Равновесие инвестиций и сбережений
Сбережения — это часть накопленной прибыли в форме денежного капитала. Сбережения составляют основу инвестиций (I).
Кейнс доказал, что сбережения и инвестиции всегда равны друг другу, исходя из той предпосылки, что фактические сбережения и инвестиции равны разнице между доходом и потреблением, следовательно, они должны быть равны друг другу, т.е. сбережения равны инвестициям. На рисунке изображена ситуация, когда инвестиции (I) равны сбережению (S) в условиях краткосрочного и долгосрочного периодов. Из представленного графика сбережений и инвестиций хорошо видно, что чем выше спрос на инвестиции (I1 по сравнению с I) и шире возможности институциональных инвесторов в обеспечении равенства I = S, тем выше совокупный спрос на национальный продукт, а следовательно, сильнее стимулы к росту национального дохода (продукта) в последующие воспроизводственные периоды. Точки Е и Е1 отражают состояния равновесия между этими (I и S) ключевыми параметрами и соответствующие им равновесные величины создаваемого и распределяемого национального дохода Q1, Q2. В этих точках система находится в равновесии и имеет тенденцию к устойчивости.
В точках, лежащих на оси абсцисс правее указанных равновесных значений этих параметров, будут иметь место превышение предложения (в нашем случае — сбережения) над спросом на инвестиции и дефляционный разрыв на инвестиционных рынках. В точках же, лежащих левее равновесных значений, спрос на инвестиции будет превышать предложение, и образуется соответствующий инфляционный разрыв. И тот и другой приводит в движение мотивационные механизмы, стимулирующие экономических агентов предпринимать действия, направленные на достижение равновесия между I и S.
Источник
Инвестиции и сбережения: проблема равновесия
Важной составляющей совокупного спроса являются инвестиции. Под инвестициями понимаются расходы предприятий, направленные на расширение производства, повышение качества продукции.
p, blockquote 1,0,0,0,0 —>
Источником инвестиций являются сбережения. Проблема заключается в том, что сбережения осуществляются одними хозяйствующими агентами, а инвестиции могут осуществ-ляться совсем другими группами лиц или хозяйствующими субъектами. Источником инвестиций являются и накопления предприятий. Здесь «сберегатель» и «инвестор» совпадают. Однако роль сбережений домашних хозяйств весьма значительна, и несовпадение процессов сбережений и инвестирования может приводить экономику в состояние неравновесия.
p, blockquote 2,0,0,0,0 —>
Различают инвестиции: валовые, чистые, автономные и индуцированные (производные).
p, blockquote 3,0,0,0,0 —>
Валовые инвестиции — это общий объём инвестиций независимо от источников финансирования. Валовые инвестиции включают и инвестиции, осуществляемые за счёт амортизационных отчислений.
p, blockquote 4,0,0,0,0 —>
Чистые инвестиции представляют собой валовые инвестиции за вычетом инвестиций, осуществляемых за счёт сумм амортизации основных фондов.
p, blockquote 5,0,0,0,0 —>
Инвестиции, не связанные с ростом ВВП, называются автономными. Они обусловлены нововведениями, вызванными научно-техническим прогрессом. Такие инвестиции сами становятся причиной увеличения ВВП.
p, blockquote 6,0,1,0,0 —>
Индуцированные инвестиции — это капиталовложения, направленные на образование новых производственных мощностей, причиной создания которых является увеличение спроса на материальные блага и услуги. При повышении спроса дополнительная продукция производится за счёт более интенсивной эксплуатации имеющегося оборудования. Если повышенный спрос не удовлетворяется, то для выпуска недостающей продукции сооружаются новые производственные мощности.
p, blockquote 7,0,0,0,0 —>
Процесс инвестирования зависит от многих факторов. Во-первых, он зависит от ожидаемой нормы прибыли.
p, blockquote 8,0,0,0,0 —>
p, blockquote 9,0,0,0,0 —>
Во-вторых, инвестор при принятии решений всегда учитывает альтернативные возможности, и решающим здесь будет уровень процентной ставки. Графически взаимосвязь между нормой процента, инвестициями и сбережениями представлена на рис. 2.6.
