Организационные основы реализации инвестиций

Тема 2. Организационные основы реализации инвестиций

1. Классификация инвестиций

2. Финансовая база инвестиций

3. Экономические факторы, определяющие инвестиции

Классификация инвестиций

Различают следующие виды инвестиций:

В зависимости от времени реализации:

— краткосрочные до 1 года;

— среднесрочные от 1 до 5 лет;

— долгосрочные от 5-10 лет и более

2. В зависимости от принадлежности инвестора к тому или иному сектору экономики:

3. В зависимости от характера влияния на размер национального богатства страны (капиталообразование):

Реальные инвестиции представляют собой сумму средств на строительство или реконструкцию предприятий, оснащение оборудованием, на прирост оборотного капитала, т.е. в материальное производство, в материально-вещественные виды деятельности.

Финансовые (портфельные) – в отличие от реальных не вызывают прироста национального богатства. Инвестиции, вкладываемые в акции, облигации и другие ценные бумаги, характеризуют процесс распределения уже созданного богатства.

В зависимости от степени участия инвестора в проекте:

Прямые инвестиции осуществляются субъектами с финансовыми возможностями непосредственно в контакте с субъектами, обладающими финансовой потребностью.

Косвенные инвестиции осуществляются через посредников.

В зависимости от степени риска:

— инвестиции с низким риском – считаются безопасным средством получения определенного дохода;

— инвестиции с высоким риском – считаются спекулятивными.

В финансовой науке под риском понимается возможность того, что абсолютная либо относительная величина прибыли на инвестиции окажется меньше ожидаемой. Чем шире разброс абсолютных либо относительных значений прибыли на вложенные средства, тем больше риск, и наоборот.

Терминами инвестирование и спекуляция обозначаются два различных подхода к инвестированию.

Под инвестированием понимается процесс покупки ценных бумаг и других активов, о которых можно с уверенностью сказать, что их стоимость останется стабильной и на них можно будет получить не только положительную величину дохода, но даже предсказуемый доход.

Спекуляция состоит в осуществлении операций с такими же активами, но в ситуациях, когда их будущая стоимость и уровень ожидаемого дохода весьма ненадежны. Конечно, при более высокой степени риска от спекуляции ожидается и более высокий доход.

Выделяется классификация инвестиций в соответствии с современными экономическими стандартами:

— Государственные. Образуются из средств государственного бюджета, за счет государственных финансовых источников;

— Частные. Образуются из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая как собственные, так и привлеченные средства;

— Иностранные. Вкладываются зарубежными инвесторами, другими государствами, иностранными банками, компаниями, предпринимателями;

— Производственные. Направляются на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий;

— Интеллектуальные. Вкладываются в создание интеллектуального, духовного продукта;

— Контролирующие. Прямые инвестиции, обеспечивающие владение более чем 50% голосующих акций другой компании.

Источник

4.6. Организационные основы управления инвестиционным процессом

Организационное обеспечение представляет собой создание и поддержание функционирования необходимых организационных структур, осуществляющих формирование и реализацию инвестиционной политики в системе социально-экономического развития города.

Организацию инвестиционного процесса на территории муниципального образования осуществляют:

представительные органы местного самоуправления;

администрация муниципального образования;

организации инвестиционно-консалтингового сопровождения;

агентство инвестиционного развития.

В области организации инвестиционной деятельности представительные органы местного самоуправления осуществляют следующие функции:

принимают решения, направленные на стимулирование инвестиционной деятельности на территории города;

утверждают инвестиционную программу на очередной финансовый год;

устанавливают льготы по местным налогам и сборам на территории муниципального образования в соответствии с законодательством Российской Федерации;

устанавливают порядок распоряжения муниципальной собственностью в инвестиционных целях;

осуществляют иные полномочия в области поддержки инвестиционной деятельности в соответствии с законодательством Российской Федерации.

В инвестиционном законодательстве многих городов функции единого координатора инвестиционных процессов и разработчика инвестиционной политики муниципального образования отведены их администрации.

Администрация, являющаяся исполнительно-распорядительным органом местного самоуправления, решает следующие задачи в сфере управления инвестиционной деятельностью на территории муниципального образования [79]:

разрабатывает и реализует инвестиционную политику города на ближайший, среднесрочный и долгосрочный периоды;

организует разработку и реализацию инвестиционных программ муниципального образования;

разрабатывает программы привлечения инвестиций;

ведет мониторинг земельных участков, пригодных для локализации инвестиционных проектов;

содействует во включении в федеральные, региональные и муниципальные программы социально значимых и наиболее эффективных инвестиционных проектов;

а содействует в вовлечении в хозяйственный оборот объектов муниципальной собственности для использования в инвестиционных целях;

содействует в получении технической и методической помощи, грантов и кредитных ресурсов международных организаций;

организует семинары, конференции по проблемам осуществления инвестиционной деятельности, ярмарки инвестиционных проектов;

осуществляет иные формы организационной поддержки в пределах полномочий органов местного самоуправления.

В условиях осознания необходимости разработки стратегии комплексного социально-экономического развития муниципального образования требуется в структуре администрации-организовать специализированное подразделение, ответственное за формирование и реализацию данной стратегии, в том числе разработку инвестиционной политики города [67].

