IV Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции
6. Формула необходимого размера инфляционной премии
P – первоначальная сумма вклада;
П и – сумма инфляционной премии в определенном периоде;
ТИ — темп инфляции, выраженный десятичной дробью.
7. Формула общей суммы необходимого дохода по финансовым операциям с учетом фактора инфляции
П и – сумма инфляционной премии в определенном периоде;
Д н— общая номинальная сумма необходимого дохода по финансовым операциям с учетом фактора инфляции
Д р— реальная сумма необходимого дохода по финансовым операциям с учетом фактора инфляции.
8. Формула необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции
УД н = 
— 1, где
УД н— необходимый уровень доходности финансовых
операций с учетом фактора инфляции, выраженный десятичной дробью
Д н— общая номинальная сумма необходимого дохода по финансовым операциям с учетом фактора инфляции
Д р— реальная сумма необходимого дохода по финансовым операциям с учетом фактора инфляции.
Литература:
- Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник – М.: ИНФРА-М, 2002. (Серия «Высшее образование») – с. 27-45.
- Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1. – К.: Ника-Центр, 2002, — с.63-100.
- Желтоносов В.М., Цициашвили С.С. Основные методы финансово-кредитных расчетов: Учебное пособие. – Краснодар, 2001.- с. 4-43.
- Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: «Финансы и статистика», 2001, — с. 333-373.
- Свиридов О.Ю., Туманова Е.В. Финансовый менеджмент: 100 экзаменационных ответов. Экспресс-справочник для студентов вузов. –М.: ИКЦ «МарТ», Ростов-на-Дону: Издательский центр «МарТ», 2005.- с.51-57..
- Финансовый менеджмент. Под ред.В.С. Золотарева / 2-е изд., переработанное и дополненное. Серия «Учебники и учебные пособия». Ростов-на-Дону: «Феникс», 2000. – с.18-56.
- Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С.Стояновой. – 5-е изд., переработанное и дополненное. – М.: Издательство «Перспектива», 2003. – с. 84-132.
- Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б.Поляка. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.:ЮНИТИ-ДАНА,2006. – с. 182-222.
- Цымбаленко С.В., Цымбаленко Т.Т. Финансовые вычисления: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика,2004. – с.5-85.
Семинар 4: Тема 2. Методический инструментарий финансового менеджмента
Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет
Источник
Определить необходимый уровень доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции
Инфляция представляет собой обесценение денег, падение их покупательской способности, вызываемое повышением цен, товарным дефицитом, снижением качества товаров и услуг. И свойственна любым моделям экономического развития, где не балансируются гос. доходы и гос. расходы и где ограничены возможности центрального банка в проведении самостоятельной денежно-кредитной политики.
Денежные факторы инфляции : 1. переполнение сферы обращения избыточной массой денежных средств за счет чрезмерной эмиссии денег, используемой на покрытие бюджетного дефицита; 2. меры правительства по поддержанию курса нац. валюты, ограничение ее движения; 3. перенасыщение кредитом нар. хозяйства.
Неденежные факторы инфляции (И) : 1. факторы, связанные со структурными диспропорциями в общественном воспроизводстве; 2. затратный мех. хозяйствования; 3. политика цен; 4. политические отношения в стране.
Типичным проявлением И выступает общее повышение товарных цен и понижение курса национальной валюты. Однако, в условиях планово-распр. системы И в наибольшей степени выражается в дефицитности экономики и в снижении качества товара, и значительно меньше в уровне повышения цен.
Всегда ли повышение цен является действием инфляционных процессов? И как правило измеряется ростом цен, но не всякое повышение цен связано с И. Повышение товарных цен м. происходить в период оживления и подъема экономики, когда наряду с ростом цен растут и доходы. В процессе И цены на товары повышаются по разному и с разной скоростью. Повышение цен может быть не только проявлением, но и причиной И, как это случилось в росс. экономике в 1992 г., когда в результате либерализации цен оптовые цены возросли в 34 раза, а розничные в 26-28 раз. Повышение цен вызвало необходимость приспосабливать денежную массу к ценовой динамике. И может быть подавленной (открытой), официально регистрируемой стат. службами, и скрытой.
