Пассивное управление портфельными инвестициями

7 главных пассивных портфелей

Пассивный подход набирает популярность среди инвесторов за счет простоты, низких комиссий и просчитываемых рисков. Портфель, составленный из нескольких индексных ETF-фондов, идеально подходит для начинающего инвестора, который чувствует, что не готов тратить много времени на анализ и выбор отдельных акций.

Для опытных инвесторов пассивные портфели могут быть частью совокупных активов. Они обеспечат фундаментальную долгосрочную базу роста, в то время как стратегии активного выбора акций позволят экспериментировать и проверять навыки управляющего.
Что такое пассивная стратегия?
Некоторые инвесторы путают понятия, называя пассивными инвестициями вложения в ETF. Это не совсем так. Классические пассивные стратегии имеют принципы:

1) Состав портфеля определен заранее
Инвестор выбирает распределение среди различных ETF и не меняет его до окончания инвестиционного горизонта. Если вы решили добавить в портфель ETF на авиакомпании, рассчитывая на их восстановление в течение пары лет, то это является активным управлением и не имеет отношения к пассивной стратегии. Делать изменение состава и долей фондов рекомендуется только при смене финансовых целей инвестора.

2) Среди ETF выбираются те, что представляют крупные классы активов
Это могут быть крупные рынки акций: США, Европа, развивающиеся рынки, долгосрочные, краткосрочные облигации, золото. Для пассивных портфелей очень не рекомендуется выбор отдельных отраслевых или небольших страновых ETF. Они имеют бОльшие риски, меньшую предсказуемость и диверсификацию, что снижает вероятность получения положительной долгосрочной доходности.

В обзоре представлены 7 популярных классических пассивных стратегий, составленных из ETF крупнейших мировых провайдеров – Vanguard и BlackRock. Они отличаются по своим характеристикам, поэтому подходят для разных типов инвесторов.

Задача обзора
1) Посмотреть доходности и риски пассивных стратегий за 10 лет и сравнить их с доходностями индекса S&P500 и индекса гособлигаций США 2) Выявить особенности каждого из подходов
3) Определить для каких инвесторов подходят эти портфели
4) Сделать выводы о том, какие идеи из представленных портфелей подойдут для линейки пассивных портфелей Bastion.

Портфель 60/40
Портфель, состоящий на 60% из акций и на 40% из облигаций, является классическим для пассивного инвестиционного подхода. Считается, что его риск соответствует риску, который может принять среднестатистический инвестор. Доля в акциях формирует высокую ожидаемую долгосрочную доходность, доля в облигациях снижает размер потенциального падения стоимости портфеля в кризис.

Один из способов как просто собрать портфель 60/40 предложил инвестконсультант Рик Ферри. В него входят всего 2 ETF:
· Vanguard Total Bond Market ETF (BND) 60%
· Vanguard Total World Stock ETF (VT) 40%

ETF BND включает среднесрочные облигации США инвестиционного уровня. ETF VT построен на индексе FTSE Global All Cap Index и включает все акции мира.

Среднегодовая доходность портфеля за последние 10 лет оказалась значительно ниже американского рынка акций — 6,1% против 12,7%. Это связано не только с большой долей облигацией, но и с тем, что из акций выбран ETF на мировой рынок, где доля США всего 55%.

За пределами США акции за последнее десятилетие росли медленно, что привело к более низкой доходности Vanguard Total World Stock ETF. Тем не менее, покупка такого ETF на следующие 10-15 лет может быть более разумной для инвестора из-за большей диверсификации.

Среди достоинств портфеля нужно отметить низкий риск. Стандартное отклонение доходности у портфеля 60/40 наименьшее среди всех рассматриваемых подходов.

Завещание Уоррена Баффетта
Самый известный инвестор мира сказал, что завещает после своей смерти 90% активов инвестировать в индекс S&P500, а остальное в краткосрочные государственные облигации. Подход отражает веру Баффетта в долгосрочное превосходство американского бизнеса и скептичное отношение к облигациям.

