Общее понятие экономической эффективности инвестиций

Методы оценки и показатели эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций – это соответствие полученных от реализации инвестиционного проекта результатов произведенным затратам.

Каждый инвестор, пытаясь дать объективную оценку собственным вложениям, опирается в своих расчетах на определенные показатели. Кроме того, экономическая наука разработала для решения этой задачи самостоятельную методологию.

Экономическая оценка эффективности инвестиций является основой проведения анализа происходящих инвестиционных процессов.

Классификация и виды показателей

Прежде чем инвестор принимает окончательное решение по вопросу инвестирования денежных средств, производится оценка выбранного инвестиционного проекта по ряду финансовых показателей. К ним относятся:

• чистая приведенная стоимость – NPV;
• индекс доходности – PI;
• индекс дисконтирования – DPI;
• срок окупаемости вложений – PP;
• норма доходности – IRR;
• коэффициент эффективности инвестиций – ARR;
• внутренняя ставка – MIRR.

В идеале должны вычисляться все приведенные выше показатели эффективности инвестиций. Однако на практике инвесторы чаще всего руководствуются только несколькими из них. Формулы расчета данных показателей вы можете найти в специализированной литературе. При выборе книг обязательно обращайте внимание на авторский состав. При этом мы не рекомендуем вам пользоваться непроверенными формулами из интернета. Ниже мы более подробно рассмотрим сущность каждого из показателей.

Чистая стоимость

Практически каждый инвестор ставит перед собой задачу извлекать из осуществляемых финансовых вложений максимальную прибыль. Для получения полной картины принято рассчитывать показатель чистой или приведенной стоимости проекта инвестирования.

Полученное значение фактически показывает количество денежных средств, которое будет заработано за все время существования или жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта.

Расчет чистой стоимости подразумевает четкое понимание характера и динамики денежных потоков, которые принесут вложения.

Индекс доходности

Данный индекс представляет собой отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В некоторых источниках этот показатель также известен под названиями индекс рентабельности инвестиций или прибыльности инвестиционного проекта.

Главная сложность вычисления индекса доходности состоит в правильной оценке размера потенциальных денежных поступлений, а также ставки дисконтирования.

На реальный уровень будущих денежных потоков существенно влияет множество финансовых факторов. К ним относятся:

• соотношение предложения и спроса;
• ключевая ставка ЦБ;
• динамика цен на сырье;
• маркетинговая стратегия;
• и многие другие.

Индекс дисконтирования

Данный показатель также известен под названием дисконтированный индекс доходности. Под ним принято понимать валовые доходы от произведенных вложений, которые впоследствии делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

В отличие от большинства других показателей индекс дисконтирования довольно редко реально применяется на практике. Такое положение дел связано с тем, что подавляющее большинство инвесторов не знают, как с ним обращаться и к чему применять.

Срок окупаемости вложений

Под ним понимается время, которое необходимо для того, чтобы инвестиции принесли достаточное количество денежных средств для реального возмещения инвестиционных расходов.

Срок окупаемости вложений – популярный инструмент оценки потенциальных вложений. В этом его можно сравнить с внутренним коэффициентом окупаемости и чистой текущей стоимостью.

Данный показатель – это один из наиболее доступных способов, которые позволяют понять, какое количество времени понадобится компании, чтобы возместить первоначальные затраты. Этот критерий позволяет с высокой точностью производить планирование инвестиций даже в государствах с недостаточно устойчивой финансовой системой.

Норма доходности

Также известна, как внутренняя норма доходности. Она представляет собой ставку, которая обеспечивает отсутствие убытков по инвестициям или тождественность доходов от вложений затратам на рассматриваемый инвестиционный проект. Дополнительно ее можно определить, как предельное значение процентной ставки, при которой фактическая разница между оттоком и притоком денег будет равняться нулю.

