Механизм функционирования инвестиционного рынка
Функционирование инвестиционного рынка подчинено действию определённого экономического механизма, основу которого составляет взаимосвязь его элементов (спрос, предложение, цена).Механизм функционирования инвестиционного рынка направлен на обеспечение его равновесия, которое в основном достигается за счёт саморегуляции инвестиционного рынка и частично – за счёт его государственного регулирования. Однако в реальной практике абсолютное равновесие инвестиционного рынка, т.е. полная сбалансированность отдельных его элементов, достигается крайне редко и на очень непродолжительный период.
Каждому виду инвестиционных рынков присущи свои особенности, однако принципиальные основы механизма их функционирования имеют общий характер и сводятся к следующим основным моментам:
1. Основную роль в системе основных элементов инвестиционного рынка играет цена на отдельные инвестиционные товары, инструменты и услуги, которая отражает сбалансированность спроса и предложения на рынке, состояние его равновесия, степень удовлетворения экономических интересов всех его участников.
2. Цены на инвестиционном рынке определяются прежде всего уровнем доходности отдельных инвестиционных товаров и финансовых инструментов инвестирования, в основе которого лежит средний уровень процентной ставки (или средняя норма доходности на вложенный капитал). Уровень процентной ставки служит не только критерием выбора альтернативных направлений осуществления инвестиционных операций, но в значительной степени определяет объём этих операций или деловую активность отдельных хозяйствующих субъектов на инвестиционном рынке.
3. Особенностью формирования цен на инвестиционном рынке является существенное воздействие на этот процесс обращающегося на нём спекулятивного капитала. Высокий уровень спекулятивной составляющей, особенно характерный для финансовых сегментов инвестиционного рынка, является нормальным явлением и постоянно возрастает по мере увеличения объёма капитала, накапливаемого предприятиями и физическими лицами. Под воздействием спекулятивного капитала уровень цен на инвестиционном рынке в значительной мере зависит не только от реального спроса, но и от ожидаемых изменений этого уровня, на который участники рынка пытаются влиять исходя из своих спекулятивных интересов («играя на повышение или понижение» рыночных цен).
4. Цены на инвестиционном рынке очень динамичны и подвержены влиянию многих объективных факторов, проявляющихся как на макро-, так и на микроуровне, поэтому их уровень меняется практически ежедневно (в отличие от потребительских рынков, где факторы ценообразования носят более стабильный характер).
5. Высокая роль информации об уровне цен на отдельные инвестиционные товары и инструменты как в осуществлении управления инвестиционной деятельностью предприятия, так и в управлении экономическими процессами развития страны в целом определяет не только оперативность, но и открытость их установления.
6. Публичное установление уровня цен на основные инвестиционные товары и инструменты осуществляется в процессе их биржевой котировки в зависимости от складывающегося соотношения объёма спроса на них и их предложения.
7. Одной из особенностей формирования цен на инвестиционном рынке является высокая зависимость уровня этих цен, складывающихся на национальном рынке, от соответствующего его уровня на мировом рынке. В наибольшей степени эта зависимость характерна для валютного рынка (где она проявляется в максимальной степени), для рынка ценных бумаг и рынка золота. По мере интегрированности в мировой инвестиционный рынок эта зависимость будет всё усиливаться, формируя как позитивные, так и негативные последствия для экономического развития страны.
8. Высокая степень влияния динамики цен на инвестиционном рынке на экономические процессы в стране определяет активные формы осуществления государственного регулирования этих цен с помощью соответствующих механизмов, которыми являются установление уровня учётной ставки, нормирование резервов коммерческих банков, регулирование денежного оборота путём эмиссии денег, регулирование объёма эмиссии и доходности государственных ценных бумаг и др.
