Российская ассоциация венчурного инвестирования
Аналитические сборники РАВИ 2004 — 2020
Аналитический сборник является в настоящий момент наиболее полным аналитическим документом, описывающим состояние венчурной индустрии в России. Для подготовки данной книги экспертами Российской Ассоциации Венчурного Инвестирования было проведено широкомасштабное исследование рынка прямых и венчурных инвестиций, включавшее в себя анкетирование, в котором приняло участие большое количество представителей ведущих инвестиционных структур, работающих в данной сфере.
Изучение материалов этого сборника позволит всем участникам венчурной индустрии и просто заинтересованным читателям увидеть объективную картину состояния рынка прямых и венчурных инвестиций как в России в целом, так и в регионах. Важно, что тенденции развития индустрии в России рассматриваются «в связке» с анализом аналогичных тенденций в Европе. Это исследование дает представление как о ключевых трендах в отрасли, так и о факторах, препятствующих инновационному развитию.
Авторы сборника сосредоточились на выявлении долгосрочных тенденций в развитии венчурной индустрии, то есть анализе тех факторов, которые будут актуальны для инвесторов и инноваторов на протяжении длительного периода.
Разумеется, текущие экономические события внесут свои коррективы в динамику развития венчурной индустрии, однако стратегические перспективы этой отрасли бизнеса остаются позитивными, более того, именно период кризиса «традиционной экономики» способствует появлению инновационных компаний и новых технологий.
Библиография:
Годы: 2004 – 2020
Формат книги: А5, A4
Формат файла: pdf
Язык: русский
Copyright © РАВИ
Источник
Новости
РВК и PwC представляют ежегодный обзор венчурной индустрии России «MoneyTree: навигатор венчурного рынка» за 2019 год и первое полугодие 2020 года
Объем рынка венчурных сделок в России в первом полугодии 2020 года сократился на 9% до 240 млн долл., по сравнению с показателем в 262,8 млн долл. по итогам первого полугодия 2019 года. При этом количество сделок снизилось почти в полтора раза — со 130 до 78 сделок. Около 90% от общей суммы инвестиций в этот период пришлось на проекты стадии расширения.
Москва, 08 декабря 2020 года — РВК совместно с PwC представляют девятый ежегодный обзор венчурной индустрии России «MoneyTree™: навигатор венчурного рынка» за 2019 год и первое полугодие 2020 года.
В первом полугодии 2020 года венчурный рынок показал снижение на 9% до 240 млн долл. при 78 сделках по сравнению с первым полугодием 2019 года, когда его объем оказался равен 262,8 млн долл. при 130 сделках. При этом стоит отметить, что 63% от общего объема рынка в первом полугодии 2020 года пришлось на одну крупную сделку онлайн-ритейлера Ozon с американской инвесткомпанией Princeville, Baring Vostok и АФК «Система» в размере 150 млн долл. Без учета сделок с Ozon.ru фиксируется объем сделок в размере 90 млн долл. за 6 месяцев 2020 года против 143,6 млн долл. за 6 месяцев 2019 года, что означает снижение рынка на 37%.
Падение активности инвесторов во многом предопределено последствиями распространения коронавирусной инфекции, вследствие чего в первом полугодии 2020 года реализовывались по большей части сделки, проработка которых началась существенно раньше пандемии и находилась на финальных стадиях. По итогам 2019 года рынок снизился на 2% до 427,1 млн долл. против 433,7 млн долл. годом ранее. В то же время, количество сделок по сравнению с 2018 годом показало рост — со 195 до 216 сделок.
Средний размер сделки в первом полугодии 2020 года вырос до 5 млн долл. Год назад этот показатель был равен 3,1 млн долл. 87% от общей суммы инвестиций пришлось на проекты стадии расширения, что больше, чем в первой половине 2019 года (64%). Данная динамика иллюстрирует возрастающий в период турбулентности интерес инвесторов к наиболее зрелым проектам с устойчивыми бизнес-моделями.
В отраслевом разрезе в первом полугодии 2020 года по количеству сделок лидируют проекты B2B (54%), при этом B2C-проекты имеют существенное преимущество по объему привлеченного финансирования (82% от общей суммы сделок). Под влиянием пандемии отмечается рост интереса инвесторов к проектам в сфере образования и потребительских товаров (12% и 9% от общего количества сделок соответственно). Лидерство по количеству сделок удерживает сегмент решений для бизнеса (40%), а по объему инвестиций — сегмент электронной коммерции (65%).
