Определение экономической эффективности бизнес планов

Как использовать показатели эффективности бизнес-плана

Чтобы понять, в какое предприятие выгоднее вкладывать средства, нужно сравнить имеющиеся проекты. Поскольку для разных видов бизнеса планы могут очень сильно отличаться и по объему, и по характеристикам, нужны конкретные данные, выраженные в числах, не зависящие от вида деятельности предприятия и от его масштаба – показатели эффективности бизнес-плана.

Виды показателей

Критериев, по которым можно сравнить разные типы бизнеса, довольно много. Они отличаются направленностью и методами оценки. Чтобы определить социальную и экономическую значимость, берутся такие показатели, как количество новых рабочих мест, размер средней заработной платы, количество налогов, отчисляемых в бюджет.

Для производственных предприятий проводится оценка влияния на экологию региона. Делается и анализ восприимчивости предприятия к разным неблагоприятным факторам.

Финансовые показатели

Но прежде нужно определить финансовую эффективность. Именно она позволит сделать вывод о прибыльности и безопасности вложения средств и в итоге решит, быть предприятию или не быть.

Инвесторы и бюджетные организации, решающие вопросы финансирования нового предприятия, сначала смотрят на такие показатели, как соотношение собственных и заемных средств, срок окупаемости проекта. По этим данным делается первоначальный вывод, стоит ли вообще рассматривать предприятие как объект инвестирования.

В идеале проект должен содержать раздел, в котором и рассчитываются такие финансовые показатели бизнес-плана, как точка безубыточности, рентабельность, чистый дисконтированный доход и другие.

Вводные данные

Чтобы рассчитать экономические показатели эффективности бизнес-плана, потребуются данные о затратах на производство (постоянных и переменных), предполагаемый объем выручки от реализации.

Статьи расходов, никак не зависящие от объемов производства, относятся к разряду постоянных затрат. Например, помесячная арендная плата за помещение, оборудование, обязательные выплаты по кредиту, зарплата постоянным сотрудникам.

Переменные затраты – это расходы на закупку товаров, сырья, топлива, оплату труда работников. При нулевом значении переменных затрат производство останавливается.

Точка безубыточности

Сколько продукции нужно произвести и реализовать, чтобы все расходы были покрыты доходами от выручки, показывает точка безубыточности. Выражается она в единицах продукции или в денежном эквиваленте. При превышении этого значения предприятие начинает получать прибыль. Чем ниже этот показатель, тем конкурентоспособнее производство.

Чтобы вычислить точку безубыточности, нужно составить уравнение, в котором постоянные затраты равны валовой прибыли (стоимость единицы продукции с учетом переменных затрат), умноженной на искомое количество продукции:

C= nх(Ц-П),

где C – постоянные затраты,

n – количество продукции,

Ц – стоимость единицы продукции,

П – затраты на единицу продукции.

Очевидно, что точка безубыточности будет равна:

n=C/Ц-П

Умножив это значение на стоимость единицы продукции, получим показатель в денежном эквиваленте. Другое название точки безубыточности – порог рентабельности.

Рентабельность

Основные показатели бизнес-плана включают и понятие рентабельности. Это наиболее обобщающая характеристика, она показывает отношение полученной прибыли к величине вложенных в дело средств. Выражается в процентах, может быть рассчитана за произвольный период, обычно это месяц, квартал и год.

Общая рентабельность производства вычисляется по формуле:

Р=П/(ОФ+ОС)х100%

где Р – рентабельность,

П – сумма прибыли,

ОФ и ОС – стоимость оборотных фондов и основных средств соответственно.

Чтобы увидеть, приносит ли прибыль определенный вид продукции, можно вычислить коэффициент его рентабельности:

Рп=(П/Сп)х100%,

где Сп – полная себестоимость продукции,

П – полученная прибыль от его реализации.

Запас финансовой прочности

Зная, где находится порог рентабельности, можно вычислить следующий показатель эффективности – запас финансовой прочности. Он определяет уровень, до которого сокращение объемов производства будет безубыточным.

Чтобы его найти, отнимем от текущего объема производства показатель объема продаж в точке безубыточности. Чем больше это значение, тем устойчивее предприятие.

Чистый дисконтированный доход

Еще один базовый показатель проекта – чистый дисконтированный доход, с его помощью рассчитываются другие величины. Перед тем как его рассчитать, определим понятия денежного потока и ставки дисконтирования.

Денежный поток

Cash Flows (CF) или денежный поток – важнейшее понятие современного финансового анализа, означает количество денежных средств, которым располагает предприятие в данный момент времени. Может иметь как положительное, так и отрицательное значение. Чтобы найти его, нужно из притока средств (Cash Inflows) отнять отток (Cash Outflows):

CF=CI-CO.

Ставка дисконтирования

Со временем стоимость денег меняется, причем чаще в меньшую сторону. Поэтому для оценки будущих денежных потоков применяется переменная величина, зависящая от многих факторов, – ставка дисконтирования. С ее помощью инвестор переоценивает стоимость будущего капитала на текущий момент. Для вычисления ставки дисконтирования существует несколько методов: какой из них выбрать, зависит от типа поставленной задачи.

Формула ЧДД

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – показывает эффективность вложения инвестиции в проект, равен сумме дисконтированных значений потока платежей, приведенных к сегодняшнему дню:

где NVP – английский вариант названия ЧДД,

t=(1,…, N) – годы жизни проекта,

CFt – платеж через t лет,

IC – начальная инвестиция,

i – ставка дисконтирования.

Чем больше показатель ЧДД, тем привлекательней проект. При отрицательном ЧДД проект снимается с рассмотрения как бесперспективный.

Внутренняя норма доходности

Когда ЧДД равен нулю, речь идет о состоянии равенства между потоком поступлений и затратами. Это дисконтированная точка безубыточности или внутренняя норма доходности.

Индекс прибыльности

Зная ЧДД и сумму первоначальных затрат Со, можно рассчитать еще один показатель эффективности проекта – индекс прибыльности (PI). Он равен отношению этих величин:

PI=NVP/Co

и показывает относительную прибыльность проекта на единицу вложений.

Бизнес с нуля. Как составить бизнес-план: Видео

Источник

Эффективность и методы определения экономического эффекта в бизнес-планировании

Содержание

1. Эффективность и ее виды

2. Методы определения экономического эффекта

3. Срок окупаемости бизнес-плана

4. Дополнительные показатели оценки бизнес-плана

1. Эффективность и ее виды

Экономическая оценка бизнес-плана занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложений денежных средств с целью их увеличения. Реализация бизнес-плана требует отказа от денежных средств сегодня в пользу получения прибыли в будущем. Поскольку хозяйствующие субъекты не всегда располагают необходимыми ресурсами для реализации проектов, перед ними возникает задача обосновать перед потенциальными инвесторами привлекательность каждого проекта на основе оценки его эффективности. Бизнес-план не будет принят к реализации, если не обеспечит возмещение вложенных сумм денежных средств, получение прибыли и рентабельности не ниже желательного для инвесторов уровня, окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для инвестора.

При оценке эффективности бизнес-плана могут использоваться различные показатели эффективности:

— коммерческая (финансовая) эффективность;

— общая экономическая эффективность.

Коммерческая (финансовая) эффективность бизнес-плана отражает финансовые последствия его реализации непосредственно для инвесторов — участников проекта. Она может быть рассчитана как по проекту в целом, так и для каждого его участника. Коммерческая эффективность отражает экономический результат, получаемый непосредственными участниками проекта в результате его реализации, она определяется как разность между оттоком и притоком денежных средств.

Бюджетная эффективность бизнес-плана отражает финансовые последствия его реализации для федерального, территориального или местного бюджета. Поступления в бюджеты от реализации бизнес-плана складываются из налоговых поступлений создаваемых, реконструируемых организаций (НДС, налог на прибыль, подоходный налог и др.), платы за пользование ими природными ресурсами, а также поступлений во внебюджетные фонды.

Общая экономическая эффективность бизнес-плана отражает помимо коммерческого результата и прямых бюджетных поступлений различных уровней еще и сопутствующие, сопряженные затраты и результаты (развитие производственной и социальной инфраструктуры, увеличение числа рабочих мест и занятости населения и др.).

Оценка эффективности бизнес-плана осуществляется на основе определения и соотнесения затрат и результата их осуществления.

В зависимости от учитываемых затрат и результатов, связанных с реализацией проекта различают: экономическую, социальную, экологическую эффективность.

Экономическая эффективность бизнес-плана учитывает в стоимостном измерении все виды результатов и затрат, связанных с реализацией проекта.

Социальная эффективность отражает социальные результаты реализации бизнес-плана (сокращение безработицы, снижение социальной напряженности и т.д.).

Экологическая эффективность отражает влияние осуществления бизнес-плана на улучшение окружающей природной среды.

2. Методы определения экономического эффекта

В зависимости от характера бизнес-решений используются показатели абсолютной и сравнительной экономической эффективности.

Абсолютная экономическая эффективность бизнес-плана отражает экономическую целесообразность вложения средств и реализации проекта вообще и характеризует количественно эту целесообразность.

Абсолютная экономическая эффективность определяется, как правило, сопоставлением результата (Р) и затрат (3): Э=Р—3 (1)

Сравнительная экономическая эффективность позволяет сравнивать различные варианты бизнес-планов и выбирать из них наиболее предпочтительные.

В связи с тем, что денежные потоки по различным проектам не совпадают по времени и объемам, то оценка сравнительной эффективности проводится с учетом временной стоимости денег. С этой целью осуществляется приведение (дисконтирование) денежных потоков к стоимости на момент сравнения, за который, как правило, в расчетах принимается дата начала реализации бизнес-плана 1 . Это обусловливается тем, что денежные поступления и затраты осуществляются в различные временные периоды и, следовательно, имеют разное значение. Деньги, затраченные или полученные ранее, всегда дороже денег, затраченных или полученных позднее, это обусловлено тем, что полученные ранее они могут быть задействованы в оборот и принести доход.

Неравенство стоимости денег во времени предопределяет необходимость сравнения и приведения получаемых и затрачиваемых сумм в процессе реализации бизнес-планов.

В применяемых методах оценки эффективности бизнес-планов следующие понятия: будущая стоимость денег; текущая стоимость денег, приведенная стоимость денег.

Текущая стоимость денег — их номинальная сумма на текущий (фактический) момент их затрат или получения.

Будущая стоимость денег — сумма, в которую превратится номинальная сумма поступивших или затраченных денег через соответствующий период времени в соответствии с принятой ставкой доходности. Определение будущей стоимости денег отражает итоговый результат того наращения номинальной их суммы, которое бы осуществилось в результате ее увеличения путем присоединения суммы процентных платежей согласно процентной ставке к рассматриваемому будущему моменту.

Приведенная стоимость денег — это их номинальная сумма, приведенная к конкретной временной дате или временному отрезку реализации инвестиционного проекта в соответствии с принимаемой ставкой процента доходности (так называемой «дисконтной ставкой»). Определение приведенной стоимости называется дисконтированием. В расчетах экономической эффективности бизнес-планов стоимость инвестиционных вложений и денежных поступлений, как правило, приводится к дате начала их реализации.

Приведение величин затрат и результатов производится путем умножения их на коэффициент дисконтирования (дисконтный множитель) определяемый для постоянной нормы дисконта Е по формулам 2, 3:

где t — время от момента получения результата (произведения затрат) до момента сравнения, измеряемое в годах;

Е — принятая дисконтная ставка.

Коэффициент дисконтирования, рассчитанный по формуле 1, применяется при дисконтировании сумм, поступивших или затраченных ранее момента приведения, а коэффициент дисконтирования, рассчитанный по формуле 2, — при дисконтировании сумм, поступивших или затраченных позднее момента приведения.