Для этого портфеля также потребуется всего 2 ETF
· Vanguard Large-Cap Equity (VV) 90%
· iShares 1-3 Year Treasury Bond Bond (SHY) 10%

ETF VV включает крупнейшие по капитализации компании США. ETF SHY инвестирует в краткосрочные гособлигации США.

Из-за высокой доли американских акций подход Баффетта показал лучшую доходность за последние 10 лет среди портфелей в подборке. Однако отсутствие диверсификации, как по странам, так и по разным классов активов делает его рискованным для многих инвесторов.

Портфель Рика Ферри из 4 активов
Рик Ферри – известный инвестконсультант, который стал одним из первых популяризаторов идеи пассивного инвестирования через ETF. На русский язык переведена одна из его книг «Все о распределении активов», где он рассказывает об основах своего инвестиционного подхода, ставшего важным в формировании инвестиционной философии Bastion.

Одной из его идей является простой пассивный портфель из 4-х активов. Он состоит из ETF:
· Vanguard Total Stock Market (VTI) 48%
· Vanguard FTSE All-World ex-US (VEU) 24%
· Vanguard Real Estate Real Estate (VNQ) 8%
· Vanguard Total Bond Market Bond (BND) 20%

В портфеле большая доля акций в 72%, которая разбита на отдельные ETF для рынка США (VTI) и рынка акций остальных развитых стран (VEU) . На небольшую долю в 8% добавлены американские фонды, инвестирующие в недвижимость. 20% приходится на облигации США инвестиционного уровня.

Портфель имеет средние параметра риска/доходности среди рассматриваемых подходов. Его недостаток – высокая корреляция с американским рынком акций. Для консервативных инвесторов, возможно, нужен более диверсифицированный портфель.

Портфель из Талмуда
В своде религиозно-этических положений иудаизма упоминается, что треть активов нужно вкладывать в недвижимость, треть — в нечто более мобильное вроде акций, треть в резервные активы. В 1989 году инвестконсультант Роджер Гибсон в книге «Balancing Financial Risk» предложил применить эти концепции к современному инвестиционному портфелю.

Сейчас это стратегию можно реализовать с помощью 3 ETF:
· Vanguard Total Stock Market Equity (VTI) 33%
· Vanguard Real Estate Real Estate, U.S. (VNQ) 33%
· Vanguard Total Bond Market Bond, U.S. (BND) 33%

Треть акции, треть недвижимость, треть облигации. Все активы инвестированы в США.

Среди всех подходов этот портфель отличается большой долей фондов, инвестирующих в недвижимость. На протяжении последнего десятилетия этот класс активов имел неплохую доходность, но из-за кризиса 2020 года оказался в лидерах снижения за последние 12 месяцев.

Бил Бернстайн «No Brainer Portfolio»
Уильям Бернстайн – невролог, финансовый теоретик и автор нескольких очень хороших книг по инвестициям. Бернстайн предложил свой пассивный портфель, который назвал «No Brainer», что можно перевести как «ежу понятный портфель».

В его состав входят 4 ETF
· iShares Core S&P Small-Cap Equity, U.S, (IJR) 25%
· Vanguard FTSE All-World ex-US Equity, Global (VEU) 25%
· Vanguard Large-Cap Equity, U.S.,(VV) 25%
· iShares 1-3 Year Treasury Bond Bond, U.S. (SHY) 25%

Портфель предполагает покупку в равных пропорциях компаний малой капитализации США, компаний крупной капитализации США, компаний других развитых рынков и краткосрочных гособлигаций.

Среди всех рассматриваемых пассивных портфелей у портфеля Бернстайна оказался самый высокий риск. Причина – 50% портфеля вложено в акции компаний малой капитализации и рынки вне США. При этом более высокий риск не был компенсирован доходностью. По коэффициенту Шарпа это наименее эффективный портфель в подборке.

Рэй Далио All Weather Portfolio (Всепогодный портфель)
Рэй Далио — один из самых известных управляющих, руководитель крупнейшего хедж-фонда мира, ставшего популяризатором «всепогодного подхода». Портфель на его основе должен быть хорошо диверсифицирован и показывать положительную доходность при любых экономических условиях.

В его состав входят 5 ETF:
· Vanguard Total Stock Market Equity (VTI) 30%
· iShares 20+ Year Treasury Bond Bond (TLT) 40%
· iShares 3-7 Year Treasury Bond Bond (IEI) 15%
· SPDR Gold Trust Commodity, Gold (GLD) 7,5%
· iShares S&P GSCI Commodity Indexed Trust Commodity (GSG) 7,5%

30% в акциях США, 40% в долгосрочных гособлигациях, 15% в краткосрочных гособлигациях, 15% распределены между золотом и ETF на биржевые товары.

Всепогодный портфель оказался действительно уникальным. Он имеет наименьшую годовую просадку в 5,3% среди всех подходов. При этом за последние 12 месяцев портфель вырос более чем на 15%, что является лучшим результатом в подборке. Настоящий всепогодный портфель. По доходности за 10 лет портфельный результат — средний.

Дэвид Свенсен, портфель управляющего эндаумент-фондом Йеля
Дэвид Свенсен прославил эндаумент-фонд Йеля свои необычным подходом к управлению. Еще в конце 80-х он начал сокращать долю акций и облигаций и вкладывать в альтернативные стратегии, прежде всего, прямые инвестиции в бизнес и в хедж -фонды. Стратегия принесла очень хорошую доходность.

В интервью журналу NPR он поделился модельным портфелем для частного инвестора.

· Vanguard Total Stock Market Equity (VTI) 30%
· Vanguard Real Estate Real Estate, U.S. (VNQ) 15%
· Vanguard FTSE Developed Markets Equity, (VEA) 15%
· iShares MSCI Emerging Markets Equity (EEM) 10%
· iShares 20+ Year Treasury Bond Bond (TLT) 15%
· iShares TIPS Bond Bond, (U.S) 15%

В этом портфеле 55% акций, которые распределены между США, развитыми и развивающимися рынками, есть значительная доля в фондах недвижимости 15%. Остальное в долгосрочных облигациях и облигациях с защитой от инфляции.

За последние 10 лет портфель был средним по параметрам риска и доходности среди всех подходов. В его поведении нет значительных отличительных черт.

Выводы
1. Каждый из подходов – хорошая пассивная стратегия, обладающая своими преимуществами и недостатками.
2. Наиболее слабым портфелем выглядит подход Бернстайна, который содержит слишком большую долю рискованных активов, прежде всего, в компаниях малой капитализации США.
3. Лучшую доходность на риск за последние 10 лет показали те портфели, где есть наибольшая доля акций США крупной капитализации. Это определяет успех «завещания Баффетта».
4. Нет никакой гарантии, что подобное преимущество американского рынка сохранится в следующие 10-15 лет. Для диверсификации пассивному инвестору полезно иметь также акции других крупных мировых рынков. Портфель Дэвида Свенсена и 4 актива Рика Ферри для этого подходят лучше.
5. Самый уникальный подход – пассивный портфель Рэя Далио. Он действительно имеет наименьшую просадку среди всех портфелей.
6. Самый консервативный подход – портфель 60/40. Он единственный, который подходит для инвестора с умеренным профилем риска.
7. Среди перечисленных портфелей нет тех, которые подходили бы консервативному и умеренно-консервативному инвестору.

Пассивные портфели Bastion
Для пассивных портфелей Bastion предлагается взять за основу Всепогодный портфель Рэя Далио и к нему добавить ETF на иностранные акции. На основе оптимизации будет составлено 5 пассивных портфелей Bastion с различными уровнями риска от консервативного до агрессивного. Также в следующем обзоре будут добавлены способы, которыми можно повторить стратегию с помощью ETF, торгующихся на Московской бирже.

Bastion в Вконтакте

Источник

Как осуществлять управление портфелем акций

Здравствуйте, уважаемые читатели блога о финансах! В прошлых обзорах мы разбирались в том, что представляет собой диверсификация и риск портфеля инвестора, рассматривали принципы формирования. Тема сегодняшней статьи – управление инвестиционным портфелем акций и всё, что с ним связано. Сразу к делу!

Управление портфелем ценных бумаг

Из прошлых статей вы узнали, что инвестиционный портфель – это инвестиционные капиталовложения в отдельно взятые ценные бумаги с определенной доходностью и рыночным риском.

Если не управлять портфелем или игнорировать общие правила распределения средств, вероятность потерять имеющиеся активы возрастет до небес. Административное управление кейсом осуществляет или инвестор самостоятельно, или его доверенное лицо, которым может выступить профессиональный участник фондового рынка. Понятие управления инвестиционными кейсами описывает спектр действий, ориентированных на сохранение и приумножение капиталовложений с одновременной минимизацией риска с увеличением уровня доходов.

Насколько мне известно, существует два типа управления, о них ниже.

Активное управление

Предполагает регулярный анализ ситуации на рынке активов, покупку наиболее доходных и продажу менее доходных активов.

В результате состав инвестиционного кейса склонен к постоянным изменениям с зависимостью к рыночной ситуации в целом. В данной ситуации опытные инвесторы внимательно следят за предложениями по активам, чтобы покупки были максимально интересными в плане материальной выгоды.

Методы активного управления

• Анализ доходов устаревших и новых вложений с учётом затрат на покупку/продажу;
• Приобретение и реализация наиболее выгодных и низкодоходных ценных активов;
• Ежедневное или еженедельное обновление кейса с полной реструктуризацией.

Если вы не знаете, как легко заработать на фондовом рынке ценных бумаг, будьте внимательны к тому, что описано в данной статье. Ни в коем случае не руководствуйтесь личными приоритетами, особенно если они противоречат принципам управления.

Продолжая разговор на тему активного управления, хочу отметить, что грамотные предприниматели постоянно анализируют изменения в котировках, держат на контроле плавающий курс акций, прогнозируют будущие изменения.

Чтобы освоить эту модель, мне потребовалось несколько месяцев, за которые я приобрел профессиональные знания, разобрался в законах экономического планирования, научился делать прогнозы на основе имеющихся результатов анализа с учётом рыночной конъюнктуры.

Пассивное управление

Интерес к данному методу административного контроля обычно проявляют бизнесмены, вкладывающие деньги в проекты долгосрочного характера.

Методы пассивного управления

• Заблаговременное планирование диверсификации;
• Утверждение неснижаемого минимума по фондовым активам;
• Подбор активов и учёт вложений в компании с расчетом доходности;
• Формирование инвестиционного кейса ценных бумаг, акций;
• Контроль уровня доходности по активам с обновлением кейса финансовых инструментов.

Пассивный метод – выбор долгосрочного инвестора, пожелавшего при формировании портфеля диверсифицированного характера защититься от всевозможных рисков. Руководствуясь данным методом, инвесторы обновляют или собирают активы только в ситуации с высокой вероятностью падения доходов по отдельно взятым ценным бумагам.

Методы инвестирования

Инвесторы применяют два метода: стратегический и тактический.

Под методом стратегического инвестирования принято понимать вложение денег в отдельные классы активов рынка. В кругах профессиональных игроков рынка это инвестирование носит название вложения «сверху вниз».

Метод тактического инвестирования описывает покупку отдельно взятых активов, имеющихся в условиях рынка. Инвесторы называют его инвестиционным вектором «снизу вверх».

Этапы управления портфелем

1. Самый важный этап управленческого процесса – определение целей и выбор типа портфеля ценных бумаг. Цели у инвесторов схожи – стремление к стабильной, высокой прибыли за счет дивидендов с акций или продажи на нужном уровне доходности. Кейс подбирается сугубо индивидуально в строгом соответствии с целями, задачами, приоритетами инвестора. Более подробно этот момент рассмотрен в статье о принципах формирования кейсов.
2. Определение стратегического метода управления пулом ценных бумаг. В рамках второго этапа инвестор определяет общеустановленные инвестиционные векторы, ориентированные на максимизацию прибыли, расширение капитала, снижение рисков и прочее. Эта тема также раскрыта в статье, посвященной принципам формирования.
3. Анализ активов с последующим формированием кейса. После наполнения портфеля инвестор обязан проводить регулярную аналитику общеустановленных параметров ценных бумаг и активов рынка. Предприимчивые инвесторы не просто приобретают максимально прибыльные активы, но и периодически оценивают их стоимость, анализируют ситуацию, на основе чего принимают решение.
4. Оценка эффективности кейса. Опытным инвесторам в данном вопросе помогает поддержка независимых экспертных специалистов, которые в своей аналитической деятельности опираются, как правило, на консервативные или агрессивные методы. При выборе финансового инструмента, а так же при анализе стоимости, профессиональный инвестор проверит критерии, которые применялись в оценке.
5. Ревизионный анализ портфеля. В кругах профессиональных участников фондовых рынков действует правило, согласно которому ревизионный пересмотр портфеля проводится с определенной периодичностью. Как и в остальных случаях, это время сугубо индивидуально.

