Понятие, конъюнктура и структура инвестиционного рынка
Инвестиционный процесс и механизм инвестиционного рынка
План:
1. Понятие и сущность инвестиционного процесса.
2. Понятие, конъюнктура и структура инвестиционного рынка.
3. Финансовые рынки.
4. Финансовые институты, их роль и виды.
Понятие и сущность инвестиционного процесса
Инвестиционный процесс представляет собой последовательность этапов, действий и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. Конкретное протекание инвестиционного процесса зависит от объекта и вида инвестирования. Разграничение этапов инвестиционного процесса определяется видами инвестиций (реальные и финансовые).
Выбор формы инвестирования зависит от ряда внутренних и внешних факторов.
— функциональная направленность, т.е. основные виды деятельности инвестора (предприятия, организации);
— процентные ставки на финансовом рынке.
В качестве основных этапов ИП можно выделить следующие два:
1. Принятие решения об инвестировании, который подразделяется на следующие подэтапы:
1) Формирование целей инвестирования;
2) Определение направлений инвестирования;
3) Выбор конкретных объектов инвестирования.
2. Осуществление и эксплуатация инвестиций.
Понятие, конъюнктура и структура инвестиционного рынка
Инвестиционный процесс реализуется посредством механизма инвестиционного рынка.
Инвестиционный рынок может рассматриваться как форма взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности, воплощающих инвестиционный спрос и инвестиционное предложение. Он характеризуется определенным соотношением спроса и предложения, уровнем цен, конкуренции и объемами реализации.
Посредством инвестиционного рынка осуществляется кругооборот инвестиций, преобразование инвестиционных ресурсов во вложения, определяющие будущий прирост капитальной стоимости.
Участниками инвестиционного рынка выступают инвесторы, пользователи объектов инвестиционной деятельности и посредники.
Инвесторы – это конкретное лицо, деятельность которого связана с вложение средств (собственных или заемных) в тот или иной объект инвестирования.
Пользователи объектов инвестирования – это юридические, физические лица, государственные и муниципальные органы власти, использующие объекты инвестиционной деятельности.
Посредники – это финансовые институты, аккумулирующие свободные средства инвесторов и осуществляющие инвестиционную деятельность от своего лица. В качестве посредников могут выступать коммерческие банки, страховые компании, пенсионные фонды и др.
В качестве объектов инвестирования выступают денежные средства и другие финансовые инструменты, материальные ценности, нематериальные активы.
Конъюнктура инвестиционного рынка – это совокупность факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции и объемов реализации на инвестиционном рынке или сегменте инвестиционного рынка.
Постоянная изменчивость инвестиционного рынка обуславливает необходимость постоянного изучения текущей конъюнктуры, выявления основных тенденций ее развития и прогнозирование будущей конъюнктуры.
Конъюнктурный цикл инвестиционного рынка включает четыре стадии:
1) Подъем конъюнктуры инвестиционного рынка происходит в связи с общим повышением деловой активности в экономике. Он проявляется в повышении спроса на объекты инвестирования, росте цен на них, оживлении инвестиционного рынка.
2) Конъюнктурный бум выражается в резком возрастании объемов реализации на инвестиционном рынке, увеличении предложения и спроса на объекты инвестирования при опережающем росте последнего, соответствующем повышении цен на объекты инвестирования, доходов инвесторов и инвестиционных посредников.
3) Ослабление конъюнктуры имеет место при снижении инвестиционной активности в результате общеэкономического спада. Данная стадия характеризуется относительно полным удовлетворением спроса на объекты инвестирования при некотором избытке из предложения, стабилизацией, а затем снижением цен на объекты инвестирования, уменьшением доходов инвесторов и инвестиционных посредников.
4) Спад конъюнктуры на инвестиционном рынке отличается критически низким уровнем инвестиционной активности, резким снижением спроса и предложения на объекты инвестирования при превышении предложения на объекты инвестирования. Цены на инвестиционные объекты снижаются, доходы инвесторов и инвестиционных посредников падают, инвестиционная деятельность становится убыточной.
Инвестиционный спрос.
Спрос – это платежеспособная потребность покупателя в данном товаре при данной цене.
На инвестиционном рынке величина спроса будет выражаться инвестиционными ресурсами.
