Недостатки использования заемных источников финансирования инвестиций

Недостатки использования заемных источников финансирования инвестиций

Калдияров Д.А., д.э.н., профессор

Амангалиев Б.А., магистрант специальности «Финансы»

Инвестиции имеют важное значение как для деятельности отдельных хозяйствующих субъектов, так и для экономического развития страны в целом. Экономический рост определяется множеством факторов, важнейшим из которых выступает рост объема инвестиций и повышение их эффективности. Реальное инвестирование играет особую роль в экономическом развитии, так как без него невозможно обновление и расширение основных производственных фондов хозяйствующих субъектов[1].

Инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов осуществляется посредством формируемых ими инвестиционных ресурсов. Системная классификация источников инвестиций предполагает, прежде всего, разделение уровней финансирования. Выделяется макроуровень (национальная экономика) и микроуровень (предприятие) финансирования инвестиций[2].

Все источники формирования инвестиционных ресурсов предприятия можно разделить на следующие группы: внешние и внутренние; собственные, привлеченные и заемные[3].

На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций относятся накопления, осуществляемые коммерческими и некоммерческими организациями и гражданами, а также централизованные ассигнования, к внешним — средства, получаемые из-за границы, включающие финансовые средства резидентов, переводимые из-за границы (репатриируемые капиталы) и иностранные источники[4].

На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования выступают собственные средства предприятий, а внешними — привлеченные и заемные средства. Центральным агентом привлечения и использования производственных инвестиций служат предприятия разных форм собственности, компании, фирмы, предприниматели[5].

Выбор источников финансирования инвестиций должен быть ориентирован на оптимизацию их структуры. При этом следует учитывать достоинства и недостатки каждой группы источников финансирования (табл.1).

Простота и быстрота привлечения

Отсутствие явных издержек

Снижение риска неплатежеспособности и банкротства

Ограниченный объем привлечения

Отвлечение собственных средств из хозяйственного оборота

Ограниченность независимого контроля эффективности использования инвестиционных ресурсов

Возможное повышение эффективности за счет эффекта финансового рычага

Наличие независимого контроля эффективности использования инвестиционных ресурсов

Сложность и длительность привлечения и оформления

Издержки (проценты, дивиденды)

Повышение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия

Возможность потери собственности и управления предприятием

Достоинства и недостатки заемных и привлеченных источников финансирования инвестиций приведены в табл. 2.

Достоинства и недостатки заемных и привлеченных источников финансирования инвестиций

Отсутствие разбавления (дробления) капитала

Снижение налогооблагаемой базы за счет отнесения процентов по кредиту на себестоимость продукции

Возможность возникновения эффекта финансового рычага

Высокая стоимость капитала

Сложность и длительность привлечения и оформления

Повышение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия

Может потребоваться дополнительное обеспечение (гарантии, залог)

Отсутствие разбавления (дробления) капитала

Оплата имущества в рассрочку

Возможность проверить качество оборудования до выплаты всей его стоимости

Невыплаты лизинговых платежей не приводят к банкротству предприятия

Амортизация не включается в состав продукции лизингополучателя (компенсируется за счет чистой прибыли) Платежи по лизингу, как правило, превышают банковский процент

Ведет к разбавлению акционерного

Не меняется размер обязательств (долга)

Выплаты дивидендов по обыкновенным акциям не обязательны

Капитал привлекается на неопределенный срок без обязательств по возврату

Получение значительного капитала

Невыплаты дивидендов не представляют угрозы банкротства

Не требуется дополнительное обеспечение (гарантии)

Ведет к разбавлению акционерного капитала

Высокие трансакционные издержки эмиссии и размещения

Регламентация эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг

Возможность потери управления предприятием

Возможность утраты контроля над собственностью

Возможность привлечения денежных средств мелких инвесторов

Инвесторы не вмешиваются в деятельность предприятия

Процентная ставка, как правило, фиксированная

Дешевле банковского кредита

Проценты выплачиваются из чистой прибыли

Отсутствие ликвидного вторичного рынка облигаций

Рост доли заемного капитала и возможность потери финансовой устойчивости предприятия

Значительные затраты на эмиссию и размещение

Регламентация эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг

Отсутствие разбавления (дробления) капитала

Простая процедура выпуска

Проценты выплачиваются из прибыли

Ограниченные возможности по привлечению значительных сумм

Выбор источников формирования инвестиционных ресурсов должно осуществляться с учетом следующих факторов.

1. Отраслевые особенности производственной деятельности предприятия, которые определяют структуру активов и ликвидность предприятия. Так, предприятия с высокой долей внеоборотных активов, как правило, имеют низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться на собственные источники.

