Оценка эффективности реальных инвестиций курсовая
Министерство образования и науки РФ
Казанский государственный архитектурно-строительный университет
Кафедра Экономики и предпринимательства в строительстве
Курсовая работа на тему:
«Оценка эффективности реальных инвестиций»
по дисциплине: Экономическая оценка инвестиций
Проверил: Соболев Е.А.
Глава 1. Моделирование оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования
Основные модели, используемые при формировании текущей рыночной цены акции
Основные модели, используемые при формировании текущей рыночной цены облигации
Глава 2. Моделирование рациональной структуры инвестиционного портфеля
Глава 3. Определение доходности инвестиционного портфеля
Глава 4. Методы оценки инвестиций
Глава 5. Основные понятия
Виды вторичных рынков ценных бумаг
Участники. Механизм работы
Функции вторичных ценных бумаг
Глава 1. Моделирование оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования
В процессе выбора финансовых инструментов инвестирования каждый инвестор ставит перед собой две основные задачи — максимизировать доход и минимизировать риск обращения. В связи с противоречивым характером этих задач процесс обоснования носит оптимизационный характер. Средством такой оптимизации выступают разнообразные модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования, в основе которых лежит выявление оптимальной шкалы соотношений уровней доходности и риска, удовлетворяющих любого инвестора.
Современная теория выделяет следующие основные модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования:
. Модель оценки стоимости финансовых активов У. Шарпа;
2. Модель оценки стоимости финансовых активов исходя из нулевой «беты» Ф. Блэка;
. Модель теории арбитражного ценообразования С. Росса;
. Многофакторная модель оценки стоимости финансовых активов Р. Мертона.
стоимость простой акции при ее использовании в течение неопределенного продолжительного периода времени;
текущую рыночную стоимость акции при ее использовании в течение заранее определенного срока;
текущую рыночную стоимость акции с постоянными дивидендами;
текущую рыночную стоимость акции с постоянно возрастающими дивидендами (по модели Гордона);
стоимость акции с колеблющимся уровнем дивидендов по отдельным периодам;
стоимость облигаций с периодической выплатой процентов;
стоимость облигаций с выплатой всей суммы процентов при ее погашении;
стоимость облигаций, реализуемой с дисконтом без выплаты процентов;
дивидендную и текущую нормы доходности акции и текущий уровень доходности облигаций;
сделать выводы о выборе наиболее предпочтительной модели.
Исходные данные для расчета рыночной стоимости акций и облигаций:
№ п/пПараметрФормула для вычисленияАкции1Дt — сумма дивидендов в каждом периоде, руб. 50 60 70 80 902НП — ожидаемая доходность акций, %253t — число периодов, лет54ЦР — цена продажи или погашения в конце периода, руб. 585Д — сумма постоянного дивиденда, руб. 406Дn — сумма последнего дивиденда, руб. 707Т — темп прироста дивиденда, %48Д1 …Дn — колеблющиеся дивиденды, руб. 50 60 70 80 909Нca — номинальная стоимость акции, руб. 48 10Цn — цена приобретения акции, руб. 53Облигации1П — сумма процентов (купон), руб. 182СП — купонная ставка, %233Н — номинал облигации, руб. 1204НП — норма прибыли (ожидаемая доходность),%255t — число периодов, лет56Пk — сумма процентов, подлежащих выплате в конце срока операции, руб. 847d — дисконт, %30
Основные модели, используемые при формировании текущей рыночной цены акции
1) Модель оценки стоимости простой акции при ее использовании в течение неопределенного продолжительного периода времени:
СА — реальная стоимость акции, используемый неопределенное число лет;
Дt — сумма дивидендов, предполагаемая к получению в каждом периоде;
НП — ожидаемая доходность по акциям;
t — число периодов, включенных в расчет.
Экономическое содержание данной модели заключается в том, что текущая рыночная стоимость акции представляет собой сумму дивидендов по отдельным периодам, приведенную к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной норме текущей доходности по ней.
) Модель оценки текущей рыночной стоимости акций при их использовании в течение заранее определенного срока:
ЦР — прогнозируемая рыночная цена реализации акции в конце периода ее использования.
) Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянными дивидендами:
Д — годовая сумма постоянного дивиденда.
) Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянно возрастающими дивидендами (модель Гордона):
Д — сумма последнего уплаченного дивиденда;
Т — темп прироста дивидендов, выраженный десятичной дробью.
5) Модель оценки стоимости акций с колеблющимся уровнем дивидендов по отдельным периодам:
Д1… Дn — сумма дивидендов, прогнозируемых к получению в каждом периоде.
Указанные модели оценки реальной рыночной стоимости акций используются для их отбора и включения в инвестиционный портфель.