Формирование структурно-функционального подразделения администрации потребует внедрения новых специальных методов, процедур и функций по продвижению инвестиционной стратегии муниципального образования [32; 107]:

реорганизации управленческой структуры, в функции которой входит координация работ по управлению инвестиционной дея-тельностью на территории муниципального образования;

задействования проектных средств управления для реализации инвестиционной политики, в частности: разработки алгоритма формирования политики и последующей ее корректировки; процедур отбора инвестиционных проектов и проверки их на реализуемость;

взаимодействия подразделений администрации (вертикального и горизонтального) по стратегическим вопросам во взаимосвязи с текущими вопросами формирования И реализации инвестици-онной политики;

организации нормативно-правового, методического и информационного обеспечения механизма управления инвестиционной деятельностью на территории муниципального образования;

организации работ с местным сообществом по реализации инвестиционной стратегии и др.

Практика показывает, что деятельность по повышению^инвестиционной привлекательности предприятий, расположенных на территории муниципального образования, носит единичный характер.

Привлечение инвестиций и реализация инвестиционных проектов требуют профессионального инвестиционно-консалтингового сопровождения.

Анализ наилучшей мировой практики показал, что решением имеющихся проблем может стать выделение и передача части функций органов местного самоуправления, необходимых для поддержки инвестиционной деятельности, независимой профессиональной структуре [79].

Таким образом, для придания целенаправленного характера данному процессу с целью активизации инвестиционной деятельности в муниципальном образовании целесообразно создать независимую от влияния органов местного самоуправления постоянно действующую структуру с задачей организации инвестиционной деятельности в локализованном пространстве города. Ею могли бы стать некоммерческие организации (агентства, фонды, ассоциации), которые в лице своих учредителей

смогут объединить интересы всех участников инвестиционного процесса в муниципальном образовании. Учредителями подобных некоммерческих организаций могут быть местные администрации, финансовые структуры, научные учреждения, аудиторские фирмы, а также крупные предприятия и организации муниципального образования [131].

Администрация муниципального образования может поручить организацию инвестиционного процесса третьим лицам путем проведения открытого конкурса. По результатам конкурса организации-победителю нормативным правовым актом администрации присваивается статус агентства инвестиционного развития данного муниципального образо-вания и заключается контракт на оказание услуг для муниципальных нужд по организации инвестиционного процесса и привлечению инвестиций на срок не более пяти лет.

Организационная структура управления инвестиционной деятельностью в системе комплексного социально-экономического развития с выделением агентства инвестиционного развития представлена на рис.

Агентство инвестиционного развития

Органы статистики Формирование инвестиционной

политики, разработка нормативно- .

^правовой базы | Система стимулирования инвестиционной деятельности*

Участие в управлении

Формирование фонда w

Органы местного самоуправления

Утверждение статьи в бюджете на инвестирование

Трастовое ф управление

Инвестиции Производственноэкономическии комплекс

Инвестиции Бюджетные средства ^

Рис. 4.15. Организационная структура управления инвестиционной деятельностью на территории муниципального образования1

Функции агентства инвестиционного развития представляются не столько в регламентации инвестиционной деятельности (это прерогатива органов местного самоуправления), сколько в организационном обеспечении инвестиционной деятельности на уровне муниципального образования [29]:

Коробов Б. К., Немиров A. J1. Стратегия «малых шагов» и кумулятивный эффект // Муниципальная власть, 1998. — № 2.

исследование инвестиционного климата территории, изучение тенденций его социально-экономического развития;

определение потребности в инвестициях и формирование местных регуляторов, стимулирующих инвестиционную деятельность;

подготовка и реализация мер по привлечению отечественных и иностранных инвестиций;

разработка направлений совершенствования инвестиционной политики муниципального образования, а также механизмов и инструментов их реализации, адекватных изменениям в экономической ситуации;

обеспечение условий для более интенсивной разработки проектов, прединвестиционной подготовки предприятий, расположенных на территории муниципального образования;

разработка предложений по стратегически важным для муниципального образования инвестиционным проектам, их ориентировочных параметров, проведение экспертизы проектов;

формирование имиджа и активная деятельность по продвижению преимуществ муниципального образования в среде потенциальных инвесторов;

формирование пакета инвестиционных предложений для целевой группы потенциальных инвесторов, изучение возможностей их размещения согласно возможностям инженерной инфраструктуры инвестиционных площадок;

осуществление организационного сопровождения инвесторов на территории муниципального образования, включая поиск инвестиционной площадки и/или партнера, организация и участие в переговорах, представление интересов во властных органах;

разработка предложений по развитию инфраструктуры рынка инвестиций;

проведение анализа финансового рынка, подготовка предложений по привлечению внебюджетных инвестиций в приоритетные отрасли и секторы экономики;

а иные функции по организации инвестиционного процесса и привлечению инвестиций.

Перечислите основные составляющие механизма управления ин-вестиционной деятельностью.

Раскройте сущность ресурсного обеспечения инвестиционного процесса.

Какие существуют источники финансирования инвестиционной деятельности?

Опишите схему формирования потока самофинансирования инвестиционных проектов за счет прибыли организации.

Какую роль играет рынок ценных бумаг в ресурсном обеспечении инвестиционного процесса?

Охарактеризуйте виды государственного финансирования инвестиционной деятельности.

Каковы перспективы развития лизинга как нетрадиционного способа привлечения капитала?

Раскройте особенности венчурного инвестирования.

Какова роль иностранных инвестиций в ресурсном обеспечении инвестиционного процесса?

Перечислите нормативные правовые акты, регламентирующие инвестиционную деятельность на уровне муниципального образования.

Охарактеризуйте формы поддержки инвестиционной деятельности на территории муниципального образования с целью создания благоприятных условий для его развития.

Какими методическими материалами рекомендуется пользоваться при анализе инвестиционных проектов?

Назовите мероприятия информационного обеспечения инвестиционной деятельности на уровне муниципального образования.

Какие разделы включает инвестиционный паспорт муниципального образования?

Опишите и охарактеризуйте этапы создания инвестиционного паспорта муниципального образования.

В чем заключается сущность организационного обеспечения инвестиционной деятельности?

Опишите и охарактеризуйте организационную структуру управления инвестиционной деятельностью на территории муниципального образования.

Перечислите функции агентства инвестиционного развития муниципального образования.

Источник

Глава 2. Организация инвестиционной деятельности на предприятии

Введение

В современных условиях для осуществления эффективной деятельности организации особо актуальной является проблема мобилизации и эффективного использования инвестиций. Стимулирование инвестиционной деятельности, выработка четкой стратегии инвестирования, определение ее приоритетных направлений, мобилизация всех источников инвестиций, являются важнейшими условиями устойчивого развития предприятия.

Актуальность темы курсовой работы очевидна, так как существование и эффективная деятельность предприятия в современных условиях невозможны без хорошо налаженного управления его капиталом, то есть основными видами инвестиционных ресурсов в форме материальных и денежных средств, различных видов финансовых инструментов. Капитал является, с одной стороны, источником, а с другой, результатом деятельности предприятия.

Фирма не может отказаться от инвестирования. Это противоречит ее жизненному циклу и не позволяет выдерживать конкуренцию. Правомерно говорить о том, что отказ от инвестиций — самый страшный риск, которому может подвергнуть себя фирма. Он во многом равносилен банкротству предприятия.

Реализация инвестиционного проекта позволяет фирме адаптироваться к макроэкономическим реалиям и изменениям во внешней среде, предвосхищая их. Инвестиции — это активный элемент экономической деятельности, позволяющий не только приспособиться фирме, но и адаптировать внешнюю среду.

В этой связи, вложение определенных материальных ресурсов с трудно прогнозируемым конечным результатом, какими являются инвестиции, требует специальной организации целенаправленного процесса поиска этих ресурсов, выбора эффективных и перспективных объектов инвестирования, разработки инвестиционных проектов, формирование инвестиционной программы( инвестиционного портфеля) и обеспечение ее реализации. все это составляет содержание инвестиционной политики предприятия.

Таким образом, актуальность темы курсовой работы обусловлена особенной важностью инвестиционной политики в деятельности компании, так как ее результатом является наращивание или изменение продуктивного портфеля фирмы, что непосредственным образом влияет на ее конкурентную позицию на рынке.

Исходя из вышесказанного, можно сформулировать цель курсовой работы, которая состоит в изучении сущности инвестиционной деятельности и ее практическое применение

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. изучить теоретические основы процесса инвестиционной деятельности

2. ознакомиться с механизмом инвестиционной деятельности на предприятии

3. провести оценку эффективности инвестиционной деятельности

Объектом исследования выбрана ОАО «Лукойл».

ОАО «Лукойл» — российская нефтяная компания. Основные виды деятельности компании — операции по разведке, добыче и переработке нефти и природного газа, реализации нефти и нефтепродуктов. Лидирующие позиции компании являются результатом двадцатилетней работы по расширению ресурсной базы благодаря увеличению масштабов деятельности и заключению стратегических сделок.

К предмету исследования относится процесс инвестиционной деятельности.

Методологической основой работы послужили научные труды ученых-экономистов по данной проблематике, в частности, таких авторов как Ендовитский Д.А., Золотогоров В.П., Ковалев В.В., Румянцева Е.Е.и др. С полным списком литературы можно ознакомиться в заключительной части курсового проекта.

Глава 1. Сущность и содержание инвестиций и инвестиционной деятельности

1.2 Сущность и виды инвестиций (инвестиционный процесс)

Под инвестициями понимаются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения доходов (прибыли) и достижения положительного экономического и социального эффекта.
Инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций (инвестирование) и совокупность практических действий по реализации инвестиций. При этом инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений.

Изучение инвестиций предполагает анализ общих основ и механизма осуществления инвестиционной деятельности как важнейшей составляющей рыночного хозяйствования, выявление специфики инвестиционных процессов в условиях российской экономики, переходной к рынку. Вместе с тем выяснение основных связей и зависимостей требует предварительного уточнения ключевых понятий, связанных с инвестиционной деятельностью.

Существуют различные модификации определений понятия «инвестиции», отражающие множественность подходов к пониманию их экономической сущности. В значительной степени это обусловлено экономической эволюцией, спецификой конкретных этапов историко-экономического развития, господствующих форм и методов хозяйствования.

Характерными чертами формирующегося рыночного подхода к пониманию сущности инвестиций являются:

• связь инвестиций с получением дохода как мотива инвестиционной деятельности;

• рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);

• анализ инвестиций не в статике, а в динамике, что позволяет объединить в рамках категории «инвестиции» ресурсы, вложения и отдачу вложенных средств как мотива этого объединения;

• включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих экономический (социальный) эффект.

В целоминвестиции при рыночном подходе к их трактовке определяются как процесс, в ходе которого осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целевых установок инвесторов — получения дохода (эффекта).

Инвестиционная деятельность — это деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта). Подобная трактовка содержится в Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», в соответствии с которым под инвестиционной деятельностью понимается вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Движение инвестиций включает две основные стадии. Содержанием первой стадии «инвестиционные ресурсы — вложение средств» является собственно инвестиционная деятельность. Вторая стадия «вложение средств — результат инвестирования» предполагает окупаемость осуществленных затрат и получение дохода в результате использования инвестиций. Она характеризует взаимосвязь и взаимообусловленность двух необходимых элементов любого вида экономической деятельности: затрат и их отдачи.

С одной стороны, экономическая деятельность связана с вложением средств, с другой стороны, целесообразность этих вложений определяется их отдачей. Без получения дохода (эффекта) отсутствует мотивация инвестиционной деятельности, вложение инвестиционных ресурсов осуществляется с целью возрастания авансированной стоимости. Поэтомуинвестиционную деятельностьв целом можно определить как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем.

1.2 Субъекты и объекты инвестиционной деятельности

Субъекты инвестиционной деятельности – это физические и юридические лица, которые принимают непосредственное участие в процессе инвестиционной деятельности. К субъектам инвестиций относятся:

— биржи и внебиржевые рынки;

— заказчики и исполнители работ, поставщики ресурсов.

Инвесторы вкладывают собственные, заёмные или привлечённые средства с целью извлечения прибыли. Инвесторами могут быть уполномоченные органы правительств государств, различные предприятия и их объединения, международные организации, фонды и физические лица.

Банки, осуществляя инвестиционную деятельность, формируют инвестиционный портфель ценных бумаг (акций, облигаций и т.д.), при этом инвестиционный портфель составляется таким образом, что 1/3 состоит из ликвидных активов, а 2/3 – из инвестиций, имеющих высокую доходность.

Инвестиционные фонды – организации, занимающиеся сбором средств и их последующим инвестированием в приобретение ценных бумаг. Основная цель фонда – это аккумуляция денежных средств частных и юридических лиц, с помощью которых осуществляются портфельные инвестиции с учётом наибольшей доходности активов.

Биржи выступают организаторами торговли на рынке финансовых инструментов, поэтому принимают непосредственное участие в инвестиционной деятельности. Так приобретение акций, облигаций, инвестиционных паёв, других эмиссионных ценных бумаг и финансовых инструментов проводится инвестором на бирже, где заключаются соответствующие сделки купли-продажи. Также биржа выступает в качестве механизма регулирования цены на финансовые инструменты и источника информации для инвесторов и организаторов процесса инвестирования.

Внебиржевый рынок осуществляет вспомогательную роль в инвестиционных процессах. На внебиржевом рынке инвесторы могут приобретать ценные бумаги тех компаний, которые не прошли листинг на бирже, но являются привлекательными с точки зрения инвестиций. В отличие от биржи, которая гарантирует поставку товара или осуществление расчёта, за что берёт определённую плату, внебиржевый рынок – это договорные отношения между контрагентами. Заключение сделок купли-продажи ценных бумаг проводится инвестором самостоятельно на основе договора.

Страховые организации участвуют в инвестиционной деятельности, в качестве гаранта предоставления страховых возмещений инвесторам, понесшим потери в случаях наступления государственных переворотов, экспроприацией или национализацией местной валюты. Также страховые организации могут выдавать займы частным инвесторам и предоставлять консультации по вопросам экономической и политической стабильности государства, куда планируется направлять инвестиции.

Заказчики и исполнители работ, поставщики ресурсов – это непосредственные исполнители инвестиционных проектов: инжиниринговые фирмы, изыскательские, пусконаладочные и проектно-строительные организации, производители и дилеры товарно-материальных ценностей. Их участие в инвестиционной деятельности заключается в разработке проектной документации, проведении инженерных работ, заключении договоров с подрядчиками на проведение строительно-монтажных работ, поставки строительных машин и механизмов, технологического оборудования и прочее.

Объекты инвестиционной деятельности – это те ценности, в которые направляется инвестиционный капитал с целью его сбережения и роста. К объектам инвестиционной деятельности относятся материальные ценности (движимое и недвижимое имущество), финансовые активы и нематериальные ценности (авторские права, лицензии). Все объекты инвестиционной деятельности можно подразделить на две категории:

— объекты реальных (прямых) инвестиций;

— объекты портфельных (финансовых) инвестиций.