2. Размер предприятия. Чем меньше размер предприятия, тем в большей степени следует ориентироваться на собственные источники, и наоборот.

3. Стоимость капитала, привлекаемого из различных источников. В целом стоимость заемного капитала обычно ниже стоимости собственного. Однако по отдельным источникам заемных инвестиционных ресурсов стоимость может существенно колебаться в зависимости от кредитоспособности предприятия, формы обеспечения кредита и др.

4. Свобода выбора источников финансирования. Не все источники одинаково доступны для предприятий. Например, бюджетные инвестиции, целевые и льготные государственные кредиты могут получить лишь отдельные наиболее значимые предприятия.

5. Конъюнктура рынка капитала влияет на изменение стоимости заемного капитала. При существенном возрастании этой стоимости привлечение банковских кредитов становится для предприятий убыточным.

6. Уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль более предпочтительным является формирование инвестиционных ресурсов предприятия за счет собственных источников, при высокой ставке налогообложения прибыли повышается эффективность привлечения капитала из заемных источников.

7. Мера принимаемого риска при формировании инвестиционных ресурсов. Неприятие высоких уровней рисков формирует консервативный подход к финансированию инвестиций, при котором их основу составляют собственные средства, и наоборот.

8. Задаваемый уровень концентрации собственного капитала для обеспечения требуемого уровня финансового контроля. Этот фактор важен для акционерных обществ. Он характеризует пропорции в объеме подписки на акции, приобретаемые учредителями и прочими инвесторами (акционерами).

1. Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник /В. В. Бочаров. – СПб.: Питер, 2009. – 384 с.

2. Янковский К. П. Инвестиции: Учебник / К. П. Янковский. – СПб.: Питер, 2012. – 368 с.

3. Кадырова Г. Инвестиции в России: международные сопоставления / Г. Кадырова //Страховое дело.-2009.-№1.-С. 12-29.

4. Бирюков Д. Эффективность инвестиций на макроэкономическом и региональном уровнях // Российское предпринимательство. — 2011.- № 1. Ч. 2. — С. 4-10.

5. Юзвович Л.И. Экономическая природа и роль инвестиций в национальной экономической системе // Финансы и кредит. — 2013.- № 9. — С. 48-52.

Источник

Преимущества и недостатки привлечения собственных и заемных средств

Таблица 9

Читайте также: A) Совокупность программных средств, с помощью которых создается база данных и поддерживается в процессе эксплуатации A) Средство организации связи между удаленными абонентами A) Технологии, ориентированные на полученную обработку, передачу информации с помощью технических средств B. средств контроля CASE -технологии, как новые средства для проектирования ИС. CASE — пакет фирмы PLATINUM, его состав и назначение. Критерии оценки и выбора CASE — средств. CASE-средства. Общая характеристика и классификация D) совокупность социальных институтов и норм, посредством которых реализуется политическая власть. D) «цель оправдывает средства». E) легко обратимые в определенную сумму денежных средств. II. Особенности учета операций по осуществлению функций главного распорядителя, распорядителя и получателя средств федерального бюджета

Источники финансирования	Достоинства	Недостатки
Внутренние источники (собственный капитал)	Легкость, доступность и быстрота мобилизации. Снижение риска неплатежеспособности и банкротства. Более высокая прибыльность в связи с отсутствием необходимости выплат по привлеченным и заемным источникам. Сохранение собственности и управления учредителей	Ограниченность объемов привлечения средств. Отвлечение собственных средств от хозяйственного оборота. Ограниченность независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов
Внешние источники (привлеченный и заемный капитал)	Возможность привлечения средств в значительных масштабах. Наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов	Сложность и длительность процедуры привлечения средств. Необходимость предоставления гарантий финансовой устойчивости. Повышение риска неплатежеспособности и банкротства. Уменьшение прибыли в связи с необходимостью выплат по привлеченным и заемным источникам. Возможность утраты собственности и управления компанией

Заемные средства привлекаются в следующих ситуациях (цели кредитования):

· С целью повышения рентабельности собственных средств (эффект финансового рычага);

· При недостаточности собственных средств для покрытия текущих затрат – пополнение оборотных средств (выплаты ЗП, для уплаты налогов, приобретение материалов);

· Как источник инвестиций – финансирование инвестиций (для расширения или переоснащения производства, приобретение основных фондов).

Форм привлечения кредитов существует несколько. Все определяется качественными и количественными характеристиками.

· Заемщик (кто является заемщиком: его финансовое положение, репутация, кредитная история);

· Цель получения кредита;

· Условия кредитного договора.

В зависимости от этих признаков различаются виды кредитов.

→По срокам кредиты классифицируют на:

→По обеспечению кредиты классифицируют на:

– обеспеченные страхованием ответственности заемщика в случае невозврата кредита.

Обеспечение кредита – позволяет минимизировать риск невозврата суммы основного долга и процентов по нему.

Кредит может выдаваться без обеспечения (без залога) – единичный случай.

Обеспечение залог – движимое имущество; банки предпочитают универсальное оборудование; в случае не возврата кредита — реализация оборудования;

Залог – транспортное средство;

Залог — недвижимое имущество (сооружения, земельные участки, здания);

Залог – товарно-материальные ценности; ценные бумаги (векселя, акции);

Залог поручительством – по договору поручительства поручитель обязывается перед кредитором другого лица отвечать за исполнение его обязательства полностью или в части. Поручитель отвечает перед кредитором в том же объеме, как и должник, включая уплату процентов.

Метод финансирования инвестиционного проектавыступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

В качестве методов финансирования инвестиционных проектов могут рассматриваться:

§ самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;

§ акционирование, а также иные формы долевого финансирования;

§ кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

§ смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов;

Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал).

Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств — уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений. При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.

Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.

Внешнее финансированиепредусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.

Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками. Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.

Принятая схема финансирования должна обеспечить:

§ достаточный объем инвестиций для реализации инвестиционного проекта в целом и на каждом шаге расчетного периода;

§ оптимизацию структуры источников финансирования инвестиций;

§ снижение капитальных затрат и риска инвестиционного проекта.

Дата добавления: 2015-08-05 ; просмотров: 380 ; Нарушение авторских прав

Источник

Достоинства и недостатки внутренних и внешних источников финансирования

Простота и быстрота привлечения

Отсутствие явных издержек

Снижение риска неплатежеспособности и банкротства

Сохранение собственности и управления предприятием

Ограниченный объем привлечения

Отвлечение собственных средств из хозяйственного оборота

Ограниченность независимого контроля эффективности использования инвестиционных ресурсов

Возможное повышение эффективности за счет эффекта финансового рычага

Наличие независимого контроля эффективности использования инвестиционных ресурсов

Сложность и длительность привлечения и оформления

Издержки (проценты, дивиденды)

Повышение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия

Возможность потери собственности и управления предприятием

7. Заемные и привлеченные источники финансирования инвестиционного проекта.

Заемными называются средства юридических и физических лиц, направляемые на финансирование инвестиций на условиях займа на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процентов. Заемные средства включают средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, предприятий, государства.

К привлеченным относятся средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде процента, дивиденда). В их числе можно назвать средства от эмиссии акций, дополнительные взносы (паи) в уставный капитал, целевое государственное финансирование и др.

Достоинства и недостатки заемных и привлеченных источников финансирования инвестиций приведены в таблице.

Достоинства и недостатки заемных и привлеченных источников финансирования инвестиций

Отсутствие разбавления (дробления) капитала

Снижение налогооблагаемой базы за счет отнесения процентов по кредиту на себестоимость продукции

Возможность возникновения эффекта финансового рычага

Высокая стоимость капитала

Сложность и длительность привлечения и оформления

Повышение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия

Может потребоваться дополнительное обеспечение (гарантии, залог)

Отсутствие разбавления (дробления) капитала

Оплата имущества в рассрочку

Возможность проверить качество оборудования до выплаты всей его стоимости

Невыплаты лизинговых платежей не приводят к банкротству предприятия

Амортизация не включается в состав продукции лизингополучателя (компенсируется за счет чистой прибыли) Платежи по лизингу, как правило, превышают банковский процент

Ведет к разбавлению акционерного

Не меняется размер обязательств (долга)

Выплаты дивидендов по обыкновенным акциям не обязательны

Капитал привлекается на неопределенный срок без обязательств по возврату

Получение значительного капитала

Невыплаты дивидендов не представляют угрозы банкротства

Не требуется дополнительное обеспечение (гарантии)

Ведет к разбавлению акционерного капитала

Высокие трансакционные издержки эмиссии и размещения

Регламентация эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг

Возможность потери управления предприятием

Возможность утраты контроля над собственностью

Возможность привлечения денежных средств мелких инвесторов

Инвесторы не вмешиваются в деятельность предприятия

Процентная ставка, как правило, фиксированная

Дешевле банковского кредита

Проценты выплачиваются из чистой прибыли

Отсутствие ликвидного вторичного рынка облигаций

Рост доли заемного капитала и возможность потери финансовой устойчивости предприятия

Значительные затраты на эмиссию и размещение

Регламентация эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг

Отсутствие разбавления (дробления) капитала

Простая процедура выпуска

Проценты выплачиваются из прибыли

Ограниченные возможности по привлечению значительных сумм

Источник