Венчурные инвестиции в ближайшем будущем
Замедление экономики вполне закономерно заставляет финансистов быть осторожнее, особенно в части рисковых капиталовложений, к которым относится и венчурное инвестирование. Подробностями о ситуации на рынке делится кофаундер EXMO Эдуард Барк.
Пандемия нанесла сокрушительный удар по мировой экономике в целом и по проекту глобализации в частности. Набившее оскомину выражение “мир не будет прежним” уже становится аксиомой, поскольку хорошо заметно, как от потрясения обрываются кровеносные сосуды глобального экономического организма.
С другой стороны, сам доллар уже не выглядит на фоне глобальных экономических проблем таким уж непотопляемым, как полгода назад. Подтверждением тому является множество мнений гуру экономической мысли. Среди них мнение Тима Дрейпера, венчурного инвестора. Особо ценным оно кажется, так как этот человек за долгие годы заработал репутацию финансового предсказателя, чьи прогнозы сбываются с мистической точностью. Доллару он предрек медленное забвение в умах инвесторов, как по причине крайне отрицательного влияния пандемии на глобализационный проект, так и из-за мер, которыми традиционно спасается американская экономика.
Только в результате вливания в банковский и корпоративный сектор гигантской суммы в 7 триллионов долларов у финансистов возникло подозрение в ослаблении статуса традиционной платежной единицы. Вскоре возникло открытое недоверие, когда стало известно, что большая часть этих денег лежит мертвым грузом из-за невозможности вложить их в новые направления во время всеобщей депрессии.
Таким образом, образовалась парадоксальная ситуация. С одной стороны, наличность, которая всегда была самым действенным инструментом для активации резкого развития бизнеса, потеряла свою силу, как порох, пролежавший в сырости. С другой стороны, из-за крайне туманных перспектив в экономике венчурные инвесторы не проявляют рвения на своем профессиональном поприще.
В чем это проявляется? Прежде всего, изменился привычный принцип взаимоотношений венчурных инвесторов и команд стартапов. Раньше первые конкурировали между собой за перспективные идеи, которые предлагали разработчики. Теперь стартаперы бьются за внимание «ангелов». Какие перспективы сулит такая ситуация, наряду с переосмыслением драйверов глобальной экономики?
Если в двух словах, то конкуренция стартапов за инвестиции прежде всего наилучшим образом повлияет на качество предлагаемых идей. Наверняка венчурный капитал уйдет из тех областей экономики, которые в «постапокалиптическом» мире будут не востребованы. Например, нефтегазовая отрасль вряд ли будет чувствовать себя хорошо в ближайшем будущем, соответственно прекратятся и венчурные вливания в разработки по этой теме. Напротив, всё более частые утверждения вирусология о неминуемом пришествии следующих волн эпидемии преведут к ситуации, когда стартапы в медицинской сфере будут не обделены вниманием со стороны инвесторов такого рода.
Иными словами, венчурный капитал сконцентрируется вокруг тех разработок, которые будут точнее всего отвечать реалиям новой экономики
Что касается самого содержания венчурных фондов, то оно может резко измениться в сторону преобладания цифровых валют. В частности, биткоину пророчат отличное будущее в скором времени. Более того, стартапы задолго до пика экономического кризиса начали идти по пути выпуска собственных цифровых валют. Вполне возможно, что случаи инвестирования в перспективные стартапы все чаще будут проходить на банальный выкуп большей части выпущенных командой цифровых монет. Что опять же, не создаст благоприятного фона для доллара
Источник
Венчурные инвестиции 2020: брать или не брать (а если брать, то где и как)
Венчурный рынок в России не отличается большой активностью и составляет всего 0,007% от ВВП, а сейчас переживает кризис вместе со всей экономикой. Однако, это совсем не значит, что венчурные инвестиции не нужно использовать для развития вашего стартапа.
