Что лучше: вклад в банке или его облигации?
Доходность вкладов сейчас небольшая. Знаю, что некоторые банки выпускают облигации.
Может, стоит вложиться в них? Есть ли риски?
Вклады и облигации кажутся похожими инструментами. В обоих случаях вы даете деньги на какое-то время, а вам за это платят проценты — в случае с облигациями это купон. В конце вам возвращают деньги — в облигациях это номинал. Тем не менее свойства вкладов и облигаций заметно отличаются.
Что из них лучше, зависит от того, что вы вкладываете в понятие «лучше». При этом облигации устроены сложнее, чем вклады, так что инвестировать в них сложнее. Риски тоже есть.
Если вам интересны облигации, не стоит ограничиваться банковскими бумагами. Кроме банков облигации выпускают Минфин, региональные и муниципальные власти и множество компаний. Облигации банков — только часть рынка долговых ценных бумаг.
Если вы только начинаете интересоваться темой, посмотрите нашу подборку статей про облигации. Также пригодится наш бесплатный курс про инвестиции, где облигациям посвящен отдельный урок.
Я сравню вклады и облигации по доходности, надежности и удобству использования. В основном сравнение будет на примере банковских бумаг, о которых вы спрашиваете, но большая часть свойств характерна для облигаций в целом — независимо от того, кто их выпустил.
Т—Ж теперь в приложении
Сравниваем доходность
С денег, привлеченных в виде вкладов, банкам надо делать отчисления в фонд обязательного страхования вкладов, а еще выполнять нормативы по резервированию средств. По облигациям таких отчислений нет, а резервирование устроено иначе. Из-за этого облигации банков обычно доходнее вкладов в них.
Вот несколько примеров с данными от 11 марта 2021 года. Поскольку ставка по вкладу часто зависит от вносимой суммы, предположим, что вы готовы вложить 500 000 Р или 7000 $.
Сбербанк. Вклад «Сохраняй» в Сбербанке при открытии онлайн на три года даст 3,35% годовых с учетом капитализации процентов. Если открывать вклад на год или два, доходность с учетом капитализации процентов будет 3,56% годовых.
Для сравнения: облигация «Сбер Sb15R» с погашением в январе 2024 года при цене 101,08% номинала имеет эффективную доходность к погашению 5,97% годовых. Это с учетом реинвестирования купонов, то есть примерно как с капитализацией процентов по вкладу. Даже если учесть комиссии за сделки и налог на купоны, эта облигация выгоднее вклада.
«Альфа-банк». «Альфа-вклад» при открытии на девять месяцев даст 3,54% годовых с учетом капитализации процентов. Если открыть вклад на год, будет 4,07% годовых.
А вот облигация «Альфа- банк Б 2Р7» с погашением в декабре 2021 года при цене 100,02% номинала имеет эффективную доходность к погашению 5,31% годовых. Получается, облигация выгоднее вклада, открытого примерно на такой же срок, даже с учетом комиссий и налогов.
«Московский кредитный банк». Теперь посмотрим на предложения в иностранной валюте. У МКБ нет вкладов в евро, а в долларах, если разместить деньги на два года, банк предлагает максимум 0,65% годовых по вкладу «Все включено».
Для сравнения: облигация CBOM-23 с погашением в феврале 2023 года при цене 105,17% годовых дает эффективную доходность к погашению 2,74% годовых. Это заметно выше, чем доходность вклада, открытого примерно на такой же срок.
Что нужно знать о доходности
Доходность известна, если держать до погашения. Сравнения выше справедливы, если вы планируете держать облигации до погашения.Тогда в конце срока вы получите их номинал.
Если решите продать облигации, доходность может оказаться не такой, как если бы вы держали бумаги до погашения. Цена облигаций на бирже может падать, например, из-за очередного кризиса или повышения процентных ставок. Если продадите бумаги дешевле, чем покупали, получите убыток, который, возможно, будет больше дохода, принесенного купонами.
С вкладами такой проблемы нет. Вы не получите меньше, чем вложили, даже если досрочно заберете деньги.
Падение цены — это возможность. Если облигации подешевеют, их доходность к погашению станет выше. Покупка упавших облигаций позволяет заработать больше — лишь бы эмитент в итоге смог исполнить свои обязательства.
