Основные источники венчурных инвестиций

Венчурные инвестиции: что это такое, как они работают и какие есть плюсы и минусы

Автор телеграм-канала Fedotov Journal рассказывает про основы венчурных инвестиций. Из статьи вы узнаете, какие проекты можно называть венчурными, сколько длится средняя инвестиционная сделка, и на какую доходность рассчитывают инвесторы. Также вы поймете, насколько этот вид деятельности подходит именно вам.

Венчурные инвестиции — это рискованные вложения в молодые компании, которые ищут масштабируемую бизнес-модель.

Понятными словами: инвесторы вкладываются в абсолютно новый бизнес, который претендует захватить мир. Скорее всего, бизнес прогорит вместе с инвестициями. Но если случится чудо, и бизнес не прогорит, то инвесторы станут совладельцами нового Google, Amazon или Facebook. То есть риски зашкаливают, но и потенциальная прибыль срывает джек-пот.

При этом не любой новый бизнес — венчурный. Например, молодая социальная сеть, наподобие Instagram, будет венчурным проектом, а придорожное кафе или гостиница — нет.

Разница между проектами находится в потенциале компании. В случае успеха нового Instagram, продукт масштабируется с локального рынка на мировую арену. То есть каждый новый транш инвестиций обеспечивает экспоненциальный рост бизнеса.

В то же время быстро масштабировать кафе из Москвы в Лондон не получится: придется заново арендовать помещение, нанимать персонал, повторять процесс запуска. Транш инвестиций обеспечит не экспоненциальный, а линейный рост. Поэтому открытие кафе венчурным проектом называть нельзя.

Основная причина — доходность. Венчурные инвестиции являются самым высокодоходным активом в мире, а успешные венчурные инвесторы плотно сидят в списках Forbes.

Для понимания порядка цифр: первые инвестиции в Google составили всего $100.000, в Facebook — $500.000, в Apple — $150.000. Сегодня даже минимальные доли этих компаний стоят десятки миллиардов долларов. Текущие капитализации Apple и Google превышают триллион долларов, а капитализация Facebook составляет $600b.

Да, это исключительные случаи. Но венчурный бизнес целиком построен на исключениях, поэтому примеры подходящие.

Кроме того, есть неденежная причина, по которой инвесторов тянет в венчур. Грубо говоря, это эмоции. Так, инвестиции в металлургический завод дают только прибыль. Инвестиции в Tesla или SpaceX дают прибыль и причастность к инновационному бизнесу. А крупные инвестиции в подобные компании превращают инвестора в рок-звезду венчурного мира.

Задача венчурного инвестора — найти компанию, которая многократно вырастет, окупит неудачные вложения и заработает прибыль сверху. Причем лучше найти одну суперзвезду и потерять деньги на остальных сделках, чем попасть в несколько средних компаний.

Вообще, в классическом виде венчурная математика выглядит так:

1. Инвестор вкладывает деньги в десять компаний
2. Три компании погибают в первый год
3. Еще три компании погибают во второй год
4. Три компании показывают посредственный рост
5. Одна компания взлетает, увеличивая инвестиции в десятки или сотни раз

То есть, если венчурный инвестор угадал единорога (компанию стоимостью выше $1b), то дела идут круто. А если не угадал, то ситуация так себе. Поэтому лучше инвестировать в тридцать или пятьдесят компаний, чтобы повысить вероятность успеха.

Конечно, в зависимости стадии развития венчурных проектов математика может меняться:

1. Если инвестор финансирует компании на совсем ранней стадии, то число неудач увеличивается. За это инвестор получает хорошую долю за небольшие деньги. Такого инвестора называют бизнес-ангелом, а раунд финансирования — ангельским раундом. Средний размер доли инвестора на ангельском раунде составляет 5%-10%. Средний размер инвестиций — от $100K до $1M.
2. Если инвестор финансирует компании, которые проверили бизнес-модель, получили клиентов и имеют растущую выручку, то число неудач сокращается. Но растет и стоимость входа: средний чек начинается с $10M. Такие сделки происходят на литеральных раундах, а основными инвесторами выступают крупные фонды.