15 декабря Счетная палата РФ опубликовала экспертно-аналитический отчет «Анализ механизмов венчурного и прямого инвестирования, осуществляемого с использованием средств федерального бюджета». Специалисты провели большое исследование отрасли венчурного финансирования в России за последние несколько лет. Выводы ожидаемые:
В первую очередь рынок венчурных инвестиций не сопоставим с масштабами экономики Российской Федерации. Это обусловлено низкой привлекательностью рынка для инвесторов, отсутствием достаточного объема доступных для инвестирования средств, сложностей с привлечением как частных, так и иностранных инвестиций… По доле венчурных инвестиций в процентах к ВВП (0,007%) Россия в 11 раз уступает среднему показателю по странам ОЭСР, а по объему венчурных инвестиций – в 43 раза.
Надо сказать, что свой анализ ситуации СП проводила по данным до 1 января 2020 года. Совершенно точно за 2020 год отрасль претерпела серьезные изменения на фоне коронакризиса. Как минимум, на рынке стало меньше стартапов. А те, что есть, часто не рискуют обращаться за финансированием, ожидая более подходящего периода. Тем временем, инвесторы ищут варианты вложений в бизнесы даже активней, чем до кризиса, поскольку деньги нужно куда-то выводить, в условиях неопределенности хранить деньги в деньгах просто неправильно. На рынке появляются новые игроки, многие еще не совсем понимают саму суть венчурных инвестиций, но горят идеей вкладывать свои средства в инновации и «единорогов». Так что если вы сейчас выходите на поиск инвестиций и общаетесь с венчурными фондами, нужно быть очень внимательными – к тому, что от вас требуют, что вам предлагают взамен, и на каких условиях. Зачастую венчурные инвесторы ставят слишком жесткие требования, например, 50% доли компании, а также широкое участие в управлении бизнесом. Кроме того, учитывая, что стартап часто работает с инновационными идеями и уникальными продуктами, регулярно возникает вопрос об авторских правах и о том, как их защитить. Насколько выгодно, а возможно наоборот – опасно – раскрытие информации о продукте будущим бизнес-партнерам?
Существует два основных способа защиты авторского права на изобретение: патентование продукта и оформление его в качестве «секрета производства» – ноу-хау. Сразу отмечу, что ни один из них не является на 100% надежным. Риск есть даже при оформлении патента на изобретение – не факт, что вашей информацией не воспользуется патентное бюро. Не буду утверждать, насколько это правда, но есть версия, что например Эйнштейн подсмотрел идеи для своей теории относительности у Анри Пуанкаре, когда тот оформлял патент на изобретение в патентном бюро, где работал Альберт. Если оформлять инновацию как ноу-хау или секрет производства, имейте в виду, что как только вы доверите свой секрет покупателю, остается только надеяться, что ему так же выгодно хранить в тайне технологии производства, как и вам. Как юрист замечу, что доказать свои права на продукт в суде очень сложно. Эти процессы могут тянуться годами и не факт, что результат будет в вашу пользу.
Лучший способ защиты продукта сегодня – это обеспечение не просто инновации, а инновации с сервисом, известностью и всей необходимой инфраструктурой: качественное производство, сеть подрядчиков, клиентов, работающий маркетинг. Именно комплексный подход в разработке стартапа обеспечит успех и наилучшую защиту вашей инновации. Конкурентам будет просто сложно поддержать достойный уровень, так вы повысите стоимость входа в вашу нишу.
Разумеется, такой подход требует существенных инвестиций уже на первых этапах жизни проекта, а также помощи в части организации производства, подбора кадров, маркетинга и т. д. В такой ситуации венчурные инвесторы – отличные помощники для начинающего бизнеса, поскольку со всем этим могут помочь. А если говорить о рисках для тех, кто привлекает инвестиции, стоит отметить, что риск этот является обоюдным. Если предприниматель рискует утратить контроль над бизнесом, долю прибыли и авторские права на продукт, то инвестор рискует потерять свои деньги – по статистике, 70-80% проектов «не взлетают”.
