Главная » Криптовалюты

Модель манделла флеминга инвестиции

Содержание
  1. Макроэкономическая политика в открытой экономике: модель Манделла-Флеминга
  2. Модель Манделла – Флеминга — Mundell–Fleming model
  3. СОДЕРЖАНИЕ
  4. Базовая установка
  5. Предположения
  6. Переменные
  7. Уравнения
  8. Компоненты ИБ
  9. Компоненты платежного баланса (ПБ)
  10. Переменные, определяемые моделью
  11. Механика модели
  12. Резюме эффективности денежно-кредитной и фискальной политики
  13. Режим гибкого обменного курса
  14. Изменения в денежной массе
  15. Изменения в государственных расходах
  16. Изменения мировой процентной ставки
  17. Режим фиксированного обменного курса
  18. Изменения в денежной массе
  19. Изменения в государственных расходах
  20. Изменения мировой процентной ставки
  21. Отличия от IS-LM
  22. Пример
  23. Критика
  24. Ожидания по обменному курсу

Макроэкономическая политика в открытой экономике: модель Манделла-Флеминга

В закрытой экономике (без внешней торговли) используется модель макроэкономического равновесия IS–LM, позволяющая найти такие сочетания ставки процента и уровня дохода, при которых одновременно достигается равновесие на товарном и денежном рынках. Применительно к открытой экономике может быть использована модель Манделла-Флеминга, которая является расширенной версией модели IS–LM, позволяющей анализировать воздействие макроэкономической политики государства как на внутреннее, так и на внешнее равновесие. [1] Обе модели строятся на основе кейнсианской теории, т.е. предполагают неизменность уровня цен в краткосрочном периоде и объясняют причины колебаний величины дохода при изменении совокупного спроса.

Рис. 1. Модель Манделла-Флеминга на графике Y – r

Скачать заметку в формате Word или pdf

Модель Манделла-Флеминга состоит из трех компонентов, которые могут быть представлены в виде следующих уравнений:

(1) (IS) Y = C(Y – T) + I(r) + G + NX(Y,e)

Уравнение (1) – уравнение кривой IS (I – инвестиции, S – сбережения), описывающее взаимосвязь между доходом Y и процентной ставкой r при соблюдении равновесия на товарном рынке. Это уравнение показывает, что совокупный доход Y равен сумме потребления С (как функции располагаемого дохода Y – T (Т – налоги), инвестиций I (как функции процентной ставки r), государственных расходов G и чистого экспорта NX (как функции дохода Y и обменного курса е; чистый экспорт равен разности экспорта и импорта). Таким образом, в отличие от стандартной модели IS–LM, уравнение кривой IS в модели Манделла-Флеминга дополнительно включает такой параметр, как обменный курс, влияющий на величину чистого экспорта: при росте обменного курса чистый экспорт сокращается, при снижении обменного курса чистый экспорт растет.

Уравнение (2) – уравнение кривой LM (L – ликвидность, M – денежная масса). Оно описывает взаимосвязь между доходом Y и процентной ставкой r при равновесии на денежном рынке. Согласна этому уравнению, реальное предложение денег М/Р (P – цены) должно быть равно спросу на деньги L, который, в свою очередь, является функцией от процентной ставки r и дохода Y. Предложение денег М, определяемое Центральным банком, и уровень цен Р являются экзогенными переменными (заданными извне).

Уравнение (3) показывает, что внутренняя ставка процента r определяется мировым уровнем ставки процента r*. Иными словами, модель Манделла-Флеминга строится для малой открытой экономики, которая может получать или предоставлять кредиты любых размеров на мировых финансовых рынках, не влияя при этом на мировой уровень ставки процента. [2]

Модель Манделла-Флеминга содержит три эндогенных (внутренних, т.е. присущих самой экономике) переменных – доход Y, процентную ставку r и валютный курс е — и, следовательно, не может быть построена на одном двумерном графике. Поэтому эта модель предусматривает построение двух графиков – в координатах Y – r и Y – е.

