Финансирование инвестиционных проектов
Финансирование инвестиционного проекта разнообразными инструментами оптимизирует деятельность и снижает затраты по их обслуживанию.
В качестве видов финансирования рассматривают:
- использование собственных источников средств и эмиссия акций (IPO)
- средства частных лиц (венчурный источник)
- долевое финансирование
- банковское/долговое финансирование (кредиты и займы, в том числе облигационные)
- бюджетное финансирование
- лизинг, факторинг, форвардные сделки
- проектное финансирование.
Если сформулировать определение, то финансирование инвестиционного проекта это процесс обеспечения идеи необходимым объёмом денежных и других видов ресурсов для бесперебойной деятельности.
В целом финансирование делится на долговое и бездолговое. К основным методам можно отнести бюджетное финансирование, кредитование и комбинированный метод, когда источники инвестиций формируются комплексно.
Каждый из видов финансирования позволяет решить определенные проблемы, но связан с конкретными рисками. К основным видам рисков относятся срывы сроков проекта, поставок сырья, валютные и процентные риски, технологические и экологические риски, риск недофинансирования, форс-мажорные обстоятельства.
Поскольку рисков достаточно много, финансировать проект, пользуясь, например, исключительно заемными средствами невыгодно и опасно.
Чтобы минимизировать риски, разработать выгодный бизнес-план и максимально быстро выйти на окупаемость, необходимо разработать порядок и схему финансирования проекта.
В схеме будет отражаться распределение расходов и прибылей на каждом этапе финансирования. Порядок финансирования и четкое понимание алгоритма распределения денежных потоков необходимо для финансовой реализации проекта. Наличие схемы позволяет прогнозировать, достаточно ли средств для завершения каждого этапа.
Поскольку в схеме финансирования принимают участие заказчики, подрядчики, инвесторы, исполнители конкретных этапов проекта, то для каждого из участников должны быть прописаны условия и порядок расходования/внесения средств.
Четко выверенная и без ошибок разработанная стратегия финансирования способна поспособствовать обеспечению целого ряда намеченных к реализации задач, а именно:
- определить оптимальное соотношение между заемными и собственными средствами
- позволить реализовать инвестиционный проект в запланированном объёме и в установленные сроки
- снизить инвестиционные, производственные и другие виды рисков
- определить структуру привлекаемых средств и обязательных платежей (налоги, платежи по кредиту и т.п.)
- снизить размер инвестиционных расходов в результате выбора наиболее выгодных и «дешёвых» источников финансирования.
Схема финансирования
Схема финансирования инвестиционного проекта это система организации, осуществления и контроля над составом инвесторов, объёмом требуемых средств, их структурой, динамикой вложений на каждом отдельном этапе реализации.
При разработке схемы финансирования необходимо учитывать следующие критерии, имеющие на неё прямое влияние:
- какой проект создаётся? Новый или происходит расширение уже существующего? (во многом определяет перечень источников доступных для финансирования)
- определить организационно-правовую форму будущего предприятия (влияет на формы привлечения капитала)
- выявить производственные особенности деятельности компании (чем ниже операционный цикл на производстве, тем больше возможности воспользоваться заёмными источниками), определить размер компании (чем компания меньше, тем легче ей самостоятельно профинансировать будущий инвестиционный проект)
- разработать структуру источников финансирования, прописать все источники доступные к использованию, оценить их стоимость (хорошим показателем считается, если заёмные источники дешевле собственных)
- установить систему налогообложения на предприятии (при наличии низких ставок налога на прибыль, государственных льгот и других преференций целесообразно использовать собственные средства для финансирования проекта. И наоборот, при высоких ставках, привлекательность кредитования существенно возрастает)
- определить отношение к рискам (при нежелании принимать высокие уровни риска приоритет отдаётся более надёжным источникам финансирования, и наоборот, если собственники проекта уверены в нём и готовы взять на себя повышенные риски есть смысл использовать более рисковые источники финансирования для достижения более быстрых и высоких финансовых результатов).
Для определения привлекательности и условий финансирования инвестиционного проекта в первую очередь определяют:
- продолжительность жизненного цикла (короткий срок реализации существенно снижает риски инвесторов и срок возврата инвестиционного капитала, что положительным образом влияет на инвестиционную привлекательность идеи)
- цель проекта (инвесторы в меньшей степени интересуются вложением средств в проекты, имеющие социальную, экологическую, благотворительную направленность. Приоритет отдаётся инновационным проектам, а также проектам реализуемым в отраслях с высокой степенью ёмкости рынка)
- связанность с другими проектами (если рассматриваемый проект реализуется как отдельная единица, это увеличивает возможности участия потенциальных инвесторов. И наоборот, если запуск идеи зависит от осуществления сопутствующих проектов, это снижает привлекательность в его финансировании).