Основные модели, используемые при формировании текущей рыночной цены облигации
) Базисная модель оценки стоимости облигаций или облигаций с периодической выплатой процентов:
СО — стоимость облигаций; П — сумма процента, выплачиваемая в каждом периоде (представляющая собой произведение ее номинала на объявленную ставку процента); Н — номинал облигации, подлежащий погашению в конце срока ее обращения.
) Модель оценки стоимости облигации с выплатой всей суммы процентов при ее погашении:
Пk — сумма процентов по облигации, подлежащая выплате в конце срока ее обращения.
Модель оценки стоимости облигации, реализуемой с дисконтом без выплаты процентов:
Трансформируя указанные модели можно рассчитать ожидаемую доходность. Доходность акций и облигаций вычисляется в следующем порядке.
Дивидендная норма доходности акции:
?Д — сумма дивидендов по акции;
Нса — номинальная стоимость акции.
Текущая норма доходности акции:
Ц — цена приобретения акции.
Для оценки текущего уровня доходности облигации используется коэффициент ее текущей доходности:
Н0 — номинал облигации;
СП — объявленная ставка процента (купонная ставка);
СО — реальная текущая стоимость облигации (или текущая ее цена).
Вывод: самым выгодным методом, используемым при определении текущей рыночной цены облигации, является модель оценки стоимости облигации реализуемой с дисконтом без выплаты процентов, так как в этом случае цена облигации наибольшая.
реальная инвестиция оценка портфель
Глава 2. Моделирование рациональной структуры инвестиционного портфеля
Современное финансовое инвестирование непосредственно связано с формированием инвестиционного портфеля. Оно базируется на том, что большинство инвесторов избирают для финансового инвестирования более чем один финансовый инструмент, то есть формируют их совокупность.
Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия.
Ключевой целью управления инвестиционным портфелем является обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии предприятия на фондовом рынке. Причем цели эмитентов и инвесторов на данном рынке не совпадают.
Инвестиционная стратегия предприятия — эмитента заключается в наиболее быстром и выгодном для себя размещении эмиссионных ценных бумаг среди потенциальных инвесторов для привлечения дополнительного капитала.
Инвестиционная стратегия предприятия, выступающего в роли инвестора, многопланова и преследует различные цели: непосредственное управление объектом инвестирования, формирование фондового портфеля с целью получения доходов в результате повышения курсовой стоимости ценных бумаг и др.
У. Шарп предлагает следующую последовательность действий по формированию и оперативному управлению инвестиционным портфелем:
. Выбор инвестиционной политики.
2. Анализ рынка ценных бумаг.
. Формирование портфеля ценных бумаг.
. Пересмотр фондового портфеля.
. Оценка эффективности фондового портфеля.
Возможно уточнить и дополнить эти этапы инвестиционного процесса следующими положениями:
Исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры на финансовом рынке: правовые условия инвестиционной деятельности, анализ текущего состояния, прогнозирование конъюнктуры рынка в разрезе его сегментов и в целом;
Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия;
Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов для реализации выбранной инвестиционной стратегии, к таким ресурсам относятся как собственные, так и привлеченные с финансового рынка средства;
Поиск и оценка инвестиционной привлекательности отдельных видов ценных бумаг для включения их в портфель;
Формирование инвестиционного портфеля и его оценка по критериям доходности, безопасности и ликвидности. Расчет ведется по каждому фондовому инструменту.
Ожидаемая доходность портфеля d рассчитывается как средневзвешенная величина ожидаемых доходностей входящих в него различных активов:
— ожидаемая доходность по i-му активу;
— удельный вес стоимости i-го актива в общей стоимости всех активов, входящих в портфель.
При покупке какого-либо актива инвестор учитывает не только значение его ожидаемой доходности, но и уровень его риска. Ожидаемая доходность выступает как средняя ее величина в соответствии с имевшей место динамикой актива на фондовом рынке. Фактическая доходность, как правило, будет отличной от расчетной ожидаемой. То есть всегда имеется степень риска получить доходность ниже ожидаемой. В практике управления портфелями ценных бумаг в качестве способа расчета величины риска используют показатели дисперсии и стандартного отклонения показателя фактической доходности от величины расчетной ожидаемой.
Знание ожидаемой доходности активов, а также уровня риска ее получения используются при формировании инвесторами так называемых оптимальных портфелей ценных бумаг. Оптимизация портфеля ценных бумаг состоит в определении пропорций в составе входящих в него активов, которые обеспечили бы максимальную доходность при минимуме риска. При этом следует отметить, что, как правило, чем выше предполагаемая доходность актива, тем выше и степень риска ее получения. И наоборот, активы, имеют гораздо меньшую доходность.