На территории России зарегистрированы порядка 200 инвестиционных фондов – выбор большой. В поисках инвесторов можно обратиться в технопарки, однако как раз резиденты технопарков часто сетуют на жесткие требования и неприемлемые для предпринимателей условия получения инвестиций. Чаще всего, самый верный путь для молодого предпринимателя – это самостоятельное обращение к тому или иному инвестору с хорошей репутацией. Я не даю конкретных советов по выбору, и дальше расскажу почему – выбор венчурного фонда зависит от этапа жизни проекта, а также от сферы деятельности.
Выбирайте компанию, которая работает на вашем рынке, знакомьтесь с материалами в интернете по ее деятельности, спрашивайте обратную связь у тех, кто уже получил инвестиции у неё, – наверное, это самая правильная рекомендация по выбору венчурного фонда.
Средства венчурных инвесторов привлекают на различных стадиях проекта, от первых шагов до подготовки предприятия к IPO – первичному размещению акций. Впрочем, как правило, именно в первых шагах стартапа венчурный капитал участия не принимает. Предпосевное и посевное инвестирование чаще осуществляют бизнес-ангелы, которые готовы поверить в жизнеспособность проекта, когда продукт находится только на стадии идеи или разработки, я писала об этом недавно в этой статье: Между ангелом и венчуром: какой инвестор предпочтительнее для стартапа. Чтобы вызвать интерес венчурного капиталиста и получить хорошие условия, нужно представить продукт, который уже появился на рынке и занял в нем определенную нишу.
Основная цель на данном этапе – масштабирование бизнеса и признание на рынке. Однако, направляясь к потенциальному инвестору, предприниматель должен продемонстрировать готовый, уже появившийся на рынке продукт, производство которого можно быстро масштабировать и получить доход в течение 18 месяцев. На этом этапе оценивается опыт, связи предпринимателя в его отрасли, качество менеджмента, размеры и перспективы рынка.
На этой стадии лучше обращаться к инвестору, специализирующемуся именно в вашей отрасли. Потому как его решение об инвестировании скорей всего будет основано на личном опыте инвестора, глубоком понимании рынка и развитой интуиции касательно перспектив проекта. Наряду с инвестициями, стартапер может получить ценные советы, а также участие в управлении бизнесом опытного партнера, заинтересованного в его успехе.
На этой стадии компания уже имеет прочные позиции на рынке, масштабируемый маркетинговый план и нацелена на увеличение рыночной доли и конкурентоспособности. Целью предпринимателя здесь уже является не создание продукта, а развитие технологий, продаж, рекламные кампании, а также выход на мировой рынок, если это планируется. Здесь круг инвесторов расширяется, помимо отраслевых проектом могут заинтересоваться фонды, специализирующиеся на поздних стадиях инвестирования и на более широком спектре отраслей. Именно на них в первую очередь стоит обратить внимание предпринимателю, поскольку размер инвестиций на данной стадии составляет от 7 до 20 млн долларов, тогда как на стадии А инвесторы зачастую предпочитают инвестировать меньшие суммы – от 2 млн долларов.
На этом этапе эксперты инвестиционных фондов оценивают показатели компании на фоне показателей всей отрасли и конкурентов, изучают прогнозы доходов и активов, в том числе интеллектуальной собственности. Всё это будет влиять на размер инвестиций и условия сделки.
Предприятие на этапе С уже имеет устойчивое положение и перспективы долгосрочного успеха на рынке. Перед ним стоят задачи захвата еще большей доли рынка, диверсификации бизнеса, расширения списка продуктов, покупки более мелких конкурентов либо поглощения более крупной корпорацией. Этот раунд является заключительным перед IPO, то есть стадией подготовки к выходу венчурного капитала.
На этой наименее рискованной стадии список потенциальных инвесторов расширяется до максимума: в успешную компанию хотят вложиться все. К традиционным инвесторам присоединяются хедж-фонды, банки, частные инвестиционные компании.
Наибольшие усилия для привлечения внимания венчурного капитала предпринимателю приходится прилагать на стадии А, когда уже есть первые эффективные результаты деятельности предприятия, однако еще нет широкой известности и репутации на рынке. Именно в этот момент перед предпринимателем возникает вопрос: как грамотно преподнести потенциальному инвестору свою идею?