Норма дисконта Е — коэффициент доходности капитала (отношение величины дохода к капитальным вложениям), при которой другие инвесторы согласны вложить свои средства в реализацию проектов аналогичного профиля. Большое значение при оценке эффективности бизнес-планов уделяется обоснованию величины норматива дисконтирования. В рыночной экономике эта величина часто определяется исходя из депозитного процента по вкладам. Если принять норму дисконта ниже депозитного процента, инвесторы предпочтут вкладывать деньги в банк, а не в реальные проекты.

Размер предполагаемого дохода от бизнес-плана зависит от: уровня доходности проекта, которая устраивает инвестора (средней реальной дисконтной ставки), темпа инфляции (инфляционной премии) и уровня риска (премии за риск). С учетом этих факторов при сравнении проектов с различными уровнями доходности и риска должны применяться неодинаковые ставки дисконта. Более высокая величина нормы дисконта применяется в проектах с высоким уровнем риска, с более длительным сроком реализации. Размер премии за риск устанавливается экспертным путем.

Важнейшей задачей экономического анализа бизнес-плана является расчет будущих денежных потоков, возникающих в результате реализации проекта. Только поступающие денежные потоки могут обеспечить окупаемость проекта, поэтому им придается большое значение при проведении анализа.

Для каждого бизнес-плана необходима информация об ожидаемых потоках наличности с учетом налоговых платежей.

Поток реальных денег — разность между притоком (поступлением) и оттоком (расходованием) средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде (на каждом шаге расчета) осуществления проекта. Операционные доходы включают чистую выручку от реализации продукции (работ, услуг), проценты по вкладам, поступление арендных платежей, другие денежные поступления. Операционные расходы включают денежные затраты на производство и реализацию продукции управление организацией, уплату налогов, прочие расходы.

Сальдо реальных денег — разность между притоком и оттоком денежных средств от всех видов деятельности за рассматриваемый период осуществления проекта.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД), называемый интегральным экономическим эффектом, а также в английской версии — чистой текущей стоимостью ( net present value — NPV ), представляет собой величину чистого дохода, который получит инвестор от реализации бизнес-плана за расчетный период 2 . Этот показатель определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами:

(4)

где Р — результаты, достигаемые на t -м шаге расчета;

3 — затраты, осуществляемые на t -м шаге расчета;

Т — временной период расчета.

Э t = ( P t -3 t ) — эффект, достигнутый на t -м шаге (5)

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава затрат исключают капитальные вложения (З и )

(6)

где З и — сумма дисконтированных капитальных вложений;

3 t — затраты на t -м шаге при условии, что в них не входят капиталовложения.

Если ЧДД бизнес-плана положителен, то проект является эффективным (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.

3. Срок окупаемости бизнес-плана

Срок окупаемости (Т ок ) — один из наиболее часто применяемых показателей для анализа бизнес-планов (в международной практике этот показатель называют: payback period method — РР). Срок окупаемости — это минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект (ЧДД) становится и в дальнейшем остается неотрицательным 3 . Иными словами, это — период времени (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с бизнес-планом, покрываются суммарными доходами от его реализации. Срок окупаемости иногда называют сроком возмещения или возврата затрат. Если не учитывать фактор времени, то этот показатель можно определить как отношение затрат к годовым денежным поступлениям (формула 7):

Т ок = З и / P s (7)

где З и — величина инвестиций, руб.

P s — годовой денежный поток (чистый доход), руб.

Если рассчитанный срок окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет — отвергается. Часто инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект.

Показатель срока окупаемости инвестиций прост в расчетах, однако он имеет ряд недостатков. Один из них — он не учитывает влияние доходов последних периодов, другой состоит в том, что этот показатель не обладает свойством аддитивности.

Более обоснованным является другой метод определения срока окупаемости. При использовании данного метода под сроком окупаемости — n ок ( PP ) понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций.