Источники финансирования
Источники финансирования инвестиционных проектов это субъекты, являющиеся собственниками инвестиционного капитала, готовые в него инвестировать способами, методами и формами, которые оговорены с авторами проекта.
Источники финансирования инвестиционных проектов могут быть классифицированы разного рода критериями, нести различные полезные эффекты и иметь разнообразные источники происхождения.
Каждый источник финансирования способен влиять на общую инвестиционную привлекательность проекта в целом.
Источниками финансирования инвестиционных проектов выступают собственные (внутренние) средства организации либо привлеченные (внешние) ресурсы.
Собственными (внутренними) средствами считаются:
- чистая прибыль экономического субъекта
- амортизационные отчисления
- благотворительные пожертвования и другие безвозмездные взносы
- средства, полученные от страховых организаций
- капитал, полученный от реализации нематериальных активов предприятия и его ценных бумаг
- прочие сбережения.
Преимущества использования внутренних источников финансирования:
- наиболее быстрая динамика роста прибыли компании
- более стабильное финансовое положение
- простота привлечения.
- ограниченные объёмы
- высокая стоимость капитала.
- государственное (бюджетное) финансирование инвестиционных проектовпроисходит путем прямого инвестирования в проект, прошедший конкурсный отбор, либо путем инвестирования средств на возвратной основе. Также возможно привлечение инвестиций путем долевого участия государства в проекте.
Критерии конкурсного отбора:- срок окупаемости проекта не превышает три года
- количество вновь созданных рабочих мест
- высокая рентабельность проекта
- обеспечение своевременной уплаты налогов.
Государственное финансирование инвестиционных проектов происходит за счет средств федерального, муниципального либо регионального бюджетов. Целью таких инвестиций является создание предприятий с государственной формой собственности. Также существует практика государственного финансирования частных компаний, которые будут способствовать решению государственных задач и проблем
- бюджетное финансирование инвестиционных проектов происходит в рамках федеральных и региональных инвестиционных программ и по большей части предоставляется в форме бюджетных ассигнований
- долговое финансирование инвестиционных проектов это когда привлеченные средства являются заемными и носят возвратный характер. Отличительной особенностью является тот факт, что проекты, получающие средства, как правило, обладают высоким уровнем рентабельности (существенно превышающим ставку по долгосрочным кредитам). Источниками долгового финансирования выступают:
- кредиты коммерческих банков
- государственные и облигационные займы, в том числе субсидии
- ипотечные ссуды
- акционирование.
- банковское (кредитное) финансирование инвестиционных проектов это предоставление средств банка в виде кредита либо займа в долгосрочной перспективе на возвратной основе. Условиями для его получения являются:
- наличие обеспечения по кредиту
- гарантия возврата полученных средств в полном объёме
- выплата процентов, в количестве, установленным кредитным договором
- установленные сроки погашения и получения средств
- исключительно целевое расходование кредитных средств.
- венчурное финансирование инвестиционных проектов это привлечение венчурного капитала путем презентации и проведения переговоров с венчурными инвесторами (бизнес ангелами).
Объектом интереса венчурных инвесторов становятся новые компании, занимающиеся выпуском нигде не представленного товара или услуги. Также одним из условий является факт отсутствия публичного размещения акций компании. Основными формами венчурного финансирования выступает акционирование, долговое финансирование либо через процедуру предоставления предпринимательского капитала.
Преимущества внешних источников финансирования:
- низкая стоимость капитала
- широкий круг возможностей в выборе различных источников и методов финансирования
- возможность быстро нарастить капитал и имущество предприятия.
- потенциал снижения финансовой устойчивости компании
- более низкая динамика формирования прибыли
- сложность в привлечении.
Формы и методы финансирования
Методы и формы финансирования инвестиционных проектов это совокупность теоретических и практических способов, благодаря которым будут реализованы пути привлечения инвестиционных средств.