Принцип нахождения оптимального портфеля ценных бумаг состоит в рассмотрении вариаций его состава с различными пропорциями состава активов и в расчете для каждого варианта среднего уровня доходности и показателя ковариации. В соответствии с данными показателями инвестор или его доверенное лицо, управляющее портфелем, принимают соответствующие решения по изменению состава портфеля.
На основание данных состояния фондового рынка и динамики изменения стоимости обращающихся на нем различных ценных бумаг в предшествующие годы сделаны следующие расчеты показателей, отражающие параметры возможных вложений денежных средств. Требуется дать заключение по этим расчетам и определить наиболее предпочтительный вариант портфеля.
ожидаемую доходность портфелей по периодам;
среднее значение доходности активов;
стандартное отклонение доходности по отдельным финансовым активам и портфелям;
показатель ковариации портфелей;
коэффициент корреляции портфелей;
сделать соответствующие выводы о выборе предпочтительного портфеля.
Параметры вариантов портфелей ценных бумаг
Доходность по годам и показатели Виды активов ПортфелиАБВ20% А+20% Б+20% А +80% Б80% В80% ВДоходность 1 года22,23,82,1603,4803,440Доходность 2 года2,43,62,83,3602,9602,720Доходность 3 года3,82,632,8402,9203,160Доходность 4 года3,43,23,63,2403,5203,560Среднее значение2,92,93,32,93,223,22Стандартное отклонение0,840,620,480,540,320,37Ковариация0,053-0,173-0,107Коэф. кореляции0,102-0,585-0,267Риск портфеля0,3000,0670,180
Средняя доходность определяется как средняя арифметическая доходность актива за периоды наблюдения:
— доходность актива в i — м периоде;- число периодов наблюдения.
Стандартное отклонение доходности активов ? определяется:
Величина дисперсии рассчитывается по формуле:
Вывод: наибольшая величина стандартного отклонения наблюдается у актива А, следовательно данный актив обладает наибольшим риском. Риск портфеля показывает количественное измерение рискованности портфеля.
Показатель ковариации определяется по формуле:
r Аi, rБi — доходность активов А и Б в i — м периоде;
rА,rБ — средняя доходность активов А и Б.
СА-Б= ( (2-2,9) * (2,2-2,9) + (2,4-2,9) * (3,6-2,9) + (3,8-2,9) * (2,6-2,9) + (3,4-2,9) * (3,2-2,9)) /3=0,053
Значение ковариации положительное, и это говорит о том, что доходность активов А-Б изменяется в одном направлении.
СБ-В= ( (2,2-2,9) * (3,8-3,3) + (3,6-2,9) * (2,8-3,3) + (2,6-2,9) * (3-3,3) + (3,2-2,9) * (3,6-3,3)) /3=-0,173 — разные направления активов
СА-В= ( (2-2,9) * (3,8-3,3) + (2,4-2,9) * (2,8-3,3) + (3,8-2,9) * (3-3,3) + (3,4-2,9) * (3,6-3,3)) /3= — 0,107 — разные направления активов
Другим применяемым показателем степени взаимосвязи, где изменения доходностей двух активов является коэффициент корреляции RА-Б, рассчитывается по формуле:
СА-Б — ковариация доходности активов А и Б;
— стандартные отклонения доходности активов А и Б.
RА-Б=0,053/ (0,84*0,62) =0,102 — доходность меняется в одном направлении.
RБ-В= — 0,173/ (0,62*0,48) = — 0,585 — в противоположных направлениях
RА-В=-0,107/ (0,84*0,48) = — 0,267 — в противоположных направлениях
Риск (дисперсия) портфеля, состоящего из нескольких активов, рассчитывается по формуле:
Сi-j — ковариация доходности активов, входящих в портфель;
y i,yj — удельные веса активов в общей стоимости портфеля.
Риск портфеля ?2p, состоящего из двух активов рассчитывается по формуле:
yА,yБ — удельные веса активов А и Б в портфеле ценных бумаг;
СА-Б — ковариация доходности активов А и Б;
— стандартные отклонения доходности активов А и Б.
Вывод: наиболее высоко доходным будет актив В, у которого наибольшее среднее значение доходности равное 3,3. Стандартное отклонение показывает, насколько варьируется значение доходности активов от средней величины и увеличение этого показателя будет сигнализировать о повышение уровня риска. Наименьшее значение стандартного отклонения у портфеля Б-В равное 0,32. Следовательно, наименее рискованным будет портфель Б-В, у которого наименьшее значение ковариации, равное — 0,173.
Глава 3. Определение доходности инвестиционного портфеля
На практике существует прямая зависимость между доходностью и уровнем риска эмиссионных ценных бумаг.
Выделяют следующие виды доходов по ценным бумагам:
дивиденды и проценты в форме текущих выплат;
доходы от увеличения курсовой стоимости финансовых инструментов, находящихся в портфеле (реализуются при их перепродаже на рынке в виде разницы между ценой покупки и ценой продажи);
премии и разницы при вложении денежных средств в производные фондовые инструменты (опционы и фьючерсы);
комиссионное вознаграждение, возникающее при управлении портфельными инвестициями в порядке доверительного управления и др.
Инвестиционный портфель имеет ограничение по сроку жизни, а также по минимальной и максимальной сумме инвестиций. Для измерения совокупности доходности портфеля в годовом исчислении рекомендуется использовать следующую формулу:
ДИП — доходность инвестиционного портфеля, %;
ПДП — полученные дивиденды и проценты, руб.;
РКП — реализованная курсовая прибыль, руб.;
НКП — нереализованная курсовая прибыль, руб.;
НИ — начальные инвестиции, руб.;
ИС — извлеченные средства из инвестиционного портфеля, руб.;
ДС — дополнительные средства, вложенные в портфель, руб.;
— число месяцев нахождения денежных средств в портфеле;
— число месяцев отсутствия денежных средств в портфеле.
Данная формула включает как реализованные (текущие поступления плюс прирост курсовой стоимости ценных бумаг), так и нереализованные доходы в результате прироста курсовой стоимости за год. Значения показателя доходности инвестиционного портфеля, полученное в результате финансовых вычислений, можно использовать для анализа его прибыльности, скорректированной с учетом параметров фондового рынка.
Такой сравнительный анализ удобен для инвестора поскольку позволяет установить, насколько положительным является конкретный портфель относительно рынка ценных бумаг в целом.
Произвести расчет доходности инвестиционного портфеля.
Данные для определения доходности инвестиционного портфеля
№ПоказателиСумма, д. е. 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 1Стоимость портфеля на начало года1302002052092Стоимость портфеля на конец года2002052092183Полученные дивиденды и проценты-102094Реализованная курсовая прибыль78595Нереализованная курсовая прибыль51—6Начальные инвестиции по формированию портфеля19777Извлеченные средства из инвестиционного портфеля103-48Дополнительные средства, вложенные в портфель-3199Число месяцев нахождения денежных средств в портфелеянварь-мартмай-июньиюль-августмарт-август10Число месяцев отсутствия денежных средств в портфелеапрель-декабрьсентябрь-ноябрьфевраль-июльянварь-июнь
Вывод: В 2008 году доходность инвестиционного портфеля является самой высокой, потому что в этом году полученные дивиденды и проценты максимальны, есть реализованная курсовая прибыль. Самая низкая доходность инвестиционного портфеля в 2006 году, так как здесь отсутствуют полученные дивиденды и проценты, а также достаточно много средств и извлечено из портфеля.
Для расширения складских помещений предприятия планируют через период времени Т 2 приобрести здание. Эксперты оценивают будущую стоимость недвижимости в размере Н. По банковским депозитам установлены процентные ставки с ежегодной схемой начисления процентов d. Определить, какую сумму средств необходимо поместить на банковский счет, чтобы получить достаточную сумму средств для покупки недвижимости.
№ вариантаТ 2 НD 2061118
Решаем задачу с помощью формулы дисконтирования по сложным процентам:
где: PV — текущая стоимость денег (руб.);
FV — будущая стоимость денег (руб.);
i — процентная ставка за период (%);
n — число периодов начисления процентов.
Ответ: на банковский счет необходимо поместить сумму средств в размере 4,07 тыс. руб., чтобы получить достаточную сумму средств для покупки недвижимости.
Глава 4. Методы оценки инвестиций
Одной из наиболее важных задач финансового управления инвестиционным проектом на стадии его подготовки является определение суммы чистого денежного потока. В современной практике сумма чистого денежного потока признана наиболее полным оценочным показателем эффекта, достигаемого в процессе реализации конкретного инвестиционного проекта.
Денежный поток инвестиционного проекта — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации инвестиционного проекта.
На каждом шаге расчета значение денежного потока характеризуется — притоком, оттоком и сальдо. Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности: инвестиционной; операционной; финансовой.
Чистая текущая стоимость дохода (NPV) — это разница между суммой денежных поступлений (денежных притоков), порождаемых реализацией инвестиционного проекта, и дисконтированных к текущей их стоимости, и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат (денежных оттоков), необходимых для реализации этого проекта.
Рентабельность инвестиций (PI) — это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает богатство инвестора в расчете на один рубль инвестиций.