Объекты реальных (прямых) инвестиций представляют собой вложения инвестиционного капитала с целью создания реальных активов, которые связаны с производством материальных или нематериальных благ, то есть с производственной деятельностью. Реальные инвестиции ориентированы на долгосрочное вложение средств. Они подразделяются на такие группы:

1) Материальные активы (здания, сооружения, основные средства, земля и прочие);

2) Вложение в капитальный ремонт и модернизацию оборудования или другого имущества, которое задействовано в производственном процессе;

3) Нематериальные активы (лицензии, патенты, авторские права).

Глава 2. Организация инвестиционной деятельности на предприятии

2.1 Элементы и особенности инвестиционной деятельности предприятия

Теория инвестиционного поведения предприятия основана на предположении, что каждый субъект хозяйствования ведет себя рационально, стараясь максимизировать результат инвестиционной деятельности. Изучение инвестиционного поведения экономических субъектов является относительно новым направлением инвестиционной теории. Первые попытки его исследования на уровне предприятия были предприняты в XIX в. английским экономистом Н.У. Сениором, выдвинувшим теорию воздержания, которая позволила сформулировать основы системы мотивации осуществления реальных инвестиций.

Системное исследование основ инвестиционного поведения предприятия связываются с именем американского экономиста И. Фишера. Согласно этому исследованию каждый хозяйствующий субъект в своем инвестиционном поведении руководствуется субъективными мотивами (максимизация предстоящих доходов), однако критерии такого выбора имеют объективный характер.

Системы экономической и внеэкономической мотивации инвестиционной деятельности позволяют сформировать модель инвестиционного поведения предприятия, основные элементы которой приведены на рис. 1.

· накопление собственных инвестиционных ресурсов

· использование накопленного капитала в инвестиционном процессе

· альтернативное осуществление инвестиций на отечественном и зарубежном рынках

· осуществление реальных и финансовых инвестиций

· осуществление внутренних и внешних инвестиций

Осуществление инвестиций является важнейшим условием реализации стратегических и тактических задач развития и эффективной деятельности предприятия. Роль инвестиций в обеспечении эффективности предприятия:

— главный источник формирования производственного потенциала предприятия;

— основной механизм реализации стратегических целей экономического развития;

— главный механизм оптимизации структуры активов;

— основной фактор формирования долгосрочной структуры капитала;

— важнейшее условие обеспечения роста рыночной стоимости предприятия;

— основной механизм обеспечения простого и расширенного воспроизводства основных средств и нематериальных активов;

— главный инструмент реализации инновационной политики;

— один из механизмов решения задач социального развития персонала.

Практическое осуществление инвестиций обеспечивается инвестиционной деятельностью предприятия, которая является одним из видов его хозяйственной деятельности и важнейшей формой реализации его экономических интересов.

Рисунок 1. Инвестиционная деятельность предприятия

Инвестиционная деятельность предприятия — целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов инвестирования, формирование сбалансированной инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации.(рис.1) Инвестиционную деятельность можно определить как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем.

2.2 Финансирование и планирование инвестиционной деятельности на предприятии

Инвестиции могут иметь различные источники финансирования, которые делятся на внешние и внутренние.

Внешнее собственное финансирование предполагает поступление средств как от собственников предприятия, так и от новых акционеров (пайщиков). При этом поступление инвестиционных ресурсов может осуществляться посредством эмиссии, а также неэмиссионным путем (увеличение собственниками своих долей (паев) и расширение круга собственников).

Внешнее заемное финансирование предполагает использование средств внешних инвесторов (банков, инвестиционных фондов, других предприятий и т.п.).

Внешнее заемное финансирование охватывает:

1) Кредитное финансирование, которое включает следующие виды кредита: долгосрочный (облигации, ссуды под долговые обязательства, долгосрочные ссуды); краткосрочный (кредит поставщиков, кредит поучету векселей и др.); особые формы кредита (факторинг и др.).

2) Финансирование с помощью ассигнований и уступок: субсидирование;

ссуды государства и из внебюджетных фондов; дарение; отречение от претензий на имущество; отсрочка требований.

При внутреннем финансировании инвестиционные ресурсы формируются за счет внутренних источников предприятия. При внутреннем собственном финансировании инвестиционные ресурсы могут формироваться из прибыли, амортизационных отчислений, средств, получаемых от ликвидации излишних производственных средств. Внутреннее заемное финансирование предусматривает размещение облигаций среди своих работников.

При формировании инвестиционных ресурсов за счет прибыли государством предусмотрены льготы по ее налогообложению. Часть прибыли, направленная на финансирование инвестиций, а также на погашение кредитов, полученных и использованных на эти цели, не облагается налогом на прибыль (при условии полного использования предприятием сумм начисленного износа на эти цели на первое число месяца, в котором прибыль направлялась на финансирование инвестиций, а также при отсутствии у предприятия сверхнормативного незавершенного строительства производственного назначения).

