Оценка доходности финансовых активов статья

Доходность финансовых активов

экономические науки

• Кривенкова Екатерина Юрьевна , бакалавр, студент
• Санкт-Петербургский государственный экономический университет

• ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ
• РИСК
• ОЖИДАЕМАЯ ДОХОДНОСТЬ
• ФАКТИЧЕСКАЯ ДОХОДНОСТЬ
• ФИНАНСОВЫЙ АКТИВ
• ИНВЕСТИЦИИ

Похожие материалы

Финансовые активы в современной действительности как уникальные и сложные объекты управления все больше обретают черты проектов, требующих комплексного управления. Данная тенденция означает, что достоверное определение доходности будущего результата, требует внимания не только специалистов и руководителей финансовых служб, но и проект–менеджеров, специализирующихся на экономике. В России пока это не столь развито, но использование финансовых активов получает должное развитие, что позволит эффективнее маневрировать на рынке и быть успешнее в целом. Важным вопросом является определение наиболее эффективного направления для инвестирования капитала. При этом прирост капитала должен быть достаточным, с тем чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в текущем периоде, все вышесказанное объясняет актуальность выбранной темы работы.

Финансовые активы — часть имущественных ценностей, находящихся в денежной форме и в форме различных финансовых инструментов.В экономической науке практически все активы могут быть разделены на обладающие и не обладающие материальным носителем.

Все финансовые активы так же можно разделить на две основные категории:

1. финансовые активы, которые могут быть предметом инвестирования и/или спекуляции;
2. финансовые активы, предназначенные для хеджирования/страхования или диверсификации финансовых рисков. [4]

Доходность — это относительный показатель эффективности финансового актива, который рассчитывается отношением дохода, который генерируется данным финансовым активом, к величине инвестиции в этот актив. В зависимости от вида финансового актива доход может быть представлен в качестве: дивидендов; процентов; прироста капитализированной стоимости.

Из крупных инвестиционных банков только Дойчебанк публикует рейтинг доходности финансовых активов, показатели доходности отдельных финансовых активов приведены в приложении.Сведения о доходности финансовых активов на перспективу публикуются во многих специализированных источниках. К примеру, по данным forbes.ru, на начало настоящего года, Россия занимает высокую позицию в рейтинге DoingBusiness от Всемирного Банка, при этом российские акции по мультипликаторам относительно недорогие и предлагают высокую дивидендную доходность. [7]

В 2017 году индекс широкого рынка S&P 500 стал самым доходным активом десятилетия, последовавшего за глобальным финансовым кризисом, начало которого DeutscheBank отсчитывает от 9 августа 2007 года. Доход тех, кто тогда вложился в этот инструмент, сейчас составил бы 106%, Доходность долговых рынков развитых стран составила по итогам десятилетия от 35 до 80%. Лидером среди активов европейского фондового рынка, в целом показавшего отрицательную доходность, стал немецкий индекс DAX (+38%). Доходность европейского сводного индекса Stoxx 600 составила 22%, британского FTSE 100 — скромные 12%, главным образом из–за 36–процентного обесценения фунта стерлингов за отчетное десятилетие. [6] Наиболее эффективным является индивидуальный подход к определению доходности финансового актива. В общем виде формула доходности выглядит следующим образом:

, (1)

где К — доходность финансового актива; Д — доход, получаемый от финансового актива; СI — инвестиции, вложенные в финансовый актив.

Доходность бывает фактической и ожидаемой. Фактическая доходность используется при проведении ретроспективного и статистического анализов и рассчитывается по фактическим данным. Ожидаемая доходность вычисляется на основе прогнозных данных в процессе проведения имитационного перспективного анализа и может быть использована для принятия решений о рациональности покупки определенных финансовых активов.Проведем некоторые преобразования в формуле общей доходности финансового актива

, (2)

где D1 — регулярный доход финансового актива за период времени t; P1– ожидаемая цена реализации финансового актива по истечению периода времени t; P0 — цена финансового актива в момент его покупки; Kd– текущая доходность финансового актива; Кc– капитализированная доходность.

Данная формула может быть использована для принятия решений о рациональности покупки определенных финансовых активов.Инвестиционный процесс является специфичным для определенной инвестиционной среды процессом приобщения инвестора к объекту его инвестиций, который осуществляется для получения определенного инвестиционного дохода с помощью инвестирования. Вообще в инвестиционном процессе принимают участие, как физические, так и юридические лица. Назовем их: инвестор, которого можно определить как субъект, ориентированный на какое–либо изменение свойств объекта для инвестиций, что позволит при небольших вложениях в данный объект восполнить некоторый дефицит требуемых для собственного развития ресурсов, а также изменить собственные свойства в нужном направлении; заказчики, а это разнообразные, как юридические, так и физические лица, которые уполномочены инвестором заниматься реализацией инвестиционного проекта; пользователями объектов инвестиционной деятельности являются инвесторы или же прочие физические, юридические лица, а также государственные, муниципальные органы, различные иностранные государства и прочие международные организации, именно для них создается объект инвестиционной деятельности; поставщики, страховые, банковские, и прочие посреднические организации, различные инвестиционные биржи, а также прочие участники инвестиционного процесса.