У вкладов такой возможности нет.
Эффективная доходность к погашению — примерный показатель. Предполагается, что купоны и амортизационные выплаты, то есть частичные выплаты номинала, будут реинвестированы под ту же доходность, как на момент расчета эффективной доходности. Но результат, который вы фактически получите, может отличаться от этой величины. Дело в том, что купоны и амортизационные выплаты вы, скорее всего, вложите под другую доходность, потому что в будущем цена облигации может отличаться от цены сейчас.
Но даже простая доходность к погашению, то есть без реинвестирования, у банковских облигаций обычно выше, чем банки предлагают по вкладам.
Разное налогообложение и возможности ИИС. Доход от вкладов облагается налогом, если за год вы заработали на процентах больше, чем 1 000 000 Р × ключевая ставка ЦБ на 1 января того же года. НДФЛ будет удерживаться с суммы превышения.
Например, на 1 января 2021 года ставка ЦБ была 4,25% годовых. Значит, 42 500 Р , полученные как проценты по вкладам, не облагаются НДФЛ. С той части дохода, которая превысит эту сумму, надо платить налог.
С купонов всех облигаций налог удерживается независимо от того, кто выпустил бумаги, и без учета вложенных сумм и доходности. Однако налога можно избежать, если использовать вычет типа Б на ИИС.
И раз уж речь зашла про ИИС, напомню, что вычет типа А позволяет вернуть 13% от взносов на ИИС, но не более 52 000 Р в год. Стратегия «облигации + вычет типа А» выгоднее, чем просто вложение в облигации. С вкладами так сделать не получится.
Валютная переоценка. О ней стоит помнить, если вас интересуют облигации в иностранной валюте. Вот в чем суть: если сделки с ценными бумагами были в иностранной валюте, то, чтобы определить налоговую базу, она пересчитывается в рубли по курсу ЦБ на дату расчетов по сделкам.
Если курс доллара к моменту погашения или продажи облигации будет выше, чем при ее покупке, придется платить НДФЛ из-за возникшего рублевого дохода.
Например, вы купили облигацию CBOM-23 за 1100 $, когда доллар стоил 70 Р . При погашении через два года вы получили номинал 1000 $ при долларе по 85 Р . В долларах у вас убыток, а в рублях — прибыль, с которой надо платить налог.
Изменение курса валюты не учитывается только в случае с еврооблигациями Минфина. Однако от налога из-за валютной переоценки можно защититься, если использовать вычет на долгосрочное владение бумагами или ИИС с вычетом типа Б .
С вкладами такой проблемы нет: изменение курса валют не приводит к налогу с «тела» вклада.
Облигации как структурный продукт. У некоторых банков есть облигации, доходность которых привязана к доходности или изменению цены неких базовых активов. Это могут быть индексы акций, биржевые товары и т. д.
Например, у облигации «ВТБ Б-1-117» ставка купона — 0,01% годовых. Остальная доходность зависит от цены золота в долларах.
Доходность подобных облигаций нельзя предсказать, и есть риск ничего не заработать. Если получите вложенные деньги через год или два без прибыли или с доходностью 0,01% годовых, вы тем самым потеряете часть капитала из-за инфляции. Будьте внимательны при выборе облигаций.
Сравниваем надежность и риски
Надежность и имеющиеся риски — это очень важный параметр, особенно для тех, кто привык к вкладам. Главное, что надо помнить: облигации, даже выпущенные банками, не страхуются АСВ, в отличие от вкладов. Если банк потеряет лицензию или не сможет платить по своим облигациям, можно лишиться вложенных денег.
Например, в декабре 2016 года у «Татфондбанка» начались проблемы, и цена его облигаций на Московской бирже стала падать. 3 марта 2017 года ЦБ отозвал лицензию у этого банка.
С 13 марта 2017 года облигации банка перестали торговаться на Московской бирже, а их цена к тому времени упала до нескольких процентов от номинала. По облигациям в итоге объявлен дефолт: эмитент не исполняет свои обязательства. Купоны не выплачиваются, погашения в срок не будет. Те, кто вложил деньги, понесли убыток.