Исходные данные для формирования денежного потока:
продолжительность шага равна одному году;
из налогов учитываются налог на имущество (2,2% от среднегодовой остаточной стоимости ОПФ), налог на прибыль (20%), налоги с заработной платы (30%);
Схемы начисления процентов, ремонт и нормы амортизации
Стоимость ремонта оборудования, Р Период ремонта, Т1 Амортизация, % Тракторбульдозерэкскаватор130512,514,311,1
Показатели эффективности инвестиционных проектов
Исходные данные по проекту А
№ п/пПоказательГоды012345671Количество единиц продукции 1 3904004105002202803002Количество единиц продукции 2 355065901001204003Цена единицы продукции 1 6707047257467697928164Цена единицы продукции 2 3403573753944134344565Расход материала 1, ед. 50681001301501702006Расход материала 2, ед. 1001201501902002902907Цена материала 1, руб. 3003303633994394835318Цена материала 2, руб. 900990108911981318144915949Доставка материалов, руб. 1,4% от стоимости материальных затрат10Количество основных рабочих, чел. 2020202020202011Средняя заработная плата рабочего, руб. 2500025000270002700027000270002700012Расходы на эксплуатацию механизмов, руб. 2% от всех предыдущих затрат13Балансовая стоимость: 13.1трактор 120000 220000 13.2бульдозер 590000 100000 13.3экскаватор 134000410000 14Количество служащих, чел. 1920202020202015Средняя заработная плата служащего, руб 2100021000210002100021000220002200016Арендные платежи за помещение, руб. 12000012240012240012240012000013000013000017Технологические нужды: 17.1плата за электроэнергию, руб 3,5% от стоимости материалов 17.2плата за воду,руб. 2% от стоимости материалов17.3прочие платежи, руб. 1080010800108001080010800108001080018Расходы на рекламу, руб. 6% от выручки от реализации19Страхование деятельности, руб. 1500015000150001500015000150001500020Продажа оборудования: 20.1трактор 20000020.2бульдозер 30000020.3экскаватор
Денежный поток проекта А
№ п/пПоказательГодыИтого01234567 Операционная деятельность 1Продукция и услуги 1.1Количество единиц продукции 1 39040041050022028030025001.2Количество единиц продукции 2 355065901001204008602Цена продукции и услуг 2.1Цена единицы продукции 1 67070472574676979281652222.2Цена единицы продукции 2 34035737539441343445627693Выручка от реализации 27320029945032162540846021048027384042720022142554Прямые затраты 771599,4809081,79225341005110,91056783,541235579,51303986,87104675,95Расход материала 5.1Расход материала 1, ед. 50681001301501702008685.2Расход материала 2, ед. 10012015019020029029013406Цена материала 6.1Цена материала 1,руб. 3003303633994394835312845№ п/пПоказательГодыИтого012345676.2Цена материала 2,руб. 9009901089119813181449159485387Материальные затраты 10500014124019965027949032945050232056846021256107.1Материальные затраты 1, руб. 1500022440363005187065850821101062003797707.2Материальные затраты 2, руб. 9000011880016335022762026360042021046226017458408Транспортные расходы (1,4% от стоимости материальных затрат) 14701977,362795,13912,864612,37032,487958,4429758,549Количество 9.1основных рабочих, чел. 202020202020201409.2служащих, чел. 1920202020202013910Средняя заработная плата 10.1основных рабочих, чел. 2500025000270002700027000270002700018500010.2служащего, руб. 2100021000210002100021000220002200014900011Фонд оплаты труда основных рабочих 500000500000540000540000540000540000540000370000012Налоги с заработной платы 30% основных рабочих 150000150000162000162000162000162000162000111000013Фонд оплаты труда служащих 399000420000420000420000420000440000440000295900014Налоги с заработной платы 30% служащих 11970012600012600012600012600013200013200088770015Расходы на эксплуатацию механизмов (2% от всех предыдущих затрат) 15129,415864,347218088,90219708,05720721,24624227,04925568,368139307,3716Ремонт оборудования 130 130№ п/пПоказательГодыИтого0123456717Балансовая стоимость фондов 71000071000010300001030000116400015740001574000779200017.1трактор 1200000220000000034000017.2бульдозер 5900000100000000069000017.3экскаватор 0000134000410000054400018Амортизационные отчисления 9937099370141170141170156044201554201554104023218.1трактор (12,5%) 1500002750000004250018.2бульдозер (14,3%) 8437001430000009867018.3экскаватор (11,1%) 0000148744551006038419Технологические нужды 1657518568,221780,7526171,9528919,7538427,642065,3192508,5519.1плата за электроэнергию, руб. (3,5% от стоимости материальных затрат) 