9. Объективность формирования цен на инвестиционном рынке определяет не только необходимость учёта в процессе ценообразования всех необходимых факторов, влияющих на их уровень, но и информированность участников этого рынка об основных из этих факторов. Такая информационная обеспеченность участников инвестиционного рынка характеризуется понятием «эффективность рынка». Эффективным инвестиционным рынком считается такой, на котором уровень цен на отдельные инвестиционные товары, инструменты и услуги быстро реагирует на внешнюю информацию при полном доступе к ней всех участников этого рынка. В соответствии с концепцией эффективности рынка выделяют 3 уровня подобной эффективности:
— Слабая степень эффективности рынка отражает ситуацию, когда ценообразование на основные инвестиционные товары, инструменты и услуги базируется в основном на их динамике в предшествующем периоде;
— Средняя степень эффективности рынка отражает ситуацию, когда ценообразование на основные инвестиционные товары, инструменты и услуги кроме информации об их динамике в предшествующем периоде отражает и другую опубликованную общедоступную информацию;
— Сильная степень эффективности рынка отражает ситуацию, когда процесс ценообразования базируется не только на общедоступной, но и на неопубликованной информации, а также на результатах её фундаментального анализа (то есть состояние ценообразования отражает всю имеющуюся информацию). В этом случае уровень цен на отдельные инвестиционные товары, инструменты и услуги всегда будет отражать уровень их доходности, соответствующий уровню их риска.
Вместе с тем, механизм функционирования отдельных видов инвестиционных рынков имеет специфические особенности, определяемые показателями цены (рыночной стоимости) обращающихся на нём инвестиционных товаров и инструментов; системой факторов, влияющих на формирование конкретного уровня цен этих товаров и инструментов; методах котировки (формирования) цен участниками рынка и т.п. В связи с этим можно выделить следующие основные особенности функционирования каждого из видов инвестиционного рынка:
1. Рынок объектов реального инвестирования(причём все его виды) в наибольшей степени связан с показателями макроэкономического развития страны и напрямую зависит от цикличности этого развития.
2. Специфика рынка ценных бумагзаключается в том, что спрос на нём формируют инвесторы, а предложение – эмитенты различных фондовых инструментов, и соответственно уровнем цен на этом рынке выступают конкретные рыночные цены на отдельные виды ценных бумаг на биржевом и внебиржевом рынках. При этом определённое влияние на процесс ценообразования на данном рынке оказывает и спекулятивный капитал.
3. На кредитном рынке,где предъявляется спрос на денежные инструменты инвестирования и осуществляется их обращение, характерно прежде всего то, что спрос на них базируется на специфических исходных элементах данного рынка – спросе на кредитные ресурсы и их предложении. Однако главной особенностью этого рынка является то, что ценой на нём выступает ставка процента за кредит(в форме кредитного, депозитного, межбанковского, учётного процента и т.п.), в отличие от цен на реальные товары формируемая исходя из потребительской стоимости.
4. На валютном рынкеценой основного объекта купли-продажи выступает валютный курс или кросс-курс.
5. Характер ценообразования на рынке золота(и других драгоценных металлов) в наибольшей степени отражает специфику механизма формирования цен на товарном рынке.
Знание механизма функционирования отдельных видов инвестиционных рынков позволяет предприятию более эффективно осуществлять операции по привлечению инвестиционных ресурсов из внешних источников, по выбору реальных инвестиционных проектов или формированию портфеля финансовых инвестиций и по другим аспектам инвестиционной деятельности.
Источник
Особенности функционирования рынка инвестиций
На рынке инвестиционных товаров инвесторы выступают в роли покупателей, т. е. носителей инвестиционного спроса. Как уже отмечалось, инвестор — это лицо (физическое или юридическое), осуществляющее инвестиции. На рынке инвестиционных товаров объем спроса определяется совокупной величиной накопленного капитала.
В качестве продавцов инвестиционных товаров выступают их производители либо другие участники. В качестве производителей выступают строительные организации, осуществляющие строительство объектов промышленного и жилищно-гражданского назначения; научные организации, выпускающие научно-техническую продукцию; заводы, производящие оборудование, машины, механизмы, технологические линии и др.
К другим участникам — продавцам относятся любые юридические и физические лица, государство, осуществляющие продажу паев, имущественных прав, объектов интеллектуальной собственности, ценных бумаг и других инвестиционных товаров. Названные лица (продавцы) являются носителями инвестиционного предложения.