В общем виде правило такое: чем раньше инвестор заходит в сделку, тем больше он несет рисков, и тем больше он получает прибыли.

При этом средний срок венчурной инвестиции составляет 7-10 лет. А способов выйти из венчурной сделки существует немного:

1. Дождаться, когда компания выйдет на IPO, и продать акции на бирже
2. Дождаться, когда компанию приобретет стратегический покупатель
3. Продать акции частной внебиржевой сделкой

Последний вариант труднореализуем, поэтому обычно венчурные инвесторы играют вдолгую.

Я уже упоминал, что венчурные инвестиции являются самыми высокодоходными и самыми высокорискованными инвестициями в мире. Кроме того, результаты венчурных инвестиций полярны: успешные капиталисты забирают основные деньги с рынка, а остальные довольствуются малым.

Если верить исследованию Wealthfront, то 2% лучших венчурных фондов генерируют 95% прибыли. То есть ситуация с венчурными фондами напоминает ситуацию со стартапами — деньги и слава уходят сильнейшим.

Впрочем, широкий венчурный капитал все равно обгоняет фондовые индексы. Согласно данным Cambridge Associates, за двадцать пять лет венчурный капитал показал 13,38% ежегодной доходности против 9,83% доходности индекса S&P 500. А доходность венчурного капитала ранних стадий составила 54,4%.

Обратите внимание: за двадцать пять лет доходность ранних венчурных инвестиций почти в пять раз превысила доходность инвестиций поздних стадий. И это данные не по отдельной компании, а по широкой выборке фондов.

Несколько недавних нашумевших историй, которые принесли миллиарды долларов венчурным капиталистам.

Международный такси-сервис Uber.

Запустился в 2009 году, сегодня работает в семидесяти шести странах мира. Акции Uber торгуются на бирже, а капитализация компании составляет $64b. Однако, еще в 2010 году Uber оценивался в $4m на ангельском раунде. Стоимость Uber выросла в 16000 раз за восемь лет.

Сервис видеоконференций Zoom.

Zoom основан в 2009 году и сегодня имеет 750k пользователей. Акции Zoom торгуются на бирже, капитализация компании составляет $24b. Оценка компании на Series А была в тысячу раз меньше и составляла $24,5m. С того момента прошло семь лет.

Сервис аренды частного жилья Airbnb.

Фактически, тот же Uber, только для аренды жилья, а не для заказа такси. Airbnb запустился в 2008 году и сегодня оценивается в $35b. Это один из немногих венчурных проектов, который имеет положительную операционную прибыль. Оценка компании на ангельском раунде была $2,5m. Она выросла в 14000 раз.

Корпоративный мессенджер Slack.

В тестовом режиме Slack запустился в 2013 году, в публичный релиз вышел в начале 2014. Оценка на последнем венчурном раунде была $7,1b, текущая капитализация на бирже составляет $12b. На Series A компания оценивалась в $23,5m, что в три сотни раз меньше текущих значений.

Источник

Венчурные инвестиции — что это такое

Рассмотрение понятия «венчурные инвестиции это» целесообразно начать с проведения сравнительного анализа с общим понятием инвестиций. Главное отличие заключается в объекте финансирования, а именно, венчурные инвестиции предусматривают размещение капитала прежде всего в новые инновационные проекты. Цель же размещения венчурного капитала остается неизменной – получение прибыли.

Основные моменты, характеризующие рассматриваемый вид инвестирования:

• по сроку являются долгосрочными (ожидание результата от 3 до 7 лет);
• являются рискованными (высокая степень риска);
• уровень ожидаемого дохода – выше среднего;
• на уровне с высоким риском, уровень ожидаемой прибыли – высокий.

Несмотря на высокий уровень риска, который может «отпугивать» инвесторов, данный вид инвестиций обладаем рядом преимуществ.

Ниже представлены основные из них:

• финансирование не требует предоставления обеспечения;
• в большинстве случаев не предусматривается выплата дивидендов;
• финансирование может быть предоставлено в короткие сроки;
• обладают привлекательным для инвесторов условием – потенциально высокий уровень прибыли от проекта.

Организация венчурных схем

Венчурное финансирование инвестиционных проектов имеет свою организационную схему. В мировой практике можно встретить два основных варианта схемы.

