Облигации хоум кредит банка доходность

ХКФ Банк возвращается с облигациями

ХКФ Банк выпускает облигации с купоном 6.85% годовых. Узнали, как дела с финансами у банка и стоит ли инвестировать в его бумаги.

ХКФ Банк — один из лидеров российской банковской розницы, размещает новый выпуск облигаций. Yango спросил у менеджмента банка, почему «Хоум Кредит» решил выпустить облигации именно сейчас, готовы ли розничные клиенты банка покупать его облигации вместо депозитов и можно ли сегодня в принципе считать российские банки надежными эмитентами.

© При использовании материалов сайта и цитировании — ссылка с URL-адресом обязательна

Инвестиционная идея: 6.85% годовых на 3 года

Один из лидеров банковской розницы в России среди частных банков — «Хоум Кредит» в феврале возвращается на российский рынок облигаций после годичного перерыва.

Банк размещает облигации на 5 млрд руб. Срок обращения бумаг составит 5 лет. По выпуску предусмотрена оферта через три года.

Купона по новому выпуску составляет 6.85% годовых. Он будет выплачиваться инвесторам каждый квартал. Если купить облигации на ИИС, можно заработать более 11% годовых.

Организаторами выпуска выступают BCS Global Markets, Газпромбанк, Московский кредитный банк и Россельхозбанк.

Что известно о банке «Хоум Кредит»

ХКФ Банк (банк «Хоум кредит») — российский коммерческий банк, один из лидеров российского рынка потребительского кредитования.

ХКФ Банк является дочерней структурой холдинга Home Credit N. V., который также владеет и управляет банками в Китае, странах Юго-Восточной Азии, Индии, Чехии и Словакии. Home Credit N. V. входит в состав международной группы PPF, управляющей активами в различных секторах, включая финансовые услуги, телекоммуникации, машиностроение, биотехнологии и другие.

Крупнейший конечный бенефициар банка — Петр Келлнер.

На балансе ХКФ Банка находится также дочерний банк «Хоум Кредит», который занимается розничным кредитованием в Казахстане.

По итогам девяти месяцев 2020 года ХКФ Банк занимал 22-е место по капиталу и 34-е — по величине активов среди российских банков.

Бизнес банка сосредоточен на рынке необеспеченного потребительского кредитования: по данным за 9 месяцев 2020 года банк занимал четвертое место на рынке кредитов наличными среди российских частных банков.

Объем кредитного портфеля банка составлял 215 млрд руб., при этом на кредиты наличными приходилось около 65% портфеля.

Кризис, вызванный эпидемией COVID-19, сильно повлиял на потребительское кредитование. Однако к концу года крупнейшие розничные банки в целом смогли восстановить объемы кредитования (так, в ХКФ Банке с января по декабрь объем выдач кредитов наличными вырос на 57%).

На 30 сентября 2020 года число клиентов ХКФ Банка в России достигло 36 млн. Российская сеть насчитывала 204 офиса и 111 тыс. точек продаж.

По результатам 9 месяцев 2020 года активы банка составляли 308 млрд руб., рентабельность капитала — 11%. Доля кредитов с просрочкой более 90 дней по России составила 4.7%, а roll rate (то есть доля кредитов, которые переходят из одной категории просроченной задолженности (0–90 дней) к другой (91–120 дней) вернулась, по данным ХКФ Банка, к доковидным значениям).

В начале февраля ЦБ опубликовал отчетность российских банков по итогам 2020 года. Эти данные говорят о том, что ряд универсальных, а также розничных банков показали, в частности, существенное снижение прибыли в 2020 году. По результатам 9 месяцев 2020 года чистая прибыль ХКФ Банка составила 7.3 млрд руб. Это на 45% меньше, чем за тот же период 2019 года.

По данным Банка России, показатель достаточности базового капитала банка «Хоум Кредит» (H1.0) на 01.01.2021 составлял 16.2% (это самое высокое значение в сегменте).

