Определение стоимости проектов инвестиции

Стоимость инвестиционного проекта

При принятии решения об участии в инвестиционном проекте инвестору или банку необходима оценка основных показателей проекта. К таким показателям относятся показатели эффективности инвестиционного проекта (IRR, NPV, PBP, DPBP, PI), а также объем необходимого финансирования и стоимость инвестиционного проекта. Но если методика определения показателей эффективности инвестиционных проектов устоялась, и достаточно активно используется, то показатель «стоимость инвестиционного проекта» используется чаще всего на интуитивном уровне. Данный показатель отражает абсолютную величину затрат необходимых для строительства, запуска и выхода инвестиционного проекта на самофинансирование. Использование такого показателя специалистами инвестиционной сферы, менеджментом компаний, акционерами и инвесторами предопределено необходимостью представления участниками инвестиционного процесса о емкости проекта с точки зрения капитала. Любой банк, рассматривающий инвестиционные проекты на возможность их кредитования, посредством проектного финансирования или инвестиционного кредитования выдвигает обязательное условие вложения минимальной пороговой доли от стоимости проекта (как правило, от 20%) инициатора проекта. При этом, что понимается под стоимостью проекта и какие затраты входят в это определение не совсем понятно. Использование такого показателя происходит либо на интуитивной основе, либо на основании собственных разработок методики расчета данного показателя, так как в отечественной научной литературе посвященной инвестициям отсутствуют разработанные методики.

Прежде всего, необходимо дать точное определение данному показателю. Автор предлагает следующее определение. Стоимость инвестиционного проекта — прогнозная или фактическая величина совокупности инвестиционных, текущих и прочих затрат для исследования, проектирования, строительства, запуска и выхода отдельно взятого инвестиционного проекта на самофинансирование.

Опираясь на данное определение можно выделить основные принципы методики оценки стоимости инвестиционного проекта (далее СИП или CIP):

• Полнота — методика должна учитывать все инвестиционные, текущие и прочие затраты отдельно взятого инвестиционного проекта до выхода на самофинансирование;
• Структурированность показателя СИП — методика должна позволять выделить и определить перечень и объем затрат, а также перечень и объем источников финансирования инвестиционного проекта;
• Проверяемость — методика должна включать объективный способ оценки верности ее составления;
• Сбалансированность — методика должна быть представлена по принципу баланса организации и содержать активы (затраты, денежные средства и прочие) и пассивы (источники финансирования). Общий объем затрат и остатка денежных средств на конец периода оценки показателя СИП должен соответствовать общему объему источников финансирования;
• Отдельный учет инвестиционного проекта — методика должна учитывать ведение раздельного учета инвестиционного проекта от деятельности организации или других инвестиционных проектов;
• Практическая применяемость — методика должна быть применима в практике финансово-экономического планирования и контроля инвестиционного проекта.

Опираясь на определение СИП, основные принципы методики оценки СИП и практику управления инвестиционными проектами автором статьи была разработана следующая методика оценки стоимости инвестиционного проекта.

Стоимость инвестиционного проекта определяется следующей формулой:

CIP = L + M + N + O + P + Q + R, (1)

где CIP — стоимость инвестиционного проекта;

L — постоянные активы, без учета средств приобретенных посредством лизинга. В данной статье затрат, необходимо учесть:

• строительно-монтажные работы, включая услуги генподрядчика, технического и авторского надзора,
• приобретаемые здания, сооружения, земельные участки,
• машины и оборудование, включая доставку, таможенные пошлины, инжиниринг и пуско-наладку,
• измерительные и регулирующие приборы и устройства,
• вычислительная техника, оргтехника,
• транспортные средства,
• инструмент,
• производственный и хозяйственный инвентарь,
• рабочий, продуктивный и племенной скот,
• многолетние насаждения,
• прочие виды материальных основных фондов.

M — прединвестиционные затраты. В данной статье затрат, необходимо учесть:

• разработку проекта организации строительства и сметной документации,
• геологические работы,
• маркетинговые исследования,
• заработная плата и отчисления команды проекта до начала инвестиционной фазы проекта,
• регистрация и приобретение прав использования авторских прав,
• затраты на лицензирование,
• рыночная оценка товарного знака или марки.

N — лизинговые платежи с учетом аванса (учитываются до выхода проекта на самофинансирование);

O — расходы будущих периодов (учитываются до выхода проекта на самофинансирование);

P — проценты по кредитам (учитываются до выхода проекта на самофинансирование);

Q — прирост чистого оборотного капитала (учитывается до выхода проекта на самофинансирование);

R — покрытие кассовых разрывов эксплуатационной деятельности (учитывается до выхода проекта на самофинансирование). В данной статье, необходимо учесть затраты:

• текущие расходы,
• страхование предметов залога,
• комиссии банка,
• заработная плата и отчисления команды проекта на инвестиционной фазе проекта,
• коммерческие расходы.

