Мировой рынок венчурных инвестиций 2020

«Рынок побил рекорд всех времен»: венчурные итоги 2020 года

От жесткой «сушки» до рекордного роста

Пандемия стала главным событием для венчурного рынка — в этом сходятся все опрошенные Forbes инвесторы. «В марте рынок разделился пополам: часть фондов решили ничего не делать, другие начали санировать свои портфели», — вспоминает управляющий партнер AltaIR Capital Игорь Рябенький. С новыми сделками тогда никто не торопился. Все ждали, чем закончится обвал на фондовом рынке: индекс Dow Jones 11 марта упал более чем на 500 пунктов после того, как Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ) объявила пандемию коронавируса во всем мире.

В начале марта крупнейший американский фонд Sequoia Capital назвал коронавирус «черным лебедем» 2020 года и посоветовал стартапам сокращать расходы. Жестко оптимизировать косты пришлось многим, отмечает управляющий партнер фонда AddVenture Максим Медведев. Но стартапам из портфеля AddVenture, по его словам, это пошло на пользу: «Команды прошли этап жесткой «сушки», и сейчас бюджеты на 2021-2022 годы выглядят гораздо более эффективными».

Во втором полугодии активность резко возобновилась. «Глобальный рынок венчурных инвестиций побил рекорд всех времен и за июль-сентябрь вырос на 40% по сравнению со вторым кварталом 2020 года», — рассказывает президент Международной организации инвесторов INVESTORO, руководитель Клуба инвесторов бизнес-школы Сколково Виталий Полехин (такие данные содержатся в отчете Money Tree PwC и CB Insights за третий квартал). В Азии, по данным того же отчета, рынок вырос на 74%, в Европе — на 29%.

Апокалиптические прогнозы Sequoia в итоге не оправдались, считает инвестиционный директор Runa Capital Константин Виноградов. «Во второй половине 2020 года технологические компании продолжили активно выходить на IPO, что поддерживает ликвидность сектора и способствует дальнейшему росту венчурного рынка», — говорит он.

Главные экзиты: от Zoom до Ozon

Пять главных экзитов на глобальном рынке, по мнению большинства опрошенных Forbes инвесторов — это покупка корпоративного мессенджера Slack компанией Salesforce за $27,7 млрд, а также IPO Zoom, AirBnb, сервиса по доставке еды Doordash и облачного сервиса SnowFlake.

Zoom — это IPO года, уверен основатель фонда Fort Ross Виктор Орловский. «Компания вышла на рынок в 2020 году, в феврале-марте она стоила порядка $10 млрд и у нее было около 13 млн клиентов. Сейчас она стоит больше $100 млрд и обслуживает более 350 млн клиентов», — говорит Орловский.

Главным экзитом 2020 года среди российских компаний (в этом инвесторы также сошлись) стало IPO Ozon на американской бирже NASDAQ. Маркетплейс с 20-летней историей вышел на IPO в ноябре: его оценили в $6,2 млрд. «Думаю, многие инвесторы, которым предлагали возможность участвовать в допразмещении Ozon до IPO, сейчас кусают локти», — считает Медведев.

Среди успешных российских экзитов можно также отметить сделку картографического сервиса 2ГИС со Сбербанком, считает акционер фонда Run Capital, CEO «Эвотор» Андрей Романенко. Сбербанк объявил о покупке конкурента «Яндекс.Карт» в начале июня — по оценке 14,3 млрд рублей ($177 млн). В итоге Сбербанк с партнерами получили 75% сервиса.

Ярким экзитом, по мнению некоторых инвесторов, стал и ноябрьский выход фонда TMT Investments из эстонской CRM-системы Pipedrive. «На этой сделке фонду удалось заработать $41 млн. Это очень большая и воодушевляющая история», — восхищается партнер фонда Leta Capital Сергей Топоров. В фонде I2BF сделку также считают примечательной, поскольку «компания сделала нестандартный ход и построила бизнес в развивающихся странах — в частности, в Бразилии».

«Череда технологических IPO очень удачно нивелировала эффект от регуляторного давления на крупные интернет-компании», — говорит Михаил Тавер из Gagarin Capital. «Это позволило сохранить позитивный настрой, что уже неплохо. Главное, чтобы это не было настроениями осени 1999 года, но мы надеемся, что это не так», — отмечает он.

Сделки года: кто заработал на пандемии

«Modus Vivendi» (образ жизни людей) за время пандемии изменился — изменились и их потребительские предпочтения, говорит Игорь Рябенький. Это привело к «переливу» денег в области, которые связаны с удаленной работой, обучением, медициной и так далее. Такого же мнения придерживаются и другие инвесторы. По мнению Виктора Орловского, такие компании достигли максимальных успехов в 2020 году — некоторые из них выросли в 10 раз и больше.

