Ответственные инвестиции теория практика перспективы для российской федерации

Сентябрь 2019 (опубликовано: 26.09.2019)

УДК 336.76

Ответственные инвестиции: теория, практика, перспективы для Российской Федерации

Львова Н. А.
Статья посвящена феномену ответственных инвестиций. Цель исследования заключалась в выявлении ключевых аспектов научной дискуссии о содержании концепции ответственных инвестиций и ее воплощения на практике. Таким образом, на первом этапе использовались методы теоретического анализа ответственных инвестиций как научной категории, что на дальнейших этапах исследования позволило обосновать основные направления эмпирического анализа международной практики ответственного инвестирования и перспектив ее внедрения в Российской Федерации. Анализ подходов к определению ответственных инвестиций показал, что они, как правило, ассоциируются с ответственным финансовым поведением инвесторов, которое интерпретируется с позиции экологических, социальных и управленческих принципов (ESG-принципов). Важнейшим фактором ответственных инвестиционных решений, помимо доходности и риска, выступает устойчивость, что дает основание рассматривать концепцию ответственных инвестиций в контексте более широкой концепции устойчивых финансов. Несмотря на терминологическую эклектику, ответственные инвестиции не следует отождествлять с социальными, которые рассчитаны на доходность ниже рыночной. Дана характеристика основных элементов системы ответственного инвестирования, включая основные субъекты, объекты и применяемые финансовые инструменты. Раскрыто содержание ведущих стратегий ответственного инвестирования. Выявлено, что в международной аналитике система ответственного инвестирования, как правило, сводится к рыночной составляющей. Таким образом, уместно говорить о рынке ответственных инвестиций, основную долю активов на котором аккумулируют институциональные инвесторы из развитых стран Европы и США. Становление ответственного инвестирования в России, имея очевидные финансовые преимущества, призвано способствовать достижению целей устойчивого развития. Следует признать, что внедрение наилучших международных практик в российских условиях будет связано с информационными, регуляторными и структурными ограничениями, что, однако, не исключает преимуществ догоняющего развития.
Читать статью полностью

Ключевые слова: ответственные инвестиции, социально ответственные инвестиции, устойчивые инвестиции, преобразующие инвестиции, устойчивые финансы, зеленые финансы.

DOI 10.17586/2310-1172-2019-12-3-56-67

Адрес редакции:
191002, Санкт-Петербург, ул. Ломоносова 9, оф. 2132

Источник

Что такое ESG-инвестиции

В мире активно развивается новое направление в инвестициях, которое имеет аббревиатуру ESG. Расшифровка каждой буквы поможет понять, что оно означает:

E или Environmental — окружающая среда (экологическая сфера);
S или Social — социальная сфера;
G или corporate Governance — сфера управления.

ESG-инвестиции — это вложение денег в компании, которые ведут бизнес на принципах экологичности, социальной ответственности и высокого качества корпоративного управления.

ESG-инвестирование предполагает, что инвестор оценивает компанию по трем сферам деятельности. Внутри каждой изучаются различные факторы. Примеры некоторых из них:

окружающая среда — выбросы парниковых газов, изменение климата, влияние на сокращение лесов, питьевой воды, истощение других природных богатств планеты;

социальная сфера — условия труда на предприятии, мероприятия по охране труда и здоровья, технике безопасности, взаимоотношения с поставщиками и потребителями, гендерный состав работников;
сфера управления — коррупция, права акционеров, вознаграждение ТОП-менеджерам, гендерный состав управленцев.

В результате такого анализа инвесторы отказываются или сокращают долю своего участия в компаниях, деятельность которых загрязняет окружающую среду, истощает ресурсы, связана с табачным, игорным или алкогольным бизнесом.

Впервые принципы ответственного инвестирования были сформулированы в 2005 г. группой международных институциональных инвесторов под эгидой ООН и лично по инициативе генерального секретаря Кофи Аннана. К ним могут присоединиться любые организации. По состоянию на начало 2021 г. список насчитывает 3 586 участников.

Принципы ответственного инвестирования:

включать экологические, социальные аспекты и вопросы управления в политику и практическую деятельность;

требовать от получателей инвестиций надлежащего раскрытия информации об экологических, социальных проблемах и вопросах управления;

содействовать принятию и осуществлению Принципов в рамках инвестиционного сектора;

повышать эффективность осуществления Принципов;

сообщать о деятельности и достигнутом прогрессе в плане осуществления Принципов.

