Оценка доходности корпоративных облигаций

Виды оценки корпоративных облигаций

Корпоративные облигации оцениваются по нескольким признакам.

Стоимостная оценка корпоративных облигаций бывает нескольких видов. Номинальная стоимость – это цена облигации, указанная на ее лицевой стороне (номинале). Она показывает сумму, которую заняло акционерное общество у владельца облигации. Указание номинальной стоимости поэтому является обязательным.

Курсовая стоимость облигации – это цена облигации, которая складывается на рынке ценных бумаг под влиянием соотношения спроса и предложения, на которых, в свою очередь, сказываются доходность, надежность облигации и многие другие факторы.

Цена выкупа – это цена облигации, по которой ее выкупает акционерное общество (оно обязано выкупить облигацию, т.е. вернуть займ). Цена выкупа может быть равна номинальной или курсовой стоимости. Цена выкупа или порядок ее определения указывается в проспекте эмиссии облигаций. Выкуп облигаций может быть единоразовым или постепенным.

Оценка качества и надежности облигацийпроизводится посредством присвоения им рейтинга. Рейтинг – это выраженное символически официальное заключение о кредитоспособности эмитента. Присвоение рейтинга (за определенную плату) производится рейтинговыми агентствами, наиболее крупными и известными из которых являются американские “Standard and Poors” и “Moody’s Investor Services”. Эмитенты сами обращаются к ним за присвоением рейтинга при выпуске облигаций. Это позволяет инвесторам судить о степени надежности облигаций, а эмитентам позволяет установить соответствующую данному уровню надежности доходность облигаций. При определении рейтинга учитываются многие факторы: спрос на продукцию эмитента и отрасли, качество менеджмента, доход эмитента, обеспеченность выпуска, достаточность собственного капитала и многие другие.

Большинство рейтинговых агентств использует буквенную рейтинговую систему, иногда используется рейтинговая система, в которой сочетаются буквы и цифры или буквы и символы (например, знаки «+» и «-»). Наиболее высокий рейтинг имеют облигации с рейтингом «А» (например, ААА у “Standard and Poors” или Ааа у “Moody’s Investor Services”), а наиболее низкий – облигации с рейтингом «D» у “Standard and Poors” и «С» у “Moody’s Investor Services”. Чем выше место облигации в рейтинге, тем больше надежность данной облигации и тем меньший доход по ней будет платить эмитент и наоборот – чем ниже надежность, тем больший доход будет выплачивать эмитент, т.к. инвестор больше рискует, покупая данную облигацию. Мусорные (или бросовые) облигации – это облигации с рейтингом «DDD», «DD» или «D», покупаются в расчете на сверхвысокие процентные доходы по ним, либо в расчете на скорое получение стоимости имущества эмитента при его ликвидации вследствие неплатежеспособности.

Оценка доходности облигаций. Выделяют два вида доходности облигаций текущую и конечную. Текущая доходность показывает, какой текущий доход в процентах к затратам получает облигационер [2]:

I_c – текущая доходность по облигации,

g – проценты по облигации в денежном выражении,

P_b0 – цена приобретения облигации.

Конечная доходность показывает, сколько в процентах к затратам получил облигационер, который в течение определенного времени владел облигацией, а затем продал ее. Формула конечной доходности процентной облигации будет выглядеть следующим образом:

F_i = [(g_с + DP) / P_buy] * 100%, (15)

F_i – конечная доходность,

g_с — проценты по облигации, которые владелец облигации получил за время владения облигацией (в денежном выражении),

DP – изменение стоимости облигации – разница между ценой продажи облигации и ценой ее покупки (P_sell – P_buy),

P_buy – цена покупки облигации.

Формула конечной доходности дисконтной облигации такова:

F_i = (d / P_buy) * 100%, (16)

d – дисконт по облигации в денежном выражении,

P_buy – цена покупки облигации.

Если облигация смешанная (то есть по ней выплачивается и процентный доход, и дисконт), то используется формула (15).

