Отказу от иностранных инвестиций

Чем грозит российской экономике рекордный отток прямых иностранных инвестиций?

Лента новостей

Все новости »

Если при продаже акций портфельные инвесторы просто забирают свои деньги и с легкостью могут их заново инвестировать через короткий срок, прямые инвесторы, уходя, забирают еще и технологии и стандарты

Фото: Александр Демьянчук/ТАСС —>

В России зафиксирован максимальный за всю историю наблюдений отток прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Зарубежные инвесторы вывели с российского рынка акций более 1 млрд долларов за пять месяцев этого года, сообщает портал banki.ru со ссылкой на данные Emerging Portfolio Fund Research (EPFR). Отток прямых иностранных инвестиций по итогам прошлого года составил 6,5 млрд долларов: это максимум за всю историю наблюдений.

К концу июня компания Ford сворачивает производство легковых автомобилей в России. Некогда пионер, эта компания больше не видит здесь перспектив для себя. И, судя по рекордному оттоку, не только она.

Если посмотреть на структуру оттока и притока капитала, то видно, что в Россию больше заходит денег из Китая, Индии — другими словами, развивающихся экономик. А отток происходит за счет консервативной Европы и внешнеполитического давления со стороны США, говорит исполнительный директор VSK group Максим Тищенко.

Максим Тищенко исполнительный директор VSK group «США диктуют определенные условия в том числе и крупным фондам — как своим, так и фондам той же Саудовской Аравии. Деньги в этих фондах хорошие, но надо понимать, правит бал там, конечно, Америка. Чем это чревато для экономики в целом: если не будет замещения оттока притоком, то, конечно, будет некий спад экономики, либо стагнация. Какие-то отрасли, которые рассчитывали на приток капитала, недополучат его, а значит, не смогут инвестировать эти деньги. Это говорит о том, что придется включить как всегда печатный станок, что, в свою очередь, будет влиять на инфляцию, которую ЦБ старается правдой и неправдой держать».

Инвесторы довольно скептически смотрят на перспективу российской экономики по нескольким причинам. Страны развивающихся рынков, в принципе, деньги выводят: торговая война и в целом неопределенность по ставкам — главные причины этого процесса. В связи с этим страны БРИКС под давлением. Чтобы шел приток прямых инвестиций, нужно время. Но по крайней мере для портфельных инвестиций в Россию наступает интересный момент, уверен независимый аналитик Дмитрий Степанов.

Дмитрий Степанов независимый аналитик «В пятницу будет заседание Банка России, и высока вероятность того, что будет понижена ставка. В таких условиях классически наблюдается ситуация, что те, кто хочет выйти, выходят, другие же, наоборот, скорее всего, будут приходить. Облигации России по-прежнему дают высокий доход, соответственно, этот доход будет снижаться — самое время покупать российские облигации для тех, кто хочет захеджировать свой доход, который сейчас номинирован в валюте».

Говоря о прямых инвестициях, невозможно не вспомнить про дело Baring Vostok. На днях Арбитражный суд Амурской области обязал фонды Baring Vostok Майкла Калви продать 9,99% банка «Восточный» миноритарному акционеру Артему Аветисяну. Таким образом, Калви потеряет контроль над банком, при том что сам он находится под домашним арестом, а некоторые его коллеги продолжают сидеть в СИЗО. Эксперты в один голос говорят, что суды не часто обязуют одного акционера продать долю другому акционеру и дело это, скорее, единичное, хотя и очень показательное. Иностранные инвесторы приходят в Россию с расчетом на высокую прибыль, но все понимают, что могут возникнуть непредвиденные риски, последствия которых никакая прибыль не покроет.

Источник

Парадоксы иностранных инвестиций в России

Жаворонков Сергей Владимирович

Сегодня экономисты и политики снова спорят о том, как на привлечение и сохранение иностранных инвестиций повлияют новые внешнеполитические вызовы, с которыми сталкивается Россия. Прежде всего, в этом контексте упоминаются США, учитывая повсеместные предсказания очередных суровых санкций со стороны новой американской администрации.

