Недостатки использования внешних источников финансирования инвестиций

Недостатки использования внешних источников финансирования инвестиций

Калдияров Д.А., д.э.н., профессор

Амангалиев Б.А., магистрант специальности «Финансы»

Инвестиции имеют важное значение как для деятельности отдельных хозяйствующих субъектов, так и для экономического развития страны в целом. Экономический рост определяется множеством факторов, важнейшим из которых выступает рост объема инвестиций и повышение их эффективности. Реальное инвестирование играет особую роль в экономическом развитии, так как без него невозможно обновление и расширение основных производственных фондов хозяйствующих субъектов[1].

Инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов осуществляется посредством формируемых ими инвестиционных ресурсов. Системная классификация источников инвестиций предполагает, прежде всего, разделение уровней финансирования. Выделяется макроуровень (национальная экономика) и микроуровень (предприятие) финансирования инвестиций[2].

Все источники формирования инвестиционных ресурсов предприятия можно разделить на следующие группы: внешние и внутренние; собственные, привлеченные и заемные[3].

На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций относятся накопления, осуществляемые коммерческими и некоммерческими организациями и гражданами, а также централизованные ассигнования, к внешним — средства, получаемые из-за границы, включающие финансовые средства резидентов, переводимые из-за границы (репатриируемые капиталы) и иностранные источники[4].

На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования выступают собственные средства предприятий, а внешними — привлеченные и заемные средства. Центральным агентом привлечения и использования производственных инвестиций служат предприятия разных форм собственности, компании, фирмы, предприниматели[5].

Выбор источников финансирования инвестиций должен быть ориентирован на оптимизацию их структуры. При этом следует учитывать достоинства и недостатки каждой группы источников финансирования (табл.1).

Простота и быстрота привлечения

Отсутствие явных издержек

Снижение риска неплатежеспособности и банкротства

Ограниченный объем привлечения

Отвлечение собственных средств из хозяйственного оборота

Ограниченность независимого контроля эффективности использования инвестиционных ресурсов

Возможное повышение эффективности за счет эффекта финансового рычага

Наличие независимого контроля эффективности использования инвестиционных ресурсов

Сложность и длительность привлечения и оформления

Издержки (проценты, дивиденды)

Повышение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия

Возможность потери собственности и управления предприятием

Достоинства и недостатки заемных и привлеченных источников финансирования инвестиций приведены в табл. 2.

Достоинства и недостатки заемных и привлеченных источников финансирования инвестиций

Отсутствие разбавления (дробления) капитала

Снижение налогооблагаемой базы за счет отнесения процентов по кредиту на себестоимость продукции

Возможность возникновения эффекта финансового рычага

Высокая стоимость капитала

Сложность и длительность привлечения и оформления

Повышение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия

Может потребоваться дополнительное обеспечение (гарантии, залог)

Отсутствие разбавления (дробления) капитала

Оплата имущества в рассрочку

Возможность проверить качество оборудования до выплаты всей его стоимости

Невыплаты лизинговых платежей не приводят к банкротству предприятия

Амортизация не включается в состав продукции лизингополучателя (компенсируется за счет чистой прибыли) Платежи по лизингу, как правило, превышают банковский процент

Ведет к разбавлению акционерного

Не меняется размер обязательств (долга)

Выплаты дивидендов по обыкновенным акциям не обязательны

Капитал привлекается на неопределенный срок без обязательств по возврату

Получение значительного капитала

Невыплаты дивидендов не представляют угрозы банкротства

Не требуется дополнительное обеспечение (гарантии)

Ведет к разбавлению акционерного капитала

Высокие трансакционные издержки эмиссии и размещения

Регламентация эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг

Возможность потери управления предприятием

Возможность утраты контроля над собственностью

Возможность привлечения денежных средств мелких инвесторов

Инвесторы не вмешиваются в деятельность предприятия

Процентная ставка, как правило, фиксированная

Дешевле банковского кредита

Проценты выплачиваются из чистой прибыли

Отсутствие ликвидного вторичного рынка облигаций

Рост доли заемного капитала и возможность потери финансовой устойчивости предприятия

Значительные затраты на эмиссию и размещение

Регламентация эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг

Отсутствие разбавления (дробления) капитала

Простая процедура выпуска

Проценты выплачиваются из прибыли

Ограниченные возможности по привлечению значительных сумм

Выбор источников формирования инвестиционных ресурсов должно осуществляться с учетом следующих факторов.

1. Отраслевые особенности производственной деятельности предприятия, которые определяют структуру активов и ликвидность предприятия. Так, предприятия с высокой долей внеоборотных активов, как правило, имеют низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться на собственные источники.