Количество следок по выходу из инвестиций на российском венчурном рынке остается по-прежнему незначительным. В первой половине 2020 года произошло 10 выходов, что на 5 выходов меньше, чем в первой половине 2019 года (15). Их суммарная стоимость составила 276 млн долл. против 1,4 млрд долл. в первом полугодии 2019 года. Эта разница во многом объясняется прошедшими в 2019 году IPO компании HeadHunter на американской бирже NASDAQ в размере 220 млн долл., а также выходом миноритарных акционеров из компании Avito в сумме 1,1 млрд долл. Без учета этих двух крупных сделок объем выходов в первом полугодии 2019 года составил 53 млн долл., показав в первом полугодии 2020 года рост в 4,2 раза. Крупнейшим выходом первой половины 2020 года стала продажа компании «2ГИС» Сбербанку и СП банка с Mail.ru — экзит для фондов Baring Vostok и RTP Global Леонида Богуславского. Для сделки «2ГИС» оценен в 14,3 млрд руб. В 2019 году всего было совершено 30 сделок по выходу из инвестиций на сумму 1,7 млрд долл.
За первое полугодие 2020 года управляющими компаниями с российскими корнями было анонсировано создание 10 новых венчурных фондов на сумму 1,3 млрд долл., при этом по двум фондам отсутствует информация о заявленных объемах фондов. В инвестиционном тезисе пяти фондов присутствует Россия при аллокации на нее 380 млн долл. (в т.ч. два фонда, которые не раскрыли заявленный объем). Средний заявленный размер новых фонда с фокусом на Россию за первое полугодие 2020 составляет 127 млн долл. В 2019 году управляющими компаниями с российскими корнями было заявлено создание 17 новых фондов на 4,3 млрд долл. Среди них 12 фондов с географическим фокусом на Россию общим объемом в 3,8 млрд долл., включая два фонда РФПИ на сумму 3 млрд долл. (нетипичный объем для венчурной индустрии).
«В 2020 году коронакризис нарушил устойчивую работу многих отраслей, но венчурный рынок традиционно устойчив к экономическим кризисам и использует их как фундамент для дальнейшего развития. В России первое полугодие предсказуемо показало серьезное падение количества сделок, но их объем снизился не так драматично — на 9%. Инвесторы, в первую очередь, стали более осторожны в сегменте сделок seed стадий, отдавая предпочтение более устойчивым и доказавшим свою жизнеспособность проектам. Статистика подтверждает и появление новых фаворитов – проектов в сфере edtech и потребительских товаров, которые позволили закрыть базовые потребности людей в период самоизоляции и ограничений на передвижение», — отметил заместитель генерального директора — инвестиционный директор РВК Алексей Басов.
«Российский венчурный рынок на протяжении всего проанализированного нами периода находился в состоянии коррекции. Так, объем венчурных сделок в 2019 году показал снижение на 2% до 427,1 млн долл. США от показателя 433,7 млн долл. США в 2018 году. При этом результаты первой половины 2020 года показали снижение на 9% до 240 млн долл. США против 262,8 млн долл. США в первом полугодии 2019 года. Стоит отметить, что общий объем венчурной экосистемы России в 2019 году составил 2,3 млрд долл. США, что в 3,4 раза превышает показатели 2018 года. Во многом этот рост обозначен крупными сделками по выходу инвесторов. В соответствии с контекстом событий первой половины 2020 года в периметр пристального интереса инвесторов попали проекты, связанные с организацией и контролем удаленной работы, обучением, а также проекты в сегменте потребительских товаров», — сказал партнер практики по оказанию услуг технологическим компаниям и венчурным фондам PwC в России Олег Малышев.
В области грантового финансирования за несколько прошедших лет наблюдается устойчивый рост объема выдаваемых грантов как при сравнении полного года с предшествующим годом, так и при сравнении полугодий. Рост связан с возрастающим интересом государства к индустрии, а также взрослением и расширением рынка венчурных инвестиций. В первом полугодии 2020 года было выдано 2 483 гранта на сумму 51 млн долл., что по сравнению с первой половиной 2019 года на 10% больше в денежном выражении (46,4 млн долл.) и на 5% больше в количественном (2 357 выданных грантов). Количество выданных в 2019 году грантов выросло на 40% до 5 551 единиц (против 3 955 единиц в 2018 году), их объем увеличился на 55% (153,5 млн долл. в 2019 году и 99,3 млн долл. в 2018 году).
Полная версия исследования доступна по ссылке.