Модель на графике Y – r

На этом графике модель Манделла-Флеминга имеет традиционный для модели IS–LM вид: по оси абсцисс откладывается уровень дохода, а по оси ординат – ставка процента (рис. 1). Кривая IS имеет отрицательный наклон, поскольку увеличение процентной ставки уменьшает инвестиции и через мультипликативный эффект ведет к снижению уровня дохода. В качестве экзогенных переменных здесь выступают автономные компоненты расходов и чистые налоги. Изменения в одном из этих компонентов приводят к сдвигу кривой. Обратим внимание, что в открытой экономике к сдвигу кривой IS приводит и изменение обменного курса национальной валюты, так как от его уровня зависит величина чистого экспорта. Например, снижение курса национальной валюты приводит к увеличению чистого экспорта и, при прочих равных условиях, к возрастанию дохода. Следовательно, в этом случае кривая сдвигается вправо. В модели Манделла-Флеминга наклон кривой IS зависит не только от величины предельной склонности к потреблению и чувствительности инвестиций к ставке процента, но также и от величины предельной склонности к импортированию.

Как и в стандартной модели IS–LM, кривая LM имеет положительный наклон, поскольку процентная ставка и уровень дохода оказывают противоположное воздействие на спрос на деньги. Рост дохода увеличивает спрос на деньги, поскольку люди осуществляют больше сделок. Если нет соответствующего увеличения в предложении денег, процентная ставка поднимется, что вернет спрос на деньги к исходному уровню. Изменения в номинальном предложении денег приводят к сдвигу кривой LM (например, рост предложения денег сдвигает кривую LM вправо). Наклон кривой LM определяется чувствительностью спроса на деньги к уровню дохода и величине процентной ставки.

Третья кривая на этом графике – это линия, соответствующая уравнению r = r* и изображающая мировую ставку процента. Поскольку малая открытая экономика, для которой строится модель Манделла-Флеминга, не может повлиять на мировую ставку процента, поэтому эта линия является горизонтальной, параллельной оси абсцисс.

Обратим внимание, что на рис. 1 все три кривые пересекаются в одной точке. Другими словами, уровень внутренней процентной ставки, определяемый точкой пересечения кривых IS и LM, равен мировой ставке процента. Это не случайное совпадение, а нормальное состояние для малой открытой экономики, которое обеспечивается механизмом функционирования валютного рынка. Предположим, что в малой открытой экономике внутренняя ставка процента выше мировой r1 > r* (рис. 2а). В этом случае для иностранных инвесторов внутренние активы данной страны станут более привлекательными (в силу их более высокой доходности), и они будут стремиться их приобрести. В то же время резиденты данной страны воздержатся от покупки иностранных активов и сочтут целесообразным заимствовать за границей по более низким процентным ставкам. В результате увеличится приток капитала в страну и сократится его отток за границу.

Рис. 2. Отклонение внутренней процентной ставки от мировой при плавающем (а) и фиксированном (б) валютном курсе

Если страна при этом использует режим плавающего курса национальной валюты (рис. 2а), то чистый приток капитала в страну обусловит, при прочих равных условиях, повышение курса национальной валюты. Повышение валютного курса в свою очередь приведет к сокращению чистого экспорта. Кривая IS будет смещаться влево до тех пор, пока внутренняя процентная ставка не сравняется с мировой.

Если же страна поддерживает фиксированный курс своей валюты и внутренняя процентная ставка оказывается выше мировой r2 > r* (рис. 2б), то в этом случае, чтобы не допустить повышения валютного курса выше официально зафиксированного уровня, Центральный банк должен будет проводить интервенции на валютном рынке, покупая иностранную валюту и продавая национальную. Предложение денег будет увеличиваться, и кривая LM будет сдвигаться вправо, пока внутренняя процентная ставка не сравняется с мировой и приток капитала прекратится. [3]

Таким образом, в малой открытой экономике внутренняя процентная ставка при любом режиме валютного курса всегда равна мировой процентной ставке (все три кривые пересекаются в одной точке).

Модель на графике Y – е

Второй способ изображения модели Манделла-Флеминга основан на построении графика, на котором по оси ординат показываются значения обменного курса валюты, а по оси абсцисс – уровень дохода (рис. 3). В этом случае на графике отображаются только два первых уравнения модели (кривых IS и LM), а ставка процента является экзогенной величиной и равна мировой процентной ставке (чтобы отличать это представление модели, кривые LM* и IS* специально помечены звездочкой). Равновесие экономики достигается в точке пересечения двух кривых, которая определяет уровни валютного курса и дохода.

Читайте также:  Внутренняя норма окупаемости проекта не зависит от ставки процента

Рис. 3. Модель Манделла-Флеминга на графике Y – e

Кривая LM* представляет собой вертикальную линию. Это объясняется тем, что обменный курс в уравнение кривой LM не входит. Поэтому, когда мировая ставка процента задана, а реальное предложение денег является экзогенной переменной, уравнение кривой LM определяет совокупный доход независимо от уровня обменного курса. Кривая IS* имеет обычный отрицательный наклон, поскольку, чем выше уровень обменного курса, тем, при прочих равных условиях, ниже величина чистого экспорта, а, следовательно, и совокупного дохода.

Модель Манделла-Флеминга может быть использована для анализа последствий макроэкономической политики в малой открытой экономике при различных системах валютных курсов.

Рассмотрим сначала последствия макроэкономической политики при фиксированном обменном курсе. При установлении фиксированного обменного курса Центральный банк обязуется покупать или продавать национальную валюту по заранее определенному курсу. В этом случае меры макроэкономической политики, направленные на достижение внутреннего равновесия, как правило, приводят к возникновению или положительного сальдо, или дефицита платежного баланса. Такие нарушения внешнего равновесия в конечном итоге должны быть исправлены с помощью целенаправленной государственной политики. В частности, при дефиците платежного баланса Центральный банк, чтобы не допустить обесценения национальной валюты, должен проводить интервенции на валютном рынке, продавая иностранную валюту и скупая национальную. Это приводит к сокращению валютных резервов, но одновременно меняется и величина денежной базы. Для проведения таких интервенций на валютном рынке Центральный банк должен располагать необходимыми резервами иностранной валюты. Обратим внимание, что, поскольку при интервенциях Центрального банка меняется предложение денег, то в модели Манделла-Флеминга это отражается сдвигом кривой LM.

Налогово-бюджетная политика

Рассмотрим в качестве примера последствия для малой открытой экономики стимулирующей бюджетно-налоговой политики. Например, увеличения государственных расходов вызывает рост совокупного спроса – кривая IS сдвигается вправо до положения IS2 (рис. 4а). Видно, что в результате растет доход и с ним увеличивается ставка процента до r1, потому что увеличение дохода повышает спрос на деньги. Одновременно, более высокая процентная ставка привлекает в страну иностранный капитал, что приводит к образованию активного сальдо счета капитала и в целом платежного баланса.

Рис. 4. Налогово-бюджетная политика при фиксированном валютном курсе

Приток капитала в страну порождает тенденцию к росту курса национальной валюты (рис. 4б). Необходимость поддержания валютного курса на фиксированном уровне е, требует от Центрального банка проведения интервенций на валютном рынке (покупки иностранной валюты и продажи национальной), что приведет к увеличению денежной массы. Увеличение предложения денег сдвигает кривую LM вправо, и процентная ставка понижается. Этот процесс продолжается до тех пор, пока внутренняя процентная ставка не сравняется с мировой.

Таким образом, в малой открытой экономике при фиксированном валютном курсе уровень дохода Y в результате стимулирующей бюджетно-налоговой политики увеличивается в большей степени, чем в закрытой экономике. Это объясняется тем, что влияние расширения государственных расходов на уровень дохода дополняется эффектом от увеличения денежной массы.

Кредитно-денежная политика

Рассмотрим воздействие стимулирующей кредитно-денежной политики на малую открытую экономику при фиксированном валютном курсе. Увеличение предложения денег означает сдвиг кривой LM вправо до положения LM2 (рис. 5а). Процентная ставка снижается, стимулируя расширение инвестиций и увеличивая таким образом доход. Одновременно, снижение внутренней процентной ставки ниже мировой r1

[1] Цитируется по учебнику для вузов Курс экономической теории под общей редакцией проф. Чепурина М.Н., проф. Киселевой Е. А., Киров. – «АСА», 2006. – стр. 738–749. Эта модель была разработана в начале 1960-х гг. независимо друг от друга двумя американскими экономистами – Робертом Манделлой и Маркусом Флемингом.

[2] В этом суть модели малой открытой экономики, что ее поведение не изменяет экзогенных переменных.

[3] Аналогичным образом можно показать, что будет происходить в малой открытой экономике при разных режимах валютного курса, если внутренняя процентная ставка будет ниже мирового уровня.

