Оценка рисков как экономическая оценка инвестиций

Что такое инвестиционный риск? Анализ и методы оценки инвестиционных рисков

Риск — слово неприятное и даже страшное. Неудивительно, что в головах многих людей он ассоциируется с большими потерями и другими несчастьями. В реальном инвестировании риск — это постоянный спутник, возможно поэтому многие люди бояться вкладывать свои деньги куда-либо, кроме своей заначки. Чтобы перестать бояться рисков, нужно научиться ими управлять.

Управление рисками стало как никогда актуальным после событий финансового кризиса. До всех дошло, что работать на прибыль, не обращая должного внимания на источники возможных потерь — это неправильно. Специалисты по риск-менеджменту в любой сфере занимаются одним и тем же — ищут потенциальные источники рисков и предлагают способы, как их смягчить или устранить, если это возможно. Инвесторы должны заниматься точно тем же.

Эта статья является частью курса обучения инвестициям с нуля на Блоге Вебинвестора. Если после прочтения у вас останутся вопросы, задавайте их в комментариях — постараюсь подробно ответить.

Прежде, чем перейти дальше, небольшая рекламная вставка:

Хочу порекомендовать вам сервис учёта инвестиций от партнёра Блога Вебинвестора — компании Intelinvest. На нём вы можете следить за своим портфелем через сайт или мобильное приложение, при этом предоставлять пароли для импорта сделок не нужно. Можно вести учёт любых активов: акций, облигаций, криптовалют, драгметаллов, форекс-инвестиций и т.д. Для пробы есть функциональная бесплатная версия. Если вы захотите сделать полноценную подписку, используйте промокод 1VYV9CMSTD, чтобы получить скидку 20% на первую оплату.

Спасибо за внимание, продолжаем!

Риски в инвестиционной деятельности

Прежде, чем перейти дальше, небольшая рекламная вставка:

Хочу порекомендовать вам сервис учёта инвестиций от партнёра Блога Вебинвестора — компании Intelinvest. На нём вы можете следить за своим портфелем через сайт или мобильное приложение, при этом предоставлять пароли для импорта сделок не нужно. Можно вести учёт любых активов: акций, облигаций, криптовалют, драгметаллов, форекс-инвестиций и т.д. Для пробы есть функциональная бесплатная версия. Если вы захотите сделать полноценную подписку, используйте промокод 1VYV9CMSTD, чтобы получить скидку 20% на первую оплату.

Спасибо за внимание, продолжаем!

Безрисковых активов не существует — это аксиома, которую вам нужно запомнить.

Что из себя представляет инвестиционный риск? Это вероятность каких-либо непредвиденных потерь, связанных с вашими вкладами. Различные комиссии, оплата сервера при торговле советниками, вознаграждение управляющего в ПАММ-счетах и другие подобные расходы рисками не считаются.

Причины возникновения непредвиденных потерь могут быть самые разные — начиная от некомпетентности самого инвестора и заканчивая политической ситуацией в мире. Их можно объединить в две большие группы:

• Систематические, или же рыночные риски. Влияют на всех участников финансовой системы или конкретного рынка. Самый яркий пример — финансовый кризис, который внёс свои коррективы в работу ВСЕХ финансовых учреждений в мире. Рыночным риском для, например, портфеля акций, будет падение фондового индекса — оно влияет на все компании вне зависимости от участия в индексе.
• Несистематические, они же специфические риски. Каждый инвестиционный инструмент обладает своими уникальными качествами. И потенциальные источники потерь у них тоже разные. Именно со специфическими рисками обычно имеет дело рядовой вебинвестор.

Инвестору крайне сложно защититься от рыночных рисков, особенно глобального характера. А вот специфические риски вполне в его власти благодаря некоторым приёмам, о которых вы узнаете в третьей части статьи.

Методы оценки инвестиционных рисков

Борьба с рисками в инвестиционной деятельности начинается еще на этапе выбора финансовых инструментов в ваш портфель. Ну а поскольку «врага нужно знать в лицо», сначала стоит четко определить источники возможных потерь. Большинство вебинвесторов вкладывают свои деньги в акции или инструменты рынка Форекс, так что давайте посмотрим, какие риски могут возникнуть здесь.

Классификация рисков в биржевой торговле выглядит так:

Что имеется ввиду:

• Торговые риски – вероятность потерь из-за неудачной торговли вебинвестора или трейдера которому он передал в управление свои деньги. Самый очевидный источник рисков для инвестиционного портфеля в биржевой торговле.
• Неторговые риски – вероятность того, что компания (или другое третье лицо), через которую вы инвестируете, не сможет вернуть ваш вклад по каким-либо причинам. В терминах инвестирования это называется скам.
• Валютные риски – вероятность потерь из-за неблагоприятного изменения курса базовой для вебинвестора валюты. Пример: инвестиции в рублевый ПАММ-счет при базовой валюте доллар США. ПАММ приносит прибыль, но падение курса рубля к доллару может нивелировать все усилия или даже привести к убыткам.
• Отраслевые риски — вероятность потерь из-за частичного или полного запрета инвестиционного инструмента. Например, если бы появился закон о запрете рынка Форекс в России, все брокеры и ДЦ попали бы под запрет и неизвестно, смогли бы инвесторы вернуть свои деньги.