Первый вариант

Такая схема применяется в странах с развитым фондовым рынком и считается традиционной. Схема подразумевает вложение инвестором капитала в молодую компанию на этапе, пока цена бизнеса мала, развитие бизнеса и продажа в дальнейшем по более высокой цене.

Второй вариант

Наряду с ней существует альтернативная версия (второй вариант). Основное отличие от традиционной схемы заключается в том, что инвестор осуществляет «выход» из проекта не путем продажи акций, а путем продажи части бизнеса (проекта), который был успешно развит в ходе реализации инвестиционного проекта.

Разделение бизнеса происходит пропорционально доле венчурного капитала, вложенного инвестором на первоначальном этапе финансирования. Такая венчурная схема инвестиций наглядно представлена ниже.

Источники венчурного финансирования

Венчурное инвестирование, как и любой другой вид финансирования проектов, имеет свои источники. Если рассматривать классификацию, то их разделяют на источники формального и неформального сектора.

Первый вид

Более детально, формальные источники:

• личные или семейные накопления инвестора (предпринимателя);
• гранты;
• инвестиции фондов поддержки науки, развития технологий;
• средства меценатов в виде пожертвований;
• средства, взятые в долг у частных лиц;
• средства НИИ (пример, инвестиция в виде предоставления лабораторий, консультаций ученых и т.п.);
• средства бизнес ангелов.

Как видно из приведенного списка, формальные источники венчурных инвестиций – это в основном частные или личные средства.

Второй вид

Источники представляющие формальный сектор, в отличии от рассмотренного выше списка, это в основном инвестиции от специализированных фирм и фондов.

Источниками финансирования могут быть средства таких инвесторов, как:

• фирмы и фонды венчурного капитала;
• инвестиционные компании;
• промышленно-финансовые группы;
• коммерческие и государственные банки;
• транснациональные венчурные фонды;
• институциональные инвесторы (например, пенсионный фонд, страховая компания).

Венчурные источники в зависимости от этапа

Источники финансирования могут меняться в зависимости от этапа, на котором происходят венчурные инвестиции в стартапы. Если условно процесс финансирования разделить на три основных этапа, можно подчеркнуть особенности каждого из них в разрезе инвестора и источника финансирования.

Для первого этапа характерны следующие действия: идет подготовка бизнес — плана и создается проект выпускаемой продукции или услуги, которые будет производить или выпускать молодая компания. Проектирование и создание бизнес модели не требует весомых инвестиций, именно поэтому источники финансирования — обычно это средства частных лиц, бизнес ангелов.

Второй этап требует дополнительных инвестиций, так как подразумевает создание оборотного капитала молодой фирмы. На данном этапе в случае нехватки венчурного капитала частных инвесторов могут привлекаться инвестиции более крупных фирм (венчурных фондов и инвестиционных компаний).

Для третьего этапа характерен выход бизнеса на самоокупаемость и рост оборотов. И здесь уже молодой бизнес переходит в статус стабильного, что привлекает новые источники финансирования в виде крупных компаний-инвесторов.

Видео в этой статье поможет Вам разобраться.

Современные тенденции в венчурном инвестировании

Этапы венчурного финансирования инвестиционных проектов были рассмотрены выше, но следует уделить особое внимание первому этапу. Ключевым моментом на первом этапе является вопрос поиска инвесторов.

Поиск венчурных инвестиций осложняется тем фактом, что риски довольно велики и зачастую проекты предполагают получение прибыли в долгосрочной перспективе. Для решения данной проблемы поиска инвестора может быть создана ассоциация венчурных инвестиций.

Так, например, в России существует и работает РАВИ (Российская ассоциация венчурного инвестирования), которая представляет собой объединение венчурных фондов. Деятельность ассоциации ориентирована на развитие и привлечение венчурного капитала на российский рынок, создание благоприятных условий для развития инновационного бизнеса. Также среди основных задач можно выделить подготовку и обучение управленцев в сфере венчурного инвестирования.

Наряду с такого рода ассоциациями также работают фонды, в основу которых положено частно-государственное партнерство. Примером такой компании в России является ОАО «РВК», которая была создана государством в 2006 г.