В мире сложился устойчивый тренд роста ответственного инвестирования. Инвесторы хотят поддерживать компании, которые не только думают о прибыли любой ценой, но и заботятся об окружающей среде и своих работниках, нетерпимо относятся к коррупции, расовой и гендерной дискриминации.

Эксперты утверждают, что наибольший интерес к ESG-инвестициям проявляют люди, которые родились в конце XX века. Представители этого поколения считают, что такой подход поможет им бороться с изменением климата на планете, социальным неравенством в обществе, ущемлением прав и свобод.

Исследование Edelman Trust Barometer, проведенное в 2020 г., свидетельствует о том, что 71% потребителей готовы отказаться от бренда, работающего только ради денег, который не заботится о клиентах, влиянии на окружающую среду, внутреннем потреблении.

Источник

В России появился фонд ответственного инвестирования

Решения для ответственного вложения капитала предлагает ВТБ Капитал Инвестиции

Фото: istockphoto.com

В 2020 году на ВТБ Капитал Инвестиции (единая платформа инвестиционных продуктов группы ВТБ) запустили два открытых паевых инвестиционных фонда (ОПИФ) для частных инвесторов: «ВТБ — Фонд Акций. Ответственные инвестиции» и «ВТБ — Фонд Облигаций. Ответственные инвестиции». При формировании и управлении активами фондов учитываются факторы ответственного инвестирования наряду с традиционными фундаментальными показателями. Под ответственным инвестированием понимается вложение средств в корпоративные ценные бумаги российских эмитентов, у которых экологические (environmental), социальные (social) и управленческие (governance) факторы (ESG-факторы) интегрированы в производственный процесс. Минимальная сумма вложений составляет чуть выше 2 тыс. рублей. Через фонд клиент инвестирует в большое количество ценных бумаг, диверсифицируя риски.

Фонд «ВТБ — Фонд Акций. Ответственные инвестиции» предлагает инвесторам долгосрочный прирост капитала за счет размещения капитала в акции или АДР (американские депозитарные расписки) российских эмитентов, которые имеют высокий потенциал роста и одновременно прошли анализ и соответствуют критериям ESG. Стратегия фонда «ВТБ — Фонд Облигации. Ответственные инвестиции» нацелена на инвестирование средств в корпоративные облигации российских эмитентов, учитывающих ESG-факторы, номинированные в рублях.

«Мы видим значительный приток инвесторов на рынок и хотим предоставить им возможность вкладывать средства ответственно, в соответствии с лучшими мировыми практиками ESG, — говорит главный исполнительный директор ВТБ Капитал Инвестиции Владимир Потапов. — Компании, удовлетворяющие метрикам ESG, становятся объектом внимания все большего числа инвесторов по всему миру, и мы уверены, что в России такой подход будет также востребован. Для наших инвесторов важно, чтобы инвестиции не просто работали, а работали на благо всего общества».

Общий объем активов под управлением ВТБ Капитал Инвестиции превышает 2,8 трлн рублей. В общей сложности платформа управляет 57 паевыми инвестиционными фондами, объем активов одного из них — ОПИФ «ВТБ — Фонд Казначейский» — превышает 60 млрд рублей.

В октябре 2020 года Банк ВТБ стал партнером премии «Управление изменениями. Визионеры». Ее вручают организациям и предпринимателям, которые вносят вклад в устойчивое развитие. Банк учредил специальную номинацию «Инвестиции в будущее». На получение этой премии могут претендовать компании, инвестирующие средства в перспективные технологии — например, в возобновляемые источники энергии или переработку отходов.

Популярность ESG-инвестиций растет во всем мире, и некоторые эксперты отмечают, что экологическая и социальная ответственность компаний влияет на доходность их ценных бумаг. Анализ фондового индекса S&P Dow Jones показал, что стоимость ESG-активов в ETF-фондах (Exchange Traded Funds) в 2019 году выросла с $22,1 млрд до $56,8 млрд. При этом во время кризиса, вызванного вспышкой COVID-19, стоимость акций ответственных компаний росла, несмотря на высокую волатильность рынка. По оценкам аудиторской компании PwC, объемы ответственных капиталовложений во всем мире увеличились с $22,8 тыс. в 2016 году до $30,6 тыс. в 2018 году и продолжают расти в среднем на 30% в год.