Планирование инвестиций относится к одной из наиболее сложных областей финансового планирования, так как имеют место различные виды инвестиций и стоимость инвестиционных проектов; множественность альтернативных вариантов инвестиционных проектов; ограниченность ресурсов; огромный риск, связанный с принятием инвестиционных решений и т.п.

Этапы планирования инвестиционной деятельности:

1. Определение первоочередных целей инвестирования. Основным на этом этапе является определение цели, требований по ресурсам, направлений деятельности, предполагаемой выгоды от этой деятельности, предпосылки к деятельности, требуемое время на реализацию инвестирования, разделение всего периода инвестирования на отдельные этапы.

2. Определение «узких» мест и оценка риска. Предполагает совместную деятельность функционирования групп по определению возможных сложностей в инвестиционной деятельности с оценкой риска. Планирование инвестиций начинается с анализа проблемного фактора в стратегии предприятия, того «узкого» места, которое не позволяет реализовать стратегию. «Узким» оно считается по ряду причин: во-первых, потому, что иногда не может контролироваться самим предприятием; во-вторых, потому, что от него зависят другие элементы стратегии. конкретного инвестора.

3. Разработка стратегии обеспечения ресурсами. Выбор источников финансирования. Финансирование может осуществляться за счет внутренних источников и внешних. В современной экономике существует множество различных возможностей эффективного вложения капитала. Однако большинство российских предприятий испытывают существенную потребность в инвестициях ввиду ограниченности собственных инвестиционных ресурсов.

4. Разработка направления инвестирования заключается в разработке общей стратегии деятельности; разработке и обосновании организационной и информационной структуры.

5. Разработка процедур администрирования реализации и её политика заключается в разработке процедур отчетности о ходе выполнения поставленных задач; разработке процедур документирования и контроля информационного обеспечения; определении политики внешних связей; подготовке кадровых и финансовых процедур; разработке основных процедур выявления и разрешения конфликтов.

Планирование инвестиционной деятельности – это сложный и трудоемкий процесс, в котором необходимо учитывать множество фактов, влияющих на принятие решения. При рассмотрении внешнего направления инвестирования следует рассмотреть несколько проектов и выбрать наиболее выгодный. Применяемые в финансовом анализе методики и критерии можно разделить на две большие группы: статистические (бухгалтерские) и динамические (дисконтные).

2.3 Механизм принятия инвестиционных решений на примере ПАО «Лукойл»

Процесс принятия инвестиционного решения охватывает все стадии инвестиционного цикла от момента возникновения идеи и до утверждения инвестиционного проекта руководством предприятия и его внесения в план капитальных вложений. Под инвестиционной идеей поенимается предложение об осуществлении капитальных вложений в конкретный объект. Но до того как стать инвестиционным решением, идея должна пройти ряд последовательных этапов (см. Рисунок2).

С точки зрения эффективности идеальной является ситуация, при которой каждое функциональное подразделение предприятия, каждое должностное лицо, каждый работник выступают источниками (генераторами) инвестиционных идей. В условиях рыночной экономики упустить возможность реализации эффективного инвестиционного проекта значит ослабить рыночные позиции предприятия в долгосрочной перспективе, поэтому источников формирования таких идей должно быть много.

Итак, инвестиционные идеи (см. Рисунок1), возникающие в различных подразделениях, стекаются в специально сформированный центр, состоящий из высококвалифицированных сотрудников различного профиля и отвечающий за координацию усилий по реализации стратегии предприятия. В нем производится отсев тех идей, которые не соответствуют стратегическим целям. Например, если предусматривается ориентация на работу с крупными оптовиками, то нет необходимости в расширении сети розничной торговли. В то же время строительство нового оптового склада готовой продукции не противоречит этой цели. Что касается идей, прошедших этап отбора, то они оформляются в соответствующие предложения, которые поступают в структурное подразделение, отвечающее за разработку инвестиционных проектов. На этом этапе формируются различные способы реализации инвестиционных предложений – так называемые инвестиционные альтернативы.

Рисунок 2. Модель принятия инвестиционных решений

Например, необходимое предприятию технологическое оборудование может быть произведено собственными силами или закуплено у одной из фирм-производителей. Сформированный набор альтернатив впоследствии вновь подвергается просеиванию, критерием которого служит экономическая эффективность. В результате выбирается наиболее эффективный вариант, который и принято называть инвестиционным проектом. Это и есть конечный продукт процесса принятия инвестиционного решения.

Существование множества источников возникновения инвестиционных идей увеличивает широту возможных направлений повышения эффективности функционирования предприятия в долгосрочной перспективе. Прохождение идей через несколько этапов отбора позволяет минимизировать риск принятия и реализации неэффективного инвестиционного решения. Конечно, данная модель лишь идеал, редко встречающийся на практике. Причинами отклонений являются, как правило, дефицит финансовых ресурсов и несоответствие между характерным для многих руководителей предприятий стилем управления, сложившимся еще в советские годы, и новыми условиями хозяйствования.

Через призму этой идеальной модели рассмотрим порядок принятия инвестиционных решений на ПАО “Лукойл”. По сложившейся практике инициировать принятие решения об осуществлении капитальных вложений могут лишь:

· служба главного инженера, объединяющая в своей структуре технический и конструкторский отделы, отдел главного механика и пр. Работники этого подразделения по роду своей деятельности отслеживают состояние производственной базы предприятия (реальный износ, возрастную структуру основных фондов) и формулируют предложения по ее обновлению и техническому перевооружению;

· отдел маркетинга, роль которого как генератора инвестиционных идей значительно повысилась в результате проведенной в течение последних двух лет реструктуризации системы управления. Cотрудники этого отдела изучают потребности рынка и вносить предложения по изменению ассортимента выпускаемой продукции. Однако отдел готовит лишь предложения, касающиеся осуществления капитальных вложений в развитие сети фирменной торговли.

· Cовет директоров, занимающийся страгечиским планированием предпрития. На данный момент это основный источник инвестиционных идей.

После одобрения инвестиционных предложений высшими органами предприятия под каждое из них формируется соответствующее технико-экономическое обоснование (ТЭО). Оно разрабатывается совместно техническим, плановым отделами а также отделом занимающимся НИР. Сначала технический отдел оценивает долю проектных работ, определяет перечень необходимого оборудования, рассчитывает объемы строительно-монтажных работ. Далее эта информация передается в плановый отдел, который производит оценку эффективности инвестиционных вложений (рассчитывает срок окупаемости, норму доходности и другие показатели), а также формулирует предложения по источникам финансирования. Как правило, при инвестиционном проектировании фабрика опирается на собственные силы и не пользуется услугами сторонних организаций.

В связи с долгосрочным характером капитальных вложений в технико-экономическом обосновании практически каждого инвестиционного проекта предусмотрено его финансирование в течение нескольких лет. Однако план технического развития предприятия составляется лишь на годовую перспективу, что предполагает финансирование проектов лишь в объемах, которые предстоит освоить в текущем году. Отсюда потребность в использовании механизма внутренней преемственности планов технического развития как компенсатора суженного горизонта планирования.

Процесс принятия решения об осуществлении тех или иных капитальных вложений завершается в момент внесения конкретного инвестиционного проекта в план технического развития фабрики. Однако до утверждения плана участники группы разработчиков ТЭО неоднократно встречаются с президентом ПАО “Лукойл” с целью согласования его основных показателей, а также определения источников финансирования. На данном этапе происходит последовательная притирка показателей финансового плана предприятия и плана его технического развития. Одновременно осуществляется поиск финансовых ресурсов, необходимых для реализации инвестиционных проектов.

Сформированный план технического развития предприятия на предстоящий год предоставляется президенту ПАО “Лукойл” который докладывает его совету директоров. Тот в случае отсутствия серьезных возражений по структуре и объемам инвестиционных вложений его одобряет, после чего происходит его утверждение президентом.

2.4 Разработка и реализация инвестиционного проекта

Разработка и практическая реализация инвестиционного проекта представляет собой инвестиционный цикл – период времени между началом осуществления инвестиционного проекта и ликвидацией его объекта (результата). Его принято делить на три стадии (фазы), каждая из которых имеет свои цели и задачи: предынвестиционную – от предварительного исследования до окончательного решения о принятии проекта; инвестиционную – проектирование, заключение договора или контракта, подряда на строительство; производственную – стадию хозяйственной деятельности объекта (предприятия, производства и т. п.). Каждая из них, в свою очередь, подразделяется на этапы, периоды, которые имеют свои цели, методы и механизмы реализации. Прединвестиционная и инвестиционная стадии относятся к области инвестиционного проектирования, производственная — к области изучения специальных организационно-управленческих дисциплин (организации производства и труда, планирования, финансирования, анализа, менеджмента и др.). Инвестиционный цикл необходим для анализа проблем финансирования работ по проекту, принятия необходимых решений и т.д. На практике деление инвестиционного цикла может быть различным. Важно, чтобы оно позволяло наметить некоторые важные периоды в состоянии объекта проектирования, при прохождении которых он существенно изменялся бы и представлялась возможность оценки наиболее вероятных направлений его развития.

В предынвестиционной фазе осуществляется несколько параллельных видов деятельности, которые распространяются и на следующую, инвестиционную, фазу. Таким образом, как только исследования инвестиционных возможностей определили надежные признаки жизнеспособности проекта, начинаются этапы содействия инвестициям и планирования их осуществления. Чтобы уменьшить потери ресурсов, необходимо ясное понимание последовательности действий при разработке инвестиционного проекта – от концептуальной стадии до эксплуатации предприятия. Проектные и консультационные работы выполняются во всех фазах проектного цикла. Однако они особенно значимы в предынвестиционной фазе, поскольку успех или провал промышленного проекта зависит, в первую очередь, от маркетинговых, технических, финансовых и экономических решений и их интерпретации, особенно при разработке технико–экономического обоснования (ТЭО). Прединвестиционная фаза включает несколько стадий: определение инвестиционных возможностей (исследование возможностей); анализ альтернативных вариантов проекта и предварительный выбор проекта; подготовка ТЭО; заключение по проекту и решение об инвестировании (оценочное заключение). Стоимость проведения прединвестиционных исследований в общей сумме капитальных затрат довольно велика и колеблется в пределах от 0,8% для крупных проектов до 5% при небольших объемах инвестиций.