При выборе активов для собственного портфеля инвесторы редко руководствуются одной лишь доходностью. Рискдоходности финансовых активов обладает тремя основными отличительными признаками.

• состояние неопределенности, мерой которой служит вероятность неблагоприятных событий в результате финансовых инвестиций;
• потери и упущенная выгода в результате неблагоприятного исхода;
• риск неизбежно сопутствует деятельности субъекта инвестирования

При оценке эффективности инвестиционных проектов используются различные подходы к оценке рисков инвестиционных проектов, именно:разработка формализованного отображения неопределенности с использованием логической шкалы или системы баллов на каждой стадии жизненного цикла проекта.

Для оценки риска инвестиционных проектов и программ рекомендуется применять следующие методы:

• контроль устойчивости, который предполагает разработку пессимистического, наиболее реалистичного и оптимистического сценариев реализации проекта и расчёт точки безубыточности с учетом макроэкономических факторов и моделей развития мирового экономического хозяйства;
• корректировка основных индикаторов и расчетных показателей инвестиционного проекта, а также нормативов, замена проектных значений на наиболее вероятных с учетом стадий жизненного цикла проекта.

Необходимость реализации инвестиций может быть спровоцирована совокупностью различных факторов, однако наиболее распространённым примером является инвестирование, нацеленное на стратегию роста бизнеса. При этом любое инвестиционное решение должно основываться на оценке финансового состояния предприятия и целесообразности участия в инвестиционной деятельности, оценке размера инвестиций и источников финансирования, а также будущих поступлений от реализации проекта.

Перспективы глобальной экономики выглядят умеренно оптимистичными, поэтому многие классы активов имеют высокую инвестиционную привлекательность. Например, вероятен дальнейший рост цен не только на нефть (по крайней мере в первом полугодии), но и на промышленные металлы.

Рисунок 1. Рейтинг доходности активов 2007-2017 гг.

Для успешности инвестиций в проект должны соблюдаться следующие экономические условия:

1. Доходность — получение инвестором максимальной возможной прибыли от проекта.
2. Возвратность вложений инвестора в проект.
3. Соотношение и достаточность собственных и заемных средств инвестора.
4. Управляемый риск вложений.

В настоящее время процесс инвестирования сталкивается с множеством проблем, начиная от правильного выбора сферы инвестиций и правового закрепления складывающихся инвестиционных отношений и, заканчивая распределением конечных результатов инвестиций, определении и распределении инвестиционной прибыли.Если говорить о долгосрочном инвестировании, то стоит обратить внимание на активы, позволяющие уйти от рисков: золото, швейцарский франк, возможно, криптовалюты. Именно они, скорее всего, покажут хорошую доходность в долгосрочной перспективе

Таким образом, инвестиции должны соответствовать условию повышения уровня доходности и рентабельности реализуемой деятельности, что поможет укрепить результат от финансовой деятельности.

Список литературы

1. Герасименко А. Финансовый менеджмент.Курсдля руководителей и начинающих специалистов. / А. Герасименко. – М.: Альпина Паблишер, 2017. – 482 с.
2. Литвина Н.И. Мировые инвестиции. Региональные тенденции// Альма Матер. – 2011. –No 1. – С. 67–74.
3. Межов Н.С. Формирование модели эффективного инвестирования промышленных инноваций// Менеджмент в России и за рубежом. – 2011. –No 4. – С. 39–48.
4. Мельников Р. М. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие. / Р. М. Мельников – М.: Проспект, 2014, – 264 с.
5. Пономарева В.И. Инвестиции в реальные объекты в условиях финансового кризиса// Соц. политика и социология. – 2011. –No 1. – С. 156–174.
6. Электронный ресурс: http://www.forbes.ru/finansy–i–investicii/337161–eksperty–nazvali–samyy–dohodnyy–aktiv–2017–goda
7. Электронный ресурс: https://www.rbc.ru/finances/15/08/2017/5992c5f49a794747805d6354

Завершение формирования электронного архива по направлению «Науки о Земле и энергетика»

Создание электронного архива по направлению «Науки о Земле и энергетика»

Электронное периодическое издание зарегистрировано в Федеральной службе по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор), свидетельство о регистрации СМИ — ЭЛ № ФС77-41429 от 23.07.2010 г.