С социальной точки зрения коронавирус был безусловным злом, но с технологической он стал подарком для IT-рынка, считает Виноградов. «За несколько месяцев произошли кардинальные изменения и адаптация онлайн-сервисов, которые в «спокойном режиме» заняли бы 5-15 лет», — поясняет он.

Одна из самых интересных сделок, по словам Виталия Полехина, была у компании Miro. Платформа для удаленной работы пермских разработчиков привлекла $50 млн от американского фонда ICONIQ Capital и Accel в апреле 2020 года. Менее крупный, но значимый раунд удалось поднять также российской онлайн-платформе для медицинского страхования Best Doctor: в июле она привлекла $4,5 млн от фондов AddVenture и Target Global.

В е-сommerce также были крупные успехи: ульяновский стартап Ecwid в мае привлек $49 млн, отмечает Топоров из Leta Capital. Лид-инвесторами в раунде выступили фонды Morgan Stanley Expansion Capital и PeakSpan Capital. Оставшиеся после выкупа акций средства позволят Ecwid расширить команду в два раза и занять существенную долю рынка продуктов для электронной коммерции, объем которого к 2026 году может составить $11 млрд, говорил тогда Forbes основатель компании Руслан Фазлыев.

Сервисы доставки продуктов, особенно самые быстрые, стали просто бесценными, говорит Романенко. Среди привлекших новые раунды — американская компания GoPuff, китайская MissFresh и российский «Самокат». В области онлайн-мероприятий, по мнению Романенко, одной из самых успешных компаний стала лондонская платформа Hopin: за год она смогла привлечь два раунда — $40 млн в июне и $125 млн в ноябре 2020 при оценке в $2,125 млрд.

Срыв сделки Тинькофф, битвы TikTok и освобождение Калви

Самыми интересными событиями в 2020 году стали новый раунд Revolut и несостоявшаяся сделка «Яндекса» и Тинькофф Банка, считает Константин Виноградов из Runa Capital. «Оба challenger banks оценили примерно в $5,5 млрд, хотя у Revolut вся выручка за 2019 год составила около $ 210 млн, а у «Тинькофф» чистая прибыль за год была более $500 млн», — отмечает он. По мнению инвестиционного директора Runa, это хорошо показывает разницу в оценке похожих бизнесов, оперирующих на российском и международных венчурных рынках.

Орловский из Fort Ross главным событием года считает активность вокруг платформы TikTok. В этом году приложение стало самым скачиваемым в мире, вокруг платформы разыгралась настоящая драма, отметил Орловский. «Конечно, было интересно наблюдать за тем, как TikTok рос и развивался, как его запрещали в Америке, Индии, как американский TikTok продавали различным американским корпорациям и какая вокруг этого была битва», — поясняет он.

Для участников российского рынка особенно значимым также стало освобождение основателя инвестиционного фонда Baring Vostok Майкла Калви. В ноябре Верховный суд освободил его и других фигурантов дела из-под домашнего ареста, а уже в начале декабря, как рассказал Forbes один из потенциальных инвесторов, Baring Vostok запустил новый фонд объемом менее $200 млн: для инвестиций в технологии, медиа, телеком и потребительский сектор.

«Запуск нового фонда Baring Vostok Ventures после освобождения своих сотрудников из заключения — это довольно яркий жест», — считает партнер Gagarin Capital Анастасия Швецова. 28 декабря Калви сообщил, что уже приступил к работе. На вопрос, планирует ли он вернуться к инвестиционной деятельности, бизнесмен пока отказался ответить.

Больше роботов, open source и health tech

Несмотря на рекордный рост рынка, привлечь инвестиции на ранней стадии в ближайшие годы, очевидно, все-таки будет тяжелее. Количество и объемы инвестиций на ранних стадиях продолжают уменьшаться, считает Денис Калышкин из I2BF. Одновременно, по данным команды фонда, растут объемы инвестиций на поздних стадиях. Необходимость заключать сделки без личных встреч при этом может помочь предпринимателям искать новых инвесторов, считают опрошенные Forbes инвесторы.

«Еще недавно некоторые фонды из Долины не инвестировали дальше 50 миль от их офиса, но сегодня все предприниматели и инвесторы находятся на расстоянии Zoom-звонка друг от друга. Доступ к лучшим стартапам стал проще для глобальных фондов, и это плохая новость для локальных инвесторов», — говорит Виноградов.

Для российских стартапов это, возможно, хорошая новость: несмотря на рекордный рост глобального венчурного рынка, по словам Полехина, сейчас они «не испытывают ажиотажа со стороны инвесторов». По мнению Орловского из Fort Ross, самым крупным игроком на российском венчурном рынке в 2020 году стал Сбербанк: он приобрел сервисы 2GIS, «Звук», Instamart и другие. На втором месте был Mail.ru с его инвестициями в образовательные сервисы.

