Облигации падают доходность растет

Что происходит с доходностями облигаций, когда рынки растут или падают

Что такое рыночная доходность облигации, что именно она показывает и стоит ли паниковать, если бумаги в вашем портфеле падают вместе с рынком.

Объясняем с помощью инфографики, как меняется доходность ваших облигаций в зависимости от поведения рыночных ставок и почему изменение текущей стоимости портфеля в период краткосрочных шоков не играет решающей роли для инвестора в долговые инструменты.

© При использовании материалов сайта и цитировании — ссылка с URL-адресом обязательна

Почему доходность облигации растет или падает?

Облигации и депозиты — это инструменты, в основе которых лежит рыночная процентная ставка.

Для российского рынка таким ключевым индикатором денежно-кредитной политики является ключевая ставка ЦБ. Это тот процент, под который регулятор финансирует банки, поэтому ключевая ставка напрямую влияет на ставки по кредитам и депозитам всей банковской системы, или, проще говоря, она отражает стоимость денег в экономике.

Если рыночная процентная ставка меняется, то изменяются ставки и по всем инструментам, которые к ней привязаны.

Однако в ситуации с облигациями и депозитами этот механизм работает по-разному.

К примеру, вы открыли вклад в банке сроком на 5 лет под 6% годовых. Но через год ставки на рынке выросли: теперь банк готов привлекать новые вклады на 4 года под 7% годовых. Но это не значит, что он готов будет дополнительно доплачивать 1% годовых по вашему вкладу. Таковы условия депозитного договора: ставка в нем фиксируется на весь период действия вклада.

То же самое правило действует и в обратной ситуации. Если вы открыли вклад на 5 лет по ставке 6% годовых, а через год ставки по 4-летнему новому вкладу стали ниже и составили 5% годовых, банк продолжит вам платить по вкладу 6% годовых, как зафиксировано в договоре.

А как у облигаций?

В отличие от депозитов, облигации — это рыночный инструмент. Это означает, что именно рынок (инвесторы и эмитенты) определяет ставку (доходность к погашению) по всем облигациям с любым сроком погашения в любой момент времени.

Покупая облигацию, вы фиксируете для себя доходность к погашению, с которой торгуется эта бумага в данный момент. По сути, доходность к погашению складывается из количества выплаченных купонов и ставки купона, которые определены изначально. То есть доходность к погашению — это и есть та самая эффективная рыночная ставка, купон — фиксированный процент, а количество купонов — количество выплат процентов по вкладу, который вы могли бы открыть в банке.

Разберем на примере с помощью инфографики.

Допустим, вы приобрели облигацию в конце 2018-го — начале 2019 года (Т_о) с доходностью 10.5% годовых. Бумага погашается через 3 года, имеет 12 купонов и ставку купона 10% годовых.

Прошло чуть больше года, и в момент времени Т_в (случай В) ставки на рынке снизились (до 7% годовых — по облигациям с погашением менее чем через 2 года). Это означает, что теперь инвесторы готовы покупать облигации эмитентов того же кредитного качества, что и облигация в вашем портфеле, но уже с меньшей доходностью к погашению. За прошедший период ваша доходность на капитал по купленной облигации будет выше 10.5% годовых (угол α на рисунке) и составит примерно 16% годовых (угол β’), а за оставшееся до погашения время вы заработаете 7% годовых (угол β’’) — меньше, чем доходность к погашению (α), с которой вы приобрели облигацию изначально. Однако за 3 года вы все равно получите свои 10.5% годовых — то есть именно ту доходность к погашению, которую зафиксировали изначально при покупке бумаги.

Теперь рассмотрим обратную рыночную ситуацию. В момент времени Т_А ставки на рынке выросли (случай А на рисунке), например, до 12% годовых по инструментам с погашением менее чем через 2 года. За время, прошедшее с момента покупки облигации, ваша доходность на капитал по купленной облигации (угол γ’) составит 6% годовых — это меньше, чем доходность к погашению (угол α), с которой вы приобрели облигацию. Но с даты Т_А и до даты погашения облигации вы получите доходность к погашению (она равна будущей доходности на капитал — угол γ’’) в размере 12% годовых. Это больше, чем доходность к погашению (угол α), с которой вы изначально приобрели облигацию.

Но в любом случае за время, прошедшее с Т_о до Т₃ (даты погашения облигации) вы получите доходность, с которой изначально приобретали бумагу — ту самую доходность к погашению (угол α).

