Ozon — большой разбор компании. Стоит ли инвестировать?
К анализу таких развивающихся IT-компаний как Ozon, нужно подходить комплексно. Поставить на нее красную метку — «убыточная», не самое лучшее решение. Помимо оценки финансовых результатов, в первую очередь, для нас будет иметь значение их динамика. Да и в этой статье постараемся затронуть другие аспекты деятельности. А в конце подведем итог и решим, нужно ли вкладываться в Ozon.
Вообще, что такое Ozon и какой деятельностью он занимается? Ozon. ru один из крупнейших интернет-магазинов в России. С прошлого года активно развивает сеть пунктов выдачи товаров по всей стране. Объем заказов за 2019 год вырос более чем в 2 раза. А ассортимент на начала уже этого года увеличился в 3 раза и составил 5 млн различных товаров. Почти каждому активному покупателю в интернете, в нашей стране хоть раз в жизни приходилось пользоваться услугами Ozon. В состав компании входит не только сам одноименный сайт, но и целый ряд обслуживающих предприятий: Ozon Logistic, Ozon Solutions, Ozon Invest, O-courier. Несколько предприятий в сфере туризма: Internet Travel и Ozon Tour. А также ей принадлежит 42,3% сайта Litres.
Напомню, что официальное название компании Ozon Holdings PLC, который зарегистрирован на Кипре. Вот такая исконно российская компания. В отличие от общеизвестного владельца компании АФК Система, у Ozon есть еще один владелец с таким же пакетом акций. Это инвестфонд Майкла Калви Barring Vostok. После размещения акций на бирже размер долей этих двух мажоритариев снизился до примерно 33%. Однако, каждая из них будет бороться за контрольный пакет акций и далее. В этом заключается определенная интрига.
А вот в финансовых результатах никакой интриги я не нашел. Ozon классическая развивающаяся IT компания. За 9 месяцев только этого года ей удалось увеличить выручку на 70% до 66,6 млрд рублей. Рост продаж происходит благодаря массированной рекламе, открытию пунктов выдачи и наращиванию ассортимента. Это же и увеличивает долговую нагрузку, которая и так велика.Например себестоимость продаж за 9 месяцев увеличилась на 46,4%, а расходы на доставку почти вдвое.
Только благодаря этому, Ozon получил операционный убыток по итогам отчетного периода. А если сюда добавить процентные расходы, то чистый убыток за 9 месяцев 2020 года составил 12,9 млрд рублей, оставшись на уровне прошлого года. Только вдумайтесь, два года подряд компании удается показывать убыток в 13 ярдов и это на фоне бешено-растущей выручки. Руководству однозначно нужно работать над рентабельностью, увеличением маржинальности и сокращением затрат на продажи.
При изучении аналогичных компаний нельзя заострять внимание только на убытке. Ведь рост выручки и денежных потоков оставляет шанс, что руководству удастся справиться с увеличением маржинальности и выходом в плюс результатов в будущем. Правда сколько ждать этого, мы не можем рассчитать.
На растущем и недооцененном рынке e-commerce в России, компания Ozon не представлена единолично. Рассматривать ее в вакууме нельзя. Но остальные конкуренты, такие как Wildberries, Ситилинк или DNS не являются публичными компаниями и в их отчеты МСФО нам не удастся взглянуть. Но если взять безусловного лидера сектора Wildberries, убыточных годов сейчас мы вряд ли найдем, как и отрицательного капитала. Продажи Wildberries только за 2019 год превосходят Ozon более чем в 2 раза. И наряду с этим, компании удается показывать положительные денежные потоки и прибыль. Оставшись без «диких ягод», довольствуемся тем, что есть.
Ozon — продукт умелых маркетинговых действий со стороны основных акционеров. Я не говорю, что целью той же Системы был вывод на IPO и выход из актива. Отнюдь, оба акционера наращивали свои доли с момента размещения. Однако, пока не понятно, благодаря чему будут сокращены расходы и финансовые показатели приведены в норму. Но ажиотаж вокруг IPO пошел на руки Ozon, котировки которого в момент начала торгов на Московской бирже подскочили на 13% к цене размещения. К слову, на Nasdaq акции все же подешевели. Я, традиционно, в такие идеи не инвестирую в момент размещения. Хотя признаюсь, соблазн вложить деньги в хайповую идею есть. Но об этом мы поговорим в следующей статье.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Мой Telegram-канал — ИнвестТема
Моя группа ВКонтакте — ИнвестТема
Источник
Обзор P2B платформы OZON Invest
Мы уже обращались к теме p2b кредитования в обзоре краудлендиговой платформы Penenza. Не вдаваясь в детали, напомним, что это форма кредитования бизнеса со стороны частных лиц на условиях договора займа с чётко прописанными сроками и процентными ставками. Сегодня присмотримся к относительно новому игроку на российском рынке, вас ждет мой отзыв о краудлендинговой платформе OZON Invest от всем известного интернет-магазина Озон. Давайте посмотрим, что она предлагает и каковы её достоинства и недостатки.