Методы оценки риска инвестиций для каждого из источников потенциальных потерь отличаются.

Оценка торговых рисков обычно проводится по графику доходности инвестиционного инструмента. По данным графика рассчитываются максимальная просадка и среднее квадратическое отклонение — количественная оценка инвестиционных рисков актива.

Максимальная просадка — самые большие исторические потери, которые мог получить инвестор, если бы вложил деньги в первый день начала наблюдений. Самый простой и наглядный показатель того, какой уровень рисков у выбранного вами инвестиционного инструмента.

Анализ инвестиционных рисков ПАММ-счёта с использованием показателя максимальной просадки:

ПАММ-счёт Stability MemoryOfAgris. Синяя гиния — график доходности (левая ось), красные столбцы — размер просадки в процентах (правая ось).

Чем выше красные столбцы — тем больше теряли инвесторы. 5 лет назад просадка достигала 25%, а в 2014 инвесторы потеряли 13% вложений. Анализ просадок позволяет предположить их размер в будущем, а значит и размер возможных потерь.

Среднее квадратическое отклонение (СКО) — показывает разброс значений доходности актива по сравнению со средним. Чем больше этот разброс, тем сильнее будет «колбасить» график доходности инструмента, что не очень хорошо — сильные колебания графика усложняют прогнозирование результата инвестирования и могут приводить к большим просадкам.

Анализ инвестиционных рисков двух ПАММ-счетов с использованием показателя СКО (сравнение):

ПАММ-счёт MrGold, СКО = 1.5% (недели) ПАММ-счёт Gremlin, СКО = 11.0% (недели)

График слева выглядит более приятным для инвестора — просадки небольшие, прибыль потихоньку идет. График справа похож на американские горки, но сулит более высокую доходность.

Количественная оценка рисков актива с использованием СКО обычно и даёт неоднозначные результаты, так что выбор, как всегда, за инвестором.

Оценка неторговых рисков — задача более сложная. Предугадать, что компания может в один момент обанкротиться — нехитрое дело, от такого никто не застрахован. Вполне можно догадаться, что выбранная вами организация — мошенники, если они обещают золотые горы и высокие проценты. Но практически невозможно без инсайдерской информации хоть приблизительно предугадать дату такого события.

Поэтому единственное что остаётся — найти самые надежные компании и сотрудничать с ними, понизив вероятность потерь до минимума.

При оценке неторговых рисков выбранной вами компании стоит начать с поиска отзывов о компании на независимых форумах и блогах. Просмотрев пару десятков мнений, у вас в голове сложится определенная картина, от которой уже можно отталкиваться.

Если картина положительная, то можно приступать непосредственно к анализу компании. Стоит обратить внимание на такие критерии:

• Возраст (не меньше 5 лет). Если компания уже много лет работает на рынке, вероятность её банкротства стремится к 0. В худшем случае она может перейти под другой бренд, но обязательства перед клиентами выполнять будет.
• Рост популярности. Приток клиентов и денег в компанию хорошо сказывается на её финансовом благополучии.
• Наличие больших финансовых ресурсов. Некоторые компании-брокеры на бирже принадлежат банкам и это снижает риск невыплаты депозитов практически до нуля.

Оценка валютных рисков на фоне предыдущих задач выглядит не особо сложно. Поскольку для каждой валюты ситуация выглядит по-разному, все зависит от того, какую вы считаете базовой.

Для большинства вебинвесторов базовая валюта — рубли, а инвестиции доступны в долларах. Чтобы оценить валютные риски, надо предугадать курс в будущем:

График USDRUB, март 2016, будем применять методы оценки риска инвестиций в валюте

Не надо иметь экономическое образование, чтобы увидеть тенденцию на графике — рубль по отношению к доллару дешевеет. Если тенденция продолжится, инвестиции в долларах будут выгодными — к доходности инструмента добавится прибыль от разницы курсов.

С другой стороны, инвестиции в рублях выглядят не так выгодно — теряется возможность заработать на изменении курса.

Оценка отраслевых рисков — задача, непосильная одному вебинвестору. Просто потому что нельзя узнать заранее, готовится ли сокрушительный для нужного вам инвестиционного инструмента законопроект.

Когда все виды рисков определены, самое время продумать защиту от них.

Способы минимизации инвестиционных рисков

Снизить инвестиционный риск позволяют два способа — избегание финансовых портель или уменьшение их влияния на результаты инвестиций.

Чтобы избежать потерь (полностью не получится, но все же), нужно искать активы, которые меньше подвержены тому или иному виду рисков. Например, чтобы терять меньше денег от неудачной торговли, стоит выбирать более консервативную торговую систему/управляющего. А чтобы не нарваться на компанию-мошенника — внимательно изучить её, прежде чем делать перевод.

Чем выше качество активов, тем лучше защита от рисков — это первый принцип составления хорошего инвестиционного портфеля. Второй принцип, как вы могли догадаться — это диверсификация рисков инвестиционных вложений.

Диверсификация — это принцип составления инвестпортфеля, по которому вклад разбивается на несколько частей, которые инвестируются в разные по своим характеристикам активы. Что это даёт, спросите вы?

Диверсификация позволяет сгладить кривую доходности портфеля за счёт интересного эффекта — перекрытия убытков одних активов за счёт прибыли других. Это очень хорошо видно при оценке торговых рисков — показатели максимальной просадки и СКО уменьшаются в несколько раз!

Подбор качественных активов и диверсификация — лучшие способы минимизации инвестиционных рисков, которые вы можете использовать в вебинвестировании. Их обязательно стоит использовать при составлении портфеля.

Инвестиционные риски — это не опасность, а скорее характерная черта работы инвестора. Всегда существует вероятность финансовых потерь — но она же и даёт возможность заработать, это хорошая сделка. Озвученные два принципа составления портфеля позволяют снизить инвестиционный риск до приемлемого уровня — речь явно не идет о возможной потери всего капитала.

Вы прочитали о четырёх видах рисков, которые повсюду сопровождают вебинвесторов. Какой из них вам кажется наиболее опасным? Какой нужно уменьшать в первую очередь?

Используя приёмы для снижения рисков инвестиционной деятельности, можно добиться более стабильных результатов финансовых вложений.

А вы их используете? Если да, то какие, а если нет, то почему? Расскажите об этом в комментариях

И еще, обязательно жмите на кнопки соцсетей, если статья оказалась для вас интересной и полезной:

Источник

Оценка инвестиционных рисков

За всю историю существования экономической науки исследования, посвященные риску ведения предпринимательской и инвестиционной деятельности, насчитывают всего лишь несколько десятков лет. Но даже до текущего момента ни среди экономистов – теоретиков, ни среди инвесторов — практиков так и нет до конца устоявшегося мнения относительно причин риска, их классификации и управления ими.

Тем не менее, с практической и прикладной точки зрения, инвестиционной практикой выработано несколько основных методов исследования и анализа риска, их определения и нейтрализации.

В этой статье будет рассказано об основных методах, которые получили наибольшее практическое применение в деле анализа рисков, построения системы управления ими, и приведены несколько практических способов, могущих помочь инвестору или предпринимателю обратить риск если не в свою пользу, то, во всяком случае, избежать существенных потерь и убытков.

Основные направления систематизации рисков и методов их анализа

В зависимости от поставленных инвестором задач, сферы деятельности, рынков приложения своего капитала и временного горизонта инвестирования, риски могут быть различной природы и степени влияния на бизнес. Но общим для всех этих негативных факторов (если подходить с позиций системного анализа) является их происхождение, которое может быть связано с внутренними причинами или условиями работы бизнес — проекта, и внешними, которые могут быть приняты как некоторая данность.

С этой позиции также можно характеризовать риски как контролируемые и так и не могущие быть взятыми под контроль по определению. Если, например, ликвидность проекта или компании (что является сугубо внутренними параметрами) можно повысить путем принятия стандартных решений (например, провести IPO или взять кредит), то внешние проявления риска ( повышение процентной ставки, снижение / повышение цен на сырье на мировых рынках) дают инвестору только возможность адаптироваться к новым условиям, или, претерпев убытки, уйти с рынка.

Резюмируя сказанное, можно сделать практический однозначный вывод, что общее построение системы оценки рисков по инвестиционному проекту должно идти по двум магистральным направлениям — фундаментальному анализу рыночной среды и техническому анализу внутренней бизнес модели.

Оценка риска инвестиционной деятельности предприятия с позиции фундаментального анализа строится на изучении таких параметров, как:

1. Привлекательность деловой среды конкретной страны, территории -сюда можно отнести такие факторы, как: стабильность политической системы, налоговая политика, защита прав частного собственника, наличие современной финансовой инфраструктуры и т.п.
2. Общие рыночные условия. Оценка рисков инвестиционных проектов в этой версии предусматривает исследование степени конкуренции на рынке, обеспеченность ресурсами, общей нормой прибыли, цикличностью, конъектуры рынка и его насыщенностью новыми технологиями, частотой смены материальной базы и т.п.
3. Оценка риска инвестиционных проектов с точки зрения способности их противостоять или функционировать при наступлении форс — мажорных обстоятельств как то — стихийным бедствиям, техногенным катастрофам, военным конфликтам и т.п.

В отношении исследования внутренней среды проекта или бизнеса значение оценки инвестиционных рисков предопределяется конкретными условиями бизнеса, но в общем плане такой анализ должен включать такие алгоритмы, как:

1. Экономическая оценка инвестиций в условиях риска — способность проекта быть эффективным в условиях определенных неблагоприятных факторов, например, спада спроса на выпускаемую продукцию, инфляционные издержки, устойчивость бизнес – модели к действиям конкурентов (например, реакция на длительный ценовой демпинг)
2. Оценка финансовых рисков инвестиционных проектов во многом связана с экономическими условиями, но в данном случае инвестор должен сделать акцент на том, насколько те или иные неблагоприятные факторы будут иметь чисто финансовое выражение в способности его проекта генерировать положительный финансовый поток. Например, насколько снижение курса национальной валюты скажется на кредитоспособности проекта, или повышение страховой премии со стороны генерального страховщика способно покрыть в будущем застрахованные убытки.

Практические методы оценки и анализа инвестиционных рисков

Все эти представленные в общем виде основные положения, касающиеся анализа инвестиционных рисков, имеют вполне практическое применение в различных методах прогнозирования, определения и страхования риска.

Основные методы исследования, применяемые в инвестиционном анализе и моделировании, это:

• статистический метод — заключается в необходимости расчёта вероятностей возникновения потерь на базе статистических данных о результатах деятельности фирмы, поэтому методика бизнес — проекта должна опираться на статистическую информацию, способность оценивать прибыль от реализации инвестиции. Сюда можно отнести такие формы анализа и оценки рисков как, например, работа с историческими данными по рыночным активам, вероятности выхода из строя основных фондов, систем коммуникации и т.п.
• метод анализа целесообразности затрат — ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска, поэтому методика оценки проекта должна дифференцированно оценивать и анализировать затраты; определять их целесообразный уровень; учитывать мероприятия по их снижению;
• Критерий MINIMAX (критерий Сэвиджа) ориентирован не столько на увеличение дохода, сколько на минимизацию убытков или упущенной прибыли. Он допускает разумный риск ради получения дополнительной прибыли. Пользоваться этим критерием для выбора стратегии поведения в ситуации неопределенности можно лишь тогда, когда есть уверенность в том, что случайный убыток не приведет фирму (инвестиционный проект) к полному краху. Этот критерий не учитывает при принятии инвестиционного решения риска, связанного с неблагоприятным развитием внешней среды
• Имитационное моделирование по методу Монте-Карло является наиболее сложным, но и наиболее мощным методом оценки и учета рисков при принятии инвестиционного решения. В связи с тем, что в процессе реализации этого метода происходит проигрывание достаточно большого количества вариантов, его можно отнести к дальнейшему развитию метода сценариев.

Метод Монте-Карло дает наиболее точные и обоснованные оценки вероятностей по сравнению с вышеописанными методами. Однако, несмотря на очевидную привлекательность и достоинства метода Монте-Карло с теоретической точки зрения, данный метод встречает серьезные препятствия в практическом применении, что обусловлено сложностью применения компьютерных моделей, высокой стоимостью, невозможностью его стандартизации для различных видов проектов и бизнесов.

• аналитический метод даёт возможность оценить риск инвестора проекта, поэтому методика должна быть адекватно выбрана аналитиком, который не заинтересован в конечном результате. Этот метод предусматривает использование таких аналитических инструментов, как:
• чистая текущая стоимость – NPV (см. Расчет npv инвестиционного проекта)
• индекс рентабельности – PI
• период окупаемости с учетом дисконтирования – DPP, годы;
• внутренняя норма рентабельности – IRR, %;
• модифицированная норма рентабельности – MIRR, %.
• Стоимостная оценка бизнеса — EVA
• Критические параметры бизнеса — VaR

Однако стоит заметить, что для оценки риска эти стоимостные модели лишь только дают область критических параметров, выход за которые уменьшает эффективность проекта, но не дает ответа на вопросы, каким образом этот риск прогнозировать и уж тем более как его нейтрализовать.

• оценка риска по инвестиционному проекту с привлечением экспертов. Это приближенный к практике метод анализа рисков, но он имеет также свои ограничения, такие, например, как относительная субъективность, невозможность использования в оперативном режиме.

В дополнение ко всему сказанному следует добавить, что оценка и управление инвестиционными рисками была бы неполной без анализа способности инвестора и его управляющих принимать адекватные и своевременные решения, без чего никакие, даже суперсовременные методы и технологии не помогут сделать инвестиционный проект по — настоящему эффективным и жизнеспособным.

Источник