Обзор «MoneyTreeTM: Россия» подготовлен PwC при поддержке РВК на основе информации, которая предоставлена Российской ассоциацией венчурного инвестирования (РАВИ). Дополнительно PwC были проведены корректировки данных РАВИ, связанные с использованием других открытых источников информации и верификацией сумм сделок несколькими внешними источникам. Также в соответствии с методологией в анализ включены сделки, совершенные бизнес-ангелами. Таким образом, при анализе данных учитывались фактически полученные венчурные инвестиции, осуществленные бизнес-ангелами, инвестиционными компаниями, частными, корпоративными или государственными венчурными фондами в ходе одного раунда финансирования.
Источник
Обзор российского рынка венчурных инвестиций
Сумма сделки неизвестна
Некоторые эксперты отметили, что кризис, возникший на фоне пандемии, подстегнул активность инвесторов и стартаперов. Инвесторы стали больше вкладываться в отечественные компании, вход в капитал которых может стоить в разы меньше, чем в зарубежные проекты.
Несмотря на коронакризис, серьёзных сдвигов в инвестиционной среде не произошло. Однако произошла достаточно серьёзная поляризация рынка — он поделился на три большие группы:
1. Covid-negative — бизнесы, которые пострадали от пандемии (travel, рестораны, мероприятия, индустрия красоты и т.д.).
2. Covid-positive — бизнесы, которые выросли в пандемию (онлайн-образование, стриминг-сервисы, инструменты для удалённой работы, онлайн-игры и развлечения).
3. Covid-neutral — бизнесы, на которые коронавирус и самоизоляция сильно не повлияли (SaaS, IT-сервисы для бизнес-процессов).
Средний чек сделки с отечественным стартапом вырос во всех категориях, кроме государственного сектора. Там падение составило 43,7% — с 208,5 млн руб. до 117,3 млн руб. Больше всего вырос этот показатель в сегменте иностранных инвестиций — с 204,3 млн руб. до 312,8 млн руб. (на 53,1%). Однако важно понимать, что, во-первых, частично этот рост обеспечила сделка с Miro на $50 млн, а во-вторых, стоимость чека в рублях выросла за счёт увеличившегося разрыва российской валюты с долларом.
| КАТЕГОРИЯ ИНВЕСТОРОВ | 2019, СРЕДНИЙ ЧЕК В РУБ. | 2020, СРЕДНИЙ ЧЕК В РУБ. | НА СКОЛЬКО % ИЗМЕНИЛОСЬ |
|---|---|---|---|
| Иностранные инвестиции | 204,3 млн | 312,8 млн | +53,1 |
| Корпоративные инвесторы | 115 млн | 157,8 млн | +37,2 |
| Госфонды | 208,5 млн | 117,3 млн | -43,7 |
| Частные фонды | 82 млн | 92,7 млн | +13 |
| Частные инвесторы | 64,5 млн | 66,7 млн | +3,4 |
| Акселераторы | 4,6 млн | 5,6 млн | +21,7 |
Тренд 1. Рост активности российского венчурного рынка
Важно отметить, что рост объёма венчурного рынка в 2020 году в значительной степени объясняется всего несколькими крупными сделками. Среди них уже упоминавшаяся сделка проекта Miro, вложения VEB Ventures в стартап «Доктор рядом» на 1 млрд руб., сделка стартапа NtechLab на такую же сумму и инвестиция Романа Абрамовича с партнёрами, вложивших 1,5 млрд руб. в 110 Industries.
Средства фондов и бизнес-ангелов в 2020 году активно инвестировались, несмотря на пандемию. Возможно, это свидетельствует об отложенном эффекте, а венчурный рынок ощутит на себе глобальный кризис уже в следующем году. Тем не менее большинство российских инвесторов, опрошенных Inc., смотрят в будущее с оптимизмом.
управляющий партнер LETA Capital
Под конец года российский венчурный рынок точно активизировался, например в части российских IPO. Есть отдельные направления, которые серьёзно выросли за год: edtech, доставка, логистика, collaboration tools, SAAS.
В условиях кризиса сильно меняется конъюнктура рынка, его правила и структура. И стартапы понимают, что это их шанс. У кого-то снизилась цена привлечения, где-то люди переехали из офиса домой. Закрылись школы, произошли сокращения, и люди вынуждены менять профессию — всё это дало новые возможности, например для EdTech.
