Экономическое обоснование инвестиций, расчет периода окупаемости и нормы рентабельности
3.3.2 Экономическое обоснование инвестиций, расчет периода окупаемости и нормы рентабельности
Как и любой вид анализа, анализ эффективности инвестиционного проекта имеет определенные цели и задачи. Говоря о целях анализа эффективности состоятельности, следует заметить, что основной целью анализа является принятие решения о реализации инвестиционного проекта. Кроме того, может быть выделена такая стратегическая цель анализа эффективности, как улучшение экономического состояния государства, которое выбирает для реализации наиболее эффективные проекты
Что касается задач, которые должны быть решены в ходе анализа эффективности проекта, то их можно классифицировать в зависимости от субъекта анализа. Субъектами анализа эффективности проекта могут быть кредитные организации и другие инвесторы, финансовые службы предприятия, реализующего проект, а также другие субъекты, которые могут быть вовлечены в процесс реализации проекта.
Итак, в ходе анализа эффективности инвестиционного проекта финансовой службой предприятия должны быть решены следующие задачи:
1) проведение агрегированного анализа проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов
2) разработка схемы финансирования проекта
3) обеспечение максимизации прибыли от реализации инвестиционного проекта.[1]
Если для реализации проекта требуются заемные средства, то анализ эффективности инвестиционного проекта может быть проведен кредитными организациями и другими инвесторами. В этом случае задачами анализа инвестиционного проекта будут являться:
1) анализ соответствия объема средств, запрашиваемых предприятием, тому объему заемных средств, который реально необходим для обеспечения эффективности проекта;
2) минимизация риска, связанного с инвестированием средств в проект;
3) выбор проекта, наиболее отвечающего интересам кредитора.
Важным элементом анализа эффективности инвестиционного проекта являются те принципы, на которых основывается анализ. Данные принципы могут быть применены к любым проектам, независимо от их особенностей:
1) принцип рассмотрения проекта на всех стадиях его экономического цикла. Данный принцип предполагает, что оценка эффективности инвестиционного проекта начинается с момента проведения прединвестиционных исследований и заканчивается прекращением проекта;
2) принцип моделирования денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;
3) принцип сопоставимости условий сравнения проектов предполагает, что анализируемые инвестиционные проекты являются сопоставимыми в следующих аспектах: временном, денежном (имеется ввиду валюта проекта), аспекте масштаба и т.д.;
4) принцип учета фактора времени подразумевает, что при оценке эффективности инвестиционного проекта будет учитываться фактор времени, то есть динамичность параметров проекта, разрывы во времени между производством и реализацией продукции, неравноценность разновременных затрат и результатов и т.д.;
5) принцип учета только предстоящих затрат и поступлений предполагает, что при оценке эффективности инвестиционного проекта должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проектов затраты и поступления;
6) принцип учета наличия разных участников проекта. Этот принцип особенно важен при анализе эффективности, так как для разных участников инвестиционного проекта различны ожидаемые результаты, различна оценка стоимости капитала, а, следовательно, и норма дисконта;
7) принцип учета влияния инфляции и риска, а также другие принципы.
Все перечисленные принципы одинаково важны при оценке эффективности состоятельности проекта, однако наиболее важным, на наш взгляд, является принцип учета наличия разных участников проекта. Это связано с тем, что наиболее эффективным будет тот проект, который в большей степени будет отвечать интересам всех его участников.
При анализе инвестиционных проектов основное внимание уделяют показателям чистого приведенного дохода, рентабельности капиталовложений, внутренней норме прибыли.
Показатель чистого приведенного дохода (Net Present Value, NPV) сопоставляет величину капитальных вложений (Invested Сapital, IC) с общей суммой чистых денежных поступлений, генерируемых ими в течение прогнозного периода, и характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r. Коэффициент r устанавливается, как правило, исходя из цены инвестированного капитала.[2]
Допустим, что инвестированный капитал будет генерировать в течение n лет годовые доходы в размере CFt, тогда NPV можно рассчитать по формуле:
NPV = ∑ CFt /(1+r) t -1 – Investments> 0, (3.1)
где Investments – начальные инвестиции;
CFt – денежные поступления (валовая выручка);
I – инвестиционные затраты в месяц;
r – процентная ставка или ставка рефинансирования;
n – длительность проекта.
Следовательно, если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV t -1 ) / Investments> 0, (3.2)
где Investments – начальные инвестиции;
CFt – денежные поступления (валовая выручка);
I – инвестиционные затраты в месяц;
r – процентная ставка или ставка рефинансирования;
n – длительность проекта.
Если: РI > 1, то проект следует принять; РI CC, то проект следует принять; IRR t -1 , (3.5)
где Investments – начальные инвестиции;
CFt – денежные поступления (валовая выручка);
I – инвестиционные затраты в месяц.
Для оценки вложений при организации собственного бизнеса необходимо рассчитать среднюю норму рентабельности, которая представляет собой доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализации и величиной начальных инвестиций.
ARR (сред. норма рентабельности) показывает средний годовой доход, который можно получить от реализации проекта по формуле:
ARR = (( ∑ CFt) / (n/12)) / Investments, (3.6)
где CFt – денежные поступления (валовая выручка) t-месяца;
n – длительность проекта, месяцы;
Investments – начальные инвестиции.
Так как все используемые средства собственные и их размер равен 2724922 руб., плановый срок эксплуатации студии загара 3 года, то среднюю норму рентабельности рассчитаем по формуле 3.1:
ARR = ((1855008 руб./ (1+0,12) 1 + 1855008 руб./(1+0,12) 2 + 1855008 руб./(1+0,12) 3 = 6788082,7 / 2724922 = 2,49
Таким образом, ARR (средняя норма рентабельности) составит за год 83%.
Чистый приведенный доход (NPV) представляет собой абсолютную величину дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости денег. При расчете показателей эффективности денежные потоки дисконтируются (приводятся к будущей стоимости денег), т.е. учитывают изменение стоимости и рассчитывается по формуле 3.1:
NPV = ((1855008 руб./ (1+0,12) 1 + 1855008 руб./(1+0,12) 2 + 1855008 руб./(1+0,12) 3 = 6788082,7 – 2724922 = 4063161 руб.
Следовательно, чистая прибыль (выручка за минусом всех расходов и налогов) за один календарный год должна составлять 1354386,9 рублей.
Период окупаемости (РВ) – это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного притока.
Более реалистичные прогнозы дает дисконтированный период окупаемости, т.е. с пересчетом на будущую стоимость денег и в данном случае чистый денежный поток дисконтируется, рассчитываясь по формуле 3.5:
DPB =2724922 руб./ 1354386,9 руб. = 2,011 года
Таким образом, до этапа получения прибыли и полной окупаемости студии загара необходимо 2,011 года.
Отправной точкой в создании студии загара всегда является либо концепция, под которую затем подбирается помещение, либо помещение, с учетом особенностей которого вырабатывается концепция. Многие, желая открыть свой бизнес и имея достаточные финансовые возможности, непременно хотят создать элитное и дорогое заведение. Это, конечно, не значит, что новое заведение класса «premium» создать невозможно. Просто вложенные в него средства будут окупаться достаточно долго: 4-5 лет – вдвое больше среднерыночных показателей для салонов среднего уровня. Следовательно, в настоящее время открытие элитного заведения – это больше фактор престижа, чем прибыльный бизнес.
Студии загара «мидл-класса» не требуют особых затрат, которые обычно окупаются в течение от года до двух лет. Создание студии занимает три-четыре месяца. За этот срок обычно вырабатывают концепцию, рисуют проект, делают ремонт, подбирают оборудование и персонал, получают необходимые разрешения.
Таким образом, идея открытия студии загара не должна заканчивается лишь разработкой концепции, проекта и сбором разрешительной документации по открытию. Планирование открытия бизнеса означает подбор и обучение кадров, подбор оборудования, линий косметических средств, а также привлечение необходимого для окупаемости салона количества клиентов.
1. Балдайцев, С.В. Оценка бизнеса и инвестиций./ С.В. Балдайцев – М.: Дело, 2007. – 185 с.
2. Басовский, Л.Е. Прогнозирование и планирование в условиях рынка./ Л.Е. Басовский – М.: ИНФРА-М, 2003. – 478 с.
3. Борманн, Д., Воротина, Л.И., Федерманн, Р. Менеджмент «Предпринимательская деятельность в рыночной экономике»: Пер. с нем. – Гамбург, 2004. – 564 с.
4. Егоров, Ю.Н. Планирование на предприятии./ Ю.Н. Егоров, С.А. Варакута – М.: ИНФРА-М, 2001. – 290 с.
5. Загородников, С.В. Краткий курс по финансовому менеджменту. Учебное пособие. / С.В. Загородников. – М.: Окей-книга, 2008. – 78 с.
6. Иванов, Н.И. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие. Н.И. Иванов, А.В. Калужин – СПб.: Астерион, 2008. – 197 с.
7. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности./ В.В. Ковалев – М.: Финансы и статистика, 2000. – 675 с.
8. Котлер, Ф. Основы маркетинга: Пер. с англ. — М.: Прогресс, 2005. – 876с.
9. Краев, В.И., Пантина Т.А. Экономическая оценка инвестиций на водном транспорте/ Под ред. проф. В.И. Краева. – СПб.: СПбГУ, 2003. – 206 с.
10. Краткий курс МВА «Практическое руководство по развитию ключевых навыков управления» / Барри Пирсон, Нил Томас; Пер с англ. – 3-е изд. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. – 338 с.
11. Мэскон, М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. – М.: Дело, 2005. – 429 с.
12. Орлова, Е.Р. Инвестиции: курс лекций / Е.Р. Орлова. М.: Омега-Л, 2003.м – 112 с.
13. Пястолов, С.М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятий./ С.М. Пястолов – М.: Инфра-М, 2006. – 330 с.
14. Самсонов, Н.Ф. Финансовый менеджмент/ Н.Ф. Самсонов – М.: ЮНИТИ, 2005. – 287 с.
15. Сергеев, И.В., Веретенников И.И. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие. – М.: Финансы и Статистика, 2005. – 278 c.
16. Смирнов, С.А. Стратегическое планирование: Учебно-практическое пособие. – М.: МЭСИ, 2007. – 568 с.
17. Уткин, Э.А. Бизнес-план. Организация и планирование предпринимательской деятельности./ Э.А. Уткин – М.: Тандем, 2007. – 486 с.
18. Фатхудинов, Р.А. Стратегический маркетинг: Учебник/ Р.А. Фатхудинов – М.: ЗАО «Бизнес школа», 2006. – 590 с.
19. Финансы и кредит: Учебное пособие для вузов / А.М. Ковалева, Н.П. Баранникова; Под ред. А.М. Ковалевой – М.: Финансы и статистика, 2002. – 217 с.
20. Шадрина, Г.В. Комплексный экономический анализ./ Г.В. Шадрина. – М.: Юнити, 2005. – 287 с.
[1] Финансы и кредит: Учебное пособие для вузов / А.М. Ковалева, Н.П. Баранникова; Под ред. А.М. Ковалевой – М.: Финансы и статистика, 2002. – С, 154
[2] Краев В.И., Пантина Т.А. Экономическая оценка инвестиций на водном транспорте/ Под ред. проф.. В.И. Краева. – СПб.: СПбГУ, 2003. – С. 96
[3] Иванов Н.И., Калужин А.В. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие. – СПб.: Астерион, 2008. – С. 85
[4] Сергеев И.В., Веретенников И.И. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие. – М.: Финансы и Статистика, 2005. – С. 236
[5] Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент/ Н.Ф. Самсонов – М.: ЮНИТИ, 2005. – С. 218
[6] Загородников С.В. Краткий курс по финансовому менеджменту. Учебное пособие. / С.В. Загородников. – М.: Окей-книга, 2008. – С.69
Источник
Что такое рентабельность инвестиций
Рентабельность инвестиций – один из основных критериев, который учитывается при принятии решения о целесообразности вложения средств. Главная цель инвестирования – получение прибыли, поэтому важно понимать, когда вложенные средства окупятся и какой доход они могут приносить в будущем. При маленьких показателях рентабельности имеет смысл рассматривать другие варианты инвестирования, потому что соотношение рисков к прибыли будет слишком высокое.
Понятие рентабельности
Рентабельность инвестиций – комплексный показатель эффективности вложений, при котором оценивается соотношение полученной прибыли к затратам. Выгодные вложения должны не только покрывать затраты доходами, но и давать прибыль сверх этого.
Инвесторам следует обязательно определять рентабельность инвестиций в маркетинг или любую другую сферу. Игнорирование этого показателя может привести к убыточности проекта или более длительному периоду окупаемости.
Составляя расчет, необходимо сравнивать полученные результаты с плановыми цифрами. при правильном планировании они должны приблизительно совпадать. Учитывается также и рентабельность инвестиций за прошлые периоды, что дает возможность делать прогнозы на будущее или вовремя выявить существующие проблемы. Опытные инвесторы обращают внимание на показатели работы других организаций выбранной отрасли, чтобы понимать уровень развития и конкурентоспособности своего предприятия. После оценивания перспектив со всех сторон делается общий вывод об эффективности использования вложенных средств. к оглавлению ↑
Формулы расчета
Рассчитать выгодность вложений можно несколькими способами. Общая формула расчета коэффициента рентабельности инвестиций такая:
Она включает следующие составляющие:
- Прибыль – все доходы, которые получены за время инвестирования.
- Цена приобретения и цена продажи – цены, по которым актив покупается и продается,соответственно.
Формула применима к любому виду деятельности, необходимо лишь знать себестоимость продукции, доход компании и затраты на маркетинг и другое.
Индекс рентабельности инвестиций может рассчитываться по такой формуле:
PI = NPV / I, в которой учитываются следующие показатели:
- NPV – чистая стоимость инвестиций (включает норму дисконтирования, срок существования проекта).
- I – сумма инвестиций.
Рассчитывая рентабельность инвестиций, формула любого типа показывает степень отдачи денежных вложений. Этот показатель важен для любой сферы – высчитывают рентабельность инвестиций в маркетинг, в производство, выгодность продаж и вложений собственного капитала, персонала и другое.
Важно, чтобы коэффициент рентабельности инвестиций был посчитан правильно, ведь неточный расчет может привести к потере денег. Чтобы определить доходность вложений, нужно проанализировать все ресурсы. Это делается в несколько этапов:
- Составляется финансовый анализ компании.
- Рассчитывается величина инвестиций.
- Рассчитывают количество вкладов, учитывая инфляцию и другие возможные трудности.
Общая формула выглядит так:
ROI = (Доход от вложений / объем вкладов) *100%, при этом часто важен не абсолютный показатель, а его изменение в динамике. к оглавлению ↑
Какой показатель считается хорошим
Какую рентабельность инвестированного капитала можно назвать хорошей? Считается, что инвестировать можно в предприятия или идеи с рентабельностью выше 20%. Кроме того, выгодность проекта можно оценивать по показателю индекса PI. Общие правила такие:
- PI > 1 проект может быть перспективным и приносить хорошую прибыль, стоит рассматривать возможность инвестирования.
- PI = 1 целесообразность вложения средств следует изучить более внимательно, проанализировав другие показатели эффективности.
- PI 0, PI > 1, IRR > кредитной ставки банка.
Если самому просчитать рентабельность инвестиций сложно, то следует обратиться к специалистам, которые сделают точные безошибочные расчеты. Инвестору следует определять рентабельность инвестиций как на этапе выбора проекта, так и по его завершении, чтобы узнать оправдались ли сделанные прогнозы.
Индекс рентабельности инвестиций – один из самых простых и наглядных показателей, которые могут с большой вероятностью определить целесообразность вложения средств в проект.
Источник