Срок окупаемости инвестиций PP
Срок окупаемости инвестиций — время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Вместе с чистой текущей стоимостью (NPV) и внутренним коэффициентом окупаемости (IRR) используется как инструмент оценки инвестиций.
Срок окупаемости инвестиций — это превосходный показатель, предоставляющий вам упрощенный способ узнать, сколько времени потребуется фирме для возмещения первоначальных расходов. Это имеет особое значение для бизнеса, расположенного в странах с неустойчивой финансовой системой, или бизнеса связанного с передовой технологией, где стремительное устаревание товара является нормой, что превращает быстрое возмещение инвестиционных расходов в важную проблему.
Общая формула для расчета срока окупаемости инвестиций:
Ток (PP) — срок окупаемости инвестиций;
n — число периодов;
CFt — приток денежных средств в период t;
Io — величина исходных инвестиций в нулевой период.
Определяется: как время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.
Характеризует: финансовый риск.
Синонимы: период окупаемости инвестиций, Payback Period.
Акроним: PP
Недостатки: не учитывается изменение стоимости денег во времени, не определяется размер денежных потоков после точки окупаемости, не определяется при знакопеременных денежных потоках.
Критерий приемлемости: PP -> min (чем короче, тем лучше)
Условия сравнения: любой срок действия инвестиции и размер.
В зависимости от поставленной цели возможно вычисление срока окупаемости инвестиций с различной точностью (пример №1). На практике часто встречается ситуация, когда в первые периоды происходит отток денежных средств и тогда в правую часть формулы вместо Io ставится сумма денежных оттоков.
Пример №1. Расчет срока окупаемости инвестиций.
Размер инвестиции — 115000$.
Доходы от инвестиций в первом году: 32000$;
во втором году: 41000$;
в третьем году: 43750$;
в четвертом году: 38250$.
Определим период по истечении которого инвестиция окупается.
Сумма доходов за 1 и 2 года: 32000 + 41000 = 73000$, что меньше размера инвестиции равного 115000$.
Сумма доходов за 1, 2 и 3 года: 73000 + 43750 = 116750 больше 115000, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.
Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течении всего периода (по умолчанию предполагается что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от третьего года.
Остаток = (1 — (116750 — 115000)/43750) = 0,96 года
Ответ: период окупаемости равен 3 годам (точнее 2,96 года).
Пример №2. Расчет срока окупаемости инвестиций.
Размер инвестиции — $12800.
Доходы от инвестиций в первом году: $7360;
во втором году: $5185;
в третьем году: $6270.
Рассчитайте срок окупаемости инвестиции.
Определим период, по истечении которого инвестиция окупается.
Сумма доходов за 1 и 2 года: 7360 + 5185 = $12545, что меньше размера инвестиции равного $12800.
Сумма доходов за 1, 2 и 3 года: 12545 + 6270 = 18815 больше 12800, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.
Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течение всего периода, то можно вычислить остаток от третьего года.
Остаток = (1 — (18815 — 12800)/6270) = 0,04 года.
Ответ: период окупаемости равен 3 годам (точнее 2,04 года).
Окупаемость не учитывает временной стоимости денег. Этот показатель позволяет вам узнать, пренебрегая влиянием дисконтирования, сколько потребуется времени, чтобы ваши инвестиции принесли столько денежных средств, сколько вам пришлось потратить.
Вторая проблема, связанная с окупаемостью, заключается в том, что этот показатель игнорирует все поступления денежных средств после момента полного возмещения первоначальных расходов. При выборе из нескольких инвестиционных проектов, если исходить только из срока окупаемости инвестиций, не будет учитываться объем прибыли, созданный проектами.
Окупаемость можно использовать так же, как и барьерную ставку, — в виде ограничительного критерия. Если для компании важно возместить первоначальные расходы, и как можно скорее, то окупаемость может приобрести больший смысл.
Показатель окупаемости почти никогда не используется сам по себе, а только в качестве дополнения к другим показателям, таким, как, например, чистая текущая стоимость и IRR.
