Организационные формы управления инвестициями

Организационно-правовые формы инвестиционной деятельности. Инвестиционный процесс

Литягин Н.Н., профессор Академии бюджета и казначейства Минфина РФ, доцент кафедры экономической теории и права, кандидат экономических наук.

Необходимым условием осуществления инвестиций является наличие эффективных организационных форм этой деятельности, соответствующего ей инструментария. Важной теоретической задачей является в связи с этим исследование конкретных механизмов правового регулирования в этой сфере, уточнение понятий «инвестирование» и «инвестиционная деятельность», создание теоретических основ инвестиционного процесса. В настоящее время используемые в данной области правового регулирования понятия трактуются неоднозначно, отсутствует должное понимание их экономической и правовой природы. По мнению Н.Г. Семилютиной и А.В. Майфата, инвестирование связано с передачей имущества другому лицу: осуществляя инвестирование, инвестор производит его отчуждение [5], имущество передается организатору инвестирования, как правило, в собственность. «При инвестировании, — пишет А.В. Майфат, — так же как при торговле, происходит товарообмен, но своеобразный: субъект, имеющий средства, т.е. инвестор, меняет принадлежащее ему имущество, но не на другой товар, а на обещание (обязательство) лица, получившего средства, передать (выплатить) в будущем имущество, как правило деньги, в объеме, превосходящем переданное, и тем самым получить доход (выгоду)» [4].

С данными утверждениями нельзя согласиться, передача инвестиций другому лицу не всегда имеет место, в частности, она отсутствует при инвестировании в собственную производственную и социальную инфраструктуру инвестора, в его расширенное воспроизводство.

В случаях, когда инвестирование осуществляется в иные, внешние, объекты, возникает вопрос о его соотношении с понятием «осуществление инвестиций».

Представляется, что понятие «осуществление инвестиций» шире понятия «инвестирование», т.к. предполагает не только материальные, финансовые и иные вложения, т.е. инвестирование, но и другие действия, связанные с реализацией, использованием этих вложений, требует от инвестора и взаимодействующих с ним лиц активного поведения. Данное понятие включает в себя собственно инвестирование, а также фактические и юридические действия инвесторов и иных субъектов инвестиционной деятельности по достижению целей инвестирования, но исходным и основополагающим аспектом осуществления инвестиций является инвестирование. Во взаимосвязи с инвестиционной деятельностью, осуществлением инвестиций находится комплекс фактических и юридических действий, охватываемых понятием «инвестиционный процесс». В экономической и правовой доктрине данное понятие толкуется неоднозначно, в него вкладывается различный смысл, под ним понимается механизм сведения вместе тех, кто предлагает деньги, с теми, кто определяет на них спрос [1], процесс превращения сбережений физических и юридических лиц в производственное оборудование, здания, сооружения [2]. Как указывает М.Ю. Маковецкий, инвестиционный процесс может рассматриваться в различных аспектах: воспроизводственном, институциональном и функциональном. С воспроизводственной точки зрения под ним понимаются последовательные этапы трансформации сбережений в инвестиции; с институциональной — наличие сети финансовых учреждений и системы финансовых рынков, а с функциональной — совокупность отношений между участниками инвестиционной деятельности, возникающих на стадии аккумулирования инвестиций, их перераспределения и использования [3]. В юридической литературе инвестиционный процесс рассматривается также в политическом аспекте, как деятельность государства и его органов, прежде всего во внешнеполитической сфере, направленная на улучшение инвестиционного климата, и как явление социального порядка, связанное с созданием рабочих мест, трудовой миграцией, функционированием негосударственных пенсионных фондов [4]. Понятие «инвестиционный процесс» требует конкретизации, его нельзя отождествлять с инвестиционной деятельностью, он более формализован, не совпадает с нею по своему содержанию. Инвестиционный процесс отличается более высоким уровнем нормативности, предусматривает режимные требования к осуществлению инвестиций. Частично он включает в себя и инвестиционную деятельность, она трансформируется в инвестиционный процесс в юридических ее проявлениях, в той ее части, которая предполагает совершение юридически значимых действий. В отличие от формально не определенной инвестиционной деятельности инвестиционный процесс наполнен юридическим содержанием.