36754943,46987,759782,1511530,7517581,219896,174396,3519.2плата за воду, руб. (2% от стоимости материальных затрат) 21002824,839935589,8658910046,411369,242512,219.3прочие платежи, руб. 108001080010800108001080010800108007560020Расходы на рекламу, руб. (6% от выручки от реализации) 163921796719297,524507,612628,816430,425632132855,321Страхование деятельности, руб. 1500015000150001500015000150001500010500022Арендные платежи за помещение 12000012240012240012240012000013000013000086720023Итого затраты 1542636,41613386,91773182,21865360,41920376,092193991,52275238,113184171,724Валовая прибыль -1269436,4-1313936,91-1451557-1456900,5-1709896,1-1920151,5-1848038,1-10969916,8№ п/пПоказательГодыИтого0123456725Остаточная стоимость фондов на начало года 71000061063051126069009054892052687673532253376826Остаточная стоимость фондов на конец года 610630511260690090548920526876735322533768415686627Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости 14526,9312340,7916734,8513629,1113307,75618394,17813959,99102893,60428Налогооблагаемая прибыль -1283963,3-1326277,7-1468292,1-1470529,6-1723203,85-1938545,7-1861998,1-11072810,429Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли) 0000000030Чистая прибыль -1283963,3-1326277,7-1468292,1-1470529,6-1723203,85-1938545,7-1861998,1-11072810,431Сальдо потока от операционной деят. -1184593,3-1226907,7-1327122,1-1329359,6-1567159,85-1736991,7-1660444,1-10032578,432Сальдо потока нарастающим итогом -1184593,3-2411501,03-3738623,1-5067982,7-5305782,98-8372134,3-10032578-36113195,8Инвестиционная деятельность 33Капитальные вложения7100000320000013400041000000157400034Продажа фондов 50000050000034.1трактор 20000020000034.2бульдозер 30000030000034.3экскаватор 0035Сальдо потока от инвестиционной деят. -7100000-3200000-134000-4100000500000-107400036Сальдо потока от инвестиционной и операционной деят. -710000-1184593,3-1546907,7-1327122,1-1463359,6-1977159,85-1736991,7-1160444,1-11106578,437Сальдо потока нарастающим итогом-710000-1894593-3441501,03-4768623-4904860,6-8209142,5-9946134,3-11106578-44981433,3№ п/пПоказательГодыИтого01234567Финансовая деятельность 38Привлечение кредита730007300039Погашение кредита10428,5710428,5710428,5710428,5710428,5710428,5710428,577300040Проценты (15%) 109509385,717821,436257,144692,863128,571564,294380041Собственные средства6380001205971,91566721,981345372,11480045,291992281,281750548,85117243711151378,442Сальдо потока от финансовой деят. 7110001184593,331546907,71327122,11463359,581977159,851736991,711160444,111107578,443Сальдо потока от всех видов деят. 10000000000100044Сальдо потока нарастающим итогом100010001000100010001000100010008000
Показатель денежных поступлений и затрат для проекта А
№ строкиПоказательГоды Итого012345673Выручка от реализации0273200299450321625408460210480273840427200221425518Амортизационные отчисления 09937099370141170141170156044201554201554104023234Продажа фондов0000000500000500000Итого притоки037257039882046279554963036652447539411287543754487Дисконтированные притоки0315737,28286426,31281671,3283493160211,01176100,9354344,11857984,1 4Прямые затраты0771599,4809081,7092253410051111056783,5123557913039867104675,919Технологические нужды01657518568,221780,7526171,9528919,7538427,642065,3192508,5520Расходы на рекламу, руб. (6% от выручки от реализации) 0163921796719297,524507,612628,816430,425632132855,321Страхование деятельности, руб. 01500015000150001500015000150001500010500027Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости014526,9312340,7916734,8513629,1113307,75618394,17813959,99102893,60429Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли) 00000000016Ремонт оборудования000001300013013Фонд оплаты труда служащих0399000420000420000420000420000440000440000295900014Налоги с заработной платы 30% служащих011970012600012600012600012600013200013200088770022Арендные платежи за помещение012000012240012240012240012000013000013000086720033Капитальные вложения71000003200000134000410000001574000Итого оттоки7100001472793,31861357,7166374718868192202769,82025831210264413925963Дисконтированные оттоки7100001248129,91336798,11012608973200,5962851750431,9660072,67654092,0
Данные для построения графика IRR
d %Значение NPV10-7249628,9118-5796107,9855-2945106,8270-2485097,85110-1832437,92150-1521937,723000-747054,79
На основании произведенных расчетов, можно построить график IRR (рис.1).