Источник

Выбор корпоративных облигаций: анализ, рейтинг, способы приобретения

Вложения в облигации компаний может оказаться выгодным решением, если правильно выбрать эмитента. На что стоит обратить внимание и как выстроить анализ кандидатов расскажем далее в статье.

Почему стоит обратить внимание на облигации

Облигацией называют долговой документ, доходность которого фиксирована. Подробнее об этом инструменте можно прочесть тут. Приобретая актив, человек даёт средства взаймы компании-эмитенту или государству на определённый срок. По этой бумаге заёмщик периодически отчисляет определённый процент (купоны) владельцу облигаций, что становится доходом для инвестора. По истечении определённого срока должник возвращает владельцу облигаций исходный номинал (вложенную сумму).

Частным инвесторам стоит обратить внимание на корпоративные облигации. От них можно получить больший процент дохода, чем при покупке облигаций федерального займа. Для сравнения, приобретая корпоративные бумаги, инвестор может получить до 16 % прибыли, а вот купоны облигаций федерального займа принесут в среднем 6–7 % прибыли.

Не стоит забывать про риски. Например, если эмитент обанкротился или объявил технический дефолт – инвестору не удастся вернуть вложения. Безрисковости достичь при торговле на бирже практически невозможно, но вот снизить риски за счет проведения скрупулезного анализа вполне реально.

Какой тип анализа стоит применить

При выборе различных видов облигаций обычно используют два вида анализа: фундаментальный и технический. Для корпоративных облигаций чаще всего используют фундаментальный анализ компании-эмитента. Такой вид исследования позволит узнать финансовое и имущественное состояние компании, а также её маркетинговую и рыночную активность. Фундаментальный анализ основан на публичной финансовой отчётности компании и включает в себя три операции:

1. Оценка надёжности эмитента. Для этого необходимо выполнить следующие действия: оценить финансовую отчётность эмитента облигаций и кредитный потенциал со стороны его системы управления, а также выявить его рейтинговую оценку.

1. Оценка рисков облигации. Рыночная оценка кредитного риска рассматривается как разрыв в доходности облигации частной компании и государственной облигации с равным сроком погашения. Различные рейтинговые агентства собирают и публикуют информацию о кредитоспособности эмитентов, выпускающих большинство облигаций. Зависимость между кредитным рейтингом и доходностью по облигациям не линейна: обычно доходность возрастает быстрее, чем падает рейтинг.

1. Оценка потенциала доходности облигации. Две ценные бумаги с одинаковой доходностью могут обладать различными характеристиками. Например: купонные ставки, срок погашения, кредитный риск, налоговый статус и т. п. Показатель доходности проще всего анализировать, когда поступления в различные периоды ассоциируются с неизменными ставками дисконтирования. Однако на практике инвесторы отдадут предпочтение облигации с краткосрочным обращением, а не бумаге с долгим сроком обращения. Это объясняется тем, что текущая ценность платежей в более дальние сроки оказывается меньше, чем в случаях, когда для всего срока обращения принимается единая ставка дисконтирования.

Основные параметры выбора

Облигации – не самый простой финансовый инструмент для получения надёжного дохода. Однако именно этот вид ценных бумаг будет выгоднее покупать новичкам, которые совершают свои вклады на фондовом рынке. При выборе корпоративных облигаций инвестору следует обратить внимание на ряд основных параметров ценных бумаг:

1. Ликвидность. От того, насколько быстро смогут быть проданы те или иные облигации на фондовом рынке, зависит их надёжность. Надёжные облигации ценятся, поэтому проблем с их реализацией в дальнейшем не будет. Оценить ликвидность ценных бумаг можно, узнав, какое количество оборотов сделок проводится в день по конкретной облигации. Самыми востребованными являются государственные долговые бумаги, а также облигации «голубых фишек» из надёжных компаний.