2. Размер предприятия. Чем меньше размер предприятия, тем в большей степени следует ориентироваться на собственные источники, и наоборот.

3. Стоимость капитала, привлекаемого из различных источников. В целом стоимость заемного капитала обычно ниже стоимости собственного. Однако по отдельным источникам заемных инвестиционных ресурсов стоимость может существенно колебаться в зависимости от кредитоспособности предприятия, формы обеспечения кредита и др.

4. Свобода выбора источников финансирования. Не все источники одинаково доступны для предприятий. Например, бюджетные инвестиции, целевые и льготные государственные кредиты могут получить лишь отдельные наиболее значимые предприятия.

5. Конъюнктура рынка капитала влияет на изменение стоимости заемного капитала. При существенном возрастании этой стоимости привлечение банковских кредитов становится для предприятий убыточным.

6. Уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль более предпочтительным является формирование инвестиционных ресурсов предприятия за счет собственных источников, при высокой ставке налогообложения прибыли повышается эффективность привлечения капитала из заемных источников.

7. Мера принимаемого риска при формировании инвестиционных ресурсов. Неприятие высоких уровней рисков формирует консервативный подход к финансированию инвестиций, при котором их основу составляют собственные средства, и наоборот.

8. Задаваемый уровень концентрации собственного капитала для обеспечения требуемого уровня финансового контроля. Этот фактор важен для акционерных обществ. Он характеризует пропорции в объеме подписки на акции, приобретаемые учредителями и прочими инвесторами (акционерами).

1. Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник /В. В. Бочаров. – СПб.: Питер, 2009. – 384 с.

2. Янковский К. П. Инвестиции: Учебник / К. П. Янковский. – СПб.: Питер, 2012. – 368 с.

3. Кадырова Г. Инвестиции в России: международные сопоставления / Г. Кадырова //Страховое дело.-2009.-№1.-С. 12-29.

4. Бирюков Д. Эффективность инвестиций на макроэкономическом и региональном уровнях // Российское предпринимательство. — 2011.- № 1. Ч. 2. — С. 4-10.

5. Юзвович Л.И. Экономическая природа и роль инвестиций в национальной экономической системе // Финансы и кредит. — 2013.- № 9. — С. 48-52.

Источник

Достоинства и недостатки внутренних и внешних источников финансирования

Простота и быстрота привлечения

Отсутствие явных издержек

Снижение риска неплатежеспособности и банкротства

Сохранение собственности и управления предприятием

Ограниченный объем привлечения

Отвлечение собственных средств из хозяйственного оборота

Ограниченность независимого контроля эффективности использования инвестиционных ресурсов

Возможное повышение эффективности за счет эффекта финансового рычага

Наличие независимого контроля эффективности использования инвестиционных ресурсов

Сложность и длительность привлечения и оформления

Издержки (проценты, дивиденды)

Повышение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия

Возможность потери собственности и управления предприятием

7. Заемные и привлеченные источники финансирования инвестиционного проекта.

Заемными называются средства юридических и физических лиц, направляемые на финансирование инвестиций на условиях займа на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процентов. Заемные средства включают средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, предприятий, государства.

К привлеченным относятся средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде процента, дивиденда). В их числе можно назвать средства от эмиссии акций, дополнительные взносы (паи) в уставный капитал, целевое государственное финансирование и др.

Достоинства и недостатки заемных и привлеченных источников финансирования инвестиций приведены в таблице.

Достоинства и недостатки заемных и привлеченных источников финансирования инвестиций

Отсутствие разбавления (дробления) капитала

Снижение налогооблагаемой базы за счет отнесения процентов по кредиту на себестоимость продукции

Возможность возникновения эффекта финансового рычага

Высокая стоимость капитала

Сложность и длительность привлечения и оформления

Повышение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия

Может потребоваться дополнительное обеспечение (гарантии, залог)

Отсутствие разбавления (дробления) капитала

Оплата имущества в рассрочку

Возможность проверить качество оборудования до выплаты всей его стоимости

Невыплаты лизинговых платежей не приводят к банкротству предприятия

Амортизация не включается в состав продукции лизингополучателя (компенсируется за счет чистой прибыли) Платежи по лизингу, как правило, превышают банковский процент

Ведет к разбавлению акционерного

Не меняется размер обязательств (долга)

Выплаты дивидендов по обыкновенным акциям не обязательны

Капитал привлекается на неопределенный срок без обязательств по возврату

Получение значительного капитала

Невыплаты дивидендов не представляют угрозы банкротства

Не требуется дополнительное обеспечение (гарантии)