Источник

Модель Манделла – Флеминга — Mundell–Fleming model

Модель Манделла – Флеминга , также известная как модель IS-LM-BoP (или модель IS-LM-BP ), представляет собой экономическую модель, впервые изложенную (независимо) Робертом Манделлом и Маркусом Флемингом . Модель является расширением модели IS – LM . В то время как традиционная модель IS-LM имеет дело с экономикой в ​​условиях автаркии (или закрытой экономикой), модель Манделла – Флеминга описывает небольшую открытую экономику.

Модель Манделла – Флеминга изображает краткосрочную взаимосвязь между номинальным обменным курсом экономики, процентной ставкой и объемом производства (в отличие от модели IS-LM для закрытой экономики, которая фокусируется только на взаимосвязи между процентной ставкой и объемом производства). Модель Манделла – Флеминга использовалась для доказательства того, что экономика не может одновременно поддерживать фиксированный обменный курс , свободное движение капитала и независимую денежно-кредитную политику . Экономика может поддерживать только два из трех одновременно. Этот принцип часто называют « невозможной троицей », «нечестивой троицей», «несовместимой троицей», «несовместимой троицей», «политической трилеммой» или « трилеммой Манделла – Флеминга ».

СОДЕРЖАНИЕ

Базовая установка

Предположения

Основные допущения модели следующие:

  • Спотовый и форвардный обменные курсы идентичны, и ожидается, что существующие обменные курсы сохранятся на неопределенный срок.
  • Предполагается фиксированная ставка денежной заработной платы , безработные ресурсы и постоянная отдача от масштаба . Таким образом, уровень внутренних цен остается постоянным, а предложение внутренней продукции эластичным.
  • Налоги и сбережения увеличиваются с доходом.
  • Торговый баланс зависит только от дохода и обменного курса.
  • Мобильность капитала далеко не идеальна, и все ценные бумаги являются прекрасной заменой. В системе участвуют только инвесторы, нейтральные к риску. Следовательно, спрос на деньги зависит только от дохода и процентной ставки, а инвестиции зависят от процентной ставки.
  • Рассматриваемая страна настолько мала, что она не может повлиять на иностранные доходы или мировой уровень процентных ставок.

Переменные

В этой модели используются следующие переменные:

Уравнения

Модель Манделла – Флеминга основана на следующих уравнениях:

Y знак равно C + я + грамм + N Икс <\ Displaystyle Y = C + I + G + NX \,>

M п знак равно L ( я , Y ) <\ displaystyle <\ frac

> = L (я, Y)>

Более высокая процентная ставка или более низкий уровень дохода (ВВП) ведет к снижению спроса на деньги.

BoP (платежный баланс) Curve:

B о п знак равно C А + K А <\ displaystyle BoP = CA + KA \,>

Компоненты ИБ

где E (π) — ожидаемый уровень инфляции . Более высокий располагаемый доход или более низкая реальная процентная ставка (номинальная процентная ставка минус ожидаемая инфляция) ведет к более высоким потребительским расходам.

я знак равно я ( я — E ( π ) , Y т — 1 ) <\ Displaystyle I = I (т. е. (\ пи), Y_ <т-1>) \,>

где Y t-1 — ВВП за предыдущий период. Более высокий лаговый доход или более низкая реальная процентная ставка приводят к более высоким инвестиционным расходам.

N Икс знак равно N Икс ( е , Y , Y * ) <\ Displaystyle NX = NX (е, Y, Y ^ <*>)>

где NX — чистый экспорт , e — номинальный обменный курс (цена иностранной валюты в единицах национальной валюты), Y — ВВП, а Y * — совокупный ВВП стран, являющихся внешнеторговыми партнерами. Более высокий внутренний доход (ВВП) ведет к увеличению расходов на импорт и, следовательно, к снижению чистого экспорта; более высокий иностранный доход приводит к увеличению расходов иностранцев на экспорт страны и, следовательно, к увеличению чистого экспорта. Чем выше e, тем выше чистый экспорт.

Компоненты платежного баланса (ПБ)

где CA — текущий счет, а NX — чистый экспорт. То есть текущий счет рассматривается как состоящий исключительно из импорта и экспорта.

