Норвежская крона как лучшая посткризисная валюта
В последнее время на международном валютном рынке форекс вновь активизировалась игра на разнице процентных ставок, известная под названием стратегии керри-трейд В последнее время на международном валютном рынке форекс вновь активизировалась игра на разнице процентных ставок, известная под названием стратегии керри-трейд. Для этого инвесторы занимают денежные ресурсы под низкие проценты в йенах, швейцарских франках, долларах или фунтах, а затем покупают на них более рискованные активы преимущественно в сырьевых валютах. Среди последних наиболее популярны австралийский, новозеландский и канадский доллары. С недавних пор становятся популярными вложения в норвежской кроне. Во время предыдущего цикла развития стратегии керри-трейд в 2000-2007 годах норвежская крона подорожала относительно американского доллара на 95%. В 2009 году укрепление норвежской кроны составило 33%. С окончанием глобального финансового кризиса интерес к сырьевым валютам будет только нарастать. Поэтому норвежская крона имеет большое будущее на валютном рынке.
Центральный Банк Норвегии на своем ближайшем заседании 28 октября рассмотрит вопрос об изменении процентной ставки. Ожидается, что её оставят без изменений, поскольку восстановление глобальной экономики идет замедленными темпами, а темпы роста цен в стране ниже целевого уровня инфляции в 2.5%. Однако не исключаются и варианты ужесточения кредитно-денежной политики по примеру Резервного Банка Австралии, который недавно неожиданно повысил ключевую процентную ставку на 0.25%. Норвегия, как и Австралия, относится к странам с развитым сырьевым экспортом и относительно устойчивой экономикой.
Норвегия характеризуется как одна из самых экономически стабильных не только в своем регионе, но и в мире. У страны есть специальный инвестиционный фонд в размере 350 миллиардов долларов, создаваемый на основе доходов от продажи нефти. Правительство тратит значительные средства на страхование рисков, которые, надо сказать, одни из самых низких в Европе. Поэтому рейтинговые агентства продолжают причислять норвежских эмитентов к высшей категории надежности ААА. Бюджет Норвегии является самым значительным среди европейских государств, не использующих единую европейскую валюту евро. Кстати Норвегия не входит в Европейский Союз, продолжая оставаться независимой. Согласно рейтингу Программы развития ООН, Норвегия остается лучшей страной для проживания в мире. Скандинавия давно считается образцовой зоной свободной торговли, поскольку компании из этих стран присутствуют далеко за рамками внутренних рынков.
Основой успеха экономики Норвегии является энергетический сектор. До 1960 года страна считалась сельскохозяйственной окраиной Европы, являясь крупным поставщиком морепродуктов. Но затем в ее прибрежной зоне обнаружились крупнейшие шельфовые месторождения нефти. Сегодня Норвегия является пятым по величине экспортером нефти в мире. Из всего потребляемого европейскими странами природного газа 15% поставляются норвежскими компаниями. При этом только 4% доходов от продажи минерального сырья используется для поддержания экономики страны. Основная часть экспортных доходов откладывается в Пенсионном Фонде и специальном фонде для будущих поколений. Восстановление нефтяных цен после прошлогоднего падения помогает увеличивать доходы нефтяного сектора. Нефть в текущем году подорожала уже более чем в два раза, оставаясь при этом вдвое ниже прошлогодних максимумов. Постепенное восстановление мировой экономики неизбежно увеличит спрос на энергоносители, поэтому перспективы норвежской экономики весьма радужные.
Глобальный экономический кризис больно ударил по всем странам. Не явилась исключением и Норвегия. Но спад производства прогнозируется в этом году на уровне 1.2%, что выглядит более чем скромно на фоне ужасного положения дел в остальных крупных странах. Ведущие экономики мира несут в текущем году потери от 3% до 8%. Рост промышленного производства Норвегии за последний отчетный месяц составил половину процента. Объем инвестиций в норвежские производства в 2009 году оценивается в 24 миллиарда крон. Это на 26% ниже показателя 2008 года. Но в 2010 году ожидается увеличение инвестиций в производство энергии на 42% или примерно на 17 миллиардов крон. Стоимость новых производственных заказов снизилась во втором квартале 2009 года на 39% в годовом исчислении. Производственные запасы снизились на 30% за тот же период. Обследование настроений руководителей закупок показало снижение производственной активности в конце лета. Хотя загрузка производственных мощностей постепенно восстанавливается.
Цены на недвижимость в Норвегии уверенно росли в течении последних пяти лет. Но глобальный экономический кризис сильно ударил по этому сектору экономики страны. Последний пик цен на недвижимость состоялся в 2007 году, после чего цены только снижались. Лишь в апреле 2009 года наметилась тенденция на восстановление после спада. Рост цен на жилье наблюдается пятый месяц подряд. Стоимость новых строительных заказов увеличилась за последний отчетный квартал на 5%. Рыночные цены и аренда офисных помещений сейчас на 23% ниже пиковых значений 2007 года. Количество новых домов за последние двенадцать месяцев сократилось на 31%. Заказы на строительство сократились в последний квартал на 3%. По этим данным видно, что строительный сектор Норвегии пострадал от кризиса довольно существенно. Но ситуация в этой отрасли немного лучше, чем в остальных крупных странах Европы.