Рынок инвестиционных товаров подчиняется тем же законам, что и другие функционирующие рынки, но имеет свои особенности. Остановимся на некоторых из них.
Первая особенность заключается в характере самого инвестиционного товара. В зависимости от вида инвестиционного товара, функционирующего на рынке, различают рынки:
• недвижимости (на котором продается приносящая доход недвижимость);
• производственных (промышленных) товаров (эти товары — технологические линии, оборудование, машины, механизмы, необходимые для модернизации уже имеющихся основных фондов или расширения производства, выпуска новых товаров и т. д.);
• ценных бумаг (где продаются и покупаются ценные бумаги — долговые обязательства или бумаги, удостоверяющие права собственности);
• научно-технической продукции; компаний (фирм), которые продаются и покупаются в результате банкротства и по другим причинам;
• другие рынки.
Вторая особенность рынка инвестиционных товаров заключается в цели, которую преследует инвестор, покупая инвестиционный товар. Цель инвестора заключается в покупке товара, который принесет ему в дальнейшем максимальный доход или обеспечит социальный эффект (таково назначение инвестиций, вытекающее из их определения).
Таким образом, в большей степени инвестор будет направлять инвестиции в высокодоходные товары и будет стремиться минимизировать риски утраты этих товаров в будущем. Направление большой массы инвестиционных капиталов (инвестиций) в высокодоходные активы (товары) приведет к структурным сдвигам на рынке инвестиционных товаров. Повысившийся инвестиционный спрос на конкретный объект вложения повысит предложение. Такая ситуация вызовет увеличение цены данного инвестиционного товара. Высокая рыночная цена подтверждает привлекательность данного товара для инвестора с позиции его высокой доходности (эффекта). Однако перелив инвестиций (капитала) в высокодоходные активы приведет в конечном итоге к расширению предложения данного инвестиционного товара и соответствующему уменьшению его цены. В таких условиях инвестиции будут направлены в новые высокодоходные активы, что способствует повышению эффективности производства региона, страны и, в конечном итоге, благосостоянию народа.
Кроме того, создавая благоприятные или неблагоприятные условия функционирования рынка и производства, можно этот процесс ускорить, и, если необходимо, замедлить. У государства появляется инструмент, обеспечивающий процесс регулирования инвестиций и, прежде всего, рынка инвестиционных товаров.
Третья особенность рынка инвестиционных товаров заключается в растянутости периода продажи (покупки) инвестиционного товара. Это относится к недвижимости, технологическим линиям, установке оборудования, созданию научно-технической продукции, проектной и опытноконструкторской документации и пр.
Процесс покупки (продажи) проходит несколько стадий, начиная с проведения соответствующих конкурсов (тендерные торги), сдачи объекта в эксплуатацию и выпуска опытной промышленной партии (выход на проектную мощность) или ведения в течение определенного времени гарантийного обслуживания. Поэтому помимо соотношения спроса и предложения на цену инвестиционного товара будет оказывать влияние и срок (период) осуществления инвестиционного проекта.
Иначе говоря, качество инвестиционного товара будет определяться не только его высокой доходностью, но и временем (периодом) осуществления инвестиционного проекта.
Четвертая особенность заключается в особенности оборота инвестиций физического капитала (первичный рынок инвестиций). Оборот инвестиций в сфере финансового капитала выражает вторичный рынок инвестиций. Финансовые активы (финансовый капитал) опосредуют (олицетворяют) движение стоимости физического капитала в высокодоходные сферы инвестиционной деятельности. Мобильность (способность к быстрому обороту) финансовых активов на инвестиционном рынке позволяет наиболее быстро реагировать на ситуации, возникающие на рынке.
Таким образом, цена физического капитала наиболее отчетливо проявляется не на рынке производственных товаров, недвижимости, а на финансовых рынках (рынках ценных бумаг), причем это относится к развитым фондовым рынкам.
