Обоснование необходимости привлечения инвестиций

Обоснование инвестиций

Термин обоснования подразумевает под собой приведение убедительных доводов и аргументов в пользу принятия конкретного проекта, идеи, концепции.

Экономическое обоснование инвестиций — это разработка бизнес-плана, в котором детально демонстрируется схема, стадии исполнения, источники финансирования, риски и прибыльность проекта.

Целями обоснования инвестиций выступают:

• обновление производства (материально-производственной, технической и технологической базы)
• расширение предприятия (увеличение производственных мощностей и площадей)
• освоение новых видов деятельности, новых рынков сбыта и т.п.
• повышение конкурентоспособности.

Для полноценной оценки и грамотного обоснования будущей инвестиционной деятельности необходимо проанализировать и связать воедино следующие критерии:

• цель инвестирования
• условия вложений
• наличие необходимых трудовых ресурсов для достижения стратегических целей компании и ее инвесторов, а также общее социальное развитие на предприятии
• оценка производственных мощностей организации
• наличие необходимых ресурсов, запасов и сырья
• наличие необходимых технологий и общая технологическая развитость предприятия
• обоснование необходимости в новых видах продукции, услуг и т.п.
• оценка рынков и потребительского спроса на новую продукцию, услуги
• оценка действующей производственной, инвестиционной политики предприятия включаю политику сбыта продукции
• оценка экологических последствий планируемых инвестиций
• оценка эффективности будущих инвестиций.

Стоимость обоснования инвестиций в среднем варьируется от 1 до 10 процентов от общей суммы вложений.

Чтобы принять грамотное инвестиционное решение необходимо проанализировать и принять во внимание следующие факторы:

• то, какой вид вложений будет выбран для достижения поставленной цели
• общая стоимость планируемого инвестиционного проекта
• наличие всех необходимых ресурсов: сырьевых, материальных, финансовых, трудовых и т.д.
• сравнение с другими проектами, позволяющими достичь той же цели
• оценка уровня рисков: инвестиционных, финансовых, социальных и т.п.

Технико-экономическое обоснование

Процедура разработки обоснования инвестиционного процесса зависит от масштабности запланированных к реализации инвестиционных проектов. Соответственно чем крупнее проект, тем процедура обоснования будет включать больше факторов и критериев, подлежащих анализу.

Крупное расширение предприятия не всегда приводит к гарантированному увеличению прибыли. Потому что мало увеличить объёмы выпуска, необходимо найти рынки сбыта, проанализировать положение, которое займёт предприятие после проделанных шагов и множество других факторов.

Именно для этого и было придумано экономическое обоснование инвестиций.

В сфере промышленности разрабатывается технико-экономическое, а в гражданской сфере социально-экономическое обоснование.

Инициирование процедуры разработки технико-экономического обоснования принимает собственник бизнеса на этапе пред проектного моделирования и только после предварительного согласования. Результатом этого будет принятие инвестиционного решения.

При разработке экономического обоснования строительных проектов следует руководствоваться утвержденными нормативными актами, например, Методическими рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (21 июня 1999 г. № ВК 477).

Обоснование необходимо для того, чтобы инвестор мог определить целесообразность вложения средств в проект. Кроме экономического обоснования подготавливается инвестиционный меморандум.

В итоге участники проекта получают информацию о:

• сроке окупаемости вложений и их эффективности
• сроках реализации проекта и его общей стоимости
• себестоимости производимой продукции
• мощности производства и численности рабочего персонала.

Полученная информация является собственностью заказчика работ и используется с целью:

• ведения переговоров с потенциальными инвесторами в части гарантий возвратности вложенных средств
• подготовки эмиссии акций предприятия
• получения льгот и послаблений от государства.

Основная задача проведения технико-экономического обоснования инвестиций заключается в разработке методов достижения максимального экономического эффекта при ограниченном количестве ресурсов.

Чтобы произвести разработку обоснования будущих вложений необходимо значительное количество временных и интеллектуальных ресурсов. Именно поэтому данную процедуру чаще всего поручают специалистам. Проводится конкурс, и отбираются наиболее компетентные компании, с которыми заключается договор об оказании нужных услуг..

На сегодняшний день бизнес план, резюме и технико-экономическое обоснование проекта это документы, на основании которых автор идеи защищает и доказывает его инвестиционную привлекательность.

Источник

Понятие и разработка обоснования инвестиций

Обоснование инвестиций – это процесс, направленный на разработку доказательств целесообразности осуществления капиталовложений. Традиционно он имеет экономические, финансовые и социальные аспекты.

Прежде чем сделать итоговый вывод о том, что рассматриваемые вложения необходимы, инвестор проводит анализ текущей ситуации в экономике, рассматривает основные макроэкономические показатели, разбирает технические сложности, оценивает уровень потенциальных рисков.

Факторы, подлежащие рассмотрению

Прежде всего необходимо понимать, что экономическое обоснование инвестиций для частного инвестора и компании всегда будет разниться. В последнем случае количество аспектов, которые следует проанализировать гораздо больше.

Факторы, подлежащие обязательному рассмотрению для частного инвестора:

• цели инвестирования;
• фактические условия вложений.

Помимо перечисленных аспектов, руководство предприятия или компании также рассматривает:

• инвестиционную политику и стратегию развития;
• достаточность производственных ресурсов и мощностей предприятия для реализации конкретного проекта;
• изучение рынка на предмет того насколько будет востребованы запланированные к выпуску товары;
• достаточность квалификации сотрудников компании.

Экономическое обоснование

Процесс экономического обоснования инвестиций находится в непосредственной зависимости от предполагаемого объема вложений. Чем больше они планируются, тем более глубоким и тщательным должен быть производимый анализ, а также оценка объекта инвестирования.

Подобная аналитическая работа имеет своей задачей оценить существующее финансовое состояние предприятия. В ходе таких мероприятий формируется бюджет инвестиционного проекта. Также немаловажную роль играет определение источников финансирования будущих вложений. Результатом всех этих изысканий становится принятие окончательного решения по инвестициям.

В основе экономического обоснования вложений всегда лежат инвестиционная политика и стратегия развития компании. Обязательным является создание расчета по ее финансовой устойчивости. Дополнительно оцениваются инвестиционные риски и окупаемость вложений.

Технико-экономическое обоснование

Современный уровень развития науки и техники подразумевает создание технико-экономического обоснования крупных капиталовложений.

До принятия окончательного решения нужно провести оценку всех производственных факторов на предприятии. Ревизии подлежат материальные, трудовые и финансовые ресурсы. Особенность подобного анализа является среднесрочный и долгосрочный горизонт планирования.

Такое обоснование призвано выявить возможность успешной реализации инвестиционного проекта на предприятии при условии минимизации производственных и маркетинговых издержек.

Разработка инвестиционного обоснования

Зачастую разработка обоснования инвестиций может составлять от 5 до 10% от совокупных затрат инвестора. Такие существенные расходы связаны с тем, что обоснование инвестиций представляет собой объемный документ, к формированию которого зачастую могут привлекаться сторонние высококвалифицированные кадры.

Ниже будет приведена примерная структура подобного документа. Естественно, необходимо понимать, что в каждом конкретном случае состав данного документа может достаточно существенно видоизменяться.
Обоснование инвестиций.

1. Оглавление.
2. Резюмирующая часть инвестиционного проекта.
3. Отраслевая специфика и состояние рынка.
4. Основная цель инвестиционного проекта.
5. Анализ финансового, производственного и кадрового потенциала предприятия.
6. Прогноз и динамика развития рынка.
7. Управление и команда проекта.
8. Оценка потенциальной прибыльности и окупаемости проекта.
9. Анализ потенциальных рисков.

Только после проведения всех описанных выше исследований инвестор может приступать к реализации запланированных инвестиций.

Источник

Обоснование инвестиционной программы акционерного общества

«Финансовая газета. Региональный выпуск», N 23, 2001

Любые инвестиции требуют всестороннего обоснования: реальные инвестиции — технико — экономического, финансовые — экономического. Большое значение при этом имеет обоснование необходимости или целесообразности проекта, возможности его осуществимости в намеченные сроки, эффективности, а также окупаемости в приемлемые сроки. Если для финансирования проекта требуется привлечение кредита или внешних инвесторов, то обязательной является разработка бизнес — плана инвестиционного проекта по стандартной методике UNIDO. Если же инвестиции осуществляются за счет собственных источников финансирования, то в разработке развернутого бизнес — плана по всем его разделам (описание предприятия, отрасли, производства и др.) нет необходимости, но технико — экономическое обоснование необходимо всегда. При этом обязателен расчет эффективности и окупаемости проекта, но это не значит, что высокая эффективность и быстрая окупаемость являются единственными критериями оценки целесообразности проектов, особенно когда речь идет о внутрипроизводственных инвестициях экологического характера (например, строительство очистных сооружений), вызванных требованиями техники безопасности, и т.п.

Наиболее важный момент — расчет срока окупаемости затрат. Инвестиции, как правило, означают отвлечение средств от текущего потребления ради получения определенных выгод или доходов в будущем, поэтому так важен срок, по истечении которого инвестору вернутся вложенные им средства, после чего они будут приносить доход.

Срок окупаемости инвестиционного проекта — это срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

Когда речь идет об эффективности инвестиций, то в расчет целесообразно включать показатель эффекта — прибыль или доход от вложенных средств, т.е. сравнивать затраты с суммой полученного дохода или прибыли. Если же речь идет об окупаемости затрат, т.е. о компенсации или возврате инвестору вложенных им средств, то в расчет следует включать не только прибыль или доход, но и сумму амортизации основных средств, созданных и введенных в действие за счет инвестиций. Конечно, амортизационные отчисления не являются доходом, это источник для возмещения стоимости основных средств, перенесенной на стоимость произведенной в процессе их функционирования и реализованной продукции. Амортизационные отчисления полностью остаются в распоряжении акционерного общества, и поэтому их можно рассматривать как форму возврата, компенсации средств, затраченных на создание или приобретение основных средств. Что касается прибыли, то в расчет включают не общую сумму прибыли, полученную в результате реализации инвестиционного проекта, а только чистую прибыль, остающуюся в распоряжении акционерного общества после налогообложения. Это естественно, так как речь идет о возврате инвестору вложенных им средств, а часть прибыли, направленная на уплату налогов, не возвращается инвестору, а поступает в бюджет.

На первый взгляд кажется, что для определения срока окупаемости инвестиций достаточно сравнить с ними сумму полученного (ожидаемого) дохода, понимая под последним сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений. Если, например, инвестиции в создание или приобретение объекта составили 6 млн руб., а сумма полученного дохода в первый год — 1 млн руб., во второй — 2 млн и третий год — 3 млн руб., то представляется, что инвестиции окупились за 3 года. Однако это неправильно.

Дело в том, что в расчет следует включать дисконтированную сумму полученного дохода, т.е. сумму, по своей экономической значимости (а не по арифметическому равенству) равнозначную сумме инвестиций. Сегодняшний рубль всегда дороже завтрашнего. Для приведения полученного дохода в сопоставимый вид с суммой инвестиций его следует умножить на понижающий коэффициент — коэффициент дисконтирования. Инвестор мог использовать свои средства не для финансирования проекта, не для осуществления капитальных вложений, а для открытия депозитного счета в коммерческом банке. Положив на свой счет сумму, равную сумме инвестиций в осуществление проекта, инвестор получит доход по ставке, предусмотренной договором банковского вклада. Конечно, ставки могут быть разными и к тому же они обычно ниже ставки рефинансирования Банка России, но для обеспечения сопоставимости расчетов можно определять коэффициент дисконтирования исходя из ставки рефинансирования Банка России (в настоящее время — 25% годовых). Если от реализации инвестиционного проекта получен доход через год, то он снижается (дисконтируется) по ставке 0,8, так как 1 : 1,25, или 100 : 125 = 0,8. Следовательно, если через год от реализации инвестиционного проекта получен доход в размере 1 млн руб., то в расчет окупаемости затрат включается не 1 млн, а 800 тыс. руб. Если же доход получен через 2 года, то ставка дисконтирования составит 0,64, так как 0,8 : 1,25 = 0,64. На любой период инвестор может составить таблицу коэффициентов дисконтирования, меняющихся при изменении ставки рефинансирования Банка России (табл. 1).

Коэффициенты дисконтирования доходов

Некоторые специалисты рекомендуют при определении коэффициента дисконтирования доходов от реализации инвестиционных проектов принимать в расчет не только учетную ставку (ставку рефинансирования) Банка России, но и уровень инфляции, под влиянием которой средства обесцениваются. Действительно, если за 2000 г. уровень цен возрос на 20%, то рубль, полученный в конце этого или в начале следующего года, можно считать равным 80 коп., вложенным в реализацию проекта в начале 2000 г.

По нашему мнению, учитывать индекс инфляции в дополнение к ставке рефинансирования Банка России не следует. И не потому, что в результате почти все проекты окажутся бесперспективным, а потому, что Банк России, устанавливая ставку рефинансирования, учитывает уровень инфляции. Можно сказать, что уровень инфляции находит отражение в ставке рефинансирования точно так же, как и в процентных ставках по депозитам коммерческих банков.

При определении коэффициента дисконтирования кроме ставки рефинансирования следует учитывать степень риска, связанного с реализацией проекта. По внутрипроизводственным инвестициям степень риска не принято учитывать, но при привлечении внешних источников инвестиций это нужно делать. Целесообразно руководствоваться Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция исправленная и дополненная, утв. Минэкономики России, Минфином России и Госстроем России 21.06.1999 N ВК 477). Если отсутствуют специальные соображения относительно степени риска конкретного проекта, то рекомендуется следующая величина поправок на риск (табл. 2).

Ориентировочная величина поправок на риск неполучения предусмотренных проектом доходов

Если инвестиционный проект имеет целью, например, освоение производства и организацию сбыта нового товара, то коэффициент дисконтирования (Кд) в расчете на год составит:

Кд = 0,8 : 1,14 = 0,7.

В расчете на два года:

Кд = 0,64 : 1,14 = 0,56 и т.д.

В расчет принята средняя величина риска, рекомендованная по проектам данного типа (13 — 15%). Естественно, что с учетом риска срок окупаемости проекта увеличивается. Что же касается характера риска, то он может быть разнообразным: риск нарушения сроков реализации проекта, риск резкого изменения рыночной ситуации, появления на рынке аналогичного товара, выпускаемого конкурентом, риск резкого падения курса рубля, если проект связан с осуществлением внешнеэкономических операций и др.

Если для финансирования проекта привлекателен внешний инвестор, то, несмотря на наличие отечественных и зарубежных методических рекомендаций, коэффициент дисконтирования на практике является предметом соглашения между акционерным обществом, реализующим проект, и инвестором, так как именно последний решает, какой срок окупаемости затрат его устраивает и какие именно риски следует принимать в расчет.

После определения коэффициента дисконтирования срок окупаемости проекта рассчитывается по следующей схеме (табл. 3).

Расчет окупаемости инвестиций

Очевидно, что произведенные в 2000 г. инвестиции должны окупиться в 2003 г., когда дисконтированный доход сравняется с суммой инвестиций. Если исходить из равномерного (по месяцам) поступления прибыли в 2003 г., то месячная сумма дохода составит 96,3 тыс. руб. (963 : 10), а накопленная сумма дисконтированного дохода в январе 2003 г. — 995,3 тыс. руб. (899 + 96,3), в феврале — 1091,3 тыс. руб. (995 + 96,3).

Таким образом, инвестиции, осуществленные в начале 2000 г., окупятся за 3 года и 2 месяца, если же в конце этого года — то за 2 года и 2 месяца. Это вполне приемлемый срок окупаемости.

Принятие решения об осуществлении внутрипроизводственных инвестиций зависит от насущных потребностей производства: если, например, пресс или иной агрегат находится в предаварийном состоянии, то инвестиции необходимы независимо от срока их окупаемости. Но во всех случаях, когда возможны альтернативные варианты, для принятия решения рассчитываются эффективность и срок окупаемости инвестиций в каждый из них.

В реальных условиях возможны модификации расчетов. Так, в приведенном расчете по годам реализации инвестиционного проекта принята единая ставка дисконтирования (25 и 14% — премия за риск), исходя из которой определены коэффициенты дисконтирования. Однако применение единой ставки необязательно. Если есть к тому основания, то могут применяться дифференцированные ставки по годам реализации проекта. Кроме того, вместо ставки рефинансирования Банка России, которая служит ориентиром для коммерческих банков в их взаимоотношениях с заемщиками, целесообразно в качестве исходной ставки дисконтирования применять конкретную ставку по депозитам коммерческого банка, обслуживающего данное акционерное общество.

Когда привлекаются в качестве источников инвестиций кредиты западных банков, то применяются соответствующие процентные ставки, не превышающие 6 — 7%, а с учетом степени риска — 10 — 12%.

Источник