовательно рассчитывается от выручки (строка 2110) путем совершения с этой суммой арифметических действий с участием данных, попавших в каждую последующую строку этого отчета с определенных счетов бухучета:

• В строку 2120 — как показанные по дебету счета 90 цифры, поступившие со счетов 20, 23, 41, 43.
• В строку 2210 — как показанные по дебету счета 90 цифры, поступившие со счета 44.
• В строку 2220 — как показанные по дебету счета 90 цифры, поступившие со счета 26.
• В строки 2310, 2320, 2340 — как равные доходам, показанным по кредиту счета 91, за вычетом НДС, если эти доходы его содержат.
• В строки 2330 и 2350 — как равные расходам, показанным по дебету счета 91, за вычетом сумм НДС, относящихся к доходам, отраженным по дебету счета 91.
• В строку 2300 — как равные сумме, списанной со счетов 90 и 91 на счет 99.
• В строку 2410 — как равные сумме налога на прибыль, начисленной по декларации и показанной в начислениях по кредиту счета 68.
• В строку 2421 — как равные разнице между ПНО и ПНА, попавшими на счет 99 со счета 68.
• В строку 2430 — как равные разнице между кредитовым и дебетовым оборотами ОНО по счету 77 (положительной величиной при преобладании кредитового оборота и отрицательной при преобладании дебетового).
• В строку 2450 — как равные разнице между дебетовым и кредитовым оборотами ОНА по счету 09 (положительной величиной при преобладании дебетового оборота и отрицательной при преобладании кредитового).
• В строку 2460 — как равные сумме иных данных (кроме вышеуказанных), присутствующих на счете 99.

Все значения в отчете о финрезультатах отражаются с учетом знака: положительные — в своих абсолютных значениях, а отрицательные — в круглых скобках. Таким образом, чтобы получить конечный результат в виде значения чистой прибыли, нужно просуммировать значения всех перечисленных строк с учетом того знака, который для них указан.

При упрощенной форме отчета определение чистой прибыли будет аналогичным и через наименования строк будет иметь следующий вид:

Выручка + обычные расходы (со знаком –) + проценты к уплате (со знаком –) + прочие доходы + прочие расходы (со знаком –) + налог на прибыль (со знаком –).

При использовании старой формы отчета о финрезультатах (отчета о прибылях и убытках, утвержденного приказом № 67н) указанные номера строк действующего отчета будут заменены следующим образом:

• 2110 на 010;
• 2120 на 020;
• 2210 на 030;
• 2220 на 040;
• 2310, 2320, 2340 на 080, 060, 090;
• 2330 и 2350 на 070 и 100;
• 2410 на 150;
• 2421 на 200;
• 2430 на 142;
• 2450 на 141;
• 2460 на дополнительно введенный в старую форму отчета номер строки.

Итоги

Норма чистой прибыли — показатель, достаточно важный для оценки инвестиционных возможностей хозсубъекта и перспектив регулирования цен продажи. Его расчет несложен, но зависит от качества данных, участвующих в расчетной процедуре.

Источник