K А знак равно z ( я — я * ) + k <\ Displaystyle КА = г (II ^ <*>) + к>

где — иностранная процентная ставка, k — экзогенный компонент потоков финансового капитала, z — чувствительный к процентным ставкам компонент потоков капитала, а производная функции z — степень мобильности капитала (влияние различий между внутренним и иностранным капиталом). процентные ставки по потокам капитала KA ). я * <\ displaystyle i ^ <*>>

Переменные, определяемые моделью

После того, как последующие уравнения подставляются в первые три уравнения, приведенные выше, одно имеет систему из трех уравнений с тремя неизвестными, двумя из которых являются ВВП и внутренняя процентная ставка. При гибких обменных курсах обменный курс является третьей эндогенной переменной, в то время как платежный баланс устанавливается равным нулю. Напротив, при фиксированных обменных курсах е является экзогенным, и профицит платежного баланса определяется моделью.

При обоих типах режима обменного курса номинальная внутренняя денежная масса M является экзогенной, но по разным причинам. При гибких обменных курсах номинальная денежная масса полностью контролируется центральным банком. Но при фиксированных обменных курсах денежная масса в краткосрочной перспективе (в данный момент времени) фиксируется на основе прошлых международных денежных потоков, в то время как по мере развития экономики с течением времени эти международные потоки заставляют будущие моменты времени унаследовать более высокие или более низкие (но заранее определенная) стоимость денежной массы.

Механика модели

Работа модели может быть описана в виде графика IS-LM-BoP с внутренней процентной ставкой по вертикали и реальным ВВП по горизонтали. IS кривой вниз наклонные и LM кривой вверх наклонный, так как в закрытой экономике IS-LM анализ; BoP кривой вверх наклонный , если не будет совершенная мобильность капитала, и в этом случае она является горизонтальной на уровне мировой процентной ставки.

На этом графике при менее чем идеальной мобильности капитала положения как кривой IS, так и кривой платежного баланса зависят от обменного курса (как обсуждается ниже), поскольку график IS-LM на самом деле представляет собой двумерное сечение трех -мерное пространство, включающее все процентные ставки, доход и обменный курс. Однако при совершенной мобильности капитала кривая платежного баланса просто горизонтальна на уровне внутренней процентной ставки, равной уровню мировой процентной ставки.

Резюме эффективности денежно-кредитной и фискальной политики

Как поясняется ниже, эффективность внутренней денежно-кредитной или налогово-бюджетной политики в том смысле, что она оказывает влияние на реальный ВВП, зависит от режима обменного курса. Здесь подведены итоги.

Гибкие обменные курсы: внутренняя денежно-кредитная политика влияет на ВВП, а фискальная политика — нет.

Фиксированные обменные курсы: фискальная политика влияет на ВВП, а внутренняя денежно-кредитная политика — нет.

Режим гибкого обменного курса

В системе гибких обменных курсов центральные банки позволяют определять обменный курс исключительно рыночными силами.

Изменения в денежной массе

Увеличение денежной массы сдвигает кривую LM вправо. Это напрямую снижает местную процентную ставку по отношению к глобальной процентной ставке. При этом отток капитала увеличится, что приведет к снижению реального обменного курса, что в конечном итоге приведет к смещению кривой IS до тех пор, пока процентные ставки не станут равными глобальным процентным ставкам (при условии горизонтального ПБ). Уменьшение денежной массы вызывает прямо противоположный процесс.

Изменения в государственных расходах

Увеличение государственных расходов сдвигает кривую IS вправо. Это будет означать рост внутренних процентных ставок и ВВП. Однако это повышение процентных ставок привлекает иностранных инвесторов, желающих воспользоваться более высокими ставками, поэтому они требуют национальную валюту, и, следовательно, она дорожает. Укрепление валюты будет означать, что покупателям отечественных производителей будет дороже покупать экспорт страны базирования, поэтому чистый экспорт будет уменьшаться, тем самым нивелируя рост государственных расходов и сдвигая кривую IS влево. Следовательно, рост государственных расходов не повлияет на национальный ВВП или процентную ставку.