Александр Галицкий, управляющий партнер венчурного фонда «Almaz Capital Partners», отвечая на вопрос о том, как он выбирает проекты для инвестирования, говорит, что «все венчурные капиталисты превращаются в некое HR-агентство с психологическим уклоном». То есть, изучая стартап, потенциальный инвестор тщательно взвешивает всю информацию о бизнесе: личность руководителя, наличие команды, качество продукта, его перспективы, эффективность первых шагов на рынке.
Питч (англ. pitch) – презентация компании перед потенциальными инвесторами. Сейчас в венчурных инвестициях это уже буквально отдельный вид искусства. Грамотный питчинг требует знаний и серьезной предварительной подготовки. По искусству питчинга проводятся тренинги, есть масса полезных материалов и советов в сети, а некоторые стартаперы нанимают даже личных тренеров, которые готовят их к питчингу. Вот хороший гайд по питчингу с видеопримерами: статья на медиуме.
Искренне рекомендую посмотреть вживую питчинг-сессии с венчурными инвесторами. К слову, их в сети очень много. Например, проект «Startup Kotiki» проводит питчинг инвесторов онлайн и выкладывает у себя на канале: ссылка.
Так что можно не пытаться угадать, а самому посмотреть и сделать выводы: где стартаперы ошибаются, а где демонстрируют отличные идеи.
В заключение и в качестве приободрения молодым предпринимателям скажу, что, хотя венчурный капитал подходит очень требовательно к выбору объекта инвестирования, главным фактором в принятии решения является «сильная идея» – инновация, которая способна в короткое время принести выручку, значительно превышающую доходы от традиционного бизнеса конкурентов в отрасли. Это то, ради чего готов рискнуть профессиональный венчурный инвестор.
Сами инвесторы заинтересованы в поисках перспективных стартапов, а в текущей ситуации, как я уже отмечала – даже очень заинтересованы. Поэтому если есть стоящая инновационная идея, значит есть и высокий шанс найти тех, кто поможет в ее реализации.
Спасибо, что дочитали до конца. Если интересуетесь темой развития инноваций, буду рада видеть вас в своем телеграм-канале «Технопарки Москвы».
Источник
В поисках стартапов: каково будущее корпоративных венчурных инвестиций
В США корпоративное венчурное инвестирование (CVC) как явление существует уже более ста лет: первым знаковым событием в этом сегменте считаются инвестиции американской химической компании DuPont в автомобильный стартап под названием General Motors в 1914 году. С тех пор рынок прошел уже несколько волн роста, последнюю из которых мы наблюдаем сейчас: согласно данным CB Insights, с 2014 года количество сделок в формате CVC выросло более чем в два раза, а в деньгах сегмент прибавил более чем втрое. Однако, несмотря на текущую популярность CVC в целом и корпоративных акселераторов в частности, с точки зрения интересов самих стартапов, они зарекомендовали себя хуже, чем классические венчурные инструменты: есть исследование, согласно которому участие стартапа в корпоративном акселераторе снижает вероятность его успеха с 11% до 8%. Учитывая, что 90% стартапов проваливаются, это значимая разница.
Стартап под ключ
Все это постепенно привело к появлению новой модели взаимодействия между стартапом и корпорацией — венчурной студии.
Хотя венчурные студии могут несколько отличаться друг от друга, у них есть две ключевые особенности:
- Студии работают со стартапами уже на стадии идеи и проходят с основателем весь путь от подтверждения ценности гипотезы до работающего продукта;
- Если задача акселератора — прокачать как можно больше проектов в сжатые сроки в обмен на небольшую долю (в среднем 3-7%), то студии сосредоточены на более длительной и всесторонней поддержке небольшого количества стартапов, но и их доля в проекте будет существенно больше.