Различают потенциальный и реальный инвестиционный спрос. Потенциальный инвестиционный спрос отражает величину аккумулированного экономическими субъектами дохода, который может быть направлен на инвестирование. Реальный инвестиционный спрос характеризует действительную потребность хозяйственных субъектов в инвестировании и представляет собой инвестиционные ресурсы, которые непосредственно предназначены для инвестиционных целей.
На величину инвестиционного спроса влияет ряд факторов, среди которых можно выделить макро- и микроэкономические факторы:
Объем произведенного национального продукта, его увеличение ведет к возрастанию инвестиционного спроса и наоборот;
Величина накоплений и денежных доходов населения;
Распределение полученных доходов на потребление и сбережение. Сбережения – это часть дохода, не используемая для потребления, следовательно они являются источником инвестиционных ресурсов. Выделяют: организованные сбережения – это аккумулированные различными финансовыми институтами денежные ресурсы, которые могут быть направлены на инвестирование. Представляют собой реальный спрос. Неорганизованные сбережения – это сбережения в форме наличной валюты, которые остаются на руках у населения. Представляют собой потенциальный спрос. Повышение доли сбережений в получаемых доходах ведет к росту инвестиций.
— Ожидаемый темп инфляции. Повышение темпов инфляции вызывает обесценение доходов, которые предполагается получить от инвестиций. Кроме того инфляция оказывает негативное влияние на объем инвестиций в следующих направлениях:
А) отказ от долгосрочного инвестирования в пользу краткосрочного и среднесрочного;
Б) уменьшение реальных доходов и доли сбережений;
В) обесценение основных фондов;
Г) уменьшение процессов накопления и расширения производства.
— Процентная и налоговая политика государства. Снижение налогов на прибыль ведет к увеличению доли накоплений предприятий, направляемых на инвестирование (налоговый инвестиционный кредит, ускоренная амортизация). Ставка ссудного процента определяет цену заемных средств для инвесторов. Поэтому уменьшение ставки ссудного процента ведет к росту инвестиций и наоборот.
— Норма ожидаемой чистой прибыли, она является побудительным мотивом осуществления инвестиций, так как инвесторы осуществляют инвестиции лишь тогда, когда ожидаемые доходы от инвестирования будут превышать затраты. Следовательно, чем выше норма ожидаемой прибыли, тем больше инвестиционный спрос.
— Издержки на осуществление инвестиций.
Инвестиционное предложение составляет совокупность объектов инвестирования во всех его формах: вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги и др. Инвестиционное предложение имеет свою специфику, так как инвестиционные товары способны приносить доход.
ставка процента по депозитным вкладам в банковскую систему.
Структура:
Многообразие форм инвестиций обуславливает сложную структуру инвестиционных рынков. Обобщающим признаком данной классификации является выделение объектов инвестирования.
1. Рынок объектов реального инвестирования: рынок капитальных вложений, рынок недвижимости.
2. Рынок объектов финансового инвестирования (финансовые рынки): рынок денежных средств и капиталов, рынок ценных бумаг и тд.
Исходя из схемы сделаем вывод, что инвестиционный рынок можно рассматривать как совокупность рынков реального и финансового инвестирования.
Источник
Инвестиционный спрос, мультипликатор инвестиций
Вторым по удельному весу в совокупном спросе (планируемых совокупных расходах) является инвестиционный спрос. Инвестиционный спрос фирм I представляет собой намерения или планы фирм по увеличению своего капитала и/или товарных запасов. Инвестиционный спрос – это самая динамичная и изменчивая составляющая совокупного спроса, она зависит от объективных факторов (состояние экономической конъюнктуры: ожидаемая норма чистой прибыли, ставка процента) и субъективного фактора (решения предпринимателей).
Основные факторы, влияющие на инвестиционный спрос:
— ожидаемая норма прибыли(Np);
— уровень банковского процента(r);
Цель инвестирования — получение прибыли в будущем. Очевидно, что чем выше ожидаемая прибыль, тем больше спрос на инвестиции. С другой стороны, при принятии решений о целесообразности вложения капитала, инвестор учитывает альтернативные возможности его применения. Располагая определенной суммой денег, инвестор всегда решает для себя, что выгоднее: вложить деньги в приобретение, например, оборудования, или поместить деньги в банк. Решение его будет зависеть от уровня банковского процента. Чем выше процент, тем привлекательнее банковские вложения, и наоборот.
