Оценка ликвидности инвестиций
В экономической оценке инвестиций существенную роль играет оценка ликвидности инвестиций различных форм и видов, которая используется в следующих случаях:
при изменении стратегии и тактики инвестиционной деятельности; в процессе реинвестирования средств в более выгодные активы;
при «выходе» из неэффективных инвестиционных программ и проектов.
Концепция учета фактора ликвидности состоит в оценке ее уровня по намечаемым объектам инвестирования для обеспечения необходимого уровня доходности, возмещающего замедление денежного оборота при реинвестировании капитала.
В экономической литературе используются следующие понятия ликвидности:
- ликвидность предприятия – возможность его быстрой реализации при банкротстве или самоликвидации;
- ликвидность активов – возможность текущей платежеспособности предприятия;
- ликвидность объектов инвестирования – возможность быстрого реинвестирования капитала при изменившейся конъюнктуре инвестиционного рынка.
Ликвидность инвестиций представляет собой потенциальную способность объектов инвестирования в короткое время и без существенных финансовых потерь трансформироваться в денежные средства.
Из определения критериями при оценке степени ликвидности инвестиций являются:
- время трансформации инвестиций в денежные средства;
- размер финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией.
Оценка ликвидности инвестиций во времени измеряется обычно числом дней, необходимых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования. По этому показателю спектр ликвидности различных объектов инвестирования достаточно разнообразен. Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь производится на основе анализа отдельных видов финансовых потерь и затрат:
- финансовые потери, вызванные трансформацией объекта инвестирования в денежные средства: частичная потеря первоначальных вложений капитала в связи с реализацией объекта незавершенного строительства, продажа ценных бумаг в период их низкой котировки и др.;
- финансовые затраты, связанные с ликвидностью инвестиции-суммы налогов и пошлин, уплачиваемых при реализации объектов инвестирования, комиссионное вознаграждение посредников, затраты на аудиторскую проверку, стоимость юридических услуг и др.
Показатели ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь находятся в обратно пропорциональной зависимости. Экономическое содержание этой связи в том, что если инвестор соглашается наибольший уровень финансовых потерь при реализации объекта инвестиций, он быстрее сможет их реализовать, и наоборот. Наличие такой связи позволяет инвестору не только оценивать уровень ликвидности объектов инвестирования, но и управлять процессом их трансформации в денежные средства, варьируя показатель уровня финансовых потерь.
Экономическое поведение инвестора направлено на подбор высоколиквидных объектов инвестирования при прочих равных условиях, так как это обеспечивает получение дохода в меньшие сроки без значительных проблем. Чтобы инвестор был заинтересован в выборе средне- и слаболиквидных объектов инвестирования, он должен получить определенные стимулы в виде дополнительного инвестиционного дохода. Чем ниже ликвидность объекта инвестирования, тем выше должен быть размер инвестиционного дохода или премии за ликвидность.
Зависимость между уровнем ликвидности и размером инвестиционного дохода (или премии за ликвидность) может быть проиллюстрирована на примере депозитных вкладов, наименьшая депозитная ставка процента установлена по вкладам до востребования, которые могут быть изъяты инвестором в любой момент. При срочных вкладах на срок 3-6 месяцев депозитная ставка процента увеличивается, а при срочных вкладах на срок более одного года она достигает максимальных размеров для этого вида инвестиций.
Источник
Discovered
О финансах и не только…
Ликвидность инвестиций
Ликвидность инвестиций (investment liquidity) — характеристика отдельных объектов инвестирования (как реальных, так и финансовых) по их способности быть реализованными в течение короткого периода времени без потери своей реальной стоимости при изменении ранее принятых инвестиционных решений.
Критерием оценки ликвидности инвестиций выступает период времени, необходимый для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования. В инвестиционной практике по этому критерию отдельные объекты инвестирования принято классифицировать следующим образом:
- срочноликвидные объекты инвестирования. К ним относятся такие инструменты инвестирования, которые могут быть конверсированы в денежную форму в течение 7 дней;
- высоколиквидные объекты инвестирования. Период конверсии таких объектов в денежные активы составляет от 8 до 30 дней;
- среднеликвидные объекты инвестирования. Такие объекты могут быть реализованы в срок от одного до двух месяцев;
- слаболиквидные объекты инвестирования. Срок возможной реализации таких объектов инвестирования составляет от четырех до шести месяцев;
- трудноликвидные объекты инвестирования. К ним относятся объекты инвестирования, срок возможной реализации которых составляет свыше шести месяцев.
Спектр ликвидности отдельных видов инвестиций характеризуется данными, представленными на рисунке.
Оценка ликвидности вложенных средств по уровню финансовых потерь осуществляется по результатам соответствующего анализа трансформации объекта инвестирования в денежные средства. Финансовые потери в данном случае — это утрата первоначальных вложений капитала в связи с реализацией объекта незавершенного строительства, продажей отдельных ценных бумаг в период их низкой котировки, дополнительные затраты в виде налогов и пошлин на продажу, комиссионных вознаграждений и т.п.
Финансовые потери в процессе трансформации объектов инвестирования в денежные средства соизмеряются с общим объемом вложений и по уровню считаются:
- низкими — при соотношении 20 %.
Характер зависимости между показателями ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь показан далее:
Экономическое содержание вышеуказанной связи заключается в том, что если инвестор соглашается на больший уровень финансовых потерь при реализации объекта инвестиций, он быстрее сможет его реализовать и наоборот. При этом у инвестора появляется возможность не только оценивать уровень ликвидности объектов инвестирования, но и управлять процессом их трансформации в денежные средства, варьируя уровень финансовых потерь.
Таким образом, ликвидность инвестиций характеризуется скоростью трансформации объектов инвестиций в денежные средства с наименьшими финансовыми потерями.
Отсюда, естественно, поведение инвестора всегда направлено на подбор высоко ликвидных объектов инвестирования при прочих равных условиях, ибо это обеспечивает ему большую возможность для маневра в ходе управления инвестиционным портфелем. И чтобы заинтересовать инвестора в выборе средне- и слабо ликвидных объектов инвестирования, ему следует предложить определенные стимулы в виде дополнительного инвестиционного дохода, связанных с риском ликвидности инвестиций.
Риск ликвидности инвестиций – особая форма финансового риска, связанная с низкой ликвидностью объектов инвестирования или с высокой продолжительностью инвестиционного процесса. При наличии такого риска инвестор может требовать дополнительный доход в виде премии за ликвидность.
Источник
Оценка ликвидности инвестиций
При управлении инвестиционным портфелем организации важную роль играет оценка ликвидности различных видов инвестиций. Такую оценку проводят в процессе изменения стратегии и тактики инвестиционной деятельности, при реинвестировании капитала в более выгодные активы, а также при выходе из неэффективных проектов (продажи низкодоходных финансовых инструментов).
Ликвидность инвестиций выражает их потенциальную способность в короткое время и без ощутимых финансовых потерь превратиться в денежные средства.
Ликвидность оказывает существенное влияние на уровень доходности финансовых операций. Чем ниже ликвидность отдельных объектов (инструментов инвестирования), тем выше должен быть необходимый уровень доходности по ним, обеспечивающий возмещение финансовых потерь, связанных с длительным сроком их реализации при реинвестировании капитала. Взаимосвязь этих параметров (ликвидность – доходность) носит обратный характер и образует шкалу «доходность – ликвидность», которая определяет количественные пропорции их уровней в процессе инвестирования капитала.
На практике существует несколько уровней ликвидности:
- Нормальная ликвидность – наиболее благоприятная ситуация, обеспечивающая бесперебойность поступлений и выплат денежных средств в отчетном периоде.
- Ограниченная ликвидность – означает, что организация не в состоянии воспользоваться выгодными коммерческими возможностями, у нее ограничена свобода выбора наиболее перспективных финансовых операций.
- Низкая ликвидность – означает, что фирма не может погасить свои текущие финансовые обязательства в установленные сроки, что может привести впоследствии к интенсивной продаже капитальных активов, а в самом неблагоприятном варианте – к несостоятельности (банкротству).
Для исследования воздействия фактора ликвидности используют ряд терминов:
- Ликвидность инвестиционного портфеля компании – это его ликвидность по всем объектам (финансовым инструментам), входящим в портфель.
- Ликвидность индивидуальных объектов инвестированияхарактеризует состояние ликвидности применительно к этим объектам.
- Уровень ликвидности инвестиций – измеритель, отражающий возможную скорость реализации объектов (финансовых инструментов) по их реальной рыночной стоимости.
- Соотношение уровня доходности и ликвидности – это одна из основных базовых концепций инвестиционного менеджмента, определяющая обратную взаимосвязь этих двух параметров. Исходя из данной концепции, снижение уровня ликвидности инвестиций должно сопровождаться (при прочих равных условиях) увеличением необходимого уровня доходности.