(8)

где P k – годовые доходы, руб.

P s — годовой денежный поток (чистый доход), руб.

— сумма всех инвестиций, руб.;

t – срок завершения инвестиций.

Основной недостаток показателя срока окупаемости n ok как меры эффективности заключаются в том, что он не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно на него не влияет вся та отдача, которая лежит за пределами n ok . Поэтому показатель срока окупаемости не должен служить критерием выбора, а может использоваться лишь в виде ограничения при принятии решения. Т.е., если срок окупаемости проекта больше, чем принятые ограничения, то он исключается из списка возможных инвестиционных проектов 4 .

4. Дополнительные показатели оценки бизнес-плана

На величину чистого дисконтированного дохода оказывает влияние масштаб деятельности, выраженный в объемах инвестиций, размерах производства и реализации продукции, прибыли от операционной и других видов деятельности. Отсюда вытекает естественное ограничение применения показателя ЧДД при сопоставлении различных по масштабам бизнес-планов: более высокое значение ЧДД не всегда соответствует более эффективному проекту. Поэтому рекомендуется дополнительно использовать показатели доходности или рентабельности.

Индекс доходности (ИД) — представляет собой отношение суммы приведенных эффектов (доходов) от текущей деятельности к величине затрат 5 . Индекс доходности показывает относительную величину доходности проекта в расчете на единицу вложений (9).

(9)

Этот показатель тесно связан с показателем чистого дисконтированного дохода: если ЧДД имеет положительное значение, то ИД > 1, и наоборот. Можно утверждать, что, если ИД > 1, то проект эффективен и обеспечивает доходность на уровне принятой нормы дисконта. Проекты с высоким значением ИД более устойчивые.

Индекс доходности тесно связан также с показателем рентабельности, который определяется на основании ЧДД и величины затрат (10).

Внутренняя норма доходности (ВНД) называемая еще внутренней нормой прибыли ( Internal rate of return — IRR ), представляет собой представляет собой ту норму дисконта при которой дисконтированные потоки денежных средств равны дисконтированным оттокам (формула 11) 6 .

(11)

Смысловое значение показателя внутренней нормы доходности (ВНД) достаточно емкое. Внутренняя норма доходности — это ставка дисконтирования при которой чистый дисконтированный доход (ЧДД) равен нулю. Если внутренняя норма доходности (ВНД) превышает норму дисконта, инвестиции в данный бизнес-план оправданы и может рассматриваться вопрос о его реализации. В противном случае инвестиции в данный бизнес-план нецелесообразны. ВНД является граничной ставкой ссудного процента, разделяющей эффективные и неэффективные проекты: если процент за кредит ниже ВНД, то использование кредита является целесообразным.

На практике показатель ВНД определяется математическим и графическим способами. Математический способ требует проведения дополнительных расчетов ЧДД по двум формально выбранным группам проектов с различными коэффициентами дисконтирования. Практическое применение данного метода сводится к последовательной итерации, с помощью которой находится коэффициент дисконтирования, обеспечивающий равенство ЧДД = 0.

Внутренняя норма доходности может быть определена по формуле 12:

ВНД=Е 1 +ЧДД (+) *(Е 2 -Е 1 )/(ЧДД (+) -ЧДД (-) ) (12)

где Е 1 — значение коэффициента дисконтирования, при котором ЧДД >0;

Е 2 — значение коэффициента дисконтирования, при котором ЧДД

Заключение

Бизнес-планирование — вид деятельности, ориентированной на разработку эффективных (рентабельных, прибыльных) решений.