Общий спрос на инвестиции представляет собой сумму всех планируемых инвестиций.
Разберем следующий пример. Предположим, что имеются три инвестиционных проекта.
Допустим далее, что ставка банковского процента равна r = 7%. В этом случае оказываются выгодными все проекты, так как ожидаемая норма прибыли во всех проектах больше банковского процента. Суммарный спрос на инвестиции составит 450 млн. руб. (100 + 150 + 200). Если же ставка процента будет равна 9%, то третий проект окажется невыгодным, и спрос на инвестиции составит 250 млн. руб. (100+150); если ставка процента — 11%, то выгодным окажется только первый проект, и спрос будет равен 100 млн. руб. и т.д. Спрос на инвестиции предъявляется до тех пор, пока норма ожидаемой прибыли выше ставки процента. Эту зависимость инвестиционного спроса от уровня банковского процента описывает кривая спроса на инвестиции (рис. 11.3).
Рис. 11.3. График спроса на инвестиции
Кривая спроса на инвестиции отлого опускается вниз и отражает обратную зависимость между ожидаемой нормой прибыли, ставкой процента и совокупной величиной требуемых инвестиций.
Факторы, влияющие на инвестиционный спрос:
· ценовые факторы: 1 — ожидаемая норма прибыли;
2 — ставка процента;
3- издержки на приобретение, эксплуатацию и обслуживание зданий, сооружений, оборудования и т.п. Рост этих издержек будет снижать норму прибыли, и кривая спроса на инвестиции сместится влево;
4- налоги на предпринимателей. Высокие налоговые изъятия снижают доходность инвестиций и их величину. Кривая спроса на инвестиции смещается влево. Снижение налогов ведет к обратному результату;
5- изменения в технологии производства. Научно-технические достижения служат важным стимулом осуществления инвестиций, повышают спрос на инвестиции и сдвигают кривую спроса на инвестиции вправо;
6- ожидания производителей в отношении рыночной конъюнктуры: спроса на товары и услуги, изменение цен и т.п. Оптимистические ожидания сдвигают кривую спроса на инвестиции вправо, пессимистические — влево;
7- общая социально-экономическая обстановка в стране, переживаемая фаза цикла, устойчивость правовых норм и др.
| В зависимости от того, насколько инвестиции реагируют на динамику дохода, выделяют две большие группы инвестиций: автономные и индуцированные. Автономные инвестиции не зависят от того, какова величина дохода или совокупного спроса. Это та часть капитальных вложений, которая осуществляется планомерно. Они связаны с техническим прогрессом, ростом населения и предельной склонностью к потреблению, По мере того, как доход экономического субъекта начинает расти, его автономные инвестиции дополняются индуцированными, которые напрямую зависят от величины дохода. Это связано с тем, что фирмы осуществляют инвестиции из доли прибыли. Соответственно, чем она выше, тем большую величину денежных средств фирмы готовы вложить в какое-либо дело или проект для обеспечения доходности в будущем. Т.е. индуцированные инвестиции — капитальные вложения, направленные на расширение производства на основе существующей технической базы. |
Зависимость инвестиций от совокупного дохода можно представить графически (рис. 11.4).
Рис. 13. Функция инвестиций
Рост инвестиций, повышая совокупный спрос, ведет к росту национального объема производства (ВНП). При этом инвестиционные расходы увеличивают объем производства на величину большую, чем сами инвестиции. Здесь срабатывает так называемый мультипликационный эффект (эффект множителя) — способность расходов вызывать прирост доходов (ВНП) больших, чем вызвавшие этот прирост расходы.
Мультипликатор показывает роль инвестиций в росте объема национального дохода и занятости. Действие мультипликатора можно записать в виде цепочки:
т. е. с ростом инвестиций увеличивается занятость, а затем доход и потребление. Таким образом, между изменением автономных инвестиций и национальным доходом существует устойчивая связь.
Рассмотрим мультипликационный эффект на следующем примере.
