Ожидаемый эффект от инвестиций

Методы оценки и показатели эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций – это соответствие полученных от реализации инвестиционного проекта результатов произведенным затратам.

Каждый инвестор, пытаясь дать объективную оценку собственным вложениям, опирается в своих расчетах на определенные показатели. Кроме того, экономическая наука разработала для решения этой задачи самостоятельную методологию.

Экономическая оценка эффективности инвестиций является основой проведения анализа происходящих инвестиционных процессов.

Классификация и виды показателей

Прежде чем инвестор принимает окончательное решение по вопросу инвестирования денежных средств, производится оценка выбранного инвестиционного проекта по ряду финансовых показателей. К ним относятся:

• чистая приведенная стоимость – NPV;
• индекс доходности – PI;
• индекс дисконтирования – DPI;
• срок окупаемости вложений – PP;
• норма доходности – IRR;
• коэффициент эффективности инвестиций – ARR;
• внутренняя ставка – MIRR.

В идеале должны вычисляться все приведенные выше показатели эффективности инвестиций. Однако на практике инвесторы чаще всего руководствуются только несколькими из них. Формулы расчета данных показателей вы можете найти в специализированной литературе. При выборе книг обязательно обращайте внимание на авторский состав. При этом мы не рекомендуем вам пользоваться непроверенными формулами из интернета. Ниже мы более подробно рассмотрим сущность каждого из показателей.

Чистая стоимость

Практически каждый инвестор ставит перед собой задачу извлекать из осуществляемых финансовых вложений максимальную прибыль. Для получения полной картины принято рассчитывать показатель чистой или приведенной стоимости проекта инвестирования.

Полученное значение фактически показывает количество денежных средств, которое будет заработано за все время существования или жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта.

Расчет чистой стоимости подразумевает четкое понимание характера и динамики денежных потоков, которые принесут вложения.

Индекс доходности

Данный индекс представляет собой отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В некоторых источниках этот показатель также известен под названиями индекс рентабельности инвестиций или прибыльности инвестиционного проекта.

Главная сложность вычисления индекса доходности состоит в правильной оценке размера потенциальных денежных поступлений, а также ставки дисконтирования.

На реальный уровень будущих денежных потоков существенно влияет множество финансовых факторов. К ним относятся:

• соотношение предложения и спроса;
• ключевая ставка ЦБ;
• динамика цен на сырье;
• маркетинговая стратегия;
• и многие другие.

Индекс дисконтирования

Данный показатель также известен под названием дисконтированный индекс доходности. Под ним принято понимать валовые доходы от произведенных вложений, которые впоследствии делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

В отличие от большинства других показателей индекс дисконтирования довольно редко реально применяется на практике. Такое положение дел связано с тем, что подавляющее большинство инвесторов не знают, как с ним обращаться и к чему применять.

Срок окупаемости вложений

Под ним понимается время, которое необходимо для того, чтобы инвестиции принесли достаточное количество денежных средств для реального возмещения инвестиционных расходов.

Срок окупаемости вложений – популярный инструмент оценки потенциальных вложений. В этом его можно сравнить с внутренним коэффициентом окупаемости и чистой текущей стоимостью.

Данный показатель – это один из наиболее доступных способов, которые позволяют понять, какое количество времени понадобится компании, чтобы возместить первоначальные затраты. Этот критерий позволяет с высокой точностью производить планирование инвестиций даже в государствах с недостаточно устойчивой финансовой системой.

Норма доходности

Также известна, как внутренняя норма доходности. Она представляет собой ставку, которая обеспечивает отсутствие убытков по инвестициям или тождественность доходов от вложений затратам на рассматриваемый инвестиционный проект. Дополнительно ее можно определить, как предельное значение процентной ставки, при которой фактическая разница между оттоком и притоком денег будет равняться нулю.

Внутренняя норма доходности имеет четкий экономический смысл. Во-первых, она показывает потенциальную прибыльность инвестиций. Во-вторых, позволяет рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый коэффициент не предполагает дисконтирование показателя дохода. В этом случае доход будет характеризоваться показателем чистой прибыли.

Рассчитать данный коэффициент достаточно просто. Для этого нужно поделить среднегодовую прибыль на средний размер инвестиций. Искомый размер инвестиций получается путем деления исходной суммы капитальных вложений на 2 при условии, что по завершении рассматриваемого инвестиционного проекта все произведенные капитальные затраты будут подлежать списанию.

На практике коэффициент эффективности рассчитывается и используется очень часто.

Внутренняя ставка

Часто ее называют модифицированной внутренней ставкой доходности. Она используется для расчета эффективности инвестиционного проекта, в котором извлекаемая прибыль ежегодно подлежит реинвестированию по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

Использование модифицированной внутренней ставки доходности вместо нормы доходности приглушает эффект от вложений. Не слишком прибыльные инвестиции, у которых норма прибыли ниже, чем барьерная ставка или норма реинвестиции, всегда будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки, чем нормы доходности. Это связано с тем, что в первом случае денежные потоки станут приносить более ощутимые доходы, нежели во втором. Однако наиболее выгодные вложения, для которых норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

Существующие методы оценки

Методы оценки эффективности инвестиций являются краеугольным камнем в работе любого профессионального инвестора. Без них невозможно себе представить осуществление успешных вложений. С помощью разработанных методик можно отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала.

Зачастую в финансовой литературе принято выделять четыре основные группы подобных методов.

1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.

2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвестиционных проектов.

3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности инвестиций с учетом временной стоимости денег.

4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Помимо этого, существуют 3 разновидности оценки эффективности:

Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.

Бюджетная оценка эффективности произведенных инвестиций показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.

Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

Конкретные методики инвестиционного анализа подбираются в зависимости от реально существующего процесса инвестирования. С помощью применения существующих методов можно осуществить детальный инвестиционный анализ. Выявленная эффективность инвестиций поможет правильно выбрать наиболее привлекательный объект для вложения денег.

Источник

Эффект и эффективность инвестиций и инвестиционно-строительных проектов

Понятие эффекта и эффективности инвестиционного проекта. Показатели социально-экономической эффективности, бюджетной эффективности и коммерческой эффективности инвестиций. Оценка эффективности инвестиций методами окупаемости, срока окупаемости и учетной нормы прибыли, не учитывающими стоимость денег во времени. Метод компаундирования. Метод дисконтирования. Оценка эффективности инвестиций методами чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности, дисконтированного срока окупаемости, учитывающими изменение стоимости денег во времени.

Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений.

Эффект инвестиций – это доход или иные выгоды, получаемые от реализации инвестиционного проекта.

Эффективность инвестиционного проекта – это показатель, характеризующий соотношение дохода, получаемого от реализации этого проекта, с суммой инвестиций, вложенных в данный проект.

Для принятия решения надо знать полную сумму предполагаемый инвестиций (затрат) по каждому из проектов, и, только сопоставив их с величиной ожидаемых эффектов (доходов), можно оценить эффективность проекта. Причем важно понять, что следует сравнивать ситуацию «с проектом» с ситуацией «без проекта», а не «ситуацию до проекта» с ситуацией «после проекта». Разница в подходах сводится к пониманию того, что в практической жизни даже «без проекта» происходят существенные изменения, оказывающие влияние на реальную ситуацию, что приводит к искажениям в подсчете выгод и затрат, относимых на счет проекта.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Различают следующие показатели эффективности инвестиционных проектов:

· Показатели социально-экономической и/или общественной, региональной, отраслевой эффективности, учитывающие социально-экономические последствия реализации инвестиционного проекта для общества в целом, региона или отрасли. При этом оцениваются результаты и затраты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов непосредственных участников проекта. Эти показатели определяются при осуществлении крупных инвестиционных проектов, имеющих социально-экономическую значимость.

· Показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета, основным расчетным показателем является бюджетный эффект (разница между доходами соответствующего бюджета над расходами в связи с осуществлением проекта). Расчет показателей обязателен, если в финансировании инвестиционного проекта участвуют бюджеты различных уровней.

· Показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта в целом, так и для его непосредственных отдельных участников по видам деятельности (инвестиционная /поступления от продажи активов – затраты на отвод земельного участка, проектно-изыскательские работы, строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, пусконаладочные работы/ операционная /выручка от продажи продукции, товаров – текущие издержки (без амортизации), амортизация, налоги/, финансовая /акционерный капитал, кредиты, погашение задолженностей по кредитам, выплаты дивидендам/) с учетом их вкладов;

Комплексный анализ эффективности инвестиций подразумевает выбор наилучшего их альтернативных инвестиционных проектов, обеспечивающего в будущем получении прибыли. Методы оценки эффективности инвестиций подразделяют в зависимости от учета фактора времени.

Методы, не учитывающие фактор времени, — это простейшие оценки, которые могут использоваться на предварительных этапах подготовки инвестиционных решений. К ним относят:

Метод окупаемости заключается в определении чистой отдачи () — превышение суммы поступлений денежных средств, полученных от реализации проекта (Д), над платежами (расходами) по нему за время осуществления проекта (Р), определяется по формуле:

Предпочтение следует отдать проекту, обеспечивающему большую чистую отдачу по отношению к сумме инвестиций.

Метод срока окупаемости заключается в определении срока (), в течение которого величина чистой отдачи превысит сумму инвестиций (И), определяется по формуле:

Предпочтение следует отдать проекту с наименьшим срокам окупаемости как наименее рискованному.

Метод учетной нормы прибыли состоит в оценке чистой отдачи или прибыли, которая будет получена за период реализации проекта. Предпочтение отдается проекту, который обеспечивает больший уровень рентабельности капиталовложений (), определяемый как отношение ожидаемой среднегодовой прибыли () к сумме капиталовложений в процентах, определяется по формуле:

.

Концепция неравноценности денежных потоков, относящихся к различным моментам времени, и связанные с ней методы исчисления характеристик денежных потоков служат основой современных методов анализа эффективности в целом долгосрочных инвестиций, включая инвестиционно-строительные проекты. К ним относят следующие методы:

Метод компаундирования. Сущность метода состоит в определении суммы денег, которую будет иметь инвестор в конце операции. Подразумевает исследование денежного потока от настоящего к будущему.

Однако, в практике чаще применяют метод дисконтирования.

Метод дисконтирования денежных поступлений – исследование денежного от будущего к текущему моменту времени — позволяет привести будущие денежные поступления к сегодняшним условиям.

Для того чтобы отразить разность между будущей и текущей стоимостью, используется коэффициент дисконтирования (), который определяется по формуле:

где Е — норма дисконта (процентная ставка), %; t — порядковый номер временного интервала реализации проекта.

После приведения к году начала реализации проекта формула примет следующий вид:

Норма дисконта (дисконтирования) рассматривается как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как долю (процент) прибыли, который инвестор планирует получить от реализации проекта. В финансовых вычислениях норма дисконта иногда принимается равной банковской процентной ставке.

Коэффициент дисконтирования должен учитывать факторы инфляции и риска (научно-технического, коммерческого).

Коэффициент дисконтирования с учетом инфляции, но без учета риска определяется по формуле:

,

где Е – процентная ставка (устанавливается Центральным банком РФ), %; i — темп инфляции на текущий год (устанавливается Правительством РФ), %; — норма дисконта с учетом инфляции.

При отсутствии инфляции (i=0) .

С учетом поправки на риск норма дисконта () будет равна:

,

где Р— поправочный коэффициент, учитывающий риск, %.

Величина поправочного коэффициента (Р) зависит от степени риска (низкий, средний, высокий) рекомендуется применять при расчетах в пределах от 3 до 20 %. Общий коэффициент дисконтирования с учетом инфляции и риска ( )определяется по следующей формуле:

.