Пятая особенность относится к рынку жилья. Жилье приобретается с целью личного потребления (для личного проживания покупателя, его семьи и близких), с целью получения дохода (для последующей сдачи внаем, перепродажи). Кроме этого, жилье может передаваться гражданам в порядке компенсации (за утраченное жилье), в личное пользование граждан и т.д. То есть, при покупке жилья могут возникнуть различные инвестиционные ситуации, которые будут оказывать влияние на формирование его цены. В некоторых ситуациях цену (стоимость) следует определять, исходя из спроса и предложения, возникающих на вторичном рынке жилья (функционирующие дома, квартиры), а в других ситуациях — исходя из спроса и предложения, возникающих на первичном рынке жилья (новое строительство), где действуют продавцы — подрядчики, проектировщики, и др., и покупатели — инвесторы. Имеет свои особенности и рынок земли.
Перечисленные особенности не исчерпывают всех особенностей, которые отличают рынок инвестиционных товаров от других рынков, на которых формируются цены товаров. Эти особенности существенны при определении эффективности инвестиционных проектов, формировании инвестиционных портфелей и их управлении.
В целях лучшего понимания процессов, возникающих при кругообороте инвестиций, обратимся к схемам на рис. 1.2, 1.3, 1.4.
Кругооборот инвестиций в сфере воспроизводства физического капитала можно представить на рисунке следующим образом:
Рис. 1.2. Кругооборот инвестиций в сфере воспроизводства физического капитала
Накопление — создание инвестиционного капитала в денежной, товарной формах, а также в формах имущественных прав и интеллектуальных ценностей.
Инвестиции — вложение инвестиционного капитала в реальные активы предприятия (монтаж технологических линий, строительство зданий), при этом инвестиционный капитал направляется на образование (пополнение) основного капитала (основных производственных и непроизводственных фондов), оборотного капитала, формирование рабочей силы, создание интеллектуального капитала, т.е. на создание факторов производства.
Производство — эту фазу называют производительной фазой оборота инвестиций, в процессе которого создаются новые товары, то есть создается новая форма физического капитала в виде товаров.
Продажа — товарная форма оборота инвестиций, при которой происходит движение товаров на соответствующие рынки.
Накопление — денежная фаза оборота инвестиций. Средства, полученные от продажи (реализации товаров), идут на обязательные выплаты (налоги, плата за услуги, материалы, сырье, энергию и пр.), формирование фонда оплаты труда, включая фонды материального стимулирования, амортизационного фонда, фонда накопления на возмещение потребленного капитала, других фондов и фонда для осуществления новых инвестиций.
Кругооборот инвестиций в сфере капитального строительства может быть представлен на схеме следующим образом: действующее предприятие является инвестором (заказчиком), осуществляющим инвестиции как в действующее производство, так и в новое строительство, направленное на создание новых основных фондов (производственных и непроизводственных).
Рис. 1.3. Кругооборот инвестиций в сфере в сфере капитального строительства
Процессы: накопление, инвестиции инвестора, производство, продажа, накопление протекают аналогично процессам при кругообороте инвестиций в сфере воспроизводства физического капитала.
Строительство — денежные средства, полученные от заказчика в виде аванса, вкладываются подрядчиком в собственный основной и оборотный капитал (строительные материалы, конструкции, детали, машины и механизмы); далее идет собственно строительство, в процессе которого, в зависимости от принятой контрактом системы взаиморасчетов (оплаты за выполненные работы), инвестор осуществляет выплаты в счет окончательной стоимости строительства (договорной цены). По окончании строительства объекта и сдачи его в эксплуатацию происходит окончательная покупка (продажа) товара (объекта) и перечисление оставшейся суммы на расчетный счет подрядчика.
Кругооборот инвестиций в инновационной сфере можно выразить схемой:
Рис. 1.4. Кругооборот инвестиций в инновационной сфере
Накопление — создание инвестиционного капитала, как правило, в денежной форме.
Инвестиции — вложение инвестиционного капитала (покупка) в специфический инновационный товар (нематериальные активы) — лицензии, патенты, «ноу-хау», другие интеллектуальные ценности.
Прирост капитала — прирост нематериальных активов, позволяющих повысить эффективность производства, увеличить стоимость активов, а, следовательно, стоимость компании в целом.
Производство, продажа, накопление — эти процессы протекают аналогично процессам при кругообороте инвестиций в сфере воспроизводства физического капитала.
Источник