Организационные формы финансирования инвестиций

Организация проектного финансирования

Понятия

Финансирование проектов — один из видов инвестиционной деятельности, которая всегда является рисковой, особенно в нынешних социально-экономических условиях России. Неблаго­получный нвестиционный климат, законодательная база, не отвечающая требованиям мировой практики управления проек­тами, — объективные причины, мешающие эффективной реализации проектов.

Финансирование проекта должно осуществляться при соблюдении следующих условий: динамика инвестиций должна обеспечивать реализации проекта в соответствии с временными и финансовыми ограничениями; снижение затрат финансовых средств и рисков проекта долж­но обеспечиваться за счет соответствующей структуры и источников финансирования и определенных организационных мер, в том числе: налоговых льгот, гарантий, разно­образных форм участия.

Финансирование проекта включает следующие основные стадии: предварительное изучение жизнеспособности проекта; разработку плана реализации проект; организацию финансирования, в том числе: оценку возможных форм финансирования и выбор кон­кретной формы; определение финансирующих организаций; определение структуры источников финансирования; контроль выполнения плана и условий финансирования.
Финансирование проектов может осуществляется следующи­ми способами: самофинансирование, т. е. использование в качестве источника финансирования собственных средств инвестора; использование заемных и привлекаемых средств.

Источники финансирования

Система финансирования инвестиционных проектов включает: финансирование проектов — один из видов инвестиционной деятельности, которая всегда является рисковой.

Финансирование проекта должно осуществляться при соблюдении следующих условий: динамика инвестиций должна обеспечивать реализации
проекта в соответствии с временными и финансовыми ограничениями; снижение затрат финансовых средств и рисков проекта долж­но обеспечиваться за счет соответствующей структуры и источников финансирования и определенных организационных мер, в том числе: налоговых льгот, гарантий, разно­образных форм участия.

Финансирование проекта включает следующие основные стадии: предварительное изучение жизнеспособности проекта; разработку плана реализации проекта; организацию финансирования, в том числе: оценку возможных форм финансирования и выбор кон­кретной формы; определение финансирующих организаций; определение структуры источников финансирования;
контроль выполнения плана и условий финансирования.

Финансирование проектов может осуществляется следующи­ми способами:

самофинансирование, т. е. использование в качестве источника финансирования собственных средств инвестора (из средств бюджета и внебюджетных фондов — для госу­дарства, из собственных средств — для предприятия); использование заемных и привлекаемых средств.

Система финансирования инвестиционных проектов включает: источники финансирования; организационные формы финансирования.

Организации финансирования инвестиций

Основные организационные формы привлечения инвестиций для финансирования инвестиционных проектов в мировой практике: дефицитное финансирование, означающее государственные заимствования под гарантию государства с образованием государственного долга и последующим распределением инвестиций по проектам и субъектам инвестиционной деятельности. Государство гарантирует и осуществляет возврат долга.

Различают: государственные бюджетные кредиты на возвратной основе-ассигнования из бюджета на безвозмездной основе; финансирование по целевым федеральным инвестиционным программам; финансирование проектов из государственных между­народных заимствований; акционерное, или корпоративное, финансирование, при ко­тором инвестируется конкретная деятельность отрасли или предприятия, в том числе: участие в уставном капитале предприятия; корпоративное финансирование, заключающееся в покупке ценных бумаг; проектное финансирование, при котором инвестируется непосредственно проект.

Понятия

Проектное финансирование можно укрупненно охарактери­зовать как финансирование инвестиционных проектов, при ко­тором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств. Финансирующие субъекты оценивают объект инве­стиций с точки зрения того, принесет ли реализуемый проект такой уровень дохода, который обеспечит погашение предостав­ленной инвесторами ссуды, займов или других видов капитала.

Под проектным финансированием понимается предоставление финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов в виде кредита без права регресса, с ограниченным или полным регрессом на заемщика со стороны кредитора. Под регрессом понимается требование о возмещении получен- ной в заем суммы. При проектном финансировании кредитор несет повышенные риски, выдавая, с точки зрения традиционных банковских кредитов, необеспеченный или не в полной обеспеченный кредит. Погашение этого кредита осуществляет за счет денежных потоков, образующихся в ходе эксплуатации объекта инвестиционной деятельности.

Различают три основные формы проектного финансирования финансирование с полным регрессом на заемщика, т. е. наличие определенных гарантий или требование определенной формы ограничений ответственности кредиторов проекта. Риски проек­та падают, в основном, на заемщика, зато «цена» займа при этом относительно невысока и позволяет быстро получить финансо­вые средства для реализации проекта. Финансирование с пол­ным регрессом на заемщика используется для малоприбыльных и некоммерческих проектов финансирование без права регресса на заемщика, т. е. кредитор
при этом не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает
на себя все риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость
такой формы финансирования достаточно высока для заемщика т. к. кредитор надеется получить соответствующую компенсацию за высокую степень риска.