Проявления скрытой Инфляции : 1. цены, регулируемые государством длительное время может оставаться неизменными, но купить многие товары по этим фиксированным ценам практически невозможно их нет в свободной продаже. Появляются различные рынки, где товары реализуются по повышенным ценам. 2. за прежние суммы приобретается продукция низкого качества и в меньшем количестве, происходит более быстрый рост цен на новые изделия, по сравнению с качеством. из торговли вымывается более дешевый ассортимент.
В н/х из-за роста издержек производства и сохранения стабильных цен снижается рентабельность и возрастают государственные дотации. Скрытая или подавленная инфляция может иметь место и в условиях рыночных отношений. Правительство пытается подавить инфляцию не путем развития производства, а зажимая денежную массу и фиксируя курс доллара. В этом случае инфляция проявляется в огромных неплатежах, натурализации хозяйственных отношений, в падении темпов производства.
Принято выделять 2 типа Инфляции: 1. Инфляция спроса, вызванная избыточным спросом, 2. Инфляция издержек, вызывающая рост цен под воздействием нарастания изд. производства (прежде всего рост затрат на з/п).
Инфляция классифицируется в зависимости: 1 . от темпов роста цен, она подразделяется на : 1) ползучую (со среднегодовыми темпами прироста цен от 5 до 10%), 2) галопирующую (10-50%), 3) гипер инфляция (свыше 50%), 4) супер гипер инфляция (свыше 50% в мес). 2. в зависимости от продолжительности различают: 1)хроническую И 2) стагфляцию, когда инфляция сопровождается падением производства. Это состояние экономики, в котором сочетается застой (стагнация) и обесценение денег (Инфляция).
При принятии решения о размещении средств в банке или в финансовой компании важным фактором является соотношение ставки % и уровня инфляции, приводящего к обесцениванию денежных доходов.
Уровень инфляции за некоторый период времени можно записать:
Тау (%)=Дельта S / S *100%
Дельта S — это сумма, на которую надо увеличить сумму S для обеспечения ее покупательной способности.
Уровень инфляции показывает на сколько % выросли цены за рассматриваемый период времени.
Тау = Дельта S / S
Сумма, покупательная способность которой с учетом инфляции должна соответствовать покупательной способности суммы S будет равна:
Это выражение также можно записать через индекс инфляции:
Индекс инфляции показывает во сколько раз выросли цены за рассматриваемый период.
Если необходимо определить уровень инфляции за некоторый период (например, год). На основании значений уровня инфляции за интервалы меньше этого периода (например, месяцы), для первого такого интервала можно записать:
Индекс инфляции за рассматриваемый период будет равен:
I и =(1+ Тау 1 )*( 1+ Тау 2 )*…*(1+ Тауn ), где n — количество интервалов в периоде.
При равных интервалах и равных уровнях инфляции за каждый интервал формула (3) примет вид:
При начислении процентов за кредит следует учитывать инфляцию. Определим ставку процента, учитывающую при выдаче кредитов инфляцию.
Для суммы P погашаемая сумма при отсутствии инфляции:
Эквивалент такой суммы в условиях инфляции будет равен (в соотв. с 1)
С др. стороны величину SТау можно записать в виде:
iТау -это простая ставка процента за срок кредита, учитывающая инфляцию.
iТау — это простая ставка процента за срок кредита, обеспечивающая реальную эффективность кредитной операции при уровне инфляции Тау за срок кредита n .
Если задан I и , то:
При выдаче долгосрочных кредитов сложная ставка процента, обеспечивающая при годовом уровне инфляции Тау реальную эффективность кредитной операции будет равна:
Если задан I и , то ставка сложных процентов определяется:
Задачи с решением:
1) Кредит 10 млн. руб. выдан на 5 лет. Расчетный индекс цен за срок кредита принят равным 3. Определить ставку процента при выдаче кредита, погашаемую сумму и сумму начисленных процентов, если реальная доходность пред. операции должна составить 5% годовых по ставке сложных процентов.
SТау=10*(1+0,308) 5 =38,285888 млн . р .
I=38,285888-10=28,285888 млн . р .
2) Вклад в сумме 600 тыс. р. положен в банк на полгода с начислением простых процентов по ставке 30% год. Определить реальный доход вкладчика для ожидаемого месячного уровня инфляции 2% и 5%.
S=600*(1+0,5*0,3)=690 тыс . р .
а) I и =(1+Тау) n =(1+0,02) 6 =1,126
а) S I = S / I и =690/1,126=612,788 тыс. р
D =612,788-600=12,788 тыс. р.
b ) S I =690/1,34=514,889 тыс. р.