Что такое OZON Invest
Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.
Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).
Интернет-магазин OZON работает в России ещё с тех пор, когда сама возможность заказать товар онлайн была в диковинку. На данный момент компания находится в убытках и не в состоянии предложить ни конкурентных цен, ни ассортимента, достойного лидеров. АФК Система как основной акционер даже планирует провести IPO Озона в поисках средств для его развития. Возможно, всё это и заставило руководство компании попытать счастья на новом поприще – краудлендинговое кредитование своих партнёров. Сервис запущен в конце 2018 г. и на момент публикации не добился заметного успеха. Однако для такого молодого проекта делать выводы, пожалуй, рано.
Вот основные условия для инвесторов, которые предлагает OZON Invest:
- Доходность до 18% годовых;
- Минимальная сумма для инвестирования 10 тыс. руб.;
- Максимальная сумма не ограничена;
- Сроки инвестирования от 1 до 9 месяцев;
- Аннуитетная (равными долями) система выплат.
Фактическая доходность оказывается намного ниже 18% годовых. Во-первых, ставка для заёмщика – те же самые 18%, но 2% из них составляет комиссия платформы за предоставление услуг. Соответственно, дойти до инвестора могут не более 16%. Во-вторых, заёмщик выступает в качестве налогового агента, поэтому на руки инвестор получает не полную сумму дохода, а остаток после вычета НДФЛ в размере 13%. В третьих, возможны индивидуальные договорённости между платформой и заёмщиком на условиях, не раскрываемых инвесторам.
На этом ограничение прав инвестора не заканчивается. Например, он не может выбирать, с какими конкретно компаниями заключать договор займа. Доступен только выбор одного из нескольких пакетов заёмщиков. В рамках каждого пакета инвестор получает список заёмщиков с разными сроками и суммами займов. Все инвестированные средства распределяются между заёмщиками, составляющими выбранный пакет.
Долгосрочные инвестиции – лучший выбор для частного инвестора
Долгосрочные инвестиции: плюсы и минусы стратегии
Доли заёмщиков при распределении суммы, вложенной инвестором, пропорциональны тому, какую долю занимают их займы в общей стоимости пакета. Например, если одна из компаний берёт заем, составляющий 10% от стоимости пакета, то на нее придётся 10% от средств, вложенных инвестором.
Максимальная сумма займа для одной фирмы ограничена 3 млн руб. Как только запрошенная заёмщиком сумма будет набрана, между ним и инвесторами заключаются договора займа, подписываемые в электронном виде. Оригиналы договоров не высылаются, хотя их можно распечатать из личного кабинета. Электронная подпись документа означает ввод SMS-кода, что является подтверждением согласия сторон с условиями договора.
Непосредственное общение инвестора и заёмщика не предусмотрены, платформа не даёт контактную информацию заёмщиков. Это не в лучшую сторону отличает OZON Invest, например, от лидеров российского рынка p2b финансирования. Расчёты между заёмщиками и инвесторами происходят по аннуитетной схеме. Это означает, что ежемесячно заёмщик выплачивает равные суммы долга, состоящие из его тела и процентов по нему. Благодаря снижению суммы долга, уменьшаются и суммы процентов.
НДФЛ в размере 13% платит не инвестор, а заёмщик, удерживая сумму налога из ежемесячных платежей инвестору. Сумма, которую получает инвестор, рассчитывается уже с учётом налога. Проиллюстрировать это на нашем примере можно следующей таблицей:
Такая схема расчётов удобна для инвестора тем, что он не должен подавать декларацию о доходах. Вся информация по поступившим и ожидаемым платежам доступна в личном кабинете инвестора в разделе «Аналитика». Вывести деньги можно только на тот же банковский счёт, с которого они были зачислены. Процесс вывода может занимать до трех рабочих дней. При этом с инвестора удерживается комиссия 28 руб. за один перевод.