Проектное финансирование можно укрупненно охарактери­зовать как финансирование инвестиционных проектов, при ко­тором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств. Финансирующие субъекты оценивают объект инве­стиций с точки зрения того, принесет ли реализуемый проект такой уровень дохода, который обеспечит погашение предостав­ленной инвесторами ссуды, займов или других видов капитала.

Организационные формы финансирования

Основные организационные формы привлечения инвестиций для финансирования инвестиционных проектов в мировой практике: дефицитное финансирование, означающее государственные заимствования под гарантию государства с образованием государственного долга и последующим распределением инвестиций по проектам и субъектам инвестиционной деятельности. Государство гарантирует и осуществляет возврат долга.

Различают: государственные бюджетные кредиты на возвратной основе-ассигнования из бюджета на безвозмездной основе; финансирование по целевым федеральным инвестиционным программам; финансирование проектов из государственных между­народных заимствований; акционерное, или корпоративное, финансирование, при ко­тором инвестируется конкретная деятельность отрасли или предприятия, в том числе: участие в уставном капитале предприятия; корпоративное финансирование, заключающееся в покупке ценных бумаг; проектное финансирование, при котором инвестируется непосредственно проект.

Источник

Экономическая библиотека

Сборник научных трудов об индивидуальной свободе и свободном рынке. Проект Liberty Fund, Inc.

И.И. Мазур, В.Д. Шапиро, Н.Г. Ольдерогге, А.В. Полковников
УПРАВЛЕНИЕ ПРОЕКТАМИ

ГЛАВА 8. ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
8.1. Источники и организационные формы финансирования проектов

8.1.1. Общие положения

Одна из основополагающих задач УП — организация его финансирования, что подразумевает обеспечение проекта инвестиционными ресурсами, в состав которых входят не только денежные средства, но и выражаемые в денежном эквиваленте прочие инвестиции, в том числе основные и оборотные средства, имущественные права и нематериальные активы, кредиты, займы и залоги, права землепользования и пр.

Финансирование проектов — один из видов инвестиционной деятельности, которая всегда является рисковой, особенно в нынешних социально-экономических условиях России. Неблагополучный инвестиционный климат, законодательная база, не отвечающая требованиям мировой практики управления проектами, — объективные причины, мешающие эффективной реализации проектов. В российском законодательстве, например, существует термин «проектное финансирование» [3], но нет понятия «проект» в его общемировом значении.

Финансирование проекта должно осуществляться при соблюдении таких условий:

— динамика инвестиций обеспечивает реализацию проекта в соответствии с временными и финансовыми ограничениями;

— снижение затрат финансовых средств и рисков проекта обеспечивается за счет соответствующей структуры и источников финансирования и определенных организационных мер, в том числе налоговых льгот, гарантий, разнообразных форм участия.

Финансирование проекта включает перечисленные ниже основные стадии:

— предварительное изучение жизнеспособности проекта (определение его целесообразности по затратам и планируемой прибыли); — разработку плана реализации проекта (оценку рисков, ресурсное обеспечение и пр.);

— организацию финансирования, в том числе:

— оценку возможных форм финансирования и выбор конкретной формы,

— определение финансирующих организаций,

— определение структуры источников финансирования;

— контроль выполнения плана и условий финансирования. Финансирование проектов может осуществляется следующими способами:

— самофинансирование, т.е. использование в качестве источника финансирования собственных средств инвестора (из средств бюджета и внебюджетных фондов — для государства, из собственных средств — для предприятия);

— использование заемных и привлекаемых средств.

Система финансирования инвестиционных проектов включает источники и организационные формы финансирования.

8.1.2. Источники финансирования

Классификация источников финансирования проектов приведена в табл. 8.1.

Таблица 8.1. Классификация источников финансирования инвестиционных проектов

Государственные инвестиционные ресурсы (бюджетные средства и средства внебюджетных фондов, государственные заимствования, пакеты акций и прочие основные и оборотные фонды, имущество государственной собственности и пр.)
Инвестиционные, в том числе финансовые ресурсы хозяйствующих субъектов коммерческого и некоммерческого характера, общественных объединений, физических лиц (в том числе иностранных инвесторов)
Инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов (иностранные государства, международные финансовые и инвестиционные институты, отдельные предприятия, институциональные инвесторы, банки и кредитные учреждения)

На уровне государства и субъектов РФ:
— собственные средства бюджетов и внебюджетных фондов;
— привлеченные средства государственной кредитнобанковской и страховой систем;
— заемные средства в виде государственных международных заимствований (внешний долг государства), государственных облигационных, долговых, товарных и прочих займов (внутренний долг государства)
На уровне предприятия:
— собственные средства (прибыль, амортизационные отчисления, страховые суммы возмещения убытков, иммобилизованные излишки основных и оборотных средств, нематериальных активов и пр.);
— привлеченные средства, в том числе взносы и пожертвования, средства, полученные от продажи акций, и пр.;
— заемные средства в виде бюджетных, банковских и коммерческих кредитов (на процентной и беспроцентной возмездной и безвозмездной основе)
На уровне инвестиционного проекта:
— средства бюджетов РФ и субъектов РФ, внебюджетных фондов;
— средства субъектов хозяйствования — отечественных предприятий и организаций, коллективных институциональных инвесторов;
— иностранные инвестиции в различных формах

В табл. 8.2 представлена структура источников финансирования проектов.