Главная цель данной компании – это стимулирование развития венчурного инвестирования в стране. Фактически, компания выступает в роли государственного института венчурных фондов. РВК совместно с частными инвесторами вкладывает средства в высокотехнологический сектор и приоритетные направления.

Отвечая на вопрос: «Какие существуют современные венчурные инвестиции?», можно воспользоваться перечнем приоритетных направлений РВК до конца 2016 г:

• инвестиции в индустриальный сектор (энергетика, медицина, биотехнологии, интеллектуальные системы);
• инвестирование развития технологических компаний (главный акцент на посевную).

По данным той же компании РВК, ранее, до 2012 г., вектор венчурных инвестиций был направлен на развитие нижеуказанных секторов: ИТ-индустрия, биотехнологии, промышленность, новые материалы, энергетика. Ниже на фото представлена диаграмма, отражающая долю каждого на венчурном рынке.

Источник

Венчурные инвестиции

20 декабря 2016

Финансовый эксперт с высшим экономическим образованием по специальности «Экономист-менеджер». Имею опыт работы в Сбербанке России. Более 7 лет консультирую читателей по финансовым вопросам.

Совсем недавно в обороте российских предпринимателей появилось понятие стартап – новая организация или предприятие, осуществляющее деятельность в сфере новых технологий и бизнеса.

Стартаперы – это молодые, полные сил и энергии предприниматели, которые хотят реализовать новую идею или замысел. Но любая задумка требует финансового подкрепления. В этом случае на помощь приходят венчурные инвестиции.

Понятие венчурных инвестиций

Такие организации характеризуются, прежде всего, высоким риском за счет использования новинок в бизнесе, быстрым и динамичным развитием деятельности, а также получением сверхдохода в случае успешной реализации новой идеи на рынке.

Новые идеи и разработки всегда требуют финансовой поддержки. Поэтому именно венчурные инвесторы занимаются развитием инновационных проектов, будь то новинки в медицинской сфере, строительстве, автомобилестроении и многих других, и особенно в компьютерном программировании.

Венчурные инвестиции по своему роду являются прямыми инвестициями, при вложении которых инвестор получает долю в уставном капитале или контрольный пакет акций, становится соучредителем или учредителем и имеет право входить в совет директоров или иной орган управления предприятием.

Помимо этого инвестор вправе решать основные задачи развития и дальнейшего функционирования стартапа, осуществлять финансирование и распределение доходов и расходов.

Зачем и кому они необходимы

Если бы не было венчурных инвестиций в новые проекты, то вряд ли на сегодняшний день общество могло бы продемонстрировать столь много нововведений во всех сферах жизни. Венчурные инвесторы единственные, кто рискуя собственным капиталом, помогает развиваться молодым и перспективным предпринимателям.

Все дело в том, что инновации – это абсолютно новый товар. Никто не знает, как его воспримет общество, будет ли он полезен или останется забыт, даже без практического применения новой идеи. Не раз новые технологии, получив хорошее финансирование, с треском проваливались на рынке и не находили применение в жизни общества. Именно поэтому стартапы являются очень рискованными для инвестиций.

Банковский сектор, как правило, стремится максимально снизить все возможные риски, и поэтому венчурные инвестиции не являются прерогативой финансирования кредитных учреждений.

Поэтому новым предприятиям очень сложно найти финансирование для развития инновационных проектов. И здесь на помощь приходят венчурные инвесторы.

Механизм работы

Процесс вступления венчурного инвестора в новый проект ничем не отличается от стандартной процедуры прямого инвестирования:

1. В первую очередь инвестор, будучи специалистом в той или иной сфере, выбирает отрасль, которой он хотел бы найти проект инновационный проект.
2. Далее он оценивает финансовые и технологические показатели стартапа.
3. После происходит выкуп доли в уставном капитале и покупка контрольного пакета акций организации. Инвестор становится владельцем или совладельцем бизнеса.

А вот далее на механизме финансирования новой идеи следует остановиться подробнее.