Подробнее об этапах

Перед утверждением инвестиционных задач, определите следующее:

• Если вы физическое лицо, определите доходность с достижением пенсионного возраста;
• Если вы находитесь в статусе юридического лица – стабильность материального положения.

В обоих случаях в приоритете должны быть возрастные ограничения, материальное благосостояние семьи, опыт, индивидуальный подход к риску. При покупке отдельно взятых активов, инвесторы стремятся к достижению строжайшим образом уставленных целей.

Приоритетные цели инвестора:

• Инвестиционная безопасность;
• Уровень доходности;
• Рост капитала.

Безопасность – защита капитала от непредвиденных ситуаций в условиях рынка и стабильность в получении дохода. На практике невозможно достичь высшей степени безопасности без ущерба дохода и роста вложений. Всё относительно.

Гарантировать максимальную степень безопасности может только государственный эмитент, при сотрудничестве с которым риск практически нулевой. Фондовые активы с предельным уровнем дохода, принадлежащие акционерным обществам, характеризуются высоким риском. Самым рискованным вложением принято считать инвестирование в ценные бумаги вновь образованных частных компаний. Порой, для утверждения инвестиционной цели инвесторы руководствуются инвестиционной ликвидностью, означающей способность к лёгкому, практически безубыточному превращению акций в реальные деньги.

Виды портфелей

Приоритеты отдельных целей определяют вид кейса. К примеру, если приоритетная задача опытного инвестора – достичь максимального уровня безопасности по вложениям, его консервативный кейс будет состоять из бумаг известных и надёжных эмитентов среднего уровня, с предельной степенью ликвидности. А теперь представьте обратную ситуацию, когда инвестор заинтересован в быстром наращивании капитала. Естественно, в данной ситуации он отдаст предпочтение кейсу агрессивного плана, состоящему преимущественно из рискованных акций, принадлежащих не крупным предприятиям, а молодым компаниям.

Молодым людям с умеренным финансовым состоянием свойственен рискованный подход к выбору ценных бумаг и акций. В своей практике я не раз встречался с инвесторами, которые скупали рискованные активы пакетами, которые мои консервативные коллеги даже бы не рассматривали.

Помните, что риск при работе с ценными бумагами есть, разница только в его степени. В классическом понимании опытного инвестора риск представляет собой неснижаемую границу на горизонте любых проектов, независимо от целей, задач и приоритетов.

В соответствии с инвестиционными целями и задачами, выделяют следующие виды портфелей:

• Умеренным инвесторам – сбалансированные портфели;
• Консерваторам подходят консервативные кейсы;
• Агрессорам — агрессивные пулы ценных бумаг.

Если оценка портфеля с последующим формированием была проведена правильно, он обеспечит владельцу безбедную жизнь. Пренебрежение общепризнанными правилами и рекомендациями ведет к увеличению рисков и, как результат, к потере капиталовложений. О том, как выбрать акции для инвестирования, читайте отдельную, узкотематическую статью, а пока краткий список наиболее частых ошибок новичков инвестиционной деятельности.

Ошибки при управлении кейсом

Выгодные инвестиции существуют по следующим принципам:

• Диверсификация – разнонаправленные инвестиции;
• Математический расчёт – основа любого анализа рынка;
• Дни, часы и минуты в приоритете, время – ценнейший ресурс.