Банк активно развивает онлайн-бизнес. На конец 2020 года показатель MAU (доля среднемесячных активных пользователей мобильного приложения среди активных клиентов банка) превысил 76%. Осенью 2020 года был запущен проект по предоставлению рассрочки для пользователей сети «ВКонтакте», делающих покупки с помощью платежной системы VK Pay. Кроме того, в банке был введен постоянный гибридный режим работы сотрудников головного офиса в Москве, колл-центров в Томске, Обнинске и Волгограде.

В октябре 2020 года новым главой российского «Хоум Кредита» стал бывший руководитель БКС Банка Дмитрий Пешнев-Подольский. Как пояснили тогда в пресс-службе банка, под руководством нового предправления банк продолжит цифровую трансформацию. Ключевым фокусом его работы станут диверсификация и масштабирование бизнеса, а также развитие стратегических партнерств.

В прошлом году агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности банка на уровне ruA- со стабильным прогнозом. Fitch Ratings сохранило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента банка на уровне BB- и повысило прогноз до «стабильного». Рейтинг от АКРА также был подтвержден на уровне A(RU) со стабильным прогнозом.

Зачем «ХКФ Банк» размещает облигации и стоит ли их покупать

— Последний раз ХКФ Банк выходил на рынок с рублевым выпуском облигаций осенью 2019 года. Почему вы не размещались в прошлом году — не устроили рыночные условия?

Булат Зогдоев, директор департамента финансовых рынков банка «Хоум Кредит»:

— 2020 год был особенным и для эмитентов, и для инвесторов, на рынках была повышенная волатильность. Не могу сказать, что нас не устраивали условия, возможности для выпуска были, но решение о выпуске облигаций принимается исходя из нескольких факторов.

Сейчас рыночные условия нас устраивают, мы видим хорошие возможности, с точки зрения управления балансом и диверсификации источников финансирования выпуск облигаций также выглядит разумным решением.

— Для каких целей банк сейчас делает выпуск?

— Банк выпускает облигации для диверсификации структуры пассивов и для развития основного бизнеса. В январе мы запустили необеспеченные кредиты наличными с более длинными сроками, логично финансировать их длинными и устойчивыми инструментами.

— Какие у вас в целом планы по заимствованиям на этот год?

— В среднесрочной перспективе мы планируем увеличить долю облигаций в пассивах и будем регулярно выходить на долговой рынок. Кроме того, мы рассматриваем возможность выпуска более длинных инструментов — на 4 и 5 лет. Впрочем, стоит оговориться, что наши планы будут зависеть в том числе от настроений на долговых рынках.

— Сейчас явный тренд на рынке — высокий спрос на первичные размещения со стороны розничных инвесторов. Для вас это важный сегмент?

— Мы умеем работать с розничными инвесторами, в наших отделениях успешно продаются облигации российских эмитентов. Мы видим большой интерес розничных инвесторов к таким инструментам в условиях текущих низких ставок по вкладам.

— Зачем в принципе банки размещают облигации?

— Исторически банки всегда были активными заемщиками на долговом рынке и использовали этот инструмент для диверсификации своих пассивов. Правда, стоит отметить, что облигации для банков являются более стабильным, но и несколько более дорогим источником финансирования по сравнению с вкладами.

— Насколько надежные эмитенты сегодня — российские банки? Как в целом чувствует себя банковский сектор сегодня и как он пережил последний кризисный год?

— В последние годы Банк России активно занимался чисткой банковского сектора от недобросовестных игроков, это привело к повышению кредитного качества банковского сектора, но он все же неоднороден.

Если говорить о топ-50 банков, которым присвоены кредитные рейтинги по международной и российской шкалам, то последний кризис показал их устойчивость. Безусловно, прибыль и маржинальность кредитного бизнеса снизились в 2020 году, но кредитное качество портфелей, показатели ликвидности и достаточности капитала в целом остаются на высоком уровне.

— Как понять, надежны ли облигации банка? Как анализировать банковские риски и что нужно учитывать, покупая банковские облигации?

— Это довольно сложный процесс. В банках существуют целые подразделения, которые оценивают показатели и риски банков. Чтобы эффективно оценить банковские риски, розничному инвестору, конечно, нужно обладать базовыми навыками кредитного анализа — уметь читать финансовую отчетность и так далее.

Но если принять решение об инвестировании своих сбережений надо сейчас, то я бы обратил внимание на три основных момента. Прежде всего надо посмотреть на наличие и уровень присвоенных кредитных рейтингов, почитать рейтинговые отчеты и пресс-релизы.

Во-вторых, обратите внимание на то, в каком котировальном листе Московской биржи находится эмитент.

И наконец, если среди организаторов размещения есть крупные и известные имена, это будет дополнительной защитой ваших инвестиций, так как размещая того или иного эмитента банки-организаторы тоже всегда рискуют своей репутацией перед рынком.

— Как по-вашему, в чем преимущество облигаций ХКФ Банка для частного инвестора по сравнению с другими банками?

— Банк «Хоум Кредит» входит в международную группу Home Credit с глубокой экспертизой в секторе потребительского кредитования. У банка маржинальный и прозрачный бизнес в России и Казахстане. Мы уже успешно преодолевали несколько негативных кредитных циклов, и это подтверждает гибкость и устойчивость бизнес-модели банка.

Как инвестировать
в облигации ХКФ Банка

Скачайте приложение Yango на смартфон, зайдите в раздел «Идеи» и выберите подходящие бумаги.

Каждый месяц наши эксперты предлагают новые интересные инвестиционные идеи в облигациях, с доходностью от 6 до 15% годовых и разными сроками погашения.

Проценты по облигациям начисляются каждый день с момента покупки. Облигацию можно продать по рыночной цене в любой момент, накопленные проценты остаются у вас.

Источник

«Хоум-кредит»: активы снизились на 7%, прибыль упала на 57%

Отчет за 1 полугодие 2020 года

Банк «Хоум-кредит» — один из лидеров розничного кредитования на рынке России. Банк принадлежит нидерландской группе «Хоум-кредит» , а она принадлежит международной инвестиционно-финансовой PPF Group, также зарегистрированной в Нидерландах. Конечный контроль над банком — у чешского миллиардера Петра Келлнера. Банк работает не только на рынке России, но и Казахстана: 50% чистой прибыли за 1 полугодие 2020 пришлось на него.

Банк размещает облигации на Московской бирже: частные инвесторы могут купить несколько рублевых выпусков с доходностью выше, чем по депозитам, — в том числе облигации дочерних компаний. Например, купонная доходность относительно текущей рыночной цены облигации «ХКФ Банк Б06» — 8,33%.

Чтобы решить, стоит ли давать в долг кредитной организации, нужно оценить ее надежность и устойчивость, да и вообще понять, как она зарабатывает деньги и способна ли вернуть долг.

31 августа банк разместил на своем сайте сокращенную консолидированную промежуточную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие. Она поможет нам разобраться в структуре банка и ответить на ряд вопросов:

1. На чем банк зарабатывает?
2. Какое качество у этих работающих активов?
3. Какая у них доходность?
4. Каким образом банк фондируется?
5. Есть ли проблемы с ликвидностью?
6. Есть ли проблемы с капиталом?

Инвестиции — это не сложно

На чем зарабатывает банк

«Хоум-кредит» зарабатывает на выдаче кредитов физическим лицам. Уровень кредитной активности рассчитывается так: выданные кредиты делят на общие активы. У «Хоум-кредит» этот показатель равен 71% — на конец 2019 было 76%.

Показатель говорит о том, на чем банк специализируется и куда предпочитает направлять ресурсы для получения прибыли. Каждый седьмой рубль активов из десяти — это кредит клиенту.

Более 99% кредитов — кредиты наличными, потребительские кредиты и кредитные карты. Все это — необеспеченные кредиты. И вот почему это плохо:

1. Банку приходится создавать больше резервов под обесценение — ожидаемые кредитные убытки, — которые формируются из чистой прибыли. От этого снижается чистая прибыль и капитал банка.
2. Если клиент объявит дефолт, то есть не выполнит взятых на себя кредитных обязательств, банку придется списать убытки по кредиту за счет созданных резервов под обесценение.

Если сравнить отношение выданных кредитов физическим лицам к общим активам, показатель не изменится — то есть все кредиты банк выдает физлицам. Показатель говорит о «розничной» направленности банка: каждый седьмой рубль из десяти — это кредит не просто клиенту, а именно физическому лицу.

Активы банка сократились на 7% — в первую очередь это связано с уменьшением кредитного портфеля на 14%: с 262 до 225 млрд рублей. Снижение общих активов — и особенно тех, что генерируют прибыль, — конечно, негативное событие: сокращается рыночная доля на высококонкурентном рынке, из-за уменьшения активов банк недополучает прибыль.

При этом, по данным Банка России, общий рост активов в банковском секторе в первом полугодии составил 9,3%, а объем кредитования физлиц вырос на 4,1%. Получается, присоединиться к общему тренду наращивания активов и кредитного портфеля «Хоум-кредиту» не удалось. Этот факт может указывать на проблемы в управлении.

Какое качество у этих активов

Не будем углубляться в портфель инвестиционных ценных бумаг, которым владеет банк, потому что он составляет лишь 10% общих активов. Сосредоточимся на кредитном портфеле.

Оценить его качество нам помогут показатели, значения которых уже подсчитаны в отчете:

1. Сумма неработающих кредитов, или NPL (non performing loans), — это кредиты с просрочкой свыше 90 дней. На отчетную дату таких кредитов было на 10,4 млрд рублей. На конец 2019 года — 8,4 млрд рублей.
2. Созданные под обесценение резервы. На отчетную дату их было 14,5 млрд рублей. На конец 2019 года — 10,8 млрд рублей.

А теперь самое приятное: по этим данным определим качество кредитного портфеля.

Показатель качества кредитов = Неработающие кредиты / Кредитный портфель. Показатель равен 4,3%. В 2019 году было 3,1%. То есть неработающих кредитов в банке стало больше. По данным Банка России, на 01.07.2020 доля неработающих кредитов розничного портфеля по рынку выросла до 8,7%. У «Хоум-кредита» показатель в два раза ниже среднего по рынку.

Резервы полностью покрывают неработающие кредиты — 139 против 128% в конце 2019 года. Коэффициент остается на высоком уровне, показатель хороший.

Стоимость риска, или cost of risk, — важный показатель, характеризующий стоимость страхования от возможных кредитных убытков. Рассчитывается так: Резервы под обесценение / Кредитный портфель. К концу первого полугодия показатель составил 6%, в 2019 было 4%. Для сравнения: у Райффайзенбанка CoR составил 2,5%, а у Тинькофф — 18,2%. Повышение стоимости риска за полгода может быть связано с ухудшением платежного поведения российских заемщиков и превентивным увеличением резервов.

В названии статьи я указал, что прибыль банка упала на 57%, но связано это как раз с увеличением отчислений в резервы под обесценение. Качество кредитного портфеля ухудшилось и, возможно, продолжит ухудшаться — и банк застраховал себя от возможных потерь на случай, если кредиты станут безнадежными (дефолтными). У «Хоум-кредита» достаточно резервов под проблемные кредиты в случае дефолта заемщика.

Доходность активов

Разберемся, сколько банк зарабатывает, кредитуя население, и достаточно ли ему этих денег на поддержание своей деятельности.

У «Хоум-кредита» два основных вида дохода: процентный и комиссионный. На долю чистого процентного дохода приходится 86%. А в условиях снижения процентных ставок комфортнее себя чувствуют банки, в которых преобладает комиссионный доход, а не процентный: снижение ставок приводит к сокращению чистой процентной маржи кредитной организации — а значит, к снижению прибыли.

В отчете банка нет данных об эффективных процентных ставках по кредитам и депозитам — придется ждать годового отчета. Для общего понимания: в 2019 году эффективная процентная ставка по кредитам в рублях физлицам составила 20,4%, а в казахских тенге — 30,5%. А вот текущие счета и депозиты клиентов обошлись банку в 6,9% в рублях и 11,3% в тенге.

Разберем важные показатели рентабельности и эффективности, которые помогут нам ответить на поставленные выше вопросы: ROA, ROE, CIR и NIM.

ROA (return on assets), или возврат на вложенные активы, показывает рентабельность активов — насколько эффективно банк ими пользуется. Делим чистую прибыль на общие активы и умножаем на 2, потому что рассматриваем период в полгода. Получаем 2,34%, ROA снизился с 5,1% за аналогичный период прошлого полугодия. Если учесть, что средний ROA по банковскому сектору составил 1,85%, то показатель «Хоум-кредита» не выглядит бледно. Может насторожить снижение рентабельности в 2 раза, но причина в том же увеличении отчислений в резервы под обесценение.

ROE (return on equity) — показывает рентабельность капитала, то есть то, насколько эффективно банк им управляет. Расчет аналогичный, только вместо общих активов берем капитал. ROE составил 8,9%, снизился с 20,5% за аналогичный период прошлого года. Средний ROE по банковскому сектору составил около 16,8% за первое полугодие 2020 года.

CIR ( cost-to-income ratio) — это отношение административно-управленческих расходов к операционным доходам. Чем ниже этот показатель, тем меньше своей прибыли банк тратит на административные расходы и зарплату персонала.

У «Хоум-кредита» этот показатель равен 48%, снизился с 49% за аналогичный период прошлого года, резервы под обесценение не учитываются. Получается, 48 из 100 заработанных рублей банк тратит на персонал и работу отделений. У конкурентов: Тинькофф — 32%, ВТБ — 44%, Райффайзенбанк — 40%, «Альфа-банк» — 34%, Московский кредитный банк — 31%.

NIM (net interest margin) — соотношение чистого процентного дохода банка к средней сумме его активов, приносящих проценты. Показатель помогает понять, насколько эффективно проводятся банковские (активные) операции. Розничный бизнес — наиболее высокомаржинальный в банковской сфере.

Чистая процентная маржа банка в первом полугодии составила 12,5%, что на процентный пункт ниже по сравнению с первым полугодием 2019 года. 12,5% означает, что на каждые 100 рублей работающих активов — кредиты клиентам, вложения в ценные бумаги и другое — банк сгенерировал 12,5 Р дохода после того, как все процентные расходы — по депозитам клиентов и другие — оплатили.

Для сравнения: NIM у Тинькофф — 19,3%, у «Альфа-банка» — 4,4%, у Московского кредитного банка — 2,2%, у ВТБ — 3,7%. «Хоум-кредит» достаточно успешно проводит розничные банковские операции, добиваясь высокой отдачи.

Можно сделать вывод, что банк прибыльный, рентабельность держится примерно на среднебанковском уровне. Но доминирующая роль процентного дохода над комиссионным в условиях снижения процентных ставок может сыграть злую шутку.

Каким образом банк фондируется

Фондирование — это привлечение ресурсов для деятельности. Можно привлекать вклады населения и компаний, выпускать облигации, можно привлекать межбанковские займы или ресурсы ЦБ — все это фондирование.

У «Хоум-кредита» 85% общих обязательств — текущие счета и депозиты клиентов — 198,6 млрд рублей, которые, в свою очередь, на 96% представлены средствами населения. Преобладание средств клиентов наблюдалось и в конце 2019 года — 84% общих обязательств.

Текущие счета и депозиты относятся к краткосрочному фондированию, в отличие от облигаций, которые считаются средством для долгосрочного привлечения ресурсов. Чем больше разнообразие ресурсной базы, тем выше диверсификация и меньше зависимость от одного источника. Например, при высокой концентрации средств населения есть риск ликвидности: если много клиентов разом решат обналичить вклады, у банка может не остаться денег на деятельность.

В среднем по рынку доля средств физических лиц в пассивах банковского сектора России в первом полугодии 2020 года составила 30,7%. Следующими идут депозиты и средства организаций, кроме кредитных, — 29,2%.

Можно сделать вывод, что у «Хоум-кредита» слабо развита ресурсная база, представленная на 81,2% средствами населения.

Есть ли проблемы с ликвидностью

Ликвидность банка — это способность своевременно выполнять свои обязательства. На примере «Хоум-кредита» : 81% от общих денег физические лица имеют право забрать в любой момент. Чтобы этого не допустить, Центробанк создал специальные нормативы ликвидности. Чтобы выполнять эти нормативы, банки используют различные методы управления ликвидностью.

Посмотрим на показатели трех основных нормативов, чтобы понять, есть ли у «Хоум-кредита» проблемы с ликвидностью:

1. Н2, норматив мгновенной ликвидности банка, — минимум 15%. Это способность банка выполнить свои финансовые обязательства перед клиентами в течение календарного дня.
2. Н3, норматив текущей ликвидности банка, — минимум 50%. Это способность банка выполнить свои финансовые обязательства перед клиентами в течение 30 ближайших дней.
3. Н4, норматив долгосрочной ликвидности, — максимум 120%. Этот норматив немного отличается: он ограничивает вложения банка в долгосрочные активы — свыше года, — если у него недостаточно таких же долгосрочных привлеченных ресурсов — свыше года. Например, если банк привлек депозиты на миллион рублей на год, то, выдав кредиты на 1,3 млн рублей на год, он нарушит норматив, получив 130%.

В финансовой отчетности данных нет, поэтому заходим на сайт ЦБ РФ и видим следующее на 01.07.2020:

1. Норматив мгновенной ликвидности банка (Н2) — 593%.
2. Норматив текущей ликвидности (Н3) — 503%.
3. Норматив долгосрочной ликвидности (Н4) — 41%.

Я просмотрел показатели нормативов за каждый месяц в 2020 году — нормативы ни разу не нарушались.

У «Хоум-кредита» с ликвидностью все в порядке, нормативы он исполняет с заметным запасом. Но не стоит забывать, что ликвидности банка противостоит понятие доходности. Избыточная ликвидность снижает прибыльность операций: высоколиквидные активы, как правило, менее доходны, потому что в любой момент их могут обменять на деньги.

В подтверждение можем наблюдать более высокую чистую процентную маржу (NIM) у Тинькофф: 19,3 против 12,5% у «Хоум-кредита» . При этом нормативы ликвидности у Тинькофф в разы ниже: Н2 — 110%, Н3 — 157%.

Есть ли проблемы с капиталом

Последний вопрос — о капитале. Капитал — это собственные средства банка, они нужны, чтобы при неожиданных финансовых потерях и даже просто ожидаемых убытках обеспечить исполнение всех обязательств перед кредиторами и акционерами. При прочих равных условиях, чем выше капитал банка, тем он надежнее. Существуют обязательные нормативы достаточности капитала, которые рассчитываются по методике ЦБ РФ и Банка международных расчетов (БМР).

Основной норматив достаточности капитала от ЦБ РФ — Н20.0. Это норматив для банковских групп — его обязаны соблюдать все кредитные организации. Минимальное значение — 8%. При несоблюдении Н20.0 Центробанк может отозвать лицензию.

Минимальный коэффициент достаточности капитала от Банка международных расчетов тоже равен 8%. Расчет капитала и активов, взвешенных с учетом риска, проводится по разным методикам, поэтому значения Н20.0 и коэффициента достаточности капитала БМР различаются.

К концу первого полугодия 2020 Н20.0 «Хоум-кредита» составил 14,3% — в конце 2019 года он был 13,4%. А коэффициент достаточности капитала составил 29,2% — в конце 2019 он был 25,9%. Для сравнения: в среднем в банковском секторе Н20.0 равнялся 12,76%.

«Хоум-кредит» достаточно капитализирован, чтобы выполнять свою защитную функцию и сохранять платежеспособность в случае неблагоприятных обстоятельств, при этом продолжая свою деятельность.

В итоге

Несмотря на падение прибыли и уменьшение доли активов, с ликвидностью и капиталом у банка проблем нет. Более того, последние года улучшается норматив достаточности капитала. Эффективность использования ресурсов на высоком уровне, но все равно ниже, чем у конкурентов, например у Тинькофф. Просроченные на более чем 90 дней кредиты полностью покрыты сформированными резервами.

Но есть и слабые места: большая доля расходов на зарплату (показатель CIR), высокая концентрация розничных необеспеченных кредитов и такая же высокая концентрация депозитов населения.

Источник