1. Срок погашения. Обычно облигации действуют от 1 года до 30 лет. Однако выбирать долгосрочные облигации более рискованно. Так как предсказать стоимость купонов корпоративных облигаций на довольно долгий период невозможно. К тому же не стоит исключать вариант развития событий, при котором компания-эмитент может обанкротиться.

1. Доходность. Слишком высокий процент доходности не является лучшим показателем для надёжных облигаций. У некоторых видов компаний (микрофинансовые организации, банки) он может свидетельствовать о том, что у эмитента есть серьёзные проблемы, которые могут повлечь за собой дефолт или банкротство. Оптимальный размер доходности по облигациям составляет от 5 до 7%. Последний вид сделки следует заключать очень осторожно и только при условии наличия у инвестора опыта и наработанной стратегии для покупки корпоративных облигаций на бирже.

Рейтинг высокодоходных облигаций

Перечень высокодоходных корпоративных облигаций Cbonds-CBI RU High Yield включает в себя 86 ценных бумаг. Приведём пятнадцать наиболее доходных облигаций, представленных на Мосбирже, в 2020 году:

1. «Моторные технологии» – компания занимается производством моечных машин для промышленных предприятий (пищевых в том числе). Мойки деталей и агрегатов для СТО и автосервисов. Даты погашения – 21 сентября 2022 года и 01 марта 2023 года. Ставка купона составляет 13 и 15 %, его номинальная стоимость – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в квартал.

1. «ЭБИС» – предприятия производят обработку вторсырья. Сроки погашения – 27 сентября 2022 года, 29 ноября 2022 года. Доходность равна 14 и 15 %, номинал купона – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в квартал.

1. «СуперОкс» – предприятие, которое производит инновационное оборудование для электроэнергетики. Дата погашения – 28 сентября 2022 года. Доходность равна 15 %, номинал купона – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в квартал.

1. «КарМани» – микрофинансовая организация. Сроки погашения – 25 октября 2022 года, 10 мая 2023 года, 24 декабря 2022 года. Ставка купона составляет 15 %, его номинальная стоимость – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся ежемесячно.

1. «Трейдберри» – компания работает под брендом «Вкусы мира» и реализует продукты для здорового питания. Дата погашения – 23 марта 2021 года. Ставка купона составляет 15 %, его номинальная стоимость – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в квартал.

1. Завод КЭС – поставщик промышленного оборудования. Срок погашения – 20 декабря 2022 года. Доходность равна 15 %, номинал купона – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в квартал.

1. «Первое коллекторское бюро» – компания занимается взысканием просроченных задолженностей у заёмщиков. Дата погашения – 15 октября 2021 года. Ставка купона составляет 15 %, его номинальная стоимость – 1 тыс. рублей (цена непогашенного купона 700 рублей). Выплаты производятся один раз в квартал.

1. «Талан-Финанс» – предприятие, занимается строительством недвижимости жилого назначения. Срок погашения – 21 апреля 2022 года. Ставка купона составляет 15 %, его номинальная стоимость – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в квартал.

1. «Левенгук» – производство и поставка оптических приборов. Дата погашения – 22 ноября 2027 года. Доходность равна 15 %, номинал купона – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в квартал.

1. «Ультра» – производственная компания. Дата погашения – 24 сентября 2022 года. Ставка купона составляет 15 %, его номинальная стоимость – 10 тыс. рублей. Выплаты производятся ежемесячно.

1. «Транс-Миссия» – агрегатор такси. Срок погашения – 18 мая 2022 года. Доходность равна 15 %, номинал купона – 10 тыс. рублей. Выплаты производятся ежемесячно.

1. «Грузовичкоф-Центр» – логистическая и транспортная компания. Даты погашения – 12 ноября 2020 года, 03 июня 2022 года. Ставка купона составляет 15 %, его номинальная стоимость – 10 тыс. рублей. Выплаты производятся ежемесячно.

1. «МигКредит» – микрофинансовая организация. Дата погашения – 19 июня 2022 года. Ставка купона составляет 16 %, его номинальная стоимость – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся ежемесячно.