На глобальном уровне инвесторов будут интересовать не только самые очевидные сферы — в области удаленной работы и онлайн-обучения, считают в I2BF. Самой перспективной сферой в фонде называют повышение эффективности и автоматизации в широком классе скучных традиционных отраслей, таких как производство, логистика, стройка и сельское хозяйство.

В других фондах также следят за стартапами в биотехнологиях и health tech (медтехе). Так, в Gagarin Capital обращают особое внимание на health tech. По словам партнера фонда Анастасии Швецовой, сейчас в Gagarin Capital «с интересом наблюдают за портфельными компаниями из этого сектора» — в надежде на долгосрочный эффект от регуляторных подвижек в США, который не окончится с завершением коронакризиса.

Источник

Скорее жив: как пандемия изменила венчурный рынок

В 2020 году пандемия коронавируса изменила мир, некоторые процессы перестроились до неузнаваемости. И самое важное — часть этих новых процессов останутся с нами надолго, если не навсегда. В сфере венчурных инвестиций тоже произошли изменения — появились новые задачи, процессы, страхи и надежды.

Пациент скорее жив

В начале глобального локдауна, в апреле-мае, когда Китай уже вовсю боролся с коронавирусом и его последствиями, настроения были тревожные. Первые месяцы парализовали активность: в Европе инвестиции в марте 2020-го упали на 33% по сравнению с январем (данные Dealroom), в Кремниевой долине количество сделок в марте по сравнению с январем сократилось на 65% (данные Fenwick & West), в Индии объем сделок за первые четыре месяца упал на 73% (данные EY).

Это было ожидаемо, поскольку цикл венчурной сделки длинный и редко составляет менее трех месяцев, а инвесторы понимали, что экономика очень скоро испытает серьезный шок, и его последствия пока неизвестны. Кроме того, венчурные капиталисты измеряют реальность еще более длинным горизонтом: фонды поднимаются на 7-10 лет, поэтому переждать несколько месяцев и посмотреть, что будет, более чем логично. Чего не скажешь о стартапах, которые в последнее время оставляли небольшой запас ликвидности (runway) перед следующим раундом.

Однако не стоит забывать, что у венчурных фондов очень много ликвидности. В Европе последние несколько лет фонды поднимают более €10 млрд (€13,6 млрд, €14,5 млрд и €19,6 млрд за 2018, 2019 и 2020 годы соответственно, данные Pitchbook), в США — почти $74 млрд свежих денег в венчурные фонды в кризисный 2020 год после $56 млрд годом ранее (данные Pitchbook). Буквально на предпоследней неделе ушедшего года Andreessen Horowitz объявили о том, что они подняли два мегафонда каждый объемом более $1 млрд и с суммарным объемом $4,5 млрд.

В итоге это дало свои плоды, и фонды стали инвестировать активнее. В 2020 году рынок в Европе и США показал рост. При этом очень уверенный — прибавил 13% в США и почти 15% в Европе (данные Pitchbook). В кризисный год такой результат можно считать не иначе как фантастикой.

На российском рынке при этом ощущается некоторый кризис. Объем венчурных сделок за I полугодие 2020 года, по данным Dsight и EY, сократился на 63% и составил $183,8 млн, а количество сделок сократилось на 6%. Скорее всего, мы увидим падение и по результатам года, хотя вторая половина года была по ощущениям более активной.

В итоге сильные становятся сильнее, а слабые — слабее. Инвестиции со всего мира еще больше стремятся в развитые регионы — в США и Европу, оставляя небольшие рынки в дефиците ликвидности.

Приоритеты

В начале 2020 года многие участники рынка проводили опросы инвесторов. Одним из последних был повторный опрос ранней стадии, выпущенный в конце сентября 2020 года акселератором 500 Startups. Инвесторы отмечали, что среди наиболее привлекательных отраслей выделяется productivity software (48,1%), медицина (46,2%), логистика (43,1%), remote work solutions (41,2%).

Инвестиции в Digital Health-стартапы в США в итоге выросли на 91% — до $14,1 млрд в 2020 году (данные Rock Health), а глобальные инвестиции в здравоохранение прибавили 41% с прошлого года и добежали до объема $80,6 млрд (данные CB Insights). Помимо огромного потока инвестиций в биотехнологические компании, которые разрабатывают вакцины от COVID, крупные раунды закрыли такие гиганты, как платформа по страхованию жизни Oscar Health c $225 млн от Alphabet, General Catalyst и Khosla Ventures, фитнес-платформа ClassPass с раундом на $285 млн от L Clatteron и корпоративный иншуртех-стартап Bright Health с вливанием в размере $500 млн от Tiger Global, Bessemer Venture Partners и других.