Сейчас одной из крупнейших в мире венчурных студий является Rainmaking Venture Studio, часть инкубатора Rainmaking с офисами на четырех континентах. У них есть несколько отличительных особенностей, которые вы не встретите, пожалуй, больше ни у одной компании из этой сферы. Прежде всего, студия не берет деньги за создание стартапа — вместо этого она инвестирует в него собственные средства вместе с корпорацией, выступая в качестве равноправного партнера. Как объясняет глава студии Джордан Шлипф, такой подход обеспечивает более эффективное использование средств, поскольку стороны несут равные риски и понимают, что от их вовлеченности зависит успех всего предприятия.
Вторая особенность основана на том, что успех будущего стартапа будет во многом зависеть от нерыночных преимуществ (доступ к клиентской базе, арендные площади, логистика), которые может дать ему корпорация. Именно поэтому решение о запуске стартапа всегда основано на наличии этих преимуществ и готовности партнера обеспечить к ним доступ.
И последний пункт — управление стартапом и продажа. Rainmaking руководят деятельностью нового предприятия в течение первых четырех-пяти лет, что свойственно также и классическим венчурным фондам. Разница лишь в том, что по истечении этого периода студия «выходит» из стартапа, продавая свою долю самой корпорации и никому больше. Именно к этому моменту бизнес стартапа уже отлажен и готов к масштабированию; при этом доля корпорации в нем может доходить до 90%, что даст ей возможность пожинать плоды быстро растущей выручки. Таким образом венчурная студия проводит проект через самый рисковый этап — от создания до раунда А или В.
Российский опыт
После кризиса 2014 года количество CVC в России начало расти, что во многом было связано с резким снижением числа зарубежных инвесторов, а также уходом с рынка части российских классических венчурных игроков. По данным Российской венчурной компании, в 2018 году в сегменте CVC было совершено 77 сделок, а в 2019 году — уже 133.
Параллельно растет и количество корпоративных акселераторов: в 2019 году их количество увеличилось почти вдвое по сравнению с 2018 годом.
Тем не менее, оснований полагать, что CVC в России окажется успешнее, чем на Западе, пока нет: наш рынок почти на сотню лет моложе, ни одной большой истории успеха в этом сегменте пока не наблюдалось, а в инвестиционных отделах корпораций редко работают люди, обладающие именно венчурным бэкграундом. Тем более рискованным предприятием представляется запуск корпоративного акселератора: без соответствующей экспертизы, трекеров, методологии он, вероятнее всего, обречен на провал.
Надо понимать, что под «большими историями успеха» подразумевается ситуация, когда корпорация инвестировала деньги в какой-то внешний проект, который затем «выстрелил». Если говорить о запуске продуктов внутри корпорации, то таких кейсов на рынке уже достаточно много, однако все они относятся к небольшому числу компаний вроде Сбербанка или «Яндекса», в которых культура внутреннего предпринимательства выстраивалась годами. В итоге, за редким исключением, все сводится к тем же проблемам, которые мешают развиваться CVC на западных рынках: низкая вовлеченность топ-менеджмента, забюрократизированность, отсутствие lean-методологии и грамотной работы с мотивацией.
И здесь мы вновь возвращаемся к модели венчурной студии. Для российского рынка этот формат действительно новый — на данный момент есть ADV LaunchPad, Digital Horizon, Admitad и еще ряд игроков, в основном появившиеся в последние два-три года. При этом модель, в рамках которой ты играешь вдолгую, развивая стартап с нуля и в итоге получая в нем бóльшую долю, в наших реалиях представляется достаточно хорошей альтернативой акселераторам и венчурным фондам. Ведь они, как уже было сказано выше, инвестируют в большое количество проектов, рассчитывая найти среди них один, который в итоге окупит все инвестиции — а учитывая размер сделок на нашем рынке, такой бизнес кажется куда более рискованным, чем бизнес их западных коллег.
Пока что венчурные студии в России мало работают с корпорациями, однако мы видим большой интерес к этой модели среди корпораций, у которых акселераторы и поиск стартапов не увенчались успехом, и я уверен, что российские студии неизбежно придут к работе в сегменте CVC. А приживется ли у нас больше модель создания стартапа «под заказчика» или же совместное инвестирование — покажет время.
Мнение автора может не совпадать с точкой зрения редакции
Источник