Реализация бизнес-плана требует порой значительных вложений финансовых ресурсов. В условиях рыночной экономики инвестиции должны приносить прибыль, т.к. иначе вложение средств будет не целесообразным. Принятие решения о реализации проекта, как правило, является альтернативным. Это означает, что инвестор рассматривает различные вариант реализации одного или ряд различных проектов. Финансовые менеджеры должны определить какой из вариантов является оптимальным, например приносит максимальную прибыль, требует наименьших затрат, или сопряжен с минимальным риском. О ценка, которая включает в себя финансовое и экономическое обоснование, имеет ключевое значение для принятия решения о состоятельности бизнес-плана. Такая оценка должна проводиться с использованием набора интегральных показателей, значения которых в последствии сопоставляются. Сопоставление показателей позволяет инвестору решить задачу альтернативного выбора одного из вариантов инвестирования или отказаться от проекта.

Показатели экономической эффективности бизнес-плана «в целом» отражают финансовые последствия осуществления проекта.

В качестве основных показателей, для расчета эффективности инвестиционных проектов, используются такие показатели как чистый доход; срок окупаемости, чистый дисконтированный доход; внутренняя норма доходности; индексы доходности затрат и инвестиций.

Чистый денежный доход (ЧДД, интегральный эффект) соответствует показателю Net Present Value (NPV) используемый при оценке эффективности инвестиционных проектов по методике ЮНИДО. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект; если же показатель будет отрицательным, то инвестор понесет убытки, т. е. проект неэффективен.

Срок окупаемости — период, в течение которого восстанавливается первоначальная стоимость проекта, чем меньше данный показатель, тем эффективнее реализуемый проект.

В свою очередь внутренняя норма доходности соответствует показателю Internal Rate of Return (IRR). Внутренняя норма доходности отражает такое значение станки дисконтирования, при котором ЧДД равен 0. Чем выше значение ВНД, тем больше эффективность проекта.

Индексы доходности характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства.

По отдельности ни один из рассмотренных показателей оценки эффективности бизнес-плана не является достаточным для принятия решения о реализации или отклонении проекта. Решение должно приниматься с учетом значений всех показателей и интересов участников бизнес-плана. Важную роль в этом решении должны играть структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта.

Библиография

Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения: Экономический анализ инвестиционных проектов: Перевод с английского. — М.: «ЮНИТИ», 2003.

Бочаров В.В. Инвестиции. — С.-Пб.: «Питер», 2004.

Вахрин П.И. Инвестиции. — М.: «Издательский дом Дашков и К», 2005.

Игонина Л.Л. Инвестиции. — М.: «Юристъ», 2003.

Ковалев В.В., Иванов В.В., Лялина В.А., ред. Инвестиции. — М.: «Проспект», 2004.

Колтынюк Б.А. Инвестиции. — М.: «Изд-во Михайлова В.А.», 2003.

Кузнецов Б.Т. Управление инвестициями. -М.: «Благовест-В», 2004.

Маренков Н.Л. Инвестиции. — М.: «Феникс», 2003.

Мелкумов Я.С. Инвестиции. — М.: «ИНФРА-М», 2003.

Орлова Е.Р. Инвестиции: Курс лекций. — М.: «Омега», 2003.

Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. и др. Инвестиции. М.: — «КноРус», 2004.

Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. — С.-Пб.: «Питер», 2005.

Ромаш М.В., Шевчук В.И. Финансирование и кредитование инвестиций. — М.: «Книжный дом», 2004.

Слепнева Т.А., Яркин Е.В. Инвестиции. — М.: «ИНФРА-М», 2003.

Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. — С.-Пб.: «Питер», 2004.

Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции: Перевод с английского. — М.: «ИНФРА-М», 2004.

1 Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции: Перевод с английского. — М.: «ИНФРА-М», 2004.

2 Слепнева Т.А., Яркин Е.В. Инвестиции. — М.: «ИНФРА-М», 2003.

3 Подшиваленко Г.П. и др. Инвестиции: Учебное пособие. М., 2004.

4 Мелкумов Я.С. Инвестиции. — М.: «ИНФРА-М», 2003. – с. 173.

5 Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. — С.-Пб.: «Питер», 2005.

6 Ромаш М.В., Шевчук В.И. Финансирование и кредитование инвестиций. — М.: «Книжный дом», 2004.

Источник