Рис. 1. График зависимости чистой текущей стоимости от ставки дисконтирования по проекту А
Как видно из графика и таблицы, значение чистой текущей стоимости не меняет свой знак, проект убыточный. По проекту А нет точки IRR.
Исходные данные по проекту Б
№ п/пПоказательГоды012345671Количество единиц продукции 1 2002202403003504001802Количество единиц продукции 2 1501701902102503403503Цена единицы продукции 1 12001236127313111351139114334Цена единицы продукции 2 20002100220523152431255326805Расход материала 1, ед. 6079901051301502206Расход материала 2, ед. 2002202602112503003107Цена материала 1,руб. 76083692010121113122413468Цена материала 2,руб. 13001430157317301903209423039Доставка материалов, руб. 1,4% от стоимости материальных затрат10Количество основных рабочих, чел. 1616161616161611Средняя заработная плата рабочего,руб. 2300023000230002300023000230002300012Расходы на эксплуатацию механизмов,руб. 2% от всех предыдущих затрат13Балансовая стоимость: 13.1трактор 130000 450000 13.2бульдозер 600000 200000 13.3экскаватор 200000150000 14Количество служащих, чел. 2222222222222215Средняя заработная плата служащего,руб 2500025000250002500025000210002100016Арендные платежи за помещение,руб. 900009270092700927009000010000010000017Технологические нужды: 17.1плата за электроэнергию,руб. 3,5% от стоимости материалов17.2плата за воду,руб. 2% от стоимости материалов17.3прочие платежи,руб. 1450014500145001450014500145001450018Расходы на рекламу,руб. 6% от выручки от реализации19Страхование деятельности,руб. 1100011000110001100011000110001100020Продажа оборудования: 20.1трактор 14500020.2бульдозер 19000020.3экскаватор 123000
Денежный поток проекта Б
№ п/пПоказательГодыИтого01234567 Операционная деятельность 1Продукция и услуги 1.1Количество единиц продукции 1 20022024030035040018018901.2Количество единиц продукции 2 15017019021025034035016602Цена продукции и услуг 2.1Цена единицы продукции 1 120012361273131113511391143391952.2Цена единицы продукции 2 2000210022052315243125532680162843Выручка от реализации 54000062892072447087945010806001424420119594064738004Прямые затраты 804044,0881660,5996606,2975413,81129676,71327596,51532642,57647640,185Расход материала 5.1Расход материала 1, ед. 6079901051301502208345.2Расход материала 2, ед. 20022026021125030031017516Цена материала 6.1Цена материала 1,руб. 760836920101211131224134672116.2Цена материала 2,руб. 130014301573173019032094230312333№ п/пПоказательГодыИтого012345677Материальные затраты 305600380644491780471290620440811800101005040916047.1Материальные затраты 1, руб. 4560066044828001062601446901836002961209251147.2Материальные затраты 2, руб. 26000031460040898036503047575062820071393031664908Транспортные расходы (1,4% от стоимости материальных затрат) 4278,45329,0166884,926598,068686,1611365,214140,757282,4569Количество 9.1основных рабочих, чел. 161616161616161129.2служащих, чел. 2222222222222215410Средняя заработная плата 10.1основных рабочих, чел. 2300023000230002300023000230002300016100010.2служащего, руб. 2500025000250002500025000210002100016700011Фонд оплаты труда основных рабочих 368000368000368000368000368000368000368000257600012Налоги с заработной платы 30% основных рабочих 11040011040011040011040011040011040011040077280013Фонд оплаты труда служащих 550000550000550000550000550000462000462000367400014Налоги с заработной платы 30% служащих 165000165000165000165000165000138600138600110220015Расходы на эксплуата-цию механизмов (2% от всех предыдущих затрат) 15765,56817287,4619541,298419125,761222150,52326031,30430051,814149953,72916Ремонт оборудования 130 13017Балансовая стоимость фондов 730000730000138000013800001580000173000017300009260000№ п/пПоказательГодыИтого0123456717.1трактор 1300000450000000058000017.2бульдозер 6000000200000000080000017.3экскаватор 0000200000150000035000018Амортизационные отчисления 102050102050186900186900209100225750225750123850018.1трактор (12,5%) 1625005625000007250018.2бульдозер (14,3%) 85800028600000011440018.3экскаватор (11,1%) 0000222001665003885019Технологические нужды 3130835435,4241547,940420,9548624,25914970052,75326538,2219.1плата за электроэнергию, руб. (3,5% от стоимости материальных затрат) 1069613322,5417212,316495,1521715,42841335351,75143206,1419.2плата за воду, руб. (2% от стоимости материальных затрат) 61127612,889835,69425,812408,8162362020181832,0819.3прочие