Получается, вклады надежнее облигаций. Если возникнет страховой случай, АСВ возместит вкладчикам деньги в пределах 1,4 млн рублей на каждого, а в некоторых случаях — до 10 млн.
Если же возникнет проблема с облигациями, владельцам ценных бумаг придется вести переговоры с эмитентом или обращаться в суд. Далеко не факт, что удастся вернуть все вложенные деньги.
Возможно, при банкротстве банка, который выпустил облигации, его средств хватит только на частичное погашение обязательств. А может быть, обязательства банка будут реструктурированы, и инвесторы получат номинал облигаций лет на 15 позже, чем планировали, а ставка купона все эти 15 лет будет 0,5% годовых.
Особенно рискованны субординированные облигации банков, которые считаются менее важным долгом. При банкротстве эмитента владельцы субординированных облигаций получают деньги в последнюю очередь. В случае с банками есть нюанс: если показатель достаточности собственного капитала упадет ниже определенного уровня, банк может просто списать эти обязательства.
Если речь об облигациях крупнейших частных банков и госбанков, все это не так важно. Риск проблем у них не очень большой: это прибыльные организации с большим объемом активов и миллионами клиентов. Отзыв лицензии или банкротство маловероятны, хотя и не исключены, и у облигаций таких банков не очень большой кредитный риск.
Если же будете инвестировать в облигации некрупных банков или просто не очень надежных эмитентов, советую почаще следить за новостями и диверсифицировать вложения. А чтобы лучше разобраться, какие проблемы с облигациями бывают, почитайте нашу статью «Пять способов потерять деньги на облигациях».
Сравниваем удобство использования
Выбор продукта. Выбрать вклад относительно просто: для этого можно изучить сайт интересующего банка, зайти в отделение и пообщаться с менеджерами или воспользоваться сервисом подбора вкладов на портале «Банки-ру» или «Сравни-ру». У многих россиян есть опыт выбора и открытия вкладов, так что сложности маловероятны.
С облигациями сложнее, по крайней мере если нет опыта вложений в долговые ценные бумаги. Придется разбираться с новыми терминами, например «дюрация» и «оферта», осваивать сайты типа Rusbonds и т. д. Многих это может оттолкнуть.
Вложение денег. Открыть вклад легко: для этого достаточно прийти в офис банка, а если вы уже его клиент, то воспользоваться личным кабинетом на сайте банка или мобильным приложением.
С облигациями сложнее: для сделок с ними нужен брокерский счет или ИИС. Если такого счета нет, его надо сначала открыть.
Еще, чтобы совершить сделку на бирже, понадобится торговый терминал для компьютера или приложение для смартфона. Если нет опыта работы в таких программах, их придется освоить. Приложение обычно проще, чем терминал для компьютера.
Возможность досрочно забрать деньги. Досрочное закрытие вклада может привести к потере процентов по нему. Но так не со всеми вкладами: бывают депозиты, где можно забрать деньги, не теряя дохода, и есть накопительные счета.
Продав облигации, не дожидаясь погашения, вы не теряете проценты благодаря механизму накопленного купонного дохода — НКД. НКД — это часть купона, которая накопилась с момента выплаты предыдущего купона и еще не выплачена. Когда вы покупаете облигацию, вы вместе с ценой облигации платите НКД продавцу, а когда продаете — НКД платят вам.
Правда, цена облигации может оказаться ниже той цены, по которой вы ее покупали, что может принести убыток даже с учетом ранее полученных купонов и НКД. А вот забирая вклад досрочно, вы не получите меньше денег, чем внесли.
Ликвидность. Вклад можно забрать почти в любое время, пусть даже с потерей процентов. Это значит, что у вкладов высокая ликвидность.
У облигаций ликвидность ниже. Когда вы захотите купить или продать облигации, на бирже может быть мало предложений о покупке или продаже по устраивающей вас цене. В некоторых выпусках облигаций может быть так, что заявок на покупку или продажу вообще нет, а сделки совершаются очень редко, например несколько раз в месяц.
Кроме того, в неликвидных выпусках облигаций может быть большой спред — разница между ценой, по которой можно купить, и ценой, по которой можно продать. Например, вы можете купить облигацию за 102% номинала, а продать ее сразу после этого только за 101% номинала.