D =514,889-600=-85,111 тыс. р.
3) Кредит в размере 5 млн. р. выдается на 3 года. Реальный доход. опер. должна составить 8% год. по сложной ставке %; расчетный уровень инфляции составляет 10% в год. Определить ставку % при выдаче кредита, погашаемую сумму и сумму %.
SТау=5*(1+0,188) 3 =8,38338336 млн . р .
I=8,38338336-5=3,38338336 млн . р .
I=1594,33-700=894,33 тыс . р .
5) 400 тыс.р. положены в банк на год с начислением сложных %. Ставка 40% год. Определить реальный доход вкладчика при месячном уровне инфляции 2% и 5%.
S=400*(1+0,4) 1 =560 тыс . р .
а) I и =(1+Тау) n =(1+0,02) 12 =1,27
а) S I = S / I и =560/1,27=440,94488тыс.р
D =440944,88-400=40,94488 тыс. р.
b ) S I =560/1,8=311,11111 тыс. р.
D =311,11111-400=-88,88888 тыс. р.
6) Вклад в сумме 500 тыс. р. положен в банк на полгода с ежемесячным начислением сложных % по номинальной ставке 36% годовых. Определить реальный доход вкладчика для ожидаемого ежемесячного уровня инфляции 2 и 5%.
S =500*(1+0,36/12) 12*6/12 =597,03 тыс.р.
а) I и =(1+Тау) n =(1+0,02) 6 =1,126
а ) S I =S/ I и =597,03/1,1262=528,34
D =528,34-500=28,34 тыс. р.
b ) S I =597,03/1,34=445,54 тыс. р.
D =445,54-500=-54,46 тыс. р.
7) Банк выдал на 7 мес. кредит в размере 3 млн. р. Ожидаемый месячный уровень инфляции составляет 4%. Требуемая реальная доходность операции должна составить 4% годовых. Определить ставку % по кредиту с учетом инфляции, погашаемую сумму и сумму процентов за кредит.
Источник
Методический инструментарий учета фактора инфляции
Концепция учета влияния фактора инфляции в управлении различными аспектами финансовой деятельности предприятия заключается в необходимости реального отражения стоимости его активов и денежных потоков, а также в обеспечении возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении различных финансовых операций.
Для оценки интенсивности инфляционных процессов в стране используются два основных показателя, учитывающих фактор инфляции в финансовых вычислениях – темп и индекс инфляции.
Темп инфляции характеризует показатель, отражающий размер обесценения (снижения покупательной способности) денег в определенном периоде, выраженный приростом среднего уровня цен в процентах к их номиналу на начало периода.
Индекс инфляции характеризует показатель, отражающий общий рост уровня цен в рассматриваемом периоде, определяемый путем суммирования базового их уровня на начало периода (принимаемого за единицу) и темпа инфляции в этом же периоде (выраженного десятичной дробью).
При расчетах, связанных с корректировкой стоимости денег с учетом фактора инфляции принято использовать два понятия – номинальная и реальная сумма денежных средств.
Номинальная сумма денежных средств отражает оценку размеров денежных активов в соответствующих денежных единицах без учета изменения покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде
Реальная сумма денежных средств отражает оценку размеров денежных активов с учетом изменения уровня покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде, вызванного инфляцией.
Для расчета этих сумм денежных средств в процессе наращения или дисконтирования стоимости денег во времени используются соответственно номинальная и реальная ставка процента.
Номинальная процентная ставка характеризует ставку процента, устанавливаемую без учета изменения покупательной способности денег в связи с инфляцией (или общую процентную ставку, в которой не элиминирована ее инфляционная составляющая).
Реальная процентная ставка характеризует ставку процента, устанавливаемую с учетом изменения покупательной стоимости в рассматриваемом периоде в связи с инфляцией.
С учетом рассмотренных базовых понятий формируется конкретный методический инструментарий, позволяющий учесть фактор инфляции в процессе управления финансовой деятельностью предприятия.
А.Методический инструментарий прогнозирования годового темпа и индекса инфляции основывается на ожидаемых среднемесячных ее темпах. Такая информация содержится в публикуемых прогнозах экономического и социального развития страны на предстоящий период. Результаты прогнозирования служат основой последующего учета фактора инфляции в финансовой деятельности предприятия.