Риски инвестирования на OZON Invest
Говоря о надёжности инвестирования на платформе OZON.Invest, нужно учесть некоторые нюансы. С одной стороны, представители сервиса утверждают, что заёмщики проходят тщательную проверку по 200 с лишним параметрам. Кроме того, поскольку все они хорошо известны компании OZON как постоянные поставщики, информация об их надёжности и платёжеспособности и так в целом известна. С другой стороны, возникает конфликт интересов между инвесторами и платформой, поэтому многое зависит от регламента работы с должниками. Он заключается в следующем.
При возникновении просрочки по очередному платежу, не превышающей 10 календарных дней, с представителями должника связываются сотрудники платформы и пытаются выяснить, когда можно ожидать погашения задолженности. Если просрочка превысила 10 дней, с должником начинаются переговоры в рамках досудебного урегулирования ситуации. Если же прошло более 15 дней, а ясности с ликвидацией просрочки всё ещё нет, юристы OZON Invest начинают подготовку документов для обращения в суд. Если суд принимает решение о принудительном взыскании с должника денежных средств, судебные приставы направляют исполнительный лист в банк, в котором у него открыт расчётный счёт.
С первого дня просрочки платежа как по займу, так и по процентам добавляются пени, которые рассчитываются по формуле:
Для чего инвестору индекс умных денег – Smart Money Flow Index
Smart Money Flow Index, или как следить за умными деньгами
Пени=Сумма просроченного долга*0,09*Число дней просрочки
Явное неудобство для инвестора связано с тем, что в личном кабинете он не видит детальной информации по просроченным платежам, а также о том, ведутся ли переговоры между представителями администрации и должником, и об их результатах.
Отзывы об OZON Invest
Судя по отзывам, опубликованным на сайте banki.ru, платформа работает, но с реальной доходностью всё далеко не так гладко, как кажется на первый взгляд.
Из объяснений представителя компании следует, что 18% годовых можно получить только при немедленном реинвестировании выплат, поскольку при аннуитетной системе ежемесячно сокращается тело долга, а соответственно, и выплаты процентов. К тому же в 6-месячном пакете заёмщиков могут быть более краткосрочные займы, которые снижают среднюю доходность пакета к концу полугодового срока. Из этого следует важный вывод. Для получения максимальной доходности инвестору придётся вложить сумму во много раз больше, чем 10 тыс. руб. Это нужно для того, чтобы каждая очередная выплата со стороны заёмщика превышала 10 тыс. руб. и была готова к немедленному реинвестированию.
Важно также непрерывно отслеживать свежие запросы на займы, чтобы деньги не застаивались на счете, а работали. При этом сбор средств в очередной пакет иногда занимает менее часа, поэтому далеко не каждому инвестору удается поучаствовать в новых пакетах. Всё это говорит о том, что OZON Invest – довольно трудоёмкий и затратный способ инвестирования, результаты которого не назовёшь пассивным доходом. Он требует начального капитала от 60–70 тыс. руб., свободного времени и готовности к рискам. И даже при этих условиях инвестор может рассчитывать лишь на довольно консервативную доходность, сравнимую с корпоративными облигациями компаний 2–3 эшелонов.
Нужен ли частному инвестору Private banking
Private banking: любой каприз за ваши деньги
Среди отзывов отмечаются также проблемы с надёжностью заёмщиков. Несмотря на все заверения администрации сервиса в их тщательном отборе, задержки выплат отмечают многие инвесторы. Возникают даже случаи дефолта.
В этом примере инвестору грозит общий убыток по всему пакету. Это следствие того, что инвестор вкладывает деньги на свой страх и риск и не может ни ознакомиться с рейтингом заёмщиков, ни выбрать их самостоятельно. Наконец, многие инвесторы жалуются на очень долгое зачисление денег (4 дня и дольше) и большие проблемы с выводом.
Выводы
При удачной, на первый взгляд, задумке, практическая реализация OZON Invest имеет слишком много недостатков. Их стоит перечислить отдельно:
- Низкая фактическая доходность;
- Отсутствие широкого выбора заёмщиков;
- С заёмщиками нельзя выйти на контакт;
- Задержки с вводом и выводом средств;
- Наличие комиссии на вывод средств;
- Ограниченный функционал личного кабинета.
Пожалуй, рекомендовать эту платформу как перспективный инвестиционный сервис, ещё рано. Я сейчас тестирую платформу небольшой суммой, посмотрим, что из этого получится.
Если у читателей имеется личный опыт инвестирования в OZON Invest, было бы интересно ознакомиться с отзывами в комментариях.
Источник