Методы оценки доходности финансового актива

Содержание

17.2. Методы оценки доходности финансовых активов
Основные методы оценки активов
Затратный метод оценки активов
Доходный метод оценки активов
Метод оценки доходности активов
17.2. Методы оценки доходности финансовых активов

17.2. Методы оценки доходности финансовых активов

Доходность – это относительный показатель, рассчитывается как отношение дохода (D), генерируемого данным финансовым активом, к величине инвестиций (CI) в этот актив [2. C. 216].

В зависимости от вида финансового актива в качестве дохода D чаще всего выступают дивиденд, процент, прирост капитализированной стоимости. Показатель доходности измеряется в процентах или долях единиц; первый показатель используется для вербальной или описательной характеристики финансового актива, второй – для проведения расчетов.

При анализе используется два вида доходности – фактическая и ожидаемая.

Фактическая доходность рассчитывается post factum и имеет значение только для ретроспективного анализа.

Ожидаемая доходность представляет больший интерес для инвестора, рассчитывается на основе прогнозных данных в рамках имитационного перспективного анализа и используется для принятия решения о целесообразности приобретения тех или иных финансовых активов. Именно на алгоритме расчета ожидаемой доходности и будет делаться акцент в последующем изложении. Специфика расчета доходности акций

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Существует следующая классификация акций:

По особенностям регистрации и обращения:

По характеру обязательств:

По формам собственности эмитента:

акции государственный компаний;

акции негосударственных компаний.

К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:

размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции ее распределения);

колебания рыночных цен;

Методы оценки доходности акции

1. Прирост курсовой стоимости акции (?Ц) равен разнице между ценой продажи (Ц1) и ценой покупки (Ц0).

. (83)

2. Текущая доходность акции (Da) может зависеть от размера выплачиваемых дивидендов: , (84)

где d – размер выплачиваемых дивидендов;

T – годовой период (равен 360 дн.);

t – время, за которое получены дивиденды.

3. Текущая рыночная доходность (Dра) может зависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени (Цр): . (85) 4. Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доходность акции (D) определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости акции:

,(86)

где di – размер выплаченного дивиденда в i-й период.

5. Доходность является конечной (Dк), когда инвестор реализовал свою ценную бумагу, тогда доход за инвестиционный период будет равен

.(87) 6. В случае, если инвестиционный период будет превышать год, то формула конечной доходности (DK) примет вид , (88)

где n – время нахождения акции у инвестора.

7. Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход будет определяться:

,(89)

где Ц1 – цена продажи;

Ц0 – цена покупки.

Специфика расчета доходности облигаций Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренные ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента [3].

Существует следующая классификация облигаций [4. C. 80–84]:

В зависимости от эмитента:

В зависимости от сроков погашения:

а) облигации с оговоренной датой погашения:

б) облигации без фиксированного срока погашения:

облигации с правом погашения;

В зависимости от порядка подтверждения права владения:

облигации на предъявителя.

По целям облигационного займа:

По способу размещения:

свободно размещаемые облигационные займы;

займы, предполагающие принудительный порядок размещения.

По методу погашения номинала:

облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;

облигации с распределенным во времени погашением;

облигации с последовательным погашением.

По способу выплаты процента:

а) купонные облигации:

с фиксированной купонной ставкой;

с плавающей купонной ставкой;

с нулевым купоном;

В зависимости от обеспечения:

не обеспеченные залогом.

По характеру обращения:

В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов:

облигации, достойные инвестиций;

макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер.

Методы оценки доходности облигаций

1. Текущая доходность облигации (Dт) характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно произведенных затрат на ее покупку, рассчитывается по формуле

,(90)

где С – сумма выплаченных в год процентов, руб.;

Ц0 – цена облигации, по которой она была приобретена, руб. 2. Текущая рыночная доходность облигации (Dтp) определяется с целью принятия инвестиционного решения – оставить данную облигацию или продать и вложить деньги в другие ценные бумаги, рассчитывается по формуле , (91)

где Цр – текущая рыночная цена облигации, руб. 3. Конечная (полная) доходность облигации (Dк) характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации в расчете на год. Определяется по формуле

,(92) где N – номинал облигации, руб.;

K – купонная ставка, в долях единицы;

c – норма ссудного процента (или ставка рефинансирования),

в долях единицы,

n – число лет до погашения облигации. 4. Оценка доходности конвертируемой облигации. Конвертируемая облигация предусматривает при выполнении некоторых условий возможность ее обмена на n-е число обыкновенных акций эмитента. Обмен может осуществляться, например, на основании коэффициента конверсии rс. В этом случае облигация имеет так называемую конверсионную стоимость Рс, которая связана с рыночной ценой базисного актива (обыкновенной акции) Рs следующим соотношением:

.(93)

5. Курс облигаций без выплаты процентов (Ко) определяется по формуле

,(94)

где Р – цена облигации;

N – номинальная стоимость облигации.