p, blockquote 10,0,0,0,0 —>
На графике иллюстрируется положение равновесия между сбережениями. и инвестициями / Инвестиции есть функция нормы процента I = /(г), причём эта функция убывающая: чем выше уровень процентной ставки, тем ниже уровень инвестиций. Сбережения также есть функция нормы процента. = ?(г), но эта функция уже возрастающая: чем выше уровень процента, тем выше уровень сбережений. Уровень процента, равный г0. обеспечивает равенство сбережений и инвестицийв масштабе всей экономики. Уровни Г1 и г2 — отклонения от этого состояния.
p, blockquote 11,0,0,0,0 —>
Такие функциональные связи между процентом, инвестициями и сбережениями описывались теоретиками классической школы. В кейнсианской же концепции инвестиции также есть функция нормы процента, а вот сбережения — это функция дохода. = ?(У). Тем самым динамика инвестиций и сбережений определяется различными факторами.
p, blockquote 12,0,0,0,0 —>
В-третьих, инвестиции зависят от уровня налогообложения. Слишком высокий уровень налогообложения не стимулирует инвестиции.
p, blockquote 13,1,0,0,0 —>
В-четвёртых, инвестиционный процесс реагирует на темпы инфляции. В условиях инфляции, когда издержки представляют значительную неопределённость, процессы реального инвестирования становятся непривлекательными.
p, blockquote 14,0,0,0,0 —>
Важнейшие макроэкономические пропорции, отражающие взаимодействие инвестиций, сбережений и ВВП, можно представить следующим образом:
p, blockquote 15,0,0,0,0 —>
ВВП = С I, т.е. ВВП при его использовании равен сумме расходов на потребление С и инвестиций I. При этом потребление есть функция дохода С = С (У), а инвестиции — функция процентной ставки I = /(г).
p, blockquote 16,0,0,0,0 —>
С другой стороны, произведённый ВВП можно представить как ВВП = С . где. так же, как и С, является функцией дохода. = ?(У).
p, blockquote 17,0,0,0,0 —>
Итак, если С I = С . то I =. где инвестиции — функция процентной ставки, а сбережения — функция дохода.
p, blockquote 18,0,0,0,0 —>
Равенство /(г) = ?(У) демонстрирует важность соблюдения определённых пропорций в экономике для равновесия между совокупным спросом и совокупным предложением и является необходимым условием макроэкономического равновесия.
p, blockquote 19,0,0,0,0 —>
А теперь определим уровень ВВП, когда сбережения и инвестициинаходятся в состоянии равновесия (рис. 2.7).
p, blockquote 20,0,0,1,0 —>
На графике линия I означает неизменный объём инвестиций при любом уровне ВВП. По мере роста ВВП сбережения увеличиваются. В точке Е линии I и. пересекаются. Размер ВВП = ОЫ и есть тот уровень, на котором сформировалось равновесие между инвестициями и сбережениями.Но этот уровень ВВП не обеспечивает полной занятости — линии Е. Эта линия проходит правее точки пересечения. и / Точка N означает то состояние равновесия ВВП, к которому будет стремиться экономика всякий раз, когда равновесие между I и. будет нарушаться.
p, blockquote 21,0,0,0,0 —>
Если уровень. окажется больше I, то это означает, что масштабы сбережений в обществе превышают масштабы инвестирования. Часть товарной продукции перестанет находить сбыт, увеличатся товарные запасы, предприятия сократят производство. «Невидимая рука» станет толкать уровень ВВП в сторону точки N. Если линия. окажется ниже I, будет разворачиваться обратный процесс.
p, blockquote 22,0,0,0,0 —>
И в классической, и в кейнсианской модели равновесие наступает в точке пересечения I и. Различия заключаются в следующем:
p, blockquote 23,0,0,0,0 —>
Во-первых, в классической модели длительная безработица представляется невозможной. Гибкое реагирование цен и ставки процента восстанавливает нарушенное равновесие. В модели Кейнса равенство I и. может осуществляться и при полной занятости. Линия Е показывает, что полная занятость была бы в том случае, если бы объём ВВП достиг точки Е. А для этого нужно поднять линию I вверх, пока она не пересечёт точку Е, лежащую на линии сбережений. Другими словами, если инвестиционный процесс оживится, то возможно достижение равновесия при полной занятости. Именно государству отводится важнейшая роль в стимулировании инвестиций.
p, blockquote 24,0,0,0,0 —>
Во-вторых, классическая модель предполагает существование гибкого ценового механизма, присущего рынку. Кейнс подверг сомнению этот постулат: предприниматели, столкнувшись с падением спроса на свою продукцию, не снижают цены. Они сокращают производство и увольняют рабочих. Отсюда — «невидимая рука» рыночного механизма не может обеспечить полную занятость.
p, blockquote 25,0,0,0,0 —>
В-третьих, сбережения являются, прежде всего, функцией дохода, а не только уровня процента, как видно из теории классиков.
p, blockquote 26,0,0,0,0 —> p, blockquote 27,0,0,0,1 —>
Итак, равновесие между совокупным спросом и совокупным предложением требует соблюдения равенства объёмов сбережений и инвестиций. То обстоятельство, что инвестиции есть функция процента, а сбережения — функция дохода, делает проблему нахождения равенства весьма сложной задачей.
Источник
Действительно ли сбережения равны инвестициям?
Денежная политика и экономический рост: модель Тобина
Экономическая динамика на долгом отрезке времени определяется темпом накопления капитала, хотя на отдельных фазах делового цикла уровень выпуска продукции и совокупный доход корреспондируют скорее с интенсивностью использования существующего запаса капитала, чем с его накоплением. Накопление капитала связано, во-первых, с существующей в обществе нормой сбережений, во-вторых, с тем, в каких альтернативных формах используются эти сбережения. Денежная политика, как мы постараемся показать, во многом определяет структуру использования сбережений, и, следовательно, темп накопления капитала и роста экономики.
Действительно ли сбережения равны инвестициям?
Кейнсианская теория сбережений и инвестиций включает постулат о равенстве реальных сбережений и реальных, новых инвестиций, причем объем и тех и других определяется процессом инвестирования, а не процессом сбережения. Смысл этого постулата заключается в том, что личные сбережения, если они не инвестируются в реальный капитал, лишь сокращают агрегированный спрос и, вслед за тем, выпуск продукции. В результате общество беднеет, и сбережения сокращаются до тех пор, пока они не будут равны инвестициям. Поэтому сбережение отдельного индивида не обязательно увеличивает совокупные сбережения и инвестиции в обществе в целом.
В системе Кейнса рост денежных остатков, т.е. не инвестируемых сбережений, увеличивает богатство индивида, но не общества в целом, следовательно, с точки зрения общества не представляет собой реальных сбережений.
Уровень инвестиций (и, следовательно, уровень реальных сбережений) определяется в системе Кейнса побуждением к инвестированию, которое описывает шкала предельной эффективности капитала. Чем ниже ставка процента и соответствующая ей приемлемая для предпринимателей доходность инвестиций (предельная эффективность капитала), тем больше объем инвестиций.
Однако в реальной экономической жизни часть сбережений (как индивидов, так и общества в целом) неизбежно и вполне закономерно осуществляется не в форме реального капитала, а в форме денег. По мере роста совокупного дохода общества требуется увеличение количества денег для обслуживания трансакций. По мере роста индивидуальных доходов, как правило, увеличивается доля сбережений, которая сохраняется в форме денег (повышается «предпочтение ликвидности»).
Тот факт, что часть сбережений закономерно должна направляться на увеличение количества денег отмечал еще Адам Смит. Расходы на поддержание денежной системы, основанной на драгоценных металлах, согласно Смиту, являются вычетом (причем, значительным вычетом) из того фонда, который может быть использован для накопления капитала. Поэтому переход от золота к бумажным (кредитным) деньгам существенно расширяет возможности накопления капитала и ускоряет развитие общества. Сбережения в форме денег являются, следовательно, вполне реальными сбережениями, а увеличение денежных остатков – одной из необходимых форм, в которые люди помещают свои сбережения. Однако граница между инвестициями в реальный капитал и накоплением денежных остатков подвижна, она зависит от многих конкретных обстоятельств, важнейшее из которых – ожидаемая предельная доходность (предельная эффективность) дополнительных инвестиций.
Джеймс Тобин, оставаясь в рамках кейнсианской традиции, построил систему зависимостей, в которой сбережения представлены как спрос на альтернативные активы, а инвестиции – как одна из форм предложения активов наряду с предложением денег, государственных облигаций, иностранной валюты. Спрос и предложение корпоративных акций и облигаций Тобин приравнивает к спросу и предложению реального капитала, с чем вполне можно согласиться.
«Почему общество желало бы сберегать, когда норма дохода слишком непривлекательна, чтобы инвестировать? – пишет Тобин. – Это рационально можно объяснить лишь в том случае, если существуют хранилища стоимости, отличные от капитала. Предельная производительность капитала должна конкурировать с нормами этих доходов. (J. Tobin. Essays in Economics. Volume 1. Macroeconomics. Amsterdam. 1971.)
Спрос на альтернативные активы зависит от их относительной доходности. Доходность денег измеряется их покупательной силой и ставкой процента по депозитам до востребования, если по этим депозитам выплачивается процент. В условиях инфляции доходность денег измеряется отрицательной величиной, если темп инфляции выше ставки по депозитам до востребования.
Иностранные активы – это иностранная валюта и различные формы инвестиций за рубежом. Если отвлечься от такой формы вывоза капитала, как отказ от репатриации экспортной выручки, можно сказать, что инвестор, осуществляющий инвестиции за рубежом, прежде всего, предъявляет спрос на иностранную валюту на внутреннем рынке. Лишь после того, как этот спрос будет удовлетворен, возможны инвестиции в иностранные предприятия, ценные бумаги, банковские депозиты, недвижимость. Поэтому иностранную валюту, как нам представляется, можно назвать первичным иностранным активом, инвестиции за рубежом – вторичными иностранными активами.
Спрос на иностранную валюту для вывоза капитала нужно отличать от спроса на запас иностранной валюты внутри страны. Спрос на запас иностранной валюты зависит от динамики валютного курса. Снижение курса национальной валюты повышает спрос на запас иностранной валюты внутри страны, укрепление курса национальной валюты снижает этот спрос. Однако спрос на вторичные иностранные активы – инвестиции за рубежом – зависит от соотношения валютного курса и паритета покупательной способности. Пока курс национальной валюты занижен по отношению к паритету покупательной способности, сохраняется дополнительный стимул к вывозу капитала и увеличению запасов вторичных иностранных активов, даже в том случае, если разрыв между курсом и ППС постепенно сокращается.
Относительная доходность инвестиций в реальный капитал, денег, облигаций правительства, первичных и вторичных иностранных активов определяет структуру использования сбережений, другими словами – структуру активов. «Минимальная норма дохода – пишет Тобин — …должна отражать конкуренцию других каналов размещения сбережений. Для малой открытой экономики контролирующая конкурентная ставка может быть установлена доходом, доступным за границей. …В закрытой экономике, очевидно, важным альтернативным хранилищем стоимости являются денежные активы».
Хотя невозможно полностью свести к нулю спрос на деньги (а в современном обществе – также спрос на иностранные активы и облигации), однако экономический рост зависит именно от инвестиций в реальный капитал.Темп накопления реального капитала, при соответствующем изменении занятости и доступности природных ресурсов, определяет темп роста экономики. Коль скоро уровень инвестиций в решающей степени зависит от предельной эффективности капитала и сопряженной с ней ставки процента, тому или иному темпу экономического роста соответствует определенная предельная эффективность капитала и определенная ставка процента.
Источник