платежи, руб. 1450014500145001450014500145001450010150020Расходы на рекламу, руб. (6% от выручки от реализации) 3240037735,243468,2527676483685465,271756,438842821Страхование деятельности, руб. 110001100011000110001100011000110007700022Арендные платежи за помещение 900009270092700927009000010000010000065810023Итого затраты 1774802,01864581,12076222,32063201,82257236,92398560,72600801,715035406,424Валовая прибыль -1234802-1235661,1-1351752,32-1183751,77-1176636,9-974140,7-1404861,7-8561606,4125Остаточная стоимость фондов на начало года 73000062795052590098900080210079300071725049150026Остаточная стоимость фондов на конец года 627950525900989000802100793000717250491500494670027Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости 14937,4512692,3523813,919702,119746,118262,7513296,25122450,928Налогооблагаемая прибыль -1249739,4-1248353,45-1375566,22-1203453,87-1196383-992403,45-1418157,9-8684057,3129Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли) 0000000030Чистая прибыль -1249739,4-1248353,45-1375566,22-1203453,87-1196383-992403,45-1418157,9-8684057,3131Сальдо потока от операционной деят. -1147689,4-1146303,45-1188666,22-1016553,87-987282,98-766653,45-1192407,9-7445557,3132Сальдо потока нарастающим итогом -1147689,4-2293992,86-3482659,08-4499212,95-4469942,1-6253149,4-7445557,3-29592203,1Инвестиционная деятельность 33Капитальные вложения730000065000002000001500000 173000034Продажа фондов 45800045800034.1трактор 14500014500034.2бульдозер 19000019000034.3экскаватор 12300012300035Сальдо потока от инвестиционной деят. -7300000-6500000-200000-1500000458000-127200036Сальдо потока от инвестиционной и операционной деят. -730000-1147689,4-1796303,45-1188666,22-1216553,87-1137283-766653,45-734407,91-8717557,3137Сальдо потока нарастающим итогом-730000-1877689,4-3673992,86-4862659,08-4890546,74-7216495,9-7983149,4-8717557,3-39952090,7№ п/пПоказательГодыИтого01234567Финансовая деятельность 38Привлечение кредита730007300039Погашение кредита10428,5710428,5710428,5710428,5710428,5710428,5710428,577300040Проценты (15%) 109509385,717821,436257,144692,863128,571564,294380041Собственные средства65800011690681816117,71206916,221233239,591152404,4780210,6746400,778762357,3142Сальдо потока от финансовой деят. 7310001147689,41796303,41188666,221216553,871137283766653,45734407,918718557,3143Сальдо потока от всех видов деят. 10000000000100044Сальдо потока нарастающим итогом100010001000100010001000100010008000
Показатель денежных поступлений и затрат для проекта Б
№ строкиПоказательГодыИтого012345673Выручка от реализации0540000628920724470879450108060014244201195940647380018Амортизационные отчисления 0102050102050186900186900209100225750225750123850034Продажа фондов0000000458000458000 Итого притоки064205073097091137010663501289700165017018796908170300 Дисконтированные притоки0544110,169524971,2726554687,91550011,467563739,756611275,013590081,7463938877,342 4Прямые затраты0804043,968881660,4763996606,21975413,82121129676,681327596,5041532642,517647640,18519Технологические нужды03130835435,4241547,940420,9548624,25914970052,75326538,2220Расходы на рекламу, руб. (6% от выручки от реализации) 03240037735,243468,2527676483685465,271756,438842821Страхование деятельности, руб. 0110001100011000110001100011000110007700027Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости014937,4512692,3523813,919702,119746,118262,7513296,25122450,929Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли) 00000000016Ремонт оборудования000001300013013Фонд оплаты труда служащих0550000550000550000550000550000462000462000367400014Налоги с заработной платы 30% служащих0165000165000165000165000165000138600138600110220022Арендные платежи за помещение0900009270092700927009000010000010000065810033Капитальные вложения73000006500000200000150000001730000 Итого оттоки7300001698689,422436223,4461924136,2182107003,8712229012,982202073,4542399347,9115726487,31 Дисконтированные оттоки7300001439567,31749657,7471171088,7061086769,157974322,118815717,4589753215,3748720337,863 1. Определение NPV.
Данные для построения графика IRR
d %Значение NPV10-5733009,7518-4781460,5255-2742711,3570-2374028,15110-1815027,37150-1529684,663000-765894,76
На основании произведенных расчетов, можно построить график IRR (рис.2).
Рис.2 График зависимости чистой текущей стоимости от ставки дисконтирования по проекту Б
Источник