Экономические отношения с Америкой важны для нас не только потому, что США — крупнейшая экономика мира. По данным Организации объединенных наций, крупнейшим иностранным инвестором в России являются именно США. Эти данные, правда, противоречат статистике Банка России, по которым крупнейшими инвесторами являются Кипр и Нидерланды. Но это противоречие вполне устранимо, если использовать, как в докладе ООН, понятие ultimate investing country — конечный источник инвестиций, которыми являются-таки США. Просто американские корпорации действуют через свои кипрские, нидерландские или ирландские низконалоговые дочерние филиалы. В свою очередь, из условно «кипрских» инвестиций надо вычесть реинвестирование прибыли российским же капиталом. По данным торговой палаты США, накопленные американские инвестиции в Россию превысили $85.1 млрд. Кстати, американские инвесторы являются и основными иностранными кредиторами России как государства среди иностранцев, хотя большая часть структуры облигаций федерального займа принадлежит российским инвесторам.

Все это создает взаимную зависимость России и США, которая может быть сильнее, чем политические и идеологические разногласия. Начнем с того, что, хотя в США действуют санкции против ряда крупных российских компаний, исключающие их долгосрочное финансирование (а краткосрочное, в свою очередь, не выгодно уже российским компаниям), в США не введены санкции против российского суверенного долга — этот законопроект лежит без особого движения в американском конгрессе с 2018 года. Несмотря на стереотипы относительно «антироссийской» политики новой американской администрации Джо Байдена, они пока не подтверждаются фактами. Никаких новых санкций Байден не ввел, напротив, в первые дни своего президентства подписал с Россией договор о продлении СНВ-3 без дополнительных условий, который отказывался подписать предыдущий президент США Дональд Трамп. При правлении последнего, к слову, санкции только усиливались, вопреки мнениям о его «пророссийской» позиции, которые отражают скорее внутриполитическую борьбу в США, чем реальность.

Кроме задачи привлечения средств в российскую экономику, сотрудничество иностранных инвесторов с Россией важно прежде всего с точки зрения трансфера технологий. Примеров иностранных инвестиций и импорта технологий в Россию достаточно много. Причем речь не идет только о сфере добычи нефти и газа, хотя и о них тоже. Возьмем, например, российскую автомобильную промышленность, в развитие которой инвесторы, в частности Европейские, внесли существенный вклад. На автозавод в Тольятти пришли Renault и Nissan, на автозавод в Нижнем Новгороде — Skoda (Volkswagen Group). Немало автозаводов было создано просто с нуля, в чистом поле, как говорится — от калужских Peugeot-Citroen, Volkswagen и Volvo Trucks до недавно открытого Mercedes в Солнечногорском районе Московской области. И это же не ввоз готовой продукции из зарубежных стран, как когда-то, это огромные предприятия в России, которые дают работу ее гражданам. Многие иностранные компании давно обосновались в России и сделали свои российские подразделения неотъемлемой частью глобальных технологических процессов. По упомянутому в начале статьи исследованию Американской торговой палаты, 41% инвесторов работают в России от 21 до 30 лет, а 22% — более 30 лет. Довольно впечатляющие цифры.

Интересным примером в этом контексте является деятельность американской Arconic (более известной под прежним до 2016 г. названием Alcoa), владеющей Самарским металлургическим заводом уже более 15 лет. Это крупнейший в России производитель баночной ленты для напитков (впрочем, также он производит и другую продукцию из алюминиевых сплавов, в частности, для авиакосмической отрасли и ВПК). Почти треть продукции завода отправляется на экспорт, что вряд ли было бы возможно без интегрированности компании в глобальные цепочки сбыта международной корпорации. Самарский металлургический завод — один из крупнейших налогоплательщиков области, причем с 2015 по 2019 год общая сумма налоговых платежей выросла в 1,7 раза до 1,55 млрд рублей. Чтобы правильно оценить эту цифру, надо понимать, что в этом богатом нефтью и газом регионе крупнейшие налогоплательщики — это дочерние предприятия «Новатэка», «Роснефти», «Транснефти». За 15 лет инвестиции материнской Arconic превысили $500 млн., в том числе около 10% — в экологию и охрану труда. В 2011 году американцы отметили предприятие премией Национального совета по безопасности труда США (National Safety Council) за низкий уровень травматизма. Компания активно помогает детским домам, больницам, финансирует образование студентов.

Этот небольшой пример показывает, кстати, ошибочность стереотипов про то, что иностранные инвесторы ведут себя за рубежом иначе чем дома и не имеют долгосрочных стратегий инвестирования не только в производство, но и в местные сообщества за пределами США. Конечно, бизнес пуглив, а Россия, прямо скажем, не является страной с идеальным инвестиционным климатом. Но она это может компенсировать привлекательной доходностью и нормой прибыли.

