- Оценка инвестиций
- Что понимают под оценкой инвестиций
- Оценка инвестиций: задачи для тех, кто собирается вложить средства
- Современные методы оценки инвестиций
- Какие существуют показатели оценки эффективности инвестиций
- Как происходит оценка экономической эффективности инвестиций
- Что такое оценка рисков инвестиций. Зачем она применяется
- Искусство оценки. Как правильно выбирать акции для инвестиций
- 1. Узнайте стоимость компании
- 2. Сравните цену и качество
- 3. Инвестируйте в бизнес, а не в формулы
Оценка инвестиций
Прежде чем принимать решение о вложении средств, следует провести оценку эффективности инвестиций. Это позволит распорядиться деньгами наиболее рационально, с учетом особенностей развития экономики всей страны и конкретной отрасли, организации.
Что понимают под оценкой инвестиций
Оценка финансовых инвестиций пригодится в следующих ситуациях:
- при оформлении кредита;
- во время принятия управленческих решений (модернизация оборудования, расширение ассортимента продукции, увеличение объемов производства и пр.);
- при разработке инвестиционного проекта;
- когда привлекаются инвесторы (анализируется, выгодно ли использовать инвестиции, адекватна ли цена инвестора с учетом прогнозируемой прибыли).
Качественная экономическая оценка инвестиций позволит принять верное решение: стоит ли вкладывать деньги в тот или иной объект (привлекать инвесторов).
В процессе оценки инвестиций создается экономико-математическая модель всего процесса. Чем точнее она будет воспроизведена, тем ближе к реальности будут полученные результаты. Основное внимание уделяется изучению денежных, материальных потоков с учетом всех важных факторов. Существует несколько подходов к оценке инвестиций:
- сравнительный (оценивается несколько альтернативных инвестиций);
- затратный (рассматриваются расходы на реализацию проекта);
- доходный (учитывается будущая прибыль).
Оценка инвестиций: задачи для тех, кто собирается вложить средства
Перед тем, как вкладывать средства в какой-то проект, следует детально оценить целесообразность инвестиций. При этом перед оценщиком может стоять несколько задач:
- прогноз будущих финансовых потоков (даже в условиях ограниченных данных);
- оценка сроков окупаемости капиталовложений;
- анализ рентабельности проекта;
- анализ рисков;
- оценка временной стоимости денег (со временем ценность денег меняется).
В рамках оценки инвестиционного проекта следует проанализировать:
- его финансовую состоятельность;
- экономическую эффективность проекта.
Когда оценивается целесообразность вложения инвестиций в конкретный проект, результатом будет один из вариантов:
- стоит вкладывать деньги;
- можно инвестировать, но риски потерь очень велики;
- не стоит инвестировать.
Иногда оценка происходит с той точки зрения, что имеется несколько вариантов развития событий, и следует выбрать наилучший. Например, есть земельный участок. Инвестор должен принять решение: вложить деньги в строительство торгового центра либо СТО. В таком случае следует просчитать прогнозируемую выгоду от капиталовложений с учетом необходимых расходов и периода окупаемости. Результатом будет решение, какой из вариантов инвестирования более выгоден.
Современные методы оценки инвестиций
Методы экономической оценки инвестиций могут быть разнообразными в зависимости от конкретных условий. Наиболее часто применяются такие.
1. Метод простой нормы прибыли. Определяется соотношение бухгалтерской прибыли (обобщенной за весь проект) к размеру инвестиций (затраты на оборотные, основные средства). Тот проект, для которого норма прибыли будет наивысшей, принесет лучший доход. Этот метод довольно прост, понятен даже начинающему инвестору. Но он не учитывает дополнительные факторы:
- реальную стоимость денег в каждый момент времени;
- скрытые затраты (например, амортизацию – снижение стоимости актива из-за его изнашивания);
- прибыль от реинвестирования доходов (повторное вложение полученного дохода).
2. Расчет периода окупаемости. Предполагает определение времени, за которое произойдет восполнение первоначальных вложений. Наилучшим считается тот проект, в котором период окупаемости минимальный. Данный метод не предусматривает возможность оценить:
- временную стоимость денег;
- возможность реинвестирования.
3. Дисконтный метод оценки периода окупаемости. Он позволяет учесть реинвестирование, цену денег в разрезе времени. Происходит сравнение дисконтной денежной прибыли и дисконтных денежных расходов. Дисконт позволяет определить стоимость активов, вложений и прибыли не в натуральной величине, а на конкретный момент времени – с учетом инфляции, роста рыночной стоимости и пр. Чем меньше окупаемость, тем ликвиднее проект, тем меньше риски. Этот метод не учитывает потоки средств после того, как проект окупится, поэтому подойдет для быстрого анализа в условиях дефицита сбережений, роста инфляции.