К методам оценки эффективности инвестиций, которые проводят на учете дисконтирования, относят: чистый дисконтированный доход, индекс доходности (рентабельности), внутренняя норма доходности, период окупаемости. Следует заметить, что в соответствии с рекомендациями ЮНИДО (департамент ООН по промышленному развитию) в зарубежной практике именно эти методы в основном применяют при оценке эффективности инвестиций.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД). Этот метод имеет и другие названия: чистая текущая стоимость (net present value – NPV), чистый приведенный эффект и интегральный эффект.

ЧДД представляет разность между результатами (доходами) и затратами (капитальными и текущими) на инновации с учетом дисконтирования. Расчет чистого дисконтированного дохода можно представить в следующем виде:

,

где — эффект (результаты) в периоде t, руб.; Т – расчетный период (срок реализации проекта), месяцы и/или годы; t – номер временного интервала; — коэффициент дисконтирования.

Если ЧДД проекта в денежном выражении положителен, то это означает, что в течение своей жизни проект возместит первоначальные затраты, обеспечит получение прибыли согласно заданной норме, равной ставке дисконтирования, а также получение некоторой дополнительной прибыли. Отрицательная величина ЧДД показывает, что заданная норма прибыли, равная ставке дисконтирования, не обеспечивается и проект является убыточным. При ЧДД=0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дополнительного дохода.

Индекс доходности (ИД.) Индекс доходности иногда называют индексом прибыльности (profitability index – PI), индексом рентабельности. ИД представляет собой отношение разности доходов и текущих затрат к капитальным инновационным вложениям с учетом дисконтирования и рассчитывается по формуле:

,

где — текущие затраты в периоде t, руб.; — капитальные вложения в проект в периоде t, руб.

Если величина показателя ИД больше единицы, то проект считается эффективным, т.е. рентабельным. В этом случае сумма дисконтированных текущих доходов превышает величину дисконтированных капитальных вложений (инвестиций).

Индекс доходности не всегда обеспечивает однозначную оценку эффективности инвестиций, и проект с наиболее высоким PI может не соответствовать проекту с наиболее высокой NPV. В частности, применение индекса доходности может привести к ошибочным результатам при оценке взаимоисключающих проектов. Одни проекты могут иметь высокий индекс доходности, но низкую чистую текущую стоимость, другие наоборот, — низкий индекс доходности, но высокую чистую текущую стоимость.

Внутренняя норма доходности (ВНД). Внутренняя норма доходности (internal rate of return — IRR) является широко используемым показателем эффективности инвестиций. Под внутренней нормой доходности понимают ставку дисконтирования, при которой текущая стоимость инвестиционного проекта равна нулю.

Внутренняя норма доходности или норма дисконта () определяется решением следующего уравнения:

.

Внутренняя норма доходности характеризует предельно допустимую величину денежных средств, которые могут быть привлечены для финансирования проекта. Для нахождения можно использовать финансовые функции программы калькуляции электронной таблицы Excel.

Проект считается эффективным, если равна или выше требуемой инвестором нормы дохода на капитал (нормы рентабельности). При финансировании инвестиционного проекта инновации за счет кредита банка значение определяется верхней границей допустимого уровня банковской процентной ставки.

Внутренняя норма доходности встречается под другими названиями: норма рентабельности, норма возврата инвестиций, внутренняя норма прибыли, внутренняя норма окупаемости.

При выборе окончательного варианта инвестирования необходимо определять дисконтированный срок окупаемости инвестиций (), представляющий собой промежуток времени, в течение которого общая сумма инвестиций () погашается суммарными результатами (денежными потоками) — . Эти показатели определяются с учетом дисконтирования. Срок окупаемости определяется по формуле:

.

Решение о выборе того или иного варианта проекта принимается с учетом значений всех показателей в комплексе и интересов участников этого проекта, а также его социально-экономических и экологических последствий.

Источник