Наиболее распространенными методами или способами финансирования выступают:
- самофинансирование. Происходит за счет собственных средств организации либо средств автора инвестиционной идеи (подходит для мелких либо впервые создаваемых компаний, не обладающих большими объёмом собственного капитала)
- кредитное финансирование. Происходит за счет кредитов, займов и других долговых обязательств
- привлечение средств за счет выпуска ценных бумаг, другими словами акционерное финансирование
- бюджетное финансирование
- лизинг (приобретение объектов основных фондов на длительный период использования с последующим правом выкупа. Неоспоримым преимуществом использования такого метода финансирования основных фондов предприятия будет отсутствие необходимости в привлечении денежных средств на покупку оборудования, отложенный характер оплаты)
- смешанное финансирование, путем комбинации внешних и внутренних источников (использует зрелые, опытные компании способные позволить себе использование как собственных, так и привлеченных капиталов).
Особняком стоит проектное финансирование. Метод проектного финансирования инвестиционного проекта заключается в разделении рисков реализации инвестиционной идеи между всеми её участниками. Исходя из последнего утверждения, выделяют три формы проектного финансирования:
- с полным правом регресса (все риски по проекту берёт на себя заёмщик. Чаще всего используется молодыми компаниями. Кредит дешёвый.)
- с ограниченным правом регресса (распределение рисков реализации проекта происходит относительно возможностям снизить тот или иной риск конкретным его участником. Как правило, риски распределяются примерно равномерно между всеми его участниками)
- без права регресса (все риски лежат на кредиторе проекта. Кредит дорогой).
Источник
3.3. ОТБОР ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ. ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ.
В процессе осуществления инвестиционной деятельности организация сталкивается с проблемой выбора нескольких привлекательных проектов при отсутствии необходимых ресурсов для участия в каждом из них.
Решение проблемы заключается в оптимальном размещении инвестиций или в формировании оптимального инвестиционного портфеля.
Примеры решения задач
Необходимо отобрать пять наиболее эффективных проектов для финансирования из 10 предложенных. Значения показателей эффективности инвестиций даны в таблице.
| Про-ект | Чистый дисконтированный доход, тыс. руб. | Внутренняя норма доходности, % | Индекс доходности | Срок окупаемости инвестиций, годы |
| 1 | 10000 | 55,2 | 1,01 | 2,3 |
| 2 | 12500 | 44,5 | 1,29 | 3,2 |
| 3 | 13700 | 48,1 | 1,24 | 2,4 |
| 4 | 14200 | 53,1 | 1,32 | 2,1 |
| 5 | 14200 | 56,8 | 1,08 | 3,4 |
| 6 | 14300 | 42,1 | 1,24 | 2,8 |
| 7 | 14350 | 55,6 | 1,11 | 2,7 |
| 8 | 15500 | 70,1 | 1,19 | 2,4 |
| 9 | 16700 | 39,0 | 1,25 | 3,1 |
| 10 | 18000 | 47,7 | 1,3 | 2,8 |
Решим задачу, применив правило Борда, оформив результаты в виде таблиц.
| ЧДД | ВНД | ИД | Ток | ||||
| Проект | Ранг | Проект | Ранг | Проект | Ранг | Проект | Ранг |
| 1 | 1 | 1 | 7 | 1 | 1 | 1 | 9 |
| 2 | 2 | 2 | 3 | 2 | 8 | 2 | 2 |
| 3 | 3 | 3 | 5 | 3 | 5 | 3 | 7 |
| 4 | 4 | 4 | 6 | 4 | 10 | 4 | 10 |
| 5 | 5 | 5 | 9 | 5 | 2 | 5 | 1 |
| 6 | 6 | 6 | 2 | 6 | 6 | 6 | 4 |
| 7 | 7 | 7 | 8 | 7 | 3 | 7 | 6 |
| 8 | 8 | 8 | 10 | 8 | 4 | 8 | 8 |
| 9 | 9 | 9 | 1 | 9 | 7 | 9 | 3 |
| 10 | 10 | 10 | 4 | 10 | 9 | 10 | 5 |
Суммарный ранг по проектам представлен ниже
| Проект | Суммарный ранг |
| 1 | 1+7+1+9 = 18 |
| 2 | 2+3+8+2 = 15 |
| 3 | 3+5+5+7 = 20 |
| 4 | 4+6+10+10=30 |
| 5 | 5+9+2+1 =17 |
| 6 | 6+2+6+4 = 18 |
| 7 | 7+8+3+6 = 24 |
| 8 | 8+10+4+8 = 30 |
| 9 | 9+1+7+3 = 20 |
| 10 | 10+4+9+5=28 |
Исходя из значения суммарного ранга, наиболее эффективными можно считать проекты 4, 8, 10, 7, а также либо проект 3, либо проект 9.