Для российских инвесторов в этом году поменялись две вещи. Во-первых, рынок стал более ликвидным. В 2015 — 2016 гг. рынок был заморожен из-за оттока зарубежных инвесторов и ухудшения климата. Когда все поняли, что на российском рынке тоже можно зарабатывать, начался тренд к росту. Во-вторых, стартапы поняли, что нельзя больше рассчитывать исключительно на отечественный рынок. Теперь стартапы, даже развиваясь в России, стараются захватить ещё несколько стран, например в Восточной Европе, — произошел просто тектонический сдвиг в этом отношении. В 2019—2020 гг. мы видим всё больше международных стартапов родом из России
- Корпоративные инвестиции
- Госфонды
- Иностранные инвестиции
- Акселераторы
- Частные фонды
- Частные инвесторы
Тренд 2. Возвращение иностранных инвесторов
Рост объёма зарубежных инвестиций в этом году составил 300%: в 2019 году иностранные инвесторы вложили в российские стартапы 1,8 млрд руб., а в 2020 — 7,5 млрд. Важно отметить, что более 50% объёма этого сегмента — это всего одна сделка. Пермский проект с международным фокусом Miro (до 2019 года назывался RealtimeBoard) привлёк 3,8 млрд руб. от американского фонда Iconiq Capital, который управляет капиталами Марка Цукерберга и Джека Дорси.
Но даже без учёта этой сделки денежный объём в сегменте иностранных инвестиций составляет 3,7 млрд руб., что значительно превышает показатели прошлого года. При этом не все эксперты считают, что это связано исключительно с тем, что стартапы с российскими корнями стали успешнее привлекать иностранный капитал, потому что активно развиваются на международных рынках. Среди других возможных объяснений этого феномена — проявление общемирового тренда к увеличению среднего чека.
управляющий партнёр Flint Capital
Иностранные инвесторы если и готовы вкладываться в РФ, то только в более-менее крупные компании (по российским меркам), лидеров рынка. Всем остальным претендовать на зарубежные деньги не приходится. Ситуация не меняется уже с 2014 года, но если будет что-то с wow-эффектом, зарубежные инвесторы обязательно придут, несмотря на любые страновые риски. Хоть в полглаза, но они всё же посматривают, что происходит в России.
Объём венчурного рынка вырос не только в России, но и во всём мире. Это общемировой тренд. Произошел сдвиг от ранних стадий в сторону более поздних. Сделок становится меньше, а чеки — больше. Не думаю, что пандемия каким либо образом повлияла на интерес к российским компаниям, по-моему, он в целом остался на прежнем уровне.
Тренд 3. Изменение роли акселераторов
Второй год подряд мы наблюдаем тренд на серьёзное снижение объёма инвестиций со стороны акселераторов. В этом году инвестиции в этом сегменте сократились вдвое — с 209,9 млн руб. в 2019 году до 89,4 млн руб. в 2020 году. Сократилось и количество получивших инвестиции проектов: 16 стартапов в этом году против 45 в прошлом.
При этом нельзя сказать, что акселераторов в России становится меньше. Напротив, механизм акселерации становится всё более популярным, особенно среди корпоративных игроков. Новые батчи в 2020 году объявили акселераторы Россельхозбанка, МТС, «Газпром нефти», «КРОК» и других корпораций. Корпоративные акселераторы, в отличие от частных, ставят перед собой задачу встроить решение стартапа в собственные продукты или экосистемы, задача инвестиций для них не приоритетная.
Таким образом, сложилась ситуация, когда акселераторов стало больше, но инвестируют они меньше. В этом году, по результатом нашего исследования, все сделки в этом сегменте поделили между собой всего два активных акселератора — Starta Ventures и Pulsar VC.
Акселерационная модель сама по себе приобретает новые черты: если раньше большинство акселераторов работали по классической модели Y Combinator, то со временем модели стали комбинированными даже у обычных венчурных акселераторов.
В основном преобладают модели сопровождения и длительного тесного взаимодействия с проектами, а не краткосрочной акселерации, направленной на получение быстрого результата. Если речь идёт о корпоративных акселераторах, компании не спешат вкладывать деньги, они проявляют большую заинтересованность в пилотных внедрениях и синергии. Они всё чаще проявляют готовность быть стратегическими инвесторами, но стремятся не к крупному инвестированию в высокорисковые проекты на краткосрочную перспективу, а стараются как можно лучше понять стартап-проекты и возможности их интеграции в свои производственные системы. Именно поэтому мы и наблюдаем такие изменения на рынке.
Тренд 4. Иллюзия роста в корпоративном секторе
По данным нашего исследования, корпоративный сектор занимает второе месте по объёму после иностранных инвестиций — 5,2 млрд руб. Однако такой объём достигается во многом за счёт одной сделки на 3,8 млрд руб. — венчурного кредита от «Альфа банка» онлайн-кинотеатру ivi. Без учёта этой сделки объём корпоративных инвестиций составит всего 1,4 млрд руб., что почти вдвое меньше, чем годом ранее.
При этом количество сделок в корпоративном сегменте выросло с 23 в 2019 году до 33 в 2020. Это означает, что средний чек в сегменте сильно уменьшился. Вероятно, это связано с тем, что для корпораций и корпоративных фондов финансовая составляющая часто не является главной в венчурном инвестировании. Эти игроки часто бывают более прагматичны в том, что касается инвестиционной стратегии, чем многие фонды. Более того, корпоративные инвесторы стали объединять усилия в поиске перспективных компаний на практически новых для себя рынках. Например, в начале 2020 года стало известно, что X5 Retail Group, «Билайн», группа «М.Видео-Эльдорадо» и Hoff создали альянс для поиска и внедрения инноваций — Retail Innovation Tech Alliance (RITA).
управляющий партнёр Sistema VC
Мы наблюдаем падение рынка, если под рынком понимать компании, ведущие деятельность в России. Возможно, рост наблюдается за счёт компаний, имеющих в России бэк-офис или ещё каким-то образом связанных с Россией. Логично, что вместе со всем рынком упал и корпоративный сегмент. Сделок меньше, средний чек тоже меньше, так как многие сделки в этом году были направлены на поддержку компаний минимально необходимыми для выживания ресурсами. Это чеки без планов на агрессивный рост.
Тренд 5. Рост активности частных инвесторов
Если в прошлом году мы наблюдали резкое снижение активности частных инвесторов, то в 2020 году тренд изменился — инвестиции бизнес-ангелов в отечественные проекты за год выросли практически в 3 раза. Объём сделок в этом сегменте вырос за год с 1,2 млрд до 3,7 млрд руб., а количество — с 19 до 55. Даже если из общего объёма исключить сделку 110 Industries с участием Романа Абрамовича на 1,5 млрд руб., всё равно окажется, что сегмент бизнес-ангелов вырос почти вдвое — до 2,2 млрд руб.
При этом направление частных инвестиций по-прежнему остаётся наиболее закрытым. Из 55 публичных сделок сумма инвестиций раскрывается лишь для 25. В любом случае, определённо можно сказать, пандемия не привела к падению в этом сегменте.
У меня нет оснований для предположений, что пандемия и рост интереса к венчуру находятся в причинно-следственной связи. Безусловно, я наблюдаю, что интерес к венчурным сделкам со стороны инвесторов растёт. С течением времени венчурная индустрия приобретает всё больше зрелых черт, что, в свою очередь, привлекает всё больше внимания потенциальных участников.
Тренд 6. Государство стало терять интерес к венчурной индустрии
В прошлом году фонды и компании с госучастием были единственными, кто демонстрировал существенный рост. В этот раз ситуация противоположная — госинвестиции в венчур за год упали с 4,3 млрд руб. до 3,1 млрд.
Это объясняется комплексом причин, некоторые из которых проявились задолго до 2020 года. Например, ещё в 2017 году Российская венчурная компания решила постепенно закрыть свои дочерние фонды: «Фонд посевных инвестиций», «Биофонд», фонд «Гражданские технологии оборонно-промышленного комплекса (ОПК)» и «Инфрафонд» (выполнял также функции управляющей компании для всех четырёх). В интервью Inc. в 2019 году директор дочерних фондов РВК Михаил Федотов рассказывал, что при анализе портфеля дочерних фондов выяснилось, что 60% компаний не позволяют вернуть вложенные деньги и подлежат списанию. Для венчурной отрасли в целом такое соотношение является ожидаемым, однако насколько это критичный показатель для госфонда — вопрос дискуссионный.
Ещё одним негативным фактором для РВК, как, впрочем, и для всего рынка, стал показательный арест теперь уже экс-гендиректора компании Александра Повалко летом 2020 года. Тогда топ-менеджер стал обвиняемым по уголовному делу о злоупотреблении полномочиями с причинением тяжких последствий, а через некоторое время был смещён со своего поста. Александр Повалко находится под домашним арестом, расследование его дела продолжается.
Маркером охлаждения к венчуру со стороны государства может также служить реформа институтов развития. У этой реформы было несколько сценариев, но в итоге правительство остановилось, пожалуй, на одном из самых радикальных. Под управление ВЭБа перешли восемь институтов развития, среди которых «Роснано», «Сколково», Фонд развития промышленности, Фонд инфраструктурных и образовательных программ и Фонд содействия инновациям. Российская Венчурная Компания перешла под управление РФПИ.
Если до реформы государственный венчур казался вполне самостоятельной отраслью с мощными ресурсами, то теперь, по сути, он превратился лишь в одно из многих, далеко не самых приоритетных направлений в рамках двух инвестиционных конгломератов.
Источник