Изменения мировой процентной ставки

Повышение глобальной процентной ставки сдвигает кривую платежного баланса вверх и вызывает отток капитала из местной экономики. Это обесценивает местную валюту и увеличивает чистый экспорт, сдвигая кривую IS вправо. При менее чем идеальной мобильности капитала обесцененный обменный курс несколько сдвигает кривую платежного баланса вниз. При совершенной мобильности капитала кривая платежного баланса всегда горизонтальна на уровне мировой процентной ставки. Когда последний идет вверх, кривая платежного баланса сдвигается вверх на ту же величину и остается там. Обменный курс изменяется достаточно, чтобы сместить кривую IS в то место, где она пересекает новую кривую BoP в точке пересечения с неизмененной кривой LM ; теперь внутренняя процентная ставка равна новому уровню глобальной процентной ставки.

Снижение мировой процентной ставки вызывает обратное.

Режим фиксированного обменного курса

В системе фиксированных обменных курсов центральные банки объявляют обменный курс (паритетный курс), по которому они готовы покупать или продавать любое количество национальной валюты. Таким образом, чистые потоки платежей в страну или из страны не обязательно равны нулю; обменный курс e задан экзогенно, в то время как переменная BoP является эндогенным.

В рамках системы фиксированного обменного курса центральный банк работает на валютном рынке для поддержания определенного обменного курса. Если существует давление с целью девальвации обменного курса национальной валюты из-за того, что предложение национальной валюты превышает ее спрос на валютных рынках, местные власти покупают национальную валюту за иностранную валюту, чтобы уменьшить предложение национальной валюты на валютном рынке. Это поддерживает обменный курс национальной валюты на целевом уровне. Если существует давление с целью повышения обменного курса национальной валюты, потому что спрос на валюту превышает ее предложение на валютном рынке, местные власти покупают иностранную валюту за национальную валюту, чтобы увеличить предложение национальной валюты на валютном рынке. Опять же, это удерживает обменный курс на целевом уровне.

Изменения в денежной массе

В краткосрочной перспективе денежная масса обычно определяется прошлой историей потоков международных платежей. Если центральный банк поддерживает обменный курс, соответствующий профициту платежного баланса, со временем деньги будут поступать в страну, и денежная масса будет расти (и наоборот, в случае дефицита платежного баланса). Если бы центральный банк проводил операции на открытом рынке на внутреннем рынке облигаций, чтобы компенсировать эти вызванные платежным балансом изменения в денежной массе — процесс, называемый стерилизацией, — он бы поглощал вновь поступившие деньги, уменьшая свои авуары во внутренних облигациях. облигации (или наоборот, если деньги уходили из страны). Но при совершенной мобильности капитала любая такая стерилизация будет встречать дальнейшее уравновешивание международных потоков.

Изменения в государственных расходах

Увеличение государственных расходов сдвигает кривую IS вправо. Сдвиг приводит к зарождающемуся росту процентной ставки и, следовательно, к повышательному давлению на обменный курс (стоимость национальной валюты) по мере того, как начинают поступать иностранные средства, привлеченные более высокой процентной ставкой. Однако обменный курс контролируется местными денежно-кредитными властями в рамках системы фиксированного обменного курса. Для поддержания обменного курса и устранения давления на него органы денежно-кредитного регулирования покупают иностранную валюту за счет внутренних средств, чтобы сместить кривую LM вправо. В конце концов, процентная ставка остается прежней, но общий доход в экономике увеличивается. На графике IS-LM-BoP кривая IS была сдвинута экзогенно фискальным органом, а кривые IS и BoP определяют место окончательного упокоения системы; LM кривая просто пассивно реагирует.

Обратный процесс применяется, когда государственные расходы уменьшаются.

Изменения мировой процентной ставки

Чтобы поддерживать фиксированный обменный курс, центральный банк должен учитывать потоки капитала (входящие или исходящие), вызванные изменением глобальной процентной ставки, чтобы компенсировать давление на обменный курс.

Если глобальная процентная ставка увеличивается, сдвигая кривую платежного баланса вверх, капитал утекает, чтобы воспользоваться этой возможностью. Это заставляет внутреннюю валюту обесцениваться, поэтому центральный банк должен покупать внутреннюю валюту, то есть продавать часть своих валютных резервов, чтобы уравновесить этот отток. Уменьшение денежной массы в результате оттока денег сдвигает кривую LM влево до тех пор, пока она не пересечет кривые IS и BoP на их пересечении. И снова кривая LM играет пассивную роль, а результаты определяются взаимодействием IS-BoP .

При совершенной мобильности капитала новая кривая платежного баланса будет горизонтальной при новой мировой процентной ставке, поэтому равновесная внутренняя процентная ставка будет равна мировой процентной ставке.