Следующий отрезок времени составляет фазу инвестирования, или фазу осуществления проекта. Она включает в себя широкий спектр консультативных и проектных работ, в первую очередь и главным образом в области управления проектом.

Инвестиционная фаза может быть разделена на следующие стадии: установление правовой, финансовой и организационной основ для осуществления проекта; приобретение и передача технологий, включая основные проектные работы; детальная проработка и заключение контрактов, включая участие в тендерах, оценку предложений и проведение переговоров; приобретение земли, строительные работы и установка оборудования; предпроизводственный маркетинг, включая обеспечение поставок и формирование администрации фирмы; набор и обучение персонала; сдача в эксплуатацию и пуск объекта.

На стадии участия в тендерахособенно важно получить широкие предложения по товарам и услугам для проекта от большого числа отечественных и международных поставщиков, положительно зарекомендовавших себя. Переговоры и заключение контрактов связаны с правовыми обязательствами, возникающими при передаче технологий, строительстве зданий, закупке и установке машин и оборудования, а также при финансировании. На этой стадии происходит подписание договоров между инвестором или предпринимателем, с одной стороны, и финансовыми учреждениями — с другой.

Стадия строительства включает подготовку участка земли для застройки, сооружение зданий и другие строительные работы, а также поставки и монтаж оборудования в соответствии с намеченными программами и графиками. Набор и обучение персонала, которые проводятся одновременно с этапом строительства, могут иметь решающее значение для ожидаемого роста эффективности работы предприятия. Особенно важно своевременное начало маркетинговой деятельности для подготовки рынка нового товара (предпроизводственный маркетинг) и обеспечения поставок важнейших материалов и сырья (маркетинг поставок).

Сдача в эксплуатацию и пуск предприятия — обычно короткий, но технически важный период осуществления проекта. Он связывает предшествующую фазу строительства с последующей эксплуатационной (производственной) фазой. Успех, достигнутый на этом этапе, демонстрирует эффективность планирования и осуществления проекта.

С момента ввода в действие инвестиционного объекта начинается третья стадия реализации инвестиционного проекта — эксплуатационная фаза. Этотпериод характеризуется началом производства продукции или оказания услуг, соответствующими поступлениями и текущими издержками.

Проблемы фазы эксплуатации нуждаются в рассмотрении как с краткосрочных, так и с долгосрочных позиций. Краткосрочные касаются начала производства, когда могут возникать проблемы, связанные с применением технологии, работой оборудования или недостаточной производительностью труда из-за нехватки квалифицированного персонала. Долгосрочный подход касается выбранной стратегии и совокупных издержек на производство и маркетинг, а также поступлений от продаж. Эти факторы непосредственно связаны с прогнозом, сделанным в предынвестиционной фазе. В зависимости от конкретного вида реального инвестирования, планируемого к осуществлению предприятием, формулируются требования, предъявляемые к разрабатываемому проекту. Для таких форм инвестирования, как замена оборудования или приобретение отдельных видов нематериальных активов, т.е. для форм инвестирования, которые не требуют больших финансовых вложений и финансируются только за счет собственных средств предприятия, инвестиционный проект, как правило, включает в себя сокращенный перечень разделов и показателей, при этом обязательно рассматриваются цель инвестиционного проекта; основные параметры проекта; объем необходимых финансовых ресурсов; показатели эффективности инвестиционного проекта; календарный план осуществления проекта.

В случае осуществления таких форм инвестирования, как новое строительство, реконструкция, которые требуют большого объема финансирования и для осуществления которых привлекаются внешние источники финансирования, требования к проекту значительно возрастают. Инвестиционный проект должен позволять предприятию и сторонним инвесторам всесторонне оценить ожидаемую эффективность и целесообразность осуществления конкретных реальных инвестиций.

2.5 Методы оценки эффективности инвестиций

В основе проведения оценки эффективности инвестиционных проектов лежат экономический анализ движения денежных потоков в инвестиционных проектах и зависимость от выбора соответствующей методики оценки.

В настоящее время в современной отечественной и зарубежной литературе широкое рас- пространение получили две основные группы методов:

а) методы оценки эффективности инвестиций, основанные на бухгалтерском учете (не включающие дисконтирование);

б) методы оценки эффективности инвести- ций, основанные на дисконтировании.

Первая группа методов характеризует обобщающую оценку эффективности инвести- ций и предполагает выделение двух основных методов, базирующихся: на расчете сроков окупаемости инвестиций и определении нормы прибыли на капитал.

Сроком окупаемости инвестиций называется период времени, требуемый для возвращения вложенной денежной суммы (без дисконтирования). Определение критерия целесообразности реализации инвестиционного проекта заключается в том, что длительность срока окупаемости данного проекта оказывается меньше экономи- чески оправданного срока его окупаемости.

Для определения срока окупаемости инве- стиционного проекта без дисконтирования мо- гут быть использованы следующие формулы:

T= (1)

(2)

i1 где Т – срок окупаемости инвестиционного

Источник