Таблица 8.2. Структура источников финансирования инвестиционных проектов

Организационная структура источника в группе

Государственный (федеральный) бюджет

Бюджеты субъектов РФ (республиканские, местные)

Внебюджетные фонды (Пенсионный фонд РФ, Фонд социального страхования РФ, Государственный фонд занятости РФ, Федеральный фонд обязательного медицинского страхования, прочие фонды)

Государственная кредитная система

Государственная страховая система

Государственные заимствования (государственные займы, внешние заимствования, международные кредиты и пр.)

Собственные инвестиционные ресурсы предприятий

Взносы, пожертвования, продажа акций, дополнительная эмиссия акций
Инвестиционные ресурсы инвестиционных компаний-резидентов, в том числе паевых инвестиционных фондов
Инвестиционные ресурсы страховых компаний резидентов
Инвестиционные ресурсы негосударственных пенсионных фондов резидентов

Банковские, коммерческие кредиты, бюджетные и целевые кредиты
Инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов, включая коммерческие банки, международные финансовые институты, институциональных инвесторов, предприятия

В табл. 8.3 приведена структура инвестиционных ресурсов предприятия.

Таблица 8.3. Структура инвестиционных ресурсов предприятия

Тип ресурсов в группе

Внутренние, входящие в состав собственного капитала

Прибыль
Специальные фонды, формируемые за счет прибыли
Амортизационные отчисления
Страховые возмещения
Иные (неденежные) виды ресурсов:
— земельные участки;
— основные фонды;
— промышленная собственность и др.

Привлеченные, включаемые в состав собственного капитала

Финансовые средства, привлекаемые за счет эмиссии и размещения акций, в том числе путем:
— открытого (публичного) размещения;
— закрытого (частного) размещения
Средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями
Гранты и благотворительные взносы
Государственные субсидии, в том числе:
— прямые;
— косвенные (в виде налоговых и иных льгот)

Привлеченные, не включаемые в состам собственного капитала

Банковские кредиты и займы
Кредиты, займы, ссуды в денежной форме, предоставляемые небанковскими учреждениями
Государственные кредиты и займы, в том числе:
— прямые;—прямые; — в форме налогового инвестиционного кредита
Коммерческие кредиты (предоставляемые поставщиками машин, оборудования и других инвестиционных товаров; подрядчиками)
Финансовые средства, привлекаемые за счет эмиссии и размещения облигаций
Машины, оборудование, иные неденежные виды ресурсов, привлекаемые на основе лизинга, в том числе:
— операционный лизинг;
— финансовый лизинг
— в форме налогового инвестиционного кредита
Коммерческие кредиты (предоставляемые поставщиками машин, оборудования и других инвестиционных товаров; подрядчиками)
Финансовые средства, привлекаемые за счет эмиссии и размещения облигаций
Машины, оборудование, иные неденежные виды ресурсов, привлекаемые на основе лизинга, в том числе:
— операционный лизинг;
— финансовый лизинг

Организационные формы участников финансирования инвестиционных проектов приведены в табл. 8.4.

Таблица 8.4. Классификация источников и участников финансирования проектов

Организационная форма участников инвестиционной деятельности

Бюджет и внебюджетные фонды

Правительство РФ
Министерство экономики РФ
Министерство финансов РФ

Бюджеты субъектов Федерации

Распорядительные органы субъектов РФ

Пенсионный фонд РФ (только инвестиции в ценные бумаги)
Государственный фонд занятости населения РФ (только инвестиции в государственные ценные бумаги)
Фонд инвестирования жилищного строительства
Федеральный центр проектного финансирования
Прочие

Банки
Кредитные учреждения

Центральный банк РФ
Федеральное казначейство
Инвестиционные банки

Фонды и организации страхования

Росгосстрах
Страховые компании

Коллективные формы финансирования

Инвестиционные организации
Инвестиционные банки
Страховые организации

Инвестиционные компании и фонды
Негосударственные пенсионные фонды
Страховые компании
Паевые инвестиционные фонды

Правительства иностранных государств
Международные финансовые институты
Коммерческие банки
Институциональные инвесторы
Инвестиционные банки

Международный банк реконструкции и развития (МБРР)
Европейский банк рекострукции и развития (ЕБРР)
Международный финансовый комитет
Эксимбанк США
Прочие

8.1.3. Организационные формы финансирования

В табл. 8.5 приведена матрица источников и организационных форм финансирования проектов, которые будут рассмотрены далее.

Таблица 8.5. Матрица организационных форм и возможных источников финансирования проектов

Организационные формы финансирования

Источники финансирования инвестиционных проектов (по отношению к получателю инвестиций)

Собственные и привлеченные средства предприятий

Бюджетные и внебюджетные государственные средства

Источник