Когда ставки на рынке изменяются в ту или другую сторону (как мы писали выше), доходность к погашению (от текущей даты до даты погашения) тоже изменяется. Так как купон по облигациям фиксированный и определяется в момент первичного размещения бумаг, то изменение доходности к погашению происходит за счет изменения цены облигации (в процентах /рублях). В случае В она растет, в случае А — падает.

Проще говоря: если ставки упали, вы платите больше, чтобы получить меньшую доходность к погашению по сравнению с доходностью к погашению при первичном размещении. Ставки выросли — вы покупаете облигацию с большей доходностью к погашению, чем доходность к погашению при первичном размещении. Большая доходность при покупке получается за счет разницы в цене (цена погашения — цена покупки) купонного дохода. Подробно о том, как связана цена с доходностью к погашению, мы рассказывали тут.

Почему изменение текущей стоимости портфеля — не повод для паники?

Если бумаги в вашем портфеле снижаются или растут вместе с рынком, это нормальная ситуация.

Заходя в приложение Yango в любой момент времени, вы видите рыночную доходность к погашению по облигациям. Это та доходность, которую вы получаете начиная от текущего момента и до даты погашения. Она не показывает ваши убытки или прибыли, а всего лишь отражает рыночную ситуацию.

Если текущая доходность ниже той доходности, с которой вы приобретали облигации, то это означает, что вы находитесь в точке В (то есть ставки на рынке снизились, а цены выросли).

И наоборот: когда текущая доходность выше той, что вы зафиксировали при покупке облигации (что мы и наблюдаем на рынке сейчас), то вы находитесь в точке А, а значит, рыночные ставки растут, а цены падают.

Пройдет время, волатильность на рынке снизится, доходности снова начнут снижаться, а цены восстановятся.

Что делать инвестору?

Обычно рыночная коррекция, которая сопровождается ростом доходностей, — отличная возможность сделать выгодные покупки, вложившись в бумаги хорошего качества по привлекательным ставкам. Поэтому, если у вас есть свободный остаток на счете, как раз самое время инвестировать его в рынок инструментов с фиксированным доходом.

Полную версию инфографики можно скачать тут.

Источник

Почему облигации растут и падают в цене

Выбирая в качестве объекта капиталовложения облигации, каждый инвестор сталкивается с вопросом, почему цена данных активов может падать или расти в разный период времени. Оказывается, понятие стоимости финансового инструмента бывает различным. Существует два основных вида цены данного актива: номинальная и рыночная. Каждую из них необходимо учитывать при совершении сделки.

Рыночная и номинальная цены облигации

Номинал — это ценовая величина, указанная эмитентом, выпустившим облигацию с целью привлечения дополнительных средств для развития бизнеса или экономики страны (если эмитентом является государство). Это базовый показатель, на основании которого в дальнейшем производятся все последующие расчеты.

Внимание! Номинал — это сумма, заимствованная эмитентом у вкладчика. Именно ее инвестор гарантированно получит в день погашения ценной бумаги.

Каждая облигация имеет свой номинал. Например, для ОФЗ она установлена в размере 1 000 руб. за штуку. Но встречаются ценные бумаги с номиналом 10, 50, 200 тыс. руб. и даже 2 млн руб.

Рыночная цена — это стоимость финансового инструмента на вторичном рынке. Она формируется после проведения первичных торгов.

Рыночная стоимость выражается в процентах от номинала. Если номинал финансового инструмента составляет 1 000 руб., то на вторичном фондовом рынке за данный актив придется заплатить уже 1 030 руб.

Иногда рыночная цена может отклоняться в сторону уменьшения. Например, составлять 97% от номинала. Тогда принято говорить, что финансовый инструмент торгуется с дисконтом. В данном случае его можно приобрести за 970 руб.

Внимание! В отличие от номинала рыночная стоимость актива подвержена постоянным колебаниям.

Показатель рыночной стоимости ценной бумаги зависит от следующих факторов:

• уровня спроса на актив;
• величины ее предложения на рынке;
• срока, оставшегося до даты погашения ценной бумаги;
• уровня процентной ставки;
• наличия или отсутствия регулярного фиксированного дохода для инвестора;
• уровня ликвидности актива;
• сопутствующих рисков и т. д.

Когда меняется рыночная цена облигаций?

Если финансовое положение компании-эмитента и ее репутация находятся на постоянном уровне, и ситуация, сложившаяся вокруг нее, не меняется, рыночная стоимость финансового инструмента, как правило, остается стабильной. В противном случае наблюдается колебание стоимости ценных бумаг.

Рост или падение ценового показателя актива возможны также при изменении ставки Центрального банка.

Почему облигации падают в цене

Если ставка Центрального банка растет, увеличивается стоимость кредита, растут ставки по депозитам и доход по облигациям. Ценные бумаги с прежним уровнем доходности становятся неинтересны для инвесторов. В таком случае их стоимость снижается, до тех пор, пока размер купона не достигнет определенной величины, равной показателю доходности более привлекательных облигаций.

Также, рыночная стоимость активов компании-эмитента может падать в случае если вокруг нее складывается негативный информационный фон. В случае, если инвестор уверен в недостоверности информации или стабилизации информационного фона, он может приобрести ценные бумаги по сниженной цене и заработать, продав их дороже, когда ситуация нормализуется.

Почему растет цена облигации

Рост цены облигаций обусловлен несколькими обстоятельствами. Например, если Центральный банк снизит ключевую ставку, то процент по депозитам и доходность ценных бумаг также меняются в сторону уменьшения. В этом случае прежние условия становятся очень привлекательными для инвесторов. В результате этого стоимость актива растет.

Кроме того, если облигации пользуются большим спросом на рынке, а существующего предложения недостаточно, чтобы удовлетворить заявки всех инвесторов, их цена, как правило, растет. Продавец, имея востребованный актив, имеет все шансы без труда продать его дороже.

Когда не важны изменения цены

Изменения стоимости бондов на текущий момент не важны в том случае, если ценная бумага предусматривает выплату фиксированного процентного дохода. Данное правило действует при условии, что инвестор будет держать активы в своем портфеле до даты их погашения. В этом случае ценовые колебания не влияют на уровень доходности финансового инструмента.

При инвестициях в облигации следует учитывать, что данные ценные бумаги торгуются по рыночной цене, которая может колебаться под воздействием рынка и ставки Центрального банка. Базовым показателем для расчетов является номинальная стоимость, которая остается неизменной. При условии получения фиксированного дохода при погашении ценной бумаги, ее ценовые колебания на рынке не имеют для инвестора никакого значения.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник

SALE: что делать, если облигации падают?

Падение цен — не повод для паники, а отличная возможность купить на «скидках» подешевевшие бумаги высококлассных эмитентов

Автор: Антонина ТЕР-АСТВАЦАТУРОВА

Последние полгода были не самыми удачными для облигационных инвесторов. Цены облигаций испытали одно из самых сильных падений за последние несколько лет из-за роста ставок, давления санкций и плохих новостей с развивающихся рынков. Такая жесткая коррекция заставляет инвесторов, купивших бонды, задаваться логичными вопросами: как вести себя в моменты просадки рынка — срочно продавать подешевевшие активы или просто ждать? Если отбросить эмоции и взглянуть на ситуацию трезво, то окажется, что есть и третий, более разумный вариант: падение цен — это не повод для паники, а, напротив, отличная возможность сделать интересные инвестиции, купив на «скидках» подешевевшие бумаги высококлассных эмитентов.

© При использовании материалов сайта и цитировании — ссылка с URL-адресом обязательна

Почему облигации падают

Опыт миллионов инвесторов показывает: худшее, что может произойти с тем, кто вложился в долговые ценные бумаги — это дефолт эмитента. Все остальное лечится. Давайте разберемся, как.

Облигации — это рыночный инструмент. А на рынке, как известно, бывают разные финансовые ситуации. Время от времени на нем случаются и краткосрочные шоки: США вводит новые санкции в отношении российских компаний, Центробанк повышает ставки, рубль слабеет, цены на нефть падают. Когда происходят такие события, цены облигаций тоже устремляются вниз, а доходности растут.

Подобная ситуация наблюдалась на рынке в 2014 году: в декабре, в результате падения цен на нефть ЦБ экстренно повысил ключевую ставку 10,5% до 17%, это спровоцировало резкое ослабление рубля (в отдельные дни курс доллара достигал 80 руб.), рост ставок по всему рынку и снижение цен российских облигаций.

Один из инструментов, который хорошо иллюстрирует движение цен на облигационном рынке, это индексы Московской биржи. Самый широкий облигационный индекс российского долгового рынка — композитный индекс облигаций Московской Биржи. Для его расчета используются цены наиболее ликвидных облигаций федерального займа (ОФЗ), субфедеральных и муниципальных бумаг, а также облигаций российских компаний, которые обращаются на Московской Бирже.

В декабре 2014 года индекс облигаций Мосбиржи опускался до 110 пунктов, хотя еще в сентябре превышал 126 пунктов (см. Рисунок 1). По мере того, как ЦБ стабилизировал ситуацию на рынке, ставки начали снижаться , цены облигаций вернулись к нормальным значениям — это хорошо видно на графике, показывающем динамику индекса в 2014-2016 гг.

Что произошло с облигациями в 2018 году?

С похожей ситуацией облигационные инвесторы столкнулись в этом году. Первые два квартала рынок активно рос: инфляция находилась на рекордно низких значениях, ЦБ снижал ставку, цены на облигации росли, доходности падали. В этот период российские компании активно размещали облигации, стараясь воспользоваться хорошей конъюнктурой и привлечь деньги по низким ставкам. Интерес к новым облигациям со стороны инвесторов был высокий. Причем, именно физические лица, разочаровавшиеся в низких ставках по депозитам банков, предъявили рекордный спрос на облигации корпораций в этот период. По данным Мосбиржи, II квартале 2018 г. они приняли участие в размещении 42 из 88, размещавшихся на бирже выпусков, причем в 17 случаях физлица скупили более половины выпуска. Всего за этот период частные инвесторы купили корпоративные облигации на 36 млрд руб., а доля их средств при размещении удвоилась.

Разворот начался в третьем квартале. В июне ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 7,25% и дал рынку ясно понять, что обещанного перехода к нейтральной денежно-кредитной политике в 2018 году не будет, то есть ставка больше не снизится. Основная причина — ожидание роста инфляции из-за планов правительства повысить ставку НДС до 20%. В начале сентября проблем российским облигациям добавил рубль, который начал сильно слабеть вслед за падением валют других развивающихся стран. На фоне этого председатель Центробанка Эльвира Набиуллина сделала несколько заявлений о том, что есть серьезные предпосылки для повышения ключевой ставки, а уже 14 сентября на заседании ЦБ ставка была повышена до 7,5%, впервые в того самого декабря 2014 года.
Вполне логично, что на повышение ставки российские облигации отреагировали падением цен — резкое снижение индекса облигаций Мосбиржи, произошедшее в сентябре, хорошо видно на рисунке 2.

Что делать, если облигации падают?

Теперь хорошая новость. — Если бумага снижается вместе с рынком, это нормальная ситуация. Как показывает история, пройдет время и цены на облигации восстановятся, а доходности снова начнут снижаться.

Падение цены не имеет для инвестора в долговые инструменты решающего значения, ведь доходность по бумаге он зафиксировал для себя в момент покупки, а погашаться облигация в любом случае будет по номиналу.

Если ваш портфель облигаций в моменте показывает убытки (из-за общего снижения цен на рынке) — это, конечно, неприятно. Но не стоит забывать про горизонт инвестирования. Облигации — это инструмент сбережения, получения пассивного дохода. Это значит, что, покупая облигацию, инвестор (если он не спекулянт), как правило, рассчитывает на то, что будет держать ее в портфеле до погашения, стабильно получая купонный доход по бумаге.

В этом плане инвестор в облигации ничем не отличается, к примеру, от инвестора на рынке недвижимости. Допустим, вы купили квартиру для инвестиционных целей и сдаете ее в аренду, получая стабильную ренту. В какой-то момент цены на жилую недвижимость могут упасть, и ваша квартира тоже подешевеет. Но вы продолжаете получать доход от аренды, а цены на жилье со временем восстановятся и даже могут вырасти до новых уровней, позволив вам продать недвижимость с прибылью.

В случае с облигациями есть еще и такое понятие, как общая доходность портфеля инвестиций (total return), которая учитывает не только прирост капитала по портфелю, но и купонный доход. В результате, несмотря на снижение стоимости бумаг, ваш total return в итоге может оказаться положительным благодаря накопленному купонному доходу (НКД).

Последний приятный бонус во всей этой истории: обычно коррекция или снижение цен на рынке — отличная возможность сделать выгодные покупки, вложившись в подешевевшие бумаги хорошего качества. Поэтому если у вас есть кэш, самое время инвестировать его как раз в рынок инструментов с фиксированным доходом.

Какие облигации купить. Идеи Yango

Последняя коррекция на рынке сильно отразилась на гособлигациях, которые существенно потеряли в цене. Бумаги российских корпораций последовали за ОФЗ, в результате спреды между ними сильно выросли.

Выбор YANGO в текущих условиях — покупка корпоративных облигаций 1-го эшелона с погашением через 3-5 лет и доходностью к погашению на уровне 9-9,5% годовых.

Основная задача инвестора — найти на распродаже «справедливо оцененные» бумаги, которые распродаются из-за общего падения рынка и имеют привлекательные спреды к ОФЗ.

Источник