Предположим, что предприниматель решил вложить 10.000 руб. в совершенствование своего производства. В результате поставщики строительных материалов, оборудования, рабочие, занятые строительно-монтажными и т.п. работами, получили дополнительный доход, равный 10.000 руб. Будем исходить из того, что предельная склонность к потреблению (МРС) постоянна и равна 0,8. Это значит, что поставщики, рабочие из полученного дохода в 10.000 руб. израсходуют на потребление 8.000 руб., увеличив чей-то доход на эту сумму. Вторые получатели дохода израсходуют 6.400 (0,8 x 8.000) руб., сформировав доход третьих лиц на уровне 6.400 руб. и т. д.
Таким образом, исходные 10.000 руб. вызвали бесконечную цепь вторичных потребительских расходов, увеличив совокупные доходы в [1 + (0,8) + (0,8) 2 + (0,8) 3 + . ] раз.
Данное выражение представляет собой сумму членов убывающей геометрической прогрессии, которая равняется: [1:(1-0,8)] = 1: 0,2 = 5. Отсюда: первоначальный расход в 10.000 руб. превратился в сумму доходов, равную 10.000 x 5 = 50.000 руб. Поскольку 0,8 — это предельная склонность к потреблению (МРС), то (1- 0,8) — это предельная склонность к сбережению (МРS). Коэффициент, характеризующий степень изменения дохода (ВНП) в результате изменения инвестиций, называется инвестиционным мультипликатором.
Кейнс дает следующую характеристику мультипликатора инвестиций – «когда происходит прирост общей суммы инвестиций, то доход увеличивается на сумму, которая вk раз превосходит прирост инвестиций». Этот коэффициент k и есть мультипликатор инвестиций.
Инвестиционный мультипликатор (MRI) — отношение изменения величины ВНП к инвестициям, вызвавшим это изменение; равен величине, обратной предельной склонности к сбережению:
В нашем примере инвестиции, равные 10.000 руб., привели к увеличению ВНП на 50.000 руб. Чем больше доля потребления в доходе, тем сильнее будет проявляться в экономике эффект мультипликатора, т.к. рост потребления (расход) одних людей приводит к увеличению доходов других, продавших свои товары или услуги. Эта цепочка будет продолжаться до тех пор, пока постепенно исходный уровень потребления не будет полностью замещен сбережениями.
Таким образом, в силу действия мультипликационного эффекта прирост ВНП в результате увеличения инвестиций будет больше, чем сами инвестиции:
∆Y = I x MRI
Однако надо иметь в виду, что мультипликатор действует в обоих направлениях, и снижение инвестиций приведет к падению ВНП на величину большую, чем сокращение инвестиции.
С эффектом мультипликации тесно связан эффект акселерации (от лат. acceleration — ускорение). Сущность принципа, или эффекта акселерации заключается в следующем:
* первоначальные инвестиции порождают увеличение дохода на основе мультипликационного эффекта;
* возрастание дохода увеличивает спрос на потребительские товары;
увеличение спроса на потребительские товары приводит к расширению производства в отраслях, производящих эти товары;
* увеличение производства потребительских товаров вызывает еще больший спрос на товары производственного назначения;
* возрастающий спрос на капитальные, ресурсные товары порождает увеличение производства этих товаров.
При этом особенность воспроизводства основного капитала состоит в том, что затраты на увеличение нового основного капитала превосходят стоимость выпускаемой продукции. Так, продажа товаров текстильных предприятий может вырасти на 50%, а производство технологического оборудования для этих предприятий — на 500%.
Принцип, или эффект акселерации — это процесс, который показывает, как увеличение продаж и дохода вызывает рост инвестиций. Т.е. воздействие роста доходов на величину индуцированных капиталовложений в сторону их повышения выражает акселератор инвестиций(ускоритель).
АКСЕЛЕРАТОР представляет собой отношение прироста инвестиций к вызвавшему его относительному приросту дохода, потребительского спроса или готовой продукции. Если объем продаж текстильного предприятия увеличился на 3 млрд. руб., а производство машин для него — на 30 млн. руб., то коэффициент акселерации равен 10. Этот коэффициент показывает, на какую величину каждый рубль приращенного дохода увеличил инвестиции. В соответствии с принципом акселератора индуцированные инвестиционные расходы имеют место в случае, если увеличиваются объем ВВП и потребление.
Мультипликатор и акселератор обусловливают друг друга. Сочетание их действия объясняет процесс расширения и сокращения деловой активности.
