Отрицательная окупаемость как это

Это не очевидно — общая ошибка с ΔROI

Автор: Алехандро Сеспедес (Alejandro Cespedes)

Учет прохода базируется на трех простых показателях: проход (Т), инвестиции (I) и операционные затраты (OE). Эти показатели, в свою очередь, используется для вычисления еще двух показателей, определяющих прибыльность компании: чистой прибыли (NP) и возврата инвестиций (ROI). [Необходимо еще упомянуть и про TVC – полностью переменные затраты.]

Вот формулы для их вычисления:
NP = Т — OE
ROI = (T — OE ) / I

Давайте рассмотрим пример. Предположим, у вас есть продуктовый магазин со следующими результатами за месяц:

Продажи	$10000
– TVC (65%)	$6500
= T	$3500
– OE	$2000
= NP	$1500
/ I	$50000
= ROI	3%

Магазин приносит $1500 прибыли каждый месяц, инвестиции составляет $50000, ROI равен 3% за месяц. Учет прохода в основном используется для оценки влияния управленческих решений на NP и ROI. Если ΔNP и ΔROI положительны, то решение должно быть одобрено. Согласно большинству публикаций по ТОС, они рассчитываются по формулам:

ΔNP = ΔT — ΔOE
ΔROI = (ΔT — ΔOE ) / ΔI

Давайте продолжим с нашим примером. Предположим, что ваш поставщик доставляет товар за 5 дней с момента размещения вами заказа. Если предположить, что время выполнения заказа составляет 1 день, то общее время пополнение (RT) составляет 6 дней. Это означает, что 10-дневных запасов должно быть более чем достаточно для обеспечения хорошей доступности товара. Ваш закупщик предлагает заменить поставщика другим, который предлагает товар такого же качества, но на 10% дешевле, и доставляет его за 2 дня, а не за 5. Вы бы сменили поставщика? Что ваша интуиция говорит вам? Вероятно, вы решите, что должны обязательно сменить поставщика. Но давайте не будем спешить и рассчитаем влияние этого решения на NP и ROI.

ΔSales = $0 (Давайте предположим, что ваши продажи не увеличатся)
ΔTVC = – $650 (10% от $6500, новый поставщик на 10% дешевле)
T = $650 (Проход увеличится на $650 в месяц)
ΔOE = $0 (Давайте предположим, что ОЕ не изменятся)
ΔI = 50% от $50000 = – $25000 (I с минусом, потому что запасы уменьшены наполовину из-за более короткого времени пополнения RT)

На первый взгляд, это кажется очень хорошей сделкой. Проход увеличивается, операционные затраты остаются неизменным и запасы значительно снижаются. Давайте проверим влияние на NP и ROI.

ΔNP = ΔT — ΔOE
ΔNP = $650 – $0 = $650 (Чистая прибыль увеличивается в $650 в месяц)
ΔROI = (T — ΔOE ) / ΔI
ΔROI = $650 / – $25000 = -2,6% (ROI уменьшается на 2,6%)

Если следовать правилам, из-за ΔROI вы не должны менять поставщика, поскольку, хотя NP увеличивается, ROI значительно уменьшается. Если изначально ROI составлял 3%, а ΔROI составляет 2,6%, то окончательный ROI будет всего 0,4%. Довольно плохая сделка. Но постойте, как это может быть? В конце концов, смена поставщика высвобождает деньги, связанные в запасах, полностью переменные затраты уменьшаются на 10%, увеличивая проход на ту же величину. Как это может иметь негативные последствия для магазина? Ответ заключается в простой арифметике.

ΔROI также можно найти разницу между финальным ROI1 и начальным ROI0:
ΔROI = ROI1 – ROI0

Так как ROI = (T — OE ) / I, подставим эти значения в нашу формулу:
ΔROI = ((T1 – OE1) / I1) – ((T0 – OE0) / I0)

Если привести выражение к одному знаменателю, мы получим:
ΔROI = (I0*(T1 – OE1) – I1*(T0 – OE0)) / I0* I1

И это не эквивалентно: ΔROI = (ΔT — ΔOE ) / ΔI.

Чтобы избежать такой ошибки, мы предлагаем два варианта. Первый из них, как мы уже упомянули, заключается в расчете ΔROI путем расчета ROI1 (это финальный ROI после принятия решения), а затем вычитанием ROI0 (это начальный ROI до принятия решения). В нашем примере цифры теперь будут выглядеть так:

ROI0	ROI1	ΔROI = ROI1 – ROI0
Продажи	$10000	$10000	$0
– TVC (65%)	$6500	$5850	-$650
= T	$3500	$4150	$650
– OE	$2000	$2000	$0
= NP	$1500	$2150	$650
/ I	$50000	$25000	-$25000
= ROI	3%	8,6%	5,6%

И что же? На самом деле, ΔROI равна 5,6%! Наша интуиция (в очередной раз) была права. Однако, пользоваться каждый раз предложенным способом неудобно, это же математической кошмар! Вот почему мы предпочитаем рассчитывать вместо ROI срок окупаемости инвестиций (PR):

Для нашего примера:

PR = -$25000 / $650
PR = -38,5 месяцев

Отрицательный срок окупаемости проще для понимания. Это просто означает, что наше решение настолько хорошо, что все необходимые инвестиции уже давно сделаны и окупились! А пытаться объяснить отрицательный ROI не имеет смысла. Кроме того, мы считаем, что концепцию срока окупаемости легче интерпретировать и воспринять, чем возврат инвестиций.

Источник

Простой и дисконтированный срок окупаемости проекта

Временные параметры являются одними из важнейших показателей при расчете любого проекта. Потенциальному инвестору необходимо оценить не только перспективность нового направления бизнеса, но и сроки его жизни, периоды вложений и возврата инвестиций.

Простой срок окупаемости проекта

Что это такое и для чего он нужен

Простой срок окупаемости проекта – это период времени, за который сумма чистого денежного потока (все деньги которые пришли минус все деньги которые мы вложили в проект и потратили на расходы) от нового проекта покроет сумму вложенных в него средств. Может измеряться в месяцах или годах.

Данный показатель является базовым для всех инвесторов и позволяет сделать быструю и простую оценку для принятия решения: вкладывать средства в бизнес или нет. Если предполагается среднесрочное вложение средств, а срок окупаемости проекта превышает пять лет – решение об участии, скорее всего, будет отрицательным. Если же ожидания инвестора и срок окупаемости проекта совпадают – шансы на его реализацию будут выше.

В случаях, когда проект финансируется за счет кредитных средств – показатель может оказать существенное влияние на выбор срока кредитования, на одобрение или отказ в кредите. Как правило, кредитные программы имеют жесткие временные рамки, и потенциальным заемщикам важно провести предварительную оценку на соответствие требованиям банков.

Как рассчитывается простой срок окупаемости

Формула расчета показателя в годах выглядит следующим образом:

PP= Ko / KF сг , где:

• PP – простой срок окупаемости проекта в годах;
• Ko – общая сумма первоначальных вложений в проект;
• KFсг – среднегодовые поступления денежных средств от нового проекта при выходе его на запланированные объемы производства/продаж.

Данная формула подходит для проектов, при реализации которых соблюдаются следующие условия:

• вложения осуществляются единовременно в начале реализации проекта;
• доход нового бизнеса будет поступать относительно равномерно.

Пример расчета

Пример №1

Планируется открытие ресторана с общим объемом инвестиций в 9 000 000 рублей, в том числе запланированы средства на покрытие возможных убытков бизнеса в течение первых трех месяцев работы с момента открытия.

Далее запланирован выход на среднемесячную прибыль в размере 250 000 рублей, что за год дает нам показатель в 3 000 000 рублей.

PP = 9 000 000 / 3 000 000 =3 года

Простой срок окупаемости данного проекта равен 3 годам.

При этом данный показатель необходимо отличать от срока полного возврата инвестиций, который включает в себя срок окупаемости проекта + период организации бизнеса + период до выхода на запланированную прибыль. Предположим, что в данном случае организационные работы по открытию ресторана займут 3 месяца и период убыточной деятельности на старте не превысит 3 месяцев. Следовательно, для календарного планирования возврата средств инвестору важно учесть еще и эти 6 месяцев до начала получения запланированной прибыли.

Пример №2

Рассмотренный ранее пример является наиболее упрощенной ситуацией, когда мы имеем единоразовые вложения, а денежный поток одинаков каждый год. На самом деле таких ситуаций практически не бывает (влияет и инфляция, и неритмичность производства, и постепенное увеличение объема продаж с начала открытия производства и торгового помещения, и выплата кредита, и сезонности, и цикличность экономических спадов и подъемов).

