Недостаток показателя срока окупаемости инвестиций

Срок окупаемости. Преимущества и недостатки критерия.

А. СРОК ОКУПАЕМОСТИ (Pay-back Period) PBP

Срок окупаемости – это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (где чистые поступления представляют собой денежные поступления за вычетом расходов). Таким образом, срок окупаемости – продолжительность времени, в течение которого недисконтируемые прогнозируемые поступления от оперативной деятельности предприятия (Cash Inflows) превысят недисконтируемую сумму инвестиций.

Период окупаемости равен отношению исходных фиксированных расходов к годовому притоку денежных средств за период возмещения при равномерном поступлении.

Если же ежегодные денежные поступления неодинаковы, то расчет производится постепенно, при этом на каждом интервале планирования из общего объема первоначальных затрат вычитаются амортизационные отчисления и чистая прибыль, пока не станет отрицательным.

· простота расчета (отсекаются наиболее сомнительные и рискованные проекты, в которых основные денежные потоки приходятся на конец периода);

· оптимален для небольших фирм с маленьким денежных оборотом;

· применяется для грубой оценки ликвидности проекта;

· используется для приблизительной оценки риска инвестирования.

· выбор нормативного срока окупаемости может быть субъективен;

· метод не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости и, значит, не может применяться при сравнении вариантов с одинаковыми периодами окупаемости, но различными сроками жизни;

· метод не годиться для оценки проектов, связанных с принципиально новыми продуктами;

· точность расчетов по такому методу в большей степени зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования;

· предположение о нулевой ставке доходности.

ОДИН ИЗ НАИБОЛЕЕ СЕРЬЕЗНЫХ НЕДОСТАТКОВ ЭТОГО ПОКАЗАТЕЛЯ – ОТСУТСТВИЕ УЧЕТА ВРЕМЕННОЙ СТОИМОСТИ ДЕНЕГ.

ПРИМЕР. Предприятие инвестировало на строительство гостиницы 40 миллионов рублей. Ежегодные планируемые поступления от эксплуатации гостиницы составят соответственно 35, 60, 80 и 100 миллионов рублей.

В процессе расчета срока окупаемости с учетом дисконтирования значения ежегодных поступлений приводятся к начальному уровню. В примере уровень дисконтирования равен 100%.

Периоды времени, годы
Поступления (выгоды), млн.
Поступления (выгода) с учетом дисконтирования, 100%, млн.	17,5	6,25
Выплаты (затраты), млн.
Срок окупаемости (статический), годы	1,08
Срок окупаемости (с учетом дисконтирования), годы	2,75

Из таблицы можно видеть, срок окупаемости без учета дисконтирования составляет 1,08 года, а с учетом дисконтирования – 2,75 года. РАЗНИЦА СУЩЕСТВЕННАЯ.

ОСНОВНОЙ НЕДОСТАТОК ПОКАЗАТЕЛЯ СРОКА ОКУПАЕМОСТИ КАК МЕРЫ ЭФФЕКТИВНОСТИ: МЕТОД ОН НЕ УЧИТЫВАЕТ ВЕСЬ ПЕРИОД ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ И, СЛЕДОВАТЕЛЬНО, НА НЕГО НЕ ВЛИЯЕТ ВСЯ ТА ОТДАЧА, КОТОРАЯ ЛЕЖИТ ЗА ЕГО ПРЕДЕЛАМИ. И, следовательно, такая мера, как срок окупаемости, должна служить не критерием выбора, а использоваться лишь в виде ограничения при принятии решения. Соответственно, если срок окупаемости проекта больше, чем принятое ограничение, то он исключается из списка возможных инвестиционных проектов.

Б. КОЭФФИЦИЕНТ ОТДАЧИ

Коэффициент отдачи определяется делением среднегодовой чистой прибыли за период жизни инвестиционного проекта на среднюю величину инвестиционных затрат.

.

Для выбора подходящего проекта необходимо сопоставить полученное значение коэффициента отдачи с нормой прибыли.

· доступность информации, используемой при его применении;

· бухгалтерский подход к определению дохода в отличие от денежных потоков;

· отсутствие учета временной стоимости денег;

· отсутствие учета времени оттоков и притоков.

Источник

Discovered

О финансах и не только…

Срок окупаемости инвестиций

Основная цель вложения денег в инвестиционный проект – это приумножение капитала. Но прежде чем получить прибыль, сначала нужно окупить инвестиции. Таким образом, окупаемость выступает отправной точкой, когда проект начинает генерировать прибыль для инвестора. В данной статье мы рассмотрим, что такое срок окупаемости инвестиций, как произвести расчёт окупаемости проекта, а также проанализируем некоторые особенности периода окупаемости.

Что такое срок окупаемости инвестиций?

Срок окупаемости инвестиций – это период времени, который необходим для того, чтобы доходы, генерируемые инвестиционным проектом, полностью покрыли изначальные инвестиционные расходы по реализации такого проекта. Например, если инвестиции составили 500 тыс. дол., а прогнозный положительный денежный поток по проекту ожидается в размере 100 тыс. дол. ежегодно, то период окупаемости проекта составит 5 лет.

Срок окупаемости является одним из базовых показателей, используемым для оценки инвестиционной привлекательности проекта. Довольно часто, помимо периода окупаемости по рассматриваемому проекту также производится расчёт таких показателей как чистая текущая стоимость (NPV) и внутренняя норма доходности (IRR).

Срок окупаемости довольно часто обозначают как PP (от англ. Pay-Back Period).

Методика расчёта срока окупаемости инвестиций

Если по инвестиционному проекту ожидаются равноразмерные поступления денежных потоков, то применяется самая простая формула расчёта периода окупаемости:

где
PP (Pay-Back Period) — период окупаемости, лет;
IC (Invest Capital) – первоначальные инвестиционные затраты в проект;
CF (Cash Flow) – среднегодовой положительный денежный поток, генерируемый инвестиционным проектом.

Если денежные потоки по инвестиционному проекту будут неравномерными, тогда применяется следующая формула:

В данном случае срок окупаемости является минимальным значением временного периода (n), когда кумулятивные денежные потоки превысят первоначальные инвестиции.

Предположим, что в проект было инвестировано 500 тыс. дол., а денежные потоки формируются в разрезе периодов как указано в нижеприведённой таблице.

Период, лет	Инвестиции в проект	Денежный поток по проекту	Кумулятивный денежный поток
0	500 000
1	80 000	80 000
2	120 000	200 000
3	145 000	345 000
4	160 000	505 000
5	170 000	675 000

Таким образом срок окупаемости проекта составит 4 года, т.к. кумулятивный денежный поток в размере, превышающем изначальную сумму инвестиций в 500 тыс. дол., будет достигнут к концу 4-го года и составит 505 тыс. дол.

Метод расчёта периода окупаемости является довольно востребованным и удобным инструментом в инвестиционном анализе в силу простоты его расчёта. Однако данный метод имеет существенный недостаток — он не учитывает изменение стоимости денег во времени, что в некоторой степени приводит к искажению расчётных данных. Чтобы устранить этот недостаток рассчитывают дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

где
DPP (Discounted Pay-Back Period) – дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
IC (Invest Capital) – размер первоначальных инвестиций;
CF (Cash Flow) – денежный поток, генерируемый инвестиционным проектом;
r – ставка дисконтирования;
n – срок реализации проекта.

Рассмотрим пример расчёта дисконтированного срока окупаемости инвестиций, исходя из нижеуказанных данных. Денежные потоки продисконтируем по ставке 10% годовых. Обычно за ставку дисконтирования принимают стоимость заёмного капитала (процентная ставка по кредиту) или альтернативные варианты инвестирования — процентная ставка по депозиту, доходность по облигациям или же некая безрисковая норма доходности + премия за риск.

Проведённый расчёт показывает, что снижение стоимости денег во времени приводит к увеличению срока окупаемости. Так, если принять во внимание обычные (недисконтированные) денежные потоки, то окупаемость проекта составит 5 лет. А в случае дисконтирования — увеличится до 8 лет. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций позволяет инвестору более корректно произвести расчёт окупаемости.

В мировой практике средний срок окупаемости капиталовложений составляет 7-10 лет. В тоже время в отечественной практике (в силу нестабильности финансово-экономической ситуации) большинство реализованных инвестиционных проектов имели период окупаемости 3-5 лет. Более длительные сроки окупаемости несут для инвесторов повышенные риски, что пагубно сказывается на реализации долгосрочных инвестиционных программ.

Источник

Как вычислять и анализировать срок окупаемости проекта?

Предприятиям необходимо инвестировать в развитие. Но как определить, насколько эти инвестиции выгодны? Рассмотрим самый простой и быстрый метод — показатель PP или срок окупаемости проекта.

Существует множество способов расчета рентабельности инвестиций (ROI) — чистая приведенная стоимость (NPV), внутренняя норма доходности (IRR), точка безубыточности, — но самым простым показателем является срок окупаемости (или период окупаемости).

Что такое срок окупаемости?

Срок окупаемости (PP, от англ. ‘payback period’) — это, безусловно, самый распространенный метод оценки инвестиционных проектов, используемый для выражения отдачи, которую вы получаете от инвестиций.

Скорее всего, вы слышали, как люди задаются вопросом: «Как быстро мы сможем вернуть наши деньги?»

И это именно то, что показывает вам показатель PP: время, необходимое для возврата денежных средств, вложенных в проект.

Чем короче срок окупаемости, тем лучше. Очевидно, что срок окупаемости проекта должен быть короче, чем срок жизни проекта, иначе нет оснований для инвестиций. Если у проекта долгий срок окупаемости, вы, вероятно, рассматриваете невыгодные инвестиции.

Привлекательность этого финансового показателя заключается в том, что его легко понять и относительно просто вычислить.

Как вычислять срок окупаемости?

Формула весьма проста: возьмите первоначальные инвестиции и разделите их на ежегодный входящий денежный поток от инвестиций, то есть на ту сумму денег, которую вы ожидаете получать от инвестиций каждый год.

Например, представьте себе, что ваша компания хочет купить компьютер за 3 000 д.е., который поможет одному из ваших сотрудников более быстро оказывать услуги клиентам. Ожидается, что компьютер будет использоваться 3 года. По истечении каждого из трех лет денежный поток от использования компьютера оценивается в 1 300 д.е. — это сумма дополнительных денег, которые ваша компания получит благодаря тому, что она предоставляет эту услугу большему количеству клиентов.

Чтобы рассчитать срок окупаемости, вы берете сумму начальных инвестиций (3 000 д.е.) и делите ее на размер ежегодного входящего денежного потока (1 300 д.е.):

3 000 / 1 300 = 2,31 года.

Поскольку компьютер прослужит три года, срок окупаемости будет меньше срока жизни проекта, и это полезная информация. Но вы пока не знаете, какую долю общей прибыли оставит прибыль этого проекта.

Это основное ограничение показателя PP. Этот показатель не говорит вам многого. В конце концов, вы, вероятно, не просто хотите окупать ваши инвестиции, — вы хотите зарабатывать больше денег. Это может привести к некоторым вводящим в заблуждение расчетам.

Например, входящий денежный поток фактически составил 3 000 д.е. в 1-м году. Согласно расчету, у вас будет срок окупаемости в 1 год, что может показаться отличным результатом: вы вернете все свои деньги за один год. Но без прибыли в последующие годы вы на самом деле ничего не делаете для роста своего капитала.

Как компании используют срок окупаемости?

Он чаще всего PP используется как «проверка реалистичности» проекта, прежде чем перейти к другим показателям ROI. Лучшее использование срока окупаемости — это быстрая предварительная проверка показателей, прежде чем принимать решение о дальнейшем исследовании проекта.

Срок окупаемости часто используется для обсуждения правительственных проектов или относительно рискованных капиталоемких проектов.

Промышленные и производственные компании, как правило, любят показатель PP. Компании, которые ограничены денежными средствами и не имеют большого капитала для расходов, могут также сосредоточиться на сроке окупаемости, так как им достаточно скоро понадобятся деньги.

Какие ошибки делают люди при использовании метода окупаемости?

Одним из основных недостатков показателя PP является то, что вы не принимаете во внимание временную стоимость денег, переводя будущие денежные потоки в текущую стоимость денег. Это похоже на сравнение «яблок с апельсинами», потому что сегодняшние денежные единицы имеют иную ценность, чем те же денежные единицы в будущем. Чем дольше длится проект, тем больше вероятность неточного результата.

Срок окупаемости говорит вам, когда вы вернете свои первоначальные инвестиции, но не учитывает тот факт, что у вас не будет этих денег все это время. По этой причине чистая приведенная стоимость (NPV) часто является более предпочтительным показателем.

Еще один недостаток PP заключается в том, что срок окупаемости ничего не говорит об уровне прибыли, что является проблемой, особенно, если ваша компания требует, чтобы предлагаемые инвестиции превышали некий определенный барьерный уровень.

Некоторые специалисты предпочитают использовать «дисконтированную окупаемость», модифицированный метод, учитывающий ставку дисконтирования. Это более сложный расчет (хоть он и выполняется, как правило, с помощью онлайн-инструментов), но он намного предпочтительнее, особенно если вы не используете другие показатели.

Тем не менее, показатель PP — это грубая оценка, а не детальный финансовый анализ. Если вы рассчитали PP и ваши инвестиции выглядят многообещающими, пришло время провести более детальный анализ с помощью одного из других методов ROI — точка безубыточности, внутренняя норма доходности или чистая приведенная стоимость.

Источник