Инвестор не вкладывают весь объем средств сразу, так как развитие новых технологий несет за собой высокие риски. Поэтому процесс вложений разделяется на несколько стадий:

1. Предпосевный этап – вложение небольшого объема денежных средств на исследование рынка, доработку концепции продукта или технологии.
2. Посевный этап – проведение широких исследований и выпуск пробной партии товара или запуск технологии.
3. Первый этап – подразумевает первое финансирование выпуска новой идеи на коммерческий рынок.
4. Второй этап – наращивание объемов производства.
5. Третий этап – быстрый рост продаж, стабильное производство
6. Поздний этап – развитие компании и выход на новый уровень инвестирования – фондовые биржи и зарубежные инвестиции.

В этой схеме инвестор начинает получать прибыль лишь на предпоследнем – третьем этапе. Ввиду этого венчурные инвестиции чаще всего носят долгосрочный характер.

Отличие венчурных инвестиций от других видов инвестирования

Главное отличие венчурных инвестиций от иных видов финансирования бизнеса – это высокий уровень риска, связанного с дальнейшей неопределенностью положения нового товара или технологи на рынке. Банки и прямые инвесторы рискованные проекты обходят стороной и отказывают предпринимателям в финансировании. Кроме того, риск стартапов «одобряется», т.е. инвестор соглашается с возможными потерями.

Венчурные инвесторы могут все потерять, если инновация не заинтересует будущих потребителей, а могут и получить сверхприбыль за счет резкого увеличения продаж. Высокий риск компенсируется высокой доходностью. Такого эффекта не может достигнуть практически ни один вид финансирования.

Помимо этого, инвестор активно участвует в деятельности новой организации, в отличие, например, от владельца портфельных инвестиций, получающий лишь пассивный доход. Чаще всего, венчурные инвесторы не стремятся полностью получить весь пакет акций или 100 % долю организации. Обычно приобретается около 30 – 40 % для того, чтобы снизить риск потерь.

Виды венчурных инвестиций

Как таковых отдельных видов венчурных инвестиций в научной практике не выделяют. Существует лишь разделение на типы инвестиций, связанные с источником финансирования или сферам вложений.

По источникам финансирования выделяют:

• Венчурные фонды – специализированные организации или государство, которые инвестируют в инновационные проекты средства, полученные от нескольких инвесторов и направленные, в основном, на развитие новых продуктов и технологий.
• Индивидуальные инвесторы или «бизнес-ангелы» — часто лица, занимающие высокие посты в крупных корпорациях, связанных с развитием инноваций, имеющие достаточный капитал для финансирования стартапов и новых идей. Основной целью деятельности этих инвесторов является получение прибыли.

По объектам инвестиций разделяют:

• Универсальные инвесторы – финансируют средства в разные отрасли, предприятия, могут вступить в инвестирование нового проекта на любой его стадии жизненного цикла, кроме того, могут вкладывать средства в различные зарубежные страны.
• Узкоспециализированные инвесторы – выбирают одну отрасль, в которой на стадии стартапа или раннего развития финансируют новую идею.

Венчурные фонды

Венчурные фонды создаются на законодательной основе с целью финансирования инновационных разработок. Такие фонды создаются добровольно, принимая в качестве вкладов не только финансовые средства, но и материальные и интеллектуальные ресурсы. Кроме того, фонд принимает обещанные инвестиции, т.е. гарантированные инвестором определенные денежные суммы, которые могут понадобиться фонду в будущем.

В отличие от других структур, занимающихся развитием инноваций – бизнес-инкубаторов, спонсоров и т.д. венчурные фонды не являются владельцем инвестиций. Они лишь исполняют роль накопителя и распределителя средств среди их получателей. Фонд функционирует за счет вознаграждений инвесторов.

По взносам инвестиции фонды могут быть:

• открытые фонды, в которых сумма капитала, количество инвесторов и срок его действия не ограничено;
• закрытые фонды, где строго регламентируется количество участников (акционеров) и объем капитала. Такие фонды существуют 5-10 лет. В России представлен лишь этот вид в виде закрытых паевых фондов.