Источник

Есть ли будущее у ответственного инвестирования в России?

Несмотря на серьёзный удар, который нанесла экономике пандемия коронавируса, для ответственного инвестирования 2020 год стал прорывным. В конце лета объем средств, находящийся под управлением фондов, которые следуют принципам ESG, впервые в истории превысил 1 триллион долларов. В России в 2020 году появились первые розничные ПИФы ответственного инвестирования. Станет ли ответственное инвестирование главным трендом посткоронавирусной реальности и интересно ли оно российским инвесторам?

Ответственное инвестирование – это когда инвесторы отдают предпочтение тем компаниям, которые придерживаются определенных моральных принципов при ведении бизнеса. Это может означать разные вещи: от снижения загрязнения воздуха до равного количества женщин и мужчин в составе директоров. Факторы, которые влияют на принятие решения об ответственном инвестировании, называют ESG-факторами. Аббревиатура ESG означает три ключевых критерия ответственных инвестиций: экологический (environmental), социальный (social) и управленческий (governance).

Пандемия подстегнула интерес к ответственным инвестициям

Во втором квартале 2020 года в фонды, которые следуют принципам ESG – их ещё называют устойчивыми или ответственными, – было вложено рекордное количество средств. Результаты таких фондов превзошли показатели традиционных в первой половине 2020 года. Согласно исследованию инвестиционного банка Morgan Stanley, медианный доход фондов, следующих ESG, был на 3,9% выше, чем у остальных. Среди устойчивых облигационных фондов (taxable bond funds) медианный доход за первые 6 месяцев 2020 был на 2,3% выше, чем у их традиционных конкурентов.

Более того, с марта 2020 к концу второго квартала количество фондов в Европе, которые учитывают критерии ESG при отборе акций, выросло на 4%, до 2 703. По мнению финансистов, пандемия коронавируса пробудила в инвесторах интерес к компаниям, которые заботятся о благосостоянии не только своего кошелька, но и всей планеты.

Коронавирус заставил человечество переосмыслить взгляд на многие аспекты жизни: например, на состояние здравоохранения и сектора ухода за пожилыми людьми. Он также поставил под вопрос существование образования и туризма в том виде, в котором они существовали раньше. Швейцарский финансовый холдинг UBS считает, что именно эти коронавирусные реалии повлияют на тренды в сфере ответственных инвестиций.

Самоизоляция, в которой большое количество людей провело часть года, побудит инвесторов внимательнее относиться к социальным и управленческим факторам ESG, то есть к условиям труда внутри компаний. Если раньше грамотный корпоративный менеджмент был приятным, но необязательным бонусом, то в условиях пандемии он стал непосредственно влиять на доходы компании. Отлаженные корпоративные процессы, сплоченность коллектива и способность быстро адаптироваться сыграли решающую роль в отношениях с клиентами и рабочими партнерами во время вынужденной самоизоляции.

Инвестирование в общественно полезные проекты, например, в доступность медикаментов и медицинской помощи или же интернета и цифровых технологий, без которых многие регионы оказались лишены доступа к образованию, выгодно скажется на репутации компании и укрепит её положение на рынке.

Коронавирус также привлек внимание к проблеме выброса парниковых газов: в первой половине 2020 года выбросы СО2 сократились на 8,8% по сравнению с первой половиной 2019, согласно исследованию, опубликованном в научном журнале Nature. В то же время ВОЗ исследует возможную зависимость между загрязнением воздуха и тем, насколько тяжело протекает коронавирус у больных. Всё это заставит инвесторов переоценить значимость экологических критериев при принятии решений.

В сфере недвижимости увеличивается запрос на экологичность зданий

В новой посткоронавирусной реальности факторы ESG приобретут особое значение и в сфере недвижимости, подчеркивает аудиторская компания KPMG в последнем отчёте. По прогнозам компании, владельцам, инвесторам и управляющим недвижимостью придется влиться в тренд ответственных инвестиций, чтобы оставаться конкурентоспособными. Эксперты KPMG говорят, что из-за коронавируса у арендаторов появились новые запросы, связанные с экологичным образом жизни. К ним относятся бесконтактные двери и лифты, зеленые дворы и общественные пространства, поддержка местного малого бизнеса, не говоря уже о старом, но не теряющем актуальности курсе на энергосберегающие здания.