При этом расчет Q:

где S — D нормируемых оборотных активов, T — D нормируемых оборотных пассивов

S = SU + SV + SW + SX + SY + SZ, (3)

где SU — изменение запасов сырья и материалов; SV — изменение объема незавершенной продукции; SW — изменение объема запасов готовой продукции; SX — изменение объема дебиторской задолженности; SY — изменение объема авансов поставщикам; SZ — изменение объема НДС как актива;

T = TU + TV + TW + TX, (4)

где TU — изменение объема кредиторской задолженности; TV — изменение объема авансов покупателей; TW — изменение задолженности перед персоналом; TX — изменение задолженности перед бюджетом (в том числе по НДС (как пассив), пошлинам и акцизам, по налогу на прибыль и прочим платежам).

При этом расчет покрытия кассовых разрывов эксплуатационной деятельности:

R = |RS – RT – RU – RV – RW|

Если RS > RT + RU +RV + RW

где RS — поступления без НДС и акцизов; RT — эксплуатационные расходы; RU — лизинговые платежи; RV — коммерческие расходы; RW– налоговые выплаты.

Учет групп затрат методики оценки стоимости инвестиционного проекта на разных стадиях инвестиционного проекта представлен в табличном варианте ниже (табл. 1).

Необходимо отметить, что лизинговые платежи не дублируют выплаты за оборудование, так как экономический характер этих операций различен. Также важно отметить, что методика оценки СИП включает в себя как показатели движения денежных средств, так и изменение статей баланса в рамках расчета изменения чистого оборотного капитала. Это связано с тем, что данная методика рассчитывает вложения в оборотный капитал накопленным итогом как сумму необходимых инвестиций в его формирование. В случае расчета движения денежных средств в оборотный капитал суммированием потоков мы получим неадекватно завышенную стоимость проекта за счет циклического движения капитала в оборотных средствах.

Необходимо учитывать, что такая методика оценки СИП будет верна для промышленных и торговых инвестиционных проектов. Для инвестиционных проектов целью реализации, которых является строительство и дальнейшая продажа или получение рентного дохода от построенных жилых, коммерческих, офисных, торгово-развлекательных и складских зданий и сооружений использование данной методики будет не совсем корректно в связи со спецификой продукта проекта, а также постоянства размера получаемых доходов в период шага планирования.

Определение методики оценки стоимости инвестиционных проектов предоставляет компании ряд возможностей в области управления инвестиционными проектами:

• возможность определения стоимости проекта для определения структуры финансирования кредитно-финансовыми учреждениями;
• возможность внедрения финансово — экономического контроля стоимости инвестиционного проекта (ов).

В связи с тем, что на инвестиционной фазе стоимость инвестиционного проекта наряду со сроками инвестиционной фазы являются ключевыми факторами, определяющими будущую эффективность инвестиционного проекта, инструмент финансово-экономического контроля стоимости инвестиционного проекта и регулирование негативных факторов влияющих на удорожание проектов является важнейшим в инвестиционной деятельности предприятия на инвестиционной стадии. Такой инструмент можно внедрить на основании отчета о структуре инвестиционных расходов и источниках финансирования прогнозной (текущей) и плановой (на основании бизнес плана, по которому принималось решение о реализации инвестиционного проекта) СИП;

возможность оценки целесообразности участия в проекте на основании СИП и необходимом объеме собственных средств;

возможность оценки инвестиционных и финансовых рисков в связи с изменением объема или структуры источников финансирования, объема расходов и временных разрывов в финансировании инвестиционного проекта;

возможность постановки управленческой отчетности по инвестиционным проектам в целях оперативного и точного предоставления информации для финансово-кредитных учреждений и государственных органов, а также в целях оценки и анализа прогнозной и фактической окупаемости инвестиционного проекта.

Важно отметить, что разработанная методика оценки стоимости инвестиционного проекта подтвердила в практике инвестиционной деятельности свое соответствие основным принципам, выделенным выше.

Источник

Определение стоимости инвестиционного проекта

Каждое предприятие решает, в каком инвестиционном проекте целесообразно участвовать, чтобы получить денежный поток. Чтобы вложение было эффективным, необходимо оценить основные параметры инвестируемого предприятия. Параметр «определение стоимости инвестиционного проекта» отобразит уровень затраченных ресурсов и определит выход компании на самофинансирование. Эксперты в сфере вложений, инвесторы, менеджеры организации и акционерные общества, используют данный параметр для представления инвестиционного проекта как окупаемого.