Пример №3. Анализ чувствительности.
Размер инвестиции — $12800.
Доходы от инвестиций в первом году: $7360;
во втором году: $5185;
в третьем году: $6270.
Рассчитайте, как повлияет на значение срока окупаемости инвестиции увеличение доходов от нее на 23,6%?
Исходный период окупаемости был рассчитан в примере №2 и равен Токисх = 2,04 года.
Рассчитаем увеличение доходов на 23,6%:
CF1 ач = 7360 * (1 + 0,236) = $9096,96
CF2 ач = 5185 * (1 + 0,236) = $6408,66
CF3 ач = 6270 * (1 + 0,236) = $7749,72
Сумма доходов за 1 и 2 года: 9096,96 + 6408,66 = $15505,62 что больше размера инвестиции равного $12800.
Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течении всего периода, то можно вычислить остаток от второго года.
Остатокач = (1 — (15505,62 — 12800)/6408,66) = 0,58 года.
Период окупаемости (для данных анализа чувствительности) равен Токач = (1 + 0,58) = 1,58 года.
Определим изменение периода окупаемости: (Tокач — Токисх)/Токисх * 100% = (1,58 — 2,04)/2,04*100% = -22,65%
Ответ. Увеличение доходов от инвестиции на 23,6% привело к сокращению срока окупаемости на 22,65%.
Главная 
Методики финансового и инвестиционного анализа Инвестиционный анализ Срок окупаемости инвестиций
Copyright © 2021 by Altair Software Company. Потенциальным спонсорам программ и проекта.
Источник
Срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP). Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period, DPP).
Срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP) является инвестиционным показателем отражающим период возврата вложенных средств и характеризует финансовый риск.
Срок окупаемости инвестиционного проекта – это время необходимое, что бы первоначальные затраты капитала окупились.
Формула расчета срока окупаемости инвестиций
где: CF – денежные потоки, I0 – первоначальные инвестиции, n – количество периодов окупаемости инвестиций в проект.
Необходимо выполнение данного неравенства при n периодах поступления денежных средств. Помимо формулы в виде денежного потока есть разновидности формул для видов деятельности:
Срок окупаемости инвестиций (вариант №1 для всех предприятий) = Капитальные вложения / Прибыль;
Срок окупаемости инвестиций (вариант №2 для производства )= Капитальные вложения / Стоимость выпуска продукции – Себестоимость;
Срок окупаемости инвестиций (вариант №3 для торговли) = Капитальные вложения / Сумма торговых надбавок – сумма издержек обращения.
К недостаткам показателя срока окупаемости инвестиционного проекта относят:
- не учет дисконтированной стоимости денег;
- не определяет размер денежных потоков после точки окупаемости;
- искажается при непостоянных денежных потоках.
Чем меньше срок окупаемости инвестиций, тем более привлекателен инвестиционный проект. Данный показатель является третьим после чистой текущей стоимости (NPV) и внутренней нормы доходности (IRR) по частоте использования для оценки эффективности инвестиционных проектов.
Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period, DPP) – это временной период окупаемости первоначальных инвестиций (затрат) в инвестиционный проект в текущей стоимости.
Формула расчета дисконтированного срока окупаемости инвестиций
Где: r – ставка дисконтирования, I0 – первоначальные инвестиции, CF – денежный поток в период t, n – количество периодов окупаемости инвестиций в проект.
Необходимо выполнение данного неравенства при n периодах поступления денежных средств.
К недостаткам показателя дисконтированного срока окупаемости инвестиционного проекта относят:
- не учет размера денежных потоков после точки безубыточности;
- искажается при непостоянных денежных потоках с различным знаком.
Чем меньше дисконтированный срок окупаемости инвестиций, тем более привлекателен инвестиционный проект.