Если глобальная процентная ставка опускается ниже внутренней ставки, происходит обратное. В BoP кривой смещается вниз, иностранные денежные потоки в и доме валюта давления , чтобы оценить, так смещения центрального банка давления, продавая национальную валюту ( то же самое, покупая иностранную валюту). Приток денег заставляет кривую LM сдвигаться вправо, и внутренняя процентная ставка становится ниже (до уровня мировой процентной ставки при совершенной мобильности капитала).

Отличия от IS-LM

Некоторые результаты этой модели отличаются от результатов модели IS-LM из-за предположения об открытой экономике . С другой стороны, результаты для большой открытой экономики могут соответствовать прогнозам модели IS-LM . Причина в том, что большая открытая экономика имеет характеристики как автаркии, так и малой открытой экономики. В частности, он может не столкнуться с идеальной мобильностью капитала, что позволяет мерам внутренней политики влиять на внутреннюю процентную ставку, и он может стерилизовать изменения денежной массы, вызванные платежным балансом (как обсуждалось выше).

В модели IS-LM внутренняя процентная ставка является ключевым компонентом в поддержании равновесия как денежного рынка, так и рынка товаров. В рамках модели Манделла – Флеминга для небольшой экономики, сталкивающейся с идеальной мобильностью капитала, внутренняя процентная ставка является фиксированной, и равновесие на обоих рынках может поддерживаться только путем корректировки номинального обменного курса или денежной массы (за счет международных финансовых потоков).

Пример

Модель Манделла – Флеминга, примененная к небольшой открытой экономике, сталкивающейся с идеальной мобильностью капитала, в которой внутренняя процентная ставка экзогенно определяется мировой процентной ставкой, демонстрирует резкие отличия от модели закрытой экономики.

Рассмотрим экзогенное увеличение государственных расходов. Под IS-LM модели, IS кривая смещается вправо, с LM кривой нетронутыми, в результате чего процентные ставки и выход расти. Но для небольшой открытой экономики с совершенной мобильностью капитала и гибким обменным курсом внутренняя процентная ставка предопределена горизонтальной кривой платежного баланса , и поэтому в соответствии с уравнением LM, приведенным ранее, существует ровно один уровень выпуска, который может заставить денежный рынок работать. в равновесии при этой процентной ставке. Любые экзогенные изменения, влияющие на кривую IS (например, изменения государственных расходов), будут в точности компенсированы результирующими изменениями обменного курса, и кривая IS окажется в исходном положении, по-прежнему пересекая кривые LM и BoP в точке их пересечения.

Модель Манделла – Флеминга при режиме фиксированного обменного курса также имеет совершенно иные последствия, чем модель закрытой экономики IS-LM . В модели закрытой экономики, если центральный банк увеличивает денежную массу, кривая LM сдвигается, и в результате доход растет, а внутренняя процентная ставка снижается. Но в модели открытой экономики Манделла – Флеминга с совершенной мобильностью капитала денежно-кредитная политика становится неэффективной. Экспансионистская денежно-кредитная политика, приводящая к зарождающемуся сдвигу кривой LM наружу , заставит отток капитала из экономики. Центральный банк при системе фиксированного обменного курса должен будет немедленно вмешаться, продав иностранные деньги в обмен на внутренние деньги для поддержания обменного курса. Приспосабливаемый отток денежных средств в точности компенсирует предполагаемый рост внутренней денежной массы, полностью компенсируя тенденцию смещения кривой LM вправо, а процентная ставка остается равной мировой процентной ставке.

Критика

Ожидания по обменному курсу

Одно из предположений модели Манделла – Флеминга состоит в том, что внутренние и иностранные ценные бумаги являются идеальной заменой. Если задана мировая процентная ставка , модель предсказывает, что внутренняя ставка станет на том же уровне, что и мировая ставка за счет арбитража на денежных рынках. Однако в действительности мировая процентная ставка отличается от внутренней. Рюдигер Дорнбуш рассмотрел, как ожидания обменного курса влияют на обменный курс. Учитывая примерную формулу: я ⋆ <\ Displaystyle я ^ <\ звезда>>