Энергосберегающие здания – это главное направление в ответственном инвестировании для россиян. У российских инвесторов наиболее благосклонное отношение к девелоперским проектам в области энергосбережения из-за их экономичности, комментирует Артем Седов, коммерческий директор международного брокера недвижимости Tranio. К прочим европейским экопроектам русскоговорящие инвесторы относятся с опасением, потому что пока они плохо понятны и зачастую дороже обычных.

«“Зелёные” материалы для российских инвесторов – лишние затраты и снижение доходности», – говорит Седов.

Коронавирусная ситуация доказывает несовершенство прежних моделей прогнозирования и служит «тревожным звоночком» для тех инвесторов, кто не учитывает риски от экологического кризиса. К таким результатам пришел инвестиционный банк J.P. Morgan, который провел в июле 2020 года опрос инвесторов из 50 компаний по всему миру. По мнению 55% опрошенных, в ближайшие 3 года будет наблюдаться подъем интереса к ответственному инвестированию, вызванный пандемий коронавируса.

Высокие расходы на управление и недоверие инвесторов мешают развитию ответственного инвестирования

Тем не менее, многие проблемы, которые отталкивают инвесторов от ответственных инвестиций, остаются неразрешенными. К ним относятся высокие расходы на управление, сложно прогнозируемые риски, небогатый выбор стратегий с высокой доходностью, связанный с ограниченным количеством ESG-фондов. Кроме того, многих инвесторов отталкивает утопичность этого подхода. Принимать решение об инвестициях, держа в приоритете нефинансовые показатели, – сложная стратегия, которая требует вдумчивости, и не все готовы идти на возможные риски.

Согласно опросу PwC за 2019 год, основными барьерами для развития ответственного инвестирования в России являются неразвитая внутренняя культура, нехватка сопоставимых данных за прошлые периоды и отсутствие запроса со стороны клиентов. Помимо того, выбрать инвестиции, которые приносили бы доходность и при этом были полностью этичными, нелегко. В деталях изучив бизнес-практики компании, инвестор может встать перед неоднозначным моральным выбором, как, например, вкладывать ли в компанию, которая производит вредные химикаты, но которой управляют женщины и создают идеальные условия труда для рабочих. Наконец, многие компании, которые позиционируют себя, как ответственные, на самом деле такими не являются. Последний громкий пример – это Volkswagen и их «дизельный скандал» с многократным занижением уровня выхлопов автомобилей.

В России появляется больше возможностей для ответственного инвестирования

Несмотря на скептицизм, ESG в России медленно набирает обороты. В мае 2020 года ВТБ запустил первые в России розничные ПИФы ответственного инвестирования. В июле Московская биржа опубликовала отчет об устойчивом развитии. Это первый в истории компании нефинансовый отчет, подготовленный для широкого круга заинтересованных читателей. В том же месяце ЦБ разработал рекомендации по ответственному инвестированию для институциональных инвесторов, но следование им добровольное, и пока неясно, сколько инвесторов планируют их придерживаться. В сентябре РЖД полностью разместили бессрочные «зеленые» облигации объемом 100 млрд рублей. Компания запускает ряд экологичных проектов, под которые выпущены облигации: например, строительство очистных сооружений для снижения выброса загрязняющих веществ. Агентство Эксперт РА признало, что они соответствуют международным стандартам.

Пока рано делать выводы о демографии ответственных инвесторов, но эксперты не спешат подтверждать расхожее мнение о популярности экологичных подходов среди миллениалов. Так, в Росбанке, видят интерес к ответственному инвестированию среди клиентов «разных возрастов и с разными моделями портфелей». Вполне возможно, что пандемия вызовет беспокойство у старшего поколения о том, в каком мире останутся жить их дети, и это станет ещё одним аргументом в пользу ответственных инвестиций.

Коммерсант прогнозирует, что «в ближайшие годы российский рынок достаточно быстро будет осваивать принципы ESG». Ответственное инвестирование стало настолько глобальным явлением на западе, что российское инвестиционное сообщество просто не сможет долго его игнорировать.

Материал подготовлен для Investing

Источник