1. При прогнозировании годового темпа инфляции используется следующая формула:
,
где 
— прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью;
— ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, выраженный десятичной дробью.
2. При прогнозировании годового индекса инфляции используется следующая формула:
или 
,
где 
— прогнозируемый годовой индекс инфляции, выраженный десятичной дробью.
— прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью (рассчитанный по ранее приведенной формуле).
— ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, выраженный десятичной дробью.
Б.Методический инструментарийформирования реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции основывается на прогнозируемом номинальном ее уровне на финансовом рынке (результаты такого прогноза отражены обычно в ценах фьючерсных и опционных контрактов, заключаемых на фондовой бирже) и результатах прогноза годовых темпов инфляции. В основе расчета реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции лежит Модель Фишера, которая имеет следующий вид:
,
где 
— реальная процентная ставка (физическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью;
— номинальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью;
– темп инфляции (фактический или прогнозируемый в определенном периоде), выраженный десятичной дробью.
В.Методический инструментарийоценки стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции позволяет осуществить расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с соответствующей «инфляционной составляющей». В основе осуществления этих расчетов лежит формируемая реальная процентная ставка.
1. При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции используется следующая формула:
,
где 
— номинальная будущая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор инфляции;
Р – первоначальная сумма вклада;
— реальная процентная ставка, выраженная десятичной дробью;
ТИ – прогнозируемый темп инфляции, выраженный десятичной дробью;
— количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
2. При оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции используется следующая формула:
,
где 
— реальная настоящая сумма вклада (денежных средств), учитывающая фактор инфляции;
— ожидаемая номинальная будущая стоимость вклада (денежных средств);
— реальная процентная ставка, используемая в процессе дисконтирования стоимости, выраженная десятичной дробью;
ТИ – прогнозируемый темп инфляции, выраженный десятичной дробью;
— количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Г.Методический инструментарийформирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции,с одной стороны, призван обеспечить расчет суммы и уровня «Инфляционной премии», а с другой – расчет общего уровня номинального дохода, обеспечивающего возмещение инфляционных потерь и получение необходимого уровня реальной прибыли.
Инфляционная премия характеризует дополнительный доход, выплачиваемый (или предусмотренный к оплате) кредитору или инвестору с целью возмещения финансовых потерь от обесценения денег в связи с инфляцией. Уровень этого дохода обычно приравнивается к темпу инфляции.
1. При определении необходимого размера инфляционной премии используется следующая формула:
,
где 
— сумма инфляционной премии в определенном периоде;
— первоначальная стоимость денежных средств;
— темп инфляции в рассматриваемом периоде, выраженный десятичной дробью.
2. При определении общей суммы необходимого дохода по финансовой операции с учетом фактора инфляции используется следующая формула:
,
где 
— общая номинальная сумма необходимого дохода по финансовой операции с учетом фактора инфляции в рассматриваемом периоде;
— реальная сумма необходимого дохода по финансовой операции в рассматриваемом периоде, исчисленная по простым или сложным процентам с использованием реальной процентной ставки;
— сумма инфляционной премии в рассматриваемом периоде.
3. При определении необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции используется следующая формула:
,
где 
— необходимый уровень доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции, выраженный десятичной дробью;
— общая номинальная сумма необходимого дохода по финансовой операции с учетом фактора инфляции в рассматриваемом периоде;
— реальная сумма необходимого дохода по финансовой операции в рассматриваемом периоде.
Следует отметить, что прогнозирование темпов инфляции представляет собой довольно сложный и трудоемкий вероятностный процесс, в значительной степени подверженный влиянию субъективных факторов. Поэтому в практике финансового менеджмента может быть использован более простой способ учета фактора инфляции. В этих целях стоимость денежных средств при их последующем наращении или размер необходимого дохода при последующем его дисконтировании пересчитывается заранее из национальной валюты в одну из «сильных» (т.е. в наименьшей степени подверженных инфляции) свободно конвертируемых валют по курсу на момент проведения расчетов. Процесс наращения или дисконтирования стоимости осуществляется затем по реальной процентной ставке (минимальной реальной норме прибыли на капитал). Такой способ оценки настоящей или будущей стоимости необходимого дохода позволяет вообще исключить из ее расчетов фактор инфляции внутри страны.
Источник