При осуществлении инвестиций инвесторы взаимодействуют с множеством других экономических субъектов, с регулирующими инвестиционную деятельность государственными органами и иными участниками инвестиционных отношений. Многообразие данных связей, их сложный длящийся характер (значительная продолжительность во времени) обусловливают необходимость их упорядочения посредством нормативно-правового регулирования, установления и законодательного закрепления системы правил и регламентных процедур, предусматривающих совершение в определенной логической последовательности фактических и юридических действий, образующих в своей совокупности инвестиционный процесс, целью которого является достижение предусмотренного инвестиционным проектом конечного результата. Инвестиционный процесс, таким образом, сложное и многогранное социально-экономическое и правовое явление, в рамках которого имеют место различные виды экономического и социального управления, осуществляется правовая регламентация инвестиционных отношений. Как экономическое и правовое явление, он представляет ряд относительно обособленных, но единых по содержанию и задачам последовательных фактических и правоприменительных действий, находящихся в системной взаимосвязи и реализующих ту или иную функциональную роль. Рассматривая это широкое понимание инвестиционного процесса через призму юридических конструкций, можно сделать вывод о том, что в юридическом аспекте инвестиционный процесс представляет совокупность специфических форм правовой регуляции инвестиций, выражающих внутреннюю взаимосвязь и способы организации структурных элементов механизма регулирования инвестиционных отношений. По своему содержанию и правовым формам эти действия весьма разнообразны, состоят из различных стадий, инвестиционных операций и регламентных процедур, конкретизирующих и более детально регламентирующих инвестиционный процесс, и включают в себя разработку, экспертизу и утверждение инвестиционных проектов, их реализацию, в т.ч. заключение опосредующих инвестиционную деятельность инвестиционных и иных договоров; принятие решений о приостановлении и прекращении незавершенного инвестиционного проекта, об использовании результатов инвестирования, объекта инвестиций.

Инвестиционный процесс нуждается в совершенствовании, в большей формализации и однозначном легальном его толковании, законодательном закреплении. При отсутствии законодательного определения в инвестиционный процесс втягиваются отношения, не являющиеся по своей природе инвестиционными. Осуществление этих мер имеет большое практическое значение. Необходимость в них обусловлена высоким уровнем капитализации инвестиционной сферы и множеством злоупотреблений в ней, связанных с ненадлежащим институированием инвестиционных отношений. Их преодолению могло бы способствовать совершенствование структурной организации инвестиционного процесса, установление организационно-правовых регламентов и процедур. В формализации и законодательном закреплении нуждаются юридически значимые действия и аспекты инвестиционной деятельности, связанные с приобретением статуса инвестора, заключением договоров, опосредующих инвестиционную деятельность, фиксацией моментов исполнения инвестиционных обязательств и удостоверения прав инвесторов.

Создание благоприятного инвестиционного климата во многом связано с информационным обеспечением инвесторов как на стадии принятия решений об инвестировании, так и впоследствии, в процессе реализации инвестиционных проектов. Потенциальные инвесторы нуждаются в предварительной оценке инвестиционной среды, всего многообразия факторов, формирующих в своей совокупности инвестиционный климат. Совершенствование инвестиционного процесса должно иметь целью решение этой задачи, совершенствование методов сбора, аккумуляции и систематизации информации, создание информационных систем и режима доступа к ним, позволяющих инвесторам с минимальными затратами времени и средств оперативно получать достоверную информацию для принятия обоснованных решений.

Упорядочению инвестиционных отношений могло бы способствовать также законодательное закрепление понятий «инвестиционный регламент», «инвестиционная процедура», «инвестиционная операция» как структурных элементов инвестиционного процесса, что позволило бы ввести инвестиционную деятельность в строгие процессуальные рамки и снизить уровень злоупотреблений, связанных с ненадлежащим правовым оформлением инвестиционных отношений.