4. Совокупные расходы и равновесный объем выпуска. Рецессионный и инфляционный разрывы.
Фактические инвестиции включают в себя как запланированные, так и незапланированные инвестиции. Последние представляют собой непредусмотренные изменения инвестиций в товарно-материальные запасы (продажи падают, товар оседает на складе). Эти незапланированные инвестиции функционируют как выравнивающий механизм, который приводит в соответствие фактические величины сбережений и инвестиций и устанавливает макроэкономическое равновесие.
Планируемые расходы представляют собой сумму, которую домохозяйства, фирмы, правительство и внешний мир планируют истратить на товары и услуги. Реальные расходы отличаются от планируемых тогда, когда фирмы вынуждены делать незапланированные инвестиции в товарно-материальные запасы в условиях неожиданных изменений в уровне продаж.
Ниже представлен Кейнсианский крест, или график (рис. 11.4.), отражающий связь между совокупным выпуском и планируемыми расходами:
Рис 11.4. Кейнсианский крест.
Если бы планируемые расходы (выпуск продукции, ВНП) и доходы были равны между собой, т. е. все, что произведено, было бы потреблено, то это отражала бы любая точка, лежащая на прямой Y = E, проходящей под углом 45º. Но в действительности такого совпадения не происходит, и только часть доходов расходуется на потребление. Поэтому кривая потребления Y = C + I + G + Xn отклоняется от линии Y = E, планируемые расходы то превышают объем выпуска, то, наоборот, значительно ниже его. Место пересечения Y = E и кривой потребления Y = C + I + G + Xn в точке А означает совпадение реальных и планируемых расходов. На линии Y = E всегда соблюдается равенство планируемых и фактических инвестиций и сбережений, т.е. устанавливается макроэкономическое равновесие. Данный график получил название «Кейнсианский крест» (рис.11.4.).
Если фактический объем производства Y1 превышает равновесный Y0 (Y0 AS. Спрос превышает предложение, и фирмы вынуждены для удовлетворения потребностей покупателей поставлять на рынок некогда созданные запасы. Повышенный спрос создает стимулы к увеличению занятости и выпуска. В итоге ВВП постепенно возрастает от Y2 до Y0 и вновь достигается равновесие
Противоположная ситуация, при которой фактический равновесный выпуск Y превышает выпуск полной занятости (потенциальный ВВП) Y*, т.е. Yфакт >Y*, известна как инфляционный разрыв, т.е. избыточность совокупных расходов.
Инфляционный разрыв характеризуется величиной, на которую должны уменьшиться планируемые расходы для обеспечения соответствующего снижения фактического ВВП и равновесия до уровня потенциального (рис. 11.6.).
Рис. 11.6. Инфляционный разрыв
В данном случае совокупный спрос чрезмерен, вызывает кризис недопроизводства. В условиях дефицита товаров растут цены, и начинает раскручиваться инфляционная спираль. Поэтому крайне важной является мера по сдерживанию совокупных расходов. Для возвращения к потенциальному объему выпуска необходимо сократить совокупные планируемые расходы. Когда экономика преодолевает инфляционный разрыв, равновесие перемещается из точки А в точку В, спрос снижается, и ситуация стабилизируется.
Для устойчивого развития экономики страны необходимо достижение равновесия национального дохода и совокупных расходов.
Но изменить величину расходов частного сектора достаточно сложно (особенно увеличить их, если домохозяйства имеют низкие доходы и не в состоянии увеличивать потребительские расходы, а фирмы настроены пессимистично относительно будущего и не желают инвестировать), то должны меняться расходы государственного сектора, что и обеспечит регулирование экономики, и если не полную ликвидацию, то хотя бы сокращение разрывов выпуска. Таким образом, из теоретических положений кейнсианской модели следовали следующие выводы:
1) государство должно стать активным участником в экономике;
2) государство должно регулировать экономику с помощью воздействия на совокупные расходы (изменение которых обладает мультипликативным эффектом), т.е. на совокупный спрос, что обеспечит необходимый объем выпуска;
3) регулирование экономики должно проводиться с помощью фискальной (бюджетно-налоговой) политики;
4) главным инструментом фискальной политики должно стать изменение величины государственных закупок, поскольку эта мера оказывает прямое, а поэтому наибольшее воздействие на совокупный спрос.
Источник