4. Метод настоящей стоимости. В качестве реальной (настоящей) стоимости проекта принимается чистый финансовый поток. Это разница между прибылью и затратами; сумма средств, которая останется после погашения бизнес-расходов. Если настоящая стоимость проекта выступает положительной величиной, проект может быть одобрен. Методика не учитывает:
- финансовую прочность проекта;
- порог рентабельности.
5. Метод внутренней нормы рентабельности. Используя ставку дисконтирования, инвестор приводит расходы и поступления по проекту к реальной ценности. Дисконт берется с учетом доходности анализируемого проекта. Базовый уровень прибыльности – тот, при котором реальная стоимость проекта равняется нулю (прибыль приравнивается к затратам). Этот метод учитывает колебания стоимости денег, но не рассматривает действительные возможности реинвестирования.
Применяя различные методы оценки эффективности инвестиций, можно провести комплексный анализ прибыльности проекта, рассмотреть возможную прибыль и риски с разных точек зрения, под разными углами.
Какие существуют показатели оценки эффективности инвестиций
Существуют два вида показателей оценки инвестиций:
- подразумевающие дисконтирование;
- не подразумевающие.
Используя концепцию дисконтирования (стоимость определяется не в натуральной величине, а с учетом течения времени), можно применить такие показатели:
- внутренняя норма доходности;
- чистая текущая стоимость;
- индекс доходности дисконтированных вложений;
- период окупаемости вложений с учетом дисконтирования;
- наибольший денежный отток с учетом дисконтирования.
Если концепция дисконтирования не применяется, доступны такие показатели:
- чистые денежные поступления;
- наибольший денежный отток;
- простой период окупаемости вложений;
- индекс доходности вложений;
- показатели простой рентабельности.
Показатели, основанные на принципе дисконтирования, позволяют получить более точный результат, но те, которые не предусматривают дисконтирование, также часто применяются. Они позволяют извлечь дополнительные сведения, которые помогают сделать окончательный выбор.
Простой период окупаемости – это срок от момента вложения средств до момента наступления точки безубыточности (возврата первичных инвестиций). Он показывает, через сколько лет проект начнет приносить прибыль. Этот параметр может рассчитываться с учетом дисконтирования или без него.
Расчетная норма прибыли – это обратная величина по отношению к периоду окупаемости. Он показывает, какой должна быть норма доходности для получения прибыли.
Чистые денежные поступления отображают совокупную величину вложений за анализируемый период. Индекс доходности показывает рентабельность вложений по отношению к чистым денежным поступлениям.
Наибольший денежный поток определяет максимальную сумму внешних инвестиций, которая необходима для реализации проекта в полном объеме. Он может рассчитываться с применением дисконта (временным показателем, позволяющим оценить реальную стоимость активов) или простым способом.
Чистая текущая стоимость позволяет понять, будет ли достигнут желаемый результат при инвестировании:
- если показатель является величиной положительной – предполагается получение отдачи;
- если получилась отрицательная величина – проект убыточен.
Индекс доходности дисконтированных вложений позволяет сравнить различные направления инвестирования. Чем он больше, тем выгоднее проект. Если данный показатель равен единице, прибыль будет нулевой. При значении выше единицы проект считается доходным, а ниже – убыточным.
Как происходит оценка экономической эффективности инвестиций
Чтобы оценить экономическую эффективность вложений, следует рассчитать предполагаемый доход от инвестиций. Его нужно сопоставить с расходами, которые планируются для реализации проекта. При этом следует учитывать возможные риски и ставку дисконтирования. Последняя помогает соразмерить будущую стоимость объекта инвестирования и прибыли с ее нынешним значением.
Оптимально проработать несколько возможных альтернатив вложения средств. Каждое направление должно быть оценено различными методами, с применением существующих показателей оценки вложений. Используя сравнительный метод, следует оценить, какой из вариантов является наиболее приемлемым:
- какой проект может дать большую прибыль при минимальных рисках потерь;
- в каком случае расходы быстрее окупятся и начнут приносить прибыль.
Оценивать эффективность на основе одного метода или показателя нецелесообразно. Лучше применить комплексный подход, учесть все важные факторы, создать наиболее реалистичную модель.