Все это означает, что может быть сложно вложить крупную сумму в интересующие вас облигации или быстро продать их, чтобы получить деньги вместо ценных бумаг. Впрочем, это не специфика именно банковских бумаг — такое бывает с облигациями разных компаний и даже органов власти.
Не забывайте, что биржа работает не ежедневно, — в выходные и праздничные дни совершить сделку с облигациями не получится. А режим торгов Т + 1 не позволит забрать деньги со счета сразу после продажи облигаций, так как расчеты по сделке пройдут только на следующий рабочий день после нее.
Что в итоге
У вкладов и облигаций есть общие черты, но это разные инструменты, и у них много отличий. Облигации устроены сложнее депозитов, и облигации банка не равны вкладу в этом же банке.
Доходность облигаций банка с большой вероятностью будет выше доходности вклада в этом же банке, по крайней мере если держать облигации до погашения. Это главный плюс облигаций в сравнении с вкладами, особенно если учесть налоговые вычеты за использование ИИС.
Цена облигаций может падать по разным причинам, и, если не ждать погашения, а продать их, можно получить убыток. Еще у некоторых облигаций доходность привязана к доходности акций, биржевых товаров и т. д. , и ее нельзя предсказать.
Вклады надежнее облигаций, потому что облигации не страхуются АСВ, даже если выпущены банком. Если банк, который выпустил облигации, потеряет лицензию или обанкротится, есть риск потерять вложенные деньги. Однако в случае с госбанками и крупнейшими частными банками такие проблемы маловероятны.
Выбирать и использовать вклады проще, чем облигации. Чтобы вложиться в облигации, придется разобраться хотя бы с основными терминами, открыть брокерский счет или ИИС и освоить программу, которая позволяет совершать сделки на бирже.
Если не устраивают вклады и интересуют облигации, не ограничивайтесь бумагами, которые выпускают банки. На Московской бирже кроме банковских облигаций есть много облигаций органов власти и самых разных компаний.
Что делать? Читатели спрашивают — эксперты Т—Ж отвечают
Источник
Деньги без дураков: акции или облигации — что лучше защитит капитал?
Александр Силаев — частный инвестор, трейдер, писатель и журналист. Торгует на бирже с 2010 года. Автор изданной в 2019 году книги «Деньги без дураков». Ведет одноименный блог во «ВКонтакте» об инвестициях и блог о рациональности «Философия без дураков». Часть публикуемых у нас материалов — переработанные фрагменты его книги.
Поговорим о риске. Возьмем самый простой риск применительно к самому пассивному инвестированию. Обычно под таковым имеют ввиду волатильность — то есть, тенденцию актива к изменениям цены: «Сегодня акция по 1000, через месяц 900, через два 1200, через три — поживем-увидим». А банк тем временем начисляет свой процент размеренно и надежно.
Мне ближе иное восприятие волатильности: она неприятна, но не фатальна. К тому же в ней наблюдается такое явление, как положительный риск. Упало на 30% за месяц — это возрастание риска, но если выросло на 30% — это тоже возрастание риска, понятого как волатильность. Риск по определению это плохо. Но рост на 30% за месяц это хорошо. Так хорошо или плохо?Не будем путаться — к счастью, в русском языке много слов, — пусть волатильность остается волатильностью, а под риском мы договоримся понимать вероятность потери всего инвестированного капитала или его значительной части без дальнейшего отыгрыша.
Если портфель акций проседает на 10%, не беда. Сегодня просело — завтра подросло. Другое дело, если ты вложил 10% своего капитала в какую-то схему, где что-то пошло не так, и эти деньги пропали навсегда. Под риском будем понимать вот эту вероятность «пропали навсегда». И это серьезно, в отличие от волатильности, где проблема сводится к нашей психологической форме: в хорошей форме мы ее не заметим.
Скрытый риск облигаций
Если мы поменяем смыслы, как описано выше, то поменяются и важные выводы. Начинают твориться чудеса: диверсифицированный портфель акций становится менее рискован, чем государственные облигации . А ведь принято считать наоборот!