Выбрать наиболее эффективный инвестиционный проект из пяти представленных в табл., используя правило Парето.
| Проект | Чистый дисконтированный доход, тыс. руб. | Внутренняя норма доходности, % | Индекс доходности | Срок окупаемости инвестиций, годы |
| 1 | 10 000 | 55,2 | 1,01 | 2,3 |
| 2 | 12 500 | 44,5 | 1,29 | 3,2 |
| 3 | 13 700 | 48,1 | 1,24 | 2,4 |
| 4 | 14 200 | 53,1 | 1,32 | 2,1 |
| 5 | 14 200 | 56,8 | 1,08 | 3,4 |
Этап 1. На данном этапе выделяем область Парето, то есть проекты, находящиеся в состоянии экономического равновесия, последовательно сравнивая проекты по показателям эффективности. В результате решения первого этапа проекты 2 и 3 оказываются строго хуже (т.е. хуже по всем показателям) проекта 4 и из дальнейшего рассмотрения исключаются.
Этап 2. Проекты 1, 4, 5 находятся в состоянии экономического равновесия. Для выбора наиболее эффективного из них необходимо провести дополнительный анализ.
Проект 1 имеет наименьший ЧДД и наихудший индекс доходности.
Задачи для самостоятельной работы студентов
Определить наилучший из проектов, данные по которым приведены в таблице.
| Проект | Единовременные капитальные вложения, тыс. руб. | Текущие затраты, тыс. руб. / год |
| 1 | 1100000 | 38000 |
| 2 | 1360000 | 56000 |
| 3 | 1345200 | 49000 |
| 4 | 1060000 | 11500 |
| 5 | 1200000 | 22000 |
Сформировать инвестиционный портфель предприятия, включив в него 4 наиболее эффективных проекта.
| Проект | ЧДД, тыс руб. | ВНД, % | ИД | Срок окупаемости, годы |
| 1 | 1000 | 35 | 1,3 | 2,4 |
| 2 | 1100 | 45 | 1,2 | 2,6 |
| 3 | 988 | 48 | 1,25 | 3,9 |
| 4 | 1150 | 55 | 1,35 | 4,1 |
| 5 | 1200 | 40 | 1,15 | 2,6 |
| 6 | 960 | 54 | 1,18 | 2,9 |
| 7 | 1060 | 42 | 1,26 | 3,1 |
| 8 | 1005 | 50 | 1,33 | 3,6 |
Выбрать пять наиболее эффективных проектов по следующим данным:
| Проект | ЧДД, тыс. руб. | ИД | Срок окупаемости, годы |
| 1 | 12000 | 1,21 | 1,9 |
| 2 | 13000 | 2,34 | 2,3 |
| 3 | 15000 | 3,2 | 4,3 |
| 4 | 17000 | 1,44 | 3,3 |
| 5 | 9000 | 3,55 | 2,2 |
| 6 | 9500 | 3,4 | 4,3 |
| 7 | 11000 | 1,44 | 3,9 |
| 8 | 10000 | 2,08 | 3,6 |
| 9 | 14000 | 1,98 | 2,1 |
| 10 | 13500 | 1,45 | 2,6 |
| 11 | 12900 | 1,77 | 4,09 |
Сформировать инвестиционный портфель предприятия, учитывая, что срок окупаемости по проекту не должен превышать 3 полных года.
| Проект | ЧДД, тыс. руб. | ВНД | ИД | Срок окупаемости, годы |
| 1 | 12000 | 31 | 1,21 | 3,2 |
| 2 | 13000 | 38 | 1,22 | 2,8 |
| 3 | 21000 | 35 | 1,23 | 3.0 |
| 4 | 20000 | 34 | 1,24 | 2,79 |
| 5 | 15000 | 35 | 1,32 | 3,5 |
| 6 | 16000 | 42 | 1,33 | 3,1 |
| 7 | 14000 | 35 | 1,35 | 1,9 |
| 8 | 19000 | 40 | 1,46 | 2,9 |
| 9 | 15500 | 45 | 1,11 | 2,6 |
| 10 | 16700 | 48 | 1,12 | 3,45 |
| 11 | 21800 | 30 | 1,03 | 4,2 |
| 12 | 14900 | 42 | 1,4 | |
| 13 | 18700 | 35 | 1,38 | 2,7 |
| 14 | 18200 | 32 | 1,36 | 3,01 |
Сформировать инвестиционный портфель предприятия, включив в него 3 наиболее эффективных проекта.
Источник