Представляется, что при должном внимании российских властей условия инвестирования в нашу экономику могут быть вполне конкурентными. Интересно в этом плане принятое в минувшем году законодательство о защите инвестиций, предусматривающее неухудшение налоговых и инфраструктурных условий. Оно, впрочем, имеет и явный минус — по итогам обсуждения из него был исключен «общий» режим, где условием является лишь сумма инвестиций, и теперь на него могут претендовать в заявительном порядке лишь те, кто подписали соглашения с российскими властями. Пугает инвесторов и постоянное повышение налогов и неналоговых платежей, впрочем, их уровень остается сопоставимым с большинством западных стран.

Когда США и ЕС только начинали санкционную войну с Россией, звучали надежды, что на смену американцам и европейцам со своими технологиями и инвестициями охотно придут китайские компании. Реальность последних лет развеяла эти иллюзии. Никакой Китай, инвестирующий преимущественно в добычу сырья для экспорта в свою же страну, западных инвестиций нашей экономике не заменит. Не говоря уже о технологиях. Пока, несмотря на политические разногласия, западные инвесторы в Россию демонстрируют относительный оптимизм. Но это не значит, что российскому правительству можно ничего не опасаться и относиться без внимания к важным для них вопросам. Коммерческая репутация создается долго, а рушится быстро.

Сергей Жаворонков, экономист

Материал предоставлен третьими лицами. Агентство не несет ответственности за содержание материала. Товары и услуги подлежат обязательной сертификации. Мнение автора может не совпадать с позицией редакции. Авторские материалы публикуются без изменений и исправлений. Любые оценки и прогнозы, высказанные экспертом, являются его собственным мнением.

Источник

Иностранные инвестиции: организационный механизм привлечения иностранных инвесторов

Иностранные инвестиции в России

Прямые инвестиции в конкретное предприятие дают право на участие в управлении, если доля акций равна или превышает 10%.

О том, что приток инвестиций должен оказывать на экономику живительное воздействие, сегодня, вероятно, знают все. В стране появляются новые, более совершенные технологии и предприятия, платящие налоги в государственную казну. Наконец, улучшается показатель занятости населения по причине возникновения вакансий.

Руководители стран в своих речах называют суммы прямых иностранных инвестиций, и слушателям ясно, что это очень хорошо. Помимо упомянутых позитивных факторов, желание зарубежного бизнеса вложить средства в национальную экономику свидетельствует о высоком доверии.

Так ли это однозначно? Что такое прямые зарубежные инвестиции? В самом ли деле иностранные компании просто «голосуют долларом, иеной, евро», или у них могут быть другие цели?

Что такое прямая иностранная инвестиция

Прямой иностранной инвестицией (ПИИ) является целенаправленное долговременное доходное вложение средств нерезидентом страны в развитие национальной компании с условием права контролировать ее хозяйственную деятельность. Данное понятие означает приоритетность интересов инвестора. Без серьезных стимулов зарубежные предприниматели не станут вкладывать деньги в далекую страну с неизвестными им экономическими условиями. Интересы принимающей стороны (реципиента) очевидны.

От прямых иностранных инвесторов ожидают:

• Внедрения новейших технологий, которых в данной стране по каким-либо причинам нет.
• Создания новых рабочих мест.
• Обучения местного персонала более высокой культуре производства. В дальнейшем этот опыт может быть применен на отечественных предприятиях, что создаст условия для нового витка развития.
• Прироста налоговых отчислений в бюджет.
• Увеличения конкуренции на национальном рынке, которая будет служить стимулом для отечественных предприятий, повышать их эффективность и производительность.

Но лишь некоторые эти ожидания сбываются. Побудительные причины для прямых зарубежных инвестиций будут рассмотрены позже. Как ясно из определения, понятие включает в себя возможность осуществления эффективного управления вложенным капиталом.

В разных странах установлены свои нижние пределы долевого участия, дающего право на это. Подразумевают, что владение определенным пакетом акций обеспечивает результативность контроля и заинтересованность в результате.

Например, в Великобритании и Германии инвесторы, вложившие пятую часть и более от суммы активов предприятия, могут участвовать в управленческой деятельности. В России законы более либеральные – достаточно десятой доли капитала.

Государство устанавливает законодательные ограничения для иностранной инвестиционной активности. Они касаются, в первую очередь, обороноспособности, а также пользования природными ресурсами и эксплуатации объектов культурного национального наследия.