1. «Ломбард Мастер» – компания предоставляет краткосрочные займы населению. Даты погашения – 06 июля 2021 года, 17 февраля 2022 года. Доходность равна 16 %, номинал купона – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в квартал.

1. ПАО «ЧЗПСН-Профнастил» – производитель строительных конструкций и материалов из металлопроката. Сроки погашения – 12 июля 2021 года, 23 мая 2022 года. Доходность равна 16 %, номинал купона – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в полугодие.

При выборе высокодоходной облигации из вышеприведённого списка инвестору следует учесть следующие нюансы:

1. Эмитенты, которые имеют государственную поддержку, являются наиболее надёжными. Поэтому рассматривать их облигации для покупки следует в первую очередь.

1. Наиболее высокие риски возникают у инвесторов, которые вкладывают свои средства в облигации финансового сектора (банковские учреждения, микрофинансовые организации, брокеры). Это связанно с тем, что предприятия финансового сектора имеют высокую нагрузку по долгам. Поэтому возникает вероятность того, что коммерсанты не сумеют погасить задолженность вовремя. Размер риска в этом случае напрямую зависит от величины долга по отношению к активам. Для уменьшения вероятности потери средств инвестору рекомендуется обратить внимание на предприятие, которое имеет небольшие долговые обязательства или не имеет их вовсе.

1. Тщательное изучение данных компании-эмитента лучше производить, учитывая как можно больше особенностей и влияющих факторов: перспектива дальнейшего развития компании, размер кредитных обязательств перед другими организациями, возможные проблемы в работе эмитента и т. п.

Где и когда покупать долговые бумаги

Приобрести корпоративные облигации можно в нескольких местах:

1. В паевом инвестиционном фонде (ПИФ). Как правило, в ПИФ входят долговые ценные бумаги корпораций разных секторов. Отслеживать приобретённые облигации будет специальный человек, которому необходимо будет заплатить обязательную комиссию. Ценные бумаги в ПИФе имеют хорошую ликвидность, поэтому на них можно хорошо заработать.

1. Через брокерский счёт. У выбранного инвестором посредника (брокера) открывается брокерский счёт. При помощи такого счёта инвестор получает доступ на фондовый рынок. При покупке облигаций таким способом важно выбрать надёжного брокера. Сделать это можно на сайте Московской биржи. Начинающему инвестору рекомендуется обратить своё внимание на брокера из первой двадцатки рейтинга. Открыть брокерский счёт можно онлайн, а также посетив офис выбранной компании. Важно учитывать, что за пользование доступом к фондовому рынку инвестор должен будет оплачивать комиссии брокеру.

1. В индивидуальном инвестиционном счёте (ИИС). Открытие такого вида брокерского счёта позволяет получить налоговые льготы. У инвестора появляется возможность оформлять налоговый вычет в размере 13 % от внесенных на счет сумм. И так за каждый год, когда он пополняет счет. Но, возврат НДФЛ по ИИС за год возможен в пределах 52 тысяч рублей. И для получения налоговой льготы необходимо, чтобы счет без выводов денежных средств просуществовал не менее 3 лет.

Сколько можно заработать

Уровень доходов от облигаций зависит от надёжности выпускающей их компании. Как правило, чем меньше риски, тем и меньше доходность, и наоборот.

На российских государственных долговых расписках удастся заработать от 5 до 11 % годовых от суммы вклада. На облигациях от крупных корпораций можно получить от 13 до 16 % от суммы инвестиции. В России к таким предприятиям относят «Газпром», «Лукойл» и РЖД. На компаниях поменьше возможно максимально заработать 18 % от суммы инвестиции.

Подводя итоги, следует отметить, что выбор корпоративных облигаций должен осуществляться исходя из целей инвестора. Также не лишним будет опыт в изучении и умении анализировать ситуацию на рынке. Дополнительно рекомендуется улучшить финансовую грамотность перед покупкой ценных бумаг и подойти к выбору осмысленно, изучив все нюансы той или иной компании, предлагающей облигации.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник