Норвежский пенсионный фонд как инвестировать

Куда вкладывают деньги норвежские пенсионеры

Что вы знаете про Норвегию? Небольшая скандинавская страна. Площадь занимаемой территории сопоставима с Бурятией. Население около 5,3 миллионов человек. Возраст выхода граждан на пенсию составляет — 67 лет. Причем независимо от пола.

Основа экономики — добыча газа и нефти. Доход от продажи которых составляет более 50% от всего экспорта.

Свой нефтяной путь Норвегия начала в 1971 году. С открытия и разработки нефтяных месторождений. И с каждым годом наращивает добычу полезных ископаемых.

Знакомая модель экономики. Не находите? Напоминает Россию.

Пенсионный фонд Норвегии

Но такая ветвь развития предполагает сильную зависимость от мировых цен на ресурсы. Дабы как-то сгладить возможные негативные события в будущем (и подстелить себе соломки) был было решено откладывать сверх доходы в специальный фонд. Ранее он назывался нефтяной. Сейчас носит название Норвежский пенсионный фонд.

Ребята стартовали в 1996 году. Сделал первые пополнения фонда. И за 2,5 десятилетия фонд стал одним из крупнейших в мире.

Динамика роста активов фонда, трлн. норвежских крон

На момент написания статьи активы Норвежского пенсионного фонда оцениваются в 9 615 500 000 000 норвежских крон (или 9,6 триллиона).

В долларах получаем капитализацию $1,05 триллиона.

Чтобы понять насколько это много, представьте, что на каждого жителя страны приходится почти по 200 тысяч долларов.

Российский фонд национального благосостояния (ФНБ), у которого вроде бы аналогичная миссия («Фонд призван стать частью устойчивого механизма пенсионного обеспечения граждан РФ»), оценивается в 120 миллиардов (менее 1 тысячи доллара на россиянина).

Доходность фонда

За период с 1998 по 2019 среднегодовая доходность Норвежского фонда составила 5,9% годовых.

При текущей капитализации — получаем прибыль в $60 миллиардов ежегодно.

Выходит почти по 1 тысячи долларов на брата (каждого жителя) ежемесячно. Вся Норвегия в один день может решить перестать работать. Уехать в какую-нибудь недорогую страну и скромно жить на получаемый доход. Вся жизнь.

Правда если скорректировать полученный доход на размер инфляции и вычесть расходы на управление, реальная прибыль с 5,9% уменьшается до 4% годовых. Но тоже деньги. $40 млрд. в год на дороге не валяются. )))

Где деньги, Карл?

Куда инвестируются средств норвежских пенсионеров?

Структура фонда по классу активов:

• 66% вложено в акции;
• 27% в облигации с фиксированным доходом;
• 7% — недвижимость.

Норвежцы инвестируют в акции 9 153 компаний из 73 стран. Фонду владеет долей 1,4% от всех компаний обращающихся на фондовом рынке.

Самые крупные вложения фонда.

Вложения в разные страны

Инвестиции в США. Всего инвестировано в 1930 американских компаний на сумму 245 миллиардов.

В долговые бумаги (облигации) более 100 миллиардов. Недвижимость — $13 млрд.

Есть в сферах интересов пенсионного фонда и Россия.

Норвегия владеет долями в 49 российских компаниях. На сумму 2,7 миллиарда долларов (во всю Россию вложено почти в 2,5 раза меньше, чем в одну компанию Google).

Что куплено?

• Алроса на 107 миллиона долларов (владеет 1,01% от всех акций компании);
• Газпром — акций на $350 миллионов (0,68%) — оказывается это не только наше национальное достояние)))
• Лукойл — $600 миллионов (доля 1,11%);
• Сбербанк — $580 млн. (0,93%);
• Магнит — $32 миллиона (0,62%);
• Сургутнефтегаз 126 млн. — (0,55%).

И даже в Тинькофф вложено 79 миллионов баксов.

Когда вы покупаете товар в Магните или пользуетесь услугами Сбербанка, где-то радуется и подсчитывает прибыль норвежский пенсионер.

Знаете ли вы, что Россия ежегодно выплачивает Норвегии (вернее пенсионному фонду) около 100 миллионов долларов ежегодно. В виде процентов по государственному долгу.

Норвежцы вложились в наши ОФЗ и регулярны получают многомиллионные купоны.

Правда сейчас доля российских облигаций уменьшилась до 1,2 млрд долларов. Несколько лет назад инвестиции составляли 4,5 миллиарда.

Но тем не менее, мы должны каждому жителю Норвегии по 15 тысяч рублей!

На официальном сайте фонда есть интерактивная карта мира. Можно поиграться и посмотреть где хранятся и в какие активы вложены деньги Норвежского пенсионного фонда. Ссылка здесь.

Иногда карта подгружает очень долго — придется немного подождать. Слева сверху — при необходимости можно сменить год и посмотреть как менялись география и размер инвестиций .

За обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.

Источник

Почему в Норвегии пенсионный фонд работает, а у нас нет?

Денег нет — но вы там держитесь — любимая моя цитата. И к пенсионному фонду она имеет самое прямое отношение. Все силы брошены на то, чтобы наполнить решето водой, но пока дыры не залаем, больше денег там не станет. Хоть до 100 лет поднимай пенсионный возраст.

Тем временем в Европе и Америке пенсионеры продолжают наслаждаться зимовками в тропиках. А мы продолжаем замораживать накопительную часть. Почему?

Что нужно знать о пенсионном фонде

Пенсионный фонд — это финансовая структура, которая обеспечивает государственные денежные выплаты по старости или инвалидности. Он накапливается за счёт объединённых денежных взносов от работодателей, профсоюзов и других организаций, а также добровольных отчислений, аккумулируя огромные средства.

Поэтому сегодня пенсионные фонды являются крупнейшими инвесторами и в большинстве развитых стран именно они доминируют на фондовых рынках.

Управляемые профессиональными управляющими фонды инвестируют деньги, чтобы те не лежали мёртвым грузом, а приносили доход.

Прибыль распределяется пропорционально вкладу, что является хорошим стимулом откладывать на пенсию как можно раньше и делать щедрые взносы. К сожалению, эта прекрасная схема не всегда работает идеально.

Выводы: деньги, которые находятся в пенсионном фонде — самые большие деньги в стране. Один процент потери или прироста на таких суммах это колоссальные суммы. Если ими неправильно распоряжаться — они будут съедаться инфляцией.

Россия и Норвегия — два примера пенсионного инвестирования

Исследование Willis Towers Watson по глобальным пенсионным активам показало, что в прошлом году их общая сумма составила 36,4 триллиона долларов США. Одна из самых развитых (фонд является крупнейшим акционером в Европе) у Норвегии.

На картинке выше приведено что происходит с деньгами в Норвегии и у нас. Давайте разбираться детальнее, почему такая разница.

Во что инвестирует пенсионный фонд Норвегии (спойлер: во всё)

Государственный пенсионный фонд Норвегии состоит из двух совершенно отдельных суверенных фондов, находящихся в правительственной юрисдикции.

Государственный пенсионный фонд Global, также известный, как Нефтяной фонд, был создан в 1990 году для инвестирования (Внимание!) избыточных доходов норвежского нефтяного сектора.

Проще говоря, бюджет больше зарабатывает, чем тратит, а излишек возвращают людям. Фонд оценивается более чем в 1 триллион долларов и владеет 1,3% всех акций в мире . В течение первых трёх месяцев 2019 года принёс 9,1% прибыли в целом (представляете сколько будет 9% от такой суммы?).

Правительственный пенсионный фонд «Норвегия» старше и меньше (создан в 1967 году). Управляется отдельно от Нефтяного фонда и ограничен скандинавскими инвестициями (Норвегия, Швеция, Дания и Финляндия). Поэтому он является ключевым держателем акций компаний Северной Европы.

Инвестиционная корзина норвежских фондов выглядит так:

• акции — 69,2%
• недвижимость — 2,8%
• облигации с фиксированным доходом по купону — 28%

Используя разделение рынков, пенсионная система Норвегии одновременно развивает национальные компании и беспрепятственно зарабатывает на мировых голубых фишках.

В частности, фонд Global владеет крупными пакетами акций Apple, Microsoft, Google-Alphabet и Amazon. Прекрасный пример рыночной свободы и диверсификации, который даёт потрясающий результат, приращивая пенсионные счета норвежцев примерно на 6-9% в год .

Во что инвестирует пенсионный фонд России

Пенсионная система России рождалась в муках (развал СССР и все последующие за этим трудности) и сразу пошла по пути максимального зарегулирования. Теперь все недостатки этого решения ощущаются в полной мере.

Официальная позиция такова: строгое регулирование фондов — это гарантия надёжности. А если пенсионные фонды не приносят прибыли, то виной тому санкции и геополитика (по мнению создателей).

Экономисты же указывают на неэффективность пенсионных фондов РФ, которая особенно остро выявляется в периоды рыночной волатильности. Регулирование слишком жёсткое. Фондам запрещено инвестировать в то, что они хотят, а часто приходится даже «инвестировать в то, во что не хотят», как сказал главный финансовый аналитик ИК «Премьер» Илья Балакирев.

Разрешённые законодательством инструменты:

• государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода
• банковские депозиты.
• акции государственных компаний (ценные бумаги компаний-эмитентов, основным держателем которых является Федеральное агентство по управлению гос. имуществом). Разрешен только небольшой процент.

Негусто. Поэтому и результат по сравнению с Норвегией никакой — вместо прибыли едва успешные попытки угнаться за инфляцией.

Согласно исследованию РАНХиГС и Института Гайдара, последние 5 лет наблюдается тенденция к снижению реальной ценности пенсии. Даже с учётом программы индексации 2019/2020 года, в реальном выражении пенсии станут меньше на 1,6-5,7%.

Плохо и то, что фонды не являются суверенными, как на западе. Правительство может распоряжаться средствами по своему усмотрению, превращая фонд в своего рода свинью-копилку. Например, в разгар мирового кризиса 2008 года, за счёт пенсионных фондов рефинансировались банки «Глобэкс» и «Связь-банк», а также кредитовалась группа «Русал».

Подытожим

Западные экономисты давно поняли, что заставляя фонды торговать только на национальном рынке, они делают только хуже. Более того, никто в мире не вкладывает самые длинные деньги (пенсионный фонд) в низкодоходные активы, потому что грамотно диверсифицированный портфель — надёжная страховка от кризиса и обвала.

Западный пенсионный фонд — это полноценный участник биржевых торгов; отечественный — полностью подконтрольная правительству структура, деньги в которой просто съедаются инфляцией. Отсюда главная причина кризиса пенсионной системы РФ — недостаток денег.

Норвегия в течение десятилетий зарабатывает на этих деньгах, почему бы просто не взять и не скопировать хорошую, а главное рабочую схему, как делают Китайцы?

Поэтому, пора бы прислушаться к пресс-секретарю президента России Дмитрию Пескову, который дал такой совет: «В старости надо рассчитывать только на себя». Шансов, что стратегия управления поменяется никаких.

Источник

Норвежский пенсионный фонд о том, куда он инвестирует сверхдоходы от нефти и что из этого выходит (часть 1)

Почему этот длинный пост про норвежский пенсионный фонд, а не про пенсионный фонд России? Ответ будет в самом конце.

Недавно (в сентябре) норвежский фонд выпустил интересный доклад на 106 страниц, где рассказал об истории фонда и о том, как они распоряжаются сверхдоходами от нефти — деньгами норвежских пенсионеров. И очень интересным лично для меня разделом является раздел, где они рассказали, как они к этому пришли: как они от скупки валюты в свои резервы (то, чем занимается сейчас их российский прототип — ФНБ) пришли к решению инвестировать по всему миру, причём 70% — в акции. Это абсолютно непохоже на «классический» подход (или то, что нам пытаются преподнести как «классический» подход), при котором пенсионные деньги должны быть инвестированы консервативно, желательно в облигации понадёжнее.

Норвежский пенсионный фонд — это один из крупнейших институционалов с активами под управлением, равными 10,6 трлн крон (более 1,1 трлн долларов США). Это фонд, который пополняется со сверхдоходов от нефти (Норвегия — крупный нефтедобытчик), а средства инвестируются по всему миру. Аллокация активов на данный момент: 70% в акциях (около $790 млрд), 27% в облигациях (около $300 млрд), 3% в недвижимости (около $34 млрд). Фонд инвестирует по всему миру, и даже в российские компании и ОФЗ (около $4 млрд в акциях российских компаний и около $2,5 млрд в ОФЗ). Вы можете заметить его среди крупнейших акционеров практически любой известной компании: они владеют долей 1.02% Apple, 0.99% Microsoft, 2.53% Nestle и еще в более чем 9000 компаний. Вы можете и сами посмотреть все позиции фонда и даже скачать детальные Excel-таблицы с подробными цифрами по каждой компании, госдуарству и по каждому объекту недвижимости — здесь.

Но всё начиналось с малого.

Историю фонда норвежцы привыкли вести с 1996 года, именно тогда состоялась первая транзакция: в фонд передано почти 2 миллиарда норвежских крон.

30-летняя история:

1990 — Акт о создании нефтяного фонда;

1996 — Первое пополнение;

1997 — 40% в акциях;

2007 — 60% в акциях;

2010 — Добавление недвижимости в активы фонда;

2017 — 70% в акциях;

2019 — 10 трлн крон в фонде.

От 0% до 40% в акциях

Вот что пишет Норвежский фонд:

«В общей сумме мы получили 45 млрд крон в 1996 году, и это были деньги, которые Норвегия хранила в валютных резервах. Первые наши инвестиции были отправлены в госдолг развитых стран, причем 75% — в госдолг европейских стран. Большая часть денег (25%) была инвестирована в госдолг Швеции и Дании»

От себя я добавлю, что Норвегия не признает инвестиции в золото, в золоте они хранят ровно 0,00 крон, и так было с момента создания фонда. Грамотный это подход или нет, я не берусь судить, а просто оглашаю этот факт.

«Но в 1997 году мы приняли решение об инвестициях в акции развитых стран. И уже в апреле 1997 года доля акций составила 30%. Впоследствии Министерство финансов Норвегии решило увеличить эту долю до 40%. Это было очень смелым решением: мы не имели опыта инвестиций в акции, и шли на повышенный риск и на готовность к высокой волатильности в обмен на большую потенциальную доходность. Фонд был небольшим в то время, и поэтому технически это не было сложным: переход занял всего 5 месяцев»

Впоследствии норвежский фонд неоднократно возвращался к пересмотру стратегии (в пузырь доткомов казалось, что акции — это плохая идея для инвестиций пенсионных средств), но вплоть до 2005 года решение оставалось неизменным.

От 40% до 60% в акциях

В 2005 году Норвежский фонд принял решение об увеличении доли до 50%. А уже через год, в 2006 году, было принято решение об увеличении до 60% доли в акциях. В эти годы фонд уже был внушительным, и держал огромные позиции в облигациях по всему миру. Возможно, уже тогда они осознавали, что с ипотечными облигациями США что-то не так (ипотечный пузырь лопнул в 2008). Однако, управление такими большими деньгами не было плёвым делом, и переход к модели «60% в акциях, 40% в облигациях» затянулся вплоть до начала 2009 года.

Правило 60% оставалось неизменным до 2017 года. И в 2017 году фонд решил добавить в портфель ещё один тип активов — недвижимость. Рекомендуемая аллокация активов принята следующая: 60% акции, 35% облигации, 5% недвижимость.

Решение стоимостью в 1 триллион крон. Переход от модели 40% к модели 60% на истории показал свою эффективность: норвежцам удалось засчет этого трудного решения добавить к доходности фонда 1 трлн крон в абсолютном выражении.

Если смотреть в процентах, то это решение дало целых 30% к чистой доходности фонда за 13 лет с 2007 года. Причем, вплоть до 2013 года это не выглядело как хорошее решение. Другим пунктиром на графиках показан эффект от перехода к 70%, и пока о результатах говорить рано.

Переход к 70%

Ещё с 2006 года шло жаркое обсуждение с предложением довести долю акций до 75%. Но следующее изменение вступило в силу только в феврале 2017 года: теперь фонд стремится к удержанию доли 70% в акциях компаний со всего мира. Переход от 60% к 70% занял 2 года, и в апреле 2019 этот показатель был впервые достигнут.

Начиная с 2010 года, в фонд начали добавлять недвижимость. Сейчас аллокация активов такова: 70% акции, 27% облигации, 3% недвижимость.

На сегодня всё, но я хочу написать ещё несколько частей, потому что в этом 106-страничном отчёте норвежцы нам рассказывают о ещё более интересных вещах:

• Решение об инвестициях в акции развивающихся рынков (в том числе, в Россию);
• Разные модели инвестиций в мировые акции: как они пришли к существующей аллокации по разным странам, и что было бы если бы было принято другое решение;
• Решение о том, сколько денег инвестировать в акции гигантов, сколько — в акции середнячков, и сколько — в акции компаний с малой капитализацией;
• Решение об изменении в подходе к инвестициям в облигации.

Почему мне это интересно? Потому что мой горизонт инвестиций совпадает с Норвежским пенсионным фондом, и так получилось, что я давно за ним слежу, и мне импонирует их подход. Я тоже коплю на пенсию, и мой горизонт — вечность. О своих потугах я рассказываю в своем Телеграм-канале, откуда этот пост и взят. У них ещё многому можно научиться!

Что с Пенсионным фондом России? Да ничего. Я долго ждал годового отчёта за 2019 год (на дворе ноябрь-2020, ага), а его всё нет. Сегодня решил позвонить туда и спросить, в чём же дело. Красивой истории не будет: меня культурно послали. Колл-центр не при делах, контактов (почта для обращения, телефон) они дать не могут.

Источник