Исторический опыт свидетельствует о том, что государство всегда стремится контролировать деятельность иностранных резидентов на своей территории.

Примерами могут служить многочисленные концессии (форма прямой иностранной инвестиции), привлекаемые в СССР в 20–30 годы. Некоторые из них демонстрировали высокую эффективность, но в своем большинстве они ожиданий не оправдали.

Германская авиастроительная фирма Юнкерс в начале 20-х годов XX века развернула в Советском Союзе производство цельнометаллических пассажирских аэропланов. Ожидалось, что отечественные специалисты получат доступ к прогрессивным технологиям, однако немецкий концерн не спешил делиться ими. Все свелось к крупноузловой сборке завезенных из Германии готовых сложных изделий. К тому же модели самолетов оказались устаревшими. Сотрудничество прекратилось.

Справедливости ради следует отметить, что многие концессии были свернуты по вине советской стороны, создавшей инвесторам невыносимые условия, которые вынуждали их бросать вложенные капиталы.

Другой пример – инвестиция американской компании «Зингер», построившей завод швейных машин в Подольске (1900). Эта концессия принесла большую пользу. Были обучены российские специалисты высокого класса и введены новые стандарты на основе последних на то время методов маркетинга (в частности, послепродажное обслуживание, кредит, гарантия и пр.).

Генри Форд отказался от концессионного соглашения с СССР по причине высоких рисков: пример многих разорившихся концессий отпугнул одного из крупнейших потенциальных инвесторов. В дальнейшем его заводы и технологии пришлось покупать.

Слабое технологическое развитие национальной промышленности приводит к ее стагнации при наличии мощных внешних инвесторов.

Чем прямая иностранная инвестиция отличается от просто прямой

Экономическая терминология в данном вопросе допускает некоторую путаницу понятий. Под обычными прямыми инвестициями подразумевается альтернатива с одной стороны косвенным, с другой – портфельным вложениям.

Косвенные инвестиции совершаются уполномоченными финансовыми структурами от имени инвестора в его интересах. Это означает, что некое физическое или юридическое лицо, обладающее свободным капиталом, обращается в инвестфонд, который и принимает решение о том, во что вложить деньги. Фактически, приобретаются ценные бумаги отечественных или зарубежных компаний по принципу оптимизации соотношения доходности и рисков.

Чаще всего косвенные инвестиции реализуются портфельным методом, когда капитал распределяется между несколькими предприятиями с целью диверсификации источников дивидендов – в этом достоинство такого метода. Недостатком же является отсутствие рычагов влияния на процесс принятия решений.

Косвенный портфельный инвестор подобен пассажиру лайнера, путешествующему с приемлемым уровнем комфорта, но без допуска к штурвалу. Впрочем, многих такой статус вполне устраивает.

Прямые инвестиции в конкретное предприятие дают право на участие в управлении, если доля акций превышает установленные пределы (о них сказано выше).

Иностранные инвестиции по определению предусматривают вложение капитала, принадлежащего нерезиденту. У этого явления есть большое достоинство – оно состоит в увеличении общей суммы оборотного капитала, вращающегося внутри национальной экономики. Чем выше оборот, тем больше прибыли он приносит. Следовательно, наращивание интенсивности привлечения иностранных инвестиций в целом – процесс желательный.

Таким образом, прямые инвестиции и прямые иностранные вложения в экономику страны по своей природе сходны и отличаются лишь некоторыми особенностями регуляторных мер со стороны государственных органов.

Ограничения и льготы, сопровождающие прямое иностранное инвестирование, обусловлены учетом специфики интересов зарубежных инвесторов.

Уникальные характеристики ПИИ по сравнению с другими видами инвестиций:

• невозможность быстрой ликвидации бизнеса (выхода);
• большие риски;
• значительные суммы вложений;
• продолжительный цикл инвестирования.

Цели прямых иностранных инвесторов

Фактор мотивации является решающим в развитии практически любого процесса. Почему и зачем зарубежные инвесторы вкладывают средства в развитие экономики не своей родины, а другой, чужой для них страны?

Разумеется, иностранные предприниматели, уверяя принимающую сторону в своих глубоких симпатиях, имеют цель в первую очередь максимизировать собственную прибыль. Средством для достижения этого результата могут быть следующие привлекающие факторы:

• благоприятные фискальные условия принимающего государства;
• недорогая рабочая сила;
• наличие квалифицированных кадров;
• уникальные природные условия;
• стабильность законодательства и политической обстановки;
• близость сырьевой базы и источников энергии, а также их дешевизна;
• специальные льготы, законодательно предусмотренные для прямых иностранных инвесторов;
• возможность диверсификации производственной деятельности;
• близость рынков сбыта;
• любые сочетания вышеперечисленных факторов.