Источник
Срок окупаемости (Payback Period, PP)
Срок окупаемости (РР) — показатель, наиболее часто применяемый в аналитической практике, особенно в мелких фирмах. Он может быть рассчитан с учетом и без учета фактора времени.
Показатель РР без учета фактора времени (равные суммы дохода, полученные в разное время, рассматриваются равноценными) рассчитывается по формуле:
P = t, при котором
 | (4.1) |
где IC — размер инвестиций;
Рn — ежегодный чистый доход.
Экономический смысл РР — это количество лет, через которые произойдет окупаемость проекта.
Формула расчета срока окупаемости имеет вид
(4.2.)
где РР — срок окупаемости инвестиций (лет);
Ко — первоначальные инвестиции;
CFcг — среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.
Простой срок окупаемости является широко используемым показателем для оценки того, возместятся ли первоначальные инвестиции в течение срока их экономического жизненного цикла инвестиционного проекта.
Рис. 4.3. Графическая интерпретация срока окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования
Модификацией показателя простой окупаемости является показатель, использующий в знаменателе величину средней чистой прибыли (т.е. после уплаты налогов) вместо общей суммы поступлений денежных средств после уплаты налогов
(4.3.)
где Пчс.г. — среднегодовая чистая прибыль.
Срок окупаемости PPnс учетом фактора времени — показатель, характеризующий продолжительность периода, в течении которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций.
При этом инвестиции также дисконтируются с учетом фактора времени.
(4.4)
где i =Е=r – величина доходности инвестиции, равна стоимости ресурсов i или ставке банковского процента r.
Проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию РРn.
Компания рассматривает целесообразность принятия проекта с денежным потоком, приведенном во второй графе табл. 4.1. Цена капитала компании 14%.Проекты со сроком погашения, превышающим 4 года не принимаются. Сделать анализ с помощью критериев обыкновенного и дисконтированного сроков окупаемости.
Оценка приемлемости проекта по критериям РР и ОРР
| Год | Денеж- | Дисконти- | Дисконти- | Кумулятивное |
| ный | рующий | рованный | возмещение | |
| поток (млн руб.) | множитель при ‘г=14% | денежный поток (млн руб.) | инвестиции для потока (млн руб.) | исходного | дисконтированного |
| 0-й -130 1,000 -130,0 -130 | -130,0 | |||
| 1-й 30 0,877 26,3 -100 | -103,7 | |||
| 2-й 40 0,769 30,8 -60 | -72,9 | |||
| 3-й 50 0,675 33,8 -10. | -39,1 | |||
| 4-й 50 0,592 29,6 40 | -9,5 | |||
| 5-й 20 0,519 10,4 60 | 0,9 |
Из приведенных в таблице расчетов видно, что РР = 4 годам (при точном расчете РР = 3,25 года), а ОРР = 5 годам (при точном расчете ОРР = 4,9 года). Таким образом, если решение принимается на основе обыкновенного срока окупаемости, то проект приемлем, если используется критерий дисконтированного срока окупаемости, то проект скорее всего будет отвергнут.
Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.
Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. В качестве примера рассмотрим два проекта с одинаковыми капитальными затратами (10 млн руб.), но различными прогнозируемыми годовыми доходами: по проекту А — 4,2 млн руб. в течение трех лет; по проекту В — 3,8 млн руб. в течение десяти лет. Оба эти проекта в течение первых трех лет обеспечивают окупаемость капитальных вложений, поэтому с позиции данного критерия они равноправны. Однако очевидно, что проект В гораздо более выгоден.
Во-вторых, нет различия между проектами с одинаковой суммой, но разными вложениями по годам, поскольку этот метод основан на недисконтированных оценках.
Так, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 40, 60, 20 млн. руб. и проект В с годовыми доходами 20, 40, 60 млн. руб. равноправны, хотя очевидно, что первый проект более предпочтителен, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года; эти дополнительные средства могут быть пущены в оборот и в свою очередь принесут новые доходы.
В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности. Рассмотрим следующий пример (табл. 4.2).
Источник