По типу формирования существуют следующие виды:

• Самоликвидирующийся фонд. Создается на определенный срок для финансирования конкретного проекта. Фонд считается закрытым после того, как инвесторам была выплачена доля инвестиций с учетом прибыли.
• Вечнозеленый фонд. Предполагает последующее инвестирование другого проекта после завершения предыдущего. При этом участникам возвращаются лишь вложенные средства, а доходы идут на дальнейшее финансирование. Это не требует закрытия и создания новых фондов, а инвестор в любой момент может выйти из него, продав свою долю.
• Фонд клубного или параллельного инвестирования. Является неофициальным фондом, незарегистрированным в установленном порядке. Чаще создается частными инвесторами, которые передают управление фондом управляющей компании, которая вправе размещать средства на проекты только по согласованию с инвесторами.

Работа фонда заключается в финансировании нескольких проектов со стартапов. Затем новые компании развиваются в течение нескольких лет. При достижении пика доходности фонды выносят на продажу доли предприятия в виде объекта прямых инвестиций или размещения ценных бумаг на фондовых биржах.

Всего в ведении АО «РВК» находится 21 фонд. Основной отраслью инвестиций является медицина и информационные и интернет-технологии.

Рынок венчурных инвестиций в России и в мире

Само понятие венчурных инвестиций возникло в 40-х годах 20 века в США, однако на практике нашло свое применение только в 60-х годах. Причем толчком послужили новейшие разработки Советского Союза в области космонавтики – США побоялись отстать от технологического прогресса и запустили программу развития инновационных разработок при государственной поддержке. В этот момент стали появляться венчурные фонды и инвестиционные компании.

Глядя объективно, рынок венчурных инвестиций продолжает свой рост, но убывает в денежной оценке в связи с девальвацией курса рубля и нестабильной финансовой ситуацией в стране.

Наиболее известным в России фондом по развитию инновационных проектов и венчурным инвестициям является фонд «Сколково», который объединяет в себе не только инвестиционный центр, но и самостоятельную практическую разработку и внедрение инноваций в технопарках и кластерах.

Центр «Сколково» поддерживается на государственном уровне на основании федерального законодательства, и как следствие снижается налоговое бремя и упрощаются некоторые государственные процедуры регистрации и лицензирования. «Сколково» сотрудничает со многими зарубежными центрами и фондами. Так, были заключены соглашения с сингапурскими инновационными центрами о совместной работе в форме акселерационной программы.

Центр «Сколково» часто сравнивают с Силиконовой долиной в США, которая была создана в 1970-х годах. Треть всех венчурных вложений в США получает именно этот центр. В Силиконовой долине сосредоточено множество компаний, базирующихся на развитии технологий, особенно в сфере новейших компьютерных разработок.

Конечно, этот показатель существенно ниже, чем в странах Западной Европы или США, но наблюдается стабильный рост венчурных инвестиций в новые разработки, не смотря на внешнеполитическую и финансовую нестабильность. 85 % всех сделок было направлено в сферу информационно-компьютерных технологий и программирования. Кроме того, львиная доля венчурных инвестиций вливается в российские разработки с начальной стадии – посева.

Помимо этого, наблюдается и рост российских венчурных инвестиций в зарубежные проекты также тесно связанные с интернет-программированием и компьютерными технологиями.

Почему тогда сфера инновационных разработок показывает показатели роста вливаний денежных средств?

Однако в связи с такими условиями венчурным инвестиционным фондам все сложнее финансировать новые проекты, и на помощь приходят бизнес-ангелы. Именно сделки со специалистами-инвесторами дают результат в виде успешных бизнес-идей и новейших разработок. Такая сфера как биотехнология появилась благодаря только венчурным инвестициям бизнес-ангелов.

Однако многие аналитики считают, что недавний финансовый кризис помог навести порядок в российской отрасли инновационных разработок. Из-за сокращения финансирования специалисты тщательней работают над проектами, снижают расходную часть, откладывают ненужные и сомнительные инновации.

Инвесторы же оценивают новые проекты скромнее, за счет чего не происходит неоправданного увеличения стоимости новых идей и больших финансовых потерь.

При всех сложностях и рисках, все эксперты и аналитики твердят в один голос, что будущее за венчурными инвестициями. Ведь еще немало предстоит сделать новых открытий и внедрить их в повседневную жизнь людей.

Источник