Вопреки всей простоте вышеперечисленных принципов, подавляющее большинство начинающих инвесторов с пренебрежением к ним относятся, допуская трудноисправимые критические ошибки, значительно увеличивающие риски потерь. Чаще всего проблемы возникают в процессе увеличения рыночной волатильности.

1. Выбор инвестиций наименьшего риска, характеризуемый попыткой найти инструмент с минимальным показателем риска. Запомните простое правило. Всё упирается в ваше желания и список потребностей. Если вас интересуют долгосрочные инвестиционные векторы, я рекомендую вкладывать деньги в акции. Уровень эффективности любых вложений за отрезок времени –это общий доход или потеря с вычетом налогов или влияния инфляции. Соответственно, если инвестиции кажутся прибыльными, в обязательном порядке при оценке доходности следует учитывать налоги и степень инфляции. На практике, простой математический расчёт превращает кажущийся прибыльным инвестиционный проект в бессмыслицу.
2. Поиск подходящего момента для входа в рынок, что сложно даже профессиональным инвесторам с многолетним опытом. Спрогнозировать рыночный тренд очень сложно, — знаю по себе и непонаслышке. Даже ведущие аналитики крупных инвестиционных компаний ломают голову над тем, куда двинется рыночная кривая. Несмотря на это, начинающие инвесторы пытаются угадать ход рынка, чтобы на основе полученных аналитических результатов определить наиболее подходящий для входа период. В практическом применении составление точного аналитического прогноза – трудоёмкий и, как правило, неблагодарный процесс. Хотите научиться прогнозировать движение рынка? Следуйте утвержденному плану с учётом сроков, стратегии, целей, приоритетов.
3. Игнорирование резкого повышения волатильности, а ведь это «преданный друг» инвестора, успокаивающий и поддерживающий его в трудные экономические периоды. Неверное отношение к волатильности, которому способствует минимальная ответственность и низкий уровень внимательности ведёт к потере осторожности и серьезным проблемам. Если вы держите финансовые средства в долгосрочных проектах, получаете доход от продажи акций, волатильность не должна вас тревожить. Этот рыночный показатель очень важен в краткосрочных проектах. В рыночной аналитике актуальны долгосрочные перспективы. В долгосроке инвестору необходимо сконцентрироваться на долгосрочных приоритетах. Здесь важно найти ту самую золотую середину – относиться к волатильности ответственно и свободно одновременно.
4. Покупка акций, принадлежащих продуктивным фондам. Начинающие инвесторы, не разбирающиеся в вопросе, какие акции купить для заработка, анализируют рынок неверными методами, результатом чего является четвертая, широко распространенная среди новичков критическая ошибка. Простейший математический анализ текущего состояния рынка подтвердит вам факт незначительного количества прибыльных и продуктивных фондов. Организации, которым предприимчивые инвесторы присваивают эпитет «продуктивные», пользуются большим спросом и вызывают интерес. Такие фонды часто выставляют на продажу активы в виде ценных бумаг, условия по которым изменяются с течением времени, результатом чего является неспособность держать котировки в норме.
5. Попытка собрать список стабильных финансовых инструментов, что, по мнению ведущих экспертов рынка, в принципе делать не нужно. Преимущественное количество депозитных сертификатов, рыночных компаний, валют и всё прочее, и без того стабильны за счёт фиксированной суммы, существенно ограничивающей потери от волатильности. На практике данные инструменты зачастую проигрывают аналогам.

Подводим итоги

Этим абзацем заканчивается мой цикл из 4-х статей о работе и управлении инвестиционным портфелем, надеюсь, я всё правильно разъяснил и донёс информацию в максимально понятной форме. Для вашего удобства приведу ссылки на прошлые статьи по этой теме в виде списка.

Если есть что-то, в чем вы запутались или то, что вы кардинально не поняли, пишите об этом в комментариях. Я постараюсь ответить самым исчерпывающим образом. Подписывайтесь на мой блог, ждите новые статьи, обзоры, рецензии.

Если вы нашли ошибку в тексте, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter. Спасибо за то, что помогаете моему блогу становиться лучше!

Источник