Среди productivity software & collaborative tools-стартапов Notion привлек $50 млн от Index Ventures по оценке $2 млрд, Airtable поднял $185 млн от Benchmark по оценке $2,4 млрд, а Discord получил $100 млн по оценке $7 млрд.

Не стоит забывать и об образовательных проектах, которые привлекли за 2020 год $16,1 млрд (данные Holon IQ), что в 2,3 раза больше, чем в 2019 году, при этом доля Китая составила рекордные 63%. Среди основных реципиентов выделяются платформы для онлайн-образования, Coursera с раундом на $130 млн от NEA и соинвесторов и MasterClass — с $100 млн от Fidelity Management, которые меркнут при сравнении с раундами китайских гигантов Zuoyebang и Yuanfudao, поднявшими $1,6 млрд и $2,2 млрд соответственно, на двоих забрав почти 24% рынка!

Больше follow-on-инвестиций

В моем опросе венчурных инвесторов, который я проводил в апреле 2020 года, две трети респондентов говорили о том, что фокус работы VC-фондов будет в поддержке текущих портфельных компаний. Об этом же говорили инвесторы, опрошенные венчурным фондом NFX, — таких была почти половина.

Значительное количество фондов зарезервировали свободный капитал для дополнительных инвестиций в текущие портфельные компании и либо инвестировали в проекты, где необходимо было преодолеть проблемы, вызванные глобальным экономическим кризисом, либо в проекты, которые от изменившейся конъюнктуры получили дополнительные точки роста.

Инвестиции в новые проекты делать было сложно, хотя 40% европейских VC-инвесторов, опрошенных инвестиционным бутиком Chausson Finance, отмечали, что два месяца растущих основных операционных и финансовых показателей (traction) достаточно, чтобы они рассмотрели возможность инвестировать, поэтому проекты с III квартала 2020 года стали получать инвестиции уже на постковидном развитии.

Доминирование поздних стадий

Тезис выше эволюционирует в более широкий тезис о том, что объем инвестиций на поздних стадиях растет быстрее, чем на ранних. Вернее, объем инвестиций на ранних стадиях падает, а объем сделок на поздних стадиях растет настолько, чтобы давать надежду всему рынку расти.

В США общий рост на 13% обеспечивает 29%-й рост инвестиций на поздних стадиях, тогда как ангельские и посевные инвестиции не растут (объем сделок увеличился всего на 1%), а инвестиции на стадии раннего роста сокращаются на 11% (данные Pitchbook). В России за I квартал 2020 года динамика была несколько иная, но крайне отрицательная: объем посевных инвестиций упал на 21%, а инвестиции на ранних стадиях (стартап) — на 12%, согласно данным Dsight.

Инвесторы стараются сократить риски и вкладывают большие чеки на поздних стадиях в компании, которые имеют стабильное финансовое состояние, но многие из них получили новые возможности для роста в новой реальности, поэтому ожидаемая доходность таких инвестиций стала расти — это можно сказать о Coursera, Airtable, Bright Health и других компаниях, которые мы упоминали выше.

Кроме того, как ни странно, инвесторы стали смещаться в поздние стадии в поисках высокой доходности при небольшом инвестиционном горизонте инвестиций. 2020-й стал не только и не столько бумом технологических IPO, сколько бумом доходных технологических IPO. Pre-IPO-инвестиции приносят инвесторам поздних стадий рекордный возврат на вложенный капитал — 2,2 раза в этом году по сравнению с 1,5 раза в последние несколько лет, несмотря на то, что количество IPO растет не так сильно в абсолюте.

Рынок стал глобальнее

Глобализация венчурных инвестиций — венчурные раунды стали более прозрачными и открытыми для новых игроков и трансграничных сделок. Надеюсь, что этот тренд тоже останется с нами надолго. Он перспективен для всех амбициозных игроков на рынке.

Для инвесторов? Да! Инвесторы на ранних стадиях, которые работали только на локальных рынках и не имели доступа к глобальному комьюнити, могли получить гораздо большее погружение. Например, последние демодни в Y Combinator, Alchemist, Techstars и других акселераторах можно было посмотреть из любой точки мира онлайн — например, лежа на диване в Москве, Минске или Киеве. Потом можно было связаться с интересными проектами онлайн и пообщаться по Zoom.

Для стартапов? Тоже да. Многие участники рынка заметили, что все большее число команд в акселераторах — не из США, в том смысле, что их бизнес не только и не столько в США. Они могут даже не находиться в той локации, где расположен акселератор. Польша, Чехия, Армения, Украина, Россия, Чили, Бразилия, Марокко — вот примеры локаций проектов, презентации которых лично я смотрел в рамках демодней глобальных акселераторов. То есть проекты также получили возможность «пропитчить» инвестора онлайн из любой локации.

Какова «новая нормальность» в венчурных инвестициях? Сложно сказать. Но пути назад уже нет.

Источник