- Что показывает и как рассчитать внутреннюю норму доходности?
- Определение
- Зачем нужен расчет?
- Формула и пример
- Расчет в Excel
- Анализ результата
- Внутренняя норма доходности инвестиционных проектов
- IRR инвестиционного проекта
- Что означает данный показатель
- Правила применения данного показателя
- Порядок и формула расчета
- Пример расчета
- Анализ полученных данных
Что показывает и как рассчитать внутреннюю норму доходности?
В финансовом анализе прибыльности инвестиций особое место занимает внутренняя норма доходности. Расчёт показателя рекомендуется проводить всем организациям перед выбором инвестиционного проекта.
О процессе его вычисления и анализа и пойдет речь в данной статье.
Определение
Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой определённую ставку, обеспечивающую отсутствие убытков по вкладам, тождественность доходов от инвестиции затратам на этот же проект. Иными словами, это то предельное значение процента, при котором разница между притоком и оттоком денег, то есть чистая приведённая стоимость (ЧПС), равна нулю.
Без применения автоматизированных методов вычисления определять процент величины придётся путём длительных расчётов. При этом определяется размер чистой приведённой стоимости при различных ставках дисконта. Такой способ называется методом итераций.
Например, ЧПС при ставке в 15% больше нуля и отрицательная при 5. Можно сделать вывод, что ВНД находится в диапазоне ставок от 5 до 15%. Далее меньшее число постоянно увеличивается и вычисление повторяется до тех пор, пока ЧПС не будет равняться нулю.
Зачем нужен расчет?
Экономический смысл показателя состоит в том, что он характеризует следующие моменты:
- Прибыльность возможного вложения. Когда предприятие выбирает, в какой проект произвести инвестиции, оно ориентируется на величину этого показателя. Чем больше размер ВНД, тем выше рентабельность вложений.
- Оптимальная ставка кредита. ВНД — это максимальная цена, при которой вложение остаётся безубыточным. Если компания планирует получить кредит на осуществление этой инвестиции, то следует обратить внимание на ставку годовых. Если процент по кредиту больше, чем полученное значение, то проект будет приносить убыток.
При использовании показателя для оценки будущих вложений нужно учитывать преимущества и недостатки этого метода.
К положительным моментам применения ВНД относятся:
- Сравнение возможных вложений между собой по эффективности использования капитала. Предприятие предпочтёт выбрать ту инвестицию, у которой при равной процентной ставке показатель больше.
- Сравнение проектов с разным горизонтом инвестирования, то есть временным периодом, на который осуществляется вложение. В данном случае при сопоставлении ВНД разных возможных вкладов выявляется тот, который будет приносить наибольшие доходы в долгосрочной перспективе.
К основным недостаткам и отрицательным чертам относят:
- Сложность прогнозирования выплат. С помощью расчёта данной величины нельзя предсказать, каков будет размер следующего поступления по вкладу. На размер прибыли влияет множество различных факторов, рисков, ситуаций на микро и макроэкономическом уровне, которые не учитываются при вычислении.
- Невозможно определить абсолютную величину притока денег. ВНД — относительный показатель, он уточняет только тот процент, при котором вклад всё ещё остаётся безубыточным.
- Не учитывается реинвестирование. Некоторые вклады предполагают включение в состав процентных отчислений. То есть происходит процесс наращивания суммы инвестиции за счёт прибыли с неё. Расчёт ВНД не предусматривает такую возможность, поэтому показатель не отражает реальную доходность этих затрат.
Формула и пример
Для определения способа вычисления ВНД используется уравнение:
- NPV — размер ЧПС;
- IC — начальная сумма инвестиций;
- CFt — приток денег за временной период;
- IRR — внутренняя норма доходности.
Учитывая это уравнение, можно определить, что показатель рассчитывается по следующей формуле:
Где r — процентная ставка.
Чтобы лучше понять, как рассчитать ВНД, нужно рассмотреть пример. Пусть проект требует вложений в 1 млн руб. По данным предварительного прогноза, в первый год доход будет составлять 100 тыс. руб, во второй — 150 тыс. руб., в третий — 200 тыс. руб., в четвёртый — 270 тыс. руб.
Расчёт показателя без применения специальных программ нужно производить методом итераций. Для этого нужно выполнить ряд действий:
- Вначале необходимо узнать минимальную ВНД:
Где:
- N — число лет;
- IC — первоначальная стоимость вклада;
- ∑ — сумма доходов за каждый год в тысячах рублей, все числа должны быть разделены на 1000.
Таким образом, минимальная ВНД равна 10%.
То есть, максимальное значение равно 44%. Внутренняя норма доходности данного вклада находится в промежутке от 10 до 44 процентов.
Таким образом, размер показателя для этого вклада составляет 23%.
Полученные данные свидетельствуют, что наибольшей годовой ставкой кредита, взятого для вклада, является 23%.
Если организация получит обязательства по выплате займа со ставкой более установленной величины, то проект будет убыточным. Предприятию желательно найти более выгодные условия.
Если вас интересует, как посчитать чистые активы предприятия, прочтите этот материал.
Как осуществляется финансовое планирование и прогнозирование в организации – смотрите тут.
Расчет в Excel
Расчёт показателя проще всего сделать, используя автоматизированные средства, например, Excel. В этой программе существуют встроенные финансовые формулы, позволяющие произвести вычисление очень быстро.
Для расчёта величины имеется функция ВСД. Однако эта формула будет корректно действовать только при наличии в таблице минимум одной положительной и одной отрицательной величины.
Формула в итоговой ячейке выглядит так: =ВСД(E3:E12).
Порядок расчета в данной программе вы можете посмотреть на следующем видео:
Анализ результата
Показатель применяется для анализа эффективности потенциальных инвестиций. Чтобы определить целесообразность вложения денег, ВНД сравнивают с определённым уровнем прибыльности. Часто для этого используют средневзвешенную стоимость капитала (ССК).
Показатель ССК характеризует минимальную величину доходов предприятия, которая может обеспечить учредителям возврат средств, потраченных на вклады в капитал. На основании этой цифры принимается большинство инвестиционных решений.
Целесообразность вкладов предприятие определяется исходя из соотношения ВСД и показателя прибыльности (П):
- ВСД=П. Это значит, что инвестиция находится на предельно допустимом уровне. Чтобы обеспечить эффективность затрат, следует пересмотреть первоначальную стоимость вложений, скорректировать потоки, сроки. Также при анализе инвестиций используется их сравнительный анализ.
- ВСД>П. Такое соотношение свидетельствует о том, что инвестиция покроет затраты на её обеспечение. Это вложение можно рассматривать как возможное, окончательное решение следует выносить, проведя дальнейший финансовый анализ.
- ВСД —
Источник
Внутренняя норма доходности инвестиционных проектов
Поэтому разрабатываются и используются инструменты, позволяющие провести первичный расчёт рисков и, в некоторой степени, минимизировать вероятность вложения средств в низкодоходные или убыточные проекты.
Чаще всего при выполнении финансового анализа используется показатель, оперирующий приведёнными денежными потоками. Его именуют внутренняя ставка доходности (иное обозначение, норма доходности (международное обозначение, IRR).
Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта IRR (Internal Rate of Return) — это величина ставки дисконта, достигая которой совокупная приведенная стоимость вложений в проект, именуемая денежными потоками либо чистой приведенной стоимостью (обозначается как «NPV») равна «0». Говоря простым языком, при такой ставке инвестор, вкладывающий в проект собственные средства, сможет, в лучшем случае, их возместить.
Говоря простым языком, при такой ставке инвестор, вкладывающий в проект собственные средства, сможет, в лучшем случае, их возместить.
Выполняя финансовый анализ проекта сначала считают показатель NPV (приводят величину общей суммы инвестиций к стоимости «на сегодня»). Только после этого определяют величину ставки IRR инвестиционного проекта. Этот показатель может именоваться по-разному (но, в любом случае, в наименовании первым словом будет «внутренняя»):
- внутренней нормой дисконта;
- внутренним коэффициентом эффективности (вариант, окупаемости);
- внутренней нормой.
Внутренняя норма доходности, вместе с величиной NPV, рассматриваются как взаимодополняющие критерии, позволяющие оценить эффективность реализации инвестпроекта. Графическая зависимость между ними приведена на рисунке.
Рассчитанную величину IRR рассматриваемого проекта сопоставляют с аналогичными значениями рыночной ставки доходности (на момент сравнения). При этом обязательно дополнительно учитываются такие факторы, как сроки реализации проекта и возможные риски.
В качестве контрольной величины используется ставка усреднённого банковского депозита. Рентабельным будет считаться проект, имеющий величину внутренней нормы доходности, превышающую средние величины ставок по инвестпроектам (вариант, по вкладам).
Необходимость рассчитать величину ставки ВНД возникает при различных направлениях денежных потоков:
- Эти показатели, в первом случае, рассматриваются исключительно как чистые инвестиции. На начальной стадии реализации любого проекта все они минусовые (инвестор вкладывает, но ничего не получает). Спустя определённое время появляются потоки положительной направленности. На весь оставшийся период реализации рассматриваемого проекта динамика не меняется.
- Во втором учитываются показатели, характеризующие смешанные денежные потоки. Средства поступают, чередуясь положительной и отрицательной направленностью. В подобных случаях показатель IRR не используется, так как он не позволяет получить достоверных данных. Необходимо обращаться к модифицированному показателю, MIRR.
Присоединяйтесь к более 3 тыс. наших подписчиков. 1 раз в месяц мы будем отправлять на ваш email дайджест лучших материалов, опубликованных у нас на сайте, на странице в LinkedIn и Facebook.
Источник
IRR инвестиционного проекта
Экономическая наука изучает вопросы снижения затрат на при реализации проекта и получение максимальной прибыли. При этом основной акцент ставится на прибыль.
В финансовом анализе предложено множество систем, позволяющих оценить эффективность проектов, но в большинстве случаев используется система показателей приведенных денежных потоков. Одним из них является показатель IRR (норма внутренней доходности). Именно особенности данного показателя разберем в статье.
Что означает данный показатель
Для принятия решения о вложении средств в инвестиционный проект важно понимать не только, сколько прибыли он принесет, но и какую сумму следует вложить.
В финансовом анализе первоначально сумма инвестиций приводится к текущей стоимости, то есть рассчитывается NPV. Далее определится IRR, иначе он звучит как показатель, называется норма внутренний доходности, которая показывает оптимальный объем инвестиций в данный проект.
Показатели NPV и IRR представляют собой взаимодополняющую систему критериев оценки эффективности реализации инвестиционного проекта. В силу того, что первое значение – это размер дохода, выраженный в натуральной форме с учетом нынешней стоимости денежных средств. Другое значение это ставка, при достижении, которой инвестор получит прибыль.
Рассчитанный показатель IRR сравнивается с аналогичными ставками по доходности, действующие в настоящий момент на рынке. Но в этом случае необходимо учитывать риски и сроки данных проектов.
Для сравнения принимается ставка по депозиту в банковской организации. Реализация проекта будет рентабельной только в случае, если IRR будет выше средних ставок по инвестиционным проектам и вкладам.
IRR характеризуется двумя критериями:
- Потоки денежных средств представляют собой чистые инвестиции.
Это означает, что в начале реализации инвестиционного проекта денежные потоки носят исключительно отрицательных характер, то есть инвестор только вкладывает средства, но не получает отдачи. После определенного периода проект приобретает положительные потоки средств. И более на протяжении реализации проекта не происходит изменений. При полном завершении проекта денежные средства должны иметь только положительный характер. Иначе этот критерий называют изолированным, так как не учитывается влияние внешних и внутренних факторов. - Смешанные потоки денежных средств.
Представляют собой чередование отрицательных и положительных значений при поступлении средств. В этом случае ученые-экономисты считают, что применение IRR метода не представляется возможным. В силу того, что данные полученные таким путем теряют достоверность. Для таких денежных потоков был разработан модифицированная внутренняя норма доходности.
Правила применения данного показателя
На практике при анализе инвестиционных проектов эксперты используют результаты расчетов IRR следующим образом:
- Для определения нормы доходности по инвестиционному проекту. Участники принимают решение о том, есть ли потребность привлекать заемные средства;
- Для оценки решений по инвестиционным проектам. В этом случае полученные результаты соотносятся с оптимальными значениями для данной отрасли экономики;
- Для расчета устойчивости проекта. Для этого меняются условия, при которых будет реализоваться проекты.
Применение IRR при расчете доходности инвестиционного проекта имеет ряд недостатков и преимуществ.
К положительным сторонам относится возможность сравнения инвестиционных проектов по длительности и масштабам их деятельности. Но главным достоинством применения IRR является возможность расчета рентабельности инвестиционных потоков.
Недостатком считается при изменении знака денежного потока расчет нескольких значений IRR, что может дать ложную информацию. Рассчитывая данный показатель, эксперт придерживается мнения, что средства реинвестируются под тот процент, который получился. Но по факту, это не всегда соответствует реальности.
Основываясь на критериях поступлений денежных средств в проект, следует отметить, что применять IRR метод следует только при условии чистых поступлений при реализации инвестиционного проекта.
Порядок расчета показателя приведенной стоимости (NPV) в Excel рассмотрен в следующем видео сюжете:
Порядок и формула расчета
В различный источниках встречаются различные интерпретации формулы для расчета IRR, но «традиционной» является с следующая:
Формула расчета IRR инвестиционного проекта
Выражается значение в процентах. Одни экономисты и аналитики относят это к недостаткам данной оценки инвестиционного проекта, другие напротив, ссылаясь на то, что процентные данные проще интерпретировать, относят это к достоинству.
Применяются два вида расчета данного показателя:
Графический метод является более наглядным, и удобен в случае сравнения нескольких проектов.
Расчет вручную показателей, характеризующих варианты реализации проектов в настоящие время практически не применяется. Чаще используется Excel, либо специализированные программы.
Как рассчитать данный показатель с использованием Excel, рассказано в данном видео материале:
Пример расчета
В качестве примера для расчета внутренней нормы доходности возьмем инвестиционный проект, срок реализации которого рассчитан на 5 лет. Первоначальные инвестиции составили 45 000 тыс. рублей. При этом от проекта инвестор желает получить не менее 18% ежегодно.
В таблице приведем данные для расчета внутренней нормы доходности.
| Показатели | I год | II год | III год | IV год | V год |
|---|---|---|---|---|---|
| Объем реализации | 58950 | 60650 | 66920 | 68450 | 64580 |
| Операционные расходы (затраты на материалы, оплату труда, общепроизводственные и общехозяйственные расходы (кроме амортизации), расходы на реализацию продукции) | 34645 | 35440 | 37560 | 38220 | 34852 |
| Амортизация | 8500 | 8500 | 8500 | 8500 | 8500 |
| Налогооблагаемая прибыль | 15805 | 16710 | 20860 | 21730 | 21228 |
| Налог на прибыль | 3161 | 3342 | 4172 | 4346 | 4246 |
| Чистая прибыль | 12644 | 13368 | 16688 | 17384 | 16982 |
| Чистый денежный поток (3+6) | 21144 | 21868 | 25188 | 25884 | 25482 |
Определим дисконтированный денежный поток:
Формула расчета дисконтированного денежного потока
Расчет показателя NPV 1
Определим еще одно значение NPV:
Расчет показателя NPV 2
И теперь используем формулу IRR, которая выглядит следующим образом:
Расчет IRR проекта
Данный пример показывает, что реализация данного проекта имеет смысл, так как норма прибыли инвестором была установлена на уровне 18%, а расчеты показывают, что отдача от вложений будет 40%.
Анализ полученных данных
Анализ основывается на сравнение IRR со ставкой дисконтирования (r).
Полученный показатель IRR может повлечь три решения со стороны инвестора:
- Проект не эффективен. При условии, что ставка дисконта окажется выше рассчитанной величины IRR, это значит, что вложенные средства в реализацию проекта принесут убытки. Проект рекомендуется отклонить.
- Нулевой эффект. Ставка дисконтирования и норма внутренней доходности совпадают, такой проект не имеет экономического смысла, и его также рекомендуется отклонить.
- Проект эффективен. Ставка дисконта оказалось ниже IRR, это значит, что в реализации такого проекта есть экономический смысл.
При анализе полученных данных следует ориентироваться на источник привлечения средств в проект. Если инвестор вкладывает только свои средства, то IRR – его возможный доход от реализации проекта. В случае привлечения средств от коммерческих банков (кредитов) IRR следует интерпретировать, как максимальную ставку по кредитному обязательству.
Высокая норма внутренней доходности свидетельствуют о перспективности инвестиций, а большой разрыв между нормативно-установленным значением говорит о запасе прочности данного проекта.
Как легко рассчитать показатели для оценки инвестиционных проектов с помощью Excel, рассказано в следующем видео уроке:
Источник