Важнейшей составной частью инвестиционного процесса является договорно-правовое регулирование возникающих в этой сфере отношений. В условиях рыночной экономики договор стал основным инструментом организации инвестиционных связей. Недоговорные формы инвестирования применяются значительно реже, носят ограниченный характер, используются в основном при бюджетном инвестировании, осуществлении инвесторами капитальных вложений в свое собственное производство и объекты социальной сферы. Как инструмент организации экономических связей договор имеет множество достоинств. В отличие от нормативно-правового акта, содержащего обобщения, договор конкретен. Являясь основанием возникновения, изменения или прекращения правоотношений [6], договор определяет и содержание этих отношений. В нем четко определяются права и обязанности участников правоотношения, порядок и условия исполнения обязательства, ответственность за их неисполнение или ненадлежащее исполнение. Подобная конкретизация в законе невозможна, закон обобщает, типизирует явления, ситуации и формулирует наиболее предпочтительную модель поведения. Более детальная регламентация на этом уровне в принципе невозможна. Законодатель не обладает необходимой для этого информацией, и регулируемые отношения динамичны. Указанных недостатков лишено договорно-правовое регулирование, оно осуществляется в условиях предельно возможной информационной обеспеченности, необходимой для принятия оптимальных решений, а принцип свободы договора позволяет сторонам создавать наиболее приемлемые для них модели взаимоотношений.

В инвестиционной сфере используются различные виды договоров, однако имеющиеся договорно-правовые формы инвестирования не в полной мере удовлетворяют потребности инвестиционной деятельности. Многие требующие правовой регламентации аспекты инвестирования остаются неурегулированными, их надлежащая правовая регламентация является необходимым и важным аспектом совершенствования инвестиционного процесса.

1. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. М.: Дело, 1999. С. 15.
2. Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. М.: ТК «Велби»; Проспект, 2003. С. 26.
3. Маковецкий М.Ю. Роль рынка ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста // Финансы и кредит. 2003. N 21. С. 7 — 16.
4. Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования: Монография. М.: Волтерс Клувер, 2006.
5. Семилютина Н.Г. Инвестиции и рынок финансовых услуг: проблемы законодательного регулирования // Журнал российского права. 2003. N 2. С. 30.
6. Халфина Р.О. Значение и сущность договора в советском гражданском праве. М., 1954. С. 106.

Источник

Формы инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность это одна из форм предпринимательской деятельности из-за своей нацеленности на получение материальных благ и выгод. Те процессы, способы и пути достижения, которые использует собственник инвестиционного капитала, называются её формами.

Формы инвестиционной деятельности могут различаться в зависимости от организационно-правовой формы, которой обладает инвестор, а также формы его собственности.

Правовые формы

Организационно-правовой статус ограничивает инвестора и определяет доступные способы использования его имущества. Каждая организационно-правовая форма имеет особенности.

Рассмотрим классификацию основных правовых форм инвестиционной деятельности, существующих в Российской Федерации:

• государственная.
  Собственником капитала выступает государство, подчиненные ему гос компании и другие уровни государственного управления. Инвестиции осуществляются за счет средств федерального бюджета либо бюджетов других уровней, внебюджетных фондов, заемных средств. Второй вариант реализации государственных вложений предстаёт в форме инвестиций крупных государственных компаний за счет собственных ресурсов
• частная.
  Инвестиции осуществляют как физические, так и юридические лица страны, на территории которой они проживают. Это самая распространенная и наиболее перспективная форма инвестиций с точки зрения экспертов. Перспективность объясняется использованием индивидуальных инвесторов именно такого метода инвестирования. Чем больше частных инвестиций в стране, тем выше её инвестиционная привлекательность. Развитие данной формы способно существенно простимулировать рост экономики страны. Инвесторами выступают население, компании, предприятия, коммерческие и некоммерческие образования, религиозные и общественные организации
• смешанная.
  Инвестиционную деятельность ведут и государственные и частные компании, как отечественные, так и иностранные. Другими словами данная форма доступна для любого типа инвесторов
• совместная форма деятельности.
  Инвестиционные проекты реализуют государственные компании в содействие с крупными частными предприятиями и фондами на равных правах и на основе заключенных соглашений. Целью таких вложений является достижение результатов, удовлетворяющих обе стороны. Частные инвесторы, принимающие участие в таких проектах получают определенные преимущества перед другими участниками рынка в виде льгот от государства.