- Премия за низкую ликвидность – это дополнительный доход, выплачиваемый инвестору с целью возмещения риска возможных финансовых потерь, связанных с незначительной ликвидностью объектов инвестирования.
При оценке ликвидности инвестиций используют 2 ключевых критерия:
- время трансформации их в денежные средства (их эквиваленты)
- размер финансовых потерь инвестора, связанных с таким преобразованием
Ликвидность инвестиций во времени измеряют количеством дней, необходимых для реализации на рынке инвестиционных товаров. По данному критерию спектр ликвидности различных объектов инвестирования обширен.
Таблица 2.2. Активы по степени убывания ликвидности
| № п/п | Наименование объектов |
| Депозитные вклады до востребования | |
| Котируемые ценные бумаги с коротким сроком обращения | |
| Срочные депозитные вклады в банк | |
| Котируемые эмиссионные ценные бумаги компаний нефтегазового комплекса, энергетики, связи и т. д. («голубые фишки») | |
| Слабо котируемые эмиссионные ценные бумаги с длительным сроком обращения (акции подавляющего числа акционерных обществ) | |
| Машины и оборудование | |
| Потребительская недвижимость | |
| Производственные здания и сооружения, а также объекты незавершенного строительства |
Итак, самыми высоколиквидными являются депозиты и вклады до востребования, которые могут быть преобразованы в денежные средства для реинвестирования в течение 1-3 рабочих дней. Наиболее низкой ликвидностью обладает недвижимость, на реализацию которой часто требуется несколько месяцев.
В инвестиционной практике по критерию затрат времени на реализацию ликвидность отдельных объектов принято классифицировать следующим образом:
- Срочные ликвидные инвестиционные объекты (финансовые инструменты), которые могут быть преобразованы в деньги в течение 7 дней.
- Высоколиквидные объекты инвестирования с периодом превращения в деньги от 8 до 30 дней.
- Среднеликвидные объекты инвестирования со сроком реализации от 1-го до 3-х месяцев.
- Слаболиквидные со сроком возможной реализации свыше 3-х месяцев.
В ряде случаев инвестору необходимо оценить во времени ликвидность отдельных активов действующего предприятия, в которые вложены денежные средства. Такую оценку осуществляют по данным бухгалтерского баланса на отчетную дату на основе следующей группировки статей:
Таблица 2.3. Группировка активов по группам ликвидности
| Группа активов | Виды активов |
| Быстро реализуемые активы (БРА) | Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения |
| Средне реализуемые активы (СРА) | Дебиторская задолженность по текущим хозяйственным операциям со сроком погашения в течение ближайших 2-х месяцев. |
| Медленно реализуемые активы (МРА) | Производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов, готовая продукция, не пользующаяся спросом (или пользующаяся ограниченным спросом) |
| Трудно реализуемые активы (ТРА) | Основные средства, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения, нематериальные активы |
Оценку ликвидности инвестиций по времени реализации можно осуществлять с помощью абсолютных и относительных показателей.
Основным абсолютным показателем оценки их ликвидности является общий период возможной реализации соответствующего объекта (инструмента инвестирования).
Расчет осуществляется по следующей формуле
(2.24)
где 
– общий период ликвидности конкретного объекта (инструмента инвестирования) в днях; 
– возможный период конверсии конкретного объекта инвестирования в денежные средства в днях; 
– технический период конверсии инвестиций с абсолютной ликвидностью в денежные средства, принимаемый обычно за 7 дней.
Основным относительным показателем оценки уровня ликвидности инвестиций служит коэффициент ликвидности:
(2.25)
где 
– коэффициент ликвидности инвестиций.
Пример. ПКВ = 45 дней; ПКТ = 7 дней. Тогда ОПЛ = 38 дней, а КЛИ = 0,16.
Оценку ликвидности инвестиций по времени реализации можно проводить не только по отдельным объектам, но и по всему инвестиционному портфелю. Для этого рассчитывают следующие параметры:
переписать несколько формул – и до скобки просмотреть-проверить
ИС – суммарная оценка срочных ликвидных объектов инвестирования; ИВ – суммарная оценка высоколиквидных объектов инвестирования; ИСР – суммарная оценка среднеликвидных объектов инвестирования; ИСЛ – суммарная оценка слаболиквидных объектов инвестирования.
Чем выше значение данного коэффициента, тем более ликвидным считают инвестиционный портфель. Особенно низкое значение коэффициента соотношения имеют предприятия с высоким уровнем коэффициентом физического износа основного капитала (более 50%).
Источник