Возможные опасности прямых иностранных инвестиций для реципиента

Следует особо выделить вид прямых иностранных инвестиций, характеризующихся словом «удушающие». Его цель состоит не в развитии предприятия, контроль над которым установлен, а напротив, доведение его до неэффективного состояния. Это особый метод конкурентной борьбы, когда соперника «душат в объятиях».

Другой вариант, обещающий губительные последствия – вложение средств в фирму, обладающую более передовой технологией при меньшей финансовой мощи. Оценив перспективность продукта, крупный инвестор фактически присваивает результат исследований и начинает выпуск продукта уже под собственной торговой маркой.

Политические риски также должны быть учтены. Установление зарубежными резидентами контроля над стратегическими секторами национальной экономики (энергетикой, точным машиностроением, электротехнической промышленностью, ВПК и пр.) противоречит интересам государственной безопасности, независимо от степени дружественности отношений со страной-донором.

Идеальная прямая иностранная инвестиция характеризуется совпадением интересов реципиента и донора. Иными словами, лучший вариант – когда инвестор реально заинтересован в развитии инвестируемого им предприятия.

Чаще всего инвесторам удается сохранить в тайне уникальные технологии, которыми они обладают. Это достигается изготовлением ключевых сложных составляющих на территории страны-донора и поставкой их реципиенту в качестве готовых сборочных единиц или компонентов.

Одним из примеров подобной инвестиционной деятельности может служить компания Coca-Cola, вложившая в российскую экономику около $6 млрд. При этом главный ингредиент напитка (сироп-концентрат) завозится в РФ (и другие страны тоже) в готовом виде из США.

Основные виды и принципы осуществления прямых иностранных инвестиций

Прямые иностранные инвестиции осуществляются в виде нескольких направлений финансовых вложений:

• Частичное или полное поглощение (покупка) предприятий в странах-реципиентах (филиалов, отделений и представительств).
• Создание и финансирование дочерних компаний и филиалов.
• Реинвестирование прибыли уже функционирующих дочерних компаний в новый бизнес.
• Долгосрочное и краткосрочное льготное кредитование дочерних компаний в странах-реципиентах.
• Предоставление технологий и нематериальных активов, включая право использования торговых знаков и пр.

Формы ПИИ и организационные механизмы их привлечения

Все ПИИ делятся на две основные формы по признаку широты территориального функционирования: трансконтинентальные и транснациональные.

Трансконтинентальная прямая иностранная инвестиция преследует цель глобального рыночного господства. Финансовые выгоды в виде минимизации издержек в данном аспекте являются фактором второстепенным. Стратегическая задача состоит в обеспечении доминирования товарного знака на обширных территориях, что отрывает долгосрочные перспективы масштабного расширения сбыта.

Цель транснациональных ПИИ состоит в оптимизации производственных расходов. В некоторых случаях продукт, произведенный донором на его территории, недоступен по цене жителям страны-реципиента по причине различия паритетов покупательной способности. Таким образом, коммерческое продвижение становится проблематичным без снижения издержек в валютном исчислении.

В российских условиях ПИИ осуществляются следующими наиболее распространенными способами:

• Создание СП (совместных предприятий). Чаще всего иностранный инвестор, заинтересованный в развитии проекта, приобретает часть пакета акций, дающую ему право участия в управлении и реформировании фирмы.
• Создание иностранных предприятий на территории РФ, полностью принадлежащих зарубежным инвесторам.
• Концессия – организационный механизм привлечения капитала, состоящий в предоставлении прав иностранному инвестору со стороны государства на эксплуатацию ресурсов. Практикуется в случаях, когда требуется приток средств в фондоемкие отрасли. Условием часто является получение инвестором доли произведенной продукции или добытых ресурсов.

Важно осознавать, что инвестирование – процесс двусторонний. Он бывает входящим и исходящим. Низкая инвестиционная привлекательность страны влечет не только снижение объема внешних поступлений капитала, но и его отток за рубеж.

Роль ПИИ в росте макроэкономических показателей велика. Мировой опыт показывает, что опосредованно они влияют на культуру производства и развитие собственных технологий, если специалисты страны-реципиента имеют достаточную квалификацию и готовы к этому.

Источник