Классификация основных форм

Различие в организационно-правовой форме инвестора не единственный признак, который влияет на форму его инвестиций. Форма вложений будет зависеть от сектора или отрасли экономики, куда вкладываются средства, от источников формирования инвестиционных ресурсов, срока и конечного объекта инвестиций.

Одним из самых привлекательных направлений вложения исторически выступает реальный сектор экономики. Прямые инвестиции способствуют развитию экономики страны и обогащению участвующих инвесторов.

В таком случае инвестиционной деятельности предстаёт в следующих формах:

• инвестиции в модернизацию и реконструкцию производства
• инвестиции в создание новых объектов основного фонда/расширение производства.

Формы инвестиций в зависимости от срока их осуществления:

В зависимости от актива:

• формы реальных инвестиций (объекты реального сектора экономики)
• формы финансовых инвестиций (ценные бумаги и финансовые инструменты)
• формы инновационных инвестиций (вложения в проекты, способные создавать оригинальные и нигде не встречающиеся товары и услуги).

На основе характера участия собственника инвестируемых средств выделяют:

• самостоятельную инвестиционную деятельность (все этапы инвестирования лежат на плечах инвестора, от анализа и оценки актива до реализации инвестиционного процесса)
• опосредованную (часть либо весь процесс инвестирования осуществляется третьими доверенными лицами, которыми могут выступать инвестиционные фонды, брокеры, управляющие компании и т.д.)

Формы регулирования

Инвестиции могут быть охарактеризованы достаточно большой свободой выбора в принятии решений. Речь идет о свободе выбора в активе (объекте) инвестиций, сумме вложений, разнице в сопутствующих рисках и доходах, которые могут получить участники этого процесса.

Всё это наводит на мысль о регулировании инвестиционной деятельность. Регулирование осуществляется с целью защиты прав всех её участников, защиты капиталов и свободном использовании результатов инвестиционного процесса.

Существует ключевая форма регулирования инвестиционной деятельности со стороны государства, а именно правовая.

Занимается этим регулированием государство и органы его самоуправления. В сложные и кризисные периоды регулирование усиливается и ослабевает в периоды роста и подъёма. Государство может регулировать инвестиционную деятельность в стране напрямую, путем личного участия, либо косвенно, путем создания механизмов, влияющих на процесс.

Цели и задачи государственного регулирования:

• влияние на экономику страны
• контроль над отсутствием негативных явлений в экономике и предпосылок их формирования.

Рассмотрим основные моменты косвенного регулирования со стороны государства:

• внимательное отслеживание и препятствие образованию монополий на рынке
• допущение использования инструмента — финансовый лизинг
• постоянное совершенствование системы налогообложения
• создание и развитие льгот и поощрений для участников инвестиционной деятельности
• предоставление участникам инвестиционного процесса возможности объединяться и создавать собственные инвестиционные фонды
• сохранение и защита интересов и прав всех участников любой формы инвестиционной деятельности
• совершенствование прозрачности ведения бизнеса, создание системы публикации отчетности о проделанной работе и т.д.

Примерами прямого государственного регулирования выступают:

• использование инструмента приоритетных инвестиционных проектов
• система государственных займов, субсидий, грантов, дотаций
• предоставление государственных гарантий
• разработка стандартов и процедуры экспертной оценке инвестиционных проектов на соответствие законодательству Российской Федерации
• формирование перечня проектов, реализуемых для удовлетворения государственных потребностей.

Формы государственного регулирования инвестиционной деятельности базируются на федеральном законе № 39 ФЗ «Об инвестиционной деятельно в Российской федерации, осуществляемой в форме капиталовложений», а также законе, регулирующем инвестиционные операции.

Создание хороших предпосылок для успешной инвестиционной деятельности в стране, создание благоприятного инвестиционного климата и равенства прав всех участников инвестиционного процесса положительно воздействует на сферу инвестиций. Это стимулирует появление большего числа разнообразных форм деятельности, что в свою очередь благоприятно влияет на развитие инвестирования в стране.

Источник