Поэтому обычно для расчета сроков окупаемости делается расчет накопительного чистого денежного потока. Когда показатель накопительно становится равным нулю, либо превышает его, в этот период времени происходит окупаемость проекта и этот период считается простым сроком окупаемости.

Рассмотрим следующую вводную информацию по тому же ресторану:

Статья	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год
Инвестиции	5 000	3 000
Доход	2 000	3 000	4 000	5 000	5 500	6 000
Расход	1 000	1 500	2 000	2 500	3 000	3 500
Чистый денежный поток	— 5 000	— 2 000	1 500	2 000	2 500	2 500	2 500
Чистый денежный поток (накопительно)	— 5 000	— 7 000	— 5 500	— 3 500	— 1 000	1 500	4 000

На основании данного расчета мы видим, что в 6 году показатель накопительного чистого денежного потока выходит в плюс, поэтому простым сроком окупаемости данного примера будет 6 лет (и это с учетом того, что время инвестирования составило более 1 года).

Как рассчитать простой срок окупаемости в Excel

Приведенные выше примеры достаточно просто рассчитать при помощи обычного калькулятора и листа бумаги. Если же данные сложнее – пригодятся таблицы в Excel.

Расчет примера №1

Расчет простого срока окупаемости выглядит следующим образом:

Таблица 1: формулы расчета.

Таблица 2: результаты вычислений:

Расчет примера №2

Для более сложного варианта расчета простого срока окупаемости расчет в Excel делается следующим образом:

Таблица 1: формулы расчета.

Таблица 2: результаты вычислений:

Аналогичная методика вычислений используется и для расчета дисконтированного срока окупаемости, речь о котором пойдет в следующей главе.

Дисконтированный срок окупаемости

Что это такое и для чего он нужен?

Простой срок окупаемости проекта не учитывает изменение стоимости денежных средств во времени. Учитывая текущую инфляцию, на 1 млн. рублей сегодня можно купить гораздо больше, чем через 3 года.

Дисконтированный срок окупаемости позволяет учесть инфляционные процессы и рассчитать возврат инвестиций с учетом покупательской способности денежных средств.

Как рассчитывается дисконтированный срок окупаемости?

Формула расчета будет выглядеть следующим образом:

Пример расчета

Несмотря на гораздо более сложный внешний вид формулы дисконтированного срока окупаемости, его практический расчет произвести достаточно просто.

Первое, что необходимо сделать – это рассчитать будущие денежные поступления от нового бизнеса с учетом ставки дисконтирования.

Возвращаясь к нашему примеру с рестораном, примем за ставку дисконтирования 10%.

Дисконтированные денежные поступления за 4 года после открытия бизнеса будут равны (по годам):

Год:	Расчет дисконтированных денежных поступлений	Результат расчета (рублей)
1	3 000 000 / (1+0,1)	2 727 272
2	3 000 000 / (1+0,1) 2	2 479 389
3	3 000 000 / (1+0,1) 3	2 253 944
4	3 000 000 / (1+0,1) 4	2 049 040
Итого:	7 460 605

Сумма денежных поступлений за 3 года в совокупности составит 7 460 605 рублей, что является недостаточным для возврата инвестиций в размере 9 000 000 рублей.

Непокрытая часть составит 1 539 395 рублей. Разделим эту сумму на денежные поступления в 4 году:

1 539 395/2 049 040 = 0,75 года

Таким образом, дисконтированный срок окупаемости данного проекта составит 3,75 года.

Совокупные поступления за 4 года составят 9 509 645 рублей, что позволит вернуть инвестиции и получить чистую прибыль в размере 509 645 рублей.

Как рассчитать дисконтированный срок окупаемости в Excel

Для расчет дисконтированного срока окупаемости проекта можно использовать математические формулы в Excel.

Для добавим вторую таблицу с расчетом коэффициента дисконтирования, где коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле =СТЕПЕНЬ, которая находится в разделе Формулы-математические формулы-СТЕПЕНЬ.

Расчет дисконтированного срока окупаемости выглядит следующим образом:

Таблица 3: формулы расчета.

Таблица 4: результаты вычислений:

Другие примеры расчетов простого и дисконтированного срока окупаемости

Вы можете посмотреть как рассчитывается простой и дисконтированный срок окупаемости применительно к интересующему вас бизнесу в конкретных бизнес-планах, для этого вы можете воспользоваться формой поиска или перейти на соответствующий документ по ссылке ниже:

Источник