Внутренняя норма доходности имеет четкий экономический смысл. Во-первых, она показывает потенциальную прибыльность инвестиций. Во-вторых, позволяет рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый коэффициент не предполагает дисконтирование показателя дохода. В этом случае доход будет характеризоваться показателем чистой прибыли.

Рассчитать данный коэффициент достаточно просто. Для этого нужно поделить среднегодовую прибыль на средний размер инвестиций. Искомый размер инвестиций получается путем деления исходной суммы капитальных вложений на 2 при условии, что по завершении рассматриваемого инвестиционного проекта все произведенные капитальные затраты будут подлежать списанию.

На практике коэффициент эффективности рассчитывается и используется очень часто.

Внутренняя ставка

Часто ее называют модифицированной внутренней ставкой доходности. Она используется для расчета эффективности инвестиционного проекта, в котором извлекаемая прибыль ежегодно подлежит реинвестированию по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

Использование модифицированной внутренней ставки доходности вместо нормы доходности приглушает эффект от вложений. Не слишком прибыльные инвестиции, у которых норма прибыли ниже, чем барьерная ставка или норма реинвестиции, всегда будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки, чем нормы доходности. Это связано с тем, что в первом случае денежные потоки станут приносить более ощутимые доходы, нежели во втором. Однако наиболее выгодные вложения, для которых норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

Существующие методы оценки

Методы оценки эффективности инвестиций являются краеугольным камнем в работе любого профессионального инвестора. Без них невозможно себе представить осуществление успешных вложений. С помощью разработанных методик можно отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала.

Зачастую в финансовой литературе принято выделять четыре основные группы подобных методов.

1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.

2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвестиционных проектов.

3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности инвестиций с учетом временной стоимости денег.

4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Помимо этого, существуют 3 разновидности оценки эффективности:

Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.

Бюджетная оценка эффективности произведенных инвестиций показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.

Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

Конкретные методики инвестиционного анализа подбираются в зависимости от реально существующего процесса инвестирования. С помощью применения существующих методов можно осуществить детальный инвестиционный анализ. Выявленная эффективность инвестиций поможет правильно выбрать наиболее привлекательный объект для вложения денег.

Источник

Понятие эффективности инвестиций.

Под эффективностью инвестиций понимается сопоставление результатов от реализации инвестиций (эффекта) с величиной их затрат. Эффект — показатель, характеризующий результат деятельности субъекта управления. Это абсолютный, объемный показатель.

Проблема оценки эффективности инвестиций постоянно находится в центре внимания ученых-экономистов. Это обусловлено тем, что инвестор, а также хозяйствующие субъекты, которые пользуются инвестициями, должны знать о результатах их реализации, сроках окупаемости, возврата полученных инвестиционных ресурсов.

В условиях рыночных отношений проблема экономического обоснования инвестиционных решений приобретает особую актуальность. Проблемы экономического обоснования возникают как на уровне хозяйствующих субъектов, так и в высших эшелонах управления национальной экономикой, в частности, при финансировании научных, социальных и других государственных программ. Одной из отличительных особенностей субъектов управления является различие в целях, которые они должны достигнуть в своей деятельности. Например, государственные органы управления призваны осуществлять регулирование социально-экономических и политических процессов, исходя из глобальных целей развития общества в целом. В то же время хозяйствующие субъекты осуществляют свою деятельность в целях достижения максимального дохода, улучшения социальных условий труда и др.

Создание и реализация любого инвестиционного проекта должно базироваться на решении двух задач. Первая задача состоит в оценке выгодности реализуемого проекта. Вторая задача заключается в сравнении нескольких вариантов проектов и выбора из них наилучшего. В условиях интеграции национальной экономики России в мировую экономическую систему способы решения задач оценки эффективности инвестиций и выбора наилучшего варианта из разрабатываемых инвестиционных проектов не должны вступать в противоречие с методами экономических измерений и обоснований, принятыми в мировой практике. Для решения этих вопросов в России были разработаны и опубликованы в 1994 и 2000 гг. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования.

В соответствии с этими Методическими рекомендациями инвестиционный проект принимается к реализации в случаях, когда:

· инвестиции будут возмещены за счет доходов от реализации товаров или услуг;

· обеспечена заранее запланированная организацией прибыль;

· окупаемость инвестиций осуществляется в пределах срока, приемлемого для организации и инвестора.

Оценка эффективности инвестиций связана с решением ряда сложных задач. Сложность решения таких задач определяется влиянием ряда факторов:

1. Инвестиционные затраты осуществляются во времени один раз, либо повторяются неоднократно в течении длительного времени. Все зависит от условий договоренности между инвестором и хозяйствующим субъектом, а также специфики инвестиционного проекта.

2. Получение результатов от реализации инвестиционного проекта носит длительный характер, т. е. более года.

3. Процесс реализации инвестиционного проекта в течении длительного времени приводит к высокой степени неопределенности и влиянию инфляционных процессов. Такое положение при расчете эффективности требует учета рисков и инфляции.

Наличие этих факторов порождает необходимость в разработке специальных методов оценки эффективности инвестиций и инвестиционных проектов. Учет возможных рисков и инфляции при расчетах эффективности позволяет принимать достаточно обоснованные решения с минимально возможным уровнем погрешности. Хотя абсолютно достоверного решения при оценке эффективности инвестиционных проектов достичь невозможно.

Процесс распределения инвестиций во времени и получения результатов по фазам инвестиционного проекта приведен на рис.

Из приведенного рисунка видно, что затраты и доходы во времени распределяются неравномерно. Все зависит от специфики реализуемого инвестиционного проекта. В конечном итоге доходы от реализации продукции и услуг достигают определенной максимальной величины, и затем происходит процесс их падения. Т. е. по мере насыщения рынка продукцией определенного целевого назначения или услугами начинается падение спроса и уменьшение доходов. При этом возможны два случая.

Первый случай должен предусмотреть применение методов поддерживающего маркетинга, и тогда время падения доходов может быть отодвинуто дальше. Во втором случае организации следует осуществлять переориентацию на выпуск новой конкурентоспособной продукции. В этом случае организации придется вложить дополнительные инвестиций и осуществить новые расчеты их эффективности.

Решение проблемы повышения эффективности проектов требует выявления и учета основных факторов, оказывающих непосредственное или косвенное влияние на основные финансово-хозяйственные показатели организации, а также источников формирования социально-экономических результатов реализации проектов. При этом каждый проект характеризуется специфичным количеством факторов, структура которых во многом определяется хозяйствующим субъектом. На основании проведенного анализа можно сделать вывод, что в общем случае классификация основных факторов, определяющих эффективность проектов, может выглядеть следующим образом (табл.)

Классификация факторов, оказывающих влияние на результаты инвестиционных проектов

Признаки классификации	Классификационные группы	Факторы
Природа факторов	Организационные	Организация подготовки и выполнения проекта, местоположение, партнеры, кредиторы, поставщики, потребители, команда менеджеров, отношения с гос. органами, включение в гос. программу, масштаб проекта, организация финансирования, участие иностранных фирм, наличие лицензии и т.п.
Экономические	Отрасль, вид продукции (услуг), объем и цена реализации, инвестиционные издержки, текущие затраты, источник финансирования, объем и стоимость дополнительного финансирования, налоговые ставки, уровень инфляции и др.
Экологические	Характер окружающей среды
Социальные	Уровень социального развития
Отношение к проекту	Внутренние факторы, характеризующие сущность проекта	Команда менеджеров, масштаб и местоположение проекта, наличие лицензий, вид продукции (услуг), объем производства, цена реализации, организация выполнения проекта, текущие затраты, инвестиционные издержки, организация финансирования проекта, экологические особенности
Внешние факторы, характеризующие внешнюю среду	Партнеры, потребители, кредиторы, гос. органы, иностранные партнеры, налоговые ставки, уровень инфляции, источник и объем дополнительного финансирования
Периодичность принимаемого решения в ходе выполнения проекта	Постоянно контролируемые	Партнеры, потребители, организация выполнения проекта, объем и цена реализации, текущие и инвестиционные издержки, налоговые отчисления, плата за дополнительный капитал, экологические особенности
Неуправляемые	Инфляция, налоговые ставки
Один раз контролируемые (как правило, вначале)	Команда менеджеров, местоположение проекта, вид продукции (услуг), источник и объем финансирования, лицензии
Субъект влияния (управления)	Менеджеры проекта	Организация выполнения, партнеры, поставщик, потребители, местоположение, налоговые отчисления, плата за дополнительный капитал
Рынок и менеджеры	Вид, объем и цена продукции (услуг), текущие и инвестиционные затраты, источник дополнительного капитала
Факторы макро-уровня	Инфляция, ставки налогов, экологические требования, политическая ситуация
Вид оценки	Имеющие количественную оценку	Объем и цена продукции (услуг), текущие и инвестиционные затраты, объем финансирования, плата за дополнительный капитал, налоговые ставки и отчисления, уровень инфляции
Не имеющие количественную оценку	Партнеры, поставщики, потребители, кредиторы, масштаб, месторасположение проекта, вид продукции (услуг), отношения с гос. органами, организация подготовки и выполнения проекта, источник финансирования, экологические требования, политическая ситуация
Степень воздействия на конечные результаты	Ранжирование по мере убывания степени воздействия	Объем дополнительного финансирования, плата за дополнительный капитал, объем производства, налоговые отчисления, инфляция, инвестиционные издержки, текущие затраты, цена реализации

Самое непосредственное влияние на эффективность проекта оказывают факторы, относящиеся к внутренним характеристикам проекта, которые были получены и обоснованы в результате исследования и анализа основных и оборотных средств и земли. От качества и точности маркетинговых исследований, проводимых в этих направлениях, зависят конечные результаты от реализации проектов.

Эффективность реализуемых проектов в значительной степени зависит от организационных, экономических, экологических и социальных факторов. Организационные факторы связаны с качеством подготовки и реализации проекта, надежностью поставщиков ресурсов, отношений с государственными органами, возможностью включения в государственную программу. Объемы реализуемой продукции, ее цена, затраты на проект, источники финансирования зависят от экономических факторов. Характер и качество окружающей среды взаимосвязаны с экономическими проблемами. Влияние социальных факторов отражает уровень социального развития страны, отдельных регионов, организаций.

Проектировщики могут изменять исходные данные, но только в определенных пределах, устанавливаемых внешней средой. Т. е., решающее воздействие на эти параметры оказывает состояние соответствующих рынков, а не инвестор, который только должен корректно учитывать это воздействие.

На результаты проекта также оказывают существенное влияние внешние факторы, в том числе: налоговые ставки, выбранный источник финансирования, индексы изменения цен, ставки таможенных пошлин, уровень инфляции, поставщики, потребители, государственные органы. Как и в случае с внутренними факторами у проектировщиков нет возможности управлять всеми видами внешних факторов, такими, например, как уровень налоговых ставок и инфляция. Поэтому инвестору остается лишь только приспосабливаться к ним и учитывать их возможное влияние в процессе производимых расчетов по определению эффективности проектов.

На практике могут встретиться три случая возможных ситуаций спланированных и фактических результатов. В первом случае может возникнуть ситуация, когда фактические данные будут отличаться от спланированных в худшую сторону, тогда будет наблюдаться нехватка денежных ресурсов и, как следствие, финансовая нестабильность проекта. Во втором случае может иметь место обратная ситуация — возможен избыток финансовых ресурсов, что также не всегда хорошо. Наиболее предпочтительной является третья ситуация, когда принятые исходные данные соответствуют с определенной степенью точности фактическим.

Источник