я знак равно я ⋆ + е ′ е — 1 <\ displaystyle i = i ^ <\ star>+ <\ frac > — 1>

и если эластичность ожиданий меньше единицы, то мы имеем σ <\ displaystyle \ sigma>

d я d е знак равно σ — 1 0 . <\ displaystyle <\ frac > = \ sigma -1

Поскольку внутренний объем производства равен , дифференциация доходов по обменному курсу становится равной y знак равно E ( я , y ) + Т ( е , y ) <\ Displaystyle у = Е (я, у) + Т (е, у)>

d y d е знак равно ∂ E ∂ я d я d е + ∂ E ∂ y d y d е + ∂ Т ∂ е + ∂ Т ∂ y d y d е <\ displaystyle <\ frac > = <\ frac <\ partial E><\ partial i>> <\ frac > + <\ frac <\ partial E><\ partial y>> <\ frac > + <\ frac <\ partial T><\ partial e>> + <\ frac <\ partial T><\ partial y>> <\ frac < de>>> d y d е знак равно 1 1 — E y — Т y ( E я d я d е + Т е ) . <\ displaystyle <\ frac > = <\ frac <1> <1-e_ -T_ >> \ left (E_ <\ frac > + T_ \ right) \ ;.>

Стандартная теория IS-LM дает нам следующие основные соотношения:

0>»> E я 0 , E y знак равно 1 — s > 0 <\ Displaystyle E_ 0> 0″> 0\;,\quad T_=-m Т е > 0 , Т y знак равно — м 0 . <\ displaystyle T_ > 0 \;, \ quad T_ = — m 0 \;, \ quad T _ <> = — m

Инвестиции и потребление увеличиваются по мере снижения процентных ставок, а обесценивание валюты улучшает торговый баланс.

d y d е знак равно 1 s + м ( E я d я d е + Т е ) <\ displaystyle <\ frac > = <\ frac <1>> \ left (E_ <\ frac > + T_ \ right )> d y d е знак равно 1 s + м ( E я ( σ — 1 ) + Т е ) . <\ displaystyle <\ frac > = <\ frac <1>> \ left (E_ (\ sigma -1) + T_ \ right) \ ;. >

Затем выводятся общие дифференциации торгового баланса и спроса на деньги.

d Т знак равно ∂ Т ∂ е d е + ∂ Т ∂ y d y знак равно Т е d е + Т y d y <\ displaystyle dT = <\ frac <\ partial T><\ partial e>> de + <\ frac <\ partial T><\ partial y>> dy = T_ de + T_ dy> d L знак равно ∂ L ∂ я d я + ∂ L ∂ y d y знак равно L я d я + L y d y <\ displaystyle dL = <\ frac <\ partial L><\ partial i>> di + <\ frac <\ partial L><\ partial y>> dy = L_ di + L_ dy> 0>»> L я 0 , L y > 0 <\ Displaystyle L_ <я>0> 0″>

а потом оказывается, что

d Т d L знак равно Т е ( s + м ) + Т y ( E я ( σ — 1 ) + Т е ) L я ( σ — 1 ) ( s + м ) + L y ( E я ( σ — 1 ) + Т е ) <\ displaystyle <\ frac

> = <\ frac (s + m) + T_ (E_ (\ sigma -1) + T_ )> (\ sigma -1) (s + m) + L_ (E_ (\ sigma -1) + T_ )>>> d Т d L знак равно Т е s + Т y E я ( σ — 1 ) L я ( σ — 1 ) ( s + м ) + L y ( E я ( σ — 1 ) + Т е ) . <\ displaystyle <\ frac
> = <\ frac s + T_ E_ (\ sigma -1)> (\ sigma -1) (s + m) + L_ (E_ (\ sigma -1) + T_ )>> \ ;.>

Знаменатель положительный, а числитель положительный или отрицательный. Таким образом, денежная экспансия в краткосрочной перспективе не обязательно улучшает торговый баланс. Этот результат несовместим с предсказаниями Манделла-Флеминга. Это следствие введения ожиданий обменного курса, которые игнорируются теорией MF. Тем не менее, Дорнбуш заключает, что денежно-кредитная политика по-прежнему эффективна, даже если она ухудшает торговый баланс, потому что денежно-кредитная экспансия снижает процентные ставки и стимулирует расходы. Он добавляет, что в краткосрочной перспективе фискальная политика работает, потому что она повышает процентные ставки и скорость обращения денег.

Источник

Оцените статью
© 2024 Идеи для бизнеса