Почему так получается? Дело в том, что есть два риска, которые портфель акций выдержит, а государственные облигации — нет (вы ведь помните, что в нашем случае риск означает «пропали навсегда»). Речь о гиперинфляции и дефолте. Помню из детства, как родители на исходе СССР сделали вклад в Сбербанке под очень хороший процент — 15% годовых. Что было дальше, вы знаете. Касательно дефолта, то чем крупнее финансовый организм, тем менее он подвержен дефолту . Крупное государство подвержено ему менее всех. Но даже лев помрет с большей вероятностью, чем стая собак. Если боитесь, что питомец помрет — инвестируйте в стаю.
Сравнивая риски акций и облигаций, уместна такая метафора. Вам предлагают на выбор два вида риска. В первом случае вас наверняка ранят, вы будете много болеть, много раз вам покажется, что вы умрете. Но при этом у вас есть гарантия, что выживете. Всегда. Как бы страшно не было. Такой вот волшебный амулет. Он не спасает от ран, болезней и страданий, но гарантирует жизнь. Хотя лет пять, возможно, будете прихрамывать. Или десять. Так выглядит инвестирование в акции.
Вторая история — с вами будет происходить несчастных случаев в десять раз меньше. И болезней меньше. Вы с меньшей вероятностью порежетесь, отравитесь, упадете со стула. Но несколько раз в жизни к вам подойдет черт и предложит тянуть из колоды карту. И если попадется дама пик, вы умрете. Скорее всего, конечно, вытащите что-то другое и продолжите наслаждаться ровным графиком жизни. Так выглядит инвестирование в облигации и депозиты.
Насчет черта и дамы пик. Для стандартной колоды это вероятность 1/36 или 1/52. Не так уж страшно. Это в благополучной стране с уважением к капиталу. В стране третьего мира или при социализме черт будет жестче. Вы умрете, если вытащите любую карту пиковой масти. Просто вероятность того, что кризис обернется дефолтом и гиперинфляцией, в такой стране выше. И это не наши домыслы, а статистические массивы. Таким образом, в одной стране игра с чертом скорее всего кончится вашим выигрышем (впрочем, без гарантии), в другой — рано или поздно абсолютным проигрышем. Советские люди, хранившие деньги на сберкнижке, проиграли именно так.
Можно сказать, что долевой капитал (акции) очень легко сжимается, гнется, но он никогда не погибнет до конца (разве что вашу страну захватят ортодоксальные троцкисты). Долговой капитал (облигации) хуже гнется, но сломать его проще. Если дать такому капиталу много времени, то он более хрупок.
Акции доходнее, но…
Кстати, раз уж зашла речь о сравнении акций и облигаций. Еще одно общее место: акции доходнее. Хотя бы потому что рискованнее. Вероятно, так оно и есть. Однако без нюансов не обходится и здесь.
Касательно повышенной доходности рынка акций перед облигациями, она совершенно точно видна на графиках. Но возьмем Россию. Здесь доход по акциям, будь то дивиденды или разница покупки-продажи, облагается налогом, а по облигациям — нет. Это раз. Инвестирование в акции обычно более связано с тратами на посредников. Это два.
Наконец, есть такое обстоятельство, и оно чуть сложнее: облигации почти всегда стоят одинаково. А вот акции могут стоить очень дорого или очень дешево. В кризис они стоят дешево и по идее надо покупать. Но в кризис у людей меньше свободных денег, как в 2008-2009 годах. На пике эйфории они стоят дорого, как в 2006-2007 годах, и по идее покупать не надо, но свободные деньги есть.
Если вы будете покупать акции, как только у вас появляются деньги, в среднем вы будете делать это в моменты, так скажем, чуть хуже среднего. Исключение, если вы уникум и ваши доходы обратно пропорциональны состоянию экономики. Но мало кто строит карьеру так, чтобы пировать во время чумы, поэтому, если у вас все как у людей, то считайте, что ваше инвестирование в акции обложено еще и этим странным неофициальным налогом. Насколько он велик? Думаю, невелик. Но если это изъятие не менее 1% годовых, то это уже сопоставимо с НДФЛ. И это пункт три.
Вывод: нельзя сказать, что акции прямо сильно-сильно доходнее облигаций (хотя все же у первых доходность выше). Но, как ни странно, именно акции надежнее на интервале длиной в жизнь.
Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.
Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
Источник