Уровень занятости в Норвегии выше, чем во многих других развитых странах, отчасти из-за высокой доли женщин в трудящемся населении. Безработица в этой стране значительно ниже, чем ожидалось, даже не смотря на спад в обрабатывающей промышленности и строительной индустрии. Низкие процентные ставки способствуют возобновлению роста потребления домашних хозяйств. За последние четыре года в Норвегии было создано 250 тысяч новых рабочих мест. Это самый высокий показатель с 1950 года. Четыре из пяти новых рабочих мест созданы в частном секторе экономики. «Главная причина роста — развитие нефтяного сектора промышленности и крупные вливания финансов в эту отрасль», — заявил Министр Промышленности Норвегии Кнут Сунде. По сообщениям Министерства Труда и Соцобеспечения, уровень безработицы в Норвегии остался в августе на уровне 3%, не изменившись по сравнению с предыдущим месяцем. В августе прошлого года уровень безработицы составлял 1.8%. Число людей оставшихся без работы в августе составило 77 тысяч человек, что чуть меньше, чем в июле – 78 тысяч. Пик показателя безработицы пришелся на март — 3.2%. Многим странам Европы такому показателю остается только завидовать.
У Норвегии третье место в мире по уровню ВВП на душу населения. В то время как у России, например, только пятьдесят восьмое. Рецессия затронула, конечно, и богатую нефтью Норвегию, но значительно позже, чем экономики остальных крупных стран. По данным Национального Бюро Статистики в четвертом квартале прошлого года спад экономики составил 0.8%, а в первом квартале 2009 года снижение усилилось до 1%. Но во втором квартале ВВП вырос на 0.3%. Огромные нефтяные богатства Норвегии помогают ей смягчить последствия экономических потрясений. Продолжающийся рост цен на нефть вселяет оптимизм в инвесторов, вкладывающих средства в норвежскую экономику.
Целевой уровень инфляции установлен Центральным Банком Норвегии на уровне 2.5%. В августе индекс потребительских цен составил 1.9% в годовом исчислении. Цены на продукты питания снизились за год на 7%. Индекс товарных цен за этот период снизился на 2%. Промышленные металлы в тоже время подорожали на 5%. Тарифы на грузовые перевозки сократились почти на 16%. Инфляционные ожидания в третьем квартале текущего года немного подросли по сравнению с предыдущим кварталом и сейчас приближаются к 2.5%. Предварительные данные из квартальных отчетов показывают, что сезонно скорректированный индекс потребления в домашних хозяйствах вырос на 0,6% во втором квартале 2009 года. Расходы на товары длительного пользования выросли на 2.1% в июле после снижения на 2.0% в предыдущем месяце. Товары широкого потребления снова дорожают после падения цен осенью 2008 года и в настоящее время несколько выше, чем в тот же период прошлого года. Импорт подержанных и регистрация новых автомобилей снизились в августе на 2.6% в годовом выражении. Более низкий, чем ожидалось, уровень безработицы и восстановление спроса на товары и услуги, повышают инфляционные риски.
В целях борьбы с рецессией Центральный Банк Норвегии, начиная с октября прошлого года, постепенно снизил ставку рефинансирования с 4.5% до рекордно низкого уровня в 1.25%. По заявлениям норвежских монетарных властей и, учитывая уровень текущей инфляции, который ниже целевого уровня в 2.5%, а также политику других Центробанков, в настоящее время не следует предпринимать каких либо попыток ужесточать денежно-кредитную политику. На предыдущем заседании 23 сентября Банк Норвегии решил оставить ключевую ставку неизменной на уровне 1.25%. Регулятор заявил, что, несмотря на признаки восстановления национальной экономики, по-прежнему существуют риски спада мировой экономики. Зато ставки норвежского денежного рынка упорно показывают тенденцию к повышению. Усредненная трехмесячная ставка привлечения денежных ресурсов NIBOR составляет 1.9%. В это же время долларовый трехмесячный LIBOR составляет 0.285%, а фондирование в европейской валюте EURO LIBOR — 0.705%. Разница процентных ставок между Норвегией и другими развитыми странами продолжает расширяться, способствуя стратегии керри-трейд.
Как заявил Глава Центрального Банка Норвегии (Norges Bank) Свен Гьедрем (Svein Gjedrem), прогнозы по норвежской экономике улучшаются благодаря налогово-бюджетным стимулам и низкому уровню инфляции. Рост в норвежской экономике идет ускоряющимися темпами. Высокая активность в нефтяной отрасли и мягкая кредитно-денежная и бюджетно-налоговая политика способствуют поддержке спроса на товары и услуги. Занятость является стабильной и, похоже, что безработица будет значительно ниже, чем ожидалось. Низкие процентные ставки пробудили возобновление роста потребления домашних хозяйств. Увеличение загрузки мощностей и низкие темпы роста производительности труда увеличивают повышательное давление на расходы, что создает более высокие инфляционные ожидания. Поэтому не исключено, что процентная ставка может быть повышена ранее, чем прогнозировалось в июньском докладе по монетарной политике.
В начале года аналитики банка HSBC опубликовали исследование по основным мировым валютам, где обозначили норвежскую крону как «лучшую в мире валюту». По их мнению, в среднесрочной перспективе скандинавская валюта продолжит расти, поскольку большинство инвесторов ожидают увеличение ставок Банка Норвегии. После недавнего неожиданного повышения процентных ставок Резервным Банком Австралии, не исключено, что к ужесточению кредитно-денежной политики присоединится Норвегия. Макроэкономическая ситуация в этой скандинавской стране способствуют такому варианту развития событий. В случае, если дефляционная модель развития мировой экономики постепенно перейдет в инфляционную, норвежская крона может стать одним из фаворитов международного валютного рынка.
Источник
Взять высокую банкноту
Секрет прошлогоднего успеха шведской и датской крон и швейцарского франка заключается в том, что они обладают основными региональными преимуществами, при этом избегая ключевых рисков, присущих евро, — проблемы слабых экономик некоторых участников Евросоюза и дезинтеграционные процессы, угрожающие самому существованию еврозоны, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин.
Во второй половине 2020 года благодаря ожиданию скорого решения проблемы пандемии резко повысился спрос на глобальные рисковые активы. В результате инвесторы выходили из защитных инструментов (один из ключевых — доллар США), переводя капиталы в другие валюты, в том числе в евро и его региональных конкурентов. Кроме того, спросу на европейские валюты способствовала идея о том, что экономика Европы пострадает от пандемии не так сильно, а восстановится быстрее, чем американская, напоминает Бабин.
На таком фоне лидирующие позиции валют стран, не входящих в еврозону, были обеспечены тем, что они (особенно Швейцария), исторически считаются экономически и политически стабильными. Это наделяет их свойствами защитных инструментов, поэтому в период мартовского обвала рынков, вызванного пандемией, они показали себя более устойчиво, указывает аналитик.
Когда же всплеск оптимизма направил глобальные инвестиционные потоки в евро, на этой волне национальные валюты Швеции, Дании и Швейцарии лишь ускорили рост. «К тому же в этих государствах были введены менее жесткие антивирусные ограничения, поэтому их экономики не столь серьезно пострадали и некоторое время выглядели лучше «коллег» из ЕС, хотя вторая волна пандемии не пощадила и эти островки стабильности», — рассказывает Бабин.
В 2021 году эти валюты уже находятся в минусе к доллару. В лидерах роста января был китайский юань, отыгрывающий сильные позиции экономики Китая, которая одна из немногих сумела завершить прошлый год ростом, несмотря на пандемию, отмечает Бабин.
Тем не менее в 2021 году инвесторам вряд ли стоит экспериментировать с валютными инвестициями, так как они могут принести лишь убытки, считает аналитик. «Дело в том, что многие развитые и развивающиеся валюты переоценены к доллару в результате спекулятивных вложений, вызванных эйфорией второй половины прошлого года. Этот дисбаланс может привести по меньшей мере к серьезной нисходящей коррекции валют по отношению к доллару», — говорит он.
В случае дальнейшего ухудшения ситуации на мировых рынках спрос на защитные инструменты будет только возрастать, а доллар является одним из главных таких активов. Кроме того, беспрецедентные монетарные и фискальные стимулы в США угрожают всплеском инфляции, что будет препятствовать сохранению ультрамягкой денежно-кредитной политики ФРС, отмечает Бабин. Это также окажет поддержку доллару.
Инфляционная угроза может реализоваться и в случае быстрого решения проблемы пандемии и активного восстановления экономики. Это будет подталкивать ФРС США к постепенному сворачиванию программ монетарного стимулирования и повышению базовой процентной ставки, что выступит существенным драйвером укрепления доллара.
«Поэтому на горизонте 6-12 месяцев более вероятно, что доллар США по меньшей мере останется стабильным к большинству валют. Это лишает смысла вложения в какие-либо другие валюты, тем более не являющиеся ключевыми, так как потребует ощутимых операционных затрат. К тому же в случае реализации главных рыночных или экономических рисков американская валюта способна уйти на более высокие уровни», — подчеркивает Бабин.
При этом на текущем уровне крайне недооцененным выглядит российский рубль, поэтому его можно назвать одной из самых перспективных валют этого года, считает старший аналитик УК «Альфа-Капитал» Максим Бирюков. Кроме того, по его мнению, по мере восстановления экономической активности есть высокая вероятность дальнейшего роста цен на нефть, что создает почву для укрепления валют стран, экономики которых во многом завязаны на добычу и экспорт нефти и газа, — это, например, Норвегия и Канада.
«Но неискушенным инвесторам мы рекомендуем обратить внимание на диверсифицированные фонды, предлагающие экспозицию на широкий список активов и валют. Учитывая значительные фискальные и монетарные стимулы и растущие инфляционные ожидания, хранить средства просто в валюте или корзине валют мы не рекомендуем», — добавляет Бирюков.
Источник