Что представляет собой стоимость инвестиционного проекта? Какой вид затрат входит сюда? Происходит ли использование показателя стоимости на интуитивном уровне, либо определение происходит на основании методов расчета?

Стоимость инвестиционного проекта – это финансовый уровень на предприятии, общая величина затраченных инвестиций на реализацию идеи проекта в реальности и выхода на самофинансирование предприятия.

Чтобы оценить эффективность финансирования инвестиционного проекта, нужно определить средневзвешенную цену инвестируемого капитала. Эта цена отражает альтернативную стоимость инвестирования, которая представляет собой уровень прибыли, получаемой инвесторами при вложении не в новые проекты, а в уже действующие. Как рассчитать средневзвешенную цену финансирования инвестируемых ресурсов?

Подробнее о приведенной стоимость инвестиций, вы сможете узнать из данной статьи.

Оценка проекта скалываются из двух факторов – период окупаемости и сметная прибыль предприятия (сумма средств, необходимая для покрытия долгов). Специалисты советуют начинать оценивать проект именно с этих факторов.

Определение стоимости инвестиционного проекта рассчитывают следящим образом:

1. Чистую текущую стоимость определяют как сумму, которая поступила после вычета затрат за год, за весь период реализации проекта. Для признания проекта рентабельным, чистый доход должен представлять собой положительное значение.
2. Потребность в дополнительном инвестировании – абсолютная величина, которая показывает минимальную сумму затрат, необходимую для запуска проекта.
3. Определение внутреннего процента доходности, обеспечивающей исключение убытков по вкладам. Это важный критерий при определении стоимости проекта, который влияет на дисконтированную (чистую) прибыль.
4. Показатель доходности затрат и инвестиций отражает отдачу от вложенного капитала. Показатели прибыльного проекта отражают значение больше единицы. При оценке целесообразности проекта, используют индекс, связанный с доходностью. Показатели затрат отображают как привлеченный капитал относится к сумме амортизационных финансовых отчислений. Показатель доходности инвестиций равняется отношению чистой прибыли к общей сумме вложений, увеличенной на единицу.
5. Изменение покупательской способности денег с течением времени показывает, за какой минимальный срок чистый денежный доход станет положительным, сколько он продолжит им оставаться. Стоит отметить, что должный срок окупаемости не может превышать продолжительность реализуемого проекта.

Чтобы оценить, насколько эффективна инвестиция, нужно учесть пять ступеней:

Ступень 1: Соотношение уровня прибыли с затраченными средствами. Нужно учесть, какие инновации внедряются, какие товары и услуги поставляются предприятием, какая доля капитала получится с учетом риска обесценивания денег.

Ступень 2: Управление текущими расходами, обеспечивающими актив. Если затрата превысит доходность, проект будет считаться убыточным. Затраты включают в себя зарплаты подчиненным, содержание офиса, закупка товаров, техники и прочее.

Ступень 3: Будущий учет инвестиций. Для объективного отражения ситуации необходимо учесть не только текущие расходы, но и все будущие вложения. Неимение средств на погашение непредвиденных приобретений, может негативно сказаться на дальнейшей реализации проекта.

Ступень 4: Изучение источников инвестирования. Инвестор должен знать, каким образом поступит капитал на запуск проекта.

Ступень 5: Учет объема налога, который придется отдать с получением прибыли. Здесь не обойтись без квалифицированной помощи юриста, который поможет выяснить необходимую сумму для уплаты налога. За советом можно обратиться на сайт бесплатной юридической помощи.

Специалисты в области инвестирования советуют начинающим вкладчикам внимательно подойти к выбору инвестиционного проекта.

Разберем несколько основных советов, которые помогут сделать правильное решение:

• Перед вложением в какой-либо проект, ознакомьтесь с предыдущими отзывами других инвесторов.
• Изучите идею проект с точки зрения его особенности, действительно ли представленная идея способна потрясти рынок. Какое средство будет использовано для запуска проекта на практике?
• Обратите внимание на рекламирование проекта. Соответствует ли реклама реальному положению дел.
• Анализ того, каким образом развивалась компания на предыдущем отрезке времени.

Важно! В любом случает, если инвестор еще новичок в своем деле, перед принятием решения, безопаснее всего обратиться за помощью к специалистам. Самостоятельно очень сложно оценить все риски, связанные с инвестиционным проектом.

О том, как определить сумму инвестиционного проекта смотрите в этом видео:

Источник