Что такое оценка рисков инвестиций. Зачем она применяется
Лучшим инвестиционным проектом считается тот, в котором соотношение рисков и прибыльности оптимально. Поэтому оценка рисков занимает важное место в инвестиционном прогнозировании. Под инвестиционным риском понимают вероятность наступления обстоятельств, которые приведут к финансовым потерям. В качестве последних может рассматриваться:
- уменьшение капитала;
- потеря дохода.
Из всех инвестиционных рисков можно выделить общие и специфические. На общие (систематические) риски инвестор не может повлиять, они присутствуют для всех участников инвестиционной деятельности. К общим рискам относятся:
- экологические;
- внутри- и внешнеэкономические;
- социально-политические;
- конъюнктурные (ухудшение состояния отдельных отраслевых рынков);
- инфляционные (рост цен может перекрыть весь доход);
- риски гос.регулирования (изменения в законодательстве, в области налогообложения, ограничение инвестиционной деятельности и пр.);
- прочие риски (например, разрыв отношений с партнерами, посягательство злоумышленников на имущество и т.д.).
Специфические риски возникают в определенных случаях. Они могут быть присущи отдельному направлению инвестирования, той или иной отрасли. На эти риски инвестор может повлиять, приняв взвешенное решение, расширив ассортимент портфеля (диверсификация), оценив целесообразность вложений. Специфические риски бывают двух видов: риски объектов инвестирования (свойственные разным видам вложений) и инвестиционного портфеля.
Среди портфельных рисков выделяют:
- капитальный (ухудшение качества портфеля);
- селективный (ошибки при оценке качества портфеля);
- риск чрезмерной концентрации (нет диверсификации: все инвестиции направлены в одну отрасль);
- риск несбалансированности (несоответствие между вложениями и источниками их финансирования).
Риски объектов инвестирования могут быть такими:
- отраслевой (изменение спроса в конкретной отрасли, истощение ресурсов);
- региональный;
- страновой (размещение средств в странах с нестабильной экономикой);
- временной (сезонные, циклические колебания, неправильная оценка времени размещения средств);
- операционный (возникновение сбоев в информационных, компьютерных системах);
- кредитный (применительно к банковской деятельности: снижение платежеспособности клиентов);
- риск ликвидности (изменение оценки качества объектов).
Источник
Искусство оценки. Как правильно выбирать акции для инвестиций
Акция ВТБ стоит около 5 копеек, акция «Норникеля» — около 11 000 рублей. Казалось бы, ответ на вопрос о том, какая бумага дешевле, очевиден. Однако в действительности цена акции — это просто цифра, которая сама по себе ничего не значит.
Количество акций может быть как очень маленьким, так и крайне большим. Если стоимость одной бумаги в сотни раз меньше другой — это скорее говорит о том, что у одного из эмитентов количество акций значительно больше, чем у другого.
Например, у ВТБ больше пятикопеечных акций, чем у «Норникеля» бумаг за 11 000 рублей. Акции «Норникеля» стоят дорого, потому что их мало. Бумаги ВТБ стоят дешево, потому что их много. Таким образом, нужно сравнивать не цены на акции, а стоимость всего бизнеса.
1. Узнайте стоимость компании
По-другому стоимость компании называется рыночной капитализацией. Допустим, вы выбираете между банком ВТБ и «Норникелем». Чтобы узнать, как фондовый рынок оценивает публичную компанию, умножьте стоимость ее акции на их общее количество. По итогам этих нехитрых вычислений вы увидите, что компания «Норникель» стоит примерно в два раза дороже ВТБ:
То, что стоимость акций варьируется от копейки до десятков тысяч рублей, является спецификой российского рынка. Так сложилось исторически. В США акции в основном торгуются по цене в диапазоне от $1 до 100.
Если стоимость акции американской компании чрезмерно растет — бумаги делятся, чтобы цена оставалась в границах этого коридора. В этой связи в США разница между ценами акций не столь значительна, как в России.
Следует помнить, что капитализация компании на бирже — это мнение инвесторов о том, сколько она должна стоить. Решения о покупке ее акций могут приниматься по разному: кому-то нравится бренд, кто-то пытается оценить качество бизнеса. Для тех, кто выбирает последний вариант, самый быстрый и верный способ оценить качество — узнать, насколько прибылен бизнес компании.
2. Сравните цену и качество
Акция публичной компании — это доля в бизнесе. Чтобы понять, сколько она должна стоить, нужно оценить, как скоро вложения в конкретного эмитента окупятся. С одной стороны, компания может вернуть инвестору деньги только одним способом: поделиться прибылью, то есть, заплатить дивиденды.
С другой стороны, помимо выплаты дивидендов, компания может направить свою прибыль на развитие бизнеса. Тогда финансовые показатели эмитента могут улучшиться, и его акции подорожают. В любом случае вы или сразу вернете часть денег, или ваша доля подорожает.
Чтобы оценить стоимость акции, сравните ее цену с прибылью компании:
Если вы разом купите все акции ВТБ по нынешней цене и его годовая прибыль не изменится — значит вам понадобится примерно 13 годовых прибылей, чтобы вложение окупилось. Или, другими словами, 13 лет. Если на таких же условиях купить «Норникель» — он окупится примерно через 10 лет. Выходит, по соотношению цена/прибыль акция «Норникеля» за 11 000 рублей выгоднее, чем акция ВТБ за 5 копеек.
Формулы для такой оценки акций называются мультипликаторами. Это производные показатели, которые отражают соотношение между финансовыми результатами компании (прибыль, выручка, долги, капитал) и ее капитализацией.
Мультипликатор капитализация/прибыль (P/E, price/earnings) показывает, через сколько лет инвестиция окупится, если цена акции и прибыль компании останутся на том же уровне.
Хотя прибыль у бизнеса постоянно меняется, P/E является базой для расчета. Сравним «Газпром» и Netflix:
Если в следующем году прибыль «Газпрома» вырастет в два раза, P/E снизится до 1,55 и, если цена акции и прибыль сохранятся на том же уровне, вложения в эту компанию окупятся в два раза быстрее. Если же прибыль Netflix вырастет в два раз – инвестиции в этот сервис все равно окупятся только через 228 лет.
Есть еще один полезный мультипликатор — прибыль/капитализация (E/P, earnings/price). Он показывает, сколько процентов вы потенциально можете заработать за год на дивидендах и изменении стоимости акции, если цена акции и прибыль компании останутся на том же уровне.
Чтобы посчитать E/P, разделите годовую прибыль на капитализацию и умножьте результат на 100, чтобы получить процент:
Какой метод расчета вы бы ни выбрали, помните, что это просто теоретический прогноз. В такой модели предполагается, что цена акции зависит только от прибыли и не учитывается влияние внешнеэкономических факторов, новостного фона и общественного мнения.
Сами по себе мультипликаторы P/E и E/P показывают только то, дешево или дорого стоит компания. Они ничего не говорят о том, эффективен ли бизнес.
3. Инвестируйте в бизнес, а не в формулы
Бизнес бывает разным. Например, нефть и газ — это консервативные отрасли, которые уже прошли стадию быстрого развития и сейчас относительно стабильны. IT и медиабизнес — наоборот, инновационные сектора рынка, где неизвестная компания за несколько лет может выбиться в лидеры.
Низкий P/E, как у «Газпрома», показывает, что стоимость акций компании вряд ли упадет ниже, – вероятнее, она вырастет. Однако это не означает, что вложения в эту компанию являются хорошей инвестиционной идей. Это значит лишь то, что она дешево стоит. С другой стороны, если Netflix в следующие 10 лет будет ежегодно удваивать прибыль, как он делал до сих пор – не важно, что у него высокий P/E. Инвестиции в эту компанию окупятся гораздо быстрее.
Вот несколько советов, как оценивать качество бизнеса:
Разбирайтесь в бизнесе. Узнайте, на чем компания зарабатывает, чем владеет, какова ее долговая нагрузка.
Смотрите динамику. Прибыль, которую компания получает на основном бизнесе, называется операционной. Например, «Газпром» зарабатывает большую часть денег, продавая газ. Допустим, он продаст крупную часть бизнеса и получит разовый доход, благодаря чему его годовая прибыль вырастет в два раза. Второй раз продать уже не получится, а значит в следующем году прибыль будет меньше. Чтобы правильно оценить доходы, посмотрите динамику прибыли компании за последние несколько лет. Данные можно найти в бесплатных финансовых сервисах, например Google Finance, Yahoo Finance, Investing.com и Tezis.
Принимайте решения сами. Акции долго могут быть недооцененными или переоцененными. В целом рынок может долго ошибаться, но когда вы формируете портфель ценных бумаг, вам все равно нужно от чего-то оттолкнуться. Что-то должно стать фундаментом. Показатель P/E является хорошей базой. Он не предскажет, сколько вы заработаете за год, будет ли у компании прибыль или убытки, но вы будете понимать, на что способен ваш портфель.
Источник