Соучредители СМИ: Долганов А.А., Майоров Е.В.

Источник

Доходность финансового актива

Доходность финансового актива — это относительный показа­тель, характеризующий эффективность использования финансовых активов. Показатели доходности используются для обоснования ре­шений о целесообразности приобретения акций и облигаций.

Исходная формула расчета доходности может быть представлена в виде:

где d — доход, генерируемый активом (дивиденд, процент, прирост капитализированной стоимости);

I — регулярный доход от использования актива, полученный в виде процентов или дивидендов;

CI — величина инвестиций в актив.

В финансовом менеджменте используются следующие виды пока­зателей доходности:

• Фактическая доходность, рассчитываемая на основе фактиче­ски полученных данных и имеющая значение лишь для ретро­спективного анализа.

• Ожидаемая доходность, рассчитываемая на основе прогнозных данных в рамках имитационного перспективного анализа и ис­пользуемая для принятия решения о целесообразности приобре­тения тех или иных ценных бумаг.

Алгоритм расчета доходности актива может представлен следую­щим образом:

где dt — общая доходность; ds — текущая доходность; dc — капитализированная доходность;

Р0 — цена приобретения актива;

Рт — ожидаемая цена реализации актива;

I — регулярный доход от использования актива, полученный в виде процентов или дивидендов.

Предприниматель год назад приобрел акцию предприятия по цене 15 руб. Рыночная цена акции на текущий момент равна 16,7 руб., ди­

виденды по акции за год составили 1 руб. Определить общую доход­ность актива для предпринимателя.

Решение:

В сравнительном анализе при выборе вариантов инвестирования в те или иные облигации используется показатель доходность облига­ции без права досрочного погашения (YTM) (доходность к погаше­нию), который определяется по формуле:

где N — номинал облигации;

Р0 — текущая цена (на момент оценки);

Ik — купонный доход;

t — число лет, оставшихся до погашения облигации.

Рассчитать доходность облигации нарицательной стоимостью 1000 руб. с годовой купонной ставкой 9%, имеющую рыночную цену 840 руб. Облигация будет приниматься к погашению через 8 лет.

Решение:

При сравнении доходности YTM облигаций с различной частотой начисления процентов — годовое, квартальное, ежемесячное и т.д. — необходимо перейти от номинальной ставки (dn) к эффективной (de). Эффективная ставка может быть рассчитана по формуле:

где dn -номинальная годовая процентная ставка (доходность); de -эффективная годовая процентная ставка; m-количество начислений процентов в год.

Оценка доходности на момент отзыва облигации с рынка или ее досрочного погашения производится помощью показателя доходность облигации с правом досрочного погашения (YTC).

Расчет YTC осуществляется на основе формулы оценки безотзыв­ной облигации с постоянным доходом с выплатой процентов каждые полгода, в которой номинал заменен выкупной ценой Pm.

Облигация с нулевым купоном нарицательной стоимостью 1000 руб.

Доходность облигации с нулевым купоном рассчитывается на ос­нове формулы ее оценки:

Приобретение облигации является невыгодным вложением капита­ла, так как доходность данной облигации (8,2%) меньше альтернатив­ной (10%).

Облигация номиналом 1000 руб. и погашением через 10 лет была выпущена 3 года назад. В настоящее время ее цена равна 1050 руб. Проценты выплачиваются каждые полгода по ставке 14% годовых. В проспекте эмиссии указано, что в течение 5 лет предусмотрена защита от досрочного погашения. Выкупная цена превышает номинал на сум­му годовых процентов. Рассчитать YTM, YTC.

До погашения облигации осталось 7 лет, через 2 года облигация может быть досрочно погашена эмитентом (защита от досрочного по­гашения предусмотрена в течение 5 лет, с момента выпуска облигации прошло 3 года). Каждые полгода выплачивается купонный доход в

Доходность облигации без права досрочного погашения, или до­ходность к погашению (YTM), определяется с помощью функции Ex­cel «Подбор параметра» на основе формулы оценки безотзывной обли­гации с постоянным доходом с выплатой процентов каждые полгода:

облигации за период, прошедший с момента эмиссии (3 года), снизи­лась с 14 до 12,84%.

Доходность облигации с правом досрочного погашения (YTC) осуществляется с помощью функции Excel «Подбор параметра» на основе формулы оценки безотзывной облигации с постоянным дохо­дом с выплатой процентов каждые полгода, в которой номинал (N) заменен выкупной ценой (Pm = 1000 + 1000 * 0,14 = 1140 руб.):

Доходность к погашению (YTM) намного меньше доходности обли­гации с правом досрочного погашения (YTC): 12,89%

Источник