Ведет к разбавлению акционерного капитала

Высокие трансакционные издержки эмиссии и размещения

Регламентация эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг

Возможность потери управления предприятием

Возможность утраты контроля над собственностью

Возможность привлечения денежных средств мелких инвесторов

Инвесторы не вмешиваются в деятельность предприятия

Процентная ставка, как правило, фиксированная

Дешевле банковского кредита

Проценты выплачиваются из чистой прибыли

Отсутствие ликвидного вторичного рынка облигаций

Рост доли заемного капитала и возможность потери финансовой устойчивости предприятия

Значительные затраты на эмиссию и размещение

Регламентация эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг

Отсутствие разбавления (дробления) капитала

Простая процедура выпуска

Проценты выплачиваются из прибыли

Ограниченные возможности по привлечению значительных сумм

Источник

Внешние источники финансирования инвестиционной деятельности: характеристика, преимущества и недостатки их использования

Внешние источники финансирования инвестиционной деятельности: иностранные И и различные кредиты и займы.

— ресурсы, которые формируют вне предприятия, они охватывают привлекаемый со стороны как собственный, так и заемный капитал

— средства, привлекаемые путем размещения собственных цб.

Привлеченные источники (собственный капитал) – средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата этих средств и которые могут не возвращаться И-ру:

-средства от эмиссии и продажи акций

-дополнительные взносы, паи в УК

-государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе

-средства различных коммерческих структур, предоставляемые на целевое финансирование

Эмиссия ценных бумаг как источник финансирования инвестиций.

1998г. – доля средств, которые привлекали в капитал за счет акций – 2,3%;

с 2005г. – бунт публичного размещения акций; 6%; рынок российских акций вырос на 80%.

15-20% И в англо-саксонских странах;

До 10% — в странах континентальной Европы.

Существует 2 способа открытого размещения ценных бумаг компании — это традиционный андеррайтинг и резервная регис­трация. В последние годы первенство в популярности, по край­ней мере среди крупных корпораций, держит резервная регистра­ция. Рассмотрим, как используются эти два способа для разме­щения облигаций и акций среди И-ров.

Андеррайтинг — И банк берет на себя бремя риска, связанного с реализацией ценных бумаг, оплачивая эмитенту всю стоимость выпуска. Бумаги размещает непосредственно андеррайтер (гарант) выпуска.

Резервная регистрация. Правило № 415 Комиссии по ценным бумагам и биржевым операциям (Securities and Exchange Commission — SEC). Корпорации разрешается заполнить один документ о ре­гистрации ценных бумаг, который согласно этому правилу будет иметь юри­дическую силу и при следующих выпусках ценных бумаг этой корпорации.

Оптимальная структура инвестируемого капитала; факторы, ее определяющие. Определение оптимальной структуры инвестируемого капитала.

Главными критериями оптимизации структуры источников финансирования инвестиционной деятельности являются максими-ация суммы прибыли от инвестиционной деятельности, остающей­ся в распоряжении учредителей фирмы (компании) и обеспечение высокой финансовой устойчивости последней.Все источники финансир-я – внутр и внешние.

Критерии оптимизации рес-в п\п:

1) необход обеспеч высок фин устойч п\п;

1) отношение собств ср-в к заемным;

2) пок-ль фин рычага – отнош заемных к собств (не менее 50%);

3) к-т автономии показ, в какой степени А п\п сформиров за счет СК = СК/А;

5) к-т самофинансирования: опред сумма собств ср-в, привлекаемых к формир инвестиц рес-в к общей сумме всех сформированных рес-в (не д.б. менее 51% иначе п\п м утратить фин независимость).

Макс П достиг в проц расчета эффекта фин рычага. К норме П на СК прибавляется П, получ благодаря использ заемных средств, не смотря на их платность. Эффект ФР м.б. достигнут, если норма П больше ср % за кредит по всем источникам заемных ср-в. В рамках соврем гос-ной инвестиц пол-ки РФ надо увелич темпы мобилизац небюдж источников ИД, кот игр реш роль в соврем рыночн эк-ках (долгоср кредит, эмиссия корпорат ц\б, лизинг, ИИ). Пока их роль недостаточна. За счет долгоср кредита в РФ – 3-5% (в мире 15-20%%), эмиссия корпорат ц\б – менее 1% (в мире 10-40%%), ИИ в РФ – 1,5-4% (в мире 7-8%%), лизинг – менее 1% (в мире 30%).

В рамках новой гос. инвестиц. политики необходимо мобилизовать в качестве источников финансирования все внебюдж. источники, играющие решающую роль в соврем. рын. экономиках. Это:

· долгоср. кредит (3-4% в РФ; 15-20% в др. странах);

· эмиссия корпорат. ц/б (

Дата добавления: 2018-04-05 ; просмотров: 287 ; Мы поможем в написании вашей работы!

Источник