6. Облигации с выплатой процентов в конце срока (Q) приносят доход, исчисляемый в виде годовой ставки сложных процентов. Величина уровня доходности (ставка процента) рассчитывается по формуле

(95)

где К – курс, по которому куплена облигация;

р – купонная доходность облигации, т.е. предусмотренная при

выпуске ставка начисления процентов;

n – срок обращения облигации.

7. Облигации, погашаемые в конце срока (R), имеют доходность

,(96)

где N – номинальная стоимость облигации;

р – купонная доходность облигации, т.е. предусмотренная при

выпуске ставка начисления процентов; Р – цена облигации. Известны и более сложные математические модели оценки доходности облигаций [2. C. 219–225]. Специфика расчета доходности векселя

Вексель – этописьменное долговое обязательство строго установленной формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю) и предоставляющее последнему бесспорное право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе [5. C. 174].

Существует следующая классификация векселей [4. C. 96–97]:

В зависимости от эмитентов:

По экономической сущности:

В зависимости от срока платежа:

В зависимости от плательщика по векселю:

В зависимости от места платежа:

В зависимости от возможности передачи другому лицу:

В зависимости от наличия залога:

Методы оценки доходности векселя[6. C. 203]

1. Доходность операций по учету векселей может быть определена по формуле

, (97)

где n – период, для которого исчисляется доходность;

k – продолжительность учета долгового векселя;

s – доля комиссионных, удержанных с векселедержателя.

2. Доходность операций по купле-продаже векселя может быть рассчитана по следующей формуле:

, (98)

где Т – временная база, равная 365 или 360 дням;

Оn – период времени от даты покупки векселя до даты его

Оf – период времени от даты последующей продажи векселя

Источник

Основные методы оценки активов

В оценочной деятельности для определения стоимости имущества могут использоваться следующие методы оценки активов: затратный, доходный и сравнительный. Эти методы оценки стоимости активов представляют собой концептуальные подходы, которые предусматривают применение различных методик для получения оценочной стоимости.

Затратный метод оценки активов

Оценка активов затратным методом предусматривает использование следующих оценочных техник:

Метод оценки чистых активов

Метод чистых активов в оценке бизнеса предполагает, что балансовая и рыночная стоимость активов не равны между собой, и необходимо осуществить корректировку именно балансовой цены.

Метод чистых активов при оценке стоимости бизнеса, предусматривает выполнение процедуры оценивания в следующем порядке:

Рассчитывается рыночная стоимость материальных активов и основных средств (инструментов и оборудования, машин, земельных участков, зданий и сооружений), запасов и материалов, товаров;
Оцениваются нематериальные активы: лицензии, авторские права, права на использование программного обеспечения, бренды, интеллектуальная собственность и т.д.;
Рассчитывается рыночная стоимость финансовых активов: депозитных вкладов, инвестиций в ценные бумаги, дебиторской задолженности и т.д.;
Осуществляется оценка как краткосрочных, так и долгосрочных обязательств. При этом стоимость определяется с использованием метода дисконтирования, позволяющего получить стоимость на установленную дату;
Стоимость бизнеса рассчитывается как разность между текущей рыночной стоимостью активов и пассивов.

Метод ликвидационной стоимости, который используется для оценки стоимости имущества ликвидируемых предприятий.

Доходный метод оценки активов

Доходный метод оценки активов предполагает использование техник, позволяющих определить стоимость объекта с учетом доходов, которые можно получить от его использования.

Подобный подход может применяться в случае, если объект оценки генерирует доход, или есть возможно достоверно спрогнозировать будущие доходы. Если хотя бы одно из условий не выполняется, то доходный подход не используется.

Метод оценки доходности активов

Основные методы оценки активов, используемые в рамках доходного подхода:

Метод оценки капитальных активов (капитализации дохода), который используют для объектов, приносящих стабильный доход, имеющий прогнозируемые темпы роста;
Метод дисконтирования денежных (финансовых) потоков, который применяется, когда доходы являются нестабильными и существенно отличаются в зависимости от конкретного периода. Этот метод оценки доходности активов предполагает приведение будущих доходов к стоимости на текущую дату.

Методы оценки финансовых активов также предполагают использование доходного подхода. При этом может применяться модель оценки CAPM, учитывающая существующие риски и дальнейшую корректировку конечной стоимости активов.

Современные методы оценки активов предприятия целесообразно использовать не только в случаях, когда проведение оценивания предусмотрено в обязательном порядке, но и для принятия рациональных управленческих решений. Воспользовавшись услугами экспертов-оценщиков компании «Апхилл», вы получите не только информацию о реальной стоимости активов, но и данные, которые помогут оптимизировать ключевые бизнес-процессы. В своей работе мы используем методы оценки оборотных, а также